CEO特征与收购公司绩效的作用机制分析
CEO任期与企业绩效关系的实证研究的开题报告
CEO任期与企业绩效关系的实证研究的开题报告
一、研究背景及意义
CEO作为企业的最高管理者，其任期长短和企业绩效的关系备受关注。
以往研究主要集中在对CEO任期的影响因素和影响CEO任期的因素进行分析探究，而对于CEO任期与企业绩效之间的关系及影响机制的研究相对较少。
因此，本研究旨在通过实证研究探讨CEO任期与企业绩效之间的关系，为企业管理提供理论指导和实践借鉴。
二、研究问题
1、CEO任期与企业绩效之间存在怎样的关系？
2、CEO任期对企业绩效的影响机制是什么？
三、研究方法
本研究将采用多元线性回归模型，以2010年至2019年中国上市公司为研究样本，选取企业综合实力、市场竞争环境、CEO个人特征等因素作为自变量，以ROA、ROE、市值增长率等指标作为因变量，探讨CEO任期与企业绩效之间的关系及影响机制。
四、研究计划
第一年：
1、收集、整理相关文献，建立研究框架。
2、收集研究样本数据，进行数据预处理。
第二年：
1、使用多元线性回归模型进行数据分析。
2、探讨CEO任期与企业绩效之间的关系。
第三年：
1、进一步探讨CEO任期对企业绩效的影响机制。
2、撰写研究报告及学术论文。
五、预期成果
通过对CEO任期与企业绩效之间的实证研究，揭示CEO任期对企业绩效的影响机制及其可行的管理策略和方法，提高企业的经营管理水平和竞争力，为企业家和企业管理者提供决策参考。
CEO个人特征、激励机制与企业社会绩效的关系研究述评
会对企业社会绩效产 生不 利影 响。研 究表 明 ， 经济绩效 高 的企 在 业 中， Ｅ Ｃ Ｏ的报酬与企业社会绩效 没有 显著的联系 ； 在经济绩 效低
的 企业 中 ， Ｅ 的 报 酬 与 企 业 社 会 绩 效 呈 现 显 著 的 负 相 关 ， ＣＯ Ｍｃ ｕｅｅ ａ （０３ 认 为 衡 量 企 业 社 会 绩 效 有 必 要 区 分 强 与 弱 两 Ｇ ｉ ｔ １２ ０ ） ｒ ． 个 方 面 ， 为 这 两 方 面 的 决 定 因 素 可 能 不 同 。强 的 企 业 社 会 绩 效 因 反 映企 业 采 取 积 极 策 略 承 担 社 会 责 任 超 出社 会 期 望 的程 度 ； 的 弱 企 业 社 会 绩 效 反 映企 业 采 取 不 利 策 略规 避社 会 责 任 低 于 社 会 期 望
的程度 。因而研究 Ｃ Ｏ激励 与企业 社会 绩效 的关 系需要 分解 为 Ｅ 研究 Ｃ Ｏ激 励与强企业社会绩 效 和 Ｃ Ｏ激励 与弱企业社 会绩 效 Ｅ Ｅ
两 个 方 面 。研 究 表 明 ， Ｅ Ｃ Ｏ激 励 与 强 企 业 社 会 绩 效 没 有 显 著 关 系 ； 月 薪 与 弱 企 业 社 会 绩 效 和 长 期 激 励 与弱 企 业 社 会 绩 效 都 有 显 著 的
护 ，Ｅ Ｃ Ｏ报酬 的市场化程度 高， Ｅ Ｃ Ｏ的决策 和行为受到经理人市场
的有 效 约 束 ； 次 ， 业 内部 的 管 理 制 度 和 治 理 结 构 对 Ｃ Ｏ 在 企 其 企 Ｅ 业 承 担 社 会 责 任 方 面 的 决 策 和 行 为 具 有 相 对 有 效 的 激 励 约 束 机 制 ， 少 发 生 “ 治 ” 状 况 ； 三 ， 专 门独 立 的 评 价 机 构 定 期 对 较 人 的 第 有 企 业 社 会 绩 效 进 行 定 量 评 价 和 结 果 发 布 ， 价 过 程 和 结 果 的 系 统 评
CEO任期与企业绩效关系的实证研究共3篇
CEO任期与企业绩效关系的实证研究共3篇CEO任期与企业绩效关系的实证研究1CEO任期与企业绩效关系的实证研究CEO作为公司的最高管理者, 其任期长度是影响企业绩效的重要因素之一。
