基于多案例的被险资举牌的上市公司特征研究
基于险资举牌视角对保险公司经营的思考——以a公司举牌b公司为例
1.A 公司资金的期限错配会加剧 A 公司营业风险 A 公司前后几百亿资金是支撑 A 公司大手笔操作的前提。 此处有必要结合 A 公司所处的环境分析其资金来源。在低利 率和监管部门鼓励保险资金进入资本市场的背景下，众多中 小险企采取“资产驱动负债”的发展模式 , 通过高成本、短 期限、保障成分低的理财型产品迅速做大规模 , 以筹集资金， 意图在较短时间内盈利。A1 公司便是采用了这种模式。2013 年起，其保费收入进入高速增长期，通过四年的发展，保费 规模从 143.8 亿元增长到 1003.1 亿元，实现从百亿跨越到千 亿规模，保费收入 2013 年至 2016 年的平均增长率为 185%， A1 公司从一个无名的中小型保险公司进入行业排名前十。自 21 世纪初新型寿险产品入世以来，其中万能险因其灵活的特 点受到市场欢迎，万能险可以平衡投保人对于缴纳保费与寿 险保障功能之间的不同需求，另一方面也可以获得保险公司 投资红利，极具灵活性。而 A 公司旗下的 A1 公司万能险收 入一度占到总保费收入的 80%，这也就为 A 公司大手笔举牌 B 公司做了资金铺垫。可见万能险在其中扮演了重要的角色。 当然 A 公司也在其中加了杠杆。 而万能险收入适合短期投资。而 A 公司进行的是长期股 权投资，因此将万能险资金运用到股票投资会出现借短投长 的期限错配风险。若保单出现赔付，也就意味着已用于投资 股权的万能险收入多半是不能满足变现从而偿付的需求的， A1 公司的偿付能力岌岌可危，经营风险加大。
一、我国险资举牌上市公司的背景和现状
时至今日，保险行业持续发力，保费规模不断扩大，在国民经济建设中处于重要地位。 根据银保监会数据显示，截至 2019 年底，保险业原保险保费收入 4.2645 亿元，同比增长 12.17%，较 2018 年同期增长了近 9 个百分点；保险业资金运用余额 18.53 万亿元，较年初 增长 12.91%；总资产 20.56 万亿元，较年初增长 12.18%；净资产 2.48 万亿元，较年初增长 23.09%，比去年同期高出 16 个百分点。
上市公司典型稽查案例解析(2024年4月13日)
二、税费及滞纳金补缴情况 根据《通知书》相关内容，经公司初步测算，**钾肥 2021 年至 2023 年需补缴 增值税、资源税、企业所得税等相关各项税费共计 398,052,264.46 元，缴纳滞 纳金共计 81,719,609.52 元，合计缴纳 479,771,873.98 元。 三、对公司的影响 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 1 、 ** 钾 肥 向 ** 锂 业 销 售 卤 水 事 项 补 缴 税 费 后 ， ** 锂 业 将 产 生 增 值 税 留 抵 退 税 123,160,118.18 元，企业所得税退税 142,143,436.46 元，合计抵退税 265,303,554.64 元。**钾肥补缴税费与藏格锂业企业所得税退税后，预计影响公 司 2024 年度损益约 2.14 亿元，具体会计处理结果及影响金额以年审会计师审计 后的数据为准。 2、公司将积极配合税务局按照《通知书》要求及时缴纳各项税款及滞纳金，切实 维护公司和全体股东的利益，敬请广大投资者注意投资风险。
