第三章 资本预算练习习题
《财务管理》资本预算练习题及答案
《财务管理》资本预算习题及参考答案1、A公司是一个家钢铁企业，拟进入前景良好的汽车制造业。
现找到一个投资项目，是利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。
预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。
财会部门估计每年的付现成本为760万元。
固定资产折旧采用直线法，折旧年限5年，净残值为50万元。
营销部门估计各年销售量均为40000件，B公司可以接受250元/件的价格。
生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。
假设所得税率为40%。
估计项目每年现金净流量。
年折旧额=（750-50）/5=140（万元）NCF0= - 750-250=-1000(万元)NCF1-4=(4X250-760-140)(1-40%)+140=200(万元)NCF5=200+250+50=500(万元)2、海天公司拟建一套流水生产线，需5年才能建成，预计每年末投资454000元。
该生产线建成投产后可用10年，按直线法折旧，期末无残值。
投产后预计每年可获得税后利润180000元。
试分别用净现值、内部收益率和现值指数法进行方案的评价。
假设要求的最低报酬率为10%。
年折旧额=454000X5/10=227000元NCF1-5 =-454000元NCF6-15 =180000+227000=407000元NPV=407000（P/A,10%,10）(P/F,10%,5)-454000(P/A,10%,5)=407000X6.145X0.621-454000X3.791= -167983.69PI=1553130.32/1721114=0.90NPV=407000（P/A,8%,10）(P/F,8%,5)-454000(P/A,8%,5)=407000X6.71X0.681-454000X3.993=4698.57NPV=407000（P/A,9%,10）(P/F,9%,5)-454000(P/A,9%,5)=407000X6.418X0.650-454000X3.890=-68178.1IRR=8%+[4698.57/(4698.57+68178.1)]X1%=8.06%∵NPV<0，PI<1，IRR<10%∴方案不可行3.某公司借入520000元，年利率为10%，期限为5年，5年内每年付息一次，到期一次还本。
习题：资本预算习题及答案
1、〔基础〕〔计算回收期〕Old Country公司采用3年作为它的国际投资项目的回收期取舍时限。
如果该公司有下列两个项目可以选择，它应该接受哪一个？（金额单位：美元）解：（1）项目A：前两年的现金流入量=30,000+18,000=48,000（美元）由于其初始现金流出量为$50,000，因此，项目A还需$2,000(=50,000-48,000)的现金流入量才能收回全部投资，因此，项目A的回收期为：2,0002 2.20()+=年10,000因为2.20年小于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目A可以被接受。
（2）项目B：前三年的现金流入量=9,000+25,000+35,000=69,000（美元）由于其初始现金流出量为$70,000，因此，项目B还需$1,000(=70,000-69,000)的现金流入量才能收回全部投资，因此，项目B的回收期为：1,000+=年3 3.002()425,000因为3.002年大于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目B应该被放弃。
综上所述，若设定的取舍时限为3年，则应选择项目A而放弃项目B。
2、〔基础〕〔NPV与IRR〕Bumble 和 Bees公司有下列两个互斥项目：（金额单位：美元）a. 这两个项目的样的决定一定正确吗？b. 如果必要报酬率是11%，这两个项目的NPV 分别是多少？如果你采用NPV 法则，应该接受哪个项目？c. 贴现率在什么范围之内，你会选择项目A ？在什么范围之内，你会选择项目B ？贴现率在什么范围之下，这两个项目对你而言没有区别？解：a 、内部收益率是项目净现值为零时的折现率由， 得IRR A =16.605%由， 得IRR B =15.72%由于项目A 的内部收益率大于项目B 的内部收益率，根据内部收益率法则，我们优先选择IRR 较大的项目进行投资，即项目A 优于项目B ，公司接受项目A 。
