自由现金流折现模型(仅供参考)

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巴菲特自由现金流折现的案例

巴菲特自由现金流折现的案例一、公司经营分析巴菲特在进行投资决策前，首先会对目标公司进行深入的经营分析。

通过分析公司的财务报表、市场地位、竞争环境等方面，巴菲特可以评估公司的经营状况和发展前景。

在自由现金流折现模型中，经营分析的目的是为了确定公司的自由现金流。

二、自由现金流计算自由现金流是指公司经营活动产生的现金流量减去维持和扩大经营所需的资本支出。

在巴菲特的折现现金流模型中，自由现金流的计算公式如下：自由现金流=经营活动产生的现金流量-资本支出其中，经营活动产生的现金流量可以通过财务报表获取，资本支出包括固定资产投资、无形资产投资等。

三、折现率选择折现率是用来将未来的自由现金流折算成现值的利率。

巴菲特通常采用加权平均资本成本（WACC）作为折现率，该指标反映了公司整体的资本成本。

计算公式如下：WACC=权益资本成本×权益资本比例+债务资本成本×债务资本比例×(1-税率)其中，权益资本成本可以通过CAPM模型等方法计算得出，债务资本成本为税后债务成本，权益资本比例和债务资本比例分别为公司资本结构中权益资本和债务资本的比例。

四、折现过程在确定了自由现金流和折现率后，巴菲特将使用折现现金流模型对公司的未来自由现金流进行折现。

折现过程如下：现值=未来第1年的自由现金流/(1+WACC)+未来第2年的自由现金流/(1+WACC)^2+...+未来第n年的自由现金流/(1+WACC)^n 其中，n为预测期。

通过这个模型，巴菲特可以计算出公司的现值，即股票的内在价值。

五、估值结果通过折现现金流模型计算出的现值即为公司的估值结果。

巴菲特会将其与股票市场价格进行比较，以确定是否存在投资机会。

如果股票市场价格低于估值结果，说明该股票被低估，具备投资价值。

反之则不具有投资价值。

六、投资决策根据估值结果和投资目标，巴菲特会做出相应的投资决策。

如果股票被低估且符合其投资理念和目标，巴菲特会考虑买入该股票并持有至价值实现。

自由现金流贴现模型名词解释

自由现金流贴现模型名词解释一、引言自由现金流贴现模型（Free Cash Flow Discounted Model，简称FCF模型）是一种用于估计资本项目的价值的财务模型。

该模型基于现金流量的概念，将未来的自由现金流贴现到现值，以确定项目的内在价值。

在本文中，我们将详细解释自由现金流贴现模型的含义、原理、计算方法以及应用。

二、自由现金流贴现模型的含义自由现金流贴现模型是一种用于估计资本项目价值的计算方法。

它基于现金流量的概念，通过将未来的自由现金流贴现到现值，来确定项目的内在价值。

自由现金流是指企业在未来一段时间内可以自由支配的现金流量，用于投资、偿债和分配给股东的现金。

贴现是指将未来的现金流量按一个合理的折现率折算到现值。

三、自由现金流贴现模型的原理自由现金流贴现模型的原理基于时间价值的概念。

根据时间价值的原理，未来的现金流量不同于今天的现金流量，因为未来的现金流量存在风险和不确定性。

因此，为了在不同时间点进行比较，需要将未来的现金流量进行贴现调整。

自由现金流贴现模型的核心思想是将未来的自由现金流按照合理的贴现率进行折现。

贴现率反映了投资风险以及投资者对未来现金流量的估计。

贴现率越高，项目的内在价值就越低，反之亦然。

通过将未来的自由现金流贴现到现值，可以得出项目的内在价值，从而决定是否值得投资。

四、自由现金流的计算方法自由现金流是一种衡量企业价值的重要指标。

它代表了企业在未来一段时间内可以自由支配的现金流量。

计算自由现金流的方法可以分为两种：直接法和间接法。

直接法是指通过对企业的现金流量进行调整，计算出自由现金流。

这种方法需要估计和调整各种现金流的项，如营业收入、营业成本、营业费用、资本支出、净运营资本变动等。

通过对这些现金流进行调整和估计，可以得出自由现金流的值。

间接法是指通过对企业的财务报表进行调整，计算出自由现金流。

这种方法主要基于企业的现金流量表和资产负债表。

通过对财务报表的分析和调整，可以得出自由现金流的值。

自由现金流折现模型的内容_证券投资学_[共2页]

