利率互换
利率互换的概念及应用原理
利率互换的概念及应用原理1. 什么是利率互换利率互换（interest rate swap）是一种金融衍生品工具，允许两个交易方交换不同类型的利率支付。
它的基本原理是交换固定利率支付和浮动利率支付之间的差异，通过联合双方的借贷能力和风险承受能力，实现风险分配与利益分配。
2. 利率互换的应用原理利率互换可以用于多种金融和商业活动中，包括对冲风险、管理资金成本、调整利率曲线等。
下面是利率互换的一些常见应用原理的列点说明：•对冲风险利率互换可以帮助企业或金融机构对冲利率风险。
例如，一个公司可能面临未来按浮动利率支付的借款成本上升的风险，可以与另一家希望按固定利率支付的机构进行利率互换，以锁定较低的利率成本。
•管理资金成本利率互换可以帮助企业管理其资金成本。
企业可能希望转变其贷款端口调整，以适应不同的贷款分配需求。
通过利率互换，企业可以将固定利率贷款转换为浮动利率贷款或反之亦然，以实现其贷款需求。
•调整利率曲线利率互换可以帮助金融机构和企业调整利率曲线。
例如，一个银行可能希望拉直其利率曲线，以更好地管理其资产和负债的匹配。
通过与其他机构进行利率互换，银行可以更好地调整其负债端口。
•融资与投资结合利率互换可以提供机会将融资和投资结合起来。
例如，一个机构可以通过与另一个机构进行利率互换来建立一种融资模式，其中固定利率支付用于融资，而浮动利率支付用于投资。
这种结构可以提供更大的灵活性和资金利用效率。
•资金借贷与资本市场操作结合利率互换可以将资金借贷和资本市场操作结合起来。
例如，一个机构可能通过与其他机构进行利率互换，融入邮票券（strip）和零息债券（zero-coupon bond）市场。
这样，它可以同时从资金借入的便利性和资本市场操作的灵活性中获得利益。
3. 利率互换的风险利率互换作为一种金融衍生品，也存在一定的风险。
以下是一些利率互换中可能涉及到的风险的列点说明：•对手方违约风险利率互换涉及两个交易方之间的协议和支付。
利率互换的简单例子
利率互换的简单例子以下是 7 条关于利率互换的简单例子：1. 你看啊，利率互换就好比两个人换衣服穿。
比如说 A 公司借的是固定利率的贷款，觉得现在利率可能会下降，而 B 公司借的是浮动利率贷款，担心利率上升。
那他们一商量，嘿，干脆把利率换一换。
就像你觉得自己的衣服不好看，和朋友换着穿一下，说不定就有新感觉了呢！2. 哎呀，利率互换也可以这样理解呀！就像是两个球队交换队员。
一方擅长进攻但防守薄弱，另一方则相反。
利率互换也是类似呀，一方在固定利率上有优势，另一方在浮动利率上有优势，他们进行交换，不就都能得益了吗？比如公司甲和公司乙，这不就是通过利率互换各取所需嘛！3. 咱想想利率互换啊，就跟过年你和小伙伴换礼物差不多。
你有个自己不太喜欢但对方很喜欢的礼物，对方也有个你可能更喜欢的。
这时候一交换，皆大欢喜呀！好比有两个企业，一个喜欢固定利率，一个喜欢浮动利率，一互换，不就都满意了嘛！4. 嘿，利率互换不就是像两个厨师交换拿手菜嘛！一个擅长做川菜固定口味，一个擅长根据顾客口味调整的粤菜。
他们相互交换下做菜的方式，不就能有新的体验了嘛！企业间也是这样呀，通过利率互换找到更适合自己的呢！5. 哇哦，利率互换其实就像上学时你和同桌交换文具用。
你觉得他的笔好用，他觉得你的尺子好用，那就换着用呗！企业也是一样啊，觉得对方的利率形式好，那就来个利率互换呗！比如 C 公司和 D 公司，这一换不就解决问题了嘛！6. 你说这利率互换呀，其实就跟小孩玩的交换卡片游戏很像呢！有的孩子手里有很多自己不想要的卡片，而别的孩子手里有他想要的。
他们互相交换，不就都得到自己想要的了嘛？企业也可以这样交换利率呀，多有趣呀！7. 其实利率互换就像是跳舞时交换舞伴啦！原来的舞伴跳久了，换一个也许会有不一样的感觉和体验呢！两个企业原本有着某种利率模式，换一换，说不定就能找到更合适的呢！这不就是利率互换的魅力所在嘛！我的观点结论就是：利率互换真的很有意思，通过巧妙的交换，能让双方都获得好处呢！它就像是生活中的各种交换一样，充满了变化和新奇！。
