私募股权投资基金投后管理研究
我国私募股权投资基金投后管理研究
私募 股权投 资基 金① 一般包 括“ 、 、 、 ” 募 投 管 退 四个 环节 ， 四个环节缺一 不可。但长期 以来 ， 我国私募股权投 资基 金过 多地强调 了 “ ” 将 主要 精力 放在 寻找 Ｐ Ｅ 退 ， Ｒ—
二 、 国 投 后 管 理现 状 我
（ ）投 资人 缺 乏 管 理 意 识 一
我国私募股权投资基金投后管理研究
郭 宝 生
（ 京 市万悦律 师事务所 ， 京 １０ ２ ） 北 北 ００ ０
摘 要： 长期以来， 国私募股权投 资基金 重投资 而轻管理 ， 我 但是随着退 出渠道 的变化这种运作模式亦必须发生改变。 本文 即是在 这样 的背景下 ， 绍 了国内外部分学者对投资后管理的研究结论 ， 介 分析 了当前我 国私募 股权投资基金投 资后 管理 的现状 并总结 了主要问题， 并针对股权投 资管理机构在投后管理方面存在 的问题给 出了相应改进 建议 。 关键 词 ： 资人； 投 被投资企业 ； 管理 意识 ； 管理机制 中图分类号 ：８ ２ Ｆ ３ 文献标识码 ： ｄ ｉ Ｏ３ ６￣ｉ ｎ１７ — ３９ ｘ ．０３０ ．６ 文章编号 ：６ ２ ３ ０ （０ ３０ — ９ ０ Ａ ｏ： ． ９ ．ｓ ． ２ ３ ０ （ ） １．１ ｌ ９ ｓ ６ ２ ２ １７ — ３ ９ ２ １ ）１６ — ３
（ ） 资人 缺 乏 必要 的 管 理 机 制 三 投
缺乏必要 的管理机制表 现在两个 方面 ， 一是 不能对
询服务 ，具体 内容包括 帮助寻找 和选 择重要管理 人员 、 被投资企业进行有效的风险监控， 二是无法为被投资企 参 与制定 战 略与经营计划 、帮助 企业 筹集后续资 金 、 帮 业提供有效的增值服 务。 助 寻找重 要 的客户 和供应 商 、 帮助聘请 外部专 家 、 帮助 １被投资企业一般都是处于初创期或者虽 已度过初 、 实现并 购或公开上市 。 张丰 、 金智认为 ， 投资人应积极参 创期但缺少继续发展 资金 的中小企业 ， 创业者掌握 着被 与被 投资企业 管理 ， 为被投资企业 提供各种增值 服务和 投资企业的完全信息； 投资人与创业者之间存在着信息 必要 的监 督 。 不对称现象 ， 从而可 能导致在投资前及 确定投 资的过程
私募股权基金投资后管理
四、投资后管理的原则
2、谨慎原则 可能对投资造成不利影响的风险因素，投后管理人员应该给予高度的 重视，要及时采取有效措施化解或最大限度地降低风险。并且不能在化解 了某个风险后，就放松了警惕，应该给予持续的监控。也就是说，投后管 理工作是一项连续性的工作，投后管理人员应严格按照规定，认真地履行 职责，定期或不定期实地检查，直至投资业务收回或终结。 3、监督原则 为了使投后管理工作真正落到实处并有据可查，“检查必记录，记录 必真实”，是投后管理人员必须做到的。并且，需要注意的是，投后管理
1、增值服务的价值 （1）增值服务贯穿了投资后管理的整个环节，在投资机构的投资运作流 程中具有十分重要的作用。在目前的市场环境中，增值服务能力基本可认 为是投资机构的核心竞争力，具体表现在三个方面：通过增值服务协助被 投资企业健康快速的发展。通过增值服务能有效降低投资风险。 良好的增 值服务增加投资机构品牌内涵与价值，从而成为投资机构的“软实力”的 体现。 （2）投资机构对于处于在不同成长阶段的被投资企业的投资后管理中的 参与程度和侧重点不同，主要体现为以下两个方面。对于早期阶段的被投 资企业，投资机构重点协助其进行规范管理、业务开拓、后续再融资等。 对于发展较为成熟的被投资企业、投资机构重点协助其进行资源导入、兼 并收购、上市推动等。
五、投资后项目跟踪与监控
2、项目跟踪与监控的主要方式
