天齐锂业分析报告
天齐锂业2019年财务分析结论报告
天齐锂业2019年财务分析综合报告天齐锂业2019年财务分析综合报告一、实现利润分析2019年实现利润为负448,020.74万元，与2018年的363,371.72万元相比，2019年出现较大幅度亏损，亏损448,020.74万元。
企业亏损的主要原因是内部经营业务，应当加强经营业务的管理。
营业收入大幅度下降，企业也出现了较大幅度的经营亏损，企业经营形势迅速恶化，应尽快调整经营战略。
二、成本费用分析2019年营业成本为210,264.15万元，与2018年的202,338.85万元相比有所增长，增长3.92%。
2019年销售费用为4,397.96万元，与2018年的4,369.58万元相比变化不大，变化幅度为0.65%。
2019年企业销售费用基本保持不变，但企业营业收入却出现了较大幅度的下降，企业经营业务的市场形势恶化，应当采取措施，调整销售战略或产品结构。
2019年管理费用为42,182.03万元，与2018年的36,934.51万元相比有较大增长，增长14.21%。
2019年管理费用占营业收入的比例为8.71%，与2018年的5.91%相比有所提高，提高2.8个百分点。
这在营业收入大幅度下降情况下常常出现，但要采取措施遏止盈利水平的大幅度下降趋势。
2019年财务费用为202,843.16万元，与2018年的47,091.88万元相比成倍增长，增长3.31倍。
三、资产结构分析与2018年相比，2019年存货占营业收入的比例出现不合理增长。
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长的同时收入却在下降，资产的盈利能力明显下降，与2018年相比，资产结构趋于恶化。
四、偿债能力分析从支付能力来看，天齐锂业2019年是有现金支付能力的。
企业净利润为负，负债经营是否可行，取决于能否扭亏为盈。
五、盈利能力分析内部资料，妥善保管第1 页共3 页。
天齐锂业研究报告
天齐锂业研究报告
天齐锂业是中国最大的锂化学品生产商之一，主要专注于锂矿石勘探、锂矿开发、锂盐生产和锂碳酸盐生产等业务。
以下是对天齐锂业的研究报告：
1. 锂行业概况：报告首先介绍了全球锂行业的发展状况，包括锂资源产量、需求趋势和主要供应商等。
通过对行业的整体分析，可以更好地理解天齐锂业的竞争优势和市场地位。
2. 公司背景和发展历程：研究报告会详细介绍天齐锂业的公司背景、发展历程和组织架构。
通过对公司的分析，可以了解其经营策略、技术优势和市场拓展能力。
3. 锂资源保障与供应链：报告会对天齐锂业的锂资源保障能力进行评估，包括对其锂矿开发项目的规模和进展情况的研究。
此外，还会分析天齐锂业的供应链管理能力，包括原材料采购、生产流程和产品销售等方面。
4. 锂盐和锂碳酸盐生产能力：研究报告会详细介绍天齐锂业的锂盐和锂碳酸盐生产能力，包括生产设施、产能规模和技术水平等方面。
通过对公司生产能力的评估，可以了解其在市场的竞争优势和供应能力。
5. 锂行业市场前景：报告会对全球锂行业市场前景进行预测和分析，包括需求趋势、产品价格和市场竞争格局等方面。
通过对市场前景的研究，可以评估天齐锂业的发展潜力和市场机遇。
6. 投资建议：最后，研究报告会给出对天齐锂业的投资建议，包括买入、持有或卖出的建议。
这将基于对公司业务、财务状况和市场评估的综合分析得出。
天齐锂业：2020年第一季度报告全文
天齐锂业股份有限公司2020年第一季度报告全文天齐锂业股份有限公司Tianqi Lithium Corporation2020年第一季度报告全文股票简称：天齐锂业股票代码：002466披露时间：2020年4月29日第一节重要提示公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。
所有董事均已出席了审议本次季报的董事会会议。
公司负责人蒋卫平、主管会计工作负责人邹军及会计机构负责人(会计主管人员)司徒尤伟声明：保证季度报告中财务报表的真实、准确、完整。
第二节公司基本情况一、主要会计数据和财务指标公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据□是√否非经常性损益项目和金额√适用□不适用单位：元对公司根据《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》定义界定的非经常性损益项目，以及把《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目，应说明原因□适用√不适用公司报告期不存在将根据《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》定义、列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目的情形。