证券投资学许多股票分析师都假设随着时间的推移，如经过5年，股票价格将趋于内在价值。

在这种假设下，一年持有期的收益率为12.33%～16.66%。

第二节自由现金流折现模型另一种可以代替股息折现模型的估值方法是自由现金流折现模型。

这种方法特别适合于那些无须支付股息的公司，因为在这种情况下，股息折现模型无法应用，但是自由现金流模型适合任何公司并且能够提供股息折现模型无法得到的有用信息。

一、自由现金流自由现金流是指扣除资本性支出后，公司所有能由公司或股东完全支配的现金。

自由现金流折现模型主要有两种方法：一种方法是用加权平均资本成本对公司自由现金流（free cash flow for the firm，FCFF）进行折现来估计公司价值，然后扣除已有的债务价值来得到权益价值。

另一种方法是直接用权益资本成本对股东自由现金流（free cash flow to the equity holders，FCFE）折现来估计权益的市场价值。

公司的自由现金流的计算公式如下。

FCFF=EBIT(1-t c)+折旧-资本支出-营运资金净额的增加额（12-6）其中，EBIT为息税前利润，t c为公司税率，资本支出（capital expenditures），营运资金净额（net working capital，NWC），营运资金净额的增加额（increase in NWC）。

这些现金流是公司经营产生的，既包括支付给股东的现金流，也包括支付给债权人的现金流。

另一种方法是使用股东自由现金流来估算公司价值。

股东自由现金流与公司自由现金流的不同之处在于，前者是公司股东及债权人可供分配的最大自由现金额，后者只是公司股东可分配的最大自由现金额。

因此，股东自由现金流的计算涉及税后利息费用以及新发行或重购债务的现金流（即偿还本金的现金流出减去发行新债获得的现金流入）。

F CFE=FCFF-利息费用×(1-t c)+净负债的增加（12-7）其中，利息费用（interest expense），净负债的增加（increases in net debt）。

