第三章财务管理技术方法(现代公司财务管理-复旦大学,
复旦大学《公司的财务》习地的题目：实物期权和资本预算
复旦大学《公司的财务》习地的题目：实物期权和资本预算复旦大学《公司财务》习题：实物期权和资本预算(一)1、什么是欧式看涨-看跌期权的平价关系?2、什么是期权等价物?在期权定价中有何作用?3、什么是风险中性?4、简述布莱克-斯科尔斯模型的拓展。
5、什么是实物期权?为什么实物期权会对传统的资本预算结果产生重要影响?6、请指出各种主要实物期权之间的区别。
7、实物期权价值主要由哪些因素决定?8、假如某投资者拥有一份一年期看涨期权，按市场价衡量，其标的资产价值为200万元，执行价为250万元，年标准差为15%，无风险利率为10%。
要求：用布莱克-斯科尔斯模型计算看涨期权的价值。
(二)1、简要讨论下列头寸的风险与损益：(a)同时购进股票和一份该股票的看跌期权。
(b)购买股票。
(c)购买看涨期权。
(d)购买股票同时出售该股票的看涨期权。
(e)购买债券。
(f)购买股票和看跌期权，同时卖出看涨期权。
(g)出售看跌期权。
2、A公司股票的当前价格为每股10元，该股票的执行价格为5元的一年期美式看涨期权定价为4元。
你该如何把握这个大赢一把的机会?而若此期权为欧式看涨期权，你又该如何行动?3、2003年11月，执行价格为50元的8个月期A公司股票看涨期权的卖价为9.05美元。
而当前的股票价格为54元，无风险利率为1.5%。
对同样到期日、同样执行价格的A公司股票看跌期权，你愿支付多高的价钱?假设亚马逊期权为欧式期权。
4、某银行成功雇用了一流的外汇交易员。
报道说，如果该交易员所创造的利润超过了1亿元，超额部分的20%就将划为他的报酬。
请解释一下这种做法与期权的联系，并讨论它给予该交易员的激励是否恰当。
5、以下哪一种说法正确?(a)看跌期权价值+执行价格的现值：看涨期权价值+股票价格。
(b)看跌期权价值+股票价格：看涨期权价值+执行价格的现值。
(c)看跌期权价值—股票价格：执行价格的现值—看涨期权价值。
(d)看跌期权价值+看涨期权价值：股票价格—执行价格的现值。
财务管理技术方法课件
短期融资管理
要点一
总结词
短期融资管理是财务管理中的重要环节，通过合理的短期 融资管理，企业可以降低融资成本，优化资本结构。
要点二
详细描述
短期融资管理主要包括商业票据、短期贷款、信用证等方 面。企业可以根据自身需求选择合适的短期融资方式，以 解决临时资金缺口和流动性问题。同时，关注融资成本和 利率变化，合理安排还款计划和债务结构，降低融资成本 并优化资本结构。此外，加强与金融机构的沟通和合作， 建立良好的信用记录和合作关系，为企业融资创造更有利 条件。
财务预测分析
总结词
详细描述
CHAPTER
投资决策的净现值法
01
02
03
04
投资回收期法
输0入2
标题
01
03
04
CHAPTER
筹资决策方法
长期筹资决策
长期筹资方式
长期筹资的时机 长期筹资的风险
短期筹资决策
短期筹资方式 短期筹资的用途 短期筹资的成本
财务管理技术方法课 件
目录
• 财务管理概述 • 财务分析方法 • 投资决策方法 • 筹资决策方法 • 营运资金管理方法 • 财务风险管理方法
CHAPTER
财务管理概述
财务管理的定义与目标
总结词
详细描述
财务管理的原则与职能
总结词 详细描述
财务管理的环境与挑战
总结词
详细描述
财务管理面临着经济环境、金融市场 环境、法律环境等外部因素的影响。 同时，财务管理也面临着企业内部控 制、风险管理等方面的挑战。
CHAPTER
财务分析方法
财务比率分析
总结词
通过计算各种财务比率，如流动比率、速动比率、存货周转率等，评估企业的偿 债能力和运营效率。
考试点专业课：复旦大学公司理财财务管理专题讲义
Vl=EBIT(1-Tc)/Ks+TcKbB/Kb =Vu+TcB
公司财务学
命题II： 企业权益资本成本模型。
Ks=Kwacc+(Kwacc-Kb)(1-Tc)B/S
权益资本成本随财务杠杆的增加而增加。但是，由于 （ 1-Tc ）<1，因此，税盾效应使得权益成本的上升幅 度低于无税时上升的幅度。因此，负债增加了企业的 价值，降低了加权平均成本。