（1）跟踪协议条款的执行情况。在投资管理阶段，投资机构应定期 核查协议条款的执行情况，切实维护自身的合法权益。当协议执行中存 在重大风险或出现不确定情况时，应即刻采取相应补救措施。
私募股权基金投资管理的研究
【 关键词】 私 募股权基金； 私募股权基金投资； 发展前景
一
、
私募股权基 金投资基本概况
资行业的整体评 估 ， 包括行业产 业机构、 竞 争结构 、 产 品结构、
（ １ ） 私 募股权基金概念 。私募股权基金 一般是指从事私人 行业规模 、 增长率 、 生命周期等， 要想对私募股 权投资行业有较 股权 （ 非上市公司股权） 投资的基金， 是通过 发行 基金 受益券募 全面 的了解 ， 必须全面 的认识这些 内容。私募股权 基金在进行
资 间隔 的 方 式 加 强 对 被 投 资 企业 的监 控 。
收益分配 本金 回收
可 按 项 目 分 可 按 项 目 分 年度分 配 ， 有 配， 灵 活 配， 灵 活 漏洞 次性退 还 ， 可 按 项 目 返 清算 ，复杂 繁 不灵活 还， 灵 活 琐
一
财产登记制度 制度缺位
随着在全球 的迅速 崛起 和壮大， 私募股权基金 已经成 为除 了证 团队的基本 组成 、 知识 结构和社会经验 、 创业的经历 及其拥有 券发行和银行借贷外 的第三 大融资市场 ， 发挥着越来 越重要 的 的社会 资源 等内容。 （ ３ ） 积极参与企业的管理。作为机构投 资
影响 。 其主要有私募资金渠道广阔、 投资方式灵活、 风 险大 回报 者 ， 私募 股权投 资企业投 资后要积极参与企业 的管理 ， 要充分 丰厚 以及参与管理但不控制企业 等特 点。 （ ３ ） 私募股 权基金组 利用其专业知识和经 验来加强对公司的监管 ， 从 而取得一定 的 织 形式。 目前私募股权基金组织 形式主要 有三种： 公 司型私募 成绩 。另一方面 ， 为了有 效的对企业实施 管理 ， 私募股权投资企 股权基金 、 有限合伙制私募股权基金 、 信托 型私募股权基金 。 表 １ 三种组织形式 比较 信托型 有限合伙型 公司型 企业所得税 暂时免征 免 双重征税 出资方式 次性 募集 ， 承 诺 出资 ， 灵 可分 几 次 出 不灵 活 活 资， 不 太 灵 活
股权基金投后管理内容
股权基金投后管理内容全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：股权基金投后管理是指股权基金投资完成后，对所投资企业的管理与监督工作。
投后管理不仅仅是对企业的财务状况进行监控，更是对企业整体运营情况的全方位管理。
投后管理的目的是帮助企业实现长期稳定的发展，增强企业的价值，保障股权基金的投资收益。
一、财务管理财务管理是投后管理的重要组成部分。
股权基金在投资企业时，通常会要求企业提供财务数据和财务报表，以便跟踪企业的财务状况。
投后管理团队需要定期审核企业的财务报表，监控企业的财务运作情况，及时发现并解决财务问题，保障企业的资金安全。
二、战略规划战略规划是企业长期稳定发展的基石。
投后管理团队需要与企业管理层合作，制定并执行企业的战略规划。
战略规划包括企业的发展目标、市场定位、产品策略、人才需求等方面。
投后管理团队需要定期评估企业的战略执行情况，及时调整战略方向，确保企业的战略目标得以实现。
三、业务拓展业务拓展是企业实现增长的关键。
投后管理团队需要协助企业拓展市场，开拓新的业务领域，推动企业业务的多元化发展。
投后管理团队需要帮助企业找到适合企业发展的机会，进行市场调研和分析，制定相应的业务拓展计划，引导企业实现业务的增长。
四、人才管理人才是企业发展的核心竞争力。
投后管理团队需要帮助企业建立有效的人才管理制度，吸引和留住优秀的人才。
投后管理团队需要对企业的员工进行培训和晋升，推动企业的人才发展，提高企业的绩效水平。
五、风险管理风险管理是投后管理的重要任务之一。