二、报告期末股东总数及前十名股东持股情况表1、普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前10名股东持股情况表单位：股公司前10名普通股股东、前10名无限售条件普通股股东在报告期内是否进行约定购回交易□是√否公司前10名普通股股东、前10名无限售条件普通股股东在报告期内未进行约定购回交易。
2、公司优先股股东总数及前10名优先股股东持股情况表□适用√不适用第三节重要事项一、报告期主要财务数据、财务指标发生变动的情况及原因√适用□不适用单位：元二、重要事项进展情况及其影响和解决方案的分析说明√适用□不适用1、向全体股东配股公开发行证券公司第四届董事会第二十八次会议和2018年度股东大会审议通过了《关于公司符合配股条件的议案》等相关议案，公司拟向全体股东配股公开发行证券（以下简称“本次配股”）。
002466天齐锂业2023年三季度现金流量报告
天齐锂业2023年三季度现金流量报告一、现金流入结构分析2023年三季度现金流入为1,240,426.15万元，与2022年三季度的2,022,065.07万元相比有较大幅度下降，下降38.66%。
企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为1,125,774.84万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的90.76%。
企业销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，经营活动现金净增加793,380.99万元。
二、现金流出结构分析2023年三季度现金流出为1,420,937.44万元，与2022年三季度的1,814,511.77万元相比有较大幅度下降，下降21.69%。
最大的现金流出项目为支付的各项税费，占现金流出总额的12.36%。
三、现金流动的稳定性分析2023年三季度，营业收到的现金有较大幅度增加，企业经营活动现金流入的稳定性提高。
2023年三季度，工资性支出有较大幅度增加，现金流出的刚性明显增强。
2023年三季度，现金流入项目从大到小依次是：销售商品、提供劳务收到的现金；吸收投资收到的现金；取得投资收益收到的现金；收到其他与经营活动有关的现金。
现金流出项目从大到小依次是：分配股利、利润或偿付利息支付的现金；支付的各项税费；购买商品、接受劳务支付的现金；构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。
四、现金流动的协调性评价2023年三季度天齐锂业投资活动需要资金77,142.76万元；经营活动创造资金793,380.99万元。
投资活动所需要的资金能够被企业经营活动所创造的现金净流量满足。
2023年三季度天齐锂业筹资活动需要净支付资金896,749.53万元，总体来看，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量减少。
五、现金流量的变化2023年三季度现金及现金等价物净增加额为负239,466.89万元，与2022年三季度的244,593.24万元相比，2023年三季度出现现金净亏空，亏空239,466.89万元。
天齐锂业2019年三季度财务分析结论报告
天齐锂业2019年三季度财务分析综合报告天齐锂业2019年三季度财务分析综合报告一、实现利润分析2019年三季度实现利润为8,798.42万元，与2018年三季度的74,313.6万元相比有较大幅度下降，下降88.16%。
实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
在营业收入大幅度下降的同时经营利润也大幅度下降，企业经营业务开展得很不理想。
二、成本费用分析2019年三季度营业成本为56,540.25万元，与2018年三季度的51,854.33万元相比有所增长，增长9.04%。
2019年三季度销售费用为1,081.56万元，与2018年三季度的1,135.75万元相比有所下降，下降4.77%。
2019年三季度在销售费用下降的同时营业收入却出现了更大幅度的下降，并引起营业利润的下降，企业市场销售形势迅速恶化，应当采取措施，调整销售战略或销售力量。
2019年三季度管理费用为7,849.46万元，与2018年三季度的7,821.84万元相比变化不大，变化幅度为0.35%。
