证券投资分析管理讲义
证券投资学——资本资产定价模型的原理讲义+知识点
内容概览43.1资本资产定价模型的原理43.1.1假设条件假设1：所有的投资者都依据期望收益率评价投资组合的收益水平，依据方差（或标准差）评价投资组合的风险水平，并采用上一章介绍的方法选择最优投资组合。
假设2：所有的投资者对投资的期望收益率、标准差及证券间的相关性具有完全相同的预期。
假设3：证券市场是完美无缺的，没有摩擦。
所谓摩擦是指对整个市场上的资本和信息自由流通的阻碍。
该假设意味着不考虑交易成本及对红利、股息和资本收益的征税，并且假定信息向市场中的每个人自由流动，在借贷和卖空上没有限制及市场上只有一个无风险利率。
43.1.2资本市场线1)无风险资产所谓的无风险证券，是指投资于该证券的回报率是确定的、没有风险的，如购买国债。
既然是没有风险的，因此其标准差为零。
2)无风险证券对有效边界的影响由于可以将一个投资组合作为一个单个资产，因此，任何一个投资组合都可以与无风险证券进行新的组合。
当引入无风险证券时，可行区域发生了变化。
由无风险证券Rf出发并与原有风险证券组合可行域的上下边界相切的两条射线所夹角形成的无限区域便是在现有假设条件下所有证券组合形成的可行域。
由于可行区域发生了变化，因此有效边界也随之发生了变化。
新的效率边界变成了一条直线，即由无风险证券Rf出发并与原有风险证券组合可行域的有效边界相切的射线RfMT便是在现有假设条件下所有证券组合形成的可行域的有效边界。
RfMT这条直线就成了资本市场线（capital market line,CML），资本市场线上的点代表无风险资产和市场证券组合的有效组合。
3)市场分割定理效用函数和效用曲线有什么作用呢？效用函数将决定投资者在效率边界上的具体位置。
也就是说，效用函数将决定投资者持有无风险资产与市场组合的份额。
效用函数这一作用被称为分割定理（separation theorem）。
4)资本市场线方程通过上面的讨论我们知道：在资本资产定价模型假设下，当市场达到均衡时，市场组合M 成为一个有效组合；所有有效组合都可视为无风险证券Rf与市场组合M的再组合。
2014年证券从业资格考试《证券投资分析》考前辅导讲义：第七章
第七章证券组合管理理论熟悉证券组合的含义、类型；熟悉证券组合管理的意义、特点、基本步骤；熟悉现代证券组合理论体系形成与发展进程；熟悉马柯威茨、夏普、罗斯对现代证券组合理论的主要贡献。
掌握单个证券和证券组合期望收益率、方差的计算以及相关系数的意义。
熟悉证券组合可行域和有效边界的含义；熟悉证券组合可行域和有效边界的一般图形；掌握有效证券组合的含义和特征；熟悉投资者偏好特征；掌握无差异曲线的含义、作用和特征；熟悉最优证券组合的含义和选择原理。
熟悉资本资产定价模型的假设条件；掌握资本市场线和证券市场线的定义、图形及其经济意义；掌握证券b 系数的涵义和应用；熟悉资本资产定价模型的应用效果；熟悉套利定价理论的基本原理，掌握套利组合的概念及计算，能够运用套利定价方程计算证券的期望收益率，熟悉套利定价模型的应用。
熟悉证券组合业绩评估原则，熟悉业绩评估应注意的事项；熟悉詹森指数、特雷诺指数、夏普指数的定义、作用以及应用。
熟悉债券资产组合的基本原理与方法，掌握久期的概念与计算，熟悉凸性的概念及应用。
第一节证券组合管理概述证券组合管理理论最早是由美国著名经济学家哈里•马柯威茨于1952 年系统提出。
一、证券组合含义和类型“组合”一词通常是指个人或机构投资者所拥有的各种资产的总称。
证券组合按不同的投资目标可以分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。
避税型证券组合通常投资于免税债券。
收入型证券组合追求基本收益（即利息、股息收益）的最大化。
能够带来基本收益的证券有附息债券、优先股及一些避税债券。
增长型组合以资本升值（即未来价格上升带来的价差收益）为目标。
收入和增长混合型证券组合试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，因此也称为均衡组合。
货币市场型证券组合是由各种货币市场工具构成的。
国际型证券组合投资于海外不同的国家，是组合管理的时代潮流。
指数化型证券组合模拟某种市场指数。
有效市场，广大的市场指数和专业化或者成分指数。
《证券投资分析》讲义第九章 证券投资咨询业务与证券分析师、证券投资顾问
第九章证券投资咨询业务与证券分析师、证券投资顾问第一节证券投资咨询业务一、证券投资咨询业务界定（1）发布证券研究报告，是指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。
