2019年现制咖啡瑞幸分析报告
瑞幸咖啡财务分析2019
对瑞幸咖啡的财务分析，我们首先将从公司的董监高着手，然后结合公司的报表数据和表外信心以及其他调查结果进行综合分析，最后从公司战略层面出发，对一些问题进行探讨。
在瑞幸之前，陆正耀于2007年创立了一个中国汽车租赁公司神州租车。
神州租车2012年申请在纳斯达克上市，但未能成功。
2014年，在引进赫兹租车()战略投资后，成功在香港交易所上市。
联想占29%，华平占18%，赫兹占16%，路正耀占15%。
神州租车(00699)上市后与资本市场有过短暂的“蜜月期”。
2015年5月，在路正耀开始套现之前，公司股价从IPO时的8.5港元飙升至20.0港元。
他并未直接在市场上销售,而是卖掉了他所有优车科技股票(优车科技),这是神州优车(838006 CH)的一家子公司。
从名称中可以看出，神州优车(838006.CH)是由陆正耀控股的另一家公司：2016年，陆正耀及其合股方持有神州优车近50%的股份，至今仍占40%。
陆正耀以每股2港元的价格套现34亿港元。
此外，神州租车上市前的其他投资者，如赫兹、联想和华平，也在同一时期出售了大量股份。
从2015年6月到2016年3月，陆正耀和其他准备上市的投资者在短短9个月的时间里抛售了神州租车42%的股票，套现16亿美元。
从发股上市，到套现“离场”，陆正耀可谓是速战速决。
陆正耀
套现损害的不单单是资本市场投资者的利益，令人奇怪的是，其他创始人、大股东与他动作的一致性。
综合这两点，陆正耀有极大的内部交易与合谋嫌疑。
这也为现在的瑞幸咖啡财务造假埋下“伏笔”。
瑞幸咖啡财务分析2019
瑞幸咖啡特别委员会发现，财务伪造交易始于2019年4月，公司在2019年的净收入被夸大了大约21.2亿元人民币，成本和费用被夸大了13.4亿元1、瑞幸咖啡的产品功能定位瑞幸的管理层只专注于满足中国人的功能需求消费者，即摄入咖啡因，但没有意识到中国是一个“顽固的饮茶”社会-这种咖啡因需要茶产品已经满足了。
瑞幸的首席执行官钱治亚在2019全球合作者会议期间表示，"咖啡是一种非常健康的功能性饮料，可让人们保持清醒和精力充沛……中国年轻人拥有喝咖啡因摄入咖啡因的强烈需求。
"确实，中国对咖啡因的需求确实存在，与国际同行相比，咖啡的消费水平仍然很低。
尽管如此，鉴于中国消费者的咖啡因摄入量已经从茶得到满足，咖啡的功能性需求可能仍是一个利基市场。
但是，在2001年底加入世界贸易组织后，中国人均茶叶消费量加速增长。
人均咖啡消费量也出现了不错的增长，但绝对水平仍然较低。
最重要的是，来自茶咖啡因占中国人均咖啡因摄入的95%以上，中国人均86毫克/天的咖啡因摄入总量与亚洲来自咖啡的咖啡因占主导地位的发达国家韩国相当。
考虑到中国60%的城市化率，中国的城市人均消费可能已经超过140毫克，与日本相当。
另一个“顽固饮茶”社会——印度——也表现出了类似的水平。
为咖啡消费创造额外的咖啡因需求的空间非常有限。
瑞幸咖啡的产品功能定位看似合理，实则是产品市场很低的为需求，因为单纯就咖啡的功能性需求而言，中国消费者已经从其他方面得到满足。
另外，各国人均咖啡消费量的比较也表明，人均咖啡消费量主要是由文化而不是经济发展推动的。
如果没有相关文化基础，产品依然可能失败。
3、瑞幸咖啡的消费者市场定位撇开市场规模不讲，我们认可瑞幸咖啡的成功，它每月免费或低价送出超过2050万杯咖啡，消耗了大量现金的同时，并在两年内开了4500家店。
截至2019年第二季度，该公司仅在6个季度就累计损失人民币29亿元，累计交易客户2280万户。
