螺纹与热卷出现套利机会
统计套利.ppt
• 主要思路是先找出相关性最好的若干对投资品种（股票或者期货 等），再找出每一对投资品种的长期均衡关系（协整关系），当 某一对品种的价差（协整方程的残差）偏离到一定程度时开始建 仓——买进被相对低估的品种、卖空被相对高估的品种，等到价 差回归均衡时获利融券对冲和外汇对冲交 易。
配对交易
• 在同一行业内选取业务相似、股价具备一定均衡关系的上市公司 股票，然后做空近期的相对强势股，同时做多相对弱势股，等两 者股价又恢复均衡时，平掉所有仓位了结交易。该策略与传统股 票交易最大的不同之处在于，它的投资标的是两只股票的价差， 是一种相对价值而非绝对价值。同时又由于它在股票多头和空头 方同时建仓，对冲掉了绝大部分市场风险，因而它又是一种市场 中性策略，策略收益和大盘走势的相关性很低。
• 利用两只股票的价比向均值回归的特性，可以设计如下交易策略： 2011年6月1日，两者价比达到0.85，说明近期华夏银行走势明显 强于北京银行，价差向上回归均值的可能性较大，因此可以在这 个时点融券卖出100万元华夏银行，同时买入85万元北京银行 （做多和做空的资金比例通过回归分析计算得到）。等到6月10 日，价差回到均值0.9附近，同时平掉持有的两只股票的仓位，交 易的收益为：
样本内匹配交易
• （1）将残差划分为可预测的部分和不可预测的部分：spreadt=εt-ἕt通 常情况下，假定残差的可预测部分(- ἕt )为0，这样就只利用残差的分布 特征进行交易。当然，投资者如果采用ARMA模型等来预测残差，就需 要利用残差中不可预测的部分(spreadt)的特征制定交易策略。 • （2）当不可预测的残差（以下简称“残差偏离”）达到一定程度时， 入场套利。具体来说，当spreadt＞δ1σt时，表明股票A相对高估，股票 B相对低估，投资者应当卖空股票A，买入β倍的股票B；反之亦然 • （3）当残差偏离回归正常或反向(spreadt＞δ2σt)时，平仓获利了结。 若残差偏离继续扩大，当spreadt＞δ3σt时，投资者应止损出局
锚定效应、峰终定律.......投资中12种常见的认知偏差，你知道几个？
锚定效应、峰终定律.......投资中12种常见的认知偏差，你知道⼏个？“编者按：所谓的认知偏差（Cognitive bias），是指“⼀种基于观察和归纳总结的思维⽅式，⽽这些观察和归纳总结可能会导致记忆错误、判断不准确以及逻辑错误。
”研究⼈⼠认为，“⼈们与⽣俱来就存在着偏见，我们的⼀些潜意识偏见会影响我们的决定和看法。
”由于投资者在决策过程中⾯临的压⼒和不确定性，认识这些偏差就变得尤为重要了，因为任何偏差因素都会被放⼤，从⽽给决策带来不利影响。
了解这些认知偏差如何起作⽤，可能会提供⼀个将想法变成现实的杠杆点（leverage point）。
今天的⽂章来⾃量信投资，作者主要罗列了12种投资过程中常见的认知偏差，实际上认知偏差远远多于这些，⽆论是主观还是量化投资，交易者都应通过不断努⼒和科学⽅法去克服它们、规避它们造成的危害。
⽂|⽯川，原载于量信投资（ID：liangxin_invest）有⽇⼦没有写点关于⾏为⾦融学（Behavioral Finance）的东西了。
本⽂的标题可能会让⼀些公众号的⽼朋友想起《让你投资亏钱的 15 个偏差》那篇⽂章。
标题中的 N 旨在说明影响投资决策的认知偏差有很多，单靠⼀篇⽂章也说不完，本⽂简单介绍其中的 12 个（和前⾯那篇⽂章中的 15 个不尽相同）。
在今后的⽂章中会不断的扩充这个列表。
⽆论是在消费还是投资中，⾮理性决策背后的原因是⼈们⼤脑中根深蒂固的认知偏差（cognitive bias）。
如今双⼗⼀，给各种⾮理性的消费⾏为敞开了⼤门。
为了防⽌双⼗⼀期间的⾮理性⾏为波及投资决策，今天我们就来聊聊和投资密切相关的⼀些认知偏差。
顺便说⼀句，关于双⼗⼀背后商家的各种促销⼿段以及⼈们买买买的冲动，都可以从 Richard Thaler（2017 年诺贝尔经济学奖获得者）的⼼理账户理论中得到解释。
去年双⼗⼀前我写了⼀篇《Thaler 和他的⼼理账户理论》，感兴趣的⼩伙伴可以翻翻看，没准它能成为你的防剁⼿指南。