2019年三季度管理费用占营业收入的比例为6.5%，与2018年三季度的5.32%相比有所提高，提高1.18个百分点。
这在营业收入大幅度下降情况下常常出现，但要采取措施遏止盈利水平的大幅度下降趋势。
2019年三季度财务费用为63,942.8万元，与2018年三季度的11,706.97万元相比成倍增长，增长4.46倍。
三、资产结构分析与2018年三季度相比，2019年三季度存货占营业收入的比例出现不合理增长。
应收账款占营业收入的比例下降。
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降快于营业收入下降，与2018年三季度相比，资产结构趋于改善。
四、偿债能力分析从支付能力来看，天齐锂业2019年三季度的经营活动的正常开展，在内部资料，妥善保管第1 页共4 页。
天齐锂业分析报告
天齐锂业分析报告天齐锂业是我国最大的锂盐生产企业之一，主要从事锂盐产品的研发、生产和销售。
公司秉承“砥砺奋进，追求卓越”的经营理念，不断加大技术创新投入，提高产品质量和市场竞争力。
以下是对天齐锂业的分析报告。
一、产业发展态势近年来，随着新能源车市场的快速崛起，锂盐需求迅速增长，天齐锂业受益于市场需求的大幅增加。
同时，全球对于环境友好型能源的需求也在不断增加，锂电池等高端锂盐产品的市场潜力巨大。
天齐锂业在这个大环境下拥有良好的发展机遇。
二、技术实力和创新能力天齐锂业拥有一支专业的研发团队，不断加大科技创新投入，提升技术水平。
公司与多所知名高校和科研院所建立了紧密的合作关系，通过技术合作和人才引进不断优化产品结构和工艺流程，提高产品质量和技术含量。
三、产品市场竞争力天齐锂业产品质量优良，市场竞争力强。
公司锂盐产品广泛应用于锂电池、涂料、瓷砖釉料等领域，市场份额稳步增长。
尤其是随着新能源汽车产销的快速增长，锂电池市场需求持续高涨，给予天齐锂业巨大的发展机会。
四、产业链整合和市场拓展天齐锂业不仅在锂盐矿业方面拥有自己的产业链，而且还积极进行国内外市场的拓展。
公司先后在海外建立了多个生产基地和销售网络，实现了海外市场的迅速拓展，不断提高全球市场份额。
五、政策环境和可持续发展随着我国新能源政策的出台和对环保产业的支持力度的加大，天齐锂业在政策环境方面得到了有力的支持。
同时，公司也积极参与社会责任，致力于环境保护和可持续发展，推动绿色经济的发展。
六、风险与挑战尽管天齐锂业在市场上保持着较高的竞争力，但行业竞争仍然激烈，国内外锂盐生产企业众多。
另外，锂矿资源的垄断和价格波动也是影响公司盈利能力的因素之一、此外，环境保护压力和能源消耗问题也需要公司积极应对。
总结：天齐锂业作为国内锂盐生产行业的领军企业，积极应对市场挑战，通过不断加大技术创新投入，拓展市场和完善产业链，稳步发展壮大。
然而，公司仍需密切关注市场环境变化和行业竞争，提高核心竞争力和创新能力，为可持续发展奠定坚实基础。
天齐锂业产业结构
天齐锂业产业结构
《天齐锂业产业结构》
天齐锂业是中国领先的锂产品生产企业，其产业结构包括锂矿勘探开采、锂盐提取加工和新能源锂电池材料制造三大板块。
首先，天齐锂业在锂矿勘探开采领域拥有强大的资源优势。
公司拥有一批现代化的锂矿矿山，利用先进的勘探技术和设备，不断挖掘新的资源储量，保障了公司的锂矿资源供应稳定和可持续性。
其次，天齐锂业在锂盐提取加工领域积极开展技术创新和产业升级。
公司拥有一批先进的锂盐提取工艺和设备，实现了对矿石的高效提取和精细加工，生产了高品质的锂盐产品，满足了国内外市场的需求。
再次，天齐锂业在新能源锂电池材料制造领域拥有雄厚的技术实力和市场优势。
公司不断加大对新能源锂电池材料研发和生产的投入，推动了锂电池材料的技术创新和产业发展，与国内外各大新能源汽车厂商合作，提供了高性能的锂电池材料产品，助力了新能源汽车产业的快速发展。
综上所述，天齐锂业产业结构完整，业务范围广泛，技术水平领先，市场地位稳固。
在未来，公司将继续加大对技术研发和产业升级的投入，不断提升企业竞争力和市场地位，成为全球领先的锂产品生产企业。
002466天齐锂业2023年上半年财务风险分析详细报告
天齐锂业2023年上半年风险分析详细报告一、负债规模测算1.短期资金需求该企业经营活动的短期资金需求为740,521.83万元，2023年上半年已经取得的短期带息负债为75,885.28万元。
2.长期资金需求该企业长期投融资活动不存在资金缺口，并且可以提供531,209.95万元的营运资本。
3.总资金需求该企业的总资金需求为209,311.88万元。
