第一章 财务管理概论
2020年税务师---财务与会计-笔记(财务部分)
2020年税务师---财务与会计-笔记(财务部分)《财务与会计》（财务部分）第一章财务管理概论1.财务管理内容：筹资管理、投资管理、营运资金管理和股利分配管理。
价值属性是财务管理的最主要特征，财务管理既是价值管理，又是行为管理。
2.财务管理环节：财务预测与预算、财务决策与控制、财务分析与评价，其中财务决策是核心。
3.目标理论：（1）利润最大化（每股收益最大化考虑了创造利润和投入资产之间的关系）（没有考虑时间价值、风险、投入产出关系，可能导致短期行为，影响未来发展）。
（2）股东财富最大化（考虑了风险，适用上市公司）。
（3）企业价值最大化（过于理论）。
4.财务管理环境：法律环境、经济环境、金融环境，最重要的是经济环境。
5.利益冲突和协调：股东与经营者：解聘、接收、激励。
股东与债权人：限制性借款、收回和停止借款。
6.货币市场：期限短、交易目的是解决短期资金周转、流动性强、风险小。
7.资本市场：期限长、交易目的是解决长期资本需求、借贷量大、收益高、风险大。
8.金融工具特征：流动性、风险性和收益性。
9.利率=纯利率通货膨胀预期补偿率违约风险补偿率期限风险补偿率流动性风险补偿率（1无风险利率。
（2）K=KIP DP MP LP第二章财务管理基础1.复利：终值（F/P，i，n），现值（P/F，i，n）互为倒数；2.年金：普通年金终值（F/A，i，n），普通年金现值（P/A，i，n）；3.年金：普通年金、预付年金、递延年金、永续年金。
普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数；普通年金现值系数与资本回收系数互为倒数。
(终尝现回)4.方差、标准差、标准离差率（标准差/期望=σ/E）：值越大风险越大。
5.证券资产组合预期收益率：E(Rp)=∑Wi*E(Ri)。
6.资产组合收益率方差：设a=w 1σ1，b=w2σ2，-112[此处图片未下载成功]=1时，组合不能降低任何风险；当ρ=-1时，两者风险可以充分抵消）。
7．资本资产定价模型：R=Rfβ*(Rm-Rf)其中：R=必要收益率=无风险收益率风险收益率；R f=无风险收益率（国债利率）；β*(Rm-Rf)=风险收益率；(Rm-Rf)=市场风险溢酬（溢价）。
第一章 财务管理概论 财务管理PPT课件
产成品
在产品
资金的长期循环
收款
应收账款
销
赊 销
现售 销和
管
理
产成品
费 用
股银 东 行 购置
偿还
出售 固
货币资金
商业信用
定 资
营 业 费 用
人 工 费 用
产 赊 购
原材料
在产品
折 旧
企业财务活动包括：
• 筹资活动：负债和权益 • 投资活动：证券投资和项目投资 • 经营活动：营运资金管理 • 分配活动：利润及其分配
1. 筹资活动—资金来源
权益资金：
吸收直接投资、发行股票、内部留存收益
债务资金：
银行借款、发行债券、应付款项
资金成本：
利息、股利以及付出各种筹资费用
2.投资活动——资金流向
证券投资
股票、债券、基金、衍生金融资产
项目投资
扩大生产能力、购置固定资产、战术战略投资
3.经营活动——营运资金
采购
生产
销售
一、财务管理假设 理财主体假设 持续经营假设 货币时间价值假设 有限理性假设 资本市场有效性假设
二、财务管理的原则 成本效益原则 风险与收益均衡原则 资源合理配置原则 市场估价原则 利益关系协调原则
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第四节 财务管理组织、体制与职责 自学
第五节 财务管理的环境
概念：
财务管理环境又称理财环境 对企业财务活动和财务管理产生影响 包括经济环境、法律环境、税收环境和金融环境
➢ 资本需求者利用金债融券中等间有人价，证通券过发行股票、债券等金融工
具从资本供应者手中融入资本，而资本供应者借助所购有价 证券，从资本需求者手中索取必要的回报。
间接融资交易模式
第1章财务管理概论