铁矿石交割新规解读
铁矿石交割新规解读自2016年以来，国外出现了不少新品种的铁矿，并且逐渐进入中国市场，其中比较有代表性的是澳大利亚的罗伊山粉和巴西的托克粉。
此外巴西淡水河谷也对其产品进行整合，比如拿高硅矿和低硅矿进行混矿，生产性价比更高的矿种，而这些新矿种与老牌高品矿的不同点在于：品质不稳定、市场认可度不高，但是部分矿种正好符合交易商交割标准。
今年5月合约市场上有传言说大量这类矿可以进行交割。
而现货市场的情况也正好是高低品价差较大，再加上这些交割红线附近的货种因为市场认可度不高，现货价格大幅贴水于盘面价格。
1705合约交割时市场一度认为铁矿交割标的已经从PB粉纽曼粉改变成了托克粉等，在交割前快速打压近月价格。
造成了市场的一度恐慌。
在这一背景下，交易所也立即对市场进行了深度调研，并且对交割标的的扣价进行了重新调整。
2017年9月13日大商所发布铁矿石交割新规，并确定从i1809合约开始执行。
本次交割品级的修改主要集中在以下几点：一、原先交割品硅+铝高于10%不能交割，现在硅+铝高于8.5%即不能交割。
该条准则让大部分托克粉，SFNG，甚至部分罗伊山粉都不能进行交割。
二、新准则硅铝分区间扣价导致硅铝成分较高的矿种扣价更高。
铁矿中巴西粗粉普遍硅含量较高，故提高扣价导致巴粗扣价较原规则增加。
三、旧规则硫含量大于0.05%扣价，新规则硫含量大于0.03%即扣价。
该条准则主要影响罗伊山粉的扣价，新老规则硫含量均不能超过0.2%，该条准则对金布巴粉交割基本没有影响。
下图为新旧规则的扣价变化：从目前可交割的铁矿品种来看，金布巴粉依旧是最合适的交割品。
我们根据部分金布巴的指标对比了新旧规则对不同品级的金布巴粉升贴水影响。
来源：银河期货可以看到新规则对指标较好金布巴粉交割来说，扣价并没有太大的变化，一般扣价变化在3-5元/干吨，对硅铝指标较差的金布巴扣价扩大。
此外，新规则对PB粉交割扣价基本没有影响。
来源：银河期货我们再来看下其他品种矿：来源：银河期货从修正的各指标升贴水情况来看，交易所将硅铝等杂质的贴水分等级进行修正，意味着一些非主流的矿种的杂质的贴水幅度扩大，这个幅度与当前市场现货赋予的贴水更为接近。
跨品种套利
商品期货跨品种套利
跨品种套利：两个品种之间的套利，可以是两个品种，不同合约套利，也可以是相同合约之间的套利。
在品种选择中，可以是相同板块，也可以不同板块之间的品种进行套利。
跨品种套利好处就是对冲大部分风险，单边投机账户资金波动大，风险也大，受到市场情绪，宏观政策，突发事件影响，会出现聚类波动。
而跨品种套利，需要分析两个品种的基本面差异，相对来说更加简单，赚取差值波动的钱。
影响跨品种套利因素：
一、基差
基差是现货-期货价格，反应现货市场的供需情况，基差越大，该品种越受市场欢迎，基差越小，甚至负数，说明需求不好，或者供给很大。
二、每周库存变化
周频率的库存历年同期对比，可以看出当前库存情况，如果偏低与往年，说明近月会很强，该商品基本面较好。
如果周库存环比下降，也会对商品利多。
相反，则利空。
跨品套利的种类：
一、同产业链不同品种套利
例如豆粕和豆油，豆油和棕油，菜油和棕油、菜粕和豆粕、焦炭和焦煤，螺纹和热卷、纯碱和玻璃等，这样套利更容易
屏蔽宏观因素和产业链因素对价差的影响，所以更加简单，也更安全。
二、不同产业链不同品种套利
例如白糖和螺纹，白糖是是农产品，但需求端属于消费品领域，螺纹黑色产业链，需求端主要来自房地产，这两年房地产很差，而消费保持增长，老百姓兜里钱少，但该吃还是得吃，毕竟吃喝花的钱很少，买房子需要太多得钱，所以，从不同行业对比，白糖强，螺纹弱。
总之，每种交易都需要一定判断力，如果你是厌恶高风险的人，我建议可以试试跨品种套利。
钢材贸易企业套期保值方案1
钢材贸易企业套期保值方案一 .序言——企业如何管理风险1.钢铁企业面对的价格风险2008年对于世界经济来说是非比寻常的一年，由美国次级债危机引发的全球金融危机大爆发给世界经济带来了史无前例的灾难。
这一年开始，许多大宗商品价格应声而跌，金融领域的危机向实体经济蔓延。
我国是一个钢铁生产和贸易大国，但原材料方面的铁矿石长期依赖外国进口，依存度之高为国内钢材行业的发展带来了桎梏。
