财务管理-15预期报酬率和资本成本
(2022年)陕西省延安市注册会计财务成本管理真题(含答案)
（2022年）陕西省延安市注册会计财务成本管理真题(含答案)学校:________ 班级:________ 姓名:________ 考号:________一、单选题(10题)1. 甲公司全年销售额为30 000元(一年按300天计算)，信用政策是1/20、n/30，平均有40%的顾客(按销售额计算)享受现金折扣优惠，没有顾客逾期付款。
甲公司应收账款的年平均余额是元。
A.2000B.2400C.2600D.30002.与普通合伙企业相比，下列各项中，属于股份有限公司缺点的是()。
A.承担无限责任B.难以筹集大量资本C.股权转让需经其他股东同意D.企业组建成本高3.第1题下列关于财务目标的说法正确的是（）。
A.主张股东财富最大化意思是说只考虑股东的利益B.股东财富最大化就是股价最大化或者企业价值最大化C.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量D.权益的市场增加值是使企业为股东创造的价值4.某企业为一盈利企业，目前的销售净利率为10％，股利支付率为50％，则下列会使企业外部融资额上升的因素是( )。
A.净经营资产周转次数上升B.销售增长率超过内含增长率C.销售净利率上升D.股利支付率下降5. 假设中间产品存在非完全竞争的外部市场，公司内部各部门享有的与中间产品有关的信息资源基本相同，那么业绩评价适宜采用的内部转移价格是（）。
A.市场价格B.变动成本加固定费转移价格C.以市场为基础的协商价格D.全部成本转移价格6.某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为30元，期权均为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是20元，期权费（期权价格）为2元。
如果在到期日该股票的价格是15元，则购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期净损益为（）元。
A.13B.6C.-5D.-27. 甲公司发行面值为1000元的10年期债券，债券票面利率为8%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为10%并保持不变，下列说法正确的是()。
2024年度注会CPA《财务成本管理》考前练习题及答案
2024年度注会CPA《财务成本管理》考前练习题及答案学校:________班级:________姓名:________考号:________一、单选题(25题)1.诺诚公司生产某产品，每月产能2000件，每件产品标准工时为3小时，固定制造费用的标准分配率为20元／小时。
已知本月实际产量为2100件，实际耗用工时6100小时，实际发生固定制造费用152500元。
该公司采用三因素分析法分析固定制造费用成本差异，则本月闲置能力差异为（）。
A.有利差异2000元B.不利差异2000元C.有利差异6000元D.不利差异6000元2.甲公司5月份生产产品400件，实际使用工时890小时，支付工资4539元；直接人工的标准成本是10元/件，每件产品标准工时为2小时，则工资率差异为（）元。
A.450B.89C.539D.2683.甲公司采用债券收益率风险调整模型估计股权资本成本，税前债务资本成本8%，股权相对债权风险溢价6%，企业所得税税率25%。
甲公司的股权资本成本是（）。
A.8%B.6%C.12%D.14%4.已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为10%和20%，无风险报酬率为5%。
假设某投资者可以按无风险报酬率取得资金，将其自有资金100万元和借入资金50万元均投资于风险组合，则该投资人总期望报酬率和总标准差分别为（）。
A.12.75%和25%B.13.65%和16.24%C.12.5%和30%D.13.65%和25%5.如果期权到期日股价大于执行价格，则下列各项中，不正确的是（）。
A.保护性看跌期权的净损益＝到期日股价-股票买价-期权价格B.抛补性看涨期权的净损益＝期权费用C.多头对敲的净损益＝到期日股价-执行价格-多头对敲投资额D.空头对敲的净损益＝执行价格-到期日股价＋期权费收入6.关于责任中心可控成本的确定原则，下列说法中不正确的是（）。
