跨境资金流动形势变化及其对经济的影响
近十年我国国际收支的基本状况及未来变化趋势
近十年我国国际收支的基本状况及未来变化趋势一、近年我国国际收支的基本状况1、近年来全球经济形势及我国经济形势2011年，国内外环境复杂多变。
国际上，欧美债务危机不断发酵，世界经济增长明显放缓，国际金融市场动荡加剧；放眼国内，国民经济继续朝着宏观调控的预期方向发展，经济增速温和回落，物价涨幅得到初步控制，经济增长的内生性进一步增强。
2011年，我国克服国内外不稳定、不确定因素的影响，涉外经济继续保持健康发展势头。
2、国际收支的含义国际收支是指一定时期内一个经济体（通常指一个国家或者地区）与世界其他经济体之间发生的各项经济活动的货币价值之和。
它有狭义与广义两个层面的含义。
狭义的国际收支是指一个国家或者地区在一定时期内，由于经济、文化等各种对外经济交往而发生的，必须立即结清的外汇收入与支出。
广义的国际收支是指一个国家或者地区内居民与非居民之间发生的所有经济活动的货币价值之和。
3、我国国际收支现状概述我国国际收支模式非常特殊，自20世纪90年代，除个别年份外，呈现出经常项目、资本和金融项目“双顺差”。
特别是21世纪以来，双顺差规模出现迅速扩大的趋势。
05年至11年，我国国际收支明显表现为双顺差，即经常项目账户、资本与金融项目账户的巨额顺差。
其中，经常项目账户的顺差主要来源于货物贸易的差额，即产品出口的大幅增长，资本与金融项目账户的顺差则得益于外国在华直接投资的增长。
虽然经常项目的差额在08年缩小，资本与金融账户的差额不断波动、回落，但总体仍保持明显的双顺差状态。
2003年经常项目实现顺差459亿美元，同比增长了30%；资本和金融项目顺差527亿美元，同比增长了63%；在经常项目、资本和金融项目双顺差的推动下，外汇储备大幅增长1168亿美元，外汇储备增幅为历史最高水平。
2004年与2003年相比国际收支平衡表发生了很大的变化，国家外汇管理局公布了2004年国际收支平衡表。
统计显示，去年中国国际收支经常项目、资本项目呈现“双顺差”，国际储备保持快速增长。
从中美国际收支状况看资本流动
从中美国际收支状况看资本流动1. 引言1.1 背景介绍随着全球化进程的加速和经济全球化的深化，资本流动在中美两国之间扮演着至关重要的角色。
中美两国作为世界上最大的两个经济体之一，其国际收支状况和资本流动情况备受关注。
中美之间的资本流动不仅影响着两国经济发展的走势，也对全球经济格局产生着深远的影响。
本文将从中美两国国际收支状况的角度出发，详细分析中美资本流动的现状和发展趋势，探讨影响资本流动的各种因素，并就未来中美资本流动的发展方向提出展望。
中美两国之间的资本流动不仅仅是经济领域的交流，更是政治、社会等多方面的综合体现。
通过对中美国际收支状况的详细研究，可以更好地了解两国之间的经济联系，掌握投资方向，有效应对风险挑战，实现互利共赢。
本文旨在通过对中美资本流动的分析，探讨双方关系的深度和广度，挖掘其中蕴含的商机和合作机会，为中美经济合作注入新的活力。
1.2 研究目的本文旨在通过对中美国际收支状况及资本流动情况的深入分析，探讨资本在中美两国之间的流动特点、影响因素以及趋势展望，以期为中美经济发展和国际经济合作提供参考和建议。
我们将通过研究资本流动对中美国际收支状况的影响，揭示其中存在的关键问题，并分析资本流动所带来的挑战和机遇。
本文将探讨未来中美资本流动的发展方向，为中美两国在经济领域的合作与发展提供理论支持和政策建议。
通过深入分析中美资本流动的现状和发展趋势，我们希望能够发现其中的规律和特点，为促进中美两国经济的健康发展和合作提供有益参考，推动双边关系在经济领域取得更多共赢成果。
2. 正文2.1 中美国际收支状况概述中美国际收支状况是指中美两国在一定时期内的国际经济交易产生的收支情况。
中美两国之间的经济联系密切，双方在贸易、投资等方面有着广泛的合作和往来。
中国作为世界第二大经济体，美国作为世界第一大经济体，两国之间的经济关系对全球经济格局具有重要影响。
在中美国际收支中，贸易占据着重要地位。
中国是美国最大的贸易伙伴之一，双方在商品贸易方面交流频繁。
国际FDI流动的特点及影响因素.