长期以来, 学者们对CEO任期与企业绩效之间的关系进行过大量的研究, 但得出的结论并不一致。
因此, 本文将从实证角度出发, 探讨CEO任期与企业绩效之间的关系。
首先, 我们需要明确企业绩效的评价指标。
一般来说, 企业绩效包括财务绩效和市场绩效两个方面。
财务绩效通常以收入、利润、股价等指标来衡量, 市场绩效则包括市场份额、市场竞争力等指标。
在本文中, 我们将以企业利润率和市场份额作为衡量指标。
然后, 我们需要确定CEO任期的长度。
根据相关研究, CEO任期的长度一般分为短期任期（1-3年）、中期任期（4-6年）和长期任期（7年或以上）三个阶段。
因此, 本文将按照这三个阶段来对CEO任期与企业绩效之间的关系进行分析。
对于短期任期的CEO来说, 其对企业绩效的影响主要还是在公司的运营过程中。
研究表明, 在这个阶段, CEO的主要任务是调整公司运营战略、推进业务发展以及降低成本等, 此时CEO 的工作重心在于调整公司内部结构, 提高团队执行力, 改善利润率等。
因此, 针对公司利润率这一指标, 短期任期的CEO如果能够优化公司内部的运作模式, 提高团队执行力和效率, 往往能够取得良好的成绩。
但是, 由于这一阶段CEO任期较短, 而且CEO需要时间适应公司的互动环境, 因此公司市场份额的增长可能并不明显。
对于中期任期的CEO来说, 其对企业绩效的影响则更为明显。
在中期任期内, CEO不仅需要稳定公司内部管理, 也需要拥有一定的战略眼光及领导能力, 从而带领公司实现长远的发展规划。
此时, CEO需要在业务发展上有所突破, 促进市场份额的增长。
同时, 也需要加强内部管理, 稳定现有客户。
因此, 在中期任期内, 企业营收和利润率往往会有所提升, 而且市场份额增长也会比较明显。
CEO经验学习、个性特征与企业连续并购绩效
云 南工 商学院 朱红 波
摘要 ： 本文以２ ０ ０ ８ — ２ ０ １ ４ 年 Ａ股 上 市公 司为研 究样 本 ， 通 过 多元 回 归分析 ， 研 究 了并 购 次数 对 并
习， 对于首次成功的样本 ， 在后续收购 中会过度 自信。 （ 二） 国内文献 郭冰 （ ２ ０ １ １ ） 发现经验学习促进了企业
均为近７ 年来最高 ， 同时企业并购规模首次超过 日本 ， 成为 并购能力的掌握 ， 并购管理程序的熟练程度与并购发 生的 亚洲第一 ； ２ ０ １ ４ 年中国并购交易规模３ ７ ２ ２ ． ２ ７ 亿美元 ， 并购数 频率具有正向影响 ， 以往并购的绩效反馈对并购发生 的频 量６ ９ ６ ７ 起 ，并 购 金额 以及数 量 较２ ０ １ ３ 年 同 比分 别 增 长 率也显著正相关 。 吴世农等（ ２ ０ ０ ８ ） 实证结果表 明 ： （ １ ） 若管 １ １ ． ８ ％、 ３ ３ ％； 与此 同时 ， 我 国企 业 海外 并 购 的发 展 也 十分 迅 理者能够充分学习并购经验 ，那么并购绩效将逐次上 升 ， 速 ，中国企业海外并购的交易规模从２ ０ ０ ６ 年的５ ８ 亿美元增 反 之 ， 则 并 购绩 效 会 逐 次下 降 ； （ ２ ） 对 于那 些 首 次 并 购 获得 长到２ ０ １ ３ 年 的３ ７ ４ 亿 美元 ， 在短短的七年间增长超过７ 倍， 中 了成功的企业 ， 若 管理 者能够进行充分的学习 ， 那么 可避 国企业并购的数量和规模都在不断变大 ， 需求越来越旺盛。 免之后企业并购绩效 的逐次 下降 ， 反之 ， 那么并购绩效将 但并购是否 给主并 公司创造 了价值一直 备受学者争 逐次显著下降 ； （ ３ ）对于那些首次并购没有获得成功的企 议。 现有的研究并没有 找到直接的证据来证明并 购给股东 业 ， 若管理者能够进行 充分的学习 ， 那 么并购绩效将逐 次 带来价值的提升 ， 据有关数据统计 ， 在过去的２ ０ 年里 ， 全球 显著上升 ， 反之 ， 那么并购绩效将较差 。 