国际金融第四章_内部均衡与外部平衡的短期调节
政策目标
抑制经济过热
政策手段
紧缩性政策
冲突的表现
国际收支顺差
观察年份
1980--1983
促进经济发展
改善国际收支 促进经济发展 抑制经济过热
扩张性政策
人民币贬值 扩张性政策 紧缩性政策
国际收支逆差
国内通货膨胀 国际收支逆差 国际收支顺差
1985--1989
1986--1988 1992--1993 1994--1996
一、数量匹配原则（N个政策目标，N种政策工具）
二、最优指派原则（最优工具指派给最优部门）
三、合理搭配原则（政策搭配）
四、顺势而为原则（过程中根据实际情况及时调整政策）
荷兰经济学家丁伯根(J．Tinbergen) 最早提出 了将政策目标和工具联系在一起的主张，即所谓的 “经济政策理论”，被称为“丁伯根原则”。 数量匹配原则指出 。
（1）思想：最优指派思想，最优指派原则
政策工具 财政政策 货币政策 指派部门 财政部 央行 调节范围 内部经济 外部经济 调节变量 预算 货币扩张（i）
（2）模型“2+2+4”；两个坐标（预算增加、货币扩张）， 两条曲线（IB、EB），四个区域
按蒙代尔的见解，可用下图加以说明。
货币 扩张
（Ⅰ）
逆差 / 衰退 A
（1）国际收支即期均衡
当期内部均衡基础上一国国际收支相等
（2）国际收支跨期均衡
将资源在国内和国外、当前和未来之间进行 配置，使得每期国际收支差额都具有可维持性， 并在长期内达到经济持续增长和福利最大化。 （3）判断可维持性的两种方法
资金流入情况（资金流入的性质、结构）债 务比率（经验数据）
IS-LM
1.顺势而为 在内外均衡的调整中，正确认识、判断市场力量，并加 以巧妙利用。 2.政策调控的不确定性 人们对未来的预期将使政策的结果难以预测在短期内政 策调控效果可能因其他变量变动迟滞而不合意，而进一步的 调控制又可能在未来导致调过度。 即使政策是一次性的，也可能因调节时滞的存在使得短期与 长期效果不一致。 预期、时滞和超调现象的存在，意味着在选择政策以达 到内外均衡的过程中，需要综合考虑政策的长期效果和短期 作用，尽量利用好市场的力量，以使政策达到最佳效果。
1 2 3 4 支出增减型 支出转换型 供给型 融资型 需求和支出增减 需求和支出方向转换 供给增减 中性
实例：
当一国供给小于需求，国际收支发生逆差时，如何调节？ 1、支出增减型：调节需求，扩大需求，使得供给=需求， 支出转换型：调节关税、外汇管制等，改变需求的方向。 2、支出增减型：调节需求，扩大需求，使得供给=需求， 融资型：国际借贷。使得资金流入冲销逆差，维持短期经济稳定。 3、供给型：调节供给，扩大市场供给量，使得供给=需求， 支出增减型：调节需求和供给，使得供给=需求， 支出转换型：改变需求的方向。
1）两个概念 内部均衡 AD=AS IB曲线 外部均衡 AD=AS的基础之上国际收支平衡 EB曲线 2） 最优经济状态 IB=EB 冲突的存在，经常性的，必然的存在。 3）迎难而上，提出了解决冲突的原则： 数量匹配原则 最优指派原则
合理搭配原则
顺势而为原则
4）重点和难点
根据合理搭配原则，斯旺提出了支出增减型与支出 转换型政策的搭配，称为斯旺模型 （1）思想：首先政策搭配是有必要的，其次，支出增 减型政策调整外部经济，支出转换型政策调整外部经济。 两种政策共同使用促使IB=EB. （2）模型“2+2+4”；两个坐标（国内支出、汇率），两 条曲线（IB、EB），四区域（内外部不均衡的四种情况） （3）调节；对称点、非对称点的调节
膨胀 / 逆差
●
A
B
●
C
IB
国内支出
斯旺模型:支出转换与支出增减政策的搭配
1）斯旺模型下，本国AS水平是一定的，本国 AD=C+I+G+(X-M)，内部均衡意味着本国总需求等 于总供给，外部平衡意味着X-M=0（国际收支平 衡）。 2）横轴：国内支出C+I+G，政府的支出增减型政 策可以明显的影响国内支出总水平。 3）纵轴：本国实际汇率（直标），向上方移动表 示汇率上升，人民币贬值，国内商品竞争力加大； 向下移动表示升值，国内商品竞争力降低。
