有效资本市场与会计信息含量
资本市场财务及会计问题分析
2016年13期总第820期一、前言资本市场，主要就是指长期的资金市场，一般指在市场上进行交易的对象在一年或是以上的资金借贷、证券交易等。
在资本市场上，其交易标的时间一般比较长，具有较大的风险，但相对来说，收入也比较稳定。
由于交易标具有其独特的性质和特点，投资者必须对自己所投资的项目做相应的了解，掌握投资对象的基本情况，在这样的条件下，企业的财务管理和会计信息等就需要受到重视。
近年来，部分企业的管理人员为了自身的利益，做出了很多虚假的财务会计信息，导致社会上财务造假案件发生的频率越来越高，很多的投资者也不再信任企业的财务会计信息，这就使得我国财务管理受到了很大的挑战。
对此，我们应该对资本市场下的企业财务及会计问题作一定的分析，了解我国企业财务信息管理状况，清晰的认识到存在的问题，并采取针对性的措施，这样才能使财务会计的作用得到有效的发挥。
二、资本市场下企业财务和会计的本质与区别1.资本市场下财务和会计的本质近年来，随着资本市场的不断发展，社会上参与该市场的对象越来越多，范围也越来越广，这就意味着他们对于投资对象有着更多的信息需求，以便于投资者去了解投资对象的基本信息和发展状况。
但企业的财务会计信息不可能全部呈现出来，也无法满足所有投资者的需求，这就对我国企业的财务会计信息管理提出了新的要求。
因此，我国的财务会计信息的质量要求主要有相关、可靠、可理解、可比、实质重于形式、谨慎性以及及时性等。
从目前来看，我国企业的信息已经逐渐表现出多样化，但这对于投资者来说并没有实际的意义，投资者关心的主要是企业的财务会计信息是否属实，其可靠性、真实性和相关性是否较强。
近年来，我国企业的财务会计信息造假案在频频发生，这就意味着我国有很多企业的财务会计信息存在着失真的情况，从而也导致很多投资者对企业财务会计信息的可靠性产生了怀疑。
因此，我国会计界提出企业对外披露的财务信息必须要追求其相关性。
如今，资本市场快速的发展，市场的参与主体在增多，范围也在不断的扩大，这就使得这些经济资源得到合理的利用。
资本市场与会计信息的关系
资本市场与会计信息的关系一、引言资本市场作为经济发展的重要组成部分，对于企业的发展和投资者的决策起着至关重要的作用。
而会计信息作为资本市场的重要信息来源，对于投资者和公司之间的决策提供了基础和依据。
本文将探讨资本市场与会计信息之间的关系，并分析其在企业决策和投资者决策中的影响。
二、会计信息的概念与特征会计信息是指在会计实践中产生并记录的关于企业经济活动和财务状况的信息，其目的是为了满足投资者、债权人和其他利益相关方对于企业财务状况的了解需求。
会计信息具有以下几个特征：1. 可靠性：会计信息应当真实可信，并且通过合法的方式获取。
2. 相关性：会计信息应具备对于用户决策有重要影响的特征。
3. 及时性：会计信息应当以合适的时间提供给用户，以满足决策的及时性需求。
4. 可比性：会计信息应当具备可比较性，使用户能够进行跨期和跨公司的比较分析。
三、资本市场的概念与功能资本市场是指投资者进行证券交易的场所，包括证券交易所和场外交易市场。
资本市场的主要功能有：1. 融资功能：通过发行股票和债券等证券，为企业提供融资渠道，帮助企业筹集资金。
2. 价格发现功能：资本市场通过交易活动形成的价格，反映了市场对于企业价值的认知。
3. 资本配置功能：资本市场将资金从投资者转移到企业，实现资本的有效配置。
4. 风险管理功能：资本市场提供了一系列衍生品和风险管理工具，帮助投资者进行风险管理和避险。
四、资本市场与会计信息的关系资本市场与会计信息存在着密切的关系，会计信息是资本市场决策的重要依据之一。
具体表现在以下几个方面：1. 信息披露：上市公司作为资本市场的参与者，需要及时、准确地披露会计信息。
这些信息包括财务报表、审计报告等，帮助投资者了解公司的财务状况和经营情况，从而做出投资决策。
