第十三章 股票投资组合管理-积极型股票投资策略类型
股票型投资基金的策略有哪些
股票型投资基金的策略有哪些股票型投资基金的策略有很多种，以下是其中一些常见的策略：1. 成长股投资策略：这种策略的基金主要关注高成长潜力的股票。
基金经理会选择那些具备良好盈利前景、高尔夫球下注i潜力和竞争优势的公司股票来进行投资。
这种策略通常适用于那些寻求长期投资回报的投资者。
2. 价值投资策略：价值投资基金寻找低估的股票，即市场低估的公司，这些公司的股票价格可能低于其实际价值。
基金经理会分析公司的财务状况、盈利能力和市场地位等因素，选择有潜力的低估股票来投资。
该策略适合那些注重长期投资回报且有耐心的投资者。
3. 指数跟踪策略：指数基金的策略是尽可能准确地复制某个市场指数的表现。
基金会购买指数成分股票，使得基金的表现与所跟踪的指数的表现尽可能接近。
这种策略一般适用于那些希望以相对较低的费用投资于整个市场的投资者。
4. 分散投资策略：这种策略的基金会将投资组合分散到多个不同的股票，行业或地区。
这样做可以降低投资组合的风险，因为当某一股票、行业或地区不利时，其他投资部分仍然可以产生收益。
分散投资策略适用于那些希望降低投资风险的投资者。
5. 事件驱动策略：这种策略的基金通过参与公司重组、合并收购、股权投资、股票回购等事件来获取收益。
基金经理会根据可能影响企业价值的事件来选择投资机会。
这种策略通常需要经验丰富的投资专业人士。
6. 量化投资策略：量化投资基金使用数学和统计模型来进行投资决策。
基金经理会利用历史数据和市场规律来制定投资策略。
这种策略适用于那些注重系统性和数据驱动的投资者。
以上只是股票型投资基金策略的一部分，每个基金可能会根据自己的投资理念和目标制定不同的策略。
投资者在选择基金时应该根据自己的风险偏好和投资目标选择适合的策略。
证券投资分析第十三章 证券投资组合管理
7、传统CAPM的有效性问题。 β 值是否是衡量资产风险的相对标准，资产收
益是否与CAPM确定的收益－风险关系相符合。
对CAPM的应用要慎重，要充分认清传统CAPM的 限制，避免简单、机械的应用CAPM。
第四节 套利定价模型
套利定价理论（APT）是斯蒂夫·罗斯提出。 套利定价理论的出发点是假设资产的收益率与 未知数量的未知因素相联系，其核心思想是对于一 个充分多元化的大组合而言，只需几个共同因素就 可以解释风险补偿的来源以及影响程度。
几个共同因素需要补偿。 证券i与这些共同因素的关系为：
E(r) 0 i1 1 i22 ik k
（三）单因素资产组合 假设资产组合P1只与因素1有一个单位的敏感
度，即β i2=1, β i2=β i2=…=β ik=0，则
E(rp1 ) 0 1 1 E(rp1 ) 0
1963年，马柯威茨的学生夏普建立了一个计算 相对简化的模型——单一指数模型。
60年代初期，资本资产标价模型CAPM产生。 70年代，其他资产定价模型开始出现，其中以 套利定价理论APT为最著名。
第二节 马柯威茨资产组合理论
一、单个资产的收益和风险特征 （一）预期收益
n
E(r)=
hi ri
i 1
APT最基本假设就是投资者都相信证券i的收益 随意受k个共同因素的影响，证券i的收益与这些因 素的关系可以用下面这个k因素模型表示出来
ri = E(ri) + β i1F1 + β i2F2 +…+ β inFn +εi
（二）套利定价模型的内容 1、在一个有效率的市场中，当市场处于均衡状
态时，不存在无风险的套利机会。 2、对于一个高度多元化的资产组合来说，只有
第十三章 股票投资组合管理-股票投资组合管理基本策略
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十三章 股票投资组合管理知识点：股票投资组合管理基本策略● 定义：根据对市场有效性的不同判断，可以将股票投资组合策略分为两大类：一类是以战胜市场为目的的积极型股票投资组合策略；另一类是以获得市场组合收益为目的的消极型股票投资组合策略。
● 详细描述：1.根据对市场有效性的不同判断，可以将股票投资组合策略分为两大类：一类是以战胜市场为目的的积极型股票投资组合策略；另一类是以获得市场组合收益为目的的消极型股票投资组合策略。