/ a b
1 2
b1a2
当
a1 / b1 a2 / b2
时，意味着两种工具对这两个政策目标有着相 同的影响，即决策者只有一个独立的工具而试 图实现两个目标，这是不可能成功的。 这一结论可以进行推广。如果一个经济具有 线性结构，决策者有 N 个目标，只要有至少 N 个线性无关的政策工具，就可以实现这 N 个目 标。
英国经济学家米德于1951年在其名著《国际收 支》中最早提出了固定汇率制下内部均衡和外部 平衡的冲突问题，被称为米德冲突。
固定汇率制度下的内外失衡
内部经济状况 1 2 3 4 经济衰退/失业增加 经济衰退/失业增加 通货膨胀 通货膨胀 外部状况 国际收支逆差 国际收支顺差 国际收支逆差 国际收支顺差
2.外国经济状况变动会冲击一国内外均衡（国外）
（1）收入机制（外国边际进口倾向、进出口商 品） （2）利率机制（相对利率、资本流动） （3）相对价格机制（实力汇率、购买力）
实例：
一国经济发展的过程中，内部均衡和外部平衡的冲 突不是偶然的、暂时的，而是经常的、必然的。
1979--1999年以来中国内部均衡和外部平衡的冲突
C
B
D
（Ⅱ） 逆差 / 膨胀 O
如何进行正常搭配，进行调整？每一种调整方式的经 济效应是怎样的？
方法一，支出增减型：它要求加大幅度的减少预算赤字，收缩货币供给量， 其结果：在纠正国际收支失衡的同时，有可能同时造成内部不均衡，引发国 内失业增加、经济活动活力降低、社会动荡。 方法二：支出增减型与融资型的搭配。它要求较小程度的消减财政赤字和收紧 货币供应量，但同时要求动用官方储备或使用国际信贷便利。其结果：在纠正 国际收支逆差的同时，引发的国内失业和社会动荡程度较轻，但同时会使部分 官方储备流失或债务增加。 方法三：支出增减型与支出转换型的搭配。它要求较小程度地消减财政赤字 和收缩货币供应量，但同时要求货币贬值。其结果：在纠正国际收支逆差的 同时，国内的失业和社会动荡程度较轻，但货币贬值可能引起外汇市场混乱 和未来的通货膨胀。
第三节 内部均衡和外部平衡短期调节经典理论 第四节 内部均衡和外部平衡短期调节理论新探索 本章小结
一、内部均衡和外部平衡的概念 1.内部均衡 2.外部平衡与外部均衡 3.即期均衡和跨时均衡 二、内部均衡和外部平衡的相互冲突
1、内部均衡
国内总供给与总需求相等的状态。 内部均衡可分短期、中期、长期三个阶段，与 之相对应的主要变量——总需求、总供给、潜在 产出、生产率水平的设定也各不相同。
1.政策搭配
将经济政策加以适当配合，以实现内外平衡
2.政策搭配类型
支出增减型政策与支出转换型政策
支出型政策与融资型政策
支出增减型政策与供给型政策
支出增减型政策和支出转换型政策都是调节需求的政策。 调节供给的政策主要是产业政策和科技政策。 融资型政策只要是指官方储备的使用和国际信贷便利的使 用
各种类型政策的作用
这一政策搭配，是由斯旺 （T.Swan）提出的。按斯旺的 见解，可用下图加以说明。
本国货币 实际汇率
EB
贬值
Ⅲ
Ⅳ
膨胀 / 顺差
O
●
Ⅰ
●
升值
失业 / 顺差 D Ⅱ 失业 / 逆差
膨胀 / 逆差
●
A
B
●
C
IB
国内支出
斯旺模型:支出转换与支出增减政策的搭配
蒙代尔根据最优指派原则提出了财政政策和货 币政策的搭配。
2、我国目前内外均衡是否存在冲突？如果有，是怎样 的情况？应采用什么样的调节理论？ 3、就发达国家和发展中国家而言，其内外均衡的目标 是否相同？为什么？试找两个发达国家和发展中国家处理 内外均衡冲突的实际例子加以讨论。
第一节 从国际收支平衡到内部均衡和外部均衡
第二节 内部均衡和外部平衡相互冲突调节原则
一、支出转换型政策与支出பைடு நூலகம்减型政策的搭配
二、财政政策与货币政策的搭配 三、蒙代尔-弗莱明模型 四、西方经典内外调节理论的不足
这一政策搭配，是由斯旺 （T.Swan）提出的。按斯旺的 见解，可用下图加以说明。