它在微信上完善了用户推荐的艺术:现有客户推荐一个新客户将同时获得一杯免费的咖啡;在微信朋友圈或微群分享一个链接，将产生20张随机形成的折扣券，折扣幅度从82%到32%不等，供其他客户抽奖使用。
瑞幸咖啡财务分析2019
瑞星宣布2019年第2季度至第4季度的收入增加了22亿元之后，我们对我们的媒体进行了很多分析和解读，并看到了许多专业媒体的综合报道。
但是，作为投资分析师，我最想看到的是，财务专家可以通过三份财务报表来分解瑞兴的虚假账目。
毕竟，很难做出错误的陈述并做出三个陈述。
尤其是在需要大量信息披露的美国股票市场中，很容易揭示真相。
根据该公司自己的声明，自2019年第二季度以来，COO率先进行了伪造。
至少有两个季度报告严重泛滥；也就是说，大多数美国股票投资者被骗了两个季度。
如果我们能够根据财务报告消除这种巨大的欺诈行为，无疑将为将来的投资实践提供指导。
很遗憾，我没有任何文章。
相反，一些金融专家说瑞星的声明没有问题。
可以看出问题出在声明之外。
真的没有问题吗？因此，我决定使用瑞星的公共财务报表。
2019年第二和第三季度，瑞星咖啡的单店收入（收入/店数）显着增加，从之前的约20万元增加到31万元和42万元;同时，瑞兴的门店总数也大大增加。
一般来说，开新店的收入有一个上升期，单店的收入应该下降；在新店继续扩张的同时，单店收入仍然可以实现大幅增长，这表明旧店收入的增长速度甚至更快，这显然是不合理的。
在电话会议和路演的财务报告中，公司管理层没有给出令人信服的解释。
与星巴克的比较：亚太地区星巴克的单店收入约为99万元，每个季度的波动很小。
在2019年第三季度，幸运咖啡的单店收入约为星巴克的42％。
考虑到幸运咖啡的平均销售价格为11元，星巴克的平均价格约为30元，这意味着单个商店中的幸运咖啡销售杯数必须达到星巴克的1.2倍（注：以上是粗略计算，不包括食品，糖果和其他类别）。
幸运咖啡冒充假货的最可能方法是直接组成客户的订单，并伪造客户的身份，文件和销售量，但实际上并没有按照订单生产商品；这与泥水报告中的推测大致相符。
只有通过虚构的客户订单，我们才能同时夸大单店收入，毛利率（低估物料成本）和单店的日平均销量，而库存数据保持不变。
作弊的另一种可能方法是高估销售价格（低估折扣强度），这也可能同时夸大单店收入和毛利率。
2019年现制咖啡瑞幸分析报告
2019年现制咖啡瑞幸分析报告2019年8月目录一、瑞幸咖啡：上市后首份财报披露 (5)1、单季度收入同比增长接近700%，咖啡贡献72%的收入 (5)（1）月交易用户环比大增，二季度突破600万人 (7)（2）有效销售价格提升，单用户购买杯数提升 (9)2、二季度新开门店593家，向年度4500家目标挺进 (10)（1）二季度公司新开门店593家，累计门店数量达到2963家 (10)（2）快取店共有2741家，占比持续提升至93% (10)（3）约三分之一的门店集中在北上广深，仍看好一线城市增长潜力 (11)3、原材料、租金为公司主要的成本支出，营业亏损率持续收窄 (12)（1）原材料成为最大的成本支出，占收入比重下滑至51% (12)（2）租金成本依旧庞大，预开业费用连续两季度下滑 (13)（3）二季度公司投入2.4亿元用于塑造品牌，获客成本提升至48元 (14)4、公司净亏损较去年同期扩大一倍，三季度有望实现单店盈亏平衡 (16)二、未来看点：平台化趋势渐明，向海外咖啡市场挺进 (19)1、正式推出“小鹿茶”，进军茶饮行业 (19)2、新增“服饰”经营范围，瑞幸或看齐星巴克推出周边产品 (21)3、联手国际巨头，向中东、印度咖啡市场进军 (22)瑞幸咖啡公布上市以来首份财报，2019年第二季度公司营业收入高速增长，销售产品（现煮饮料+其他产品）获得总收入为人民币8.70亿元（1.267亿美元），同比增长698.4%，环比增长95.47%。