A.假如某责任中心通过自己的行动能有效地影响一项成本的数额，那么该中心就要对这项成本负责B.假如某责任中心有权决定是否使用某种资产或劳务，它就应对这些资产或劳务的成本负责C.某管理人员不直接决定某项成本，则他不必对该成本承担责任D.某管理人员虽然不直接决定某项成本，但是上级要求他参与有关事项，从而对该项成本的支出施加了重要影响，则他对该成本也要承担责任7.甲公司2020年利润分配方案以及资本公积转增股本相关信息如下：每10股派发现金股利2.4元，每10股转增8股并且派发股票股利2股。
大二财务管理知识点公式
大二财务管理知识点公式财务管理是一门涉及企业资金运作和财务决策的学科。
在学习财务管理的过程中，我们需要掌握一些重要的知识点和公式，以便能够有效地管理企业的资金和做出明智的财务决策。
下面是大二财务管理知识点的一些重要公式。
1. 资本成本（Cost of Capital）公式资本成本是企业为了提供给资本供应者一种预期的投资回报而需要支付的成本。
它是一个衡量企业资本运作效率的重要指标。
资本成本的计算公式如下：资本成本 = (权益资本成本 ×权益资本比例) + (债务成本 ×债务比例)2. 权益资本成本（Cost of Equity）公式权益资本成本是投资者对于投资企业股权所要求的回报率，是企业为融资所要支付的成本。
权益资本成本的计算公式有多种，其中一个常用的公式是：权益资本成本 = 无风险利率+ β（市场风险溢价）3. 债务成本（Cost of Debt）公式债务成本是企业为了融资而发行债券所需要支付的利息成本。
债务成本的计算公式如下：债务成本 = 债券利率 × (1 - 税率)4. 净现值（Net Present Value）公式净现值是衡量一个项目或投资的价值的一个指标。
它表示一个项目或投资的现金流入和现金流出之间的差异，计算公式如下：净现值 = 现金流入的现值 - 现金流出的现值5. 内部收益率（Internal Rate of Return）公式内部收益率是使得净现值等于零的折现率，一般用来衡量一个项目或投资的回报率。
计算内部收益率的公式比较复杂，常用的方法是通过试错法或使用软件来计算得出。
6. 风险调整后收益率（Risk-Adjusted Return）公式风险调整后收益率是指考虑了风险因素后的投资回报率。
它可以根据不同的风险水平对投资进行比较和评估。
计算公式如下：风险调整后收益率 = 无风险利率+ β（市场风险溢价）+ 风险溢价7. 资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）公式资本资产定价模型是一种用来估计资本成本或权益资本成本的模型。
财务管理公式总结
财务管理公式总结1、流动比率＝流动资产÷流动负债2、速动比率＝速动资产÷流动负债保守速动比率＝现金＋短期证券＋应收票据＋应收账款净额÷流动负债3、营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数4、存货周转率次数＝销售成本÷平均存货其中：平均存货＝存货年初数＋存货年末数÷2存货周转天数＝360/存货周转率＝平均存货×360÷销售成本5、应收账款周转率次＝销售收入÷平均应收账款其中：销售收入为扣除折扣与折让后的净额；应收账款是未扣除坏账准备的金额应收账款周转天数＝360÷应收账款周转率＝平均应收账款×360÷销售收入净额6、流动资产周转率次数＝销售收入÷平均流动资产7、总资产周转率＝销售收入÷平均资产总额8、资产负债率＝负债总额÷资产总额×100%也称举债经营比率9、产权比率＝负债总额÷股东权益×100%也称债务股权比率10、有形净值债务率＝负债总额÷股东权益－无形资产净值×100%11、已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用长期债务与营运资金比率＝长期负债÷流动资产－流动负债12、销售净利率＝净利润÷销售收入×100%13、销售毛利率＝销售收入－销售成本÷销售收入×100%14、资产净利率＝净利润÷平均资产总额×100%15、净资产收益率＝净利润÷平均净资产或年末净资产×100%或＝销售净利率×资产周转率×权益乘数16、权益乘数＝资产总额÷所有者权益总额＝1÷1－资产负债率＝1＋产权比率17、平均发行在外普通股股数＝∑发行在外的普通股数×发行在外的月份数÷1218、每股收益＝净利润÷年末普通股份总数＝净利润－优先股利÷年末股份总数－年末优先股数19、市盈率倍数＝普通股每市价÷每股收益20、每股股利＝股利总额÷年末普通股股份总数21、股票获利率＝普通股每股股利÷普通股每股市价22、市净率＝每股市价÷每股净资产23、股利支付率＝每股股利÷每股净收益×100%股利保障倍数＝股利支付率的倒数24、留存盈利比率＝净利润－全部股利÷净利润×100%25、每股净资产＝年末股东权益扣除优先股÷年末普通股数也称每股账面价值或每股权益26、现金到期债务比＝经营现金净流入÷本期到期的债务指本期到期的长期债