国际FDI 流动的特点及影响因素20 世纪90年代是国际资本活动最为活跃的时期。
这一时期，经济全球化和区域经济一体化趋势显著加快。
资本要素的跨境流动既是全球化和一体化趋势带来的最重要成果之一，同时又进一步推动了全球化和一体化的进程，跨国公司在其中扮演了十分重要的角色。
应该说，凡是积极参与这一进程的国家和地区、不论是发达国家还是发展中国家、尽管也会付出成本、甚至可能承受很多痛苦、但毕竟都从国际资本流动中获益，促进了本国的经济增长和对外贸易。
这也是为什么国际资本、尤其是FDI 流动能够长期活跃的原因之一。
2001年，世界经济形势恶化和恐怖事件的影响，导致国际FDI 流动明显降温。
但是，由于跨国公司的利益所在，他们在全球范围内进行资源配置的长期战略仍将发挥主导作用，经济全球化的强劲势头不会因此而结束。
随着美国等发达国家经济的逐步恢复，国际FDI 流动有望重新进入快速增长阶段。
为此，我们需要总结并分析90年代以来国际FDI 的基本特点及其影响因素，为我国今后制定吸收外商直接投资的长期战略提供参考。
、国际FDI 流动的主要特点( 一) 跨国购并是国际FDI 流动的主导方式国际直接投资(FDI) 的方式一般有两种：一种是采取新建(Greenfield) 的办法；另一种是通过对多数股权的兼并和收购实现扩张( Mergers and Acquisitions,Majority Owned)。
国际直接投资是经济全球化的一个重要纽带，其载体就是跨国公司( TNC)。
90 年代后期，特别是1997年以后，跨国并购成为TNC对外扩张的主要方式，其交易额急剧增长，在世界FDI 流出和流入总额中的比例迅速上升。
根据联合国贸发会议《世界投资报告》的统计数字：1997年以后FDI 的流出和流入的增幅比1996年陡然升高，1996年流出总额增幅为59%，1997、1998和1999 分别为25.1%、36.6%和16.4%。
而令人瞩目的是跨国并购(多数股权)部分的增幅远高于FDI 的增长，1996 年的增幅仅为15.5%，1997、1998、1999 和2000 年则分别跃升为45.2%、74.4%、35.4%和52.8%，跨国并购的增幅是1996 年的2倍以上，从而使它在世界FDI 中的比重也由1996年的40%上升到了2000 年的84.6%。
国际资本流动与经济形势分析
国际资本流动与经济形势分析近年来，随着经济全球化的加速推进和资本市场的不断膨胀，国际资本流动已经成为当今世界经济的一个重要现象。
国际资本流动作为一种由投资者向不同国家投资的现象，既有其积极的一面，也有其负面影响。
因此，我们有必要深入探讨这一现象，了解其影响和发展趋势，以及对当今全球经济形势的影响。
一、国际资本流动的形式和特点国际资本流动的形式有很多，包括外国直接投资、国际证券交易、跨境信贷、货币市场和外币储备等。
外国直接投资是指企业或个人在一个国家购买或兼并另一个国家的企业或进行新的投资，这是国际资本流动的最主要形式。
国际证券交易则是通过国际金融市场进行股票、债券和外汇的投资和交易。
跨境信贷是指银行向其他国家的借款人提供贷款。
货币市场指外国货币交易中心，是指国际金融市场上的短期借贷和投资。
外币储备是指中央银行和政府持有外国货币资产的总和。
国际资本流动的特点是快速、资金量大、规模广泛和依赖于金融市场的稳定性。
国际资本流动的快速性表现在交易的速度和资金的大规模调动，资金量大和规模广泛则表现在跨越国家、跨越货币和跨越不同产业领域投资，而流动的依赖性则体现在对金融市场的高度依赖，金融市场的动荡和调整会对国际资本流动产生巨大影响。