2. 投资者决策：投资者在资本市场进行投资时，需要依靠会计信息来评估企业的价值和风险，并决定是否进行投资。
例如，投资者可以通过财务指标分析公司的盈利能力、偿债能力和运营能力等，从而判断公司的投资价值。
会计信息披露与资本市场协调发展的关系分析
会计信息披露与资本市场协调发展的关系分析会计信息披露是指企业通过编制并发布财务报告，向投资者、债权人和其他利益相关方提供有关企业财务状况、经营业绩和现金流量的相关信息。
而资本市场协调发展是指通过完善资本市场制度，提高市场透明度和信息披露质量，促进资本市场的有效运行，实现资源配置和价值创造的有效利用。
会计信息披露与资本市场协调发展之间存在着紧密的关系，下面从几个方面进行分析：1. 提高信息透明度：会计信息披露是提高资本市场信息透明度的重要手段，它使投资者和其他利益相关方能够全面了解企业的财务状况和经营情况，从而做出准确的投资决策。
透明的信息披露有助于减少不对称信息的存在，提高市场的有效性和公平性，为投资者提供合理的投资回报预期，从而促进资本市场的稳定和健康发展。
2. 提高市场竞争力：良好的会计信息披露能够吸引更多的投资者和资金进入市场，增加市场的竞争力和活力。
投资者通常更愿意投资那些信息透明、财务状况稳定且有良好发展前景的企业，企业通过主动披露其真实的财务信息，可以提高投资者对企业的信任度，吸引更多投资者进入市场，提高市场的流动性和有效性。
3. 降低投资风险：良好的会计信息披露能够降低投资者的信息不确定性和投资风险。
通过披露企业的财务信息，投资者能够准确判断企业的经营风险、财务状况和盈利能力，从而做出明智的投资决策。
合规的会计信息披露也能够提供投资者追索权益的依据，保护投资者的合法权益，增强投资者的信心，促进投资者的积极参与。
4. 增强企业的透明度和管理质量：良好的会计信息披露可以迫使企业提高财务管理水平和透明度，促进企业内部的规范管理和价值创造。
在信息披露的压力下，企业会更加注重内部控制、财务报告的准确性和可靠性，增强财务信息的可比性和一致性，提高企业的治理水平和管理质量。
这不仅有助于保护投资者的利益，还能够提高企业在资本市场的声誉和竞争力。
会计信息披露与资本市场协调发展之间具有密切的关系。
充分披露真实、准确、及时的会计信息，可以提高信息透明度，增强市场竞争力，降低投资风险，促进企业的透明度和管理质量，从而实现资本市场的有效运行和健康发展。
市场有效性、资本资产定价模型与会计可靠性
全部信息 ； ３市场竞争使证券价格从旧的均 衡过度到新的均衡、 而与新信息相应 的价格 变动是相互独立 的或称随机的。因此， 有效 市场假说又称随机漫步理论。 根据有效市场 假说 ， 在有效市场 中不存在非正常收益 。有 效市场假说的一个最主要 的推论 就是 ， 任何
战胜市场的企图都是徒劳 的， 因为股 票的价
有描述性 。 通常 ， 对有效市场假说的无条件 引证都是 次强势假说 。
由以上对理论 的分 析可 以看 出 ，影 响
产组合选择理论 的基础上 ， 建立了 Ｃ Ｐ Ａ Ｍ，
将金融 资产的宏观分Байду номын сангаас 引到 了对其市场价
市场有效性 的主要 因素 有 ：投资者是 否理 ， ； 资者获得信息 的能力 ； ｌ 投 ｉ ｅ 市场 的竞 争程
教育 、 完善信息披露规范 、 改善 公司治理等 都是改进资本市场有效性的重要 途径。 “ 格对 信息快速 、 确反应 ” 价 正 隐含 了 这样 一个重 要命题 ：已 知的信息对获利没 有价 值。为检验这个命题 ， 定义 “ 需要 已知
信息” 获利” 和“ 。第一 个定 义相对直接 ， 但
大的风险才形成的。 二、 资本资产定价模型（ ＡＰ ） Ｃ Ｍ 夏普 于上世 纪 ６ Ｏ年代 在 马克威 茨资
有效市场 ， 格反应了历史 的、 价 当前的和 内
