收益和风险
收益和风险的匹配原则
收益和风险的匹配原则
收益和风险的匹配原则是金融领域的重要原则之一，其核心思想是投资者应当根据自
身的风险承受能力和投资目标，选择与其预期收益相匹配的投资产品或策略。
以下是一些
常见的收益和风险匹配原则：
1. 风险与收益成正比：通常，高收益的投资往往伴随着高风险，而低风险的投资往
往收益较低。
投资者应该考虑自身的风险承受能力，选择合适的投资产品以平衡收益和风险。
2. 分散投资降低风险：通过将投资组合分散到不同的资产类别、地区和行业，可以
降低特定投资带来的风险。
这样，即使某些投资出现亏损，其他投资也可以起到分散风险
的作用。
3. 长期投资更能承受风险：长期投资通常比短期投资更能承受风险。
因为长期投资
有更多的时间来平衡市场波动，从而更有可能实现较高的长期收益。
4. 理性评估收益风险比：在选择投资产品时，投资者应该理性评估预期收益与承担
的风险之间的比例。
不要盲目追求高收益，而忽视可能带来的高风险。
5. 了解投资产品的特性和风险：在投资之前，投资者应该详细了解投资产品的特性、业绩表现和风险。
这样可以更好地衡量自己的风险承受能力和适应度，避免盲目投资。
6. 定期评估和调整投资组合：由于市场环境和个人情况的变化，投资者应该定期评
估自己的投资组合，并根据需要进行调整。
这样可以确保投资组合一直与个人的收益和风
险需求相匹配。
收益和风险的匹配原则是投资取得成功的关键之一。
投资者应根据自身情况，理性评
估收益风险比，选择合适的投资策略和产品，以实现收益最大化的同时最大限度地控制风险。
企业风险与收益的概念
企业风险与收益的概念风险与收益是企业经营中两个重要的概念。
风险指的是企业在经营过程中可能面临的各种不确定因素和可能造成损失的可能性。
而收益则是企业经营活动所带来的回报和利润。
企业风险主要包括以下几个方面：1. 市场风险：市场风险是指企业在市场竞争中可能面临的变化和不确定性。
市场环境、需求和竞争对手等因素都会对企业的市场风险产生影响。
2. 经济风险：经济风险是指宏观经济环境的变化可能对企业经营活动造成的不利影响。
经济周期的波动、通货膨胀和利率等因素都可能会影响企业的经济风险。
3. 技术风险：技术风险是指企业在技术领域内所面临的不确定性。
技术的发展和变革可能对企业的生产和竞争产生影响，如技术陈旧、技术突破等。
4. 财务风险：财务风险是指企业资金调配和负债结构可能带来的风险。
企业的资金周转、偿债能力、资金来源等都会影响企业的财务风险。
收益是企业经营活动所带来的利润和回报。
企业实现收益的途径多种多样，包括销售商品或服务的利润、投资的收益、品牌价值的提升等。
企业风险与收益之间存在一定的关系。
一般来说，风险越高，收益也可能越高。
这是因为高风险意味着面临更多的不确定性和挑战，但同时也为企业带来了更多的机遇。
风险与收益之间的关系是企业经营决策中需要平衡的因素。
企业在经营过程中需要通过合理的管理来控制风险，提高收益。
风险管理包括对各种风险的识别、评估和应对措施的制定。
企业可以通过市场调研、风险分析、财务规划和科学决策等手段，降低风险并最大化收益。
总之，企业风险与收益是经营过程中两个密切相关的概念。
企业需要认识到风险的存在，并通过科学的管理和决策来控制风险，以实现可持续、稳定和高效的经营收益。
企业风险与收益是企业经营中两个密切相关的概念。
在市场经济环境中，企业面临着各种不确定性和风险，而追求收益则是企业生存和发展的动力。
在不同的经营决策和战略选择中，企业需要权衡风险与收益之间的关系，以在竞争中获得长期的竞争优势。
首先，企业风险的存在源于市场竞争和不确定性。
投资学课件第3章风险与收益
31.3 7% 2
▪ 例：假定投资于某股票，初始价格1 0 0美元，持 有期1年，现金红利为4美元，预期股票价格由如 下三种可能，求其期望收益和方差。
r ( 1 ) ( 1 4 0 1 0 0 4 )/1 0 0 4 4 %
24
25
3.4.3 超额收益与风险溢价
风险资产投资收益=无风险收益+风险溢价
的一半，也就是 ▪ 几何平均值=算术平均值-1／2σ2
3.5.4 方差与标准差
▪ 方差 =期望值偏离的平方(expected value of squared deviations)
▪ 历史数据的方差估计：
2
1 n
n s 1
2
r(s) r
▪ 无偏化处理：
