国债期货合约和规则
国债期货基础知识
国债期货基础知识国债期货是指以国债为标的物的期货合约交易。
作为金融市场中非常重要的一种金融衍生品，国债期货具有一定的风险和复杂性，因此了解国债期货的基础知识显得尤为重要。
本文将介绍国债期货的相关基础知识，帮助读者更好地理解和把握这一金融工具。
一、国债期货的定义国债期货是指以国债作为标的物的期货合约。
国债期货的交易地点在期货交易所，投资者可以通过期货市场买入或卖出国债期货合约。
国债期货交易的标的物是国债，合约的交割日通常是未来某一特定日期。
二、国债期货交易的特点1.杠杆效应强：国债期货是通过保证金交易的，投资者只需支付一部分保证金即可买入或卖出合约，因此具有较大的杠杆效应，能够带来更高的投资回报，但也带来更大的风险。
2.价格波动大：国债期货价格受到多种因素的影响，如市场利率、宏观经济数据等，因此价格波动较大，投资者需要有一定的风险意识和应对能力。
3.交易时间长：国债期货交易时间长，通常从早上9点开始，一直到下午3点，投资者可以在这段时间内进行交易。
4.交易规则严格：国债期货市场有着严格的交易规则和制度，投资者需遵守相关规定，否则会受到相应的处罚。
三、国债期货的价值风险管理投资者在交易国债期货时，需注意价值风险的管理，以降低投资风险。
价值风险是指国债期货价格波动对投资者资金价值造成的影响，投资者可以通过以下方式进行风险管理：1.止损：设置合理的止损点位，及时平仓止损，以防止亏损进一步扩大。
2.分散投资：不要将所有资金都投入到国债期货市场中，应进行资金分散，降低单一标的风险。
3.风险控制：制定合理的风险控制策略，设定适当的仓位大小和风险承受能力，做好风险管理工作。
四、国债期货的操作技巧1.把握交易机会：及时关注市场动态和行情变化，抓住交易机会，做好交易规划。
2.分析市场情况：通过基本面分析和技术分析，判断国债期货的走势，做出正确的操作决策。
3.严格执行交易策略：制定交易计划，严格执行，不贪婪，不恐惧，遵循纪律。
中金所期国债期货合约交割细则
中金所期国债期货合约交割细则国债期货合约交割是期货市场运行中的重要环节，交割细则的规定对于确保合约交易的顺利进行，维护市场秩序具有重要意义。
本文将围绕中金所国债期货合约的交割细则展开分析，从合约交割品种、交割交易所、交割方式和交割程序等方面进行论述。
一、合约交割品种中金所国债期货合约的交割品种主要是国债期货合约所指示的国债标准券，具体包括特定期限的国债券和现金国债等。
作为交割品种，国债标准券的选择需满足以下条件：一是债券的可交割性，即必须是可在市场上买卖的债券；二是债券的流动性要强，供求情况较好；三是债券的市场价值稳定，能够在合理范围内体现其价值。
二、交割交易所中金所国债期货合约的交割交易所指定为上海证券交易所和深圳证券交易所。
国债期货合约交割过程中，交割交易所需要提供充足的场外交易平台，保障合约交割的顺利进行。
交割交易所必须具备完善的系统设施和流程，确保交割时的交易安全和可靠性。
三、交割方式中金所国债期货合约的交割方式主要有实物交割和现金交割两种。
实物交割是指交割交易所按照所指示的国债标准券进行实物交割的方式，交割时需要按照约定的规则和程序完成相关操作。
现金交割是指交割交易所按照合约规定的比例和价格，将合约的价值以现金的方式划转给交易双方。
四、交割程序中金所国债期货合约的交割程序主要包括以下几个步骤：1. 交割通知：交易双方应在约定的交割通知日期前进行交割通知，明确交割意愿和要求，同时提供相应的材料和凭证。
2. 交割品种确认：交割交易所在收到交割通知后，核实交割品种和相应的数量、价格、比例等要素，确保符合合约规定。
3. 交割准备：交割交易所通知交易双方进行交割准备，包括清算、划款、配送和记录等环节。