阎大颖（ ２ ０ ０ ９ ） 发现 大型的企 业并购 ，大部分并没有提高主并公司 的企业价 经验的获得有助于并购绩效 的提升 ， 那些海外并购经验丰 值， 取 得预 期效 果 的 企业 不 到 一 半 ， 中国 的企 业 并 购 成 功 富的企业并购绩效相应 的会更好 。 陈瑜 （ ２ ０ ０ ９ ） 研究发 现 ， 率更加不乐观。 而Ｃ Ｅ Ｏ 作为企业的核心人物 ， 承担着制定和 随着交易数量的增 加 ， 管理者可能产生过 度 自信 ， 过高 的
CEO权力、企业社会责任和企业绩效的关系
CEO权力、企业社会责任和企业绩效的关系CEO权力、企业社会责任和企业绩效的关系引言随着全球经济的发展和企业竞争的加剧，企业社会责任（CSR）成为了企业经营中一个重要的议题。
同时，企业高层管理人员的权力也随之增长，CEO作为企业的最高决策者，对企业绩效有着重要影响。
本文旨在探讨CEO权力、企业社会责任和企业绩效之间的关系。
一、CEO权力与企业社会责任1.1 CEO权力的定义与特点CEO权力指的是企业的最高管理者拥有的对企业决策进行主导和控制的能力。
企业的CEO通常拥有决定行业地位、公司资源分配和组织结构等方面权力。
CEO权力的特点包括独裁性、专断性和自主性等。
1.2 企业社会责任的定义与内容企业社会责任是企业在经营过程中对社会、环境和利益相关者承担的义务和责任。
CSR包括经济责任、环境责任和社会责任。
企业应通过遵守法律法规、环境保护、员工福利保障、慈善捐助等方式履行社会责任。
1.3 CEO权力对企业社会责任的影响CEO权力对企业社会责任的履行有重要影响。
一方面，拥有更大CEO权力的企业可能更加注重长期利益，更愿意在社会责任方面进行投资。
另一方面，CEO权力过大可能导致个人利益优先，忽视社会责任。
因此，CEO权力与企业社会责任之间存在一种复杂的关系。
二、CEO权力、企业社会责任与企业绩效的关系2.1 企业社会责任对企业绩效的影响企业社会责任与企业绩效之间存在着密切的联系。
研究发现，积极履行社会责任的企业更容易赢得消费者的信任和支持，从而提高市场份额和销售收入。
此外，企业社会责任的履行还有助于提升企业形象和声誉，提高员工的工作积极性和忠诚度，降低风险成本，从而对企业绩效产生积极影响。
2.2 CEO权力对企业绩效的影响CEO权力对企业绩效具有重要影响。
CEO权力过大可能导致决策集中和信息不对称，进而影响企业绩效。
而适度的CEO权力则有利于提高企业的创新能力、决策效率和执行力，推动企业快速发展并取得良好的财务表现。
CEO特征 国际化速度与企业绩效
参考内容二
CEO背景特征、企业创新与绩效 的关系研究
CEO背景特征、企业创新与绩效的关系研究
随着全球市场竞争的日益激烈，越来越多的企业开始如何通过创新来提高绩 效。在这个过程中，CEO的作用至关重要。CEO的背景特征可能会影响他们的领导 风格和决策，进而影响企业的创新和绩效。本次演示将深入研究CEO背景特征、 企业创新与绩效之间的关系，以期为企业提供有益的启示。
2、企业应鼓励CEO发挥其背景特征中的优势，通过领导风格、创新意识、沟 通能力等方面的提升，推动企业的创新和绩效提升。
3、CEO的领导风格、创新意识、沟通能力等背景特征对企业创新和 绩效具有积极的影响
3、CEO应注重与员工的沟通和协作，充分了解市场需求和行业变化，以便更 好地调整企业战略和决策，促进企业的持续发展。
二、研发投资与企业绩效
二、研发投资与企业绩效
研发投资是指企业为了开发新产品、新技术和增强竞争力而投入的资源。对 于企业而言，研发投资至关重要，因为它们能够推动创新、提升产品质量、降低 成本并增强竞争优势。研发投资对企业绩效的影响具有两面性。适度的研发投资 有助于提高企业的技术创新能力和市场竞争力，进而带来良好的绩效（Porter, 1998）。