假定企业的经营期限的无限的，那么， 有负债企业的价值为：
V=(EBIT-I)(1-Tc)(1-Ts)/Ks(1-Ts)-I(1-Tc)(1-
Ts)/Kb(1-Tb)+I(1-Tb)/Kb (1-Tb) =Vu+[1-(1-Tc)(1-Ts)/(1-Tb)][I(1-Tb)/Kb] = Vu+[1-(1-Tc)(1-Ts)/(1-Tb)]B
公司财务学
3、破产成本理论
VL=Vu+-PVFD
公司财务学
4、均衡模型 根据均衡理论，公司市场价值为权益资本市场价值加 上税盾效应的现值，再减去破产成本现值。用公式表 示为： VL=Vu+PVTS-PVFD
根据后期权衡理论，企业市场价值可用以下公式表达：
VL=Vu+PVTS-PVFD-PVDC
公司财务学
某公司资本结构如下表： 项目 资产 当前 8000元 计划 8000元
负债
权益 利息率 每股市场价值
0
8000元 10% 20元/股
4000元
4000元 10% 20元/股 200股
流通在外的股票 400股
《财务管理技术方法》课件
• 财务管理概述 • 财务分析方法 • 投资决策方法 • 筹资决策方法 • 营运资金管理方法 • 财务风险管理方法
01
财务管理概述
财务管理的定义与目标
总结词：基本概念
详细描述：财务管理是对企业资金运动及其所体现的财务关系所行使的直接管理，目标是实现企业价 值最大化。
资本结构决策原则
最优资本结构、最低资本成本和最大企业价 值。
资本结构决策方法
比较资本成本法、权衡理论、代理理论等。
资本结构决策的影响因素
企业规模、市场环境、税收政策等。
资金成本决策
资金成本定义
企业为筹集和使用资金而付出的代价。
资金成本决策方法
个别资金成本计算法、综合资金成本计算法 等。
资金成本决策原则
财务管理的原则与职能
总结词
核心原则与功能
详细描述
财务管理的原则包括系统原则、现金收支平衡原则、收益风险均衡原则和利益关系协调原则。其职能包括财务预 测、财务决策、财务计划、财务控制和财务分析。
财务管理的环境与挑战
总结词
外部影响与现代挑战
详细描述
财务管理环境包括经济环境、金融市场环境和政策法规环境，这些因素对财务管理产生 重要影响。现代财务管理面临的挑战包括全球经济一体化、电子商务的发展和知识经济
总结词
总结词
通过预测未来的财务报表，企业可以提前发现潜在的 问题和机会，及时调整经营策略，实现可持续发展和
长期盈利。
详细描述
财务预测分析可以帮助企业提前应对市场变化和法
净现值法
总结词
一种常用的投资决策方法，通过计算 项目未来现金流的净现值来评估项目 的经济价值。
的兴起等。
财务管理基础第三章
第三章风险与报酬学习目标：通过本章学习，要求理解风险的含义、种类以及风险与报酬的关系，掌握期望值、方差、标准差、标准离差率和风险报酬的衡量，了解投资组合的期望值、投资组合的风险衡量以及资本资产定价模型。
§3－1 风险与报酬的关系一、风险的含义1．概念风险：是指一定条件下、一定时期内，某一项行动具有多种可能但结果不确定。
2．风险产生的原因缺乏信息和决策者不能控制未来事物的发展过程。
3．风险的特点：风险具有多样性和不确定性，可以事先估计采取某种行动可能导致的各种结果，以及每种结果出现的可能性大小，但无法确定最终结果是什么。
4．风险和不确定性、损失和危险的联系与区别（1）风险与不确定性：q不确定性：是指对于某种行动，人们知道可能出现的各种结果，但不知道每种结果出现的概率，或者可能出现的各种结果及每种结果出现的概率都不知道，只能作出粗略的估计。
q风险问题出现的各种结果的概率一般可事先估计和测算，只是不准确而已。
如果对不确定性问题先估计一个大致的概率，则不确定性问题就转化为风险性问题了。
在实务中，风险可能是指风险本身，也可能指不确定性问题。
（2）风险与损失q损失是事件发生最终结果不利状态的代表。
q风险只是损失的可能，或是潜在的损失，并不等于损失的本身。
q风险不仅可能带来预期的损失，而且也可能带来预期的报酬。
（3）风险与危险q风险是指结果的不确定性或损失发生的可能性。
q危险一般是指损失事件更易于发生或损失事件一旦发生会使损失更加严重的环境。
q危险是影响风险的一种环境性因素，是导致风险水平增加的原因。