一、财务管理的总体对象
（二）资本运动
3、资本运动的总体形态
货币资本→商品资本→生产资本→ 商品资本→货币资本 （1）采购过程 （2）生产过程 （3）销售过程 资本运动路线示意图：
G
W
A Pm
PW
G(G
G)
一、财务管理的总体对象
（二）资本运动
4、资本运动的实质
资本运动是生产过程和流通过程的统一，是三种资本形态（货币 资本、生产资本、商品资本）和三个再生产阶段（供、产、销） 的统一。
一、财务管理的总体对象
（一）资本
5、企业资本结合的方式
（1）资本雇佣劳动（物质资本→人力资本） （2）劳动雇佣资本（人力资本→物质资本）
6、企业资本的属性
（1）社会属性，资本归谁所有，资本所有权的归属； （2）自然属性，资本要实现价值增值，资本使用权的功效。
7、企业资本的使用价值
（1）货币的使用价值 （2）劳动力的使用价值
2、市场主体—资本所有者和资本使用者。
居民（家庭和个人）—最大资本供给者，有时也是需求者； 非金融企业（工商企业）—最大资本使用者，有时也是供给者； 金融机构—（金融企业）—既是供给者，也是需求者； 政府—既是供给者，也是需求者； 外资—既是供给者，也是需求者。
二、市场财务—金融
—经济学—应用经济—金融学的研究范畴
还
股
投
利
资
支
付
货币资本
付款
赊 销
销 售
产成品
现销
变 卖
投 资
生产
固定资产
计 提 折 旧
在产品
现购 生产
生产资本
应付账款
《财务管理》第一章 财务管理概论
Discounted Cash Flow
▪ 投资决策评价指标（NPV，IRR，PB）
净现值，内部收益率，投资回收期
▪ 项目现金流量分析
增量现金流量
▪ 不确定性分析
个案分析，敏感性分析，计算机模拟分析，决策树
四、财务管理研究内容
2）有价证券投资决策
▪ 期望报酬与风险之间的关系（正比） ▪ 有效市场假设理论（EMH） ▪ 组合投资原理 ▪ 系统风险与非系统风险 ▪ 有价证券市场曲线与资本资产定价模型
流动负债
债
资净 本营
运
长期负债
务 融 资
资 固定资产
本 预
1有形资产
算 2无形资产
权
股东权益
益 融
资
图1—1资产负债表模式
四、财务管理研究内容
1、投资
▪ 投资决策 1）实物资产投资决策 2）有价证券投资决策
▪ 不同投资方案的选择
▪ 名人名言：“造船不如买船， 买船不如租船
四、财务管理研究内容
1）实物资产投资决策
（MM模型） ▪ 公司股利政策
四、财务管理研究内容
2）短期融资决策
▪ 短期融资的渠道与规模 ▪ 现金管理 ▪ 应收帐款管理 ▪ 存货管理
四、财务管理研究内容
3、公司财务管理中的专门问题
▪ 公司收购兼并及控股公司的财务管理 ▪ 公司破产与清算 ▪ 跨国公司财务管理 ▪ 公司风险管理 ▪ 租赁及其财务决策 ▪ 公司融资方式的创新
本书框架
➢公司财务管理基本概念及理论：1-8章 ➢投资决策：11章 ➢融资决策：
9、10章长期融资决策； 12、13章短期融资决策（营运资本管理）
➢财务管理专门问题： 14、15章
第一章财务管理概论
2.利率的种类
（2）按利率与市场资金供求情况的关系，分为固定 利率和浮动利率 浮动利率是指在借贷期内可以调整的利率。在通 货膨胀条件下采用浮动利率，可使债权人减少损 失。 固定利率是指在借贷期内固定不变的利率。受通 货膨胀的影响，实行固定利率会使债权人利益受 到损害。
2.利率的种类
（3）按利率形成机制不同，分为市场利率 和法定利率 市场利率是指根据市场上的供求关系， 随着市场而自由变动的利率。 法定利率是指由政府金融管理部门或者 中央银行确定的利率。
第三节 财务管理的环境
一、财务管理环境的概念 财务管理环境是对企业财务活动和财务 管理产生影响作用的企业内外各种条件 的统称。 主要的环境有三个：经济环境、法律环 境和金融环境。
二、经济环境
经济环境包括经济周期、经济发展水平和 经济政策等。 1.经济周期 2.经济发展水平 3.经济政策
三、法律环境
（二）资本利润率最大化