基本原则是合法原则，独立、客观、公平、审慎原则。
（2）证券投资顾问业务，是指证券公司、证券投资咨询机构接受客户委托，按照约定，向客户提供涉及证券及证券相关产品的投资建议服务，辅助客户作出投资决策，并直接或者间接获取经济利益的经营活动。
基本原则是守法合规、诚实信用、忠实客户利益。
二、我国证券分析师与投资顾问的基本内涵（一）证券分析师我国的证券分析师是指那些具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记的从事发布证券研究报告的人员。
（二）证券投资顾问向客户提供证券投资顾问服务的人员，应当具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券投资顾问。
证券投资顾问不得同时注册为证券分析师。
三、证券投资顾问服务和发布证券研究报告的区别和联系区别，主要体现在下述方面。
（一）立场不同证券投资顾问基于特定客户的立场，遵循忠实客户利益原则，向客户提供适当的证券投资建议；证券分析师基于独立、客观的立场，对证券及证券相关产品的价值进行研究分析，撰写发布研究报告。
（二）服务方式和内容不同证券投资顾问在了解客户的基础上，依据合同约定，向特定客户提供适当的、有针对性的操作性投资建议，关注品种选择、组合管理建议以及买卖时机等；证券研究报告操作上向不特定的客户发布，提供证券估值等研究成果，关注证券定价，不关注买卖时机选择等具体的操作性投资建议。
（三）服务对象有所不同证券投资顾问一般服务于普通投资者，强调针对客户类型、风险偏好等提供适当的服务；证券研究报告一般服务于基金、QFII等能够理解研究报告和有效处理有关信息的专业投资者，强调公平对待证券研究报告接收人。
上海财经大学证券投资学讲义 (4)
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（二）利率期限结构及估计 利率期限结构——不同期限零息债券的到期收益 利率期限结构 不同期限零息债券的到期收益 率曲线。 率曲线。 息票剥离法——是将附息债券剥离成若干个零息 息票剥离法 是将附息债券剥离成若干个零息 债券， 债券，附息债券的价值就等于剥离后的若干个零 息债券的价值之和。 息债券的价值之和。
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三、利率期限结构理论
（一）无偏预期理论 无偏预期理论认为远期利率是人们对未来即期利率 预期的普遍预期， 预期的普遍预期，如果人们预期未来的即期利率相 对于现在的即期利率会上涨， 对于现在的即期利率会上涨，则利率期限结构是向 上倾斜型的； 上倾斜型的；如果人们预期未来的即期利率相对于 现在的即期利率会下跌， 现在的即期利率会下跌，则利率期限结构是向下倾 斜的。 斜的。 用无偏预期理论能很好的解释利率期限结构的这三 种形状，但很难解释利率期限结构呈现的隆起形状。 种形状，但很难解释利率期限结构呈现的隆起形状。 同时一些学者的研究发现， 同时一些学者的研究发现，现实中的利率期限结构 一般以向上倾斜居多， 一般以向上倾斜居多，而按照无偏预期理论很难给 以解释。 以解释。
Dmac = PVCF4 0 0 0 = ×1 + ×2+ ×3+ ×4 ∑ PVCFt ∑ PVCFt ∑ PVCFt ∑ PVCFt PVCF4 ×4 = 4 PVCF4
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y
3、永续债券的久期 永续债券（ Bond） 永续债券（Perpetual Bond）是一种每年均 会支付固定利息，但却永远不偿还本金， 会支付固定利息，但却永远不偿还本金，永 无到期日的债券。 无到期日的债券。 永续债券的久期公式： 永续债券的久期公式：
期限（ 期限（年） 面值（ 面值（元） 1 4 2 4 3 4 4 4 5 104
2014年证券从业资格考试《证券投资分析》考前辅导讲义：第八章
第八章金融工程应用分析第一节金融工程概述一、金融工程的基本概念一般来说，金融工程的概念有狭义和广义两种。
狭义的金融工程主要是指利用先进的数学及通讯工具，在各种现有基本金融产品的基础上，进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定风险与收益的新的金融产品。
而广义的金融工程则是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发。
它不仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方面。