本国货币 实际汇率
EB
贬值
Ⅲ
Ⅳ
膨胀 / 顺差
O
●
Ⅰ
●
升值
失业 / 顺差 D Ⅱ 失业 / 逆差
从数学上看，只要
a1 / b1 a2 / b2
(即两个政策工具线性无关)，就可以求解出达 到最佳的目标水平为T1*和T2*时所需要的I1、 I2的水平，即 I b T a T / a b b a 1 2 1 2 2 1 2 1 2
I2
a T
1 2
b1T1
假定只存在两个目标T1、T2与两种工具I1、I2， 政策调控追求的T1 和T2的最佳水平为T1*和T2*。 令目标是工具的线性函数，即
T1 a1 I1 a2 I 2 T2 b1 I1 b2 I 2
在这一情况下，只要决策者能够控制两种工 具，且每种工具对目标的影响是独立的，决策者 就能通过政策工具的配合达到理想的目标水平。
蒙代尔提出的“分派原则”（Assignment Rule），又称为“有效市场分类原则”。 如果每一工具被合理地指派给一个目标，且在 该目标偏离其最佳水平时按规则进行调节，那么在 分散决策情况下仍有可能实现最佳调控制目标。 蒙代尔区分了财政政策、货币政策在影响内外 均衡上的不同效果，提出以货币政策实现外部均衡 目标、财政政策实现内部均衡目标的指派方案 。
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第四章内部均衡和外部平衡的短期调节
2
经济衰退/失业增加
国际收支顺差
3
通货膨胀
国际收支逆差
4
通货膨胀
国际收支顺差
第二种、第三种情况意味着内部均衡和外部平衡之间的一致。 第一种、第四种情况意味着内部均衡和外部平衡的冲突。 此外，外国经济状况的变动，也会影响本国内外均衡的实现。
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第四章 内部均衡和外部平衡的短期调节
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第四章 内部均衡和外部平衡的短期调节
内部均衡和外部平衡的调节： 斯旺模型
斯旺模型将内部均衡和外部 平衡的实现归因于适当的支 出水平和国际竞争力（可以 用汇率来表示）。
斯旺模型提出的维持内外均 衡的手段是支出增减政策和 支出转换政策。
本国ห้องสมุดไป่ตู้币的实际汇率
IV 膨胀/顺差
在已对内部均衡进行讨论的基础上，可以将国际收支 平衡作为外部均衡的中间目标。
本书的外部平衡是经常账户加上了长期资本账户、即 基本账户的平衡。
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第四章 内部均衡和外部平衡的短期调节
内部均衡和外部平衡的冲突
固定汇率制下的内外失衡
内部经济状况
外部状况
1
经济衰退/失业增加
国际收支逆差
不同时间跨度的主要变量设定与比较
跨度 总需求 总供给
短期 中期 长期
可变 可变 可变
不变 可变 可变
潜在 产出
不变 不变 可变
生产率 水平
不变 不变 可变
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第四章 内部均衡和外部平衡的短期调节
外部均衡的概念
外部均衡是在国内经济均衡发展，内部均衡实现基础 上的国际收支平衡。
国际金融-内部均衡和外部平衡相互冲突的调节原则
International Finance
国际金融
主 讲：韦 韬 E-mail ：weitao1114@
International Finance
第四章 内部均衡和外部平衡的 短期调节
第一节 从国际收支平衡到内部均衡和外部均衡 第二节 内部均衡和外部平衡相互冲突的调节原则 第三节 内部均衡和外部平衡调节的经典理论 第四节 内部均衡和外部平衡短期调节理论的新探索
结论：如果一个经济具有线性结构，决策者有N
个目标，只要有至少N个线性无关的政策工具，