这个决定未必正确，原因是（1）虽然项目A 优于项目B ，但项目A 的内部收益率仍然有可能小于其投资者要求的回报率，如果这样，那A 和B 我们都不能接受；（2）内部收益率法则在遇到互斥项目决策时未必有效，在规模相同的情况下，可能由于现金流发生的时间序列问题而导致选择上的偏差。
第3章_资本预算补充练习及答案
第3章_资本预算补充练习及答案第三章《资本预算》补充练习⼀、单选题1、下列关于投资项⽬营业现⾦流量预计的各种作法中，不正确的是（D）。
A.营业现⾦流量等于税后净利加上折旧B.营业现⾦流量等于营业收⼊减去付现成本再减去所得税C.营业现⾦流量等于税后收⼊减去税后付现成本再加上折旧引起的税负减少额D.营业现⾦流量等于营业收⼊减去营业成本再减去所得税2、某投资⽅案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为-22元。
该⽅案的内含报酬率为（C）。
A.15.88%B.16.12%C.17.88%D.18.14%解析：内含报酬率是使净现值为0时的贴现率。
内含报酬率=16%+（18%-16%）×[338/（338+22）]=17.88%3.下列表述中，正确的是（ D ）。
A.净现值法可以⽤于⽐较项⽬寿命不相同的两个互斥项⽬的优劣B.使⽤净现值法评估项⽬的可⾏性与使⽤内含报酬率法的结果是⼀致的C.使⽤净现值法进⾏投资决策可能会计算出多个净现值D.内含报酬率不受设定折现率的影响4.甲公司对某投资项⽬的分析与评价资料如下：该投资项⽬适⽤的所得税税率为25%，年税后营业收⼊为1000万元，税后经营付现成本为400万元，税后经营净利润为375万元。
那么，该项⽬年营业现⾦流量为（ A ）万元。
A.675B.775C.1125D.1375【解析】注意题⽬给出是税后收⼊和税后付现成本。
根据题意，税后经营净利润=税前经营利润×（1-25%），所以，税前经营利润=税后经营净利润/（1-25%）=375/（1-25%）=500（万元），⽽税前经营利润=税前营业收⼊-税前经营付现成本-折旧=1000/（1-25%）-400/（1-25%）-折旧=800-折旧，所以，折旧=800-500=300（万元），营业现⾦流量=税后经营净利润+折旧=375+300=675（万元），或营业现⾦流量=税后收⼊-税后经营付现成本+折旧×税率=1000-400+300×25%=675（万元）。
资本预算相关习题(doc 8页)
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生产线的购置成本、运输及安装成本等共计1 000万元。
生产线开始投产时需垫支100万元的流动资金。
该生产线预计使用寿命为5年，直线法折旧，5年后净残值为50万元。
5年中年产量预计分别为50 000台、80 000台、120 000台、100 000台和60 000台，第1年产品单位售价为400元，预计其单位售价每年增长2%。
同时用于制造产品的单位变动成本第1年为200元，预计以后每年增长10%。
公司所得税率为25%。
试估算该项目各年的现金净流量。
2．某企业经过市场调研，计划投资于新产品A，调研支出40 000万元。
生产A产品需购买机器设备，初始投资共计210 000元，并且占用企业本可以对外出售的土地及房屋，售价240 000元。
机器设备的使用寿命和折旧年限同为5年，预计净残值为10 000元，直线法折旧。
A 产品投产时垫支营运资金30 000元，第5年投资结束时，营运资金全部从项目中退出。
预计投产后第1年的营业收入为200 000元，以后每年增加10 000元，营业税率8%，营业成本（含折旧）为100 000元，每年的财务费用和管理费用分别为10 000元，公司所得税率为25%，投资要求的必要收益率为10%，假设所在现金流量都在年末发生。
《资本预算》练习题
《资本预算》练习题
一、资料：
A公司经过市场调研，计划投资新建一个生产车间，调研支出20 000元。
投资新建车间需要建造厂房及购入及其设备，计划投资共105 000元，并且占用本可以对外出租的土地，售价120 000元，（此价格水平至少维持5年）。