无论是资本利润率还是每股利润，都反 映了利润与投入资本的对比，反映了投 资利润率。它把第一个目标利润最大化 的第四个缺点克服了。 资本利润率＝利润÷投入资本 优点：能够反映投入与产出之间的关系
（二）资本利润率最大化
缺点： 1.没有考虑资金的时间价值 2.没有考虑风险因素 3.可能导致企业的短期行为
四、金融环境
（二）金融工具 基本特征主要表现为：期限性、流动性、 风险性和收益性。 风险性和收益性跟期限的长短和流动性 的强弱有关。风险和收益往往是同方向 变化。但是，风险和收益与流动性反方 向变化，与期限性长短同方向变化。
（三）金融市场
1.金融市场是办理各种票据、有价证券、外汇 和金融衍生品买卖以及同业之间进行的货 币借贷的场所。 2.金融市场的种类
第一章 财务管理概论
1第一章 财务管理概论第一节 财务管理概念与內容一、财务管理概念企业财务是指企业在生产经营过程中关于资金收支方面的事务。
企业在再生产过程中,从货币资金形态出发经过若干阶段,依次转换其形态,又回到货币形态,这一过程称为资金运动过程,也称为财务活动过程。
企业的生产经营过程伴随着资金的循环过程。
这种资金的循环在时间上有继起性、集、资金的投放与使用、资金的收回与分配等内容,资金只有不断地循环,才能在周转过程中实现价值的增值。
企业财务管理是以价值增值为目标,围绕企业各项财务活动而展开的决策、控制和评价的过程。
财务管理涉及企业管理的所有方面,它具有综合性,理活动,是事中管理活动;评价则是一种事后管理活动。
在财务管理过程中,一切管理活动都离不开价值判断、价值控制与绩效评价,因此,价值属性是财务管理的最主要特征,它有别于企业的其他管理活动,如生产管理、人事管理等。
同时,在财务管理过程中,由于介入了人的因素,对被管理对象所涉及的人的行为控制,也就成为财务管理与制度建设主要内容之一。
因此,从这个意义上说,财务管理既是价值管理,又是行为管理。
二、财务管理内容 企业的资金循环可以分为资金的筹集、资金的投放与使用、资金的收回与分配等内容,因此,财务管理主要包括筹资管理、投资管理、营运资金管理、股利分配管理四个方面的内容。
(一)筹资管理企业的生存和发展离不开资金,筹集资金是企业资金运动的前提,也是企业资金运动的起点。
企业资金按投资者权益的不同可分为债务资金和股权资本,债务资金包括流动负债和非流动负债,其所有权属于企业债权人;股权资本包括所有者投入企业的资本金和企业在生产经营活动中形成的资本公积、盈余公积和未分配利润,其所有权属于企业所有者。
企业资金按企业占用时间长短可分为长期资本和短期资金,长期资本包括权益资本和非流动负债，短期资金是指企业的流动负债。
在市场经济条件下,企业可以依法采取吸收直接投资、发行股票等方式筹集权益资本;通过银行借款、发行债券等方式筹集债务资金。
财务管理第一章财务管理概论
14
表1-1 不同公司,獲利與股利分佈期間不同 年度\公司 A公司 B公司
1
2
3
2
10
8
3
4
4
8
4
2
5
10
3
15
表1-2 不同公司,獲利分佈期間相同,但股利
分佈期間不同 年度\公司 A公司 B公司
1
2
4
5
8
10
2
3
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影響現金股利的高低的因素
公司獲利的成長,要靠不斷地投資在有利的 計畫,有利的投資也要靠適度的融資才能進 行;另外,公司獲利雖然可以(也應該)分配盈 餘給股東,但卻影響投資計畫的資金供應.所 以,影響現金股利的高低的是經營當局的三 大決策:
13
現金股利如何分佈在未來期間
針對兩家不同公司,假設營運期間總獲利一樣, 所有盈餘也都發放給股東,但是獲利(股利)分 佈年度不一樣,公司的價值就會不一樣,這是因 為貨幣有時間價值.(表1-1) 針對同兩家公司,假設獲利能力沒有改變,獲利 分佈年度也一樣,但是公司如果要操縱股利政 策來影響股價,其效果在學術上是有爭論 的.(表1-2)
公司經營當局是由股東聘任,因此與股 東之間存在「代理關係」.