四、结论
3、CEO的领导风格、创新意识、沟通能力等背景特征对企业创新和绩效具有 积极的影响。具有开放、包容和激励型领导风格的CEO更可能推动企业进行创新， 提高企业的绩效；同时，具有创新意识的CEO也更可能市场变化和技术进步，鼓 励企业内部创新并寻求新的增长机会；此外，良好的沟通能力也有助于企业内部 协作和信息传递，从而促进企业创新和提升绩效。
3、CEO的领导风格、创新意识、 沟通能力等背景特征对企业创新 和绩效具有积极的影响
企业家特征与公司绩效的关系
企业家特征与公司绩效的关系在当今的商业环境中，企业家特征是公司成功的一个重要因素。
企业家是指具有创造力和创新性的人，他们对商业环境具有高度的敏锐性和洞察力，能够通过创新和改进创造新的商业价值。
而公司绩效则是指公司在达成其商业目标时所获得的结果。
本文分析了企业家特征和公司绩效之间的关系。
一、企业家特征的重要性企业家特征是创业成功的关键之一。
在创业初期，企业家面临着许多不确定的问题，如市场需求、投资等。
具有创造力和创新性的企业家能够采取不同的风险管理策略，以应对这些不确定性。
企业家还具有实现商业目标的能力。
他们能够创造新的产品或服务，并将其成功地推向市场。
因此，企业家创造了新的价值，并为公司带来了巨大的收益。
另外，企业家特征还包括高度的冒险精神、人际关系能力、以及领导潜力。
高度的冒险精神意味着企业家通常愿意承担风险，并通过创造新的商业机会来寻求回报。
人际关系能力是指企业家通常能够建立长期的成功合作关系，建立良好的进出口及供应商关系。
领导潜力指企业家在企业中扮演成功的领导者角色，能够有效地管理团队、协调工作，同时鼓舞和激励员工。
由于这些特征，企业家在企业环境中被认为是非常重要的组成部分。
二、企业家特征对公司绩效的影响企业家特征对公司绩效有很大的影响。
首先，具有创造力和创新性的企业家能够创造新的商业机会，推出新的产品或服务，提高公司的市场份额和盈利能力。
其次，企业家特征还包括良好的人际关系能力和领导潜力，这些能力有助于改进公司的内部流程和员工协作，从而增加公司效率。
此外，企业家的高度冒险精神也有助于减少公司的开支，并提高公司的资本收益率。
其他的企业家特征也对公司绩效产生了影响。
例如，企业家能够通过建立长期的成功合作关系，提高公司的进出口和供应商关系。
此外，企业家还可以通过其领导能力来激励员工并改进公司的企业文化。
这些因素都可以对公司绩效产生深刻的影响。
三、结论总体来看，企业家特征和公司绩效之间存在着紧密的关系。
CEO权力、过度自信与企业绩效
CEO权力、过度自信与企业绩效CEO权力、过度自信与企业绩效在企业管理中，CEO（Chief Executive Officer）作为最高决策者，拥有极高的权力和影响力。
然而，过度自信的CEO可能对企业绩效产生负面影响。
本文将从理论和实践的角度，探讨CEO权力、过度自信与企业绩效之间的关系，以及如何应对过度自信的CEO对企业造成的潜在风险。
一、CEO权力及其对企业绩效的影响CEO作为企业最高领导者，其权力范围广泛，包括决策权、组织权、资源分配权等。
CEO的权力可以为企业带来许多好处，如推动战略决策、协调各部门工作、引导企业文化等。
研究表明，CEO权力对企业绩效有着显著的正向影响。
权力掌握在CEO手中可以确保组织目标的一致性和执行力，提高企业内部的协调性和决策效率，从而推动企业的业绩提升。
然而，过度的权力也可能导致CEO的自信心过高，从而对企业绩效产生负面影响。
二、过度自信的CEO与企业绩效过度自信是指CEO对自身能力和判断力的过高估计，常常带有无视风险、冲动行为等特点。
一些研究表明，过度自信的CEO往往在战略决策中更容易采取高风险、高回报的策略。