2008年上半年经济危机爆发之前，多种因素使得铁矿石价格飞速上涨，进入8月份之后随着美国次级债的扩散加深，其价格又一路下落。
铁矿石价格的大起大落使得我国的钢铁企业面临巨大的风险。
对于钢材需求商而言，同样面临钢材价格波动的风险。
在这次金融危机爆发并逐渐升级的过程中，诸多因素导致钢材价格大幅波动，由于缺乏规避风险的手段，整个钢铁产业随着钢材价格的巨大波动而动荡不安，某些钢铁企业损失惨重。
2、钢材期货是钢铁企业管理风险的理想工具2009年3月27日上海交易所正式挂牌上市螺纹钢和线材期货合约，使得我国金属期货品种近一步完善。
我国的期货市场在价格发现和控制风险方面的作用将日益显现，会有越来越多的行业和企业参与期货市场。
对于钢铁企业而言，套期保值是以期货风险冲抵产品市场风险，以可控的风险换取不可预测的风险的一种经营方式。
期货市场是为了解决现货商品在生产、加工和贸易过程中的风险问题、融资问题、库存问题和定价问题而发展起来的，它是一种管理风险的理想金融工具。
随着钢铁加工企业产销规模的不断扩大，开展套期保值业务不仅成为一种归避钢铁价格波动风险的有效手段，也是企业提高管理水平和竞争力的有力工具之一。
3、如何认识套期保值（1）套期保值的概念套期保值是一种通过在期货市场和现货市场进行反向操作，从而达到规避现货价格风险的期货交易行为，即在期货市场买进（或卖出）与现货数量相等，但交易方向相反的同类商品的期货合约，以期在未来某一时刻卖出（买进）期货合约后，用期货市场的盈利来弥补现货市场亏损的行为。
螺纹铁矿石套利比值
螺纹铁矿石套利比值
摘要：
1.螺纹铁矿石套利比值的定义
2.螺纹铁矿石套利比值的计算方法
3.螺纹铁矿石套利比值的应用
4.螺纹铁矿石套利比值的风险
正文：
螺纹铁矿石套利比值是指螺纹钢价格与铁矿石价格之间的比值，它是衡量钢铁行业利润的一个重要指标。
螺纹钢和铁矿石是钢铁产业链中的两个重要环节，螺纹钢是钢铁产品的一种，铁矿石是钢铁生产的重要原材料。
因此，螺纹铁矿石套利比值的变化，可以直接影响到钢铁行业的利润水平。
螺纹铁矿石套利比值的计算方法是：螺纹钢价格除以铁矿石价格。
比如，如果螺纹钢价格是4000 元/吨，铁矿石价格是800 元/吨，那么螺纹铁矿石套利比值就是5。
螺纹铁矿石套利比值可以用来判断钢铁行业的利润水平。
一般来说，如果螺纹铁矿石套利比值大于1，说明钢铁行业的利润较高；如果螺纹铁矿石套利比值小于1，说明钢铁行业的利润较低。
因此，投资者可以通过观察螺纹铁矿石套利比值的变化，来决定是否投资钢铁行业。
然而，螺纹铁矿石套利比值也存在风险。
一方面，螺纹钢和铁矿石的价格都会受到宏观经济、政策、市场需求等因素的影响，因此，螺纹铁矿石套利比值的变化具有一定的不确定性。
另一方面，螺纹铁矿石套利比值的计算方法比较简单，没有考虑到其他因素，如钢铁行业的生产成本、市场需求等，因此，
也可能存在误差。
策略推荐--卷螺价差正向套利
策略推荐--卷螺价差正向套利投资研究部金属研究员谢栩投资咨询资格号：Z0002095前言：跨商品套利主要是指利用走势具有较高相关性的商品（如替代品之间、原料和下游产品之间）之间强弱对比关系差异所进行的套利活动。
这种相关关系是指品种间具有相互关系，利用这种相关性对不同品种的期货合约分别进行买入和买出，通过品种间的强弱变化引发价差的收缩与扩大，从而实现价差收益。
跨商品套利主要是指利用走势具有较高相关性的商品（如替代品之间、原料和下游产品之间）之间强弱对比关系差异所进行的套利活动。
这种相关关系是指品种间具有相互关系，利用这种相关性对不同品种的期货合约分别进行买入和买出，通过品种间的强弱变化引发价差的收缩与扩大，从而实现价差收益。
一、可行性分析螺纹钢和热卷同属于黑钢产品，从原材料锻造成钢坯的过程均相同，只是从钢坯轧制成了不同形状特性的钢材。
螺纹钢是方坯通过热轧形成的带肋钢筋；而热轧卷板是以板坯（主要为连铸坯）为原料，经加热后由粗轧机组及精轧机组制成的带钢。
所以二者的原材料加工过程是完全相同的，有着共同的影响因素，导致二者的价格走势具有较强的相关性。