二、风险的类型风险主要两种：1．市场风险市场风险：是指影响所有企业的风险。
它由企业的外部因素引起，企业无法控制、无法分散，涉及到所有的投资对象，又称系统风险或不可分散风险。
如：战争、自然灾害、利率的变化、经济周期的变化等。
2．企业特有风险（1）定义：企业特有风险：是指个别企业的特有事件造成的风险。
它是随机发生的，只与个别企业和个别投资项目有关，不涉及所有企业和所有项目，可以分散，又称非系统风险和可分散风险。
复旦版财务管理期末考试重点总结
第一部分1. 财务管理：是组织企业财务活动，处理企业与各方面财务关系的一项经济管理工作。
2. 财务关系包括：企业与国家之间的财务关系、企业与其他投资者之间的财务关系、企业与债权人之间的财务关系、企业与受资者之间的财务关系、企业与债务人之间的财务关系、企业内部各单位之间的财务关系、企业与职工之间的财务关系。
3. 财务管理活动：具体包括资金的筹集、运用、耗费、收回及分配等一系列行为，其中资金的运用、耗费和收回可统称为投资。
因此可概括为筹资、投资和分配三个方面。
4. ①资金筹集 ②资金投放 ③收益分配4. 财务管理目标：①总体目标：利润最大化，资本利润最大化或每股利润最大化，企业价值最大化或股东财富最大化。
②具体目标：筹资管理的具体目标，投资管理的具体目标，分配管理的具体目标 第二部分1. 资金的时间价值：①一定量的资金在不同的时间点上的价值的差额；②通常指没有风险没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
现值P ：指对未来现金流量以恰当的贴现率进行折现后的价值 终值F ：指现在一定量的资金在未来某一时间点上的价值计算：①单利终值：()n i 1F ⨯+⨯=P 现值：()n i 1/⨯+=F P ②复利终值：()()n P F P P F ，，i /i 1n⨯=+=现值：()()n i /i 1-n，，F P F F P ⨯=+=③普通年金终值：()()n i /i 1i 1n ，，A F A A F ⨯=⎥⎦⎤⎢⎣⎡-+⨯=现值：()()n i /i i 11n ，，A P A A P ⨯=⎥⎦⎤⎢⎣⎡+-⨯=-④预付年金终值：a.()()[]11n i /1i 1i 11n -+⨯=⎥⎦⎤⎢⎣⎡--+⨯=+，，先A F A A F b.()()i 1n i /+⨯⨯=，，先A F A F现值：a.()()()[]1n i /1i 1i 111+⨯=⎥⎦⎤⎢⎣⎡+-+-⨯=--，，先A P A A F n b.()()i 1n i /+⨯⨯=，，先A P A F2. 资金成本：指企业为筹集和使用资金而付出的代价。
财务管理技术方法
小结
• 重点:
时间价值与风险报酬的计算 损益平衡点的确定
• 难点:
时间价值的计算
例：FA 100 ( FA A
FA
A
.i. n)
.10%.5) 100 6.105 610.5(万元)
（四）普通年金现值
PA A 1 1 (1 i)n A ( i
PA
FA
A
.i.n)
例：PA 100 (
A
.10%.5) 100 3.791 379.1(万元)
式中：m--递延期 n-实际连续收付期数
(九)永续年金现值 （n趋向于无穷大）
A PA i
'' '
名义利率与实际利率的换算
当利息在一年内要复利几次时，给出 的年利率叫做名义利率 r i (1 ) m 1 m
式中：r—名义利率 m---年复利次数
对于一年内多次复利的情况，可采用两种方法计算时间价值：
• 盈亏平衡点销售量=固定成本/单价-单位变动成本 =4000/11-7 =1000件 • 盈亏平衡点销售额=固定成本+目标利润/单价-单位 变动成本 =4000+2000/11-7 =1500件
二、安全边际和安全边际率
• 安全边际=实际（预计）销售量-损益平衡点销售量 • 安全边际额=实际（预计）销售额-损益平衡点销售额 • 安全边际率=安全边际（额）/预计销售量（额）
FA A 1 (1 i) n 1 A ( i
式中：n-实际连续收付期数
FA
A
.i. n)
（八）递延年金现值
( PA .i.m n) ( PA .i.m) A PA A A
《财务管理》(一)(双语)课程教学大纲