4. 交割执行：交割交易所按照交割通知的要求，在约定的交割日期和时间进行交割操作，实现合约的交割义务。
5. 交割确认：交割交易所在交割操作完成后进行交割确认，确认交易双方已完成交割义务，并对交割结果进行记录和归档。
国债期货基础知识课件
根据市场流动性考虑
根据品种的交易活跃度选择
投资者应选择市场流动性较好的国债期货 品种，以便于买卖交易。
投资者应选择交易活跃度较高的国债期货 品种，以便于买卖交易和套利操作。
04 国债期货的交易策略
套期保值交易策略
总结词
通过在期货市场和现货市场进行相反的操作，以对冲 现货市场的风险。
02
国债期货的价格由国债现货市场 和货币市场等多种因素共同决定， 具有规避利率风险、价格发现等 功能。
国债期货的特点
国债期货的标的物是 国债，具有高信用等 级和低风险的特点。
国债期货的交易采用 竞价方式，价格透明 度高，流动性好。
国债期货的交易采用 保证金制度，具有杠 杆效应，可以放大收 益或亏损。
交割方式与交割日期
交割方式
国债期货采用实物交割的方式，即在合约到期时，买卖双方按照约定的价格和 数量进行实物交收。
交割日期
国债期货的交割日期通常为合约月份的第三个星期五，例如，如果合约月份为5 月，则交割日期为5月19日。
03 国债期货的品种与选择
短期国债期货
短期国债期货是指到期期限较 短的国债期货，通常在1-5年
单边交易策略
总结词
根据市场走势预测，只进行买入或卖出操作。
详细描述
国债期货的单边交易策略主要根据市场走势预测，只进行买入或卖出操作。当投资者预测国债价格将 上涨时，可以选择买入国债期货合约；而当预测国债价格将下跌时，则选择卖出国债期货合约。这种 策略需要投资者对市场走势有准确的判断，否则可能会面临较大的风险。
交易方式
国债期货的交易方式包括竞价交易和 撮合交易，其中竞价交易是通过买卖 双方出价的方式进行交易，撮合交易 则是通过交易所系统进行匹配成交。
国债期货市场及其交易
国债期货市场及其交易国债期货是一种以政府债券作为标的物的金融衍生工具，具有固定的到期日和合约规模。
国债期货市场是中国金融市场的重要组成部分，也是投资者进行套期保值和投机交易的重要场所。
本文将介绍国债期货市场的基本概念、交易机制和参与者，以及市场对宏观经济的影响等内容。
一、国债期货市场概述国债期货市场是债券市场的延伸，通过期货合约交易债券的价格。
国债期货合约包括10年期国债期货合约和5年期国债期货合约。
通过国债期货市场，投资者可以进行套期保值交易，减少利率风险和汇率风险。
二、国债期货交易机制国债期货交易主要是通过交易所进行，在中国，国债期货主要在上海期货交易所和大连商品交易所进行交易。
交易所规定了国债期货合约的交易时间、交易规则和合约规模等内容。
投资者可以通过期货公司开立账户并缴纳保证金进行交易。
三、国债期货市场参与者国债期货市场的参与者有多种类型，包括投资者、交易所、期货公司和监管机构等。
投资者可以是机构投资者和个人投资者，机构投资者包括基金公司、银行和保险公司等。
交易所负责管理和监督国债期货市场的交易活动。
期货公司作为交易的中介机构，为投资者提供交易服务和风险管理工具。
监管机构则负责监督市场的合法运作和维护市场秩序。
四、国债期货市场的功能国债期货市场具有多种功能，包括价格发现、风险管理和资金配置等。
通过期货市场的交易活动，参与者可以根据市场价格来决定买入或卖出债券。
同时，投资者还可以利用期货市场来进行套期保值，降低利率风险和汇率风险。
国债期货市场还可以提高债券市场的流动性，促进资金的配置和融通。
五、国债期货市场对宏观经济的影响国债期货市场的交易活动对宏观经济具有一定的影响。
首先，国债期货市场可以反映市场对宏观经济形势的预期。
通过观察期货市场的价格变动和交易活动，可以了解市场对经济增长和通货膨胀等因素的预期。