在 的所有 信息。在这三种市场水 平中投资 者都 无法 利用相 应的信 息获得 超常 利润 。 Ｅ Ｈ本质 上是要 探讨 价格 对相 关信 息 的 Ｍ 反应程度和速度。如果市场 中相关信息能 够 立即并充分地 反应在价 格中 ，则市场有 效率， 效率越高 ， 价格对信 息的反应速度就 越快。 一般而言 ， 研究证据往往与次强势假
资本市场对会计信息质量的影响分析
资本市场对会计信息质量的影响分析随着经济全球化的推进和市场竞争的加剧，资本市场发挥着越来越重要的作用。
而在资本市场中，会计信息质量的高低直接关系到投资者的决策和市场的有效运转。
因此，深入研究资本市场对会计信息质量的影响，对于提高市场的透明度和有效性、维护投资者权益具有重要意义。
首先，资本市场通过投资者的参与和市场的竞争，强化了会计信息的披露要求。
投资者作为市场的重要参与者，对于准确、及时的会计信息十分关注。
为了满足投资者的需求，上市公司必须及时披露财务报表和其他相关信息。
这种强制性的披露制度迫使公司更加重视会计信息的质量，增强了会计信息的透明度和可靠性。
其次，资本市场的投资决策直接依赖于会计信息质量。
投资者在做出投资决策时，通常会依据公司的财务状况和业绩来判断其价值。
而这种判断又依赖于会计信息的质量。
高质量的会计信息可以提供准确、全面的财务状况和业绩数据，帮助投资者进行准确的估值和分析。
相反，低质量的会计信息可能导致投资者做出错误的决策，增加投资风险。
再次，资本市场对会计信息质量的要求推动了会计准则的不断发展和完善。
在市场参与者的不断追求下，会计准则也需要不断适应市场的需求和变革。
资本市场对会计信息质量的要求促使会计准则更加科学、合理地反映经济活动，提高会计信息的准确性和可比性，确保投资者和公司之间的信息对称。
此外，资本市场作为一个由多方参与者组成的公共环境，也促使公司自身增强会计信息质量的管理和控制。
为了在市场中获得良好的声誉和信誉，公司需要建立健全的内部控制体系，保证会计信息的真实性和可靠性。
同时，公司也会利用质量较高的会计信息来提高自身的市场竞争力，获得优质的融资渠道和投资者的青睐。
最后，资本市场对会计信息质量可能产生一定的负面影响。
市场的竞争和压力可能迫使某些公司采取不正当手段来操纵财务报表，夸大业绩。
这种行为虽然一时可以骗过投资者，但最终会破坏市场的良性竞争，降低整个市场的信任度和稳定性。
对有效市场与会计信息披露的关系探讨
对有效市场与会计信息披露的关系探讨摘要：有效市场理论是财务学的基石之一，也是企业会计信息披露的重要理论基础。
本文重点探讨了有效市场理论与会计信息披露的关系，以及有效市场理论对会计信息披露的启示。
关键词：有效市场理论；会计信息；信息不对称；信息披露一、有效市场理论（一）有效市场的含义有效市场理论是由尤金·法玛（eugene fama）1970年提出的。
1965年，尤金·法玛在《财务分析杂志》上发表文章“在股票市场上随机漫步”，第一次提到了“有效市场”的概念，并指出：“有效市场是指在股票市场中，股票价格完全反映了所有可能获得或利用的信息，每一股票的价格将永远等于其投资价值，因此没有人能够持续地获得超额利润。
”即目前证券市场上的股票价格充分反映了所有相关的信息，只有当新的信息出现，股票价格才会发生变动，历史信息不会引起股票价格的变化。
资本市场的功能是配置资源，其效率取决于会计信息。
股票价格对市场信息的反映程度是判断资本市场是否有效的基础。
（二）有效市场的类型不同的信息对股票价格的影响程度是不同的，根据信息与股票价格之间的关系，可以将市场信息分为三类：历史信息、公开信息和内部信息。
据此，法玛将有效市场划分成为三种类型：弱式有效市场、次强式有效市场和强式有效市场。
1. 弱式有效市场。
如果当前的股票价格完全反映了历史信息，则该市场是弱式有效市场。
按照这一定义，资本市场参与者均掌握了股票的历史信息，并且完全依据历史信息进行股票价格判断，其结果是证券价格所反映了全部的而且只能是历史的信息。