二、公司说明及对公司影响 1.公司根据已取得且在有效期内的《高新技术企业证书》，按适用的所得税优惠 税率15%对2022年度企业所得税进行申报和预缴。截至目前，公司未收到任何高新 技术企业认定部门取消公司高新技术企业资格的通知或文件。 2.2022年公司将持有的原控股子公司**市硅翔绝缘材料有限公司31%的股权进 行转让导致公司产生投资收益30,221.73万元，据此，税务部门在2022年度汇算清 缴过程中认定公司高新技术产品收入占同期总收入的比例未达60%，调整公司企业 所得税适用税率为25%，并重新计算公司2022年度应缴企业所得税税额，与《2022 年年度报告》已披露相关内容形成差异。公司对此事项尚存在异议，目前仍在就该事 项与主管税务部门进行沟通、协商。 3.本次因适用税收优惠政策不被税务部门认可导致2022年度适用的企业所得税税 率调整，增加支付的2022年度企业所得税不属于公司主观造成的少缴企业所得税情 形。经与年审会计师初步沟通确认，根据《企业会计准则第28号—会计 政策、会计 估计变更和差错更正》的规定，上述事项不属于前期会计差错，不涉及对2022年度 财务数据的追溯调整，增加支付的所得税税款计入当期损益。上述事项的会计处理及 对公司损益的最终影响以年度审计机构出具的专项意见为准。
中国险资举牌动因及风险研究
中国险资举牌动因及风险研究中国险资举牌是指中国保险资金购买一家上市公司股票，并达到一定比例后，依法向证券交易所提交举牌报告，公告自家持股比例。
近年来，中国险资举牌事件不断增加。
那么，引起中国险资举牌的动因是什么，同时举牌存在哪些风险呢？本文将对此进行详细研究。
首先，中国险资举牌的动因可以从以下几个方面来解释。
第一，举牌可以提高保险资金的投资回报率。
由于保险资金性质特殊，具有长期性、稳定性的特点，因此其投资回报率通常较低。
而通过举牌上市公司，不仅可以获得股票投资的收益，还可以通过公司分红等方式增加投资回报，进而提高保险资金的运用效率。
第二，举牌可以增加险资对上市公司的控制权。
投资上市公司的股票可以使保险资金成为公司股东，从而获得对公司重大决策的参与权，进而掌握公司的控制权，对公司进行更加有效的监管和管理。
第三，举牌可以实现保险资金的价值转化。
由于保险资金长期投资的特点，其往往需要较长时间才能转化为现金流。
而通过举牌上市公司，保险资金可以通过股票交易市场随时将股票转化为现金，实现资金的灵活运作。
然而，险资举牌也存在一定的风险。
首先，市场波动性风险。
举牌是一个长期的投资行为，市场经济环境的波动性对投资的风险有着直接影响。
如果市场大幅波动，举牌资金的价值可能会受到较大损失。
其次，公司经营风险。
险资举牌后，保险资金往往成为公司的重要股东，如果公司经营不善，公司的价值可能会大幅下降，进而影响到险资的投资回报。
第三，政策风险。
中国政府对险资举牌有着特定的政策限制和规定，如果政策发生变化，可能会对险资举牌产生不利影响。
此外，监管风险、流动性风险等也可能对险资举牌产生影响。
为降低险资举牌的风险，有以下几点建议。
首先，险资应加强尽职调查，对上市公司的财务状况、经营状况、竞争优势等进行全面评估，降低投资风险。
其次，险资可以通过多元化投资来分散风险，不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。
第三，险资应关注政策风险，及时了解政策的变化和调整自己的投资策略。
险资举牌29家上市公司近八成浮亏
封面文章Cover·Story股灾3.0下，个股普跌，无一幸免，就连前期险资举牌的资金亦被套。
本刊统计发现，自2015年6月中旬以后，截至2015年底，共有29家上市公司被险资举牌，但是经过本轮暴跌后，险资目前尚处浮盈的公司仅7只股票，这意味着有近八成的股票处于被套的状态。
29家上市公司被险资举牌一般而言，在市场回调中，上市公司股价大跌，险资往往会在这个时候出来“兴风作浪”。
2015年下半年，股市从5178点飞流直下，险资举牌事件层出不穷，甚至一度成为激发A股反弹的催化剂。
据wind资讯数据显示，自从2015年6月15日股灾1.0发生以后，截至当年年底，共有29家上市公司被险资举牌。