若加上其他收入（主要是收取的快递费），瑞幸咖啡在2019年二季度共实现营业收入9.09亿元，同比增长648%，环比增长90%。
财报披露，预计第三季度收入在13.5~14.5亿元之间，环比增长48.5%~59.5%之间。
同时，公司在二季度持续亏损，净亏损为6.8亿元，较去年同期扩大一倍。
收入高增三大驱动力：（1）交易用户的显著增加；（2）单个交易客户购买的平均物品数量的增加；（3）有效售价提升。
瑞幸咖啡财务报表分析
瑞星宣布2019年第二季度至第四季度收入增加22亿元后，我们对本媒体进行了大量的分析和解读，看到了众多专业媒体的综合报道。
然而，作为一名投资分析师，我最想看到的是，财务专家可以用这三份财务报表来解决瑞星的假账问题。
说到底，一个不实的说法，三个说法，是很难做到的。
尤其是在需要大量信息披露的美国股市，很容易暴露真相。
根据该公司自己的声明，自2019年第二季度以来，COO率先造假。
至少有两份季度报告被大量淹没；也就是说，大多数美国股票投资者已经被骗了两个季度。
如果我们能够消除这种基于财务报告的巨大欺诈行为，无疑将有助于未来的投资实践。
不幸的是，我没有任何文章。
相反，一些金融专家认为瑞星的声明没问题。
可以看出，问题出在陈述之外。
真的没有问题吗？因此，我决定使用瑞星的公开财务报表。
1幸运的财务状况首先让我们看看瑞星是一家什么样的公司。
根据历史财务报告，没有季度经营现金流为正；此外，在大多数情况下，投资现金流也是一个巨大的负数。
公司几乎完全依靠外部融资来填补漏洞，2018年至2019年第三季度的融资金额约为95亿元人民币。
（注：可以看出，我们一些不道德的媒体把品多和升咖啡做了比较，忽略了品多最近几个季度的经营现金流一直是正的，上市后不再依赖持续融资。
在公司的三份报表中，现金流量表的欺骗性最小。
）幸运的是，2019年一季度前的营业利润率不容小觑。
转折点出现在2019年第二和第三季度。
营业亏损率大幅下降，营运现金净流出亦有所收窄。
在2019年第三季度，该公司宣布单店实现了运营水平的利润（营业利润率为12.5%）。
由此可见，2019年二、三季度存在一些令人费解的事情，值得深入研究。
接下来，让我们更深入地看看这两个季度的财务业绩。
2对单店收入的质疑2019年二、三季度，瑞星咖啡单店收入（收入/门店数）大幅增长，从约20万元增长到31万元和42万元；与此同时，瑞星的门店总数也大幅增加。
一般来说，开新店的收入有一个上升期，单店的收入应该会下降；在新店不断扩张的同时，单店的收入仍然可以实现实质性的增长，这说明老店的收入增长更快，这显然是不合理的。
瑞幸咖啡的财务报告分析(3篇)
第1篇瑞幸咖啡财务报告分析一、引言瑞幸咖啡（Luckin Coffee）是一家成立于2017年的中国新式咖啡连锁品牌，以其便捷的线上预订、线下自提和堂食服务迅速在市场上崭露头角。
然而，2020年4月，瑞幸咖啡被曝出财务造假事件，引发市场广泛关注。
本文将对瑞幸咖啡的财务报告进行分析，旨在揭示其财务状况、经营模式、盈利能力以及风险等方面的问题。
二、财务状况分析1. 营业收入从2019年到2020年，瑞幸咖啡的营业收入呈现快速增长态势。
2019年，瑞幸咖啡实现营业收入21.19亿元，同比增长740.5%；2020年前三季度，营业收入达到49.62亿元，同比增长34.8%。
然而，受财务造假事件影响，2020年11月，瑞幸咖啡宣布调整2019年和2020年前三季度财务数据，营业收入从49.62亿元调整为29.39亿元，同比增长16.8%。
2. 净利润在财务造假事件爆发之前，瑞幸咖啡的净利润也呈现出快速增长态势。