就可以实现这N个目标。
5
丁伯根原则的缺陷：
International Finance
不同的政策工具在不同的决策者手中可能 造成与目标出现偏离。（丁伯根原则假定 各种政策工具可以供决策当局集中控制， 从而通过各种工具紧密配合实现政策目标）
方法三
1.减少预算赤字和收缩四、顺势而为原则
International Finance
指在调控过程中要正确认识、判断市场力量并 加以巧妙利用，同时综合考虑政策的长期效果 和短期作用以使政策达到最佳效果。
• 人们对未来的预期使政策结果难以预测；
• 短期内其他变量变动存在时滞，使调控政策效 果不足，若政府继续调控可能导致未来调节过 度；
• 存在调节时滞，使短长期效果不一致，如超调 现象。
总原则（中国）：维持经济的持续稳定增长。
12
2
International Finance
第二节 内部均衡和外部平衡相互冲突的 调节原则
一、数量匹配原则 二、最优指派原则 三、合理搭配原则 四、顺势而为原则
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一、数量匹配原则（丁伯根原则 ）International Finance
国际金融
主 讲：韦 韬 E-mail ：weitao1114@
International Finance
第四章 内部均衡和外部平衡的 短期调节
第一节 从国际收支平衡到内部均衡和外部均衡 第二节 内部均衡和外部平衡相互冲突的调节原则 第三节 内部均衡和外部平衡调节的经典理论 第四节 内部均衡和外部平衡短期调节理论的新探索
结论：如果一个经济具有线性结构，决策者有N
个目标，只要有至少N个线性无关的政策工具，
就可以实现这N个目标。
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丁伯根原则的缺陷：
International Finance
不同的政策工具在不同的决策者手中可能 造成与目标出现偏离。（丁伯根原则假定 各种政策工具可以供决策当局集中控制， 从而通过各种工具紧密配合实现政策目标）
方法三
1.减少预算赤字和收缩四、顺势而为原则
International Finance
指在调控过程中要正确认识、判断市场力量并 加以巧妙利用，同时综合考虑政策的长期效果 和短期作用以使政策达到最佳效果。
• 人们对未来的预期使政策结果难以预测；
• 短期内其他变量变动存在时滞，使调控政策效 果不足，若政府继续调控可能导致未来调节过 度；
• 存在调节时滞，使短长期效果不一致，如超调 现象。
总原则（中国）：维持经济的持续稳定增长。
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第二节 内部均衡和外部平衡相互冲突的 调节原则
一、数量匹配原则 二、最优指派原则 三、合理搭配原则 四、顺势而为原则
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一、数量匹配原则（丁伯根原则 ）International Finance
第四章 内部均衡和外部平衡的短期调节 之姜波克p-e模型
（IV） 需求过度 对外逆差
（III） 需求不足 对外逆差
P 均衡汇率与均衡物价的偏离和调节
短期内：假设供给不变
姜波克的e-P模型 内外均衡调节 短期分析
虽然市场力量能够使内外不 e 均衡向均衡水平回复，然而 这样的调整未必是效率最高 的方法。 e0
(I) 需求过度 对外顺差
(II) IB 需求不足 P3 3 对外顺差
e
姜波克 e 线和EB曲线将P-e平面划 分为四个区间，落在四个 象限中的点分别对应不同 的内外失衡状况。
（Ⅰ） 需求过度 对外顺差
IB
（II） 需求不足 对外顺差
EB
内部均衡和外部平衡的基 本框架内，经济从非均衡 向均衡的回归途径可以是 市场的自发调节。
P2 P1 1
4
2 8 O 7 6 5
EB