利率互换名词解释金融学
利率互换名词解释金融学
嘿，朋友！咱今天来聊聊金融学里一个挺重要的玩意儿，利率互换！你可别小瞧它，这东西就像是金融世界里的一把神奇钥匙。
利率互换啊，简单来说，就是双方约定在未来一段时间内，互相交
换利息支付。
比如说吧，A 公司借的钱利率是固定的，B 公司借的钱
利率是浮动的，那他们就可以商量一下来个互换。
这就好像两个人换
衣服穿一样，A 穿上 B 的浮动利率“衣服”，B 穿上 A 的固定利率“衣服”。
为啥要这么干呢？这用处可大了去了！想象一下，A 公司觉得未来
利率可能会下降，浮动利率对它更有利，而 B 公司呢，想要稳定的固
定利率。
那通过利率互换，不就都能满足各自的需求了吗？这不就像
你特别想吃苹果，我特别想吃香蕉，然后咱俩一交换，都开心了嘛！
在实际的金融市场里，利率互换可是大显身手啊！它能帮助企业降
低融资成本，管理利率风险。
就好比在大海中航行的船，利率互换就
是那指引方向的灯塔，能让企业避开危险的风浪。
“那利率互换就没有风险吗？”当然有啦！就像走在路上也可能会摔
跤一样。
比如市场利率波动超出预期，或者对方违约，这可都不是闹
着玩的。
我觉得啊，利率互换就是金融世界里的一个奇妙工具，用好了能带
来很多好处，但也得小心它的“小脾气”。
我们得认真去了解它，掌握
它的规律，才能让它为我们更好地服务呀！总之，利率互换可不是个简单的名词，它背后蕴含着巨大的能量和机会呢！。
利率互换介绍
利率互换介绍利率互换介绍1. 概念（Concept）利率互换（也称为利率掉期，interest rate swap）是利率衍⽣产品中的⼀种，交易双⽅分别按照固定或浮动利率、以相同或不同的货币、按照⼀定的⽀付频率、按照⼀定的名义本⾦、在约定的期限内交换⼀系列利息流。
利率互换可以被利率风险对冲者⽤来匹配资产与负债（收益与成本）间的利率特征，管理利率风险；也可以被投机者⽤来从利率变化中获利。
正因为如此，利率互换已经成为衍⽣品交易中的主要品种之⼀。
2. 类型（Types）如下表所⽰，利率互换主要有5种，包括固定对固定（不同货币）、固定对浮动（相同或不同货币）、浮动对浮动（相同或不同货币）。
相同货币的固定对固定的利率互换，因为利息流都是确定性的，也就没有进⾏互换的必要。
相同货币不同货币固定利率浮动利率指数固定利率浮动利率指数固定利率√√√浮动利率指数√√2.1同种货币、固定利率对浮动利率（Fixed-for-floating rate swap, same currency）同种货币、固定利率对浮动利率的互换也被称为普通⾹草互换（plain vanilla swap）。
合约甲⽅按照固定利率X以货币A⽀付利息，合约⼄⽅按照浮动利率指数Y也以货币A⽀付利息，名义本⾦为N，期限为T年。
例如，甲⽅按照固定利率5.32%以美元按⽉⽀付利息，⼄⽅按照美元1个⽉伦敦同业拆借利率（USD 1M Libor）以美元按⽉⽀付利息，名义本⾦为100万美元，期限为3年。
甲⽅（⽀付）⼄⽅（⽀付）⼄⽅（基础投资）利率 5.32% USD 1M Libor 收益率USD 1M Libor + 25 bps 货币美元美元货币美元⽀付频率每⽉每⽉⽀付频率每⽉名义本⾦100万美元100万美元本⾦100万美元期限3年3年期限3年资⾦成本 4.5%锁定收益107bps固定利率对浮动利率、同种货币的互换可以⽤来将不确定的浮动收益或成本转化为确定的收益或成本。
利率互换是什么意思
利率互换是什么意思
利率互换是一种双方承诺在一定期限内进行款项支付的互换合约。
在互换交易中，双方互换的并非是本金，而仅是利息，其支付额取决于名义本金量。
利率互换主要有六种类型：普通利率互换、远期利率互换、可赎回利率互换、可退卖利率互换、可延期利率互换以及零息互换，其中以普通利率互换最为常见。
普通利率互换是指固定利率与浮动利率支付之间的定期互换。
假设一家银行的负债利率敏感性要大于其资产利率敏感性，且银行预测利率上升。
为了控制利率风险，银行可以选择在一定时期内用固定利率支付交换浮动利率支付。