2019年，瑞幸咖啡实现净利润5.5亿元，同比增长232.2%；2020年前三季度，净利润达到6.85亿元，同比增长868.7%。
然而，受财务造假事件影响，2020年11月，瑞幸咖啡调整财务数据后，净利润从6.85亿元调整为亏损4.6亿元，同比下降528.5%。
3. 资产负债率从资产负债率来看，瑞幸咖啡的负债水平较高。
截至2020年9月30日，瑞幸咖啡的资产负债率为70.76%，较2019年末的68.22%有所上升。
这表明瑞幸咖啡在快速发展过程中，资金链较为紧张。
4. 现金流瑞幸咖啡的现金流状况也值得关注。
2019年，瑞幸咖啡经营活动产生的现金流量净额为-2.38亿元，投资活动产生的现金流量净额为-6.83亿元，筹资活动产生的现金流量净额为8.41亿元。
2020年前三季度，经营活动产生的现金流量净额为-6.83亿元，投资活动产生的现金流量净额为-5.03亿元，筹资活动产生的现金流量净额为12.87亿元。
2019年瑞幸咖啡连锁新零售模式分析报告
2019年瑞幸咖啡连锁新零售模式分析报告2019年6月目录一、样本门店概况 (5)二、样本门店调研结果 (7)1、成熟店客流稳定，新开店仍在拉新、客流超预期 (7)2、外送比例与公司披露一致，快取店占比提升后外送比例会进一步下降 (8)3、食品供应由总部决定，订单占比约6.2%，低于公司披露的平均值 (8)4、悠享店即买即走比例高 (8)三、样本门店单店盈利模型测算 (10)1、单店盈利模型测算及对比 (10)2、敏感性分析 (11)四、财务分析：财务数据体现公司战略，短期难改亏损局面 (13)1、核心运营数据 (13)（1）门店数：以快取店为重心，扩张迅猛、持续加密 (13)（2）用户数及销量：获客成本快速下降，用户留存率波动上升 (15)2、公司财务数据 (16)（1）收入/净利：单店收入积极稳步提升，亏损率逐步收窄 (16)（2）成本费用支出：差异化经营战略效果逐步体现，毛利率持续改善 (18)五、主要风险 (20)1、门店扩张不及预期风险 (20)2、资金短缺无法支持公司扩张风险 (20)3、市场竞争加剧风险 (21)4、食品安全风险 (21)国内现磨咖啡市场增速高（预计到2023年将达到1579亿元，CAGR=32%）、品牌集中度低，具有培养较大咖啡连锁品牌的空间。
瑞幸咖啡作为迅速崛起的新零售专业咖啡连锁品牌，因咖啡口味、展店力度、IPO 速度等标签备受市场争议。
本报告在基于对公司分析的基础上选取典型门店进行调研分析，宏微观结合论述瑞幸咖啡新零售模式的可行性。
瑞幸新零售模式本质是通过对门店、人员、租金等的高效管控，在保证原材料高品质的前提下，让客户享用到高性价比的咖啡。
公司差异化战略可归纳为三点：（1）专注于快取店密集展店；（2）不依赖于高客流地段；（3）科技驱动运营。
从公司财务数据分析和草根调研分析来看，以上战略具有现实盈利模型支撑，且公司高举高打展店同时，毛利率正在持续改善。
财务数据体现公司战略，盈利指标持续优化但短期仍难改亏损局面。
瑞幸咖啡财务分析2019
瑞幸咖啡财务分析2019这可能是许多人的难眠之夜——瑞幸管理层、大股东、员工，机构和散户投资者，以及无数在社交网络上哭诉“我的咖啡券还没用完”的一干消费者。
中概股的财务造假之殇也将因此重新被摆上台面，这个链条上的各方势力，瑞幸公司、服务瑞幸IPO的中介机构、甚至它的一级市场投资人都会为此付出代价。
瑞幸即将面对的，或许是场血雨腥风，没有一丝丝准备，光速上市，陡然陨落。
今天结合瑞幸咖啡的2019年报表数据做下财务分析，对一些问题进行探讨。
1、极具嫌疑的广告费用瑞幸在招股说明书中披露了2019年3月31日前的季度广告支出。