二、国际资本流动的影响国际资本流动对经济的影响是多方面的，包括贡献经济增长、扩大国际贸易、提高国际竞争力，但也会带来金融稳定性下降、本国产业和劳动力市场受到影响等问题。
国际资本流动可以促进经济增长，因为它可以使得那些缺乏投资的国家得到资金的流入来进行经济建设。
在全球化的环境下，越来越多的国家通过吸引外国资本来升级和扩大其产业。
同时，国际资本流动也可以促进国际贸易，因为它可以为贸易提供资金，促进贸易的繁荣。
国际资本流动也可以提高国际竞争力。
国际资本流动给企业提供了更多的机会来寻找其最适合的资源和市场，以及其最有利的投资环境。
由于资金流入可以提高技术水平和改善产品质量，因此企业可以更加有效地利用资源和劳动力，提高其产品的市场竞争力。
金融资本全球化对经济发展影响及策略选择
金融资本全球化对经济发展影响及策略选择随着全球化进程的不断加快，金融资本的流动也越来越自由化，并且在国际贸易、资本运动、产业重组和结构调整中发挥着越来越重要的作用，对全球经济形势产生着重要的影响。
本文将就金融资本全球化对经济发展的影响以及策略选择进行探讨。
一、金融资本全球化对经济发展的影响1. 促进国际经济联系和贸易自由化：金融资本全球化的发展，使得各国之间的经济联系更加紧密，促进了国际贸易和投资的自由化，并有利于从全球市场获得最佳的资源配置，进一步推动了全球经济的发展。
2. 动态影响就业和产业发展：金融资本全球化进一步实现了金融资本的流动性和跨境投资，但它也会造成一定程度的产业结构调整和失业现象，使得一些国家的发展受到挑战。
3. 资金流动的不确定性：国际金融市场的波动性不断增加，既有正面影响，也存在负面影响。
市场不确定性、涨跌幅度激增，剧烈影响市场和经济情况。
4. 增加市场影响力：金融资本全球化加强了个人投资者的资本需求，增加了其市场影响力和投资行为的影响，但也对公司治理产生了阻碍。
个人投资者在公司治理中占据越来越重要的地位，但受到不良投资行为的影响，带来了许多不稳定的因素。
二、策略选择对于全球化的金融资本的发展，不能抱有幻想，仅凭市场机制的干预也无法发挥其最好效能。
下面提出一些具有可行性的策略做法：1. 加强国际制度建设与协调：将建议综合制定和逐渐实现一系列强有力的全球性机构、战略和协议。
例如，推动国际相互监管机制的建立，既能够保证国际金融市场平稳运作，也能够防止金融危机的发生。
2. 提高产品竞争力：继续扩大消费市场，重点发展消费领域的高端产品，并加快发展自主创新的能力，积极参与国际标准制定和技术合作。
3. 实施适当的贸易保障措施：确保贸易关系的持续稳定，增强贸易保护政策应对全球的贸易压力，采取适当的贸易保护措施，以保障本国企业的正常发展和面临挑战的能力。
4. 推进金融市场多元化：采取适当的管理措施促进金融市场的多元化发展，建立更加严格和稳定的金融监管体系，避免降低金融业的风险性、金融专业性和资本积累能力。
国际资本流动的趋势与影响
前言世界经济、金融在向着多极化、区域化发展的进程中，逐步走向一体化，同时伴随西方经济复苏和发展中国家经济的持续快速发展，特别是发展中国家在世界经济中的作用增强，从经济发展所需资本来看，国际间资本流动量加大，速度加快，覆盖面扩大。
由于许多发展中国家在发展本国经济中采取外向型经济发展战略，且表现出较强的经济增长活力，使得全球范围内的国际资本流动在近几年表现出许多新趋势和新特点。
我们应对当今国际资本流动的新变化和我国利用外资的政策调整加以研究，以便在今后的引资问题上加强计划性，预防盲目性，防止外资的进入对我国经济、金融发展产生不良影响，做到更加积极、合理和有效地利用外资，以便加快我国宏伟战略目标的实现和国民经济的持续快速发展步伐。