机器的使用寿命和折旧年限均为5年，预计净残值为5 000元，按直线法计提折旧。
建设初期预计垫付营运资金15 000元，第5年投资项目终结时，营运资金全部从项目中退出。
预计投产后第1年的营业收入为100 000元，以后每年增加5 000元，营业税税率8%。
营业成本（含折旧）为50 000元，每年的财务费用和管理费用分别为5 000元。
公司的所得税税率为25%，资本成本为10%。
所有的现金流量均在年末发生。
要求：1.计算各年现金流量；
2.计算该项目的回收期；
3.计算该项目的平均会计收益率
4.计算该项目的净现值；
5.计算该项目的盈利指数；
6.计算该项目的内部收益率。
7.依据上述计算结果，试判断A公司该项目是否可行？并解释理由。
二、资料
B公司正在两个具有同样功能，但不同使用寿命和不同购置成本和运行费用的设备间进行选择，两台设备的成本数据如下:
设备A与设备B的成本资料单位：元
要求：若贴现率为6%，B公司应购买哪个设备？
三、资料
假设C公司有五个可供选择的投资项目A、B1、B2、C1、C2，其中B1与B2，C1与C2是互斥项目，公司可动用的资本最大限额为500万元，有关资料见下表所示。
项目资料表单位：元
要求：试确定C公司最佳的投资组合，并用数据和文字说明选择原因。
第三章 资本预算(参考答案)
第3章资本预算■基本训练□知识题3.2知识应用3.2.1判断题⒈×⒉√⒊×⒋×3.2.2单项选择题1.D2.B3.C4.C□技能题3.1规则复习（计算结果保留两位小数）1．（1）净现值（2）IRR A =34.21% IRR B =38.02% IRR C=39.98% （3）当利率为10%时，A项目最有利2.3. E = 2 000元 d = 443.07元Q = 0.1 K= 15% NPV = 204元∵NPV＞0，∴该项目可行。
3.2 操作练习1．∵NPV =29.05万元＞0，∴该项目可行。
2．（1）年净现金流量=220 000元净现值=220 000×（P/A，12%，10）－1 000 000=243 049（元）（2）敏感系数（设变动率为15%）（3）编制敏感分析表（变动百分比为－20%、－15%、－10%、10%、15%、20%）3．销售期望值=3200*0.25+3000*0.55+2500*0.2=2950从计算结果来看，该项目存在较大风险。
4．（1）年折旧额= （6000－1000）÷3=5 000（元）第一年税后利润=20 000+（10 000－5 000－5 000）×（1－40%）=20 000（元）第二年税后利润=20 000+（20 000－10 000－5 000）×（1－40%）=23 000（元）第三年税后利润=20 000+（15 000－6 000－5 000）×（1－40%）=22 400（元）（2）第一年税后现金流量=（20 000－20 000）+5 000=5 000（元）第二年税后现金流量=（23 000－20 000）+5 000=8 000（元）第三年税后现金流量=（22 400－20 000）+5 000+1 000=8 400（元）以12%为贴现率计算净现值：5 000×0.8929+8 000×0.7972+8 400×0.7118－16 000=821.22（元）∵NPV>0，表明IRR>12%，∴方案可行。
资本预算法练习题
资本预算法练习题
问题一
某公司计划购买一台新机器，价格为20万元，预计使用寿命为10年。
机器每年可节省运营成本5万元。
假设公司的贴现率为10%，请回答以下问题：
1. 计算机器的净现值。
2. 根据净现值法，该公司是否应该购买这台机器？
3. 如果贴现率上升至15%，决策是否会发生变化？
问题二
一家药品公司正在考虑购买一家竞争对手公司。
对手公司的价格为500万元，预计每年能带来销售收入100万元，拥有为期5年的销售合同。
假设公司的贴现率为12%，请回答以下问题：
1. 计算对手公司的净现值。
2. 根据净现值法，该公司是否应该购买竞争对手公司？
3. 如果贴现率上升至15%，决策是否会发生变化？
问题三
某公司计划投资一个新项目，需要投入100万元。
预计项目将持续5年，每年收入为30万元。
假设公司的贴现率为8%，请回答以下问题：
1. 计算项目的净现值。
2. 根据净现值法，该公司是否应该投资这个项目？
3. 如果现金流量预期增加到每年40万元，决策是否会发生变化？
问题四