4.短期负债规模根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为1,029,683.54万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期贷款规模是4,327,558.16万元，实际已经取得的短期带息负债为75,885.28万元。
5.长期负债规模按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为4,327,558.16万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为5,976,495.46万元，在5年之内偿还的贷款总规模为9,274,370.08万元，当前实际的带息负债合计为1,067,391.96万元。
二、资金链监控1.会不会发生资金链断裂从当前盈利水平和财务状况来看，该企业不存在资金缺口。
如果当前盈利水平保持不变，该企业在未来一个分析期内有能力偿还全部负债。
该企业负债率低，发生资金链断裂的风险极小。
资金链断裂风险等级为0级。
2.是否存在长期性资金缺口该企业不存在长期性资金缺口，并且长期性融资活动为企业提供1,742,100.78万元的营运资金。
3.是否存在经营性资金缺口该企业经营活动存在资金缺口，资金缺口为712,417.24万元。
这部分资金缺口已被长期性融资活动所满足。
其中：应收股利减少47,654.55万元，应收账款增加518,243.87万元，其他应收款增加3,300.62万元，预付款项增加4,050.66万元，存货增加162,215.99万元，其他流动资产增加186,979.55万元，共计增加827,136.13万元。
002466天齐锂业2023年三季度财务指标报告
天齐锂业2023年三季度财务指标报告一、实现利润分析实现利润增减变化表(万元)2023年三季度利润总额为827,801.42万元，与2022年三季度的1,050,012.29万元相比有较大幅度下降，下降21.16%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
成本构成变动情况表(占营业收入的比例)(万元)二、盈利能力分析盈利能力指标表(%)项目2021年三季度2022年三季度2023年三季度行业均值营业毛利率(%) 55.88 86.77 85.11 11.51营业利润率(%) 44.71 101.3 96.47 3.98成本费用利润率45.08 767.41 615.36 4.1(%)总资产报酬率(%) 13.41 79.18 44.63 4.42净资产收益率(%) 15.03 79.68 44.14 5.64 天齐锂业2023年三季度的营业利润率为96.47%，总资产报酬率为44.63%，净资产收益率为44.14%，成本费用利润率为615.36%。
企业实际投入到企业自身经营业务的资产为4,120,049.65万元，经营资产的收益率为80.32%，而对外投资的收益率为15.65%。
2023年三季度营业利润为827,332.93万元，与2022年三季度的1,048,477.57万元相比有较大幅度下降，下降21.09%。
以下项目的变动使营业利润增加：资产处置收益增加780.07万元，其他收益增加8,710.95万元，研发费用减少54.01万元，销售费用减少198.59万元，营业税金及附加减少4,353.19万元，营业成本减少4,871.66万元，资产减值损失减少8,996.78万元，共计增加27,965.24万元；以下项目的变动使营业利润减少：公允价值变动收益减少209.35万元，信用减值损失减少4,260.56万元，投资收益减少42,027.97万元，财务费用增加260.76万元，管理费用增加6,912.71万元，共计减少53,671.35万元。
002466天齐锂业2022年财务分析结论报告
天齐锂业2022年财务分析综合报告一、实现利润分析2022年利润总额为3,990,119.07万元，与2021年的396,366.52万元相比成倍增长，增长9.07倍。
利润总额主要来自于内部经营业务。
在营业收入迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。
二、成本费用分析2022年营业成本为601,722.55万元，与2021年的291,436.07万元相比成倍增长，增长1.06倍。
2022年销售费用为2,903.44万元，与2021年的2,048.8万元相比有较大增长，增长41.71%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2022年销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长，企业销售活动取得了明显市场效果，销售费用支出合理。