这种行为往往导致企业陷入不必要的风险中，可能带来巨大的损失。
过度自信的CEO还可能导致对内部信息的忽视，不愿意听取来自下属和团队的建议。
这种情况下，CEO往往主导企业决策，而不容忽视或纠正不利的反馈信息，从而增加了企业内部决策的错误概率。
近年来的一些案例也反映了过度自信CEO对企业绩效的负面影响。
如某知名电动汽车公司的CEO完全相信其公司的技术和创新能力，忽视竞争对手的发展，结果导致市场份额下降和盈利能力下降。
这些案例提醒我们，过度自信的CEO需要审视自身的决策偏好，并意识到可能的风险。
三、应对过度自信的CEO的潜在风险1. 强化公司治理机制一个完善的公司治理机制可以有效降低过度自信CEO对企业绩效的负面影响。
董事会应该发挥监督职能，确保CEO的决策能够受到合理的评估和挑战。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
对经营业绩较差甚至严重亏损的企业进行兼并，会给收购公司带来很大的经营风险，需要对目标公司经营情况、资产负债表以及经营结构进行深入的分析与评估，从而对兼并重组后收购公司绩效能否得到提升有充分的了解。
在对目标公司收购发起的过程中，收购公司CEO 的角色非常重要，CEO 的认知水平、心理特征及相关行业背景对兼并重组的发起有着重要的影响，虽然在某种程度上能直接作用于收购公司的绩效，但是大部分情况下还需要通过一些中间变量来对收购公司的绩效产生影响。
本文着力于探讨一个中间变量在CEO 特征与收购公司绩效之间所起的作用。
选取的中间变量必须能够同时与CEO 特征、收购公司绩效之间存在重要且直接的因果关系，此外，CEO 特征对中间变量的影响机制、中间变量对收购公司绩效的影响机制必须有广泛的理论基础作为支撑。
本文选取上市公司支付的并购溢价作为中间变量，以此作为分析CEO 特征与收购公司绩效影响机制的一个重要经济指标。
一、文献综述（一）CEO 特征对并购溢价的影响1.CEO 年龄对并购溢价的影响。
Roll （1986）and Malmendier &Tate （2008）、Taylor （1975）、Kovalchik,et al.（2005）&Forbes （2005）认为，年轻人容易存在过度自信，因此可以认为CEO 年龄越小，过度自信越严重，从而对并购支付的溢价则越高。
基于此，提出假设H1，即CEO 年龄与并购溢价正相关。
2.CEO 任期对并购溢价的影响。
Shleifer &Vishney （1990）、Morck （1990）认为，通过并购，收购公司的经营规模会扩大，任期较短的经理人能够避免离职或者被解雇的风险，从而提高他们的职业安全度。
因此，为了能够延长其职业上的任期，CEO 会倾向于以支付高的并购溢价的方式来实施并购。
基于此，提出假设H2，即CEO 任期与并购溢价负相关。
3.CEO 薪酬对并购溢价的影响。
Yim （2010）认为，CEO 的薪酬水平越低，越倾向于以支付并购溢价的方式来实施并购，从而获得薪酬的提高。
基于此，提出假设H3，即CEO 薪酬与并购溢价负相关。
4.CEO 学历对并购溢价的影响。
Yim （2010）认为，CEO 的专业知识会影响公司并购的决策。
CEO 学历越高，专业知识越强，从而在实施并购的时候会对市场价值被低估的目标公司进行收购，从而可以提高收购公司的绩效。
因此，可以认为CEO 的学历水平越高，越倾向于寻求市场价值被低估的目标公司并对其进行并购，从而支付的并购溢价也就越低。
基于此，提出假设H4，即CEO 学历与并购溢价负相关。
5.CEO 具有官方背景对并购溢价的影响。
CEO具有官方背景使得其所在企业与政府之间存在着政治关联，这就使得其在实施并购的时候能够利用政府的关系来对并购进行干预，从而会降低并购溢价等交易成本（Khanna &Palepu ，2000；姚俊等，2004）。
