证券投资学之证券投资基本面分析
证券投资中的基本面分析方法
证券投资中的基本面分析方法基本面分析是证券投资中的一种重要分析方法，它侧重于研究和评估证券发行方面的基本情况，包括公司财务状况、行业发展趋势、市场竞争力等因素。
本文将介绍几种常见的基本面分析方法，以帮助投资者更好地决策。
一、财务分析法财务分析法是基本面分析的核心方法之一，其通过对上市公司的财务报表进行详细分析，来评估公司的盈利能力、偿债能力和运营能力。
主要包括以下几个方面：1. 资产负债表分析：通过分析上市公司的资产负债表，评估其资产负债结构，判断其财务稳定性和偿债能力。
2. 利润表分析：利润表反映了上市公司的盈利状况，通过分析利润表可以了解公司的盈利能力、盈利构成和盈利增长趋势。
3. 现金流量表分析：现金流量表可以反映上市公司的现金流入和流出情况，通过分析现金流量表可以了解公司的现金流动性和经营活动现金净额。
二、行业分析法行业分析法是基本面分析中的另一种重要方法，其通过对所投资证券所属行业的发展情况进行研究，来评估证券的投资价值和潜在风险。
行业分析主要包括以下几个方面：1. 行业前景分析：通过对行业市场发展趋势、政策支持和竞争格局等因素的研究，判断所投资证券所属行业的发展前景。
2. 行业竞争力分析：通过对行业内企业的市场地位、市场份额和核心竞争力等因素的研究，评估所投资证券所属行业的竞争力。
3. 行业风险分析：通过对行业内风险因素的研究，如技术变革、供求关系等，评估所投资证券所属行业的潜在风险。
三、市场分析法市场分析法是基本面分析的另一种重要方法，其通过对整个证券市场的宏观经济环境和市场趋势进行研究，来评估证券的投资潜力和波动风险。
市场分析主要包括以下几个方面：1. 宏观经济分析：通过对宏观经济因素的研究，如国内生产总值（GDP）、通货膨胀率等指标，评估证券市场的整体发展趋势。
2. 市场流动性分析：通过对市场流动性的研究，如股票成交量、成交金额等指标，评估证券市场的交易情况和投资机会。
3. 技术指标分析：通过对市场技术指标的研究，如移动平均线、相对强弱指数等，评估证券市场的价格趋势和交易信号。
证券投资学 期末考试资料
2009级2010-2011学期证券投资学期末考试资料一、什么是证券投资的基本面分析，怎么分析，包括哪些内容？基本面分析是指证券投资者根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值与价格的基本要素，如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。
基本分析的主要内容包括、行业分析和公司分析等。
（一）宏观经济分析1、宏观经济分析的基本方法包括总量分析法和结构分析法。
总量分析法是指对宏观经济运行总量指标的影响因素及其变动规律进行分析。
结构分析法是指对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析。
2、宏观经济运行分析：宏观经济的变动，包括GDP变动、经济周期变动、通货变动等，都会影响企业经济效益、居民收入水平、投资者对股价的预期、资金成本等，从而影响证券市场。
3、宏观经济政策分析（1）财政政策分析，国家预算、税收、国债、财政管理体制、财政补贴、转移支付制度等这些财政政策手段，都会影响经济总量和经济结构，从而影响证券市场。
（2）货币政策分析，法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务、信用控制等货币政策，通过调控货币供应总量和利率，控制通货膨胀，保持物价总水平的稳定，调节国民收入中消费与储蓄的比例，都会对证券市场产生影响。
（3）收入政策分析，收入政策目标包括收入总量目标和收入结构目标。
收入总量调控通过财政政策和货币政策的传导对证券市场产生影响。
（4）国际金融市场分析，国际金融市场动荡通过人民币汇率预期影响证券市场，也加大了我国宏观经济增长目标的难度，从而从宏观面和政策面间接影响证券市场的发展（二）行业分析行业分析主要是界定行业本身所处的发展阶段和其在国民经济中的地位，同时对不同的行业进行横向比较，为最终确定投资对象提供准确的行业背景。