1
n
[r(s)r]2
n1s1
31
3.5.3 报酬-风险比率(夏普比率) The Reward-to-Volatility (Sharpe) Ratio
3.7 偏离正态
▪ 偏度，亦称三阶矩(third-order moments)
skewEr(s)3E(r)3
峰度：度量正态分布两侧尾部的厚度程度。
kurtoEsr(si)s4E(r)43
▪ 正态分布的这个比率为3，正态分布的峰度为0， 任何峰度大于0的分布，相对于正态分布存在厚 尾。
37
图 3.3A 正态与偏度分布 (mean = 6% SD = 17%)
38
图3.3B 正态与厚尾分布 (mean = .1, SD =.2)
39
▪ 在险价值(value at risk, VaR) ▪ 在一定概率下发生极端负收益所造成的损失
。 ▪ VaR即分布的分位数(q)，是指一个处在低于
第二节风险与收益
第二节 风险与收益一、资产收益与收益率 (一)资产收益的含义与计算 资产的收益是指。
普通情况下， 有两种表述资产收益的方式:第一种方式是以的，称为资产的，通常以资产价值在一定期限内的表示，该增值量来源于两部份:或者市 场价格)相对于期初价值(价格)的升值。
前者多为利息、红利或者股息收益，后者称为资本利得。
第二种方式是以百分比表示的，称为资产的 率，是，该收益率也包括两部份:一是利息(股息)的;二是。
显然，以金额表示的收益与期初资产的价值(价格)相关，不利于不同规模资产之间收益 的比较，而以百分数表示的收益则是一个相对指标，便于不同规模下资产收益的比较和分析。
所以，通常情况下，我们都是用收益率的方式来表示资产的收益。
此外， 由于，它的大小要受计算期限的影响， 但是计算期限往往不一定是一年， 为了便于比较和分析， 对于计算期限短于或者长于一年的资产，。
因此， 如果不作特殊说明的话， 资产的收益指的就是资产的年收益率， 又称。
(二)资产收益率的类型在实际的财务工作中，由于工作角度和出发点不同，资产收益率可以有以下一些类型: 1.实际收益率 实际收益率表示的资产收益率，表述为已实现或者确定可以实 现的利息(股息)率与资本利得收益率之和。
固然，当。
2.预期收益率 预期收益率也称为，是指在不确定的条件下，的某资产未来可能实现的收益率。
普通按照加权平均法计算预期收益率。
计算公式为:预期收益率= ;式中， P 表示情况 i 可能浮现的概率;R 表示情况 i 浮现时的收益率。
【例 2 -19】某企业有 A, B 两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分布情况如 表 2-1 所示，试计算两个项目的期望收益率。
根据公式计算项目 A 和项目 B 的期望投资收益率分别为:项目 A 的期望投资收益率＝0. 2 *15%十 0. 6 *10% +0. 2 *0 =9% 项目 B 的期望投资收益率=0. 3 * 20% +0. 4 * 15% +0. 3 * ( - 10% ) =9% 表 2-1 A 项目和 B 项目投资收益率的概率分布3.必要收益率必要收益率也称最低报酬率或者最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低 收益率。
第二章(下)风险和收益
3.计算离散程度指标（标准离差与标准离差率）
① 标准离差 概念：反映概率分布中对各种可能结果对期望值的偏离程度，是方差
的平方根，也叫做均方差。符号：用 表示，
标准离差的计算公式为：例题：见P41
意义：投资项目期望值相同前提时，标准离差大小，反映风险大小，
② 标准离差率
定义：也为标准离差系数，变化系数，变异系数，是标准离差与期望
定义：是由一种特定公司或行业所特有的风险.指发生于个别公司的特有
事件所造成的风险。一般其占总风险的60-75%。 消除：由于非系统风险可以通过分散化消除，因此一个充分的投资组合几乎
没有非系统风险。
非系统风险类别：经营风险，财务风险，违约风险等，罢工，新产品 开发失败，
由于非系统风险能通过投资组合加以消除，因此承担风险需要补偿的就是系 统风险。一项资产的期望报酬率高低取决于该资产的系统风险大小。度量系统风险 的指标就是ß系数
率为：
Rj=a+b1jF1+b2jF2+ej
证券的期望收益率可表示为：
R j λ0 b1j (λ1 ) b2j (λ2 )