此时，若利率上升，银行可以从利率互换中获得收益，且其支出是固定的，获得的收益就可以抵消因利率上升对银行利差的不利影响。
第九章利率互换全解
资产
固定利率
浮动利率
银行
负债
固定利率
浮动利率
支付固定利率
浮动利率贷款者
固定利率贷款者
第三节 利率互换的特征及结构
一、利率互换的特征 1、双方之间的一种协议 2、协议双方均同意按以下情况向对方： ①支付于事先确定的一系列未来日期进行 ②利息按某一名义本金额计算 ③双方所付款项为同一货币 3、协议一方为“固定利息支付方”——固定利率在互换
第二节 利率互换的基本定义及其目的
一、利率互换的定义
利率互换是：
●双方之间的一种协议
●目的是交换一定的现金流量 ●现金流量以同一货币记价 ●但以不同方式计算
二、互换的目的
1、 案例说明
一般地，一个AAA公司以浮动利率
LIBOR+10pb或以11%的固定利率水平借款；
一个BBB公司以浮动利率LIBOR+50pb或以
互换对手
利息支付 负债中的浮动利率
互换中的固定利率
利息收入
资产中的固定利率
互换中的浮动利率
净利息
－－－
二、贴现函数和贴现因子
确定贴现因子：
PVk=Vk×FVk
(1)
现值 贴现因子 未来现金流量
Vk=1/(1+f1t1) …（1+fk tk ） (2)
k-1至时点k的时间
k-1—k期间的远期利率
5、到期日：整个互换结束日，也是最后净利息支 付额发生额。
利率互换利率与应用
包含某种期权特性的利率互换，如提前终止权或 敲入敲出条款等。这种互换为交易双方提供了更 大的灵活性。
03
利率互换定价与估值方法
无套利定价原理及应用
无套利定价原理
基于无风险套利机会的存在，通过构建等价的投资组合，使得该组合在无需承担风险的情况下获得与原始互换 相同的收益，从而确定互换的合理价格。
交叉违约风险
03
对手方其他债务违约可能引发互换合约的违约。
操作风险：内部流程失误导致损失可能性
交易执行失误
如交易员操作失误、系统 故障等导致交易失败或损 失。
结算风险
结算过程中出现问题，如 资金划拨延误、账户错误 等。
合规风险
违反法律法规或监管要求 可能导致处罚或声誉损失。
05
利率互换在金融市场中的应用场景
特点
浮动-浮动利率互换的主要特点是双方支付的利率均为浮动利率，但参考的基准利率或计算方式 存在差异。
其他特殊类型利率互换
1 2 3
交叉货币利率互换
涉及两种不同货币的利率交换。一方以一种货币 支付固定或浮动利率，同时以另一种货币收取固 定或浮动利率。
基差互换
双方支付的利率基于同一基准利率，但利差（基 差）不同。这种互换通常用于调整信用利差或市 场流动性差异。
03
利率波动
市场利率变动可能导致互 换价值波动，进而产生损 失。
汇率风险
涉及不同币种的利率互换 可能受汇率波动影响。
其他市场价格变动
相关资产市场价格变动也 可能对利率互换产生影响。
信用风险：对手方违约导致损失可能性
对手方信用评级下降
01
可能导致互换合约价值减损。
对手方违约
02
利率互换
一、利率互换的含义及相关基本概念
（一）利率互换：在对未来利率预期的基础上，交易双方签订一个合约， 规定在一定的时间里，双方定期交换以一个名义本金作基础，按不同形 式利率计算出来的利息。 （二）相关基本概念 1、双方并不交换本金，只是用它来计算互换的利息额，所以本金 又叫名义本金。 2、利率互换的目的：在约定的期限内，交易者将原有利率形式转 换为对自己比较有利的形式，从而达到规避利率风险，降低负债成本， 增加资产收益的目的。 3、利率互换的基本形式： 最基本的是固定汇率和浮动汇率之间的互换，也有不同形式的浮动 利率之间的互换。 交易的一方愿意收入浮动利率支付固定利率，称买入利率互换；反 之，愿意支出浮动利率收入固定利率，称卖出利率互换。 固定利率水平通常参考同期限的政府债券的收益率； 浮动利率通常以伦敦同业放款利率LIBOR为基准，加上一个浮动的 范围来计算。
四、资产互换
定义：资产互换是指将一个固定利率证券重新包装为浮动利率证券，
或将一个浮动利率证券重新包装为固定利率证券，或将一Байду номын сангаас还本付息 的货币借贷转换为另一种货币的金融合同。