在弱式有效这个市场上，股票价格的形成和变动是随机的，所以，对将来股价变动的预测是毫无用处的，它并不会为投资者带来任何益处。
因此，任何一个投资者按照历史信息进行股票交易，均不能获得额外的利润。
2. 次强式有效市场。
如果股票的价格完全反映了市场上全部已公开的信息，那么该市场即是次强式有效市场。
在次强式有效的这一市场上，任何人都掌握了所有的公开信息，任何人都不可能通过公开信息获得超额利润，但是却可以利用非公开的信息谋利。
关于资本市场结构与会计信息质量的关系
关于资本市场结构与会计信息质量的关系资本市场结构与会计信息质量的关系资本市场是一个重要的经济组织形式，对于促进资源配置、促进企业发展和推动经济增长起着至关重要的作用。
而会计信息质量作为资本市场的重要组成部分，对于市场参与者的决策和投资行为具有重要的指导意义。
本文将探讨资本市场结构与会计信息质量之间的关系，并从市场竞争、信息披露和监管等方面分析其影响机制。
市场竞争对会计信息质量的影响健康而竞争的市场环境有助于提高会计信息质量。
市场竞争的存在促使企业在信息披露和财务报告方面更加谨慎和透明。
在竞争激烈的市场环境下，企业为了吸引投资者和获得资金支持，必须提供高质量的会计信息，有效反映企业的财务健康状况和未来发展潜力。
相反，在垄断或寡头垄断市场中，企业可能面临低竞争压力和低信息披露要求，从而导致会计信息质量的下降。
信息披露对会计信息质量的影响充分、透明的信息披露是保障会计信息质量的重要手段之一。
通过及时、准确地披露财务信息，企业能够提高市场参与者对其财务状况和经营绩效的了解，减少信息不对称，并为投资者的决策提供必要的参考依据。
同时，充分的信息披露还有助于市场参与者对企业的管理层进行监督，提高企业的道德约束和诚信度。
因此，完善的信息披露制度和规范的信息披露行为对于确保会计信息质量的高低具有重要影响。
监管对会计信息质量的影响监管机构在维护资本市场秩序和提升会计信息质量方面发挥着重要作用。
监管的存在和有效性能够减少会计信息造假和欺诈行为的发生，增加市场参与者对财务报告和会计信息的信任。
通过加强对企业的监督和执法力度，监管机构能够有效提高企业的会计信息披露质量和财务报告的真实可靠性。
此外，监管还可以规范市场行为，提高市场竞争环境，从而间接促进会计信息质量的改善。
结论与启示资本市场结构对会计信息质量具有重要影响，市场竞争的存在有助于提高会计信息质量，而垄断或寡头垄断市场可能导致信息质量下降。
同时，信息披露和监管也对会计信息质量起着决定性的作用，充分的信息披露和有效的监管机制能够提高会计信息质量。
会计信息质量与资本市场的关系
会计信息质量与资本市场的关系一、引言在现代市场经济中，会计信息是企业财务真实状况的显著体现，资本市场上的投资者通常可以依据企业的会计信息来进行投资决策。
因此，会计信息质量对资本市场产生了重要的影响。
本文将探讨会计信息质量与资本市场的关系，以及影响会计信息质量的因素。
二、会计信息质量的定义会计信息质量通常指的是遵循会计准则和原则产生的财务报表所反映的财务信息的准确性、透明度与可靠性，在整个会计信息生命周期中的可靠程度。
优质的会计信息可以提高企业的信誉度、竞争力、资本市场投资者的信任度和投资效率。
会计信息质量的提高对资本市场非常重要。
三、会计信息质量与资本市场的关系在资本市场中，公司的投资者通常会依据会计信息作出投资决策。
如果公司的财务报表不客观、不真实，投资者就很难作出明智的投资决策。
因此，会计信息质量对资本市场的影响非常大，它可以影响投资者的情绪、对企业的信任度以及资产价格的波动。
高质量的会计信息可以提高投资者对企业及其战略的真实了解，有助于投资者作出合理的投资决策。
同时，如果公开的财务信息反映了企业财务情况的真实状况和风险，那么公司的股票价格可能会更稳定，不容易受到市场的影响。