务与本期应付票据现金流动负债比＝经营现金净流入÷流动负债现金债务总额比＝经营现金净流入÷债务总额计算公司最大的负债能力27、销售现金比率＝经营现金净流入÷销售额每股营业现金净流量＝经营现金净流入÷普通股数全部资产现金回收率＝经营现金净流入÷全部资产×100%28、现金满足投资比＝近5年经营活动现金净流入÷近5年资本支出、存货增加、现金股利之和现金股利保障倍数＝每股营业现金净流入÷每股现金股利29、净收益营运指数＝经营净收益÷净收益＝净收益－非经营收益÷净收益现金营运指数＝经营现金净流量÷经营所得现金经营所得现金＝经营活动净收益＋非付现费用财务预测与计划30、外部融资额＝资产销售百分比－负债销售百分比×新增销售额－销售净利率×计划销售额×1－股利支付率31、销售增长率＝新增额÷基期额或＝计划额÷基期额－132、新增销售额＝销售增长率×基期销售额33、外部融资销售增长比＝资产销售百分比－负债销售百分比－销售净利率×1＋增长率÷增长率1－股利支付率34、可持续增长率＝股东权益增长率＝股东权益本期增加额÷期初股东权益＝销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数或＝权益净利率×收益留存率÷1－权益净利率×收益留存率财务估价P－现值i－利率I－利息S－终值n—时间r—名义利率m－每年复利次数35、复利终值复利现值36、普通年金终值：或37、年偿债基金：或A＝SA/S,i,n36与37系数互为倒数38、普通年金现值：或P＝AP/A,i,n39、投资回收额：或A＝PA/P,i,n38与39系数互为倒数40、即付年金的终值：或S＝AS/A,i,n＋1－41、即付年金的现值：或P＝AP/A,i,n－1＋42、递延年金现值：第一种方法：第二种方法：43、永续年金现值：44、名义利率与实际利率的换算：45、债券价值：分期付息,到期还本：PV＝利息年金现值＋本金复利现值纯贴现债券价值PV＝面值÷1＋必要报酬率n面值到期一次还本付息的按本利和支付平息债券PV＝I/M×P/A,i/M,M×N＋本金P/S,i/M,M×NM为年付息次数,N为年数永久债券46、债券到期收益率＝或V－股票价值P－市价g－增长率D－股利R－预期报酬率Rs－必要报酬率t－第几年股利47、股票一般模式：零成长股票：固定成长：48、总报酬率＝股利收益率＋资本利得收益率或49、期望值：50、方差：标准差：变异系数＝标准差÷期望值51、证券组合的预期报酬率＝Σ某种证券预期报酬率×该种证券在全部金额中的比重即：m－证券种类Aj－某证券在投资总额中的比例；－j种与k种证券报酬率的协方差－j种与k种报酬率之间的预期相关系数Q－某种证券的标准差证券组合的标准差：52、总期望报酬率＝Q×风险组合期望报酬率＋1－Q×无风险利率总标准差＝Q×风险组合的标准差53、资本资产定价模型：①COV为协方差,其它同上②直线回归法③直接计算法54、证券市场线：个股要求收益率投资管理55、贴现指标：净现值＝现金流入现值－现金流出现值现值指数＝现金流入现值÷现金流出现值内含报酬率：每年流量相等时用“年金法”,不等时用“逐步测试法”56、非贴现指标：回收期不等或分几年投入＝n＋n年未回收额/n＋1年现金流出量会计收益率＝年均净收益÷原始投资额×100%57、投资人要求的收益率资本成本＝债务比重×利率×1－所得税＋所有者权益比重×权益成本58、固定平均年成本＝原值＋运行成本－残值/使用年限不考虑时间价值或＝原值＋运行成本现值之和－残值现值/年金现值系数考虑时间价值59、营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税根据定义＝税后净利润＋折旧根据年末营业成果＝收入－付现成本×1－所得税率＋折旧×税率根据所得税对收入和折旧的影响60、调整现金流量法：α－肯定当量61、风险调整折现率法：投资者要求的收益率＝无风险报酬率＋β×市场平均报酬率－无风险报酬率β—贝他系数项目要求的收益率＝无风险报酬率＋项目的β×市场平均报酬率－无风险报酬率62、净现值＝实体现金流量/实体加权平均成本－原始投资净现值＝股东现金流量/股东要求的收益率－股东投资63、β权益＝β资产×1＋负债/权益β资产＝β权益÷1＋负债/权益流动资金管理64、现金返回线H＝3R－2L上限＝3×现金返回线－2×下限65、收益增加＝销量增加×单位边际贡献66、应收账款应计利息＝日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本平均余额＝日销售额×平均收现期占用资金＝平均余额×变动成本率67、折扣成本增加＝新销售水平×新折扣率－旧销售水平×旧折扣率×享受折扣的顾客比例68、订货成本＝订货固定成本＋年需要量/每次进货