《财务管理》（一）（双语）课程教学大纲课程代码：FINM2005课程性质：大类基础课程授课对象：财务管理专业开课学期：秋总学时：54学时学分：3学分讲课学时：54学时实验学时：实践学时：指定教材：《现代企业财务管理》，复旦大学出版社，2012年；James C.Van Home，《Fundamentals of Financial Management》（Thirteenth Edition）（影印本），清华大学出版社，2009年参考书目：1．财务管理-实务与案例.陈玉菁。
中国人民大学出版社，2011年2.财务成本管理（第1版）.中国注册会计师协会.财经出版社，2010年3．财务管理.陈玉菁、赵洪进、顾晓安.中国人民大学出版社，2008年4．金融理财原理（上、下）.中国金融教育发展基金会金融理财标准委员会组织.中信出版社，2007年5．公司金融.薛斐.立信会计出版社，2005年6．现代财务管理(原书第11版，中译本第1版).(美）麦圭根（McGuigan,G.R.）, 克雷洛（Kretlow,W.J.），王满译，机械工业出版社，2010年7．公司财务管理（原书第2版，中译本第1版），（美）埃默瑞（Emery,D.R.）,芬纳蒂（Finnerty,J.D.）著，荆新，王化成等译.中国人民大学出版社，2008年8．经理人财务管理——如何创造价值（原书第3版，中译本第1版）.（美）哈瓦维尼（Hawawini,G.）维埃里（Viallet,C.）著，胡玉明，江伟译.中国人民大学出版社，2008年9．财务管理（中译本第1版).（美）韦佛（Weawer,S.C.）, 韦斯顿（Weston,J.F.）著，刘力，黄慧馨译. 中国财政经济出版社，2003年10.公司理财（原书第6版）.[美]罗斯等著.吴世农等译.机械工业出版社，2012年教学目的：本课程介绍企业财务管理的基本理论、基本知识和基本方法。
内容主要包括：财务管理的基本概念，财务管理的目标，财务管理的环境，财务管理的一般方法，资金时间价值及其初步运用，资金成本的基本计算和运用，筹资管理的基本原理和方法，投资管理基本原理和方法，分配管理基本原理和方法，财务预测和财务决策原理，财务计划和财务控制原理，基本财务指标分析等。
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期数n=3
0
1
2
3
$120 $134 ,254 $ 1,404
现值（p） 利率i=12%
终值（F）
期数n=3 利率i=12%
0
1
2
3
说到这儿，答案就很明了了，直接套用公式 A=F/(F/A,10%,10)
=1000000/6.1446
= 162744
案例分析2：
小王多年来苦苦学习，终于得到美国一所大学 的奖学金，不久就要在美利坚的土地上呼吸那 热辣辣的空气了。打点好行装，小王突然想起 一个问题，那就是他的房子问题。
小王现在所住的房子一直是租用单位的，小王 很满意房子的条件，想一直租下去租金每年 10000元。问题在于是这房租该怎么付，如果 委托朋友的话，又该给他多少钱呢？
点清偿某笔债务和积聚一定数额的
•
资金而必须分次等额的存款准备金。 年金终值的逆运算
A
i
F
(1
i)n
1或
• 债务=年金终值
A F(A/ F,i,n)
• 每年提取的偿债基金= 分次付款A
年金现值 一定时期内每期期末收付款项复利现值之和。
P
A1
(1 i
i)n
或
P A(P / A,i, n)
(P/A,10%,3)=2.4869
分析结论：
其实，小王这个问题用年金现值来处理，就再 简单不过了。假设小王的房子年房租是10000 元，小王要出国3年，现在银行利率是10%，要 求现在小王应留给他的朋友多少钱请他代交房 租，直接套用年金现值的公式就行了。
还记得年金现值的计算方法吗？让我们把数字 带入。
1,000 1,000 1,000 1,000 预付年金
1,000 1,000 1,000 1,000 普通年金
年金终值
• 年金终值
• 零存整取的本利和。 • 一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。
F
A (1
i)n i
1或
F A(F / A,i, n)