它是一门将金融学、统计学、工程技术、计算机技术相结合的交叉性学科。
二、金融工程的核心分析原理与技术（一）金融工程技术的核心分析原理金融工具的核心分析原理是无套利均衡理论。
（二）金融工程的核心分析技术金融工程的核心分析技术是组合与分解技术。
所谓“组合与分解技术”是指利用基础性的金融工程工具来组装具有特定流动性及收益、风险特征的金融产品，或者是将原有相关金融产品的收益和风险进行剥离，并加以重新配置，以获得新的金融结构，使之具备特定的风险管理功能，以有效满足交易者的偏好和需要。
组合和分解技术并不是一种随意的“积木”游戏，而是无套利均衡原理的具体应用。
不管理在多大范围、以何种方式进行组合和分解，必须紧紧黑线“无套均衡”这个中心。
（三）金融工程运作金融工程作为金融创新的手段，其运作可分为六个步骤：1.诊断。
识别金融问题的实质与根源。
2.分析。
3.生产。
4.定价。
5.修正。
6.商品化。
三、金融工程技术的应用（一）公司金融（二）金融工具交易（三）投资管理（四）风险管理主要的风险管理工具有：远期、期货、期权以及互换等衍生金融产品。
运用风险控制管理工具进行风险控制主要有两种方法：其一，通过多样化的投资组合降低乃至消除非系统风险；其二，转移系统风险。
转移系统风险的方法主要有两种：将风险资产进行对冲（如利用股票指数期货和现货进行对冲）和购买损失保险。
【例题•多选题】与狭义金融工程概念相比，广义金融工程还包括（）。
2014年证券从业资格考试《证券投资分析》考前辅导讲义(全)
2014年证券从业资格考试《证券投资分析》考前辅导讲义（全）第一章证券投资分析概述考试大纲：掌握证券投资的含义及证券投资分析的目标。
熟悉证券投资分析理论发展史。
熟悉证券投资分析的基本要素；熟悉我国证券市场现存的主要投资方法、理念及策略；掌握基本分析法、技术分析法、证券组合分析法的定义、理论基础和内容；熟悉证券投资分析应注意的问题。
掌握证券投资分析的信息来源。
第一章名称虽没变，但是内容全部重写。
第一节证券投资分析的含义及目标一、证券投资分析的含义证券投资：指的是投资者购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。
证券投资分析：是指通过各种专业分析，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析，以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。
二、证券投资分析的目标（一）实现投资决策的科学性；科学的投资决策有助于保证正确性。
但由于背景情况不同，不同的投资者，要努力寻找到相应的投资对象。
相应：在风险性、收益性、流动性和时间性方面的相应，相匹配。
（当幸福来敲门）（二）实现证券投资净效用最大化。
证券投资的目的：净效用（收益带来的正效应和风险带来的负效应的权衡）最大化。
在风险既定的条件下投资收益率最大化和在收益率既定的条件下风险最小化是证券投资的两大具体目标。
1.正确评估证券的投资价值。
2.降低投资者的投资风险。
例题，单选：证券投资的目的是（）。
A.证券风险最小化B.证券投资净效用最大化C.证券投资预期收益与风险固定化D.证券流动性最大化『正确答案』B第二节证券投资分析理论的发展与演化证券投资分析最古老、最著名的股票价格分析理论可以追溯到道氏理论。
1922 年，汉密顿在《股票市场晴雨表》系统阐述。
威廉姆斯1938 年提出公司股票价值评估的股利贴现模型（DDM），为定量分析虚拟资本、资产和公司价值奠定了理论基础，为证券投资的基本分析提供了强有力的理论根据。
证券投资学讲义PPT课件
主要内容
03
统计套利策略
04
算法交易策略
05
大数据选股策略
04 证券投资策略与风险控制
04 证券投资策略与风险控制
资产配置策略
资产配置
杠铃策略
是指投资者根据自己的投资目的和风 险承受能力，将资金分配到不同的资 产类别中，以达到风险和收益的平衡。
投资者同时持有两种相反性质的资产， 以获取稳定的收益并降低风险。
外汇风险
外汇风险是指由于汇率变动导致的投资损失 或收益的不确定性。
金融衍生品
金融衍生品定义
金融衍生品是基于基础资产派生出来的金融 工具，包括远期合约、期权、期货等。
金融衍生品交易
金融衍生品通常在场外市场进行交易，通过 协商达成合约条款。
金融衍生品种类
金融衍生品根据标的物不同可以分为商品衍 生品、股票衍生品、利率衍生品等。
创新性
证券市场不断变化，需要不断创新投 资理念和策略来应对市场的变化。
国际性
证券市场是全球性的市场，需要具备 国际视野和跨文化交流能力。
定义与特点
定义