多数情况下，自发调整中会出 现超调现象，给人们的生产、 交易决策造成困难，并带来经 济的波动。
(IV) 需求过度 对外逆差
(III) 需求不足 对外逆差
政府应有针对性地进行物价 和汇率的干预，促使经济迅 速恢复内外均衡状态。
P0 进一步细分的内外均衡调节
P
国际金融 4 内部均衡和外部平衡的短期调节
1、内部均衡 外部平衡 内外均衡（≈外部均 衡）冲突 2、内部均衡冲突的调节原则&方法
姜波克的e-P内外均衡调节模型
e 需求过度 B2 B1 B0 需求不足 P
O
IB
e
IB EB
内部均衡曲线
P
A1
对外顺差 A0 A2 外部平衡曲线 P 内部均衡和外部平衡的 基本框架 EB 对外逆差
复旦国际金融新编笔记 -第四章
第四章内部均衡和外部均衡的短期调节内部均衡：内部均衡从短期讲指国内总供给与国内总需求的平衡；从长期讲，指外延经济增长和内涵经济增长的平衡，即经济的可持续增长。
斯旺模型定义的内部均衡是指充分就业条件下的总需求等于总供给。
充分就业并不适用于中国城乡二元结构的特点（有足够的劳动力供给），我们将充分就业条件剔除，从时间跨度上会出现以下情况：总供给在中期内扩张性财政政策会使其增加，潜在产出受总资源和生产力水平共同影响。
外部平衡：国际收支平衡，主要是指国际收支账户在一定统计口径上的数量平衡。
外部均衡：在国内经济均衡发展、内部均衡实现基础上的国际收支平衡。
更简单的说，就是内部均衡基础上的外部平衡。
常用的统计口径一般有自主性国际收支平衡、综合账户的收支平衡。
经常账户收支平衡或经济账户加上长期资本账户所形成的基本账户收支平衡，也时常用的口径。
为简单可定义：外部平衡就是经常账户剔除了短期资本后的资本与金融账户之间的国际收支平衡。
国际收支的即期均衡和跨期均衡：即期均衡是指在当期内部均衡的前提下，一国的国际收入等与支出。
由于只考虑当期，实现即期均衡的手段具有短期性和直接性。
跨期均衡是指以一定时间内居民福利水平最大化为目标，将资源在国内和国外、当期和未来之间进行合理的配置，使得每期的国际收支差额具有可持续性，并在长期内达到经济持续增长和福利最大化的目标，跨期均衡的手段和目标具有长期性，在某些情况下，实现跨期均衡的措施可能导致即期收支不平衡。
外部冲击的收入利率相对价格传导机制：外国居民收入水平的变动会导致其消费水平的提高，外国的进口增加，即本国出口的增加。
这首先会影响到本国的外部平衡，然后通过乘数效应带来本国居民收入的变动。
外国的边际进口倾向越大，本国的乘数效应越大，本国内部均衡和外部均衡收到的冲击也就越大；两国利率水平的差异会影响两国之间国际资本的流动，外国利率水平变动会导致会影响外国资金的流入和本国资金的流出，改变本国的外部平衡。
第四章-内部均衡和外部均衡的调节
i kY M s h
式（4-6）式表明：随着产出增加，利率上升； 随着本国货币供给增加，利率下降。反映在 i-Y平面内，LM曲线斜率为正，且随着货币供 给增加而右移。
3、国际收支平衡——BP曲线 国际收支平衡表示为经常账户和资本账户之和
的平衡。 BP曲线可以表示为：
二、内部均衡与外部均衡的相互冲突
（一）米德冲突——内外均衡矛盾的经典论述 1、米德冲突 英国经济学家詹姆斯·米德（J.Meade）于1951年
在其名著《国际收支》中最早提出固定汇率制下 的内外均衡冲突问题。 在米德的分析中，内外均衡的冲突一般是指在固 定汇率下，失业增加、经常帐户逆差或通货膨胀、 经常帐户盈余这两种特定的内外经济状况组合。
二、蒙代尔——弗莱明模型分析举例
1、资本完全不流动，固定汇率制 下的内外均衡调节 图4-3
i
BP
LM’
LMLeabharlann i1A’i0
A
IS
O
Y
Y1 Y0
2、资本不完全流动，浮动汇率制 下的内外均衡调节 图4-4
i
LM
BP
BP’
i1
A’
i0
A
IS IS’
0
Y
Y0 Y1
3、资本完全流动，浮动汇率制下的内外均衡调节 图4-5
方法——财政政策与货币政策