基于此，提出假设H5，即CEO 具有官方背景与并购溢价负相关。
6.CEO 同时兼任公司董事长对并购溢价的影CEO特征与收购公司绩效的作用机制分析文/郑华宝【摘要】以2004～2015年的1100家企业发生的并购事件作为样本，运用面板0LS 回归的方法，分析了CEO 特征与收购公司绩效之间的作用机制。
结果表明，CEO 特征与并购溢价之间存在着显著的影响，并购溢价同时也对部分收购公司绩效指标存在着显著的影响。
这充分表明了并购溢价作为中介变量，在CEO 特征与收购公司绩效之间起着重要的影响作用。
【关键词】CEO 特征；收购公司；绩效；并购溢价【作者简介】郑华宝，广东培正学院经济系专任教师，博士，研究方向：风险投资。
经济论坛Economic ForumJun.2017Gen.563No.062017年6月总第563期第06期··91响。
Gristein&Hribar（2003）、Jensen（1993）、Bebchuk、Fried&Walker（2002）、Bebchuk& Fried（2003）认为，CEO同时兼任公司董事长使得他们能够决定会议的议程以及传达给董事会的信息，从而可以控制薪酬激励机制的设定。
因此，可以认为CEO同时兼任公司董事长能够减弱薪酬激励机制给其带来的约束，进而使得他们为了实现个人的利益会以支付高溢价的方式来实施并购。
基于此，提出假设H6，即CEO同时兼任公司董事长与并购溢价正相关。
（二）并购溢价对收购公司绩效的影响并购溢价指的是收购公司为获得目标企业而付出的交易金额超过目标公司市场价值的部分，包括正的并购溢价以及负的并购溢价，是并购交易成本的一个重要组成部分。
田桂华（2004）认为，交易成本的大小将会对并购方的未来投资收益率产生直接的影响，是并购成功与否的关键。
李善民等（2004）认为，并购溢价越高，意味着支付的交易价格越高，收购公司动用的资源也就越多，越不利于并购后绩效的提高。
Roll（1986）提出的自大假说理论认为，管理者由于过度自信，会对目标公司进行过度支付，从而会导致收购公司绩效的降低。
Morck（1990）认为管理者处于机会主义的动机，会为了个人的私利而对CEO支付过高的并购溢价，从而使得收购公司的绩效下降。
Yim（2010）对并购溢价与并购宣告日收购公司股价之间的关系进行了实证检验，结果表明，并购溢价对收购公司股价产生了显著为负的影响。
二、CEO特征对收购公司作用机制的实证分析（一）数据来源1.数据来源。
本文原始数据来源为国泰安信息技术有限公司开发的《中国上市公司并购重组研究数据库》和上市公司年报。
2.并购事件界定与样本选取。
本文界定的并购指的是收购方通过股权收购的方式（50%以上）获得目标公司的控制权以及资产，从而实现公司的快速扩张、发展的行为，我国资产重组常用的分类指的是公告类型为股权收购的重组事件。
使用股权或现金作为支付方式来获得其他公司资产或股权的公司是收购公司，出让资产或股权的公司是目标公司。
具体而言，本文选取了CSMAR提供的2004～2015年公告的所有上市公司收购事件1。
根据研究的需要，按照以下标准对样本事件进行了筛选：一是并购事件公告类型为股权收购类，CSMAR数据库标记为B。
该数据库定义股权收购为收购公司直接或间接购买目标公司全部或者部分股权2，并承担目标公司相应股权所对应的所有权利与义务、资产和负债。
二是并购公告时间完整，并且并购成功。
三是收购公司（买方企业）是上市公司。
最终得到2096起并购事件作为有效样本事件。
需要指出的是，在后面的实证研究当中，我们根据上述选样标准，以交易总价值为依据对该有效样本进行了子样本划分。