其次，国债期货市场的运行情况也会对债券市场和资本市场产生一定的影响。
国债期货的价格变动可能会对债券价格和股票价格产生影响，进而影响投资者的投资决策和市场的整体运行。
年期国债期货合约交割细则
年期国债期货合约交割细则年期国债期货合约是一种衍生品工具，是指以特定的年限国债为标的物，在期货市场上进行买卖和交易的金融合约。
合约交割是期货市场中的重要环节，合约交割细则的设定直接影响着市场的流动性和交易效率。
本文将详细介绍年期国债期货合约的交割细则，包括交割品种、交割期限、交割方式等相关内容。
一、交割品种年期国债期货合约的交割品种通常是某国政府发行的固定收益证券，例如中国国债。
国债作为信用极高的债务工具，在期货市场上具有较高的流动性和交易活跃度。
二、交割期限交割期限是指交易所规定的合约到期日，也是合约买卖双方在期货市场中进行交割的最后期限。
在年期国债期货合约中，交割期限通常是合约到期日前一个工作日。
三、交割方式1. 现金交割年期国债期货合约通常采用现金交割方式。
现金交割是指在交割日，买方向卖方支付合约交割价格与交割单位乘积的金额，卖方则向买方交付合约所对应的现金金额。
这种交割方式简单便捷，且免去了实物交割可能面临的物流成本和风险。
2. 实物交割在某些情况下，年期国债期货合约也可以采用实物交割方式。
实物交割是指在交割日，买方从卖方手中接收合约所对应的债券或证券，同时向卖方支付合约交割价格与交割单位乘积的金额。
实物交割相对于现金交割而言，更加接近实际持有债券的情况，一定程度上降低了投资者的风险。
四、交割日安排交割日是指进行合约交割的具体日期，也是合约到期日前一个工作日。
交割日的安排旨在确保交易双方在规定的时间内进行交割，并减少操作的风险和市场的波动性。
五、交割价格确定交割价格是合约交割的核心要素，通常是以期货合约交易日最后一分钟收盘价为基准进行确定。
在中国金融期货交易所，交割价格将由一定数量的交易所交割认可债券计算得出。
交割价格的透明和公平是期货市场的核心要求，能够有效保障交易双方的利益。
六、交割通知交割通知是指买方向交割所发送的通知，通常在交割期前数个工作日内完成。
交割通知包含交割所需的相关信息，例如交割日期、交割数量、交割方式等，确保双方都能准确了解并履行交割义务。
国债期货怎么玩
国债期货怎么玩简介国债期货是指以国债作为标的物进行交易的金融衍生品，是一种重要的投资工具。
国债期货的交易量大、流动性好，是各类投资者进行风险管理和投机交易的主要选择之一。
本文将介绍国债期货的基本知识、交易流程和投资策略，帮助读者了解国债期货的玩法和相关风险。
国债期货的基本知识国债期货是指以国债作为标的物的期货合约，交易单位以合约面值表示，合约到期日为交割日。
国债期货合约的标的为不同期限的国债，例如5年期国债期货、10年期国债期货等。
国债期货交易主要在期货交易所进行，投资者可以通过开设期货账户来参与交易。
国债期货的价格以利率形式表示，称为“中债收益率曲线”。
利率的变化会影响国债期货的价格波动。
一般来说，市场预期未来利率上升时，国债期货价格下跌；而市场预期未来利率下降时，国债期货价格上涨。
国债期货的交易流程开户与资金准备要参与国债期货交易，首先需要在期货公司开设期货账户，并进行资金准备。
在开户过程中，需要提供身份证明、银行开户信息等必要材料。
了解交易规则和风险提示在进行国债期货交易前，需要了解相关的交易规则和风险提示，包括交易时间、交易手续费、交易合约的交割规则等。
了解交易规则有助于投资者更好地进行交易决策。
制定交易策略在参与国债期货交易前，投资者需要制定自己的交易策略。
交易策略应考虑投资者的风险承受能力、市场行情和预期等因素。
常见的交易策略包括趋势跟踪策略、套利策略和波动率交易策略等。
进行交易操作在交易时间内，投资者可以通过期货账户进行买入或卖出国债期货合约。