投后管理团队需要对企业的经营风险进行评估和控制，防范和化解各类风险。
投后管理团队需要建立风险管理制度，监控企业的风险状况，及时应对可能的风险事件，保障企业的持续稳定发展。
六、退出管理退出是股权基金投资的终极目标。
投后管理团队需要制定合适的退出策略，根据企业的发展情况和市场环境，选择最佳的退出时机和方式。
退出管理包括IPO、并购、股份转让等多种方式，投后管理团队需要与企业管理层共同制定退出计划，最大化投资回报。
私募股权基金如何进行投后管理
前言很多私募股权基金管理人在完成项目投资之后,很少参与到项目的投后管理之中,而这往往也是造成项目投资失败的重要原因.本期我们将通过对私募股权基金投后管理的梳理,为私募股权基金管理人保障投资人权益提供有益参考.投后管理的重要性投后管理是项目投资周期中重要组成部分,也是私募股权基金“募、投、管、退”四要点之一.在完成项目尽调并实施投资后直到项目退出之前都属于投后管理的期间.由于标的企业面临的经营环境在不断变化,其经营发展会受到各种因素影响,从而增加了项目投资的不确定性和风险如市场风险、政策风险、技术风险、管理风险、法律诉讼风险等,投后管理正是为管理和降低项目投资风险而进行的一系列活动.投后管理关系到投资项目的发展与退出方案的实现,良好的投后管理将会从主动层面减少或消除潜在的投资风险,实现投资的保值增值,因此投后管理对于投资工作具有十分重要的意义.投后管理既可以由参与投资项目遴选、具体承担投资事宜的有关人员或其指定人员负责,也可以由私募股权基金管理人设立的专门投后管理部门负责,本文统称为投后管理人员.投后管理的内容包括：投资协议执行、项目跟踪、项目治理、增值服务四部分.投后管理工作一般分为日常管理和重大事项管理：日常管理主要包括与标的企业保持联系,了解企业经营管理情况,定期编写投后管理报告等管理文件;重大事项管理包括对标的企业股东会、董事会、监事议案进行审议、表决等有关事项.投后管理的原则持续性原则投后管理工作是一项连续性、一贯性的工作,投资业务发生后,投后管理人员即要将其纳入投后管理工作,严格按照规定,定期或不定期实地检查,直至该笔投资业务收回或终结.全方位原则投后管理人员必须全面监控标的企业,包括直接关系到投资安全其关联方的经营管理、财务状况、抵质押品情况等,以及可能会对投资安全产生影响的国家宏观政策、标的企业所处的行业情况、市场竞争情况、上下游企业情况等.谨慎性原则投后管理人员必须高度重视任何可能对投资造成不利影响的风险因素,及时采取有效措施化解或最大限度地降低风险.及时性原则及时性原则包括两方面含义：一是投后管理人员要按规定及时开展各项投后检查、管理工作;二是发现问题要及时进行预警提示、发起风险预警等.真实性原则投后管理人员在投后检查时,必须做到“检查必记录,记录必真实”,使投后管理工作真正落到实处并有据可查.双人检查原则投后管理人员在对融资方进行时,必须双人或以上同往,共同检查,双人签字,相互监督.投后管理的开展投资协议执行按照项目投资时签订的投资协议,投后管理人员应对投资协议规定的相关条款进行分类汇总,并制定相应的实施计划,按时督促并落实相关条款的内容.具体内容包括但不限于：1.对于项目投资中约定投资方派驻董事、财务总监的,应及时办理任命程序;2.支付投资款后,及时督促标的企业办理验资、股东变更、章程修改手续;3.如果投资后标的企业经营触发“有条件条款”如回购、共同出售、估值调整等时,应及时制定处理方案.项目跟踪投后管理人员应定期了解标的企业的运营状况,获取其财务报表、经营数据、三会决议等文件,了解标的企业资产、负债、业务、财务状况、运营、经营成果、客户关系、员工关系发展情况,对出现重大不利变化情况时,应向公司进行汇报,并与标的企业协商解决.投后管理人员应了解的事项包括但不限于以下内容：1.月度、季度、半年度、年度的财务报表;2.重大合同;3.业务经营信息;4.