2022年管理费用为37,709.97万元，与2021年的45,395.25万元相比有较大幅度下降，下降16.93%。
2022年管理费用占营业收入的比例为0.93%，与2021年的5.92%相比有较大幅度的降低，降低4.99个百分点。
管理费用支出得到了有效控制，营业利润明显上升，管理费用支出的效率显著提高。
2022年财务费用为67,475.44万元，与2021年的173,081.37万元相比有较大幅度下降，下降61.02%。
三、资产结构分析2022年存货占营业收入的比例明显下降。
应收账款出现过快增长。
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长慢于营业收入增长，并且资产的盈利能力有所提高。
与2021年相比，资产结构趋于改善。
四、偿债能力分析从支付能力来看，天齐锂业2022年是有现金支付能力的，其现金支付能力为1,269,214.79万元。
企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。
五、盈利能力分析天齐锂业2022年的营业利润率为98.67%，总资产报酬率为71.27%，净资产收益率为87.36%，成本费用利润率为538.10%。
企业实际投入到企业自身经营业务的资产为4,159,194.38万元，经营资产的收益率为95.96%，而对外投资的收益率为30.67%。
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Figure 3 2009 年全球锂盐的供给
2010 年 9 月
Century Securities Inc.
主要集中在我国。我国锂行业的主要企业均为矿石提锂企业。在矿石供 应方面，我国国内原有新疆、江西和四川三大锂矿产地。其中新疆可可 托海锂辉石矿已因开采殆尽而于 1999 年闭矿；江西宜春系锂云母矿； 四川甲基卡矿虽然资源储量丰富，但由于交通不便、基础设施差而未能 大规模开采，仅在金川和马尔康等地分别有小规模锂辉石矿生产。目前 国内锂辉石矿供应量约为 3.6 万吨/年左右，远远不能满足各矿石提锂 企业生产的需要。
Figure 4 SQM 和 FMC 锂产品收入占公司总收入的比例小
年份 2003 2004 2005 2006 2007
SQM
7.2% 8.1% 9.1% 12.4% 15.1%
FMC
7.8% 7.3% 8.1% 7.8% 8.0%
资料来源：SQM、FMC 历年年报
2008 9.7% -
2009 8.0% -
zhouchong@
分析师申明 本人，周宠，在此申明，本报告所表述的所有观 点准确反映了本人对上述行业、公司或其证券的 看法。此外，本人薪酬的任何部分不曾与，不与， 也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直 接或间接相关。
公司是目前国内最大的电池级碳酸锂生产企业。国内锂产品领军 企业。公司主要产品为工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、无水氯化 锂、氢氧化锂等，目前拥有合计 8500 吨的锂产品产能，名列国内 第一。公司 2009 年实现销售收入 3.05 亿元，净利润 3647 万元。
研究报告
原材料 - 有色
国内最大的电池级碳酸锂生产企业
—天齐锂业（002466）新股定价报告
中国 A 股市场
2010 年 8 月 30 日
询价区间： 30
定价区间： 70-80
重要资料
总股本（百万股）
98.00
流通股（百万股）
19.60
募集资金总额
6亿
行业 PE（X）
100
定价区间 PE（X）
100
估值。与公司较为相似的上市公司为赣锋锂业，以及涉及锂产业 的西藏矿业、中信国安、路翔股份，由于市场对锂电池强烈向好 的预期，使各家公司的估值都较高，我们预计以 30 元、90 倍 PE 发行的天齐锂业也会出现较为抢眼的表现，按赣锋锂业的估值计 算，公司股价有可能达到 70 元以上。
风险因素：公司为正极材料公司提供原料，不过，公司对正极材 料也有染指的想法，比如磷酸铁锂的小批量生产已在进行中，我 们认为或许会对正极材料生产商形成冲击，从而减少对公司材料 的订货。另外，碳酸锂企业扩张冲动较强，特别是四川及江西矿 石提锂区，对供求关系造成影响，有可能使碳酸锂价格走低。
智利阿塔卡玛盐湖，其卤水镁锂比为 6:1。而玻利维亚的乌尤尼盐湖，
含锂量世界第一，但镁锂比高达 22:1，SQM、FMC 均对其进行过开发尝
-3-
世纪研究 价值成就
2010 年 9 月
Century Securities Inc.