1、行业的经济结构分析：现实中各行业的市场都是不同的，即存在着不同的市场结构。
证券投资的基本面分析和技术分析.ppt
❖ （三）基本分析的主要内容 P93
宏观经济分析（经济周期、经济增 长、物价状况、宏观调控政策）
行业分析（行业周期、对经济周期 的敏感行等）
公司分析（主要是财务分析三大报 表、比率分析）
❖ 1、宏观经济分析 P98
❖ (1)经济周期分为复苏、繁荣、衰退和萧条。但 还要看公司所属行业对经济周期的敏感程度。
货周转率；销售净利润率 ；资产收益率；股 东权益收益率；每股收益；市盈率 ；每股净 资产。 ❖ 注意：同行业之间才具有可比性；另外过于 好或者坏的指标数值要深入分析其中的原因。
❖ 2.2补充两个财务指标 ❖ 净利润增长率=（本年净利润增长额÷上年
净利润）×100%
❖ 净资产收益率=（净利润÷平均股东权益） ×100% =（每股收益÷每股净资产） ×100%
二、技术分析
❖ （一）技术分析主要以股价的动态变化 为对象，通过对证券价格与交易量的分 析来预测证券价格的走势。如果未来价 格将涨买入，价格将跌卖出。
❖ 1、市场行为涵盖一切信息。
❖ 认为股票价格反映了的每一个影响因素。因此不 必对影响股票价格的因素具体是什么作过多的关 心。
❖ 2、股票价格沿趋势变动。
2行业的划分p106道琼斯分类法工业运输业公用事业标准行业分类法10门类我国国民经济的行业分类20门类95大类我国上市公司的行业分类13门类90大类22行业生命周期33国家产业政策44行业垄断性行业对经济周期的敏感性1行业对经济周期的敏感性对经济周期敏感的行与经济周期正相关的行业房地产钢铁水泥化工等行与经济周期负相关的行业娱乐行业低档商品奢侈品行对经济周期不敏感的行业食品公共事业水电气交通消2行业生命周期衰退阶段成熟阶段增长阶段初始阶段3国家产业政策新闻节选中国质量新闻网http
证券投资学之公司基本面分析iodn
体的盈利能力，还能反映公司产品的盈利能力， 但是对于多元化公司，由于净利润的来源不单单限于产品
销售，因此销售净利率可能掩盖了公司核心产品的盈利能 力，如果加上内部缺乏客观有效的经济效益核算制度，该 指标很可能对公司盈利能力作出错误的判断。
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速动比率
速动比率（Quick Ratio）也被称为酸性测试比率(Acid Test Ratio)，是一个更为保守的衡量短期偿债能力的指 标，其计算公式如下：
速动比率
流动资产 存货 流动负债
100%
在计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除掉，是因为 ：在流动资产中存货的变现能力最差，存货的估价存在着 成本与当前市价相差悬殊的问题。
有两种常见的方法计算净资产收益率： 全面摊薄净资产收益率＝报告期净利润 / 期末净资产 加权平均净资产收益率＝报告期净利润 / 平均净资产
净资产收益率指标是一个综合性很强的指标，它能够反映 公司过去一年的综合管理水平，对于经营者总结过去，制 定经营决策具有重要的指导意义，同时，外部投资者也能 够根据该指标判断公司的资产运用效率和盈利能力。从经 济学的角度而言，只要净资产收益率超出了公司的融资资 金成本，就能够说明公司的经营是有效率的。
能力利用股东权益进行经营，实质上是不明智的。
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股东权益比率
股东权益比率
股东权益总额 资产总额
100%
股东权益比率可以看成是资产负债率的一个变形或补充。
因为资产总额等于负债总额加上股东权益总额。
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债务权益比率
债务权益比率
负债总额 股东权益总额
公司竞争地位的强弱与公司生存能力、盈利能力密切相关 ，在激烈的市场经济竞争中，公司要始终立于不败之地， 主要依靠雄厚的资金实力、规模经营的优势、先进的技术 水平、优异的产品质量和服务和高效率的成本控制等条件 ，最终衡量一个公司的竞争地位可以采用以下指标。