某公司计划投资一项研发项目，需要投入200万元。
预计项目将持续10年，每年收入为50万元。
假设公司的贴现率为10%，请回答以下问题：
1. 计算项目的净现值。
2. 根据净现值法，该公司是否应该投资这个项目？
3. 如果现金流量预期降低到每年30万元，决策是否会发生变化？。
习题三：资本预算-16版
习题三：资本预算（一）1．考虑下列项目：项目钞票流（万元）C0C1C2C3C4C5A B C-1 000-2 000-3 000+1 000+l 000+1 000+1 000+1 000+3000+1 000+1 000+1 000+1 000 问：若在以上三个项目中择其一进行投资，哪个项目最优？（假设盼望收益率为12%）2．某投资者拟在下面两种投资中挑选一种投资：项目钞票流（万元）内含收益率（%）C0C1C2A B-400-200+250+140+300+1792336已知资本机会成本为9%，该投资者旳投资意向是B项目，由于它有较高旳内含收益率。
（a）请指出该投资者旳不当之处。
（b）用净现值法提供决策根据。
（二）3．某项目需要100 000元旳初始投资（所有形成固定资产），估计此后5年每年可产生EBIT为30 000元。
A公司拥有税收优惠，免征所得税。
B公司则须以30%旳公司所得税税率纳税。
设按直线折旧法进行折旧（不考虑残值），不考虑利息费用。
假设资本机会成本为8%，通货膨胀忽视不计。
（a）分别计算A、B公司投资项目旳净现值。
（b）两家公司旳税后钞票流旳内含收益率分别为多少？内含收益率旳比较阐明公司税率有何影响？4．黄华花了50 000元在上海购买了一辆二手车，以节省租车旳费用。
此前，为了看望双亲，她每隔一周就要以200元/天外加每公里1元旳价格租用车辆，单程距离为75公里，此外她还要给司机一笔20元旳小费。
有了车之后，她就只须承当柴油费和维护费，这两项费用大概为每公里 1.2元，此外就是一笔每年3000元旳保险费用。
3年后，她将汽车作价20 000元卖掉。
（以上数据为实际价值，即为考虑通胀）问：黄华该买车还是继续租车？（假设名义贴现率为9%，而通货膨胀率估计为3%。
由于她旳汽车为个人消费，故税收可忽视不计。
）5．由于生产工艺旳改善，某汽车公司可以将既有旳两台轧钢机售出一台，两台机器功能相似，但使用时间不同。
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第三章资本预算练习题客观题部分：【例1·单项选择题】某一投资项目运营期第一年营业收入100万元，付现营运成本70万元，该年非付现成本10万元，适用所得税税率为20%，该年营业现金净流量（）。
A．20 B．34C．26 D．40【答案】C【解析】该年的税后营业利润=（100-70-10）×（1-20%）=16（万元）【例2AC【例3万元，－1500）－【例A．正确。
【例518%时，%C【解析】内含报酬率=16%+（18%-16%）×[338/（338+22）]=17.88%【例6·单项选择题】下列各项因素中，不会对投资项目内含报酬率指标计算结果产生影响的是（）。
A．原始投资额B．资本成本C．项目计算期D．现金净流量【答案】B【解析】内含报酬率，是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。
并不使用资本成本做贴现率，所以选项B 是正确的。
【例7·单项选择题】对项目计算期相同而原始投资不同的两个互斥投资项目进行决策时，适宜单独采用的方法是（）。
A.回收期法B.现值指数法C.内含报酬率法D.净现值法【答案】D【解析】互斥方案决策以方案的获利数额作为评价标准。
因此一般采用净现值法和年金净流量法进行选优的决策。
但投资项目的寿命期不同时，年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法。
【例8·多项选择题】某投资项目设定折现率为10%，投资均发生在投资期，原始投资现值为100万元，投资产后各年净现金流量现值之和为150万元，则下列各选项正确的是（）。
A.净现值为50万元 B.现值指数为为1.5C.内部收益率小于10%D.内部收益率大于10%【答案】ABD10%ACDNCF1=－50()。
（A．5C．10，原5?000）元。