交易时需要注意交易品种、交易数量、交易价格等细节，并及时关注市场行情的变化。
盈亏计算与风险控制投资者需要及时计算盈亏情况，控制风险。
国债期货交易具有杠杆效应，盈利和亏损都会放大。
因此，要设置好止损点和止盈点，做好风险控制。
交割或平仓国债期货合约到期时，投资者需要进行交割或者平仓操作。
交割意味着按照合约规定交付国债或者收取现金。
平仓则是在合约到期前将持有的合约进行卖出，结束交易。
国债期货基础知识
国债期货基础知识一、引言国债期货是一种金融衍生品，依托于国债作为标的资产而衍生出来的期货合约。
本文将介绍国债期货的基础知识，包括定义、交易规则、风险管理等方面的内容。
二、国债期货的定义国债期货是一种标准化合约，其标的资产为国债。
投资者可以通过交易该合约来追踪和抵御国债价格的波动。
国债期货合约的交易以现金结算为主，投资者通过交易所进行交易，并在到期日时进行结算。
该合约的价格受供需关系、利率变动、宏观经济环境等多种因素的影响。
三、国债期货的交易规则1. 合约规格：国债期货合约的规格包括到期日、交割日期、交割品种、合约大小、报价单位等内容。
投资者在交易时需根据合约规格进行交易。
2. 交易时间：国债期货合约的交易时间一般为交易日的工作时间。
交易所会提前公布每日的交易时间，投资者需根据交易时间进行买卖交易。
3. 交易方式：国债期货的交易方式包括开仓和平仓两种。
开仓是指投资者新建立一个持仓，平仓则是指投资者对已有的持仓进行清算或转让。
4. 交割方式：国债期货合约的交割一般以现金结算为主。
到期日时，合约持有者可通过交割等方式获得合约的收益或支付风险。
4. 手续费用：投资者在进行国债期货交易时需要支付一定的手续费用，包括交易佣金、印花税等。
四、国债期货的风险管理1. 价格波动风险：由于国债期货合约的价格受多种因素影响，投资者需要注意价格波动对投资收益的影响，并采取适当的风险控制措施。
2. 杠杆风险：国债期货交易是一种杠杆交易，投资者只需支付一部分保证金即可控制更大的合约价值。
然而，杠杆交易也会带来较大的风险，投资者需谨慎使用杠杆。
3. 信用风险：国债期货交易过程中，投资者之间存在信用风险。
为了规避信用风险，投资者可以选择与信誉良好的交易对手进行交易。
4. 利率风险：国债期货的价格受到利率波动的影响。
投资者需要关注利率变动对国债期货价格的影响，并采取相应的对冲策略。
五、总结国债期货作为金融衍生品的一种，具有一定的风险。
国债期货基础
国债期货基础介绍一、5年期国债期货合约根据《中国金融期货交易所交易细则》第四十一条的规定，现就5年期国债期货合约的挂盘基准价通知如下：TF1312合约的挂盘基准价为94.168元；TF1403合约的挂盘基准价为94.188元；TF1406合约的挂盘基准价为94.218元。
根据《中国金融期货交易所5年期国债期货合约交割细则》的相关规定，现就5年期国债期货可交割国债范围有关事项明确如下：1、合约上市后新发行的符合可交割国债条件的国债，交易所在该国债上市交易日（含）之前公布将其纳入可交割国债范围。
2、合约交割月新发行且上市交易日在合约最后交易日（含）之前的5年期国债，纳入合约可交割国债范围。
合约交割月新发行的7年期国债，其到期日距交割月首日的期限超过7年，不纳入合约可交割国债范围。
3、根据财政部和托管机构关于国债转托管的相关规定，为保证国债期货交割的顺利进行，因付息导致合约交割期间暂停转托管的国债不纳入该合约可交割国债范围。
5年期国债期货首批上市合约为2013年12月（TF1312）、2014年3月（TF1403）和2014年6月（TF1406）。
各合约挂盘基准价由交易所在合约上市交易前一交易日公布。