澳大利亚经济学家斯旺（Trever Swan）的方
法——支出转换政策与支出增减政策
“最优货币区域”理论之父——蒙代尔
罗伯特•蒙代尔教授一直担任美 国哥伦比亚大学经济学教授。 被誉为“最优货币区域”理论 之父；他构筑了国际宏观经济 的标准模式；他是货币与财政 政策混合理论的倡导者；他重 新解释了通涨和利息理论；他 发展了贸易支付平衡的货币理 论；他是供应学派的代表人。 他的著作涵盖了整个国际货币 体系的历史，并对欧元的诞生 起到了决定性的作用。
式（4-6）式表明：随着产出增加，利率上升； 随着本国货币供给增加，利率下降。反映在 i-Y平面内，LM曲线斜率为正，且随着货币供 给增加而右移。
3、国际收支平衡——BP曲线 国际收支平衡表示为经常账户和资本账户之和
的平衡。 BP曲线可以表示为：
二、内部均衡与外部均衡的相互冲突
（一）米德冲突——内外均衡矛盾的经典论述 1、米德冲突 英国经济学家詹姆斯·米德（J.Meade）于1951年
在其名著《国际收支》中最早提出固定汇率制下 的内外均衡冲突问题。 在米德的分析中，内外均衡的冲突一般是指在固 定汇率下，失业增加、经常帐户逆差或通货膨胀、 经常帐户盈余这两种特定的内外经济状况组合。
二、蒙代尔——弗莱明模型分析举例
1、资本完全不流动，固定汇率制 下的内外均衡调节 图4-3
i
BP
LM’
LMLeabharlann i1A’i0
A
IS
O
Y
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2、资本不完全流动，浮动汇率制 下的内外均衡调节 图4-4
i
LM
BP
BP’
i1
A’
i0
A
IS IS’
0
Y
Y0 Y1
3、资本完全流动，浮动汇率制下的内外均衡调节 图4-5
方法——财政政策与货币政策
澳大利亚经济学家斯旺（Trever Swan）的方
法——支出转换政策与支出增减政策
“最优货币区域”理论之父——蒙代尔
罗伯特•蒙代尔教授一直担任美 国哥伦比亚大学经济学教授。 被誉为“最优货币区域”理论 之父；他构筑了国际宏观经济 的标准模式；他是货币与财政 政策混合理论的倡导者；他重 新解释了通涨和利息理论；他 发展了贸易支付平衡的货币理 论；他是供应学派的代表人。 他的著作涵盖了整个国际货币 体系的历史，并对欧元的诞生 起到了决定性的作用。
第四章内部均衡和外部平衡调节
�
i LM
A' i' பைடு நூலகம்0 A IS Y0 Y1 Y IS' BP
四,西方经典内外均衡调节理论的不足
1,是基于成熟经济体而提出的. 但是不能直接用来研究经济高速增长且劳动要素丰富的国 家的内外均衡问题. 2,对汇率的作用认识不足 没有关注汇率在内外均衡同时实现过程中发挥的杠杆作用, 更没有关注汇率在经济持续增长中的作用.
CAP e = >0 P CAe
(2)基本帐户平衡下的外部平衡曲线推导 BP=CA(e,P)+KA(e,P)=0,求导得:
BPP e = >0 P BPe
(3)外部平衡曲线及其分析
e A1 对外顺差 A0 对外逆差 EB
A2 P
4,均衡汇率分析的基本框架
e IB
EB e0 O
p0
P
5,内部均衡和外部均衡调节的短期分析 (1)内部均衡和外部均衡的自动调节
一,内部均衡和外部均衡的概念
1,内部均衡的概念 斯旺定义:总需求等于总供给的状态. 2,外部均衡与外部平衡: 外部平衡:国际收支平衡 外部均衡:在国内经济均衡发展,内部均衡实现基础上的 国际收支平衡.
二,内部均衡与外部平衡的相互冲突
詹姆斯米德(JMeade)认为,在固定汇率制度下,政府只能采 用支出增减性政策来调节内外均衡.在国际收支逆差与通货膨 胀并存时,减少总需求可以使二者均衡;在国际收支顺差与失 业增加并存时,扩大总需求可以使二者均衡.但是,对于既有 国际收支顺差又存在通货膨胀,或既有国际收支逆差又存在严 重失业问题,就会发生内部均衡与外部平衡之间的冲突,使支 出转换政策陷入左右为难的困境.