一、国际资本流动的趋势21世纪以来来，随着经济全球化趋势的不断加强，高科技和信息技术的驱动下，各种经济要素的流动以惊人的速度冲破国界，在全球范围内影响各个国家的经济增长、市场运作以及产业结构方式。
国际资本的流动在此时进入了全新的全球发展阶段，必然出现很多新的特征。
总的说来，主要体现在以下六个方面。
（一）规模迅速增长,投资主体多元化2002年以来，在债券和银行贷款的推动下，国际资本流动规模快速增长，其中，以新兴市场的资本流动最为活跃。
2002年到2006年期间，新兴市场资本流动增长了6倍，而此时，新兴市场国家的外汇储备也出现了规模性的增长，储备经营压力不断增加，资本流动也持续加速。
这期间，外国直接投资也有了相同的发展势头，全球外国直接投资流入量占GDP的比重从1990年到2002年提高了13个百分点。
根据联合国贸发会议的统计，2002年，跨国公司已有6.4万家，其中分支机构87万个，这是20年前的6.7倍和14.5倍；海外分支机构的销售收入也相当于全球总出口的2.7倍。
[1]跨国公司是90年代后期国际产业转移的核心力量，通过全球战略布局，跨国公司大规模转移生产制造环节，将转移延伸到研发、设计、采购和销售、售后等服务环节，这样一来，增强了企业的核心竞争力，推动了生产投资和贸易，出现了研发、营销、服务和消费全球化的新趋势。
全球经济形势展望：国际贸易、金融市场与全球化的影响
全球经济形势展望：国际贸易、金融市场与全球化的影响引言你是否曾思考过，国际贸易、金融市场和全球化对全球经济形势的影响是如何的？在当今高度互联互通的世界，国家之间的经济联系日益密切，全球经济形势也随之发生了巨大变化。
本文将探讨国际贸易、金融市场以及全球化对全球经济的影响，并展望未来的趋势。
国际贸易对全球经济形势的影响从贸易保护主义到自由贸易自古以来，国际贸易一直是经济发展的重要推动力。
国际贸易的发展不仅带来了资源的优化配置和产品的多样化选择，还促进了技术创新和经济增长。
然而，在全球化浪潮兴起的同时，一些国家也开始采取贸易保护主义政策，试图保护本国产业免受外部竞争的冲击。
然而，自由贸易的力量是不可忽视的。
自由贸易促进了全球产业链的形成，各个国家可以充分发挥自己的优势，实现资源的最优配置。
此外，自由贸易还可以加速技术和知识的传播，推动创新和竞争力的提高。
因此，尽管贸易保护主义在某些时候可能会在短期内保护本国产业，但长期来看，自由贸易对全球经济形势的影响更加积极。
跨国公司的崛起与全球供应链的形成随着全球化进程的加速，跨国公司在全球经济中扮演着越来越重要的角色。
跨国公司的崛起使得全球供应链得以形成，不同国家之间的产业分工变得更加紧密和高效。
各个环节的企业可以根据自身优势选择最适合的地区进行生产，实现生产要素的优化配置。
全球供应链的形成不仅有助于提高生产效率和产品质量，还推动了就业和经济增长。
例如，中国将成为制造业大国的地位与其在全球供应链中扮演的角色密切相关。
中国的制造业发展不仅使其成为世界工厂，还推动了国内经济的持续增长。
然而，全球供应链也存在一些挑战和风险。
供应链的脆弱性使得全球经济容易受到地区性的经济动荡和灾害的影响。
此外，供应链中的信息不对称和市场竞争的不确定性也可能导致企业在全球经济中面临风险和挑战。
金融市场对全球经济形势的影响金融市场的全球化与跨境资本流动随着金融市场的全球化，跨境资本流动成为全球经济的重要特征。
国际贸易和全球资本流动对中国财政收入的影响分析
