创业投资引导基金的组织运作模式研究
政府创业引导基金创新及其运作模式探讨
基 金 ，并 的支持 间接扶持创业型科技企业 的
发展。
关键 词 ：政 府 引 导基 金
运作 模 式 科 技 创 业
政 府 先 导基金
营和政府管理的各种人士开始涉足于政府
基金的运作 ，并且 以此构成了我国早期风 险投资人才的基础。 但是 ， 由于这一阶段的 经验并不丰 富，加上合资在运作上 的目标 冲 突，这一运作模式也未被业界所看好。
（ ）政 府 参 股 阶段 三
这种设计 的初衷是正确 的 ，同时也 有 利 于扩 大政府基金 的杠杆 作用。但 是 ，即
我 国 政 府 引 导 基 金 的 发展 阶 段
（ ） 府 管 理 阶 段 一 政
使 有政 府基金 的支持 ，创 业投 资企 业也 很
难 直接按政府的意愿行事 ，毕竟按市场规 律运作是创业投 资企 业的根本。因此 ，如 果有好的项 目， 即使没有政 府基 金的支持 ， 创业投资企业也会投资。相反 ，如果创业 投资企业不看好 的项 目，即使有政府基金 的支持 ， 创业投资企业也不会投资。同时 ， 值得注意 的是 ，创业投资行业是一个缺好
投资发展 中心 已确认北京启迪创业孵化器 有限公司等 １ １家孵化器为投 资合作伙伴 。
政 创 弓 基 创 府 业Ｉ 金 新 导 及其 作 探 运 模式 讨
■ 刘建梅 ’ 薛永基 ２（ 、首都经济 贸易大学工商管理学院 １
这种模式可 以说采 用了第一阶段 的政府 引
导基 金 模 式 。
金 项 目 （ ０ ０ Ｌ ６）阶 ｝ ｝ 果 ２ １Ｂ Ｘ１ 殳Ｉ 生成
◆
中 图分 类 号 ：１ ３ 文 献 标 识 码 ：Ａ ３ ０ ８
后续政府基金的创新积 累了一定 的经验。
创业投资引导基金运作模式
创业投资引导基金运作模式创业投资引导基金是一项金融创新，在管理模式、制度体系建设还存在一定的滞后性。
通常，创业投资引导基金采取承诺参股、融资担保或跟进投资的运作模式。
下面对这三种模式及引导基金参股设立的创业投资企业组织形式进行简要介绍。
一、承诺参股承诺参股模式的是引导基金运作最基本模式，引导基金通过承诺参股方式，支持民间机构发起设立新的创业投资企业。
被参股创业投资企业一般采用公司、有限合伙或信托的组织形式。
（一）公司制是指创业投资机构以股份公司或有限责任公司的形式设立。
公司制度是在其他企业组织形式基础上发展而来的，具有其他组织形式所没有的优点，成为当今最普遍的企业组织形式之一。
公司制度的优越性主要体现在以下几个方面：1、确保创业投资基金的组织稳定性。
公司具有永久存续的制度基础。
也可以根据投资者要求事先设定好存续期限。
2、公司全面实行有限责任，所有出资人都可以享受有限责任的法律保护。
3、公司可以通过完善的法人治理机制和与之相适应的制度约束来防范经理人员的“内部人控制”；而且可以更灵活、更多样化地对经理人实行业绩激励。
4、公司内部责、权、利划分明确，有利于提高投资决策效率。
当然，公司制度也有其固有的缺陷，主要表现在：1、公司的多重制度设计（如股东大会、董事会、监事会、管理团队）可能给公司运作带来较大的制度成本。
对于一些原本不需要太多制度安排的财产组织形式而言，公司的制度优势就很可能成为一种制度包袱。
2、公司需要承担双重税负。
合伙由于被视为“人的聚合”，而不是独立法人，故通常被当作免税主体对待；而公司作为独立法人，则被当作纳税主体对待。
这样公司便必然面临一个双重纳税问题。
（二）有限合伙制1、有限合伙制的产生与发展第一个有限合伙形态（Limited Partership）的创业投资机构，是Draper，Gaither & Anderson于1958年成立的。