IPO后，其广告费用可以通过其季度盈利报告中新客户获取成本的分项来计算。
在2019年第二季度财报电话会议上，公司首次披露分众传媒在2019年第二季度2.4亿元+广告支出总额中占1.4亿元(他们仅解释了1.545亿元，占2.42亿元广告支出总额的64%)。
CTR市场研究跟踪的数据显示，瑞幸将2019年第三季度的广告支出多报了150%以上：2019年第三季度，CTR暗示分众传媒支出为4600万人民币，仅占瑞幸广告支出的12%，远低于前几个季度。
假设瑞幸在2019年第三季度的非分众传媒广告支出与此相当，那么瑞幸将其广告支出夸大了158%。
那么钱都花到哪里去了呢？瑞幸声称在2019年第三季度实现了“门店水平的盈利”。
巧的是，瑞幸报告的广告支出与央视跟踪的分众传媒实际支出的差额为3.36亿元，与被夸大的门店营业利润相差无几。
2、其他产品的收入高估根据中华人民共和国国家税务总局，销售商品和服务的增值税税率是不同的。
对于提供服务，例如出售现酿产品或送货，增值税税率均为6%。
对于销售商品，例如销售包装食品和饮料，即“其他产品”，在瑞幸的案例中，自2019年4月以来增值税税率为13%(或之前的16%)。
我们在瑞幸购物后收到的增值税发票进一步进行了证实。
根据瑞幸的收入分类，我们可以计算一个混合的增值税税率，并与公司报告进行比较。
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2019年现制咖啡瑞幸
分析报告
2019年8月
目录
一、瑞幸咖啡：上市后首份财报披露 (5)
1、单季度收入同比增长接近700%，咖啡贡献72%的收入 (5)
（1）月交易用户环比大增，二季度突破600万人 (7)
（2）有效销售价格提升，单用户购买杯数提升 (9)
2、二季度新开门店593家，向年度4500家目标挺进 (10)
（1）二季度公司新开门店593家，累计门店数量达到2963家 (10)
（2）快取店共有2741家，占比持续提升至93% (10)
（3）约三分之一的门店集中在北上广深，仍看好一线城市增长潜力 (11)
3、原材料、租金为公司主要的成本支出，营业亏损率持续收窄 (12)
（1）原材料成为最大的成本支出，占收入比重下滑至51% (12)
（2）租金成本依旧庞大，预开业费用连续两季度下滑 (13)
（3）二季度公司投入 2.4亿元用于塑造品牌，获客成本提升至48元 (14)
4、公司净亏损较去年同期扩大一倍，三季度有望实现单店盈亏平衡 (16)
二、未来看点：平台化趋势渐明，向海外咖啡市场挺进 (19)
1、正式推出“小鹿茶”，进军茶饮行业 (19)
2、新增“服饰”经营范围，瑞幸或看齐星巴克推出周边产品 (21)
3、联手国际巨头，向中东、印度咖啡市场进军 (22)
瑞幸咖啡公布上市以来首份财报，2019年第二季度公司营业收入高速增长，销售产品（现煮饮料+其他产品）获得总收入为人民币8.70亿元（1.267亿美元），同比增长698.4%，环比增长95.47%。
若加上其他收入（主要是收取的快递费），瑞幸咖啡在2019年二季度共实现营业收入9.09亿元，同比增长648%，环比增长90%。
财报披露，预计第三季度收入在13.5~14.5亿元之间，环比增长48.5%~59.5%之间。
同时，公司在二季度持续亏损，净亏损为 6.8亿元，较去年同期扩大一倍。
收入高增三大驱动力：（1）交易用户的显著增加；（2）单个交易客户购买的平均物品数量的增加；（3）有效售价提升。
截至19年二季度末，瑞幸咖啡累计消费用户达到2277万人，环比增长35%，二季度月平均交易用户达到616.6万人，环比增长40.07%。