重大的投资活动和融资活动;5.标的企业经营范围的变更;6.重要管理人员的任免;7.其它可能对标的企业生产经营、业绩、资产等产生重大影响的事宜.项目治理投后管理人员应与标的企业保持沟通,对需要由投资方指派董事表决的事项出现时,及时提请董事审议.投后管理人员还应积极督促公司参加被投资企业的股东会.增值服务增值服务是指公司为标的企业所提供的一系列咨询服务,具体内容包括帮助寻找和选择重要管理人员、参与制定战略与经营计划、帮助标的企业筹集后续资金、帮助寻找重要的客户和供应商、帮助聘请外部专家等.投后管理团队的工作重点在于建立标的企业资源共享平台,为标的企业提供关于税收筹划、人力资源评估及推荐、财务规范辅导、业务流程改善等具备共性特征的服务,为标的企业上市工作进程提供咨询及建议,分析研究基础资料准备情况,可能出现的法律问题和法律障碍,提出相应的意见和建议,协助标的企业调整上市工作思路.财务管控——投后管理要点标的企业的财务状况直接关系项目投资的成败,故应为投后管理人员关注的重点.1项目投资完成后,投后管理人员需对投资项目进行经常性的分析检查,了解、掌握其运营情况.每季度向公司提交投资项目季度管理报告;每年针对投资项目的具体情况提出有针对性的书面管理建议,作为对投资项目提供增值服务的重要内容.投后管理人员应对投资项目实施动态监控,在发生影响标的企业投资安全的情形时,应及时向公司汇报,由公司研究采取相关措施.2公司派出人员参与标的企业经营管理的,派出人员应按季度提交被投企业经营情况报告.当出现影响公司投资安全的重大事项时,应及时汇报.3未派出人员参与管理的,由项目团队定期、不定期现场走访标度企业,了解经营情况和财务情况.并按月索要被投企业财务报表、财务分析,提供投后管理报告.4公司财务部门负责对数据的汇总,分析,并及时提供决策有用的信息.来源：知投网。
我国私募股权投资基金投后管理研究
我国私募股权投资基金投后管理研究摘要：长期以来，我国私募股权投资基金重投资而轻管理，但是随着退出渠道的变化这种运作模式亦必须发生改变。
本文即是在这样的背景下，介绍了国内外部分学者对投资后管理的研究结论，分析了当前我国私募股权投资基金投资后管理的现状并总结了主要问题，并针对股权投资管理机构在投后管理方面存在的问题给出了相应改进建议。
关键词：投资人；被投资企业；管理意识；管理机制中图分类号：f832 文献标识码：a doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.01.26 文章编号：1672-3309（2013）01-69-03私募股权投资基金①一般包括“募、投、管、退”四个环节，四个环节缺一不可。
但长期以来，我国私募股权投资基金过多地强调了“退”，将主要精力放在寻找pre-ipo企业上，投完之后短时间内上市并获取巨大收益，从而吸引更多资金追随。
但从近期证券市场持续低迷以及ipo通道一度被封导致大量资金被套入其中的现状证明了这种模式是不可持续的。
当然，资金募集和筛选投资对象亦非常重要，但我国私募股权投资基金往往忽视的就是投后管理，很多股权投资管理机构内部甚至连专门的投后管理部门都没有。
而恰恰就是投后管理决定了将来的退出通道是否畅通，不管是ipo退出、并购退出还是其他方式。
一、国内外研究综述1984年，美国经济学家tyebjee和bruno在其共同著作中首次提出了投资后管理的概念，并将投后管理的内容归纳为4个方面：协助招募关键员工、制定战略计划、筹集追加资本、组织兼并收购或公开上市等。
knockaert等将投后管理活动分为监控活动和增值活动两部分，其中增值活动包括协助被投资企业制定战略计划、充当管理团队的参谋、招募ceo或cfo等高层管理人员、招募新员工、联系潜在客户、组建有效运行的董事会、运作管理等；监控活动包括监控财务状况、市场营销状况、监控股权变动、ceo的报酬、追加借款情况等。