但总体而言，在60年代和70年代，有限合伙形式在美国整个行业中比重很小。
基于委托代理的创业投资引导基金管理模式研究
科
技
进
步
与
对
策
Ｖ＿ｌ Ｏ． ０ ＿ Ｎ ２３ ２８ Ｄｅ ２０１１ ｃ．
Ｓ ｉｎ ｅ＆ Ｔ ｃ ｎ ｌ ｇ ｒ ｇ ｅ ｓ ｎ ｏ ｉｙ ｃｅ ｃ ｅ ｈ ｏ ｏ ｙＰ ｏ ｒ ｓ ｄＰ ｌ ａ ｃ
基 于 委 托 代 理 的 创 业 投 资 引 导 基 金 管 理 模 式 研 究
李 朝 晖
（ 央财 经大 学 应 用经济 学流动站 ， 京 １０ ８） 中 北 ０ ０ １
摘
要 ： 府创 业投 资引导基 金在 运作 中存在 着三 重委 托 代理 关 系， 政 政府 与 引导 基金 管理 机 构之 间委 托代
理 问题 的 解 决 是 成 功 实 现 政 策 引导 目标 的 首 要 环 节 。 在 不 对 称 信 息 下 ， 导 基 金 管 理 机 构 的 努 力 与 付 出 引
创 业投 资 基金 的委 托 代 理 结构
ｔ －－
ｒ 一 一 一 一 一 一 一：：：：：：：：： ：：： 一一一一一一一一一一一
．
弓 导 委 托 创 委 托 ｌ基 －、 ｌ ｒ创 政 金 投 业 府 代 理 管 代理 资 代 理 企
受其 专业 水平 、 益函数及投 资政 策 的影 响 。 因此 ， 收 自设事 业 单位 或 国有企 业 管理 ， 以 实现 对 引导 基金 难
管 理机构 的有 效激励 与约束 。而在 委托 管理模 式下 ， 以通过 合 约设 计 ， 引 专业 素 质 高 的管 理机 构 ， 可 吸 激 励 管理机 构努 力工作 ， 降低 管理成 本 。 并 关 键 词 ： 业 投 资 ； 府 引 导 基 金 ； 托 代 理 ； 理 模 式 ； 励 与 约 束 创 政 委 管 激
政府设立创业投资引导基金的运作管理模式探析
法人制 、 非法 人制等多种 组织形式 ， 设立 专业化 的投资基 金 或投资公 司 ， 向全社会募集 资金 ， 向相 关高新技 术产业 领 投
Ｃ３ ０ ７ ０ ０ ）
作者简 介 ： 顾骅珊（ ９０ ）女 ， １７ 一 ， 浙江嘉善人 ， 副教授 ， 经济 学硕士 ， 事产业集群增 长理论研 究。 从
一
６ — ７
２０ ０ ６年 １ ，上海 浦东新 区政 府设 立政策 性专 项资 ０月
的所 有者缺位问题 ， 从而有可能引起较为严重 的逆 向选择 和
或不同发展阶段 的项 目； 风险投资公 司一般都会 与其他公 司
合作 ， 同投资于某一个企业 ， 共 利益共享 ， 险共担 。 风 （ ） 三 企业孵化器功能
风 险投 资一方面为风险项 目提供启 动资金 ， 一方面风 另 险投 资还参 与企业创业 ， 协助企业经营 ， 帮助企业上市 ， 推动
２ ０ 年第 ３ ０９ 期
总第 ４ 期 １
经 济研 究导 刊
ＥＣ ０ＮＯＭＩ Ｓ ＡＲＣＨ Ｃ ＲＥ Ｅ ＧＵＩ ＤＥ
Ｎｏ３。 ０ ９ ． ２０ Ｓ ｒ ｌＮ ． ｅ ｉ ｏ４１ ａ
政 府 设 立 创 业 投 资 引 导 基 金 的 运 作 管 理 模 式 探 析
顾 骅 珊
பைடு நூலகம்
引导基金既不 同于一般 的创业投资基金 ， 也不 同于政府
直接支持技术创新 的资助基金Ⅲ 。目前在中国 ， 无论是 尚未体
现商业前景的创新项 目， 还是 已初步显现商业前景但 风险仍 然较大的创业企业 ， 都面临着资金短缺 问题 。
研究论文：创业投资引导基金的运作模式研究