但是，如果会计信息不真实或存在问题，那么企业和资本市场可能会付出巨大的代价。
四、影响会计信息质量的因素1. 内外部环境因素：会计信息的质量可能受到内外部环境的影响。
行业竞争、监管制度、法律法规、市场竞争等因素的影响可能导致报表失真或欺诈行为，从而降低会计信息的质量。
2. 会计准则和原则的实施：会计准则和原则的实施程度非常重要。
在一些国家和地区，由于一些正式和非正式的行业规则不完善或存在空白，会计师有一定的裁量权，导致了会计处理的灵活性和不确定性，这可能会导致信息不准确。
3. 企业内部管理和治理：企业内部管理和治理的质量对于会计信息质量有着重要的影响。
一方面，管理者的道德水平直接决定了企业的财务真实性；另一方面，管理规范和规程可以降低公司内部的欺诈行为和腐败行为，提高会计信息质量。
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2、 Ball和Brown关于会计收益信息与股 票市场(价格)之间的关系的实证研究
（1）理论观点 收益的增长代表了企业价值的增长，因此股票价格也
会随之升高。
在有效资本市场中，如果企业的现金流量都将用于资 本支出，那么预期现金流量的任何变动都会导致企 业股票价格的变动。
财务管理理论特别是有效市场假设和资本资产定价模 型(CAMP)在评价企业股票价值方面产生了重大的 影响。
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3、解释和预测企业的会计实务。
会计政策与会计选择的实证研究。
（1）试图解释企业在有选择余地的情况下为什么选择了某一 特定的会计方法和程序，而没有选择其他一些可以选择的方 法和程序。研究结果表明，这种结果是管理人员基于过去的 环境做出的，即这一选择能为管理人员带来最大效用。
如果市场有效率，那么因知晓企业的信息所得到的报 酬率将趋于零。
一种资产的预期报酬率就可以分解为无风险报酬率加 上一个经调整的风险报酬率。
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例题
某企业无风险报酬率为2％，资产组合预期报酬率为 12％，β系数为0．7，该企业特定证券的预期报酬 率就应为
2％+0．7× (12%—2％)= 9％ 。 如果实际报酬率为12％，则其差额就称为非正常报酬
（2）试图解释企业是为了效益的原因选择了某一会计实务， 即会计政策是预先选定的，以减少企业和其权益持有者之间 可能发生冲突的成本。
上述两个方面并非是相互排斥的，为效益目的而预先选择某一 会计程序或方法并不妨碍根据过去的经验选择某一会计方法 和程序。只有当根据未来预期的效益大于根据经验的效用时， 企业通常才会预先选择某一方法和会计程序。
正／负的非正常报酬与季度收益的非预期的增加／减少密切相 关。
另一个重要的发现是在收益公布前后的60个交易(大约为一个
股票收益要受市场风险、企业特有风险以及相关信息的多重影 响。
如果投资者要获得某一特定的报酬率，必须对相关风险进行规 避，高风险的资产比低风险的资产要产生更高的预期收益， 一种资产的预期收益(报酬率)可以分解为无风险报酬加上一 个风险报酬。
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资本资产定价模型预期的报酬率的 数学公式
•式中符号分别代表预期的报酬率；无风险报酬率；证券
市场上资产组合的预期报酬率；资产的报酬率和市场报酬
个市场组合报酬率的变异程序或不可分散风险的
量度
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6、 资本资产定价模型的解释
如果市场缺乏效率，报酬率就应为无风险报酬率加上 证券市场上组合资产的预期报酬率和知晓企业信息 所得到的报酬率之和；
