投资方案的经济效果评价

一、工程项目评价指标体系
静态评价方法 不考虑资金时间价值的方法 ➢ 投资回收期 ➢ 投资收益率
动态评价方法 考虑资金时间价值的方法 ➢ 净现值NPV－绝对指标 • （净年值、净未来值、成本现值、年成本等） ➢ 内部收益率－相对指标 ➢ 投资回收期
资金的经济效应不仅与量的大小有关，而且与 发生的时间有关。
三、动态评价指标
1. 重要参数 — 基准收益率ic
基准收益率又称基准贴现率、目标收益率、最低期望收益率， 是决策者对技术方案投资的资金时间价值的估算或行业的平均收益 水平。
ic主要影响因素：企业或行业的平均投资收益率、产业政策、 资金成本和机会成本、投资风险、通货膨胀、资金限制等。
ic主要作用：国家以此作为投资调整的手段。对高消耗、技术 落后或对环境有较大影响的行业或部门，可将ic定得高些，对低消 耗、技术进步或关系国计民生的行业或部门，可将ic定得低些。
解： Pt = 8-1+（84÷150）= 7.56（年） Pt′ =11-1+（2.94÷52.57）=10（年）
其确定的主要依据是全社会或全行业投
资回收期的平均水平。
缺点：只考虑了投资回收期前的部分，不完整；不 宜作为独立指标使用，须与其他指标配合使用。
2. 投资收益率法（投资效果系数）—R
定义：是项目在正常生产年份的净收益总额与 投资总额的比值。
R A I
I — 投资总额，包括固定资产和流动资金等
A — 项目达产后正常年份的净收益或平均净收益 R —为投资收益率或投资利税率，或资本金利润率
折现值
-163.64 -206.60 -112.70 57.37 69.54 84.68 76.98 69.98 63.62 57.83 52.57 302.78
累计折现值
-163.64 -370.24 -482.94 -425.57 -356.03 -271.35 -194.37 -124.39 -60.77 -2.94 +49.63 352.41
经济含义：反映投资项目的盈利能力。其值越大越好。
判别依据：R≥RC项目可行。Rc行业平均投资收益率。 缺点：未考虑资金时间价值，且没考虑项目建设期和寿
命期等，仅用于经济数据尚不完整的初步阶段。
说明：
说明：根据分析目的不同，NB可以是利润、 利税总额、年净现金流入等，也可以是全部投 资额、投资者的权益投资额等，故投资收益率R 的具体形式有投资利润率、投资利税率、资本 金 利润率等。
由于资金时间价值的存在，使不同时间上发生 的现金流量无法直接加以比较。
建设项目通常具有投资数额巨大、寿命期较长， 因此经济评价时应考虑资金时间价值。
有关规定：项目经济评价应以动态方法为主， 静态方法为辅。
在时间不长的情况下，资金时间价值的影响不 很明显；因此对短期项目做经济分析时仍可采 用静态方法。
Pt
出累现计正净值 现的金年流份量开始－1
上年累计净现金流量 当年的净现金流量
P1
0123456789
……
n
注：此种情况是更为常见的情况，应重点掌握； 也是动态投资回收期的计算基础。
例：某项目财务现金流量表的数据如下表所示， 计算该项目的静态投资回收期。
计算期
1
2
345来自678
1．现金流入 2．现金流量
（1）当项目建成投产后各年的净收益（即净现金
流量）均相同时
Pt
I A
总投资（包括建设投 资和流动资金）
年净收益
例：某建设项目估计总投资2800万元，项目建成后各年
净收益为320万元，则该项目的静态投资回收期为：
p1
2800 320
8.75年
（2）当项目建成投产后各年的净收益（即净现金 流量）不相同时
投资方案评价与选择
基本要求：
熟悉静态评价指标； 掌握动态评价指标（定义、计算公式、判别依据、
适用条件等）。 本章重点：
熟悉静态评价指标； 掌握动态评价指标。
3.1 投资方案评价指标
工程项目投资方案经济评价是可行性研究的 一项重要内容。在经济评价中，根据方案的特点、 研究深度及实际需要，对不同时间的投资、经营 成本、收入和收益，可采用动态评价，也可采用 静态评价。
解：Pt 6－1
- 200 500
5.4年
静态投资回收期 （Pt ）的意义
优点：经济意义明确、直观，计算简便，反映项目财 务上投资回收能力的主要指标，它通过初始投资得到补 偿的速度快慢评价方案的优劣。
投资者比较关注，但并不意味着投资回收期越短越好。
判别依据：Pt
Pc
Pc为标准投资回收期，可以是国家或部 门制定的标准，也可是企业自己的标准，
年份 净现金流量 累计净现金流量
1
-180
2
-250
3
-150
4
84
5
112
6
150
7
150
8
150
9
150
10
150
11
150
12~20 150
-180 -430 -580 -496 -384 -234 -84 66 216 366 516 1866
折现系数
0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 0.5645 0.5132 0.4665 0.4241 0.3855 0.3505 2.018
—— —— 800 1200 1200 1200 1200 1200 600 900 500 700 700 700 700 700
3．净现金流量 -600 -900 300 500 500 500 500 500
4．累计净现金 流量
-600 -1500 -1200 -700
-200
300
800 1300
2. 动态投资回收期—Pt′
Pt
原理公式： (CI CO)t (1 ic )t 0 t 0
实用公式：P，t
累开计始净出现现金正流值量的折年现份值－1
上年累计净现金流量折现值 当年的净现金流量
评价准则：Pt′≤Pc′，可行；反之，不可行。
例：对下表中的净现金流量系列求静态、动态投资回收期。
二、静态评价指标
1. 静态投资回收期 — Pt 定义：在不考虑资金时间价值的条件下，以项 目净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。
Pt
(CI CO)t 0
t 0
Pt — 静态投资回收期 CI — 第t年的现金流入量 CO — 第t年的现金流出量
注意：可自项目建设开始年或项目投产年开始算 起，但应予注明。