2.基金管理人在进行股票组合投资时，首先应当决定投资的基本策略，即如何选取构成组合的股票。
基本策略主要是建立在基金管理人对股票市场有效性的认识上。
3.市场有效性就是股票的市场价格反映影响股票价格信息的充分程度。
如果股票价格中已经反映了影响价格的全部信息，我们就称该股票市场是强式有效市场；如果股票价格中仅包含了影响价格的部分信息，我们通常根据信息反映的程度将股票市场分为半强式有效市场和弱式有效市场。
4.基金管理人按照自身对股票市场有效性的判断采取消极型管理或积极型管理股票投资策略。
5.如果股票市场是一个有效市场，股票的价格反映了影响它的所有信息，那么股票市场上不存在价值低估或价值高估的股票，投资者也不可能通过寻找错误定价的股票获取超出市场平均的收益水平。
在这种情况下，基金管理人不应当尝试获得超出市场的投资回报，而是努力获得与大盘同样的收益水平，减少交易成本。
6.如果股票市场不是有效市场，股票的价格不能完全反映影响价格的信息，在这种情况下，基金管理人应当采取积极型管理策略，通过挑选价值低估股票超越大盘。
例题：1.下列关于消极债券组合管理策略的描述，不正确的是（）。
A.市场中存在错误定价的股票B.是有效市场的最佳选择C.管理的目标是超越市场D.消积型管理假设认为投资者不可能通过寻找错误定价的股票获取超出市场平均水平的收益正确答案：A,C解析：积极型管理的目标是超越市场，且认为股票市场不是有效的市场，市场中存在错误定价的股票。
第十三章 股票投资组合管理-低市盈率和低市净率
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十三章 股票投资组合管理知识点：低市盈率和低市净率● 定义：市盈率是股票价格与每股净利润的比值市净率则是股票价格与每股净资产的比值。
● 详细描述：1.基本分析是在否定半强式有效市场的前提下，以公司基本面状况为基础进行的分析，其内容包括公司的资本结构、资产运作效率、偿债能力、盈利能力和市场占有率等方面，还可以通过同行业的横向或上下游的纵向比较加深对公司基本面的了解。
2.所谓半强式有效市场就是证券当前价格完全反映所有公开信息，不仅包括证券价格序列信息，还包括有关公司价值的信息、有关宏观经济形势和政策方面的信息。
如果市场是半强式有效的，那么仅仅以公开资料为基础的分析将不能提供任何帮助。
因为针对当前已公开的资料信息，目前的价格是合适的，未来的价格变化依赖于新的公开信息。
而基本分析是通过对公司基本面相关公开信息的分析来决定投资策略，并获得超额利润的方法。
因此，基本分析一定是建立在否定半强式有效市场的基础之上的。
3.目前国际应用较多的基本分析方法主要有以下几类：低市盈率（P/E比率）和股利贴现模型。
4.低市盈率(P／E比率)： 选择“双低”股票作为自己的目标投资对象是目前机构投资者普遍运用的投资策略。
所谓“双低”就是低市盈率和低市净率。
市盈率是股票价格与每股净利润的比值市净率则是股票价格与每股净资产的比值。
选择市盈率和市净率较低股票的理论基础在于这两类股票的股价有较高实际收益的支持。
低市盈率指标受到普遍欢迎正是在股市过热之后，投资理念向价值回归的一种表现。
例题：1.以基本面分析为基础的投资策略,是在否定（）前提下的。
A.强式有效市场B.半强式有效市场C.弱式有效市场D.市场有效性正确答案：B解析：以基本面分析为基础的投资策略是在否定半强式有效市场的前提下，以公司基本面状况为基础，包括公司的资本结构、资产运作效率等方面，还可以通过同行业的横向或上下游的纵向比较加深对公司基本面的了解。
积极性投资策略
积极性投资策略：也称时机抉择型投资策略，其下又分为概念判断型投资策略、价格判断型投资策略和心理判断型投资策略三种。
概念判断型投资策略指以基本分析为基础的投资策略，分为价值投资策略与成长投资策略。
价值投资策略指投资价格低于其内在价值的企业，以追求较为固定的投资回报为目标。
根据是否介入被投资企业的管理又分为消极价值投资和积极价值投资两类。
消极价值投资指不介入企业的管理；积极价值投资指透过持有的股份影响企业的改造重组以提升企业价值。
成长投资策略以投资为成长股为主要对象，以获取企业成长时的股价增长为主要目标。
价格判断型投资策略是以技术分析为基础的投资策略，根据操作与趋势的关系分为顺势策略与反转策略两种。