80649 投资决策论文创业投资引导基金的运作模式研究一、引言国务院发展改革委等部门在2008年发布的《关于创业投资引导基金规范设立与运作指导意见的通知》文件明确的指出，创业投资引导基金是由政府设立并按市场化方式运作的政策性基金，主要通过扶持创业投资企业发展，引导社会资金进入创业投资领域，本身不直接从事创投业务。
通过发挥财政资金的杠杆放大效应，增加创业投资资本的供给，克服单纯通过市场配置的市场失灵问题。
特别是通过鼓励创投企业投资处于种子期、起步期等早期的企业，弥补一般创投企业主要投资于成长、成熟期企业的不足。
创业投资引导基金具备资金杠杆放大作用，使其在培养战略性新兴产业企业的自主创新能力中发挥了重要作用。
随着国内资本市场的发展完善、金融体系的健全，我国创业投资引导基金得到了较快发展，全国各地政府纷纷拟定并且出台适应本地区经济发展的创业投资引导基金。
在此背景下，研究创业投资引导基金的运作模式显得极为必要。
二、各国创业投资引导基金模式各国由于政府创业投资引导基金的设立时间和发展阶段有所不同导致了各国政府创业投资引导基金的运行模式各有差异，因此通过比较分析各国政府创业投资引导基金运作模式的相同和不同点可以找到属于他们各自的发展经验。
（一）融资担保模式融资担保模式是指，政府创业投资引导基金通过货币、质押的方式为企业提供担保，帮助企业通过债权融资的方式获得企业发展所需资金。
这种融资运作方式适用于信用体系已发展健全的国家，具有一定的局限性。
（二）参股支持模式参股支持模式是指政府出资建立母基金，母基金以参股的方式与社会资本联合组建子基金，子基金即为创业投资企业。
母基金承担出资义务，参与基金的管理，确保子基金的投向，但具体的投资决策由各子基金独立决定，母基金在这一过程中只起到引导和监督管理的作用。
理论上这种模式可以极大的发挥政府资金的放大作用，提高资金的使用效率。
（三）其他主要模式在各国的政府创业投资引导基金的运作模式中，除了融资担保模式和参股支持模式之外还有很多其他不能归于这两类的模式。
关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见(国办发〔2008〕116号)
关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见发展改革委财政部商务部为贯彻《国务院关于实施〈国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)〉若干配套政策的通知》（国发〔2006〕6号）精神，配合《创业投资企业管理暂行办法》（发展改革委等十部委令2005年第39号）实施，促进创业投资引导基金（以下简称引导基金）的规范设立与运作，扶持创业投资企业发展，现提出如下意见：一、引导基金的性质与宗旨引导基金是由政府设立并按市场化方式运作的政策性基金，主要通过扶持创业投资企业发展，引导社会资金进入创业投资领域。
引导基金本身不直接从事创业投资业务。
引导基金的宗旨是发挥财政资金的杠杆放大效应，增加创业投资资本的供给，克服单纯通过市场配置创业投资资本的市场失灵问题。
特别是通过鼓励创业投资企业投资处于种子期、起步期等创业早期的企业，弥补一般创业投资企业主要投资于成长期、成熟期和重建企业的不足。
二、引导基金的设立与资金来源地市级以上人民政府有关部门可以根据创业投资发展的需要和财力状况设立引导基金。
其设立程序为：由负责推进创业投资发展的有关部门和财政部门共同提出设立引导基金的可行性方案，报同级人民政府批准后设立。
各地应结合本地实际情况制订和不断完善引导基金管理办法，管理办法由财政部门和负责推进创业投资发展的有关部门共同研究提出。