A．3?125 B．3?875C．4?625 D．5?375［答案］B［解析］该设备报废引起的预计现金净流量=报废时净残值+（规定的净残值-报废时净残值）×所得税税率=3?500+（5?000-3?500）×25%=3?875（元）。
【例13·单项选择题】在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为12000元，按税法规定计算的净残值为14000元，所得税率为20%，则设备报废引起的预计现金流入量为（）元。
A.7380B.8040C.12400D.16620【答案】C【解析】12000+（14000－12000）×20%=12400（元）【例14·单项选择题】年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。
该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，己提折旧28800元，目前可以按10000元价格卖出，假设所得税率30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）。
A.减少360元B.减少1200元C.增加9640元D.增加10360元【答案】D【解析】账面价值=40000－28800=11200（元）现金流量=10000+（11200－10000）×30%=10360（元）【例15·单项选择题】在考虑所有税影响的情况下，下列可用于计算营业现金净流量的算式中，正确的有（）。
ABC．D-所得税=×【例）AC肯【例元，元、2 00003期余80%5万元设备使用期满时全额收回。
新设备投入使用后，该公司每年新增净利润11万元。
该项投资要求的必要报酬率为12%。
相关货币时间价值系数如下表所示：（1）计算新设备每年折旧额。
（2）计算新设备投入使用后第1-4年营业现金净流量（NCF1-4）。
（3）计算新设备投入使用后第5年现金净流量（NCF5）。
（4）计算原始投资额。
（5）计算新设备购置项目的净现值（NPV）。
［答案］（1）年折旧额=（100-5）/5=19（万元）（2）NCF1-4=11+19=30（万元）（3）NCF5=30+5+10=45（万元）（4）原始投资额=100+10=110（万元）（5）净现值=30×（P/A，12%，4）+45×（P/F，12%，5）-100×20%-10-100×80%×（P/F，12%，1）=30×3.0373+45×0.5674-20-10-80×0.8929=15.22（万元）【例2题·综合题】乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下：④生产线投入使用后第6年的现金净流量NCF6=2580+1200+7200×10%=4500（万元）⑤净现值=-8400+2580×（P/A,12%,5）+4500×（P/F,12%,6）=-8400+2580×3.6048+4500×0.5066=3180.08（万元）（2）A方案的年金净流量=3180.08/（P/A，12%，6）=3180.08/4.1114=773.48（万元）B方案的年金净流量=3228. 94/（P/A，12%，8）=3228.94/4.9676=650（万元）由于A方案的年金净流量大于B方案的年金净流量，因此乙公司应选择A方案。
【例题3计算题】你是ABC公司的财务顾问。
该公司正在考虑购买一套新的生产线，估计初始投资为3000万元，预期每年可产生500万元的税前利润(按税法规定生产线应以5年期直线法折旧，净残值率为10%，会计政策与此相同)，并已用净现值法评价方案可行。
然而，董事会对该生产线能否使用5年展开了激烈的争论。
董事长认为该生产线只能使用4年，总经理认为能使用5年，还看人说类似生产线使用6年也是常见的。
假设所得税率33%，资本成本10%，无论何时报废净残值收入均为300万元。
他们请你就下列问题发表意见：(1)该项目可行的最短使用寿命是多少年(假设使用年限与净现值成线性关系，插补法求解，计算结果保留小数点后两位)?(2)他们的争论是否有意义(是否影响该生产线的购置决策)?为什么?【解析】税法规定的年折旧额=3000×(1－10%)÷5=540(万元)每年经营现金净流量=净利+折旧=500×(1–33%)+540=875(万元NPV(4)=每年经营现金净流量现值+残值现值+清理净损失减税现值–原始投资累计折旧额=540×4=2160（万元）账面价值=3000-2160=840（万元）NPV(3)==875×N=3+1000元，15000，要求要求：(1)（2[答案]（1（2第二年税后现金流量=（23 000－20 000）+5 000=8 000（元）第三年税后现金流量=（22 400－20 000）+5 000+1 000=8 400（元）以12%为贴现率计算净现值：5 000×0.8929+8 000×0.7972+8 400×0.7118－16 000=821.22（元）∵NPV>0，表明IRR>12%，∴方案可行。