参与举牌的大多是中小型保险公司，包括安邦保险、前海人寿、国华人寿、中融人寿、阳光人寿等。
而被举牌的上市公司大多集中在传统行业，以主板的上市公司居多，且存在股东持股比例较为分散、股本较小等特点。
而自股灾发生以来后，在国家队维稳等力量的推动，A 股曾出现一波超跌反弹的行情，在此期间，被险资举牌的个股也大都走出了不错的反弹行情。
根据Wind数据，上述29只股票所统计的区间自最低价的最大涨幅均超过48%。
值得一提的是，真视通(002771)、天孚通信(300394)、万丰奥威(002085)、国农科技(000004)等12只股票在股灾发生以后还创出了新高，占比高达41.38%。
险资举牌个股超七成被套根据记者统计的数据，以1月27日的收盘价计算，29险资举牌29家上市公司近八成浮亏本刊记者吴东燕072016年第05期2016年第05期Cover ·Story封面文章数据来源：Wind 资讯家被险资举牌的公司中，有22家股价跌破了险资举牌的平均成本价，占比为75.86%。
目前仅有7家公司险资还是浮盈的，这其中还包括了处于停牌的万科A （000002）。
在这29只股票中，浮亏最严重的股票是新世界（600628），亏损比例约为36.80%。
保险资金频繁举上市公司牌面临的风险及对策研究
保险资金频繁举上市公司牌面临的风险及对策研究
叶颖刚
【期刊名称】《桂海论丛》
【年(卷),期】2016(032)003
【摘要】随着“资产配置荒”时代的到来,当前资本市场低估值、高股息率的蓝筹股成了险资抢筹的对象.继安邦系的狂澜席卷民生银行、金地集团、金融街,国寿、人保、泰康人寿、新华人寿大举进军医疗领域,阳光保险、天安财险、华夏人寿逐鹿房地产市场之后,宝能系的前海人寿在2015年底更是掀起了声势浩大的抢筹万科A强劲之风,引起了投资人对大股东股权之争的热议.文章分析了险资在资本市场的投资逻辑,就险资举牌的风险等问题进行了深入的探讨,并提出相关的风险应对之策.
【总页数】8页(P74-81)
【作者】叶颖刚
【作者单位】广西大学,广西南宁530004
【正文语种】中文
【中图分类】F840.32
【相关文献】
1.险资频繁举牌的利弊及对策研究
2.险资频繁举牌二级资本市场的风险及对策
3.险资在资本市场频举牌的风险及对策研究
4.保险资金举牌上市公司:投资特点、风险
与应对5.信息披露质量高还是低的上市公司更可能被举牌?——基于Logistic模型的实证研究
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中国险资举牌动因及风险研究
中国险资举牌动因及风险研究近年来，中国险资在资本市场上的举牌行为越来越频繁，这主要是因为险资作为长期投资者，通过举牌可获得更多的话语权和影响力，以此实现保险资产的长期增值。
但是，险资举牌也存在一定的风险，如举牌后的市场波动、举牌的成本以及举牌后对公司的管理等。
首先，险资举牌的动因是基于保险公司的特点和行业的趋势。
保险公司的资产配置呈现出长期性、稳定性和安全性，这与股票市场等高风险高收益的市场不同。
但是，随着中国资本市场的不断发展和改革，保险公司需要寻找更好的投资渠道，以获取更高的收益率。
同时，险资举牌也是行业的趋势，促进了险资与上市公司之间的互动和合作，进一步推动了中国经济的发展。
其次，险资举牌存在一定的风险。
首先，举牌后的市场波动可能会对险资造成损失。
因为举牌后上市公司的股价可能会出现波动，如果波动幅度较大，可能会对险资造成巨大的经济损失。
其次，举牌的成本也是一个风险因素。
如果举牌的成本过高，可能会导致险资的收益率下降，从而削弱了其投资收益。
第三，险资举牌后对管理层的干扰也可能会对公司造成负面影响。
因为险资的存在可能会在一定程度上干扰公司的管理层，导致管理层的决策受到限制或者失去独立性。