公司的經營存在代理問題(Agency problems) :
股東與經營當局之間 股東與債權人之間
9
股東與經營當局 經營當局通常都只考慮到自身的利益.
薪水之外的福利 舞弊事件:貪污、內線交易 經營績效鼓勵計畫:員工分紅、認股選擇權. 被解聘的威脅、人力資源市場的杯葛. 績效如果不佳,公司可能被購併,管理團隊可 能因而被裁員失業.
第一章 财务管理概论
原材料
固 定 资 产
折旧
产成品
在产品
财务管理 Financial Management
财务管理的内容：
投资决策 筹资决策
利润分配决策
资金营运
财务管理 Financial Management
财务管理的方法
财务预测 财务决策
财务预算
财务控制 财务分析
财务管理 Financial Management
经济环境
经济发展状况 通货膨胀
利息率波动
政府的经济政策 市场竞争
财务管理 Financial Management
法律环境&税务环境
法律环境
财务管理工作必须遵循的各项法律
财务管理工作必须遵循的规定和条例
财务管理工作必须执行的各种规章、制度
税务环境
税务环境 税收制度
28
财务管理 Financial Management
财务管理 Financial Management
企业目标是什么？
生存
发展 获利
财务管理 Financial Management
财务管理的目标是什么？
避免财务危机和破产？ 避免被兼并和收购？ 成本最小化？
财务管理 Financial Management
12
财务管理 Financial Management
利润最大化作为财务管理目标存在的问题
没有考虑利润的取得时间;
没有考虑所获利润与投入资本额关系; 没有考虑所获利润与所承担风险关系.
财务管理 Financial Management
股东财富最大化
什么是股东财富，如何衡量？ 为什么说股东财富最大化更适合最为财务管理的目标？
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第一章财务管理概论第一章财务管理概论一、本章概述（一）内容提要本章对财务管理的内容、方法、目标、特点及财务管理的环境作了较为全面地阐述，对于财务管理的价值观念，本章以案例方式解析了时间价值的计算及投资风险价值的计算。
本章应重点关注如下知识点：1.资金时间价值的计算2.投资风险价值的计算（二）历年试题分析二、知识点详释1.1 财务管理概述一、财务管理的内容及方法企业财务是指企业在生产经营过程中关于资金收支方面的事务。
企业财务的核心是研究资金运动规律并优化资源配置。
1.财务管理的内容（1）筹资管理企业资金分类：①按投资者权益的不同可分为债务资金和所有者权益资金；②按企业占用时间长短可分为长期资金和短期资金。
（2）投资管理投资分类：①对内投资和对外投资（对外投资主要有股权投资和债权投资）；②固定资产投资和营运资金投资。
（3）营运资金管理①营运资金是企业流动资产和流动负债的总称；②净运营资金＝流动资产－流动负债③营运资金管理包括流动资产管理和流动负债管理（4）股利分配制定合理的股利分配政策，可以缓解企业对资金需求的压力，降低企业筹资的资金成本，影响企业股价在市场上的走势，满足投资者对投资回报的要求。
2.财务管理方法（1）财务预测财务预算是企业财务人员根据历史资料，采用科学方法对企业未来的财务状况和经营成果所做的预计和测算。
它是财务决策的基础；是编制财务预算的前提；是组织日常财务工作的必要条件。
（2）财务决策财务决策是指财务人员根据企业的发展目标，从若干个备选方案中选择最优方案。
它是财务管理方法中对企业前景影响最直接、最重要的方法。
（3）财务预算是全面预算的重要组成部分，是企业将一定时期的生产经营过程以货币的形式表现出来。
（4）财务控制是利用有关信息和特定手段，根据预算对企业的财务活动进行调节，以保证预算的完成。
（5）财务分析是根据企业财务报表等资料，运用特定方法，对企业财务状况、经营成果和现金流量等发面进行的分析和评价。
主要有比较分析法、比率分析法、综合分析法。
二、财务管理的目标1.财务管理目标的类型财务管理目标，是企业进行财务管理活动所要达到的目的。