心理判断型投资策略以投资者的悲观与乐观程度作为时机抉择的主要依据。
市场形势千变万化，外在现象纷繁复杂，但内在规律相对稳定和简单，依据规律制定操作计划能在一定程度上避免被变化万千的表面现象所迷惑和欺骗，从而达到防范风险的目的。
策略是投资的核心。
没有策略就等于盲人骑瞎马，其风险可想而知。
策略是连接知识和行动的桥梁，是行动的依据，是约束我们行为的纪律准则。
3、策略有效性从长期来看，根据此策略操作应有超出大盘的业绩，我们才能称其为有效。
当然，有效与否视目标不同而不同。
对一个能有和大盘一样业绩就很满足的投资者来说，选择指数基金就是很好的策略。
4、策略与市场适应性不同的国度有不同的特点，不同的时期有不同的特点，于此相适应的策略才是好策略。
当然，策略如果包含对不同情形的处理规则，能够适用于所有金融市场，则是不可多得的完美之作。
5、策略的可操作性买卖决策完全根据此系统策略，完全不依赖主观判断。
根据策略操作易于实现目标，策略要简单而明确。
6、策略的个人适用性能够满足个人条件的制约：投资目标、耐心、情绪控制力、兴趣、刺激感、性格、精力、财力、能接受的风险水平。
7、策略的调整完善在策略的应用中可以调整完善，但不提倡随时调整，因为这样容易造成的对策略的不虔诚和背叛，对严格执行纪律不利。
2014年证券从业资格考试《证券投资基金》分章练习题库-第十三.股票投资组合管理
一、单项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请选出正确的选项)1．下列各项不属于对股票投资价值的估值方法的是（）。
A．市盈率模型B．市净率模型C．资本资产定价模型D．现金流折现模型2．按照对未来股利支付的不同假定，股利贴现模型可演化的形式不包括（）。
A．固定股利贴现模型B．内含增长模型C．三阶段股利贴现模型D．随机股利贴现模型3．积极型股票投资战略的目标是（）。
A．获取平均收益B．获取最大化利润C．获取超额收益D．上述全部正确4．根据我国《证券投资基金运作管理办法》，一只投资基金持有一家上市公司的股票不得超过该基金资产净值的（）。
A．10%B．15%C．20%D．25%5．按公司规模划分的股票投资风格通常不包括（）。
A．小型资本股票B．中型资本股票C．大型资本股票D．混合型资本股票6．道氏理论认为市场波动具有（）趋势。
A．4种B．3种C．2种D．1种7．目前国际应用较多的主要几种基本分析方法不包括下列（）。
A．权益资本比率B．低市盈率法C．股利贴现模型法D．内含报酬率法8．复制的组合包含的股票数越少，跟踪误差（），凋整所花费的交易成本（）。
A．越大，越低B．越大，越高C．越小，越低D．越小，越高9．从长期来看，小型资本股票回报率和大型资本股票回报率相比（）。
A．更低B．更高C．一样D．二者回报率没有可比性10．常见的市场异常策略不包括（）。
A．小公司效应B．低市盈率效应C．日历效应D．会计效应二、多项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，有2个或2个上符合题目要求，请选出正确的选项)1．基金股票投资组合重大变动的披露内容包括（）。
A．整个报告期内买入股票的成本总额及卖出股票的收入总额B．对累计买入、累计卖出价值前20名的股票价值低于3%的，应披露至少前20名的股票明细C．报告期内累计买入、累计卖出价值超出期初基金资产净值3%的股票明细D．报告期内累计买入、累计卖出价值超出期初基金资产净值2%的股票明细2．反映股票基金投资业绩的指标有（）。
积极型,消极型,避险型投资的策略和要点
积极型,消极型,避险型投资的策略和要点当涉及到投资时，人们常常可以选择不同的策略，以适应自己的投资风险承受能力和目标。
以下是积极型、消极型和避险型投资策略的概述和要点：1. 积极型投资策略：积极型投资者追求较高的回报，并愿意承担较高的风险。
他们通常会将资金投入于高增长潜力的资产，如股票、初创企业或新兴市场。
关键要点包括：- 通过深入研究和分析来选择具有高潜力的投资标的。
- 分散投资以降低风险，通过投资多种资产类别和行业来实现。
- 紧密跟踪市场趋势和新闻，以及经济和行业的变化。
- 考虑长期投资，并接受短期波动和风险。
2. 消极型投资策略：消极型投资者更注重投资组合的稳定性和防御性。