• 偿债基金：为在约定的未来某一时
假如10年后一辆奔驰车的价位是一百万元，银 行存款利息10%保持10年不变 。
/(F/A,10%,10)=6.1446
分析结果：
阿斗每年应攒下的钱数目就是162744元。 这 数字是怎么算出来的呢？事实上，这里就用到 了年金终值的概念。也就是说，要在十年后的 终值是一百万元，那么，每年的需准备的年金 该是多少？（偿债基金）
• 年资本回收额：在给定的年限内等额回收初
始投入的资本或清偿初始所欠的债务。
• 年资本回收额为年金现值的逆运算。
A
P
1
i (1
i
)n
或
A P(A/ P,i, n)
案例分析1：
阿斗是个狂热的车迷，玩了多年的车，却始终 没有一辆自己的"坐骑"。终于有一天，阿斗时 来运转，不知通过什么途径，得到了一分收入 颇丰的工作，阿斗终于痛下决心，确定攒钱买 车，目标是十年后将一辆奔驰领进门。目标定 下后，阿斗发愁了，每年大概要存多少钱，才 能圆梦呢？
老张的 $10,000
金融体系
创造$1,000的 时间价值
（利率10%）
$11,000
时间经过：
一年之后
$10,000
有$1,000的机会损失
单利与复利
单利：每期利息之计算以原始本金为基础，利息不滚 入本金再生利息，称之。
复利：若利息滚入本金再生利息，称之。
终值指货币在未来特定时点的价值，包含了时间价值。。
即期年金终值
现在
1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
15 16
17
18
19
20
$1610.51 $1,464.1 $1,331 $1,210 1,100
$120
$134
$150
$1,000 $1,120
$1,254
$ 1,404
p* i
= (p+pi) p(1+i)*i p(1+i)2 * i
=p(1+i)
=p (1+i)+ p (1+i)*i
=p(1+i)(1+i)
=p(1+i)2
=p(1+i)2 + p(1+i)2 * i
=p(1+i)3
若现在存入1万元利率8%的三年期定期存款，根 据复利终值公式，三年后的终值为：
普通年金终值求算过程
年
第1期 第2期 第3期 第4期 第5期
支付额 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
复利现值 1.4641 1.331 1.21 1.1
1
系数，10%
复利期数
4
3
2
1
0
个别终值 1,464.1 1,331 1,210 1,100 1,000
年金终值＝个别终值总和＝ 6,105.1元
第三章财务管理技术方法( 现代公司财务管理-复旦大 学,
3.1 货币的时间价值
时间价值：
由消费选择的观点发展，货币的时间价值是 在金融体系运作下，由于利率的存在赋予了 今天的一毛钱可在未来产生额外的价值，亦 即放弃消费选择储蓄
注意：前提是有效利用才成立。
利率的决定
利 率
＊
供给
需求
资金数量
时间为货币创造价值的过程与持有货币的损失
P=A (P/A,10%,3) P=A (P/A,10%,3) =10000×2.4869=24869 这个24869就是小王出国前应留给朋友的钱。
年金终值
年金终值
一连串定期等额现金支付的个别终值之总和。
例：老张在小明15岁时约定，自明年除夕起每年 给小明1,000元的压岁钱，小明到了20岁时，压岁 钱的总和是多少？若自今年开始支付则总和为多 少？(假设利率为10%)
终值=现值 × (1+利率)期数
终值转换成现值的过程称为折现
现值=终值 / (1+利率)期数
投资期间相同，若利率愈高，则终值愈高，现 值愈低。
利率相同，若投资期间愈长，则终值愈大，现 值愈小。
年金
年金为一特定期间内，定期收付的等额现金流 量。
年金的开始收付时点在第一期期末者称为普通 年金，在第一期期初者称为预付年金。
10,000×(1+8%)3=12,597.12
现值 未来货币在今日的价值
?
12,597.12
上例三年后12,597.12的本利和之现值为 10,000。
12,597.12 / (1+8%)3=10,000
终值、现值与时间及利率的关系
终值与现值通过利率因子可以互相转换 现值转换成终值的过程称为复利