其中，交易总价在1～100元的并购事件有92起；交易总价在100～10000元的并购事件有164起；交易总价在100万～1000万元的并购事件有1200起；交易总价在1000万～1亿元的并购事件有2913起；交易总价在1亿～10亿元的并购事件有2437起；交易总价在10亿元以上的并购事件有532起。
然而，由于CSMAR以及上市公司年报中存在的某些信息缺失，最终得到并购事件1100起。
（二）描述性统计量1.被解释变量。
①收购公司绩效。
本文选取上市公司每股收益（eps）、净资产收益率（roe）、主营业务收益率（turnover）以及总资产周转率（tat）来表示收购公司绩效。
分别用并购当年、并购后第一年以及并购后第二年的收购公司绩效指标与并购前一年收购公司绩效之差来表示并购所带来的绩效，用performance表示。
其中eps指的是每股收益（并购当年与并购前一年之差），feps指的是每股收益（并购第一年与并购前一年之差）；feps 指的是每股收益（并购第二年与并购前一年之差）；tat指的是总资产周转率（并购当年与并购前一年之差）；ftat指的是总资产周转率（并购第一年与并购前一年之差）；stat指的是总资产周转率（并购第二年与并购前一年之差）；roa指的是净资产收益率（并购当年与并购前一年之差）；froa指的是净资产收益率（并购第一年与并购前一年之差）；sroa指的是净资产收益率（并购第二年与并购前一年之差）；turnover指的是主营业务收益率（并购当年与并购前一年之差）；fturnover指的是主营业务收益率（并购第一年与并购前一年之差）；sturnover指的是主营业务收益率（并购第二年与并购前一年之差）。
②并购溢价。
指的是交易总价与收购的股权比例对应目标公司经评估的净资产价值之比，用premium表示。
2.解释变量。
①CEO任期。
CEO任期初始年至并购宣告年的期限，用Tenure表示。
②CEO年··92龄。
并购当年CEO的年龄，用Age表示。
③CEO 学历。
CEO的受教育状况，用Degree表示。
学历为大专以下的将其值定义为0，学历为本科的将其值定义为1，学历为硕士的将其值定义为2，学历为博士的将其值定义为3。
④CEO薪酬。
包括工资、股权收益及津贴等，用并购前一年CEO的薪酬水平的自然对数表示（Lnsalary）。
⑤CEO是否两职兼任。
CEO是否同时兼任公司董事长一职，用dumy_dua表示。
该变量是虚拟变量，当CEO两职兼任时，值为1，当CEO不同时兼任公司董事长时，值为0。
⑥CEO有无官方背景。
CEO任职之前是否担任过政府职务，用dumy_off表示。
该变量是虚拟变量，当CEO具有官方背景时，值为1，而当CEO不具有官方背景时，值为0。
3.控制变量。
①交易标的价值与收购公司市场价值之比。
交易标的价值对收购公司并购绩效的影响存在较多的争议。
Moeller（2002）、Soojin Yim （2010）实证研究了公司规模与收购公司绩效之间的关系，并将交易标的价值与收购公司价值之比作为控制变量，结果表明，这一控制变量对并购绩效的影响较为显著，该变量用ta表示。
②收购公司的所有制形式。
魏立群和王智慧（2002）、李燕萍等（2008）实证研究了企业性质跟企业并购重组后公司绩效的关系，结果非常显著。
本文作如下定义：收购公司为国有企业的，将其值定为1；否则，将其值定为0。
用dumy_na表示。
③产业匹配。
产业匹配是指收购企业和目标企业在经营范围上的相关性。
魏立群和王智慧（2002）、邓建平和曾勇（2009）在研究公司绩效时，都将行业作为控制变量。
基于此，本文将产业匹配3作为控制变量，并用dumy_di表示。
④并购事件发生时间。
由于本研究包括2004～2010年共7年的样本，属于独立混合横截面数据，具有跨时期的特征，因此本研究用年度虚拟变量(dumy_year)来消除时间的影响，总共设立了6个年度虚拟变量。