引导基金应以独立事业法人的形式设立，由有关部门任命或派出人员组成的理事会行使决策管理职责，并对外行使引导基金的权益和承担相应义务与责任。
引导基金的资金来源：支持创业投资企业发展的财政性专项资金；引导基金的投资收益与担保收益；闲置资金存放银行或购买国债所得的利息收益；个人、企业或社会机构无偿捐赠的资金等。
三、引导基金的运作原则与方式引导基金应按照“政府引导、市场运作，科学决策、防范风险”的原则进行投资运作，扶持对象主要是按照《创业投资企业管理暂行办法》规定程序备案的在中国境内设立的各类创业投资企业。
产权市场的创业投资引导基金服务模式研究
出的 顺 畅 渠道
息 平 台 聚 集 的 项 目资 源 和 投 资 人 资 源 调查工作等。 以 及 信 息 发 布 功 能 ， 都 可 为 创 投 基 金 的投 资 项 目征 集 提 供 支 持 ； 立 体 的信 （ 二 ） 投 资过 程 中的 风 险控 制
通 过 股 权 托 管 平 台 的 投 资 咨 询 功
产 权 市 场 每年 度 成 交 额 几 千 亿 元 ， 息 发 布 系统 对 创 投 基 金 本 身 的 宣 传 也 能 和 股 权 登 记 托 管 功 能 ，可 以 有 效 控
成 交 项 目几 万 多 宗 。 仅 北 方 产 权 交 易
（ 二 ） 股 权 登 记 托 管平 台 为 创投 基 金 提 供 多方 服 务
通过在 参股协议 中如设 置优 先分配权、
通 过 股 三 、 创 投 引 导 基 金 对 接 产 权 市 优 先 清 偿 权 等 控 制 投 资 风 险 ；
场 平 台 的模 式
台模 式有 两 种 ： 模式 一 ： 产 权 交 易 中 心 作 为 基 金
项 目运 营信 息 反 馈 ，规 避投 资风 险。
模 式 二 政 府 成 立 或 授 权 其 他 机 大 事 项 报告 、 投 资 企 业 三 会 决 议 情 况 、 构 作 为 基 金 管 理 机 构 ，产 权 交 易 机 构 投 资 企 业 高 管 和 核 心 技 术 人 员 的 人 事
管理 机构 ，发挥平 台资源优 势运 作基
１ ． 为创 投 基 金 相 关 监 管 部 门提 供 金 。 如 广 西 联 合 产 权 交 易 所 被 指 定 为 现 基金 动态 监管措 施。例 如提供 投 资 企 业 股 权 价 值 分 析 报 告 、 投 资 企 业 重 基 金 运 营信 息反 馈 ，实 现 动 态 监 管 。 广 西 省 创 投 引 导 基 金 管理 机 构 。 ２ 为创 投 基 金跟 进 投 资 提 供 投 资
海峡西岸经济区发展创业投资引导基金研究——兼析台湾创业投资引导基金的运作模式
、
创 业 投 资 引 导基 金 ： 西 经 济 发 展 的 助 推 海 以下 简 称 “ 西 ” 海 ）
经 济 的 高 速 发 展在 很 大程 度 上 是 通 过 投 入 扩 张 的方 式 来 支 撑 的 ， 已经 成 为 当前 甚 至 将 来 一 段 时 期 海 西 建 设 面 这 临 的 一 个 突 出 问题 。 整 优 化 产 业 结 构 ， 成 内 部关 系协 调 形 调 、 合 力 强 、 争 优 势 持 久 的 产 业 体 系 ， 当 前 海 西 建 聚 竞 是 设 的重 点 。 现代 产 业 经 济 学 角 度 看 ， 代 经济 增 长 的 特 从 现
定 配 套 的法 律 法 规 、 理 的 税 收优 惠政 策 等 ， 利 于 降 低 合 有 投 资风 险 、 强投 资 保 障 、 高 投 资 回报 ， 而 激发 投 资 者 加 提 从