量×订货变动成本取得成本＝订货成本＋购置成本储存成本＝固定成本＋单位变动成本×每次进货量/2存货总成本＝取得成本＋储存成本＋缺货成本TC＝TCa＋TCc＋TCsK－每次订货成本D－总需量Kc－单位储存成本N－订货次数U－单价p－日送货量d－日耗用量69、经济订货量总成本,最佳订货次数,经济订货量占用资金最佳订货周期陆续进货的经济订货量总成本;经济订货量占用资金＝70、再订货点R＝交货时间L×平均日需求量d＋保险储备BR＝L×d＋BKu－单位缺货成本；S－一次订货缺货量；N－年订货次数；Kc－单位存货成本保险储备总成本＝缺货成本＋保险储备成本＝单位缺货成本×缺货量×年订货次数＋保险储备×单位存货成本即：TCS、B＝Ku×S×N＋B×Kc筹资管理72、实际利率短期借款＝名义利率/1－补偿性余额比率或＝利息/实际可用借款额73、可转换债券转换比例＝债券面值÷转换价格股利分配74、发放股票股利后的每股收益市价＝发放前每股收益市价÷1＋股票股利发放率资本成本和资本结构通用模式：资本成本＝资金占用费/筹资金额×1－筹集费率75、银行借款成本：K1－银行借款成本；I－年利息；L－筹资总额；T－所得税税率；R1－借款利率；F1－筹资费率考虑时间价值的税前成本K：P－本金税后成本K1：K1＝K×1－T76、债券成本：Kb－债券成本；I－年利息；T－所得税率；Rb–债券利率；B－筹资额按发行价格；Fb－筹资费率考虑时间价值的税前成本K：P－面值税后成本KbKb＝K×1－T77、留存收益成本：第一种方法：股利增长模型：第二种方法：资本资产定价模型：第三种方法：风险溢价法：Kb－债务成本；RPc－风险溢价78、普通股成本：式中：D1—第1年股利；P0—市价；g—年增长率优先股成本＝年股息率/1－筹资费率79、筹资突破点＝可用某一特定成本筹集到的资金额÷该种资金在资本结构中所占的比重80、加权平均资金成本：Kw为加权平均资金成本；Wj为第j种资金占总资金的比重；Kj为第j种资金的成本81、筹资突破点＝可用某一特定成本筹集到的某种资金额/该种资金所占比重82、p－单价V－单位变动成本F－总固定成本S－销售额VC－总变动成本Q－销售量N－普通股数经营杠杆：公式一：公式二：财务杠杆：或D—优先股息；T—所得税率总杠杆：DTL＝DOL×DFL或83、EPS－每股收益；SF－偿债基金；D－优先股息；VEPS－每股自由收益每股收益无差别点：或：每股自由收益无差别点：当EBIT大于无差别点时,负债筹资有利；当EBIT小于无差别点时,普通股筹资有利;84、市场总价值V＝股票价值S＋债券价值B假设B＝债券面值,则：S＝EBIT－I1－T/Ks,Ks—权益资本成本按资本资产模型计算Kb—税前债务成本加权平均资本成本或＝Σ个别资本成本×个别资本占全部资本的比重并购与控制85、目标企业价值＝估价收益指标×标准市盈率市盈率模型法资本收益率＝息税前利润/长期负债＋股东权益每股股票内在价值＝每股股利现值＋股票出售预期价格现值股息收益贴现模式86、经营性现金流量＝营业收入－营业成本费用付现性质－所得税＝息税前利润＋折旧－所得税企业自由现金流量＝息税前利润＋折旧－所得税－资本性支出－营运资本净增加自由现金流量CFt＝税后利润－新增销售额×固定资本增长率＋营运资本增长率87、V－目标企业终值；WACC－加权平均资本成本目标企业贴现率；FCFt－目标企业自由现金流量零增长模型：稳定增长模型：是指K＋1年的自由现金流量88、q比率法：q＝股票市值/对应的资产重置成本股票价值＝q×资产重置成本q—市净率89、并购价值＝目标公司净资产账面价值×1＋调整系数×拟收购的股份比例或＝目标每股净资产×1＋调整系数×拟收购的股份数量90、并购企业每股收益市价＝并购后每股收益市价×股票：率并购后每股收益＝并购后净收益/并购后股本总数＝并购后净收益/并购企业股数＋目标企业股数×股票：率91、并购收益＝并购后公司价值－并购前各公司价值之和S＝Vab－Va＋Vb并购完成成本＝并购价＋并购费用＝Pb＋F并购溢价＝并购价－目标公司价值P＝Pb－Vb并购净收益＝并购收益－并购溢价－并购费用NS＝S－P－F或NS＝并购后公司价值－并购公司价值－并购价－并购费用NS＝Vab－Va－P－F目标企业的价值＝估价收益指标×标准市盈率收益法的市盈率模型重整与清算92、资金安全率＝资产变现率－资产负债率＝资产变现值－负债额/资产账面总额经营安全率＝安全边际率＝现有或预计销售额－保本额/现有或预计销售额判别函数值X1－营运资金/资产总额×100；X2－留存收益/资产总额×100；X3－息税前利润;资产总额×100；X4－普通股和优先股市场价值总额/负债账面价值总额×100；X5－销售收入/资产总额成本计算93、通用公式：间接费用分配率=待分配的间接费用÷分