证券投资学复习重点
证券投资学复习重点一、证券市场1.证券市场的定义、分类和特点：了解证券市场是指供求资金、买卖证券的场所，分为一级市场和二级市场，具有公平、公开、竞争等特点。
2.证券交易的原则和方式：包括证券交易的公平、合理、自愿原则，并了解证券交易的方式包括集中竞价交易和柜台交易等。
二、证券投资理论1.有效市场假说：了解有效市场假说的定义和基本内容，即市场已充分反映所有可获得的信息，投资者无法通过分析信息获得超额利润。
2.资本市场线理论：了解资本市场线理论的基本假设和公式，即资产组合的期望收益率与标准差之间存在正比关系。
3.市场组合理论：了解市场组合理论的基本原理，即市场组合是所有可投资资产按市值加权组成的组合。
三、证券分析1.基本面分析：包括分析公司的财务报表和经营情况等信息，以评估公司的价值和发展潜力。
2.技术分析：通过分析股价和交易量等图表信息，以预测股价走势。
3.宏观经济分析：了解宏观经济指标对证券市场的影响，分析经济周期和行业发展趋势等。
四、投资组合管理1.投资组合理论：了解投资组合理论的基本原理，包括风险与收益之间的关系、分散投资和资产配置等。
2.投资组合优化模型：了解投资组合优化的基本方法和模型，包括马科维茨模型、切线模型和全方位模型等。
3.绩效评估：了解投资组合的绩效评估指标和方法，包括夏普比率、特雷诺比率和詹森指数等。
五、衍生产品市场1.期货市场：了解期货市场的基本概念和特点，包括期货合约的定义和交易方式等。
2.期权市场：了解期权市场的基本概念和特点，包括期权合约的定义、行权方式和交易策略等。
六、风险管理1.风险的定义和分类：了解风险的定义、分类和度量方法，包括市场风险、信用风险和操作风险等。
2.风险管理工具：了解风险管理的基本方法和工具，包括止损策略、风险对冲和多元化投资等。
以上是证券投资学复习的重点内容，通过对这些内容的学习和掌握，可以帮助提高对证券投资的理论和实践能力。
《证券投资实务》项目7 证券投资基本面分析
1．如果公司某项主营业务收入占公司总收入的50%以上，则该公司归属该项业务 对应的行业。
2．如果公司没有一项主营收入占到总收入的50%以上，但某项业务的收入和利润 均在所有业务中最高，而且均占到公司总收入和总利润的30%以上，则该公司归属该 业务对应的行业。
3．如果公司没有一项业务的收入和利润占到30%以上，则由专家委员会进一步研 究确定其行业归属。
目前投资者常用的还有申银万国证券研究所行业分类，一级行业28个，二 级行业104个，三级行业227个。
一、行业的分类
（三）上海证券交易所上市公司行业分类调整
2003年经证券交易所专家委员会研究决定，将在上海证券交易所上市的公司按 一定标准划分为十大行业。这十大行业有：能源、原材料、工业、可选消费、主要消 费、、健康护理、金融、信息技术、电信、公用事业。划分标准遵循以下原则。
（一）基本面分析的特点
0
以价值分析为基础，综合经济
1
学多门学科。
0
是主流分析方法，适用于中长 期投资。
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二、基本面分析的理论基础和内 容
1、理论基础
商品价值决定商品价格，价格围绕价值上下 波动。公司发行的证券也是一种商品，具有 价值，它们在证券市场上的价格则以价值为 依据上下波动。
二、基本面分析的理论基础和内 容
股票投资中的基本面分析和技术分析
股票投资中的基本面分析和技术分析是投资者进行股票投资的两种主要方法。
基本面分析主要关注上市公司的经营状况，通过分析公司的财务报表、行业现状、管理层水平等因素，评估公司的发展前景，从而决定是否购买该公司的股票。
技术分析则是通过分析股票的价格图表，来寻找价格趋势的规律，以此预测股价走势的方法。
基本面分析基本面分析的主要目的是评估公司的价值，并根据公司目前的估值来决定是否进行投资。
具体来说，基本面分析主要包括以下几个方面：财务分析：一般情况下，投资者会浏览公司的季度和年度财务报告，来分析公司的盈利状况、资产负债表、现金流量表、经营费用等方面的状况。
市场竞争分析：分析上市公司所处的行业竞争环境，包括市场占有率、市场需求、公司的销售额等等。