热 情 ， 动 更 多 的创 业 投 资资 金 ， 成 国有 资本 、 内 民间 撬 形 境 资本 、 外资 本 共 同参 与 的多 元投 资格 局 。 海
ＦＪＦ Ｎ 室塾 ＵＮＩ Ｊ Ａ目 Ｎ Ａ
海峡金融 耋 论 ４ ＾
海 西 经 区 展 业 资 导 金 究 峡 岸 济 发 创 投 引 基 研 ①
兼析 台湾创 业投 资 引导基金 的运作模 式
口杜朝 运 郑 瑜
厦 门 ３ １ ０ ） ６ ０ ５ （ 门大 学金 融 系，福 建 厦
征并 非 是 总 量 的扩 张 ， 重 要 的 是 结 构 的进 一 步调 整 和 更
开 发 风 险 、 理 风 险 和 市 场 风 险 等 ， 少 有 民间 创业 投 资 管 很
基金 和 海外 基 金 愿 意对 其 提供 投 资 支 持 ， 们更 偏 好 投 资 它
国内创业投资引导基金运作的现状、问题及对策研究
新设 创业 风险投 资 基金 （ 称 “ 基金 ” ， 门支 持 当地重 式 只有 公 司 制 和契 约 制 两种 ， 大 多 数为 公 司制 。 用公 简 子 ）专 绝 采 政府 设立 引导 基金 不 仅 有效 避 免 了 政府 过 分 干 预市 年投 入 到现有 公 司内 。 以现有公 司的资本 金形式 存续 。 场运作 的缺 陷 ，又可 以有 效发 挥财 政 资金 的杠 杆效 应 ， 吸 纯通过 市场 配置创业 投资 资本 的功 能缺 陷 。 引导基 金 的出 险 投资事业 发展 的重要 里程 碑 。
关键词 ： 引导 基金 ； 状 ； 现 问题
一
、
引 言
项扶 持资 金 、 府财 政 年度 预算 安 排 、 政 引导 基金 的收益等 ；
引 导 基 金 在 国 际 上 亦 称 为 “ 基 金 ”Ｆ ｎ ｆ ｕ ｄ ） 母 （ｕ ｄｏ ｎ ｓ ， Ｆ
二是 由地 方 国有投 资公 司利用 自身资金 和 银行贷 款 出资 。
二 、国 内外 引导 基金 发展 现状 １ ．国外 引导基 金发 展情况 。 目前 ． 国外 引导 基金 的运 作模式 主要有 参股 支持 和提供 融 资担保 支持 两种 美 国于 １５ ９ ８年开 始实 施 的“ 小企 业 投资 计 划 ” 全世 界 设 立最 早 是 的引导 基金 ， 是提 供融 资担 保 支持 最为 成功 的模 式 。受 也
员 、 险投 资管 理专 家 及法 律 、 计等 专业 人士组 成 ； 风 会 引导
引更 多的创业 资本 引 向科技 企业 种 子期 及初 创 期 ． 解决 单 基金 的监 管机 构 和最 高权 力机 关 ． 主要 负责有 关引导基 金 现标 志着政 府促 进 风险投 资 业发 展 的方 式转 变 ． 中 国风 管 理 制度 、 是 运行 方 式 、 效 奖惩 等 ． 员会 通 常 由财政 局 、 绩 委
国际创业引导基金运作模式
2014年第10期国外创业风险投资引导基金是以政府资金作为引导（如设立创业风险投资母基金等），通过市场化运作，吸引社会资本共同设立风险投资基金（如“子基金”、投资公司等），利用创业风险投资手段，来支持所在国家、地区高科技产业发展。
在欧洲，除了各国政府出资设立“母基金”，来引导民间资本设立“子基金”外，还由欧盟委员会（30%）、欧洲投资银行（61.9%）、25家私营金融机构（8.1%）等共同出资设立了“欧盟投资基金”，即“祖母基金”。
由欧盟“祖母基金”参股、引导欧洲各国设立国家和区域性创业投资基金，即“母基金”，再由“母基金”引导民间资本设立“子基金”支持科技型中小企业。
即形成了“欧盟—成员国—省市州”等三级政府引导基金体系。