【注意】企业价值最大等同于股东财富最大；本教材以企业价值最大化作为财务管理的目标。
经典例题－1【2011年单选题】下列企业财务管理目标中，既没有考虑资金的时间价值，又容易造成企业经营行为短期化的是（）。
A.每股市价最大化B.每股收益最大化C.股东财富最大化D.企业价值最大化[答疑编号6312010101]『正确答案』B『答案解析』略。
2.影响财务管理目标的因素（1）外部因素法律环境；经济环境；金融市场环境（2）内部因素投资报酬率；风险；每股股利三、财务管理特点（1）涉及面广；（2）综合程度强；（3）灵敏度高。
1.2 财务管理的环境企业的财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件。
一、法律环境法律环境是指对企业财务管理活动产生影响的各种法律因素。
在我国主要是《公司法》、《税法》，此外还有《证券法》、《票据法》、《破产法》、《合同法》等。
二、经济环境经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素的总和，包括国民经济发展总体形势；经济政策、经济管理体制；社会总供求情况以及由此决定的通货膨胀水平等。
三、金融市场环境金融市场是企业投资和筹资的场所，其环境如何对企业财务活动影响极大。
（一）金融市场的分类（1）按交易的期限，分为资金市场（也称为货币市场）和资本市场（也称为长期资金市场）。
（2）按交割的时间，分为现货市场（近期交割）和期货市场（远期交割）。
（3）按交易的性质，分为发行市场（初次买卖的市场）和流通市场（转让市场）。
（4）按交易的直接对象，分为同业拆借市场、国债市场、企业债券市场、股票市场、金融期货市场等。
（二）金融市场的组成金融市场由主体、客体和市场参与人组成。
主体是指银行和非银行金融机构，是连接筹资者和投资者的纽带。
（三）利率K＝K0＋IP＋DP＋LP＋MP式中：K－名义利率；K0－纯利率；IP－通货膨胀预期补偿率；DP－违约风险补偿率；LP－流动性风险补偿率；MP－期限风险补偿率。
纯利率是指没有风险、没有通货膨胀情况下的利率,它只是受货币供求关系的影响。
经典例题－2【2010年多选题】影响上市公司发行的可上市流通的公司债券票面利率水平的因素有（）。
A.基本获利率B.流动性风险补偿率C.通货膨胀预期补偿率D.违约风险补偿率E.期限风险补偿率[答疑编号6312010102]『正确答案』BCDE『答案解析』该票面利率是与市场经济条件下的名义利率有关的，名义利率＝纯利率＋通货膨胀预期补偿率＋违约风险补偿率＋流动性风险补偿率＋期限风险补偿率。
选项A，基本获利率＝息税前利润/总资产平均余额，与票面利率的确定无关。
1.3 财务管理的价值观念资金时间价值与投资风险价值，是财务管理活动中客观存在的经济现象，也是进行财务管理必须树立的价值观念。
一、资金时间价值投资者在没有投资风险的情况下进行投资而获得的报酬。
在有投资风险的条件下，投资者因投资而获得的报酬除了包含资金时间价值以外，还包含了投资风险价值。
（一）资金时间价值的计算1.时间价值的计算标准（1）单利计息方式：只对本金计算利息（各期的利息是相同的）（2）复利计息方式：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息（各期利息不同）通常采用复利计算。
2.单利（1）单利终值F＝P（1＋r×n）经典例题－3【基础知识题】假设某年年初投资60万元，年利率为5%，[答疑编号6312010103]则该年年底的终值是：F＝P×（1＋r×n）＝60×（1＋5%）＝60×（1＋5%）＝63（万元）；第五年年底的终值是：60×（1＋5%×5）＝75（万元）（2）单利现值P＝F/（1＋n×r）经典例题－4【基础知识题】某企业想要在第五年年底得到一笔10000元的款项，年利率10%，按单利计算，则现在需要在银行存入的款项金额为：[答疑编号6312010104]3.复利（1）复利终值F＝P（1＋r）n其中（1＋r）n称为复利终值系数，记为FV r，n。