私募股权投资基金投后管理制度 -已审模板【最新监管规定适用】
【】投资有限公司项目投后管理制度二零一【】年【】月目录第一章总则 (3)第二章项目投后管理团队职责分工 (3)第三章投后管理流程 (5)第四章分级管理 (7)第五章投后管理会议安排 (8)第六章投资项目核算 (10)第七章档案管理 (10)第八章附则 (11)第一章总则第一条为规范【】有限公司（以下简称“【】有限公司”或“管理人”）及其下设基金的项目投资投后管理行为（以下简称“投后管理”），有效规避投资风险，增强团队合作效应，更好的实施增值服务和价值管理，特制定本制度。
第二条本制度所称投资项目，是指签订正式投资协议，并已经完成付款工作（含支付首批投资款），正式进入投后管理阶段的项目。
第三条本制度适用于【】有限公司及其下设基金的所有直接股权投资业务。
第二章项目投后管理团队职责分工第四条职责分工【】有限公司及其下设基金（如为契约型基金，由【】有限公司代表）签署项目投资协议后，【】有限公司根据项目负责人或授权项目经理的提名牵头组建具体项目的投后管理团队。
各项目投后管理团队由【4】名成员组成，具体包括【1】名项目经理（项目经理可以同时为【】有限公司向目标企业（以下简称“目标企业”）派驻之董事）、【1】名法务人员（法务人员可以同时为【】有限公司向目标企业派驻之监事）、【1】名资本市场人员以及【1】名财务人员组成。
一、项目经理负责投资项目的全程管理与跟踪，主要职责如下：1、履行管理人关于投后管理相关日常管理性事务，协调管理人参与目标企业的股东会、董事会、监事会等经营决策事务；2、按照管理人对投资项目的预期并梳理投资协议的约定，制定投后管理计划，持续跟踪、定期实地走访考察项目建设情况，落实投资协议约定事项；3、持续跟踪目标企业情况，包括项目投资资金使用情况、项目建设规划、推进及运营情况、国际国内同业合作推进、重大决策和人事变动、后续融资规划和资金使用规划、财务管理规范和融资项目运作等事项，与目标企业保持紧密畅通的沟通渠道；4、及时发现目标企业潜在风险或问题并及时向管理人（风控委员会）汇报，有效应用各种组织形式和管理手段，协调管理人内外部资源实施应对措施；5、收集分析目标企业的需求，协调管理人内外部管理资源提供增值服务；6、关注目标企业资本运作实施准备条件，推进价值管理，根据收益最大化原则，拟定并实施管理人退出方案；7、组织完成项目退出综合评估；8、项目经理同时担任派驻董事的，按照目标企业章程/合伙协议等制度的规定出席目标企业董事会会议并参与目标企业董事会决议事项表决。
浅析私募股权投资中投后管理实践要点
浅析私募股权投资中投后管理实践要点私募股权投资是一种通过私募基金的方式向企业提供股权融资的投资行为。
在私募股权投资过程中，投后管理是至关重要的一环。
投后管理实践要点包括但不限于：组建专业团队、制定全面计划、建立有效激励机制、优化经营管理、提升企业价值、保持与管理层的良好沟通等方面。
本文将对私募股权投资中投后管理实践要点进行浅析，以期为相关从业人员提供一些参考。
一、组建专业团队私募股权投资的成功与否，很大程度上取决于投后管理团队的专业程度和能力。
组建专业团队是投后管理的首要任务。
专业团队应当具备丰富的投资管理经验、深厚的行业背景、优秀的财务与运营管理技能，以及良好的团队合作精神。
在实际操作过程中，投后管理团队需要与基金管理团队、企业管理层、外部咨询机构等密切合作，共同推动企业价值的提升和盈利能力的增强。
二、制定全面计划在私募股权投资中，投后管理团队需要制定一个全面的管理计划，以确保投资收益最大化。
该计划应当包括财务管理、运营管理、市场营销、人力资源管理、风险管理等方面的内容。
具体工作内容包括：制定年度预算和业绩指标、建立财务报告及分析体系、优化企业治理结构、推进业务拓展计划、规划企业战略调整等。