21
第二章财务管理基本价值观念
221
（2）多因素模型 在两因素模型中加入多个因素及其反应 系数，就成为多因素模型。用公式表示为 ： R j λ0 b1j (λ1 ) b2j (λ2 ) bn λn
3.风险具有时间性，风险价值是理财中的第二原则 4.风险具有收益性。离开了风险，就无法正确评价公司收益的高低。
注意：风险与危险的区别 危险专指负面效应，是损失发生及其程度的不确定性。是风险的一部分。
3
第二章财务管理基本价值观念
3
二. 风险的类别
按风险形成的原因分为两大类 （一）经营风险 1.概念：经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来 的不确定性。 2.理解要点有三：经营活动引起；经营过程具有不确定性；导 致利润变化 （二）财务风险 1.概念：财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业财务 成果带来的不确定性。 2.理解要点有三：举债引起；财务活动具有不确定性；导致息 税前利润变化 它们是随机发生的，可以通过多元化投资来分散的，也属于可 分散风险和和非系统风险
第三章风险与收益
RA 120 (20%) 110 (10%) 100 ( 0%)
RB 210 (5%) 220 (10%) 230 (15%)
该组合的期望收益
ΕRp wAΕRAwBΕRB
110 % 210% 10%
3
3
总收益 330 (10%) 330 (10%) 330 (10%)
该组合的风险
2 p
W A2
一、单个资产的收益率计算公式
R (P1 P0) d P0
其中：P1投资期末资产的价格 P0指投资期初资产的价格 d：投资期间收到的股、利红利或利息
二、单个资产期望收益、风险的衡量
（一）理论分析
n
Ri Ri Pi i 1
其中：Ri 预期收益率
Ri某一资产第i个收益率
Pi某一资产第i个收益率发生的概率
2、非市场风险
（1）经营风险：假定公司不负债的情况下， 由于种种原因导致营业收入不稳定给投 资者收益带来的风险。
（2）财务风险：指公司以负债方式融资后， 给普通股股东带来的额外风险。
（二）以有价证券为投资对象
1、系统风险：即风险的影响是针对整个市 场的，这种风险无法通过在市场上分散 投资来避免。
15%
20%
25%
30%
35%
Standard Deviation
E（rp）
E（rY）
y
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ=13%
x
E(rx) =8%
rf=5%
σX=12%
σY=20%
σp
三、一种无形资产与两种风险资产的再组合
四、多种风险资产组合的有效边界
资本市场线
市场组合M
rf
第四节 资本资产定价模型
风险与收益分析
风险与收益分析引言在投资领域中，风险与收益是投资者需要考虑的两个关键因素。
风险指的是投资中可能出现的损失或负面影响的可能性，而收益则指投资带来的利润或回报。
对于任何投资者来说，不可避免地需要平衡风险和收益，以决定是否进行特定的投资。
本文将介绍风险与收益分析的基本概念，并探讨如何评估和比较不同投资机会的风险与收益潜力。
通过了解风险与收益之间的关系，投资者可以更好地做出决策，降低投资风险并最大化投资回报。
风险分析风险分析是衡量投资或行动可能带来的不利结果或损失的过程。
投资风险可以从不同的角度进行评估和分析，从而帮助投资者更好地理解和控制投资风险。
常见的风险类型1.市场风险：市场波动和不确定性可能导致投资的价值下跌或损失。
2.信用风险：债务人无法按时偿还债务，导致投资者无法收到应有的回报。
3.利率风险：利率波动可能导致债券或固定回报投资的价值波动。
4.汇率风险：外汇市场波动可能对跨国投资的价值产生影响。
5.政治风险：政府决策、法律法规的变化以及社会和政治动荡等因素可能对投资产生不利影响。
风险评估方法1.历史数据分析：通过分析历史数据，了解相似投资的风险表现和潜在损失。
2.模型和统计分析：使用数学和统计方法构建模型，预测和评估风险。
3.定性评估：基于主观判断和专业知识来评估风险。
4.多因素分析：同时考虑多个因素，包括市场因素、行业因素和特定的投资因素等。
收益分析收益分析是衡量投资可能带来的利润或回报的过程。