管理层评估：评估公司的管理层是否优秀，管理能力是否足够强大，这对公司的发展至关重要。
技术分析技术分析的主要是通过分析股票的价格走势来进行投资。
技术分析主要以下面几个方面：趋势分析：关注股票的价格走势线图，寻找出趋势是否一致，即上涨或下跌趋势。
图表形态分析：根据价格图表中的图形形态，来预测股票的价格走势。
例如，双顶或双底等图形可能会预示价格反转或者下降。
技术指标：使用一系列技术指标，例如相对强度指标(RSI)、移动平均线等指标，来分析股价近期走势，以及预测未来的股市走势。
总结基本面分析和技术分析有各自的优点和适用范围。
基本面分析更主要是用于长期投资，投资者关注公司的经营状况，寻找具有长期潜力的股票；技术分析更注重短期股市投资，投资者可以根据价格走势形态做出投资决策。
当然，在投资过程中，基本面分析和技术分析不是互相排斥的，而是可以结合使用，来获得更好的投资效果。
证券投资基本分析报告
证券投资基本分析报告第一篇：证券投资基本分析报告股票基本分析及其走势一、什么是股票基本分析股票价格是股票在市场上出售的价格。
它的具体价格及其波动受制于各种经济、政治等方面的因素，并受到投资心理和交易技术等的影响。
概括起来说，影响股票价格及其波动的因素，主要可以分为两大类：一个是基本因素；另一个是技术因素。
基本因素，是指来自股票的市场以外的经济、政治因素以及其他因素，其波动和变化往往会对股票的市场价格趋势产生决定性影响。
一般地说，基本因素主要包括经济性因素、政治性因素、人为操纵因素和其他因素等。
所谓基本分析方法，也称为基本面分析方法，是指把对股票的分析研究重点放在它本身的内在价值上。
股票价值在市场上所表现的价格，往往受到许多因素的影响而频繁变动。
因此一种股票的实际价值很难与市场上的价格完全一致。
影响股票价值的因素很多，最重要的有三个方面：一是全国的经济环境是繁荣还是萧条。
二是各经济部门如农业、工业、商业、运输业、公用事业(行情论坛)、金融业等各行各业的状况如何。
三是发行该股票的企业的经营状况如何，如果经营得当，盈利丰厚，则它的股票价值就高，股价相应的也高；反之，其价值就低，股价就贱。
基本分析法就是利用丰富的统计资料，运用多种多样的经济指标，采用比例、动态的分析方法从研究宏观的经济大气候开始，逐步开始中观的行业兴衰分析，进而根据微观的企业经营、盈利的现状和前景，从中对企业所发行的股票作出接近显示现实的客观的评价，并尽可能预测其未来的变化，作为投资者选购的依据。
二、基本分析的必要性第一，股票属于风险性资产，其风险由投资者自负，所以每一个投资者在走每一步的时候都应谨慎行事。
高收益带来的也是高风险，在从事股票投资时，为了争取尽可能大的收益，并把可能的风险降到最低限度，首先我们要做的就是认真进行股票投资分析。
第二，股票投资是一种智慧型投资。
长期投资者要注重于基本方法，短期投资者则要注重技术分析。
而要在股市上进行投机，更是一种需要高超智慧与勇气的举动，其前提是看准了时机才去投资。
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行业类型
厂商数目
产品差异程 个别厂商控 厂商进入行 现实中接近
度
制价格程度 业难易程度 的行业
证券投资学
完全竞争 垄断竞争 寡头垄断
很多 较多 几个
完全垄断
一个
无差别
没有
有些差别
有一些
有或没有差 相当有 别
完全自由 比较自由 有限
惟一产品无 很大，但常 不能
替代品
受政府管制
农业 零售业 汽车制造业
证券投资学
（二）公司财务报表的分析方法
1．单位化法
它是将各种“总数”化成单位数字，主要 是以每一股普通股为单位进行分析。
2．结构分析法
结构分析法是分析同一年度会计报表中各 项目之间的比率关系，从而揭示各个会计 项目的数据在企业财务中的相对意义。
证券投资学
3．趋势分析法
趋势分析法又称指数分析法，它是将同一公司连续 多年的会计报表中的重要项目集中在一起，并与某 一基年的相应数据作百分率比较的分析方法。
证券投资学
（5）应收账款周转率和平均回收天数
应收账款周转率=赊销净额÷平均应收账款净额
其中：赊销净额=销售收入－现金销售收入－销售 折扣、销货退回和折让；应收账款净额=应收账款 总额－坏账备抵