如果股票价格早在收益公布之前的一个星期就对未预
期收益作了充分的调整，那么收益公布月的非正常
报酬(率)和未预期收益量之间就存在着明显的相关
性。
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Foster的研究结论
如果使用日报酬率而不是月报酬率可以减少对收益公布信息内 容的高估。
在按季度和日报酬率进行研究分析后，Foster得出了与其假设 相一致的结论，即季度收益公布确实能给资本市场传输重要 的信息。
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5、 资本资产定价模型
资本资产定价模型(Capital Assets Pricing Model，简称CAPM) 是研究对风险如何定价和度量的均衡理论。
资本资产定价模型是资本市场理论的核心内容，有利于了解证 券收益与风险之间的本质关系，指导证券投资，对检验会计 信息的相关性、验证会计信息含量及信号作用。
他们把收集的公司样本分成其收益高于或低于时间序列模型预 期值两种类型。
预期的收益变动与实际收益变动相比较。如果收益的实际变动 大于预期值(即具有非正常报酬率)，该公司就归入正的收益 变化组合资产之列；反之，就将其归入负的收益变化组合资 产之列。
研究未预期收益变动的基本原理是直观易懂的。为使年度收益 报表包含有利的消息，不仅要宣布增加收益，而且收益还要 高于预期值。或者如果收益下降，那么，宣布的收益数字必 须比预期数下降得更少。
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3、 Brown通过对澳大利亚一些公司 的研究得出了与前述相同的结论。
Brown的研究发现，在某年度内，澳大利亚证券交易所里的价 格调整要慢于纽约证券交易所；而在收益公布月，在澳大利 亚交易所上市公司却对证券价格进行了较大幅度的调整。
Watts和Zimmerman认为，这种判别可能来源于下述事实，即 澳大利亚的上市公司认为，在澳大利亚，年度会计报告是更 为重要的报告。
率，本例为3％。
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市场模型中的非正常报酬率
市场模型中的非正常报酬率，其来源应归因于那些属于某一特 定企业而不是整个市场组合的特定因素。
实证会计理论所关注的是半强式的市场效率，在半强式的市场 假设条件下，当会计信息公开披露之后，就不可能出现非正 常报酬率。
如果所陈报的会计数据是相关信息，投资者就不可能再赚取非 正常的报酬。也就是说，当信息公开后，非正常报酬率趋于 零；如果在会计信息陈报之后，人们仍然可以赚取非正常报 酬，则证明所陈报的会计数据是不相关的信息。
如果市场有效，超额经济利润即非正常报酬在收益公 布之日就会停止增长。
在半强式有效市场中，任何人都不能通过公开可获得 的信息赚取超额利润。
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（2）Ball和Brown的实证研究
Ball和Brown选用了216家在纽约股票交易所注册之企业自1946 年至1966年间的相关数据，来分析未预期的收益公布对股票 价格的影响情况。
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2、有效市场假设
研究不确定性情况下竞争市场中的动态价格行为，它 是从零利润均衡状态的研究中扩展开来的。
有效市场要求价格能够完全和瞬时地反映出所有可获 得的有关信息。
对于一组信息，如果根据该组信息从事交易无法赚取 经济利润，那么市场就是有效的。
如果某组信息被证券市场上的投资者广为了解，那么 证券市场的竞争就会驱使证券价格处于这样一个水 平，即投资者根据该组信息进行的交易只能赚取按 风险调整的平均市场报酬率。