最后，为了规避险资举牌的风险，保险公司应该加强风险控制能力，在整个投资过程中严格遵循投资原则和投资策略，避免盲目追求高收益率。
同时，保险公司应该加强风险管理与监管，建立起完善的风险控制体系，从而保障险资的安全性和稳定性。
另外，为了实现长期投资和稳健增长，保险公司也应该加强自身的业务转型和创新能力，寻找更优质的投资机会，在多元化的投资渠道中实现保险资产的长期增长。
总之，险资举牌动因及风险研究对于投资者和保险公司具有重要意义。
在投资过程中，投资者应该关注险资的举牌行为及其可能产生的风险，同时，保险公司也应该加强风险控制体系，建立起规范的投资管理体系，实现保险资产的长期稳健增长。
只有这样，才能够实现投资者、保险公司和整个社会的共赢。
公司上市被否原因典型案例分析
公司上市被否原因典型案例分析在现代商业社会中，一家公司选择上市是为了获得更多的资金，加强公司的形象和声誉，提高公司的知名度，增加公司的市场份额等目的。
然而，并不是所有公司都能成功上市，有些公司可能因为各种原因被否，而无法顺利在股市上市。
下面我们将通过分析几个典型案例来探讨公司上市被否的原因。
首先，让我们来看一个典型的案例，Uber。
Uber是一家美国的科技公司，成立于2024年，专门提供网约车和配送服务。
该公司在全球范围内迅速发展壮大，估值高达几百亿美元。
然而，由于Uber在运营过程中存在着许多争议和诉讼问题，如劳动纠纷、安全问题、隐私问题等，这些问题导致该公司在备受关注的IPO过程中备受质疑，最终未能成功上市。
这个案例告诉我们，一个公司在上市之前必须解决好自身的问题，确保公司的经营和管理健康，才能获得投资者的信任和支持。
另一个典型案例是WeWork。
WeWork是一家美国的共享办公空间提供商，成立于2024年，曾一度被认为是下一个独角兽企业。
然而，WeWork 在其上市之前披露的财务数据和商业模式遭到了广泛质疑，导致投资者对其持怀疑态度，最终导致该公司在IPO过程中遭到否决。
这个案例告诉我们，一个公司在上市之前必须拥有清晰透明的商业模式，准确可靠的财务数据，以及良好的业绩和发展前景，才能吸引投资者的关注和资金支持。
此外，还有一些公司因为其他原因被否，如市场环境不佳、业务模式不具备可持续性、管理团队不稳定等。
这些因素都可能导致公司在上市过程中遭到否决。
因此，一个公司在决定上市之前，必须认真评估公司的实际情况，分析市场环境和投资者需求，做好全面的准备工作，确保能够顺利通过上市审核，避免遭到否决。
综上所述，一个公司想要成功上市并不容易，需要公司全体员工通力合作，积极解决经营问题，保持公司的稳定运营和发展，拥有清晰透明的商业模式和健康的财务数据，才能为公司的上市之路铺平道路。
只有这样，公司才能成功吸引投资者的关注和资金支持，实现公司的增长和发展。
7家险资“举牌”标的全透视
2016年第45期投资策略|宏观·策略Macroeconomy ·Strategy自去年以来，保险机构频频“举牌”上市公司，更多的是在资产配置荒的大背景下，保险机构出自于自身财务投资的角度进行配置。
我们看到，举牌相关标的涨幅较大，预计后续举牌主题表现将会有所分化，对相关标的的选择更加的精细化。
自去年以来，七大保险系举牌最为活跃，依次是：恒大系、宝能系、安邦系、生命系、阳光保险系、国华人寿系、华夏人寿系；从公告的频率来看，上述中，恒大系、宝能系、安邦系、生命系尤甚。
从举牌的所属行业分布来看，主要集中在地产、建筑、商贸、公用事业、银行、非银、食品饮料等行业。
从目前已披露的公告来看：恒大系举牌的对象主要在地产、建筑等领域；宝能系举牌的对象主要在地产、商贸、公用事业等领域；安邦系、生命系举牌的对象主要在地产、银行、商贸等领域；国华人寿举牌的对象主要在地产、商贸等领域；阳光保险举牌的对象主要在食品饮料等领域；华夏人寿举牌的对象主要在银行、非银、食品饮料等领域。