自由现金流概念模型

自由现金流概念模型
自由现金流是企业经营活动中最重要的财务指标之一，它反映
了企业经营活动所产生的可供投资者和债权人使用的现金流量。

自
由现金流概念模型是一种用来评估企业财务状况和投资价值的模型，它对投资者和分析师来说具有重要意义。

自由现金流概念模型的核心概念是企业经营活动所产生的净现
金流量。

它可以通过以下公式计算得出：
自由现金流 = 经营活动现金流量净额资本支出。

其中，经营活动现金流量净额是企业经营活动所产生的现金流
入与流出的净额，而资本支出则是企业用于购置固定资产和进行扩
张等方面的支出。

自由现金流概念模型的应用有多个方面。

首先，它可以帮助投
资者评估企业的盈利能力和财务稳定性。

通过分析企业的自由现金流，投资者可以了解企业是否能够持续产生足够的现金流量来支持
其经营活动和偿还债务。

其次，自由现金流概念模型也可以用来评
估企业的投资价值。

投资者可以通过比较企业的自由现金流与市值
来判断其投资价值，从而做出投资决策。

另外，自由现金流概念模型也可以帮助企业管理层优化资本结构和资金运营。

通过分析自由现金流，企业可以及时发现经营中存在的问题，并采取相应的措施来改善财务状况和提高盈利能力。

总之，自由现金流概念模型是一个重要的财务工具，它可以帮助投资者评估企业的盈利能力和投资价值，同时也可以帮助企业管理层优化资本结构和资金运营。

因此，对于投资者和企业管理者来说，了解和应用自由现金流概念模型是非常重要的。

资产评估股权自由现金流折现模型

资产评估股权自由现金流折现模型什么是资产评估？资产评估是一种确定某个资产的价值的过程。

这种价值可以应用于很多目的，例如确认贷款担保价值、评估并购交易、进行税务评估以及退休计划、遗产规划和法律纠纷等。

股权自由现金流折现模型是一种资产评估方法，通常用于估算公司的价格。

这种方法基于一种经济学原理：未来的现金流要比现在的现金流值更少。

因此，这种方法考虑了未来现金流的价值，并将它们折现到现在的价值。

在应用这种模型时，评估者需要输入一系列变量。

这些变量包括：- 自由现金流（FCF）：这是公司每年实际可支配的现金流，扣除了必要的支出，如资本开支和债务利息。

- 投资回报率（IRR）：这是一个公司必须达到的最低投资回报率。

投资者希望他们的投资产生大于这个数值的回报。

- 假设的增长率：这是一个公司未来现金流增长的假设值。

它通常基于公司的历史业绩和行业预测。

- 折现率：这是将未来现金流折现到现在的利率。

折现率通常基于市场上相似风险资产的利率。

最终，模型将自由现金流减去必需支出后得到的净现金流折现到现在的价值，并将它们相加。

这就是估价的总数值。

股权自由现金流折现模型的一大优点是它可以考虑未来现金流的价值。

这种方法提供了一种全面的、基于数据驱动的评估方法，可以为投资决策提供更准确的、可靠的信息。

此外，这种方法还可以根据投资人的目标、市场风险和行业预测对不同的变量进行敏感性分析。

可能的结果可以用于指导决策，使投资人了解与投资相关的风险和不确定性。

股权自由现金流折现模型的一大缺点是它需要大量的数据输入。

这些数据包括自由现金流、投资回报率、增长率和折现率等。

如果评估人员不能准确地评估这些数据，或者自由现金流过于简单或太多复杂，则可能会导致价值评估错误或不准确。

此外，股权自由现金流折现模型不能完全预测未来的变化。

未来市场趋势、行业趋势和管理做法等都会对未来的现金流产生深远的影响。

这种模型需要对不确定性进行适当的审慎考虑，以免付出昂贵的代价。

自由现金流折现模型(仅供参考)

1自由现金流折现模型运用自由现金流量模型对公司价值评估就是通过考虑公司未来自由现金流量和资本的机会成本来评估公司的价值。

它所反映的是公司经营活动所产生的、不影响公司正常发展并且可以为公司所有资本索取权者(股东和债权人)提供的现金流量。

它是公司所产生的税后现金流量总额，可以提供给公司资本的所有供应者，包括债权人和股东。

(完整版)自由现金流折现估值模型

口袋中的经济常识_49 自由现金流折现估值模型之前所讨论的各种比率倍数（相对估值方法）的最大缺陷是：它们全部都以价格为基础，比较的是投资者为一支股票支付的价格和另一支股票支付的有什么不同。

相对估值法反映的是，公司股票目前的价格是处于相对较高还是相对较低的水平。

通过行业内不同公司的比较，可以找出在市场上相对低估的公司。

但这也并不绝对，如市场赋予公司较高的市盈率，也可能说明市场对公司的增长前景较为看好，愿意给予行业内的优势公司一定的溢价。

而且，不同行业公司的指标值不能做直接比较，其差异可能会很大。

不管怎样，比率不能告诉你一只股票实际上值多少钱。

内在价值的评估会让你关注公司的价值，而非股票的价格。

内在的价值是你思考：如果我能买下整个公司，我会买吗？现金流折现估值模型 DCF(Discounted cash flow)属于绝对估值法。

具体做法是：假设企业会快速成长若干年，然后平稳成长若干年（也有人算成永续成长），把未来所有赚的自由现金流（通常要预测15-30年，应该是企业的寿命吧），用折现率（WACC）折合成现在的价值。

这样，股票目前的价值就出来了：If 估值>当前股价，→当前股价被低估。

可以买入。

If 估值<当前股价，→当前股价被高估。

需回避或卖出。

股票的价值等于它未来现金流的折现值，不多也不少。

公司的价值取决于公司未来（在其寿命剩余期内）所创造的现金流折现的净值（注意：是净值。

所以要拿自由现金流来折现，而不是其他什么包含负债税息的收入来折现）。

企业的价值=前十年的自由现金流总和+永续经营价值为什么是前10年？因为通常很难估算企业十年后的现金流。

永续经营价值，就是第10年后直到无限远的价值。

1．自由现金流公司通过把资本投出去产生收益，一些收益补偿了营业费用，另外一些用于公司的再投资，其余的就是自由现金流。

记住，我们应该关注自由现金流，因为它是每年能够从公司中拿出来而不损害经营的资金。

一家公司可以通过各种方式运用自由现金流。

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1自由现金流折现模型
运用自由现金流量模型对公司价值评估就是通过考虑公司未来自由现金流量和资本的机会成本来评估公司的价值。

它所反映的是公司经营活动所产生的、不影响公司正常发展并且可以为公司所有资本索取权者(股东和债权人)提供的现金流量。

1.1公司自由现金流折现模型（FCFF，Free Cash Flow of Firm）
FCFF折现法的概述
使用FCFF折现法需具备一定的假设条件:
第一，所采用的财务报表数据必须真实可信赖;
第二，企业的经营状况与环境保持稳定，经营期间无剧烈波动;
第三，企业可以持续经营，并且能够保持一定程度的增长;
第四，企业可以顺利筹资，且筹资成本不变。

1.1.1企业自由现金流
企业自由现金流(FCFF，Free Cash Flow of Firm)一般是指企业将创造的利润进行再投资后剩余的可供企业自由支配的现金流量，也就是企业支付了所有为了支撑其继续发展营运费用、固定资产投资等活动后可以自由地向所有投资者分配的税后现金流量。

它是公司所产生的税后现金流量总额，可以提供给公司资本的所有供应者，包括债权人和股东。

”
自由现金流量=EBIT*（1-T）+折旧及摊销-资本支出-营运资本增加
另一种方法是对各种利益要求人的现金流加总求得的:
企业自由现金流(FCFF)=FCFE（Free Cash Flow of Equity）+利息费用x (1一所得税税率)+债务本金的偿还-新债发行
两种方法是从不同的角度出发的，但最终计算得出的结果是相同的，但第一种是比较常见的。