为从严控制上市初期市场风险，5年期国债期货各合约的交易保证金暂定为合约价值的3%，交割月份前一个月中旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的4%，交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的5%。
上市首日各合约的涨跌停板幅度为挂盘基准价的±4％。
5年期国债期货合约的手续费标准暂定为每手3元，交割手续费标准为每手5元。
交易所有权根据市场运行情况对手续费标准进行调整。
注意：手续费需加收期货投资者保障基金，为代理交易额的千万分之8，约为0.8元。
期货投资者保障基金是在期货公司严重违法违规或者风险控制不力等导致保证金出现缺口，可能严重危及社会稳定和期货市场安全时，补偿投资者保证金损失的专项基金。
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三
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中金所5年期国债期货合约条款
国债期货合约标的
国债期货标的的选择是合约设计的核心。 名义标准券设计：采用虚拟的面额为100万 元人民币，票面利率为3%的5年期“名义标 准卷”作为交易标的，实际的国债可以用 转换因子折算成名义标准券进行交割。 名义标准卷的优势：扩大了可交割国债的 范围，防止期货价格被操纵和交割时逼仓 的风险；较单一卷种的套保效果更好；能 够真正反映市场对5年期利率水平的预期。
一般单位
指定下单人 具备金融期 货基础知识， 通过相关测 试
不存在严重不良诚信记录；不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁 止或者限制从事金融期货交易的情形。
五
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交割制度的重要性
可交割国债范围
中国财政部在境内发行的记账式国债 固定利率且定期付息 同时在银行间债卷市场、上海证劵交易所、 深圳 证劵交易所挂牌上市 到期日距合约交割月首日时间为4到7年 考虑到转托管业务的相关规定，国债期货可交割 卷必须是付息日距交割日大于10个工作日的债卷
2.9 2.9 4.41 4.41
4.41 3.68 3.68 3.68 3.02 3.02 3.02 3.09 3.09 3.09 3.48 3.48 3.48
2018-12-15 2018-12-15 2018-06-23 2018-06-23
2018-06-23 2019-11-05 2019-11-05 2019-11-05 2019-05-07 2019-05-07 2019-05-07 2019-06-18 2019-06-18 2019-06-18 2019-07-23 2019-07-23 2019-07-23
上市国债期货的意义
国债期货的功能
价格发现-国债期货对于现货未来价格变化 具有指导性，是现货价格的重要指标。 规避风险-国债期货能使金融机构规避利率 风险来达到保值的目的。 优化资产配置-投资者可运用低成本的期货 进行套保、套利、调整久期或资产配置。 国债期货有利于投资者利用杠杆效应获得 更为庞大的收益。
中国国债期货的历史背景
1992年12月28日，上海证劵交易所率先推出了向 机构投资者发放的标准国债期货合约。1993年10 月开始向个人投资者开放，其后国债期货在多个 交易所推出。 1994年2季度后，国债期货成交趋向活跃，仅上交 所全年成交量就近2万亿。 1995年2月23日,“327事件”爆发。 1995年5月31日,“319事件”爆发。 1995年5月31日，全国14个国债期货交易所全部被 平仓，国债期货至此消失。
转换因子