科学定价模式下，用户留存率变化不大。
产品销售均价连续两个季度提升：二季度咖啡单价平均为10.44元/杯，环比提升13.5%，达到了2018年以来的最高点，其他产品单价为10.75元/份，环比提升22.9%。
潜在消费者渗透+用户粘性强化，二季度平均每月咖啡销售量2105.6万杯，环比增长61%，销售的其他产品数量为653.7万份，环比增长104%，平均每人每月购买的产品数量为 4.48份，达到了2017年四季度以来的最高点。
原材料、租金为公司主要的成本支出，营业亏损率持续收窄。
二季度营业费用15.98亿元，同比增长243.9%，营业亏损率已从去年同
期的-283%收窄至本期的-76%，缺口明显收窄。
公司的原材料成本为人民币4.66亿元，占比为51.24%，供应链优化下占比较一季度下滑
6.4pct。
店铺租金及其他经营成本为 3.72亿元，截至二季度末，公司门店数量累计达到2963家，其中二季度新开门店593家，离年度4500家的目标仍有相当距离。
二季度公司强化对广告投入，营销费用大增至2.4亿元，销售及营销开支累计为 3.9亿元，品牌费用大涨导致获客成本提升至48元。
公司净亏损较去年同期扩大一倍，三季度在涨价20%的前提下或可实现盈亏平衡。
2019年第二季度公司亏损 6.8亿元，较去年同期扩大一倍。
根据公司CFO在2019Q2财报电话会上表示，今年三季度有
望在门店层面实现盈亏平衡的目标。
根据我们测算得到，当前瑞幸2900余家门店的单店收入约为93.7万元，平均单日销售杯数267杯、单日销售其他产品数量为88份。
在单份产品的材料成本与2018年一致的前提下，若要实现单店层面的盈亏平衡，每日需要卖出362杯咖啡、148份其他产品（轻食小吃），分别是当前销量的 1.4倍、1.7倍。
或在当前销售价格上涨20%的情况下，若保持销量不变，可实现单店层面的盈亏平衡。
未来看点：平台化趋势渐明，向海外咖啡市场挺进。
2019年7月，公司正式公布了新茶饮产品“小鹿茶”，正式进军茶饮行业。
同期，瑞幸咖啡注册资本增加3亿美元至10.5亿美元，新增“纺织品及针织品零售；服装零售”等业务范围，或推出周边产品。
此外，公司与中东地
区最大的食品制造及销售公司Americana集团在北京签署战略合作框
架协议，双方计划共同设立合资公司，在大中东和印度地区开展咖啡
新零售业务。
以中东市场为例，2021年中东咖啡产业规模将达44亿美元，且中东地区的咖啡消费的增长速度是全球平均水平的2倍。
一、瑞幸咖啡：上市后首份财报披露
2019年8月14日，瑞幸咖啡（LK.O）公布了其在纽交所上市以来
的首份财报，即二季度季报。
从公布的财报看，瑞幸咖啡维持了高速
发展的步调，门店快速扩张，二季度开店593家，会员高速增长，累
计消费用户突破2000万，月平均消费用户突破600万，产品有效价格逐步提升。
但同时，公司依旧没有盈利，二季度单季度亏损 6.8亿元，较去年同期扩大一倍，管理层称在2019年第三季度可以实现单店层面
的盈亏平衡，经过测算，若提价20%的条件下，单店层面的盈亏平衡
或是可以实现的。
1、单季度收入同比增长接近700%，咖啡贡献72%的收入
营业收入高速增长，二季度销售产品收入同比增长698%，环比增长95%。
根据二季报披露，本季度公司销售产品（现煮饮料+其他产品）获得总收入为人民币8.70亿元（1.267亿美元），较2018年同期的人民币1.09亿元同比增长698.4%，较2019年一季度4.45亿元的销售产品收入环比增长95.47%。
若加上其他收入（主要是收取的快递费），瑞幸咖啡在2019年二季度共实现营业收入9.09亿元，同比增长648%，环比增长90%。