应收账款平均回收天数=365÷应收账款周转率
证券投资学
2．资本结构分析 （1）股东权益比率 股东权益比率=股东权益÷资产总额×100% （2）负债比率 它是债权人的权益对总资产的比率，简称负债 比率。
4．横向分析法
横向分析法是采用环比的方法比较“资产负债表” 和“损益表”，编制出比较财务报表，以揭示各会 计项目在这段时间内所发生的绝对金额和百分率的 变化情况及变化趋势。
5．标准比较法
标准比较法是将企业的有关财务报表数据及百分率 与本行业的平均水平或行业标准进行比较，分析公 司在本行业中所处地位。
证券投资学
(三)通货膨胀与通货紧缩对证券市场的影响
1．通货膨胀对证券市场的影响
通货膨胀对股票价格走势的影响较为复杂， 既有刺激股票价格上涨的作用，也有抑制 股票价格的作用。
温和的、适度的通货膨胀对股价的影响一 般是正面的；严重的通货膨胀会导致货币 加速贬值，从而加深了证券市场不景气的 状况。
2．通货紧缩对证券市场的影响
证券投资学
2．高通胀下GDP增长
当经济处于严重失衡下的高速增长时，总需求大 大超过总供给，这将表现为高的通货膨胀率，这 是经济形势恶化的征兆，因而必将导致证券市场 下跌。
证券投资学
3. 宏观调控下的GDP减速增长
如果GDP仍以适当的速度增长而未导致GDP 的负增长或低增长，说明宏观调控措施十 分有效，这时证券市场亦将反映这种好的 形势而呈平稳渐升的态势。
公司财务经营状况分析
（一）公司主要的财务报表 1．资产负债表 资产负债表是反映公司在某一特定日期（如年末、
季未、月末）财务状况的会计报表。内容分为 三大类：资产、负债和所有者（股东）权益。
证券投资学
资产100% 流动资产60% 速动资产30%
盘存资产30% 固定资产及其他资产40%
负债、股东权益100%
证券投资学
第十二章 证券投资基本面分析
本章重点：
宏观经济环境、宏观经济政策与证券市 场的关系
证券投资行业分析的主要内容 公司财务分析的主要方法
证券投资学
第一节 证券投资的宏观分析
宏观经济环境分析
(一)国内生产总值变动对证券市场的影响 1．持续、稳定、高速的GDP增长 在这种情况下，社会总需求与总供给协调增长， 经济结构逐步合理趋于平衡，经济增长来源于 需求刺激并使得闲置的或利用率不高的资源得 以更充分的利用，从而表明经济发展的良好势 头，这时证券市场将基于下述原因而呈现上升 走势。
证券投资学
（三）财务比率分析 1．偿债能力分析 偿债能力是指证券发行企业偿还各种短期、长期债 务的能力。 （1）流动比率 流动比率=流动资产÷流动负债 （2）速动比率 速动比率=速动资产÷流动负债 （3）现金比率 现金比率=现金余额÷流动负债 （4）利息倍数 利息倍数=利息及所得税前收益÷利息费用
在经济周期的上升和下降阶段经营状况都很稳定
证券投资学
行业竞争性分析
1．新进入者的威胁
行业的新进入者会对价格和利润造成巨大的压力， 甚至当其他公司还未真正进入该行业时，进入威胁 也会对价格施加压力。
2．现有企业之间的竞争
当在某一行业中存在一些竞争者时，由于它们力图 扩大各自的市场份额，于是市场中会出现价格战， 从而降低了利润。
投资收益率=每股净收益÷每股市价×100% 这一比率是市盈率的倒数，比率越大，说明股权资 本的盈利率越高，对潜在投资者越有吸引力。
证券投资学
（9）每股净值 每股净值=股东权益÷发行在外普通股股数 （元/股）
这一指标反映了每股普通股票代表的公司净 资产价值，是支撑股票市场价格的物质基础。
负债40%
流动负债30%
长期负债10%
股东权益60%
股本20%
积累盈余40%
证券投资学
2．损益表
损益表是反映公司在一定时期内（通常是 一季度或一年内）经营成果及其分配情况 的报表，它也称收益表或利润表。
3．现金流量表
现金流量表是反映公司在一定会计期间内 经营活动、投资活动和筹资活动产生的现 金流入与现金流出情况的报表。
3．替代品的压力
如果一个行业的产品存在替代品，那么这就意味着 它将面临着与相关行业进行竞争的压力。
证券投资学
4．买方的讨价还价能力
如果一个采购者购买了某一行业的大部分产 品，那么它就会掌握谈判主动权，进而压低 购买价格。