配标准合计某产品应分配的间接费用=间接费用分配率×某产品的分配标准材料分配率＝材料实际总消耗量或实际成本÷各种产品材料定额销量或定额成本之和人工分配率＝生产工人工资总额÷各产品实用工时之和制造费用分配率＝制造费用总额÷各产品实用定额、机器工时之和辅助生产单位成本＝辅助费用总额÷对外提供的产品或劳务总量各受益车间、产品、部门应分配的费用＝辅助生产的单位成本×耗用量94、约当产量法在产品约当产量＝在产品数量×完工程度,产成品成本＝单位成本×产成品产量单位成本＝月初在产品成本＋本月生产费用÷产成品产量＋月末在产品约当产量月末在产品成本＝单位成本×在产品约当产量95、按定额成本计算月末在产品成本＝在产品数量×在产品定额单位成本产成品总成本＝月初在产品成本＋本月费用－月末在产品成本产成品单位成本＝产成品总成本÷产成品产量96、定额比例法在产品应分配的材料工资成本＝在产品定额材料工资成本×材料工资分配率完工产品应分配的材料工资成本＝完工产品定额材料工资成本×材料工资分配率97、成本—数量—利润分析98、基本方程式：利润＝单价×销量－单位变动成本×销量－固定成本或＝边际贡献－固定成本＝销售收入×边际贡献率－固定成本＝安全边际×边际贡献率99、边际贡献方程式：利润=销量×单位边际贡献－固定成本利润=销售收入×边际贡献率－固定成本边际贡献＝销售收入－变动成本＝单位边际贡献×销量单位边际贡献＝单价－单位变动成本变动成本率＋边际贡献率＝1盈亏点作业率＋安全边际率＝1资金安全率＋资产负债率＝资产变现率100、加权平均边际贡献率＝各产品边际贡献之和/各产品销售收入之和×100%或＝Σ各产品边际贡献率×各产品占总销售额的比重101、盈亏点临界点作业率＝盈亏临界点销售量÷正常销售量或销售额102、安全边际＝正常销售额－盈亏临界点销售额安全边际率＝安全边际÷正常销售额或实际订货额×100%销售利润率＝安全边际率×边际贡献率利润＝安全边际×边际贡献率103、敏感系数＝目标值利润变动百分比÷参量值变动百分比如：销量敏感系数＝利润变动百分比÷销量变动百分比销量敏感系数,也就是营业杠杆系数成本控制104、变动成本差异分析的通用模式差异＝价差＋量差,价差＝实际用量×实际价格－标准价格量差＝实际用量－标准用量×标准价格105、直接材料成本差异＝材料价格差异＋材料数量差异材料价格差异＝实际数量×实际价格－标准价格材料数量差异＝实际数量－标准数量×标准价格105、直接人工成本差异＝工资率差异＋人工效率差异工资率差异＝实际工时×实际工资率－标准工资率人工效率差异＝实际工时－标准工时×标准工资率106、变动制造费用差异＝变动制造费用耗费差异＋变动制造费用效率差异变动制造费用耗费差异＝实际工时×实际分配率－标准分配率变动制造费用效率差异＝实际工时－标准工时×标准分配率制造费用标准分配率＝制造费用预算总额/直接人工标准总工时费用标准成本＝直接人工标准工时×标准分配率107、固定制造费用成本固定制造费用标准分配率＝预算数÷产能标准工时二因素分析法：固定制造费用耗费差异＝固定制造费用实际数－固定制造费用预算数固定制造费用能量差异＝预算数－标准成本＝生产能量－实际产量标准工时×标准分配率三因素分析法：固定制造费用耗费差异＝固定制造费用实际数－固定制造费用预算数＝固定制造费用实际数－固定制造费用标准分配率×生产能量固定制造费用闲置能量差异＝固定制造费用预算－实际工时×固定制造费用标准分配率＝产能标准工时－实际工时×标准分配率固定制造费用效率差异＝实际工时－实际产量标准工时×标准分配率业绩评价108、边际贡献＝销售收入－变动成本总额,可控边际贡献＝边际贡献－可控固定成本部门边际贡献＝收入－变动成本－可控固定成本－不可控固定成本部门税前利润＝部门边际贡献－管理费用109、投资报酬率＝部门边际贡献÷该部门所拥有的资产额剩余收益＝部门边际贡献－部门资产×资金成本率＝部门资产×投资报酬率－资金成本率110、营业现金流量＝年现金收入－支出现金回收率＝营业现金流量÷平均总资产,剩余现金流量＝经营现金流入－部门资产×资金成本率。
财务管理 第八章
6、综合资本成本率的测算
Kw WiKi
i 1 n
例11：某企业拟追加筹资2500万元。其中发行 债券1000万元，发行费率1％。债券年利率为 4．5％，两年期，每年付息，到期还本，所得 税税率为25%；优先股500万元，发行费率为4 ％．年股息率7％；普通股1000万元，发行费 率为4％，第一年预期股利为100万元，以后每 年增长4％。 要求：
3、某公司普通股发行价为20元，筹资费率为5%，第一 年发放现金股利1元，以后每年增长2%。假定所得税率 为33%，则该股票成本为（ ） A.5.53% B.7.26% C.7.36% D.12.53%