证券投资学是一门研究证券市场及其 运行规律、证券投资理论、证券投资 策略和技巧的学科。
特点
综合性、应用性、创新性、国际性。
综合性
证券投资学涉及金融、经济、法律、 会计等多个领域，需要综合运用各种 知识和理论。
股票分为普通股和优先股，优 先股通常有固定的股息收益。
股票交易
股票在证券交易所进行买卖交 易，投资者通过证券公司或经
纪商进行交易。
股票市场
股票市场是买卖股票的场所， 包括主板市场、创业板市场等
。
债券
债券定义
债券是发行人发行的一种债务 凭证，代表债券持有人对发行
2014年证券从业资格考试《证券投资分析》考前辅导讲义：第三章
第三章宏观经济分析掌握国内生产总值的概念及计算方法；掌握失业率与通货膨胀的概念；掌握零售物价指数、生产者价格指数、国民生产总值物价平减指数的概念；掌握货币供应量的三个层次；掌握利率及基准利率的概念；掌握证券市场与宏观经济运行之间的关系；掌握财政政策和主要财政政策手段；掌握影响证券市场供给和需求的因素以及影响我国证券市场供求关系的基本制度变革。
第一节宏观经济分析概述一、宏观经济分析的意义和方法（一）宏观经济分析的意义1.判断证券市场的总体变动趋势；2.把握整个证券市场的投资价值；3.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向；4.了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场经济，了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因。
（二）宏观经济分析的基本方法及资料搜集1.总量分析法总量分析法是指影响宏观经济运行总量指标的因素及其变动规律的分析。
总量分析主要是动态分析，同时，也包括静态分析。
总量是反映整个社会经济活动状态的经济变量。
它包括两个方面：一是个量的总和；二是平均量或比例量。
2.结构分析法结构分析法指对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析。
主要是静态分析。
总量分析和结构分析是相互联系的。
总量分析侧重于动态（速度），结构分析侧重于静态（相互关系）。
3.宏观分析资料的搜集与处理宏观分析所需的有效资料一般包括政府的重点经济政策与措施、一般生产统计资料、金融物价统计资料、贸易统计资料、每年国民收入统计与景气动向、突发性非经济因素等。
二、评价宏观经济形势的基本变量（5 大类）（一）国民经济总体指标（5 个）1.国内生产总值（GDP）是指一个国家（或地区）所有常住居民在一定时期内（一般按年统计）生产活动的最终成果。
公式：GDP＝GNP－本国居民在国外的收入＋外国居民在本国的收入＝GNP－国外要素收入净额国内生产总值有三种表现形态：价值形态、收入形态和产品形态。
对应于这三种表现形态，在实际核算中，国内生产总值有三种计算方法，即生产法、收入法和支出法。
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证券投资『授课题目〗本章共分四部分:第一节证券投资概述第二节证券投资的风险与收益率第三节证券投资决策第四节证券投资组合〖教学目的与要求〗通过本章的教学，主要是对债券投资、股票投资管理的基本知识进行讲解, 使学生掌握债券投资与股票投资等金融资产外投资的风险与报酬的基本分析方法与技巧。
结合实际学习进行投资方案的选择。
〖教学重点与难点〗【重点】1、债券投资收益率的计算2、债券投资风险与防范3、债券估价4、股票估价5、资本资产定价模型【难点】1、债券、股票价值的计算2、资本资产定价模型3、证券投资组合策略〖教学方式与时间分配〗教学方式：讲授时间分配：本章预计6学时§ 6- 1 证券投资概述一、证券投资的含义证券代表财产所有权和债权证券投资是指以国家或外单位公开发行的有价证券为购买对象的投资行为。
二、证券投资的种类（一）可供企业投资的主要证券1、国库券2、短期融资券3、可转让存单4、股票和债券（二）证券的分类1、按发行主体分类政府证券、金融证券、公司证券2、按证券的到期日分类短期证券、长期证券3、按证券收益状况分类固定收益证券、变动收益证券4、按证券体现的权益关系分类所有权证券、债权证券（三）证券投资的分类1、债券投资2、股票投资3、组合投资三、证券投资的目的（略）§ 6-2 证券投资的收益率一、证券投资风险（一）违约风险违约风险是指借款人无法按时支付债券利息和偿还本金的风险。
国库券，由于有政府作担保，所以没有违约风险避免违约风险的方法是不买质量差的债券。
（二）利率风险利率风险是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。