类型：
1. 把以任何一种货币计值的资产转换为以美元LIBOR为利率基础、并主 要出售给银行的合成浮动利率债券，该类交易占资产互换交易量的绝 大多数 2. 把向机构投资者出售的以各种货币计量的固定利率证券或浮动利率证 券，转换为以其他货币值的合成固定利率债券 3. 创造出与非美元浮动利率资产需求相对应的、以其他货币计值额合同 浮动利率债券 4. 保险公司存款交易合同，具体做法是保险公司把日元以一种其希望的 货币存入某一日本银行，而该银行在接受这一存款之后，用此存款买 入一个与其负债相对应的合成资产，从而为银行创造出必要的现金流， 用于 想保险公司支付利息并偿还本金。
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• 假定二者均分“免费蛋糕”，即各获得0.75%，则利率互换 结果如下图所示：
在这一过程中，甲公司需要向固定利率债权人支付10%的固定 利率，向乙公司支付LIBOR-0.5%的浮动利率（直接借入浮动 利率资金需要支付LIBOR+0.25%，因获得0.75%的免费蛋糕， 因此，需向乙公司支付LIBOR-0.5%），并从乙公司收到10% 的固定利率，因此，甲公司所需支付的融资总成本为： 10%+LIBOR-0.5%-10%= LIBOR-0.5%，比他以浮动利率方式 直接筹资节约0.75%。
• 乙公司需要向浮动利率债权人支付LIBOR+0.75%的浮动利 率，向商业银行支付10.25%的固定利率，并从商业银行收 到LIBOR-0.50%的浮动利率，因此，乙公司所需支付的融 资总成本为： LIBOR+0.75%+10.25%-（LIBOR-0.50%） =11.50%，比他以固定利率方式直接筹资节约0.50%。 • 商业银行从甲公司收到LIBOR-0.25%，从乙公司收到 10.25%，向乙公司支付LIBOR-0.50%，向甲公司支付10%， 因此，商业银行实现收入为：LIBOR-0.25%+10.25%（LIBOR-0.50%）-10%=0.50%。
• 前提条件：第一，存在筹资成本差异（即利率互换的双方因信 用等级不同而存在筹资成本差异）；第二，存在相反的筹资意 向（即支付固定利率的一方希望/宁愿/换成支付浮动利率，即 支付浮动利率的一方希望/宁愿/换成支付固定利率）
• 利率互换的三种类型：（1）息票互换，一种货币的利息流从 固定利率转为同种货币的浮动利率；（2）基差互换，将利息 流从一种浮动利率（如欧洲美元6个月LIBOR）转为另一种浮 动利率（如3个月美国国库券利率或者商业票据利率）；（3） 交叉货币利率互换，利率互换和货币互换的结合，即以一种货 币的固定利率交换另一种货币的浮动利率。
利率互换案例
利率互换中最常见的是息票互换，其基本做法是：持有同 种货币的交易双方，以商定的筹资本金为计算利息的基础， 一方以其筹措的固定利率资金换取另一方的浮动利率资金。 在交易中双方实际上只计算互换的利息差异并作结算，而 不会发生本金的实际转移。 利率互换发生的原理在于具有不同资信的筹资人在不同利 率方式筹资上具有比较成本优势。
• 如果两个公司按照各自比较优势分工，甲公司借入固定利率 资金，乙公司借入浮动利率资金，则二者借入资金的总成本 为：LIBOR+10.75%。 • 如果两个公司按照各自真实需求，甲公司借入浮动利率资金， 乙公司借入固定利率资金，则二者借入资金的总成本为： LIBOR+12.25%； • 由此可知，第一种筹资方式组合发挥了各自的优势能降低筹 资总成本，共节约1.5%( LIBOR+12.25% )-(LIBOR+10.75% )， 即存在“免费蛋糕”。但这一按照比较优势的组合不符合二 者的真实需求，因此，应进行利率互换。
练习
A和B公司都要筹措一笔资金。A公司需要一笔浮动利率贷款，B公司需要 一笔固定利率贷款。由于信用等级不同，他们筹措资金的成利差多少？
(2)如果进行利率互换,则节约成本的情况如何?(A与B直接接触)
(3)如果由一家银行去安排,让总成本的节约在三家之间平均分配, 给出一种可能的安排.
