高级财务管理期末复习资料

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风险与收益

一、选择题

1.甲公司面临A、B两个投资项目，它们的预期收益率相等，但A项目的标准差小于B项目的标准差。对A、B两个项目可以做出的判断为（）。

A.A项目实际取得的收益会高于其预期收益

B.B项目实际取得的收益会低于其预期收益

C.A项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均大于B项目

D.A项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均小于B项目

2.一般来说，无法通过多样化投资予以分散的风险是（）。

A.系统风险

B.非系统风险

C.总风险

D.公司特有风险

3.某投资组合中包含A、B、C三种证券，其中20%的资金投入A，预期收益率为18%，50%的资金投入B，预期收益率为15%，30%的资金投入C，预期收益率为8%，则该投资组合预期收益率为（）。

A.9.5%

B.10.8%

C.13.5%

D.15.2%

4.当两种证券完全正相关时，它们的相关系数是（）。

A.0

B.1

C.-1

D.不确定

5.根据风险分散理论，如果投资组合中两种证券之间完全负相关，则（）。

A.该组合的风险收益为零

B.该组合的非系统风险可完全抵消

C.该组合的投资收益大于其中任一证券的收益

D.该组合只承担公司特有风险，不承担市场风险

6.如果投资组合由30种资产组成，则构成组合总体方差和协方差的项目个数分别为（）。

A.30和30

B.900和30

C.30和870

D.930和30

7.有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，不包括（）。

A.相同的标准差和较低的预期收益率

B.相同的预期收益率和较高的标准差

C.较低的预期收益率和较高的标准差

D.较低的标准差和较高的预期收益率

8.已知某风险组合的预期收益率和标准差分别为12%和15%，无风险收益率为6%，假设某投资者可以按无风险利率取得资金，将其自有资金800万元和借入资金200万元均投资于风险组合，则该投资者投资的预期收益率和标准差分别为（）。

A.13.5%和18.75%

B.15.25%和12.5%

C.15.25%和18.75%

D.13.5%和12.5%

9.WWW公司目前无风险资产收益率为5%，整个股票市场的平均收益率为12%，该公司股票预期收益率与整个股票市场平均收益率之间的协方差为360，整个股票市场平均收益率的

标准差为18，则WWW投资公司的股票必要收益率为（）。

A.10.56%

B.11.30%

C.12.78%

D.13.33%

10.假设市场投资组合的收益率和方差分别为12%和0.25，无风险收益率为8%，P股票收益率的方差是0.16，与市场投资组合收益率的相关系数为0.4，则该股票的必要收益率为（）。

A.9.02%

B.9.28%

C.10.28%

D.10.56%

11.如果投资者预期未来的通货膨胀率将上升，并且投资者对风险更加厌恶，那么证券市场线SML将（）。

A.向上移动，并且斜率增加

B.向上移动，并且斜率减少

C.向下移动，并且斜率增加

D.向下移动，并且斜率减少

12.β系数是用于衡量资产的（）。

A.系统风险

B.非系统风险

C.特有风险

D.总风险

13.若某种证券的β系数等于1，则表明该证券（）。

A.无任何风险

B.无市场风险

C.与金融市场所有证券平均风险相同

D.比金融市场所有证券平均风险高一倍

14.如果PM公司的β系数为0.8，市场组合的预期收益率为15%，无风险收益率为10%，则PM公司股票的预期收益率为（）。

A.10%

B.14%

C.15%

D.19%

二、判断题

1.标准差是衡量风险大小的指标，可用来比较各种不同投资方案的风险程度。（）

2.在一个完善的资本市场中，预期收益率等于必要收益率。（）

3.投资组合的风险可以用该组合收益率的方差来衡量，它是投资组合中各项资产收益率方差的加权平均数。（）

4.根据投资组合理论，不同股票的投资组合可以降低风险，股票种类越多，风险越小，由市场全部股票构成的投资组合的风险为零。（）

5.无论资产之间的相关系数如何，投资组合的收益都不低于单项资产的最低收益，而投资组合的风险都不高于单项资产的最高风险。（）

6.由两项资产构成的投资组合的有效边界是一条直线或曲线。（）

7.资本市场线只适用于有效证券组合。（）

8.资本市场线反映了市场组合与无风险资产所构成组合的风险与预期收益之间的关系，它可以用来衡量所有资产组合的风险与收益。（）9.如果投资者都愿意冒险，证券市场线斜率就大，风险溢价就大；如果投资者都不愿意冒险，证券市场线斜率就小，风险收益率就较小。（）

10.投资组合的β系数完全取决于投资组合内单项资产的β系数。（）

11.β系数实质上是不可分散风险的指数，用于反映个别证券收益变动相对于市场收益变动

的灵敏程度。（）

12.在其他条件相同时，财务杠杆较高的公司β系数较大。（）

三、计算分析题

1、某投资组合由A、B两种股票构成，这两种股票的预期收益率分别为10%和20%，而股票A、B的标准差分别为12%和30%，假设股票A和股票B的协方差为-2.52%。

要求：

（1）计算A股票和B股票的相关系数；

（2）当组合由30%的股票A和70%的股票B组成时，计算其组合的预期收益率和标准差；（3）当组合由60%的股票A和40%的股票B组成时，计算其组合的预期收益率和标准差；（4）如果你是厌恶风险的，你将愿意持有100%的股票A，还是股票B，说明理由。

2、甲公司持有A、B、C三种股票，各股票所占的投资比重分别为50%、20%和30%，其相应的β系数分别为1.8、1和0.5，市场收益率为12%，无风险收益率为7%，A股票当前每股市价6.2元，刚收到上一年派发的每股0.5元的现金股利，预计股利以后每年将按6%的比例稳定增长。

要求：

（1）根据资本资产定价模型计算以下指标：

①甲公司证券组合的β系数；

②甲公司证券组合的风险溢价；

③甲公司证券组合的必要收益率；

④投资于A股票的必要收益率。

（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。

3、X公司β系数为2，该公司正在考虑收购Y公司，Y公司的β系数为1.5。两家公司的规模相同。

要求：

（1）计算收购后预期的β系数；

（2）若国库券收益率为8%，市场收益率为12%，分别计算X公司收购前和收购后的投资必要收益率；

（3）该公司最近一期刚支付2元的股利，如果收购失败，股利固定增长率每年6%；如果收购成功，未来股利增长率为7%。分别计算该公司收购前和收购后的每股股票价值；（4）根据（3）的计算结果，判断该公司是否应该收购Y公司。

四、问答题

1、证券投资组合的预期收益率是投资组合中单项证券预期收益的加权平均数，而证券组合的风险却不是单项证券标准差的加权平均数，为什么？

2、资本市场线（CML）与证券市场线（SML）有何区别或联系？