5．供方的讨价还价能力
如果关键投入品的供应厂商在行业中处于垄 断地位，它就能对该产品索取高价，进而从 需求方行业中赚取高额利润。
证券投资学
4．盈利能力分析 （1）毛利率 毛利率=毛利÷销售收入×100% （2）净利率
净利率=税后净收益÷销售收入×100% （3）资产收益率 资产收益率=税后净收益÷资产总额×100% （4）股东权益收益率 股东权益收益率=税后净收益÷股东权益×100%
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5．投资收益分析 （1）普通股每股净收益 每股净收益=（税后净收益-优先股股息）÷发 行在外普通股股数（元/股） （2）股息发放率 股息发放率=每股股息÷每股净收益×100%
具体来看，不同的财政政策手段对证券市场 的影响是不相同的。
3．产业政策
产业政策的实施对投资活动会产生直接 的影响。
证券投资学
其他宏观经济变动因素分析
（一）能源因素
能源价格和各种能源在总能源中的构成即能 源结构等指标也是影响整个经济和行业发展 的重要因素，是进行证券投资分析时不可忽 视的方面。
证券投资学
证券投资学
（3）普通股每股经营活动净现金流量。 普通股每股经营活动净现金流量=经营活动净现金 流量÷发行在外的普通股股数（元/股） 该指标用来反映公司支付股利和资本支出的能力。
（4）支付现金股利的经营净现金流量。 支付现金股息的经营净现金流量=经营活动的净现 金流量÷现金股息（倍）
该指标用以反映公司年度内使用经营活动净现金流 量支付现金股利的能力。
证券投资学
行业变动性分析
1．行业的历史状况
考察分析行业的历史状况和历史资料十分重要， 因为它是计算一个行业的销售和收入规模及其 稳定性的必需基础和依据。
2．技术变化对行业的影响
科学技术的发展推动了经济发展和社会进步， 带来生产方式、营销方式和管理方式的深刻变 化。
证券投资学
3．社会倾向对行业的影响
随着物价水平的持续下跌，生产规模的 缩减，公众对未来的预期收入也趋于悲 观，因此证券市场也会进入长期低迷的 阶段
证券投资学
（四)利率变动对证券市场的影响 证券市场对利率水平的变动最为敏感。一
般来说，利就会下跌。
该命题对股票和债券均适用。
证券投资学
在当今社会，消费者和政府越来越强调经 济行业所应负的社会责任，越来越注意工 业化给社会所带来的种种影响。
4．政府干预因素的影响
政府的管理措施可以影响到行业的经营范 围、增长速度、价格政策、利润率和其它 许多方面。
证券投资学
相关行业变动性分析 1．上游产业 2．替代产品 3．互补产品
第三节 证券投资的微观分析
1．货币政策
货币政策对证券市场的影响是通过投资者和上 市公司两方面因素来实现的。从具体的政策手 段来看，中央银行对再贴现率的调整将直接影 响市场基准利率，对证券市场的影响最为显著。
证券投资学
2．财政政策
实行扩张性财政政策，可增加总需求，使公 司业绩上升，从而使证券市场价格上涨；反 之，实行紧缩性财政政策，可减少社会总需 求，从而使得公司业绩下滑，证券市场价格 就会下跌。
（5）普通股获利率 普通股获利率=每股股息÷每股市价×100% 是衡量普通股股东当期股息收益率的指标。
证券投资学
（6）本利比
本利比=每股市价÷每股股息
（7）市盈率
市盈率=每股市价÷每股净收益（倍） 市盈率又称本益比，表明投资者愿意为每1元公司 净收益所支付的股票价格相当于净收益的倍数。
（8）投资收益率
证券投资学
4．转折性的GDP变动
如果GDP的负增长速度逐渐减缓并呈现向 正增长转变的趋势时，证券市场走势也将 由下跌转为上升；如果GDP由低速增长转 向高速增长时，表明新一轮经济高速增长 已经来临，证券市场亦将伴之以快速上涨 之势。
证券投资学
(二)经济周期与证券市场的关系
一般来说，在经济衰退时期，股票价格会逐渐 下跌；到危机时期，股价跌至最低点；而经济 复苏开始时，股价又会逐步上升；到繁荣时， 股价则上涨至最高点。
4．衰退期
在出现较长的稳定期之后，由于新产品和大 量替代品的出现，原行业的市场需求开始逐 渐减少，致使原行业出现厂商数目减少、利 润下降的停滞和萧条景象。