1.1.2折现率
折现率是针对自由现金流量所做的调整，市场存在的不确定性以及行业背景的差异都会使得预测的现金流与现实的现金流之间存在一定的差异，而折现率主要是为了针对这种差异所做的调整，它减少这种差异使得预测的现金流更接近真实值，因为在计算折现率的过程中会涉及到行业报酬率的一个平均的贝塔值，根据企业自身情况与行业之间的差距调整贝塔值，使其减少与同行业之间的差距风险从而确定企业自身的风险系数。

主要计算模型为加权平均资本成本，其公式为:
该公式就是将企业通过发行股票、债券、以及银行借款等多种融资方式确立的单项融资成本与融资比例相乘计算求得的平均成本。

当然股东或债权人都想通过投资的机会成本中能够得到补偿，而加权平均资本成本就是将企业投资的未来现金流量折成现值的折现率。

求得加权平均资本成本的步骤，主要分为两部分:
1.确定企业资本结构
首先从计算公式上可以看出要想计算加权平均资本成本必须弄清公司的资本结构，即分清公司的债务成本和股权成本，合理掌握公司的债权结构以及评估对象，如果评估的是企业控股权的价值则需要用到目标企业的资本机构也就是同类企业中较为稳定并且比较常见的行业资本机构，因为有控股权的企业在调整企业的资本机构时有很大的自主权，会影响整个企业资本结构的权重比例。

如果评估的是少数股东的权益价值则完全可以用公司实际的资本结构，因为少数股东无法变动企业的资本结构。

资本结构关系对应图
其次确定资本结构的价值类型，即债务成本和股权成本采用市场价值还是账面价值的问题。

在进行实际的价值确定时一般都采用市场价值作为资本结构确定。

当然这也要分析被评估公司是上市公司还是非上市公司，上市公司股权和债权资本的结构，可以通过上市公司的财务报表等数据取得，而对于非上市公司的股权确定问题可能比较麻烦，在此不作过多详解。

（操作手册要解决的问题）
2.确定债务成本和权益成本
权益成本的确定最常用的方法是资本资产定价模型。

该模型的折现率主要是无风险利率加上风险利率所得，无风险利率主要是指长期国债的到期收益率，只考虑时间价值，不考虑市场风险。

风险利率主要是考虑行业自身的风险以及市场风险的影响，在调整风险利率时需要利用贝塔系数来调整企业与行业间的差距，从而缩小企业风险与行业风险差异。

其计算公式为:
企业的债务成本主要是举债所花费的成本，因此债务成本的取得比较容易，就是根据影响债务成本的即期利率确定公司的债务成本。

即期利率反映了当前的利率风险水平与企业的债务成本成正比，违约风险越高则公司可能收回的债权越小，面临的风险也越大，造成的债务成本也越高。

利用金融市场上央行规定的贷款利率求债权资本成本
1.1.3预测期的确定
两阶段的增长模型，公司的整体价值等于预测期公司价值加上后续期公司价值。

预测期一般分为两个阶段:“详细预测期”和“永续期”。

第一个阶段是“详细预测期”，此期间通常被认为是企业高速发展而且不稳定的时期，因此需要根据每年的增长速度逐个地计算每年的现金流量现值;第二个阶段是“永续期”，在这个期间会假设公司进入了成熟的平稳发展阶段，无穷期的增长速度趋近一个固定值。

因此永续期可使用永续增长模型来计算现金流量。

在评估实践中，预测期
一般为5-7年。

预测期的确定主要是根据企业价值的运算公式推算的，企业价值等于明确的预测现金流的现值与后续期的现金流的现值之和，明确的预测现金流的现值指的是在预测期历年内企业现金流之和，后续期的现金流指的是运用永续增长模型推算的未来几年的现金流的现值。

因此合理划分预测期和后续期的时间段十分重要。

1.1.4估值公式
自由现金流量体现的是股权和债权的共同收益，所以对其进行折现必须采用加权平均资本成本作为折现率，它适应于按照目标水平管理资本结构的企业的价值评估。

由于企业将来现金流入量的稳定性差异，我们将自由现金流量模型分为年金模型和分段模型。

（1）年金模型
对所处行业发展平稳及未来预期收益稳定的企业估价时可运用固定增长模型，其公式为:
P=R/r
其中:
P——表示企业价值;
R——表示企业自由现金流量;
r——表示折现率。

在年金模型的运用中，未来企业自由现金流量每年不可能保持绝对固定值，。

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