对于选择举牌主题的受益标的，我们建议关注上述七大保险系所已经举牌或潜在举牌标的为最优投资策略；另外，值得重视的是，标的所属保险系派显得尤为重要，选择市场关注的保险系派，且所持股本占总股本比例高于1%的标的。
根据上述标准：我们首先建议关注恒大系与宝能系。
恒大系的嘉凯城、廊坊发展、万科A、粤宏远A、腾达建设、宝鹰股份、金科股份、金螳螂等；宝能系的万科A、中炬高新、南玻A、韶能股份、南宁百货、华侨城A、合肥百货、明星电力、天虹商场等；其次，我们建议关注安邦系、生命系与阳光保险系。
安邦系的金地集团、民生银行、大商股份、欧亚集团、金融街、金风科技、同仁堂、保利地产等；生命系的金地集团、农产品、浦发银行；阳光保险的承德露露、中青旅、凤竹纺织、京投发展等。
最后，我们建议关注的国华人寿系、华夏人寿系。
国华人寿系的天宸股份、天海投资、新世界、华鑫股份、有研新材、东湖高新、长江证券等；华夏人寿系的希努尔、中国平安、京运通、涪陵榨菜等。
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基于多案例的被险资举牌的上市公司特征研究2015年下半年和2016年全年是我国A股市场上保险资本集中举牌上市公司的密集期。
由于投资收益的持续下行,保险公司急需优质的投资。
很长一段时间内,我国A股市场一直都在不断想方设法增加专业机构投资者的持股比例,试图打破A股市场持股者绝大部分是中小散户的现象。
保险公司举牌上市公司显然不会盲目选择入股一家公司,而是集中选择投资经营业绩良好甚至优秀的同时具备中长期持有价值的上市公司。
保险费用的收入几乎是保险资金的唯一来源,这本质上负债,是一种未来必须偿还的负债,通俗地表述就是杠杆资金。
保险公司在对资产进行管理时,必须要考虑资产和自身负债相匹配的诉求,往往会着眼于股票投资,长期股权投资,固定收益,房地产投资,其他种类投资等不同资产类别。
也就是说特别注重长期战略资产的配置。
不同种的保险公司选择的标准往往也有所不同。
地产行业作为优质行业,保险资本势必优先考虑。
保险资本势必选择合适的目标上市公司进行投资,那么问题在于究竟什么样的公司才被保险资本举牌?无非两个大的方面,一个是公司治理结构;另一个就是财务特征。
目前国内学者研究主要是从一些表观特征上进行理论分析,很少做细致的行业对比数据分析。
立足于此,此篇文章尝试先从理论的论述角度出发,对西方国家以及国内与此相关的文献进行借鉴总结和进一步分析,对财务及非财务特征指标进行筛选,这在一定程度上避免了大量指标无目分析,同时也为实践者提供对险资举牌和反收购的一些借鉴和参考。
本文首先对举牌相关概念进行阐述,指出保险公司的投资动机决定了举牌标
的公司的特征。
有人也做出了描述性分析,概括出已经被险资举牌的上市公司共同特征,发现被险资举牌的上市公司一般有如下几个大的特征:金融产业、商贸企业和房地产行业比较集中、第一大股东持股比例较低同时股权架构分散、低市盈率、高股息、高ROE、市值不高不低、具有良好的经营现金流。
因此本文从保险公司需求出发,指出举牌标的公司的治理缺陷以及优良的财务指标。
从保险资本在2016年举牌的A股上市公司的数据出发,从股权结构、偿债能力、盈利能力、发展能力、投资价值角度等角度选取特征指标进行分析。
根据我国的相关政策和环境,结合分析案例中万科公司与同行业华夏幸福公司五年数据对比分析,结果表明股权分散容易被外部投资者尤其是保险资本利用。
稳定优良的盈利能力:高的每股收益,高净资产收益率,较好的偿债能力,低负债
率等都是值得投资的信号。
本文为举牌和被举牌双方提供了信息参考,本文的研究期望能够促进相关实践改进与完善,并期待能对A股市场举牌投资活动起到借鉴的作用。
同时也为政府监管机构带来一些政策启示,需要加强对于保险资本滥用杠杆资金的监管,打
击擅长钻漏洞的险资,防止不良资本对于实体优质行业和企业的冲击。