2,政策指派与有效市场分类原则
财政政策和货币政策对两个政策目标分别具有不同的影响 力,财政政策对实际产出的相对影响力较大,而货币政策 对国际收支的相对影响力较大.因此,以财政政策实现内 部均衡目标,以货币政策实现外部均衡目标.这一主张对 货币政策和财政政策在实现内外均衡中的作用进行了重新 分配,因而被称为政策指派理论.
国际金融第四章_内部均衡与外部平衡的短期调节讲解
这一政策搭配，是由斯旺 （T.Swan）提出的。按斯旺的 见解，可用下图加以说明。
本国货币 实际汇率
EB
贬值
Ⅲ
Ⅳ
膨胀 / 顺差
O
●
Ⅰ
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升值
失业 / 顺差 D Ⅱ 失业 / 逆差
膨胀 / 逆差
●
A
B
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C
IB
国内支出
斯旺模型:支出转换与支出增减政策的搭配
蒙代尔根据最优指派原则提出了财政政策和货 币政策的搭配。
膨胀 / 逆差
●
A
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C
IB
国内支出
斯旺模型:支出转换与支出增减政策的搭配
1）斯旺模型下，本国AS水平是一定的，本国 AD=C+I+G+(X-M)，内部均衡意味着本国总需求等 于总供给，外部平衡意味着X-M=0（国际收支平 衡）。 2）横轴：国内支出C+I+G，政府的支出增减型政 策可以明显的影响国内支出总水平。 3）纵轴：本国实际汇率（直标），向上方移动表 示汇率上升，人民币贬值，国内商品竞争力加大； 向下移动表示升值，国内商品竞争力降低。
必须增加国内支出。
3）IB曲线右边有通货膨胀压力，因为对于既定汇 率，国内支出大于维持内部均衡所需要的国内 支出；IB曲线左边意味着存在通货紧缩压力。
1）EB曲线代表着外部平衡，意味着本国的经常 项目收支平衡。 2）EB曲线的斜率为正。因为本国汇率贬值将增 加出口，减少进口，因此为防止经常项目出现顺 差，就需要扩大国内支出，抵消出口的增长。 3）EB曲线的右边意味着国内支出大于维持经常 项目平衡所需要的国内支出，结果出现经常项目 收支逆差；EB曲线的左边就会出现经常项目收支 顺差。
姜波克国际金融新编第四版第四章 内部均衡和外部平衡的短期调节
?2
第一节 从国际收支平衡到 内部均衡和外部均衡
国际收支均衡（BOP Equilibrium）
?指国内经济处于均衡状态下的自主 性国际收支平衡，即国内经济处于 充分就业和物价稳定下的自主性国 际收支平衡。
?3
?国际收支调节的目的：
?追求国际收支的平衡； ?追求国内经济处于均衡状态下的国际收支平
衡——国际收支均衡。
?17
?二、最优指派原则
? 由美国经济学家蒙代尔（R.Mundell）提出。
? 出发点：在许多情况下，不同的政策工具实际上掌 握在不同的决策者手中。如果决策者不能紧密协调， 而是独立地进行决策，就不能实现最佳的目标。
? 结论：如果每一工具被合理的指派个一个目标，并 且在该目标偏离其最佳水平是按规则进行调控，那 么在分散决策的情况下仍有可能实现调控目标。
※采用什么样的政策来调节国际收支？
?国际收支失衡的性质； ?国际收支失衡时国内社会化宏观经济的结
构与状况； ?内部均衡和外部平衡之间的相互关系； ?是否有利于经济的持续稳定增长——对于
发展中国家来讲。
?21
由预算赤字和货币宽松引起的货币性收支失衡， 可用下述几种方法调整
方法一
方法二（支出增减 方法三（支出增减型
结果：纠正国际收支 失衡的同时，失 业和社会动荡程 度较轻、但货币 贬值可能引起外 汇市场混乱和未 来的通货膨胀