由于债券价格会随利率变动，即使没有违约风险的国库券，也会有利率风险。
减少利率风险的办法是分散债券的到期日。
（三）购买力风险购买力风险是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。
在通货膨胀期间，购买力风险对于投资者相当重要一般说来，预期报酬率会上升的资产，其购买力风险会低于报酬率固定的资产。
例如，房地产、普通股等投资受到的影响较小，而收益长期固定的债券受到的影响较大。
普通股作为减少通货膨胀损失的避险工具。
（四）变现力风险变现力风险是指无法在短期内以合理价格来卖掉资产的风险。
（五）期限性风险由于证券期限长而给投资人带来的风险叫期限性风险。
一般而言，到期日越长，期限性风险越大。
（六）再投资风险购买短期债券，而没有购买长期债券，会有再投资风险。
二、证券投资收益率证券投资收益：买卖价差、股利或利息（一）短期证券收益率不考虑时间价值(二) 长期证券收益率 考虑时间价值 本质：投资的内含报酬率1、债券投资收益率：V = I •(P / A , i , n)十 M • (p /s , i , n)V --- 债券的价格；I ---- 每年的利息；M ---- 面值;N ——到期的年数；i ——贴现率。
逐步测试法找出使V 略大于P 和略小于P 的两个贴现率， 然后利用“内插法”计算到期收益率的近似值。
试误法比较麻烦，也可用下面的简便算法求得近 似结果：I (M -P)“ n(M P) "2例：某公司2004年1月1日平价发行债券，每张面值 1000元,票面利率10%, 5年到期，每年12月31日付息 要求：(1) 2004年1月1日的到期收益率是多少？(2) 假定20088年1月1日的市场利率下降到8%,那么此时债券的价值是多少？ (3) 假定2008年1月1日的市价为900元，此时购买该债券的到期收益率是多少？ (4)假定2006年1月1日的市场利率为12%, 债券市价为950元，你是否购买该债券？ ( 2005年)〖答案〗(1)平价发行且每年支付一次利息的债券， 到期收益率等于票面利率，即为10%。
(2) 2008年1月1日时，债券还有1年到期。
V=1000 X 10%十 1.08+1000 - 1.08=1019(元)(3) 900=100 -( 1+i ) +1000 -( 1+i ) i=22%(4) 2006年1月1日时，债券还有3年到期收益率二 收益 买价 价差-股利(利息) 买价V=100 - 1.12+100 - 1.122+100 - 1.123+1000 - 1.123=952因为V 为952大于市价950 ,故应购买2、股票投资收益率三、证券风险与收益的确认-------- 证券信用评级见书 § 6 — 3 证券投资决策、影响证券投资决策的因素分析收益、风险（一） 国民经济形势分析（二） 行业分析（三） 企业经营管理情况分析、债券投资（一） 投资目的1、 短期投资目的：调节现金余额2、 长期投资目的：获利（二） 债券的估价1、基本模型每年付息，到期还本」 VDM 1 2 n n(1 ■ i) (1 i) (1 i) (1 i)V ――债券价值；I ——每年的利息；M ——到期的本金；i ――贴现率，一般采用当时的市场利率或投资人要 求的最低报酬； n ――债券到期前的年数。
2、 一次还本付息，单利计息模型V= （M+M • i • n ）（ P/F,i,n ）3、 折现发行模型V= M （P/F,i,n ）例：中豪华威公司欲投资购买债券，目前有三家公司债券可 供挑选： D j(1 i)jVn (V^(1)A公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券的发行价格为1105,若投资人要求的必要收益率为6%,则A公司债券的价值为多少，若中豪华威公司欲投资A公司债券，并一直持有到到期日，其投资收益率为多少；应否购买？(2)B公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，单利计息，至U期一次还本付息，债券的发行价格为1105,若投资人要求的必要收益率为6%,则B公司债券的价值为多少；若中豪华威公司欲投资B公司债券，并一直持有至到期日，其投资收益率为多少；应否购买？(3)C公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，C公司采用贴现法付息，发行价格为600元，期内不付息，到期还本，若投资人要求的必要收益率为6%,则C公司债券的价值为多少；若中豪华威公司欲投资A公司债券，并一直持有至到期日，其投资收益率是多少；应否购买?(4)若中豪华威公司持有B公司债券2年后，将其以120C 元的价格出售，则投资收益率为多少?正确答案：(1)A债券的价值=80X( P/A, 6%, 5)+ 1000X (P/F, 6%, 5)=1083.96设1 = 4%, 80X(P/A , 4%, 5)+ 1000X( P/F, 4%, 5：=1178.16内插法：债券投资收益率1 = 5.55%不应购买。