利率互换
利率互换
• 利率互换：两个独立的借款人各自借取一笔资金，其币种、
金额和贷款期限都相同，但计息方法不同。双方达成协议，各 自按对方的利率水平替对方还息，在整个交换过程中不实际交 换本金
• 注意：
1.双方并不交换本金（商定的本金数量既不是贷款，也不是投资， 开始不交换，到期日也没有偿还），只是以它为基础来计算交 易双方互换的利息流的依据，所以本金又叫名义本金。 2.利率互换的目的：在约定的期限内，交易者将原有利率形式转 换为对自己比较有利的形式，从而达到规避利率风险，降低负 债成本，增加资产收益的目的。
（3）即A和B各节省0.2%,银行得0.2% 上面的互换的利率安排不变,由A支付本金的0.05%的利息给银行，B额外 支付本金的0.15%的利息给银行,那么 A公司的现金流为： 1、支付给外部贷款人年利率为5.9%的利息； 2、从B得到年利率为5.9%的利息； 3、向B支付LIBOR的利息。 4、向银行支付年利率为0.05%的利息. 三项现金流的总结果是A只需支付LIBOR+0.05%的利息，比它直接到浮 动利率市场借款少支付0.2%的利息。 B公司现金流为: 1、支付给外部借款人年利率为LIBOR+0.75%的利息； 2、从A得到LIBOR的利息； 3、向A支付年利率为5.9%的利息; 4、向银行支付年利率为0.15%的利息. 三项现金流的总结果是B只需支付6.8%的利息，比它直接到固定利率市场借 款少支付0.2%的利率。
利率互换案例
• 甲公司借入固定利率资金的成本是10%，浮动利率资金的成本 是LIBOR+0.25%；乙公司借入固定利率资金的成本是12%，浮动 利率资金的成本是LIBOR+0.75%。假定甲公司希望借入浮动利 率资金，乙公司希望借入固定利率资金。
甲公司在两种利率筹资方式上都有优势，乙公司都是劣势，但，甲公司 在固定利率筹资方式上优势更明显，乙公司在浮动利率筹资方式上劣势 较轻，按照“两优取其重，两劣取其轻”分工。为什么要互换？
加入中介（如商业银行），并假定三者均分“免费蛋糕”，则 利率互换结果如下图所示：
• 在这一过程中，甲公司需要向固定利率债权人支付10%的固 定利率，向商业银行支付LIBOR-0.25%的浮动利率（直接借 入浮动利率资金需要支付LIBOR+0.25%，因获得0.50%的免 费蛋糕，因此，需向乙公司支付LIBOR-0.25%），并从商业 银行公司收到10%的固定利率，因此，甲公司所需支付的融 资总成本为：10%+ LIBOR-0.25%-10%= LIBOR-0.25%，比 他以浮动利率方式直接筹资节约0. 50%。
• 乙公司需要向浮动利率债权人支付LIBOR+0.75%的浮动利率， 向甲公司支付10%的固定利率，并从甲公司收到LIBOR-0.5% 的浮动利率，因此，乙公司所需支付的融资总成本为： LIBOR+0.75%+10%-（LIBOR-0.5%）=11.25%，比他以固定 利率方式直接筹资节约0.75%。 • 乙公司应该向甲公司净支付：10%-（LIBOR-0.5%）=10.5%LIBOR
（1）在固定利率市场B公司比A公司多付1.1%，但在浮动利率市场只 比A公司多付0.5%，说明B公司在浮动利率市场有比较优势，而A公司 在固定利率市场有比较优势。所以有利率互换的可能。
（2）A公司可以5.9%的利率借入固定利率资金，B公司以LIBOR+0.75%的利率 借入浮动利率资金，然后他们签订一项互换协议，以保证最后A公司得到浮动利 率资金，B公司得到固定利率资金。 A公司向B公司支付以本金为基础的以6个月期LIBOR计算的利息，作为回报， B公司向A公司支付以本金为基础的以5.9%固定利率计算的利息。 考察A公司的现金流： 1、支付给外部贷款人年利率为5.9%的利息； 2、从B得到年利率为5.9%的利息； 3、向B支付LIBOR的利息。 三项现金流的总结果是A只需支付LIBOR的利息，比它直接到浮动利率市场 借款少支付0.25%的利息。 同样B公司也有三项现金流： 1、支付给外部借款人年利率为LIBOR+0.75%的利息； 2、从A得到LIBOR的利息； 3、向A支付年利率为5.9%的利息。 三项现金流的总结果是B只需支付6.65%的利息，比它直接到固定利率市场借款 少支付0.35%的利率。 总成本的节约是0.6%