试，均未获成功，至今未能实现工业化生产。三大巨头从产品结构来讲， 其主要产品是钾肥、硼肥等其他产品，锂产品仅占很小的部分。
第一大股东
成都天齐实业(集团)有限公司
公司网址
预测指标 营业收入（百万元） 净利润 （百万元） 每股收益（元） 净利润增长率% 每股净资产（元）
资料来源：世纪证券研究所
2009A
305.13 36.47 0.50 -16.98% 3.23
2010E
2010 年 9 月
Century Securities Inc.
公司概况 公司主要从事锂系列产品的研发、生产和销售，主要产品为“锂坤达” 牌工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、无水氯化锂、氢氧化锂等四大系列、 十多个品种规格的锂产品。公司电池级碳酸锂产品是国家级重点新产 品，于 2006 年 11 月获得国家科技部、商务部等四部委颁发的《国家级 重点新产品证书》。公司是我国目前锂行业中产量和销售规模最大的企 业，拥有五项发明专利。公司充分发挥技术创新优势，在生产工业级碳 酸锂等基础锂产品的基础上，致力于发展电池级碳酸锂、电池级无水氯 化锂等高端锂产品，在我国锂产品产业中具有综合优势。公司前身射洪 锂业成立于 1995 年 10 月 16 日。2007 年 12 月，射洪锂业以经四川君和 审计的截至 2007 年 11 月 30 日的净资产 175,477,974.59 元折为发起人 股份 7,200 万元，以整体变更方式设立股份有限公司。
品 共 同 分 摊 成 本 。 世 界 三 大 盐 湖 卤 水 提 锂 生 产 企 业 SQM 、 FMC 和
Chemetall 主要以开发条件较好、镁锂比较低的盐湖作为生产基地。如
FMC 开 发 的 阿 根 廷 翁 布 雷 穆 尔 托 盐 湖 ， 其 卤 水 镁 锂 比 为 1.2:1 ，
Chemetall 开发的美国银峰盐湖，其卤水镁锂比为 1.5:1，SQM 开发的
2.8-3万 3万左右 1万左右， 目前运输 成本高 2万以下 -
世纪研究 价值成就
2010 年 9 月
Century Securities Inc.