他们倾向于选择相对较稳定的资产，如债券、蓝筹股或大型成熟市场的投资基金。
关键要点包括：- 以保守、稳健的方式进行投资，追求相对稳定的收益。
- 通过投资长期债券或稳定股息的股票来降低风险。
- 更注重资产负债表的健康状况和现金流稳定性。
- 关注避险资产，如黄金或其他避险投资。
3. 避险型投资策略：避险型投资者最关注保护资本，并尽量避免风险。
他们倾向于选择低风险的投资方式，如现金、债券、定期存款或保险产品。
关键要点包括：- 集中于保本并实现稳定回报，对于资本保值更为重视。
- 尽量选择低风险投资工具，如定期存款或政府债券。
- 避免高风险的投资资产和高风险领域。
- 具有较高流动性，以便在需要资金时能够快速调整投资。
无论选择何种投资策略，重要的是评估个人的风险承受能力、投资目标和时间范围，并确保所选策略与个人的投资风格相匹配。
此外，定期评估和调整投资组合也是至关重要的，以适应市场和个人情况的变化。
最好在进行投资决策之前咨询专业的财务顾问。
基金14股票投资管理141 课件：股票投资管理
当投资者认为“人能够战胜市场”，即认为市场并 非有效，他们相信自己能够持续稳定的准确预测 投资市场的未来运行轨迹。
如果认为“人不能够战胜市场”，即认为市场是有 效的，他们相信自己不可能持续稳定的准确预测 投资市场的未来运行轨迹时。
2、股票投资管理过程
【附录】股票内在价值的计算方法
（一）现金流贴现模型
1、一般公式 原则：任何资产的内在价值都是由拥有资
产的投资者在未来时期中所接受的现金 流决定的。
由于现金流是未来时期的预期值，因此， 必须按照一定的贴现率返还成现值。也 就是说，一种资产的内在价值等于预期 现金流的贴现值。
对股票而言，预期现金流即为预期未来支 付的股息。因此其一般公式为：
明公司股票被低估了。
（三）不变增长模型
股息按照不变增长率增长。 1、公式 假设时期t的股息为：
Dt Dt1(1 g) D0 (1 g)t
将此式带入现金流贴现模型可得：
(1 g)t
(1 g)t
V
t1 D0 (1 k )t
D0
t 1
(1 k)t
运用无穷级数的性质有（k>g）：
2、内部收益率
零增长模型也可以用于计算投资于零增长证券的内 部收益率。
首先，用证券的当前价格P替代V，用k*替换k，零 增长模型可变形为：
P D0
t 1
1 (1 k*)t
1 D0 k*
D0 k*
即：
k * D0 P
利用这个公式计算上例中公司股票的内部收益率，
k*=8/65=12.31%，大于必要收益率（10%），表
第十三章 股票投资管理
第一节 股票投资组合的目的
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
2015年证券从业资格考试内部资料
2015证券投资基金
第十三章 股票投资组合管理
知识点：积极型股票投资策略类型
● 定义：
积极型股票投资策略类型包括：
（1）在否定弱式有效市场前提下的以技术分析为基础的投资策略；
在否定半强式有效市场前提下的以基本分析为基础的投资策略；
（3）结合对弱式有效市场和半强式有效市场的挑战，人们提出的市场异常策略；
● 详细描述：
1.积极型股票投资策略是投资经理人在长期的实践摸索中逐步形成的多
样化投资策略的集合表现形式。
2.积极型股票投资策略类型：
（1）在否定弱式有效市场前提下的以技术分析为基础的投资策略，如道氏理论、移动平均法、价格与交易量的关系等理论；
（2）在否定半强式有效市场前提下的以基本分析为基础的投资策略，如低市盈率法和股利贴现模型等；
（3）结合对弱式有效市场和半强式有效市场的挑战，人们提出的市场异常策略，如小公司效应、日历效应等。
3.以技术分析为基础的投资策略是在否定弱式有效市场的前提下，以历
史交易数据(过去的价格和交易量数据)为基础，预测单只股票或市场总体未来变化趋势的一种投资策略。
4.所谓弱式有效市场，就是证券价格充分反映了历史上一系列交易价格
和交易量中所隐含的信息，从而投资者不可能通过对以往价格进行的分析获得超额利润。
也就是说，要想获得超额回报，就必须寻求历史交易数据以外的信息。
而从技术分析的定义可以看出，正是对弱式有效市场的否定才产生出以技术分析为基础的多种股票投资策略。
例题：
1.道氏理论的表述中正确的是（）。