计算题 １ F公司的贝他系数β 为1.45，无风险利率为 10%，股票市场平均报酬率为16%，求该公司 普通股的资本成本率。 2 公司现有优先股：面值100元，股息率10%， 每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79 元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发 行成本。计算优先股资本成本；
SML法的优势与不足
优点
考虑了系统性风险的因素
适用于所有的公司，唯一的要求就是能计算出该公 司的贝塔系数 不足 需先估算预期的市场风险溢酬，而该溢酬是随时间 变化而波动的 需估算beta, 而beta 也是随时间波动的 该模型中利用历史数据来预测未来，通常不一定会 非常可靠
第八章 资本成本
一、资本成本的概念内容
1.资本成本的概念 资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价。
2.资本成本的内容
包括用资费用和筹资费用两部分。用资属于经常 性支出如：股利、利息等；而筹资费用多属于一 次性如手续费、佣金和发行费等。
财务管理的复习资料
名词解释1.财务管理：是基于再生产过程中客观存在的企业财务活动和财务关系而产生的，是组织企业财务活动，处理财务业务关系的一项综合性的管理工作。
其主要内容是筹资、投资、营运、资金管理和股利分配，其主要工作环节是预测、决策、计划、控制和评价。
2.财务管理的环节：财务预测、财务决策、财务计划、财务控制、财务分析3.财务管理目标的基本观点：（1）利润最大化（2）每股盈利或净资产收益率最大化（3）股东财富最大化（4）企业价值最大化4.资金时间价值：是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称货币时间价值5.利息率：简称利率，是衡量资金增值量的基本单位，也就是资金的增值同投入资金的价值之比6.资金的利率：由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险报酬。
其中风险报酬又分为违约风险报酬、流动性风险报酬和期限风险报酬7.财务分析方法：比较分析法、比率分析法、趋势分析法8.短期偿债能力：指企业以其流动资产支付一年内即将到期的流动负债的能力9.对企业短期偿债能力的分析中，常用指标为：流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率等。
10.评价营运能力通常用的财务比率有流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率11.资产报酬率：也叫投资报酬率，反应企业所拥有的资源创造价值能力，是企业一定时期的息税前利润与平均资产总额之间的比率。
12.股东权益报酬率：又叫净资产收益率、净资产报酬率或所有者权益报酬率，是一定时期企业净利润与股东权益平均总额的比率。
13.财务综合分析的方法主要有：杜邦财务分析体系法、沃尔比重评分法14.每股盈余：也叫每股利润或每股收益，是股份公司税后利润分析的一个重要指标，主要是针对普通股而言的。
15.资本成本：是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。
广义讲，企业筹集和使用任何资金，不论短期还是长期的，都要付出代价。
狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金（包括自有资本和借人长期资本）的成本16.决定资本成本高低的因素：在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低，其主要因素有总体经济环境、证劵市场条件、企业内部的经营和融资状况、顶目融资规模17.边际资本成本：是指资金每增加一个单位而增加的资本 18.经营杠杆：是指企业固定成本占总成本的比重19.财务杠杆：是指资本结构中长期负债的运用对股东权益的影响20.比较资本成本法：是计算不同资本结构（或筹资方案）的加权平均资本成本，并以此为标准相互比较，选择加权平均资本成本最低的资本结构21.企业投资管理的基本原则：可行性原则、结构平衡原则、动态监控原则22.投资评价指标可分为两类：一类是非贴现指标，即不考虑时间价值因素的指标，主要包括投资回收期、投资报酬率等。
《财务管理》练习题参考答案