(2) B 债券的价值=1400X (P/F, 6%, 5)=1045.81105=1400(P/F,I,5)(P/F,l,5)=1105/1400=0.78931=5%, (P/F,l,5)=0.78931=4%, (P/F,I,5)=0.8219插值法：债券投资收益率=4.85%不应购买(3)C债券的价值=1000X；P/F,6% ,5)= 747600= 1000(P/F,I,5)(P/F,l,5) = 0.6I = 10%, (P/F,l,5)= 0.6209l=12%,(P/F,l,5)=0.5674插值法：债券投资收益率二10.78%应购买(4) 1200/ (1+ 1)( 1+I )= 1105(1+ l)( 1+ l)= 1200/1150I = 4.21%则投资该债券的投资收益率为4.21%（三）、债券投资的特点1、优点本金安全性高；收入稳定性强；市场流动性好；2、缺点购买力风险较大；没有经营管理权三、股票投资（一）投资目的获利、控股（二）股票估价1、短期持有，未来准备出售二 D j Vn（1 K ）j（1 K）n2、长期持有, 股利稳定3、长期持有，股利固定增长- D1 _ D0（1 + g）V _K - g K - g例：甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。
现有A公司股票和B公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。
已知A公司股票现行市价为每股9元, 上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6%的增长率增长，B公司股票现行市价每股7元，上年每股股利为0.60元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。
甲企业所要求的投资必要报酬率为8%。
要求：(1)利用股票估价模型，分别计算A、B公司股票价值。
(2)代甲企业作出股票投资决策。
正确答案：(1)计算A B公司股票价值A公司股票价值(VA = 0.15 X (1+6%)/(8%-6%) =7.95(元)B公司股票价值(VB = 0.60/8%=7.5(元)(2)分析与决策由于A公司股票现行市价为9元，高于其投资价值7.95 元，故A公司股票目前不宜投资购买。
B公司股票现行市价为7元，低于其投资价值7.50元，故N公司股票值得投资，宜购买B公司股票。
(三)股票投资的特点1、优点投资收益高；购买力风险低；拥有经营控制权2 、缺点求偿权居后；价格不稳定；收入不稳定；风险较大。
四、投资基金美国称为“ Investment Company ”英国称为“ Unit Trust ”日本、台湾地区称为“证券投资信托”(Securities Inv estme nt Trust)香港称为“单位信托与互惠基金”(Unit Trust and Mutual Fund)我国称其为“证券投资基金”大陆、香港和台湾地区通称“投资基金”（一）概念大众化的间接证券投资工具发行基金单位或股份专业管理机构（即基金管理人）管理分散化投资的集合证券投资方式由独立的托管机构保管资产当事人：投资人、发起人、管理人、托管人（二）分类1、按投资基金的组织形式不同，分为契约型、公司型2、按投资基金能否赎回，分为封闭式、开放式3、按投资基金的投资对象，分为股权式、证券式（三）投资基金的特点1、优点专家理财；资金规模优势。
2、缺点无法获得很高收益；受大盘整体影响较大。
§ 6-4 证券投资组合、证券投资组合的风险与收益（一）证券投资组合的风险1、非系统风险可分散风险、公司特别风险某一因素或事件只会对特定的证券带来价格下跌或者对某一投资者带来损失的可能性。
投资者对非系统风险应尽可能消除。
组合形式：完全负相关完全正相关介于两者之间2、系统风险不可分散风险、市场风险某一种因素会对市场上所有证券都会带来价格下跌或者对所有的投资者带来损失的可能性。
投资者无法消除，但可回避计量：B系数计量个别股票随市场移动趋势的指标是“贝他系数B >1，该项投资风险大于整个市均风险。
B <1，该项投资风险小于整个市均风险。
B =1，该项投资风险等于整个市均风险。