转换因子（Conversion Factor）是用来调整不同 票面利率和不同到期日的可交割国债，保证交割 的公平公正。 计算转换因子的隐含假设：所有可交割债券的到 期收益率均为3%。 对于中金所5年期国债期货合约来说，转换因子实 质上是面值1元的可交割国债在其剩余期限内的现 金流，用3％的国债期货名义标准券票面利率贴现 至最后交割日的净价（全价-应计利息）。
08国债25 国债0825 08国债10 08国债10
国债0810 09国债27 09附息国债27 国债0927 09国债07 09附息国债07 国债0907 09国债12 09附息国债12 国债0912 09国债16 09附息国债16 国债0916
中债登 中证登深圳 中证登上海 中债登
中证登深圳 中证登上海 中债登 中证登深圳 中证登上海 中债登 中证登深圳 中证登上海 中债登 中证登深圳 中证登上海 中债登 中证登深圳
国债期货发票价格
在交割流程中，一旦完成了买卖的配对，即可计算卖方应收交割货款 。百元面值可交割国债应收货款称为发票价格。 • 发票价格=期货交割结算价×转换因子+应计利息 • 其中，净价部分和应计利息均精确到小数点后7位。交割中的应计 利息计算与银行间市场国债现货应计利息方法相同。 每百元可交割国债的应计利息计算公式如下： • 应计利息=（票面利率/每年付息次数）×（配对缴款日-上一付息 日）/当前付息周期实际天数×100元 例:对TF1212合约，客户在12月3日提交申报交割意向，交割券为 110022.IB，其票面利率为3.55%，每年付息一次，付息日为10月20日 。应计利息计算的已计息天数按配对缴款日计算，本例中即12月5日 。因此已计息天数为46，当前付息周期实际天数为365。 应计利息=(3.55%/1) ×(46/365) ×100元 =0.4473973元。
国债期货交割方式
国债期货一般采用实物交割的方式交割。 多券种替代交收：在最后交割日剩余年限在47年的记账式附息国债都可以参与交割, 卖方 有权选择“最便宜债券”进行交割。 好处：进一步活跃可交割债券的交易，增强5 年期国债期货合约的防逼仓和抗操纵能力，提 高国债期货合约价险承受能力 申请开户时， 前一交易日日 终保证金账户 可用资金余额 不低于人民币 50万 申请开户时， 前一交易日日 终保证金账户 可用资金余额 不低于人民币 50万 知识准备 具备金融期 货基础知识， 通过相关测 试 投资经历 累计10个交易日、20 避以上的金融期货仿 真交易成交记录；或 者最近三年内具有10 逼以上的期货交易成 交记录 累计10个交易日、20 避以上的金融期货仿 真交易成交记录；或 者最近三年内具有10 逼以上的期货交易成 交记录 其他要求 综合评估 ≥70分（基 本情况、投 资经理、财 务状况、诚 信状况） 具有参与金 融期货交易 的内部控制、 风险管理等 相关制度
交易时间的设定
现卷市场交易时间： • 交易所：9:30-11:30,13:00-15:00 • 银行间：9:00-12:00,13:30-16:30，银行间市 场在9:30-15:00成交金额占全天的91.28%。 国债期货交易时间： 9:15-11:30,13:00-15:15
四
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保证金制度
国债期货价格波动性很小，国际市场上5年期国债期货保 证金水平低于1.5%。我国5年期国债期货最低交易保证金 为2%，刚好覆盖1个涨跌停板，可实现的杠杆达到50倍。 借鉴国内商品期货成熟经验，防止买方违约并且抑制交割 月逼仓等风险事件的发生，国债期货采取交割期逐级提高 保证金的方式。
主要内容
国债现货基础知识 中国国债期货的发展历程
中金所国债期货合约设计
国债期货业务规则制度 国债期货交割方案设计