针对不同行业和企业特点，管理团队还需要量身定制相关计划，以满足企业发展的具体需求。
三、建立有效激励机制激励机制是推动企业发展和员工绩效的重要保障。
在私募股权投资中，投后管理团队需要建立一套合理有效的激励机制，以吸引和激励优秀的管理人才，增强企业核心竞争力。
激励机制应当包括薪酬激励、股权激励、福利保障等方面，旨在激发员工积极性和创造力。
激励机制必须与企业长期发展目标和投资者预期相一致，确保利益共享和风险分担。
四、优化经营管理私募股权投资是为了帮助企业提升价值和改善经营管理。
在投后管理实践中，管理团队需要重点优化企业经营管理模式，提高运营效率和管理水平。
具体工作包括：优化组织架构和人员配置、完善内部流程和制度、推动信息化建设和业务系统升级、提升供应链管理和产品研发能力等。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
私募股权投资基金投后管理研究
私募股权投资(Private Equity)在我国经历了20余年的发展,当前已进入全新的发展阶段。
截至2016年年末,我国股权投资机构已超过1万家,管理资本总量超过7万亿,管理规模位列全球第二。
尽管整个行业进入了发展的快车道,但由于早期的野蛮生长,加之行业监管体制仍在逐步完善的过程中,我国私募股权投资基金行业在发展进程中暴露出诸多问题,制约了整个行业的良性健康发展。
作为私募股权投资基金“募、投、管、退”四大环节之一的投后管理,为价值创造环节,在整个投资活动中起着承上启下的作用,但目前行业内普遍存在重“投”轻“管”的倾向。
本文从私募股权投资基金投后管理这一角度出发,分析当前中国私募股权投资基金行业投后管理的发展现状及存在的问题。
结合九鼎集团投资众信旅游的案例,提出可行的解决建议。
本文的内容结构如下:第一章为绪论部分,介绍本文的研究背景、研究意义,通过整理国内外学者关于私募股权投资投后管理的研究成果,发现中国私募股权基金发展的内外部环境同国外存在较大差异,且中国在相关领域的研究仍落后于国际,要解决中国私募股权基金投后管理中遇到的实际问题,必须要结合中国现实情况,进行私募股权投资基金投后管理的研究。
第二章阐述了私募股权投资、投后管理的定义及内涵,通过管理内容的不同,将投后管理分为日常监控管理、例外事项管理和增值服务管理三部分,并分析了投后管理的重要性及影响投后管理的因素。
根据投后管理实施主体、运行方式的不同,将投后管理模式分为投资团队负责制、投后团队负责制、投资+投后团队负责制及子公司制四种模式,并对四种模式的优缺点进行了对比和总结。
第三章以截至2016年年末,已在全国中小企业股份转让系统挂牌的私募股权投资机构为样本,统计了当前我国私募股权投资机构采取的投后管理模式,并从样本结构特征进行分析,探讨投资机构投后管理模式的选用与基金人员规模、注册地、基金资金规模等因素的关系。
随后阐述了国内私募股权基金投后管理的发展历程,总结了当前我国私募股权投后管理中存在的问题及其成因。
第四章以九鼎集团投资众信旅游为例,分析了九鼎集团投后管理体系的机构设置、人员配置及投后管理运作流程,剖析其在投资众信旅游后,如何向其提供投后管理服务。
通过对众信旅游经营绩效的横向对比及纵向对比,看到精细化的投后管理有利于提升被投企业的经营绩效。
通过对九鼎集团投资众信旅游的投资回报测算,看到投后管理有利于提升投资机构投资回报率。
最后一章基于前文的论述,得出结论:(1)投后管理模式的选择与PE/VC机构规模高度相关;(2)投后管理日益精细化、专业化、体系化是未来发展趋势;(3)通过精细化的投后管理,可以提升被投企业经营绩效。
最后,基于本文的研究成果及一线的工作经验,提出对我国私募股权投后管理发展的可行性建议,希望这些建议可以帮助我国私募股权投资机构更多地意识到投后管理的重要性,并在实务中将投后管理精细化、专业化、体系化。