《财务管理》练习题参考答案一、名词解释1、财务管理（第1页、第4页）2、系统风险（第2页、第14页）3、财务关系（第3页）4、货币时间价值（第22页）5、永续年金（第32页）6、风险收益（第34页）7、递延年金（第31页）8、企业价值（第7页）9、股权资本（第84页）10、债务资本（第100页）11、可转换债券（第106页）12、平衡记分卡（第74页）13、资本成本（第120页）14、最优资本结构（第130页）15、经济订货批量（第223页）16、信用政策（第214页）17、内含报酬率（第152页）18、股利政策（第237页）二、简答题1、股东与经营者之间可能产生哪些目标差异，如何协调？（第8页）2、简述企业财务活动的内容。
（第1～2页）3、项目投资的现金流量如何构成？（第144页）4、财务管理的方法体系如何构成？（第16页）5、金融市场与财务管理有着怎样的关系？（第11页）6、什么是货币时间价值？（第22页）它与平均投资收益率有什么区别？（第23页）7、试比较直接筹资与间接筹资的特点。
（第84页）8、企业为什么要负债？负债为什么要适度？（第67页）9、股利政策的类型有哪些？（第239页）10、你如何看待普通股筹资？试比较普通股和优先股筹资的特点（第96页）11、股票股利、股票分割和股票回购有哪些不同？（第242页、244页、245页）第1页，共14页12、简述影响资本结构的因素有哪些？（第131页）13、什么叫财务杠杆？简述影响财务风险的因素。
（第128页）三、论述题1、试比较利润最大化、股东财富最大化与企业价值最大化的优缺点。
（第6～7页）2、如果您是财务经理，简述您如何做好财务管理工作？3、现实中，财务管理可能会涉及哪些利益主体间的差异，您认为应该如何协调？4、试比较权益资本和债务资本的优缺点，并说明企业筹资中应该考虑哪些因素。
（第84页）5、简述上市公司有哪些筹资方式，选择时应该注意什么？（第85页）6、谈谈股利政策（第239页）7、财务管理的外部环境包括什么？谈谈应该如何适应。
财务管理报酬率和资本成本
财务管理报酬率和资本成本1. 概述财务管理报酬率和资本成本是企业财务管理中的两个重要概念。
财务管理报酬率是指企业利润与所投入资本的比率，可以反映企业所获取的利润是否与所投入的资本相匹配。
而资本成本是指企业获取资金所需要支付的成本，包括债务成本和股权成本。
本文将详细介绍财务管理报酬率和资本成本的概念、计算方法以及对企业决策的影响。
2. 财务管理报酬率财务管理报酬率是财务管理中的一个关键指标，用于衡量企业的盈利能力和效益。
它反映了企业所投入资本所获得的回报率，是衡量企业经营状况的重要指标之一。
2.1 计算方法财务管理报酬率的计算方法有多种，常用的包括净资产收益率、投资回报率和资本回报率等。
2.1.1 净资产收益率净资产收益率是企业净利润与净资产的比率，可以反映企业运营效益。
净资产收益率 = 净利润 / 净资产2.1.2 投资回报率投资回报率是企业利润与投资额的比率，可以反映企业的投资收益。
投资回报率 = 净利润 / 投资额2.1.3 资本回报率资本回报率是企业利润与资本总额的比率，可以反映企业资本利用效率。
资本回报率 = 净利润 / 资本总额2.2 对企业决策的影响财务管理报酬率对企业决策具有重要影响。
高报酬率可以吸引投资者的关注，提高企业的融资能力。
同时，高报酬率也可以反映企业的竞争力和经营效益，有助于提高企业的市场地位。
对于投资决策，企业可以根据不同项目的预期报酬率来决定是否进行投资，以及如何调整资金配置。
3. 资本成本资本成本是企业获取资金所需要支付的成本，包括债务成本和股权成本。
它是衡量企业资金来源成本的重要指标，对企业的盈利能力和经营效益有着重要影响。
3.1 债务成本债务成本是企业获取借款所需要支付的利息成本。
企业通过发行债券、贷款等方式获取资金，这些资金的成本是企业需要支付的利息。
债务成本的计算涉及到债券的利率、贷款的利率以及债务的金额等因素。
3.2 股权成本股权成本是企业获取股权资金所需要支付的成本。
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预期报酬率和资本 成本
15-1
价值创造的关键因素
行业吸引因素
其他保护 措施，专利、 措施，专利、 暂时垄断权利、 暂时垄断权利、 独断性定价
产品周期的 增长阶段
竞争性进入 的限制
营销和价格 成本
可预见质量
一流的组织能力
15-2
竞争优势
公司的综合成本
资本成本 是各种类型融资的预期报 酬率。综合资本成本是各单独的预 酬率。 期报酬率（成本 的加权平均 的加权平均. 期报酬率（成本)的加权平均
15-3
长期融资的市价
融资类型 长期债务 优先股 普通股 市价 $35M $15M $50M $100M 权重 35% 15% 50% 100%
15-4
债务资本成本
债务资本成本 公司的放款人的预期 报酬率. 报酬率
P0 = Σ
j =1
n
Ij + Pj (1 + kd)j
ki = kd ( 1 - T )