-1-
国债期货的交易与规则
一
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国债的特点
债券投资特点 特点:相对安全且收益稳健，品种与投资模 式多样，可以开发多种类型理财产品，满 足客户的多样化需求,成为资产配置的基础 品种和核心品种。 国债的特点 1.安全性 2.流动性 3.收益性 4.偿还性 5.免税待遇
持仓限额制度
持仓限额制度的意义 • 会员限仓制度：防止持仓过度集中的风险 • 客户限仓制度：有效防止过度投机 • 交割月限仓：可以有效减小逼仓风险
金融期货投资者适当性制度优化 措施
简化单位客户开户手续： • 特殊单位客户：适当性制度中对特殊单位客户的开户条件不做要 求。 • 一般单位客户：取消对资金挑拨人和结算单确认人的知识测试要 求；取消对净资产的要求；将“具备投资决策机制和操作流程” 修订为“具备内部控制、风险管理等相关制度”。 取消临柜开户要求 优化国债期货二次开户流程：已取得中金所交易编码的投资者在其他 期货公司开户的，该会员可以不再对其进行投资者适当性测试评估。 简化自然人综合评估表签字设置 将商品期货交易经历扩展为期货交易经历 将基础知识测试试题的更新周期延长至一个月
TF1309可交割卷和转换因子
代码 019825.SH 简称 08国债25 托管机构 中证登上海 票面利率 2.9 到期日期 2018-12-15 转换因子 0.9951
080025.IB 100825.SZ 019810.SH 080010.IB
100810.SZ 019927.SH 090027.IB 100927.SZ 019907.SH 090007.IB 100907.SZ 019912.SH 090012.IB 100912.SZ 019916.SH 090016.IB 100916.SZ
国债的分类
国债交易市场
中国债券存量情况
二
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国债期货的定义
国债期货的定义 国债期货作为利率风险管理工具，属于金融期货 中利率期货的一种，是指买卖双方通过有组织的 交易场所，约定在未来特定时间，按预先确定的 价格和数量进行券款交割的国债交易方式。 国债期货价格与实际利率成反比 利率越高，国债期货价格越低；利率越低，国债 期货价格越高。
转换因子的计算
在交割过程中，各可交割国债的票面利率、到期时间等各 不相同，为具可比性，所有可交割卷与虚拟卷都以同样的 YTM（3%）贴至最后交割日，与虚拟卷的价格比值几位转 换因子。
可交割卷1的CF为0.9814；可交割卷2的CF为1.0542
转换因子与交割货款
在国债期货合约在交割时，由于卖方选择用于交 割的券种不同，买方向其支付的金额是有差别的 ，这一实际支付金额被称为交割货款。 交割货款=期货结算价格×转换因子 + 应计利息 转换因子的特征：如果债卷的票面利率高于标准 债卷票面利率（即3%），那么转换因子大于1；反 之，转换因子小于1。转换因子在合约上市时公布 ，在合约存续期间其数值不变。
国债期货合约标的选择
5年期国债期货年限适中，和信用债期限匹配，参与机构 类型多元化，能更好的满足市场避险需求，将被广泛地用 作资产配置和风险管理。 – 商业银行的交易账户持有国债的久期基本在5年以内。 – 多数机构投资者更倾向于持有短、中期债券。 – 当前我国公司债、企业债的期限主要集中于5-7年。 可交割国债包含5年期、7年期两个财政部关键期限国债， 债券供应量稳定，交易比较活跃，流动性相对较好。2013 年计划发行5年和7年国债共18期，约5400亿元，相比2012 年分别增加了2期和3期，约1500亿元。可交割国债存量约 35只，约1.9万亿元。