不同投资机会的收益潜力可能有所不同，因此评估和比较收益是投资决策中的关键一步。
收益类型1.资本收益：投资资产增值所带来的收益。
2.现金流收益：投资所带来的现金流入。
3.股息和利息：从持有股票或债券中获得的分红和利息等。
收益评估方法1.基本分析：通过分析公司的财务状况、盈利能力和增长潜力等因素，评估投资的收益潜力。
2.技术分析：通过分析股票价格和市场趋势等因素，预测股票价格的走势。
3.统计分析：使用数学和统计方法构建模型，预测和评估投资的收益。
风险和收益概述
风险和收益概述1. 引言在投资和经营领域中，风险和收益是不可避免的两个关键因素。
无论是个人还是组织，都需要在追求收益的同时管理风险。
本文将对风险和收益进行概述，介绍它们的定义、特点以及管理策略。
2. 风险的定义和特点2.1 定义风险是指未来可能发生的事件或情况，对投资或经营决策产生不利影响的概率和程度。
它可以是战略风险、市场风险、操作风险、法律风险等多种形式。
2.2 特点•不确定性：风险是未来事件的可能性，因此具有不确定性，无法准确预测其发生与否。
•负面影响：风险通常对投资或经营决策产生负面影响，可能导致损失或失败。
•可测量性：风险可以通过各种方法进行度量和评估，如风险评级、风险价值等。
3. 收益的定义和特点3.1 定义收益是指投资或经营活动所带来的正面结果，可以是资本增值、利润增加、市场份额扩大等多种形式。
收益通常与风险相对应，即高风险往往伴随着高收益，低风险往往伴随着低收益。
3.2 特点•目标导向：收益是投资或经营活动中的主要目标，驱动着人们进行决策和行动。
•可量化：收益可以通过各种指标进行量化和评估，如回报率、利润率等。
•时效性：收益通常与特定时间周期相关，如年度收益、季度收益等。
4. 风险和收益之间的关系4.1 相互关系风险和收益之间存在一定的相互影响关系。
通常情况下，高风险往往伴随着高收益，低风险往往伴随着低收益。
这是由于风险与收益之间存在正相关性，即高风险投资或经营活动可能带来更高的收益，但也可能带来更大的损失。
4.2 理性投资和经营在投资和经营中，理性的决策者通常会在风险和收益之间寻求一种平衡。
他们会评估各种风险因素，并根据预期收益来做出决策。
理性投资和经营的目标是通过合理分配风险和追求适当的收益，使整体风险和收益水平达到最优化。
5. 风险和收益管理策略5.1 多样化投资组合多样化投资组合是一种常用的风险和收益管理策略，通过将投资分散于不同的资产类别，可以降低特定风险的影响，并平衡整体收益。
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（1）投资者的无差异曲线
➢ 投资者的无差异曲线表示在一定的风险和收益 水平下，投资者对不同资产组合的满足程度是 无差别的，即同等效用水平曲线
➢ 不同水平的曲线代表着效用大小的不同 ➢ 曲线的凸向反映投资者对风险的态度
4.2.1 马科维茨资产组合理论
4.2.1 马科维茨资产组合理论
收益率即获得的利润与投入的资本的比 率。
4.1.1 收益
2．平均收益率的计算方法
➢ 几何平均法
➢ 算数平均法
每一收益率的估计：
n
E(r)
hi ri
E(r) ---- 预期收益率；
ri ----第i个资产的预期收益
i 1
hi ----第i个资产的预期收益
可能发生的概率。
4.1.1 收益
3．收益率的时间单位
ry (1 rm )12 1
ry (1 rs )4 1
rs (1 rm )3 1
4.1.2 风险
风险为实际收益与预期目标收益的偏差
n
2
2 pi ri E r
i1
2 E[ri E(r)]2
n pi ri E r 2 i 1
4.1.3 资产组合中的风险与收 益
ij
ij i
j
4.1.3 资产组合中的风险与收 益
4．系统风险的衡量 资产的系统风险会通过其收益率变化对
整个市场资产组合的收益率变化的灵敏 程度来反映，这种变化率与变化率之间
的比例称为该资产的 系数， 系数越大
，资产的系统风险就越大。
4.2 资产组合理论
4.2.1 马科维茨资产组合理论 4.2.2 马科维茨资产组合理论对资产组
2．资产组合的有效边界与最优资产组合的 确定
（2）资产组合的有效边界
➢ 当3个以上资产进行组合时，该组合将分布在一个 倒U形区域内
➢ 倒U形最左侧端点处MPV的资产组合是所有最小方 差资产组合集合中方差最小 的，被称为最小方差 资产组合