总体看，美国、以色列是国际上最成功的，而美国的风险投资业也是世界上最发达的，在风险投资方面积累和形成了不少经验，值得我国借鉴。
一、以有限合伙制为主目前，美国的风险投资公司在组织形式上主要采取有限合伙制。
有限合伙制中，合伙人分为普通合伙人和有限合伙人。
普通合伙人是真正意义上的风险投资家，他们具有丰富的投资经验和管理技能，负责基金的运营管理，对经营承担无限责任，其出资比例很低（一般为总投资的1%），而取得的回报很高（一般为总利润的20%加管理费）。
有限合伙人是风险资本的供应者，只承担有限责任，不参与基金的日常管理活动。
有限合伙制将风险投资的激励机制和约束机制有效地结合在一起，规范和约束经营者的行为，保证风险投资机制的顺利运作。
多数研究认为，有限合伙制有效实现了人力资本和货币资本的有机结合，是美国风险投资得以发展和获得成功的重要组织制度基础。
以色列的风险投资是在美国的基础上发展起来，其风险投资的组织形式也以有限合伙制为主。
日本、德国等则以附属于银行的创业投资公司为主；英国虽然以信托为名，但实际是以股份有限公司的形式设立，并且可以到伦敦股票交易所申请上市。
总体看，有限合伙制是境外创业投资基金的主要组织形式。
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创业 投 资引 导基 金 国际上 亦 称 为 “ 基 金 ” 以 母 （
的趋 势 ，从 ２０ ０ ６年 的 ２ 元增 加 到 ２０ ５亿 ０ ８年 的 ８ ． ８ ５
下简 称 “ 引导 基 金 ” ， 由政府 设 立并 按 市 场 化方 式 ）是 运 作 的政 策性 基 金 ，主要 通过 扶 持创 业 投 资企 业 发
关 系 于 ２０ 底 终 止 。 （ ） ０ ９年 ３ 国家 级 创业 投 资 引 导基
国内政府 引 导基 金 的起 步虽 晚 于 国外 发 达 国家
或地 区。 但是近年来其发展迅速 ， 立形式 多样 ， 设 现 正处 于快速 发展 阶段 ， 地 区试 点 已经初 见成效 。 各
１ 发展概 况 。 １９ 起上 海市 政府 就开 始尝 ． 从 ９９年 试 采 用 “ 子 ” 金 作 为启 动资 金 ， 种 资 以带 动 社 会 资 金 参 与 的方 式促 进 当地科 技创新 或 成果转 化 。但 是 ， 创 业 投资 引导基 金并没 有 迅速发 展起 来 。 ２０ 在 ０ ５年 １ Ｏ 月 出 台 了 《 业投 资 企 业 管理 暂行 办法 》２ ０ 创 、０７年 ７ 月 财政 部 和科 技部 正式 发 布 《 技 型 中小 企 业创 业 科
投资引导基金管理暂行办法》２ ０ 年 １ 、 ８ ０ ０月发改委 等部门颁布 《 关于创业投资引导基金规范设立与运 作的指导意见》 ， 后 各地政府纷纷通过各种形式设立
金 （００年 ４月 ２ ｔ ， ２１ ９Ｅ）这一设 立 方 式包 括 了省 市 级 的地 方财 政 出资 ， 占据 了主流地 位 。
金。 自２０ 年 ７ ， ０７ 月 财政部 、 科技部设立了首个 国家 级 创 业投 资 引导基 金 ， 权 出资 额达 １ ９亿元 ， 股 ． ５ 以股
权 投 入 创 业 风 险 投 资 机 构 共 ６家 ，带 动 社 会 资 本 １．５ 元 。４ 地方 政府 通过 财 政 出资设 立 。 ０８年 Ｏ 亿 ４ （） ２０
Ｍ ＯＤＥＲＮ ＥＣＯＮＯＭ Ｉ ＲＥＳ Ｃ ＥＡＲＣＨ
创业投资引导基金的组织运作模式研究 ※
陈敏 灵
内容提 要 ： 内创 业投 资 引导基 金 近年 来发 展迅 速 、 立形 式 多样 ， 国 设 已取 得 了初 步 成 效 。 国外 的创 业投 资