【例题5计算题】己公司计划2016年推出一款新型饮料，年初需要购置一条新生产线，并立即投入使用。
该生产线购置价格为50000万元，可使用8年，预计净残值为2000万元，采用直线法计提折旧。
该生产线投入使用时需要垫支营运资金5500万元，在项目终结时收回。
?该生产线投产后己公司每年可增加营业收入22000万元，增加付现成本10000万元。
会计上对于新生产线折旧年限、折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致。
假设己公司要求的最低报酬率为10%。
假设己公司不存在其他事项，己公司适用的所得税税率为25%，相关货币时间价值系数如表6所示：（1）根据上述资料计算新生产线项目的下列指标：①原始投资额；②第1-7年现金净流量（（2③第×（2值为费）第5新产品与新产品P-元。
，债务4%，要求：（1（2（3【答案】（1）权益资本成本：4%＋1.4×（9%－4%）＝11%加权平均资本成本：0.4×8%×（1－25%）＋0.6×11%＝9%所以适用折现率为9%（2）初始现金流量：10000000＋3000000＝13000000（元）第五年末账面价值为：10000000×5%＝500000（元）所以变现相关流量为：1000000＋（500000－1000000）×25%＝875000（元)每年折旧为：10000000×0.95/5＝1900000所以，第5年现金流量净额为：50000×300×（1－25%）－（600000＋200×50000）×（1－25%）＋1900000×25%＋3000000－545000＋875000＝7105000（元）（3）企业1－4年的现金流量：50000×300×（1－25%）－（600000＋200×50000）×（1－25%）＋1900000×25%－545000＝3230000所以：净现值：3230000×（P/A，9%，4）＋7105000×（P/F，9%，5）－13000000＝2081770.5（元）【例题7计算题】某公司拟投产一新产品，需要购置一套专用设备，预计价款900000元，追加流动资金145 822元。
公司的会计政策与税法规定相同，设备按5年折旧，采用直线法计提，净残值率为零。
该新产品预计销售单价20元/件，单位变动成本12元/件，每年增加固定付现成本500000元。
该公司所得税税率为40%；投资的最低报酬率为10%。
要求：计算净现值为零的销售量水平（计算结果保留整数）。
（1=（2（3=（（4（5（6表6表7要求：（1）计算与购置新设备相关的下指标：①税后年营业收入；②税后年付现成本；③每年折旧抵税；④残值变价收入；⑤残值净收益纳税；⑥第1~5年现金净流量和第6年现金净流量；⑦净现值（NPV）。
（2）计算与使用旧设备相关的下指标；①目前账面价值；②目前资产报废损益；③资产报废损益对所得税的影响；④残值报废损失减税。
（3）已知使用旧设备的净现值（NPV）为943.29万元，根据上述计算结果，做出固定资产是否更新的决策，并说明理由。
［答案］(1) ①税后年营业收入=2 800×(1-25%)=2 100（万元）②税后年付现成本=1 500×(1-25%)=1 125（万元）③每年折旧抵税=700×25%=175（万元）④残值变价收入=600万元⑤残值净收益纳税=(600-600) ×25%=0（万元）⑥NCF_(1-5)=2 100-1 125+175=1 150（万元）NCF_6=1 150+600-0=1 750（万元）⑦NPV=-4 800+1 150×(P/A,12%,5)+1 750×(P/F,12%,6)=-4 800+1 150×3.6048+1 750×0.5066=232.07（万元）(2) ①目前账面价值=4 500-400×4=2 900（万元）净流出量）为1 407.74万元。