?22
四、顺势而为原则
? 顺势而为原则是指在调控过程中要正确认识、判断市 场力量并加以巧妙利用。
? 由于预期、时滞和超调以及短期效果与长期效果不一 致等现象的存在，在选择政策调节内外均衡的过程中， 需要综合考虑政策的长期效果和短期作用，要尽量利 用好市场的力量，促成政策的效果达到最佳。
国际金融第四章内部均衡和外部平衡的短期调节
短期 可变 不变 不变
不变
中期 可变 可变 不变
不变
长期 可变 可变 可变
可变
2．外部均衡的概念
外部平衡就是国际收支平衡，主要是指单纯的 国际收支账户在一定口径上的数量平衡
外部均衡则是在国内经济均衡发展，内部均衡 实现基础上的国际收支平衡。
外部平衡是经常账户与剔除了短期流动性资本 后的资本与金融账户之和的国际收支平衡。
根据这一原则，蒙代尔区分了财政政策、货币 政策在影响内外均衡上的不同效果，提出了以 货币政策实现外部平衡目标、财政政策实现内 部均衡目标的指派方案
三、合理搭配原则
各种国际收支政策，虽然手段有所不同，但 解决的问题可能是相似的，也就是说，当一个 不平衡现象出现时，可能会有多种政策能解决 该问题。在所有类型的国际收支调节政策中， 至少存在以下几对互为替代的搭配：
在点B上，为达到经常项目收支平衡，就必须大幅度削 减支出，使点B向点D移动。这样，虽说外部失衡趋于 减少，内部经济却进入衰退和失业。
在点C上，单单使用支出增减型政策或支出转换型政策， 也无法使点C向点O方向切近，因此，应当搭配使用这 两种政策。
针对不同的内、外失衡情况，所使用的政策搭配方法
也应当有所不同。基本的思路一般首先是利用支出 增减型政策谋求内部均衡，利用支出转换型政策 (如变动汇率水平)谋求外部平衡，最终达到内外同 时均衡。
关税政策 优惠税收政 策
直接管制
外汇管制 外贸管制
供给调节 政策
科技政策
推动技术进步 提高管理水平 加强人力资本投资
产业政策
优化产业结构
制度创新政策
企业制度改革 提高企业经营效率
资金融通 政策
官方储备 的使用
国际信贷便利 的使用
国际金融——内部均衡与外部平衡的短期调节.
分析：
在情况2、3下政策没有冲突；在情况1、4下政策面临冲突
我国的内部均衡与外部平衡的冲突
观察年份 政策手段 政策目标 冲突的表现
1980-1983
1985-1989 1992-1993 1994-1996 2004-2007
紧缩性政策
扩张性政策 扩张性政策 紧缩性政策 紧缩性政策
抑制经济过热
促进经济增长 促进经济增长 抑制经济过热 抑制经济过热
① ②
短期内，利率下降，收入增加，国际收支恶化。 固定汇率下的调节机制会导致收入、利率和国际收支恢复 原状。
无资本流动的情形下的财政政策效应分析
i CA E2 E1 E IS1 IS Y O
LM1 LM
财政支出增加的效应：
① ②
短期内利率上升，收入增加，国际收支恶化。 固定汇率下的调节机制会导致货币供给减少、 利率上 升，收入和国际收支恢复原状。
经济状况 财政政策 货币政策
失业、衰退/国际收支逆差 通货膨胀/国际收支逆差 通货膨胀/国际收支顺差
扩张 紧缩 紧缩 扩张
紧缩 紧缩 扩张
失业、衰退/国际收支顺差
扩张
模型解释
a. 横轴：向右：扩张的财政政策 向左：紧缩的财政政策 b. 纵轴：向上：扩张的货币政策 向下：紧缩的货币政策
货 币 扩 张
Y
资本不完全流动的情形
关于蒙代尔－弗莱明模型的一些说明
1. 2. 3. 4.
模型关于资本完全不流动和完全流动都是理想的假 设，特别是对资本完全流动的假设更是如此。 模型假定国际资本流动完全由本国利率与外国利率 的差异决定，没有考虑其他影响资本流动的因素。 没有考虑价格的调整、潜在生产能力等因素。 模型适合作为需求管理的分析工具。