引导基金 实际采取 了三种组 织运作模式 ： 以澳大利亚、 以色列为代表 的基金参股模 式 ， 以美国、 国为代表 的 德 融资担保模 式 ． 以英 国为代表 的 多样化 支持 模 式 。而 国内发 达地 区也 分 别形成 了各具特 色的运作 模 式 ， 深圳 如
后 自《 指导意见》 出台后 ， 各地政府竞相设立引导基
金 ， 深圳 市 、 庆 、 如 重 山东 、 陕西 、 江 等地 ， 有 最 近 浙 还 上 海市 设 立 了 ３ 元 的 引导 基金 （００年 ３月 ３ ０亿 ２１ １
日） 以及 连 云 港市 财 政 参股 设 立 总 规模 ５ 元 的基 ０亿
一
（） １设立政府主导型创业投资机构 。上海、 江苏 、 深 圳 、天津 等 地方 政 府 主导 型 创业 投 资机 构虽 然 没
有 被 称 为 “ 业 投 资 引导 基 金 ”但 在 实 际运 作 中 ， 创 ， 也 起 到 了政府 引导 基金 的作 用 。这一 设立 方式 较早 ， 但
模 式、 海模 式 、 津模 式及 北京模 式 等 。该文 最后得 出启示 并提 出 了政 策建议 。 上 天 关 键 词 ： 业投 资 创 引导基 金 组 织运 作模 式 文章 编 号 ：１０ — ３ ２ ２ １ ） ６ ０ １ — ４ ０９ ２ ８ （０ ０ ０— ０７ ０ 中图分 类 号 ：Ｆ ３ ． ８ ０９ 文 献标 识码 ： Ａ
创业投资引导基金。引导基金的规模呈现出逐年增长
二、 国外创业投资 引导基金的运作模式及经验
※本文为陕西省软科 学研 究重点项 目《 陕西风险投 资业发展研 究》 项 目编号：Ｏ ９ 】ｚ０ ） 陕西省社会科 学基金 资助项 目 （ ２ ０Ｋ ２ 和
《 陕西省“ 十二五” 新经济增长点及金融支持研 究》 项 目编号 ：９ ０ ２ 的研 究成果。 （ ０Ｅ １ ）
不 是 引导基 金 的主流 形式 。（ ） ２ 地方 政府 和 国家开 发 银 行共 同设 立 。如苏 州工业 园 、 天津 滨海 新 区 以及 山 西 省 分别 与 国家 开 发 行 按 照 １１的 比例 共 同设 立 的 ：
、
国内 引导基金的发展现状
引 导基 金 这一 方 式 由 于 国开行 转 型 为 商业 银 行 和 缺 乏相 关 政 策依 据 ，滨 海 新 区 与 国家 开发 行 的合 作
一
１ — ７
２ １ 第 ６期 ００年
ห้องสมุดไป่ตู้
表 １ 国 内引导 基 金 的设 立 方 式 设 立方 式 案 例 名 称 、 立 时 间 成 出资 金额 、 金 规模 基
展 ． 导社会 资金 进入 创业 投资 领域 。发 达 国家或 经 引
亿元 ， 基金数从 ３ 只增加到 １ 只。 ６ ２ 。设立 方式 。 根据 我 国创业 投 资 的实 际发 展情
况 ， 将 国 内引导基 金 的设 立方 式归 为 以下 四类 ： 可
济发 展速 度较 快 的国家 ，非 常重 视对 风 险投 资业 发 展 的 支持 ， 美 国 、 如 以色 列 、 国 、 大利 亚 和英 国等 德 澳 国家 分 别 制定 了 Ｓ ＩＳ Ｙ Ｚ ＢＣ 、 Ｏ ＭＡ、ＪＵ、Ｉ、政 府 创 ＢＴ Ｉ Ｆ 业 投 资基 金等 政 策性 引 导基 金计 划 ．通 过杠 杆 放 大 效应 和各具 特 色 的组 织运 作 模式 ，有 效 地 引导 了 民 间 资金 进 入高 风 险领 域 。扶 持 了风 险 投 资企 业 的发 展 以及促 进 了 中小企 业 的技术 创新 和成 长 。