15-24
WACC的限制因素
1.加权系统 1.加权系统
边际资本成本 资本筹集不可能按 WACC中的比 中的比 例
15-21பைடு நூலகம்
WACC的限制因素
2. 发行成本 与证券发行有关的成本，如 与证券发行有关的成本，
承销、法律、上市和印刷费等费用 承销、法律、上市和印刷费等费用. a. b. 调整初始投资 调整折现率
普通股成本 ke = kd + 风险溢价 风险溢价*
* 风险溢价不同于 CAPM 里的风险溢价
15-17
kd + 风险溢价
的风险溢价. 假定 (BW) 加 3% 的风险溢价
ke = kd + Risk Premium = 10% + 3% ke = 13%
15-18
普通股成本计算方法的比 较
稳定增长模型 CAPM kd + 风险溢价 13% 13% 13%
15-15
用CAPM计算ke
假定 (BW) 的 beta 为1.25. Julie Miller认为 认为 Rf =4% ， Rm =11.2% ，则
ke = Rf + (Rm - Rf)βj β = 4% + (11.2% - 4%)1.25 ke = 4% + 9% = 13%
15-16
税前债务成本加风险溢价
一般来说， 一般来说，三种方法计算出的结果 会不一致. 会不一致
15-19
加权平均成本 (WACC)
综合资本成本 = WACC WACC
15-20
x =1
Σ kx(Wx)
n
= .35(6%) + .15(9%) + .50(13%) = .021 + .0135 + .065 = .0995 or 9.95%
15-12
普通股成本计算
假定 (BW) 发行的普通股 现行市价为 $64.80/股 股 上一期的股利为 上一期的股利为 $3 /股, g为8%. 股 为
ke ke ke
= ( D1 / P0 ) + g = ($3*1.08) / $64.80) + .08 = .05 + .08 = .13 or 13%
kP = DP / P0
15-8
优先股成本的计算
发行了优先股， 假定 (BW) 发行了优先股，面值 $100, 每 股股利 $6.30, 现每股价格为 $70.
kP = $6.30 / $70 kP = 9%
15-9
普通股成本
股利折现模型 CAPM 税前债务成本+ 税前债务成本+风险溢价
15-10
15-5
债务资本成本的计算
假定BW 发行了面值 $1,000 ，10年期的零 假定 年期的零 利息债券. 的该债券发行价为$385.54 利息债券 BW的该债券发行价为 的该债券发行价为 ， BW 的所得税率为 40%.
$385.54 =
$0 + $1,000 (1 + kd)10
15-6
债务资本成本的计算
股利折现模型
普通股成本 ke, 是使所期望的每股未 来股利的现值与每股现行市价相等的 折现率. 折现率
D1 D2 D∞ + +...+ P0 = 1 (1+k )2 (1+ke) (1+ke)∞ e
15-11
稳定增长模型
稳定增长模型 简化为 简化为: ke = ( D1 / P0 ) + g 永远增长. 假定股利按 g 永远增长
15-13
阶段增长模型
阶段增长模型如下： (假定为3阶段): 阶段增长模型如下： 假定为3阶段):
P0 = Σ Σ
∞
a
D0(1+g1)t
t=1
(1+ke)
t
+
t=a+1
Σ
b
Da(1+g2)t-a
(1+ke)
t
+
Db(1+g3)t-b
t=b+1
15-14
(1+ke)t
C A PM
普通股成本, 普通股成本 ke, 等于在市场均衡下投资 者要求的报酬率. 这种风险-收益关系可 者要求的报酬率 这种风险 收益关系可 来描述. 用证券市场线 (SML)来描述 来描述 ke = Rj = Rf + (Rm - Rf)βj β
(1 + kd)10 = $1,000 / $385.54 = 2.5938 (1 + kd) = (2.5938) (1/10) = 1.1 kd = .1 or 10% ki = 10% ( 1 - .40 )
ki
15-7
= 6%
优先股成本
优先股成本 公司的优先股股东投资 的预期报酬率. 的预期报酬率
15-22
调整初始现金流出
(AIO)
加 发行成本 (FC) 到初始现金流出 (ICO). NPV = Σ
n
CFt
(1 + k)t t=1
- ( ICO + FC )
结果: 结果 减少 NPV
15-23
调整折现率 (ADR)
从证券的价格中减去 发行成本 ，重新 计算资本成本. 计算资本成本
Impact: 考虑发行成本后，将提高各单独的 考虑发行成本后， 资本成本. Result: 因此，将提高 WACC ，从而将减 因此， 少 NPV.