A.市场波动可以分为两种趋势分别是：主要趋势，次要趋势
B.最高价是最重要的价格
C.只要对基于市场交易数据建立的市场价格指数进行分析就可以观察市场的大部分行为
D.道氏理论对于短期波动的判断有较大的作用
正确答案：C
解析：
市场波动可以分为三种趋势分别是：主要趋势，次要趋势和短暂趋势；收盘价是最重要的价格；从操作效果来看，道氏理论对大的趋势判断有较大的作用，对短期波动的预测则显得无能为力。
2.以技术分析为基础的投资策略与以基本分析为基础的投资策略的区别主要包括()。
A.分析基础不同
B.对市场有效性的判定不同
C.分析的准确性不同
D.使用的分析工具不同
正确答案：A,B,D
解析：
以技术分析为基础的投资策略与以基本分析为基础的投资策略的区别主要包括：对市场有效性的判定不同；分析基础不同；使用的分析工具不同。
3.在收益率——标准差构成的坐标系中，夏普指标就是基金组合与无风险收益率的相交点的数值。
A.正确
B.错误
正确答案：B
解析：
在收益率——标准差构成的坐标系中，夏普指标就是基金组合与无风险收益率的连线的斜率。
4.股票投资的技术分析是建立在()的基础之上的。
A.否定强式有效市场
B.否定半强式有效市场
C.否定弱式有效市场
D.以上都不对
正确答案：C
解析：
以技术分析为基础的投资策略是在否定弱市有效市场的前提下，以历史交易数据为基础，预测单只股票或市场总体未来变化趋势的一种投资策略。
5.用技术分析预测股票的价格走势时，（）是一个重要的参考指标。
A.成交价
B.成交量
C.价量关系
D.收盘价
正确答案：C
解析：
用技术分析预测股票的价格走势时，价量关系是一个重要的参考指标。
6.道氏理论认为价格的波动尽管表现的形式不同，但我们最终可以将其划分为三种趋势，其中不包括()。
A.主要趋势
B.次要趋势
C.短暂趋势
D.下降趋势
正确答案：D
解析：
道氏理论认为价格的波动尽管表现的形式不同，但我们最终可以将其划分为三种趋势即主要趋势、次要趋势和短暂趋势。
7.根据股利贴现模型可知，当股票的净现值小于0，则应该进行的操作是（）。
A.买入
B.卖出
C.不做任何操作
D.以上都不对
正确答案：B
解析：
如果净现值小于0，即股票价格被高估，应卖出。
8.道氏理论认为对于股票价格而言，最重要的价格是最高价。
A.正确
B.错误
正确答案：B
解析：
道氏理论认为在所有价格中，收盘价最重要。
9.市场行为最基本的表现就是成交量和成交价。
A.正确
B.错误
正确答案：A
解析：
市场行为最基本的表现就是成交量和成交价。
10.选择“双低”股票作为自己的投资对象是目前机构投资者普遍运用的投资策略，其中“双低”指的是股价低，市盈率低。
A.正确
B.错误
正确答案：B
解析：
选择“双低”股票作为自己的投资对象是目前机构投资者普遍运用的投资策略，其中“双低”指的是低市盈率、低市净率。
11.结合对弱式有效市场和半强式有效市场的挑战，人们提出的市场异常策略，如（）等。
A.移动平均法
B.小公司效应
C.低市盈率法
D.日历效应
正确答案：B,D
解析：结合对弱式有效市场和半强式有效市场的挑战，人们提出的市场异常
策略，如小公司效应、日历效应等。
12.在否定半强式有效市场前提下的以基本分析为基础的投资策略，如
（）等。
A.移动平均法
B.低市盈率法
C.股利贴现模型
D.道氏理论
正确答案：B,C
解析：在否定半强式有效市场前提下的以基本分析为基础的投资策略，如低市盈率法和股利贴现模型等。
13.在弱势有效市场下，使用下列哪些分析工具不可能会赚取超额收益（）。
A.道氏理论
B.移动平均法
C.价量关系指标
D.股利贴现模型
正确答案：A,B,C
解析：在弱势有效市场下，采用技术分析不能获取超额收益。
14.当技术分析无效时，市场至少符合（）。
A.半强势有效市场假设
B.弱势有效市场假设
C.强势有效市场假设
D.无效市场假设
正确答案：B
解析：技术分析的前提是否定弱市有效市场。
15.在每一年的某个月份或每个星期的某一天，市场趋势往往表现出一些特定的规律，这被称为（ ）。
A.日历效应
B.周期效应
C.循环效应
D.黑色星期一效应
正确答案：A
解析：在每一年的某个月份或每个星期的某一天，市场趋势往往表现出一些
特定的规律，这被称为日历效应。