F=P×（1＋r）n如果P＝1，则F＝（1＋r）n＝（F/P，r,n）经典例题－5【基础知识题】某工厂年初把暂时闲置的资金20万元存入银行，年利率5%；则第二年年底的复利终值是：F＝P（1＋r）2＝20×（1＋5%）2＝22.05（万元）；第三年年底的复利终值是：F ＝P（1＋r）3＝20×（1＋5%）3＝23.15（万元）[答疑编号6312010105]为了方便计算，我们将（1＋r）n称为复利终值系数，记为FV r，n ，可以通过复利终值系数表查得，计算复利终值的问题就变为发生的金额乘以复利终值系数。
在上例中，第三年年底的复利终值为：20×1.1576＝23.152（万元）（2）复利现值P＝F/（1＋r）n＝F（1＋r）－n其中1/（1＋r）n称为复利现值系数，PV r,n。
经典例题－6【基础知识题】某企业想要在第十年年底得到一笔50000元的款项，年利率10%，按复利计算，则现在需要在银行存入的款项金额为：[答疑编号6312010106]为了方便计算，我们将1/（1＋r）n称为复利现值系数，记为PV r，n ，可以通过复利现值系数表查得，计算复利现值的问题就变为发生的金额乘以复利现值系数。
上例中，现在需要在银行存入的款项金额为：50 000×0.3855＝19 275（元）（二）年金的计算1.年金的概念年金是一定时期内每隔相等时间、发生相等金额的收付款项。
2.年金的确认标准同时满足下列两个条件的资金才可定义为年金（1）时间间隔相等；不一定是一年（2）金额相等。
3.年金的类型（1）普通年金（2）预付年金（3）递延年金（4）永续年金4.年金终值和现值的计算一般情况采用复利计算方法。
（1）普通年金的终值和现值的计算①普通年金终值F＝A+A×（1+r）+A×（1+r）2+…A×（1+r）n-1说明：其中称为年金终值系数，记为经典例题－7【基础知识题】某企业进行一项技术改造工程，需要向银行借款，年利率为9%。
该项目分3年建成，每年需要资金100万元，则项目建成时向银行还本付息的金额为：[答疑编号6312010201]FVA r，n ，可以通过年金终值系数表查得，计算年金终值的问题就变为发生的年金乘以年金终值系数。
上例中，向银行还本付息的金额为：100×3.2781＝327.81（万元）②普通年金现值[答疑编号6312010202]记为PVA r，n ，可以通过年金现值系数表查得，计算年金现值的问题就变为发生的年金乘以年金现值系数。
上例中，企业现在必须投资：20×3.3522＝67.044（万元）（2）预付年金终值与现值的计算①预付年金终值预付年金的终值是指把预付年金每个等额A都换算成第n期期末的数值，再来求和。
具体而言，先将其看成普通年金，套用普通年金终值的计算公式，计算出在最后一个A位置上，即第（n－1）期期末的数值，再将其往后调整一年，得出要求的第n期期末的终值。
即：F＝A×（F/A，r，n）×（1＋r）＝普通年金终值×（1＋r）②预付年金现值先将其看成普通年金，套用普通年金现值的计算公式，计算出第一个A前一期位置上，即第0期期初的数值，再将其往后调整一期，得出要求的0时点（第1期期初）的数值。
即：P＝A×（P/A，r，n）×（1＋r）＝普通年金现值×（1＋r）（3）偿债基金的计算偿债基金是为了偿还若干年后到期的债券，每年必须积累固定数额的资金。
从计算的角度来看，就是在普通年金终值中解出A，这个A就是偿债基金。
计算公式如下：经典例题－9【基础知识题】某企业5年后要偿还1000000元的债务，从现在起每年末在银行存入一笔定项存款，年利率为8%，每年末应存入的定额存款为：[答疑编号6312010203]A＝F/FVA r，n＝1000000÷5.8666＝170456.48（元）（4）年均投资回收额的计算年均投资回收额是为了收回现在的投资，在今后一段时间内每年收回相等数额的资金。
年均投资回收额的计算相当于已知年金现值计算年金的问题。
计算公式：A＝P/PVA r,n经典例题－10【基础知识题】某企业购买生产设备需要向银行借款500万元，年利率为8%，计划8年收回全部投资，每年应收回的投资额为：[答疑编号6312010204]A＝P/PVA r，n＝500÷5.7466＝87（万元）（5）永续年金永续年金是指无限期的年金，因此没有终值，但是可以计算现值。