图1：Rb和HC的价格走势对比图数据来源与整理：万得资讯、西部期货本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。
报告中的信息或所表达的意直观可以看出，螺纹钢和热卷期货价格趋势是一致的，通过数理统计分析，二者的相关系数为0.98，为高度正相关。
这就为二者之间进行跨品种套利奠定了基础。
二、套利逻辑分析（一）供需层面-季节性规律价格是基本供求关系的直接体现，而价差关系则是各品种基本面强弱不同的直接反映，因此，价差背后实际上隐含的是各品种基本面的实际对比状况。
尽管螺纹钢和热卷价格走势高度相关，但由于二者的下游消费领域有所不同，除了二者都会应用于基建外，螺纹钢消费更侧重于房地产建筑用钢，热卷更侧重于汽车、船舶等用钢需求，房地产、汽车、船舶等行业都具有较为明显的季节性规律，房地产旺季一般在3-6月份和9-10月份，而汽车的旺季一般在3月和12月、船舶的旺季一般在年底。
复杂环境下全球钢材市场交易结构探析
复杂环境下全球钢材市场交易结构探析摘要：当今全球钢材市场运行于一个复杂的环境中。
文章采用定性方法对全球钢材市场的交易结构复杂性与总体特征进行了分析。
发现全球钢材市场交易结构中存在着多国期货、多种市场形态以及多类远期交易产品等方面的复杂交互关系。
这种复杂交互关系使得全球钢材市场呈现出交易选择多样化、信息传递路径复杂化和钢材定价权诉求扩大化等主要特征。
文章结果力求为钢材及相关市场的参与者、监管者和研究者提供决策支持。
关键词：市场交易结构市场特征钢材市场中国是钢铁生产大国和钢铁消费大国，粗钢产量于2012年突破7亿吨，已经连续二十年居世界前位。
中国要从钢铁大国发展到钢铁强国，必须要适应全球钢铁产业的发展趋势，具备产业链上的竞争优势。
十八大报告指出：“为适应经济全球化新形势，必须实施更加积极主动的开放战略，完善互利共赢、多元平衡、安全高效的开放型经济体系。
”如何成为中国开放型经济体系构建中的主力军，是中国钢铁行业及其相关行业各方十分关心的问题。
充分认识复杂环境下的全球钢材市场交易结构则是解决该问题的第一要义。
一、复杂环境下全球钢材市场交易结构的介绍与其它大宗商品市场相比，当今全球钢材市场运行于一个更加复杂的环境中，其市场交易结构如图1所示。
fig. 1 global steel markets transaction structure由图1可知，钢材市场交易结构的复杂性体现在以下三个方面：（一）多个国家推出了钢材期货，但交易量活跃度差别很大目前国际上交易钢材期货的国家有六个。
按正式开始交易的时间顺序，分别为印度、日本、阿联酋、英国、美国和中国。
由于国外钢材市场尤其是发达国家的钢材市场集中度较高，所以国外钢材期货普遍存在交易不活跃的问题。
美国、日本、阿联酋的钢材期货交易基本处于停滞状态。
迄今仍保有钢材期货交易的国家（交易所）为：中国（上海期货交易所）、英国（伦敦金属交易所）、印度（国家商品及衍生品交易所）。
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螺纹与热卷出现套利机会
1月3日以来，螺纹1705对热卷1705的价差，是-447点，今天收盘是+16点，共463点，就算从破线破位发出信号的1月6日的-375点进场多螺纹空热卷，到今天也能翻倍，但是过去没有注意过这一对组合的套利机会，既往也就不可追了。
既往不可追，来日犹可期，现在螺纹1705对热卷的1705的套利曲线，到了一个很有意思的位置，就是违反常理，螺纹的价格比热卷还要高了，这是市场的错误，市场的错误，市场自己会自我修复的。
技术上，现在套利曲线处于5浪上升，既然是5浪上升，就总有回头的时候。
历史上，热卷上市以来，螺纹5月合约在交割月前的最后一天，对热卷总是贴水的，可查到的数据是前两年的：2015年4月30日，是-203点，此前最高在4月20日是-42点；2016年4月29日周五，是-309点，此前最高在2015年11月6
日的+3点，最低是2016年4月20日的-365点。
在现在的位置空螺纹多热卷1705合约，持有到4月份，按最差的2015年的情况，也有219点的获利空间，值得尝试。