中国合计 SQM（智利）
25000 21300
智利阿塔卡玛盐湖
中国增加5万吨左右 产能达到40000吨
公司最受关注点在于四川措拉锂辉石矿权及生产的进程。目前公 司原材料锂辉石全部由澳矿提供，价格根据市场变化而定。未来， 措拉锂辉石矿 2012 年投产将大幅降低原料成本，以目前公司到厂 的澳矿 2000 元/吨粗略计算，每生产 1 万吨自给的锂精矿，约增 加利润 700 万—1000 万元。
募投项目提升产能。天齐锂业本次募资 2.65 亿元投资于“电池级 碳酸锂和无水氯化锂技改项目”和“技术中心扩建项目”，项目 建成后电池级碳酸锂、无水氯化锂的产能将分别增加 5000 吨和 1500 吨。
资料来源：招股书 请参阅文后免责条款
存在两种工艺路线——盐湖提锂和矿石提锂。盐湖卤水提锂成本低，但
镁锂比制约产量。盐湖卤水提锂的最主要影响因素有两个：一是盐湖中
锂含量的高低，通常盐湖锂含量越高成本越低；二是盐湖中镁锂比，一
般镁锂比越小越好。矿石提锂成本略高，但工艺成熟。矿石提锂的产能
-2-
世纪研究 价值成就
四川尼科国润锂业（原江 2000
四川马尔康自有矿
西锂厂）
江西赣峰锂业
2000
进口卤水
四川省集祥锂业
500
进口澳矿和国内采购
赣州晶泰（西部资源） 2000
进口矿石
白银扎布耶锂业（西藏矿 1200
西藏扎布耶盐湖
业）
青海盐湖（中信国安） 蓝科锂业（盐湖集团）
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5000 0
东、西台吉乃尔盐湖 青海察尔汗别勒盐湖
我国锂矿 80%为盐湖卤水锂矿，但由于技术、资源等因素，卤水提锂产 量很小。主要分布于青海和西藏的盐湖中。目前已开始进入盐湖卤水提 锂开发领域的有西藏扎布耶盐湖和青海东、西台吉乃尔盐湖。西藏扎布 耶盐湖是世界上三个锂资源超百万吨的超大型盐湖之一，其特点是镁锂 比例很低，容易分离提取碳酸锂，但自然环境恶劣，海拔高，基础设施 极差，开采难度很大。其他盐湖则普遍存在镁锂比例高，分离难度大， 开采条件较为恶劣的问题。到目前为止，我国盐湖卤水锂矿的开发还处 于初级阶段。 我国锂矿 20%为固体矿，资源较为丰富，主要分布在四川、新疆和江西。 四川甘孜州甲基卡矿山是世界第二、亚洲最大的锂辉石矿山，探明氧化 锂储量 92 万吨，折合金属锂 39 万吨。该矿由于地处高原，交通不便， 目前开采规模很小。新疆可可托海锂矿经过近 50 年的开发，资源已基 本开采殆尽，矿山已于 1999 年关闭。江西宜春是重要的锂云母矿产地， 已开发多年，开采规模较小，矿石品质较低。
40% 30% 20% 10%
0% -10%
-20% -30%
2009/8
2009/11 2010/2 2010/5
有色
沪深300
表现 有色 沪深 300
1m 9.07% 2.25%
3m -2.07% -0.05%
12m -7.33% -9.43%
执业证书：S1060200010017
周宠 0755-83199424
63.42
29.56 20.71 36.05 25.21 38.15
2007
284.7 -7.03 43.76 -32.1 23.79 15.37 21.06 14.68 33.58
2009
305.1 7.15 36.48 -16.9 20.00 11.96 15.36 12.42 38.85
行业一年期行情比较
Figure 1 公司实际控制人为蒋卫平
资料来源:招股书
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公司所处行业背景
全球已探明的锂资源约 90%储存于盐湖卤水中。我国锂矿 80%为盐湖卤
水锂矿，但由于技术、资源等因素，卤水提锂产量很小。来两年碳酸锂
的新增供给主要来自中国。近两年约有 5 万吨的产能形成，保守考虑，
如果高镁低锂盐湖提锂技术不突破，仅国内矿山提锂产能的释放就达到
357.59 39.49 0.40 8.3%
8.7
2011E
448.59 59.70 0.61 51.2%
9.3
2012E
554.59 83.52 0.85 39.9%
10.1
财务数据 营业收入（百万） 增长率% 净利润（百万） 增长率% 毛利率% 净利率% ROE ROA 资产负债率