➢ 倒U形端点MPV将倒U形区间分为上下两部分
4.2.1 马科维茨资产组合理论
第4章 收益和风险
[学习目标] 掌握收益和风险的基本理论。 了解资产组合理论。 重点掌握资本资产定价模型和套利定价
理论。
4.1 收益和风险的基本理论
4.1.1 收益 4.1.2 风险 4.1.3 资产组合中的风险与收益
4.1.1 收益
1．收益率的概念 收益就是指通过投资活动所获得的利润
E(rp)
CML
rf
0
4.3.1 资本资产定价模型理论
2．资本市场线与资本资产定价模型 （2）资本资产定价模型
E(ri ) rf
E(rm ) rf
cov(rf , rm )
m
cov(rf ,
m
rm )
i
4.3.1 资本资产定价模型理论
3．证券市场线
E(rm) SML
1
rf
0
1
4.3.2 资本资产定价模型的应 用
合的确定＊
4.2.1 马科维茨资产组合理论
1．马科维茨资产组合理论的前提 证券市场是有效的 投资者是规避风险的 影响投资决策的变量是预期收益和风险两个
因素 任何投资都可由预期收益的可能分布代表，
风险由预期收益的波动来估算，投资者的目 标是追求收益最大化。
4.2.1 马科维茨资产组合理论
1．资产组合的收益
n
E(rp ) xi E(ri )
i 1
4.1.3 资产组合中的风险与收 益
2．资产组合的方差
2 p
E[rip
E(rp )2 ]
n
nn
2 p
xi2
2 i
xi x j cov(xi , x j )
i 1
i1 j1
4.1.3 资产组合中的风险与收 益
3．相关系数与方差
➢ 投资者的信息成本（或称交易成本）为0，资本市场是 有效率的，即资产组合没
➢ 有非系统风险
4.3.1 资本资产定价模型理论
2．资本市场线与资本资产定价模型 （1）资本市场线
E(rp ) ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱrf
E(rp* ) rf
* p
p
4.3.1 资本资产定价模型理论
2．资本市场线与资本资产定价模型
（1）资本市场线
4.2.1 马科维茨资产组合理论
2．资产组合的有效边界与最优资产组合 的确定
（3）最佳资产组合的确定
4.2.1 马科维茨资产组合理论
3．最佳资产种类及无风险资产与风险资 产的组合
（1）最佳资产种类 （2）无风险资产与风险资产的组合
4.2.2 马科维茨资产组合理论 对资产组合的确定＊
1．图形分析法 ➢ 三个资产组合的权数分布图 ➢ 等预期收益线 ➢ 等方差椭圆线 ➢ 临界线
1．套利定价理论的假设 ➢ 投资者不一定是风险规避者（否则无人
追求套利） ➢ 市场或市场组合不一定是有效的（否则
市场不存在套利机会） ➢ 投资者无须有相同的预期（否则不会形
4.3.1 资本资产定价模型理论
1．资本资产定价模型的提出和假设
夏普、林特纳、莫森除保留马科维茨4个假设 外，又增加了3个假设：
➢ 存在一种无风险资产，常用国债代替，投资者可以无 限制地借入和贷出，无风险资产的收益率一般表示为
➢ 所有投资者对证券的期望值和方差均相同，市场上的 效率边界只有一条
1．资产估值
E(rp) 0
B CML
A
4.3.2 资本资产定价模型的应 用
2．资产配置
对消极的组合管理而言，投资者可根据资本资 产定价模型，按照自己的风险偏好，选择无风 险资产和风险资产的组合进行资产配置；只要 投资偏好不变，资产组合就可以不变。
对积极的组合管理而言，可利用资本资产定价
模型预测市场走势、计算资产 值。当预测市 场价格将上升时，增加高 值的资产持有量； 反之，增加低 值的资产持有量。
4.3.3 对资本资产定价模型的 检验
1．检验方法
2．检验结果
4.4 套利定价理论
4.4.1 套利定价理论的假设和主要观点 4.4.2 套利组合与套利定价模型 4.4.3 套利定价模型和资本资产定价模
型的比较 4.4.4 套利定价理论的应用
4.4.1 套利定价理论的假设和 主要观点
4.2.2 马科维茨资产组合理论 对资产组合的确定＊
2．微积分法
nn
Min 2 p
wij ij
w1 wn
i1 j1
n
wi 1
i 1
n
wiri rp
i 1
4.3 资本资产定价模型
4.3.1 资本资产定价模型理论 4.3.2 资本资产定价模型的应用 4.3.3 对资本资产定价模型的检验