有效市场假设中所说的市场效率仅指证券价格反映出了所有相 关信息的共同影响，并且这种反映是即期的和中立的，也就 是说，市场价格是公平的。
有效市场假设是一种有关证券市场定价机制的理论，因此资本 市场研究是一种经验研究，即采用统计方法去检验相关资本 市场行为的假设。大多数资本市场研究都使用市场模型 (Market Model)来估计或预测正常条件下企业的报酬率。
Foster则更进一步证明年度收益公布中只有10％--15％ 有信息系统内容。他怀疑10％—15％的信息系统内 容可能还与中期收益报告有关。
Foster认为Ball和Brown的关于10％—15％信息内容 的估计可能高估了会计收益的信息内容，因为收益 公布月的股票价格调整在实际收益公布月之前就已 经发生。
Ball和Brown试图通过实证方法来检验历史成本收益 对投资决策是否有用。
在给定的有效市场假设成立的条件下，如果收益数字 是决策有用的信息，则股票价格就会进行调整并反 映出这种信息的影响。
企业通过其定期财务报告等形式报告其收益变化时，
会对股票的价格产生一定的影响。如果收益下降，
股价就会下降；如果收益上升，股价就会上升。
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有效资本市场与会计信息含量
Ball和Brown的研究结果在会计理论 上的意义。
第一，尽管会计收益通常是滞后公布的，但还是具有 信息含量；
第二，会计收益不是证券市场惟一的信息来源；
第三，市场价格的预期变化与其后公布的会计报表上 的实际数字是一致的，因此，不可能指望在财务报 表公布后取得超额收益。
规范会计理论学者认为证券价格仅仅只与会计信息相 关。
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有效资本市场与会计信息含量
4、有效市场假设理论的解释
有效市场假设并不意味着所有的会计信息都已由企业“正确” 提供或由不同的决策者做了“恰当”的解释；
有效市场假设也不意味着管理人员肯定能做出最优的决策或者 投资者能够十分精确地预测出未来可能发生的事件。
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有效资本市场与会计信息含量
如果证券在既定的间隔期只赚取预期收益，那么非正常报酬率 就应趋于零。图8—1表明，当实际收益高于预期值时，年度 报表公布月(10月)前的收益反常地高。而且，收益似乎逐渐 增加，直到年度报表公布之时所有的调整发生为止。
年度报表中所包含的大部分信息，在年度报表公印前就由市场 预期得出。并且，这种预期是很精确的，以致实际出现的大 部分股票价格变化(约为85％—90％)都伴随着未预期收益出 现在收益公布月之前。
另一种看法认为，这种判别是由于澳大利亚的上市公司和纽约 证券交易所上市公司在规模上的差异造成的。澳大利上市公 司的规模一般都比较小，会计报告对于小公司显然要比大公 司显得重要。也就是说，收益公布对股票价格的影响与交易 量有显著的关系。
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有效资本市场与会计信息含量
4、Foster的研究结论
实证会计理论就是希望通过经验数据来检验传统会计信息是否 相关以及什么样的信息才是相关的。
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东南大学远程教育
•会计理论
•第三十四 讲 •主讲教师： 吴斌
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有效资本市场与会计信息含量
第三节 会计收益对股票价格的影响
1、实证会计理论研究
探求会计收益信息与股票市场(价格)之间的关系。