国际贸易和全球资本流动对中国财政收入的影响分析近年来，随着全球化的深入和国际贸易的逐步开放，中国的财政收入也越来越依赖于国际贸易和全球资本流动。
然而，这种依赖也带来了许多问题和挑战。
本文将从多个角度对国际贸易和全球资本流动对中国的财政收入产生的影响进行分析。
一、贸易顺差所带来的财政收入近年来，中国的贸易顺差一直居高不下，特别是对美国和欧盟的贸易顺差较为明显。
贸易顺差的增加一方面可以带动中国的经济增长，另一方面也会为中国政府带来更多的外汇储备和财政收入。
但贸易顺差增加也会使得中国在国际上面临更大的压力和批评。
此外，贸易顺差也会使得人民币汇率升值，而这又会对中国的出口产生一定的不利影响。
二、跨境资本流动带来的收益和风险随着中国对外开放的不断扩大，跨境资本流动也越来越频繁。
这种跨境资本流动不仅可以为中国带来更多的外来投资和财政收入，还可以为中国的企业提供更多的融资渠道。
但跨境资本流动也会带来一些风险。
比如，由于全球经济形势的不稳定，大量的短期投机资金可能会迅速涌入中国市场，这会加剧市场波动的风险。
此外，跨境资本流动还可能会加剧中国经济的依赖性，从而使得中国在国际经济中处于劣势地位。
三、技术和知识产权转移的影响随着中国的国际贸易和投资的逐渐增加，许多外资企业将其核心技术和知识产权转移至中国。
这种技术和知识产权转移对中国的经济发展具有一定的促进作用，同时也可以提高中国自身的技术水平和国际竞争力。
但是，技术和知识产权转移也会带来一些问题和风险。
比如，技术和知识产权的转移可能会使得中国的产业结构过于单一化，难以实现升级换代。
此外，技术和知识产权的转移还可能会导致中国缺乏自主创新能力，长期依赖于外来技术和资源。
四、国际贸易带来的环境和社会问题国际贸易的发展也会对中国的环境和社会产生一定的不良影响。
例如，为了满足外部需求，中国的一些企业可能会忽视环境保护和劳工权益问题，破坏环境和违法操作。
这些不良行为不仅会影响中国的形象和声誉，还会引发一些内部社会和法律方面的问题。
经济全球化对经济的影响
经济全球化对经济的影响经济全球化是指市场、企业、产业和资本在全球范围内跨国界自由流动的现象。
自20世纪70年代以来，全球经济一体化的趋势逐渐加强，经济全球化已经成为国际经济发展的重要特征。
本文将着重探讨经济全球化对经济的影响，从贸易、投资、就业、经济增长和政策调整等方面进行论述。
一、贸易方面经济全球化使贸易活动更加便捷和高效。
国家之间实行关税调整，降低了贸易壁垒，促进了商品自由流通。
进入国际市场的企业有更多机会与其他企业进行贸易合作，扩大市场份额。
此外，全球化还提供了更多的贸易伙伴选择，降低了企业依赖某个特定市场的风险。
然而，全球化也带来了负面影响。
全球贸易大规模增长导致资源配置不平衡，有些国家因为自身竞争力的欠缺而导致贸易逆差。
同时，贸易自由化也加大了市场竞争，一些传统行业和企业难以适应新形势，面临着严峻的挑战。
二、投资方面经济全球化推动了国际资本的流动。
跨国公司可以在全球范围内寻求投资机会，利用资源、技术和市场优势实现利润最大化。
投资的跨境流动加速了生产要素的优化配置，提高了资源利用效率。
然而，全球投资也存在风险。
全球投资的不稳定性导致了金融市场的波动。
同时，一些跨国公司为了实现短期利润最大化，可能会忽视环境保护和社会责任，对当地环境和劳动条件造成负面影响。
三、就业方面经济全球化扩大了就业机会和劳动力市场。
全球化使得劳动力可以更加容易地跨国界流动，劳动力市场的竞争性增强。
同时，全球化也促进了技术和知识的交流，提高了劳动力的职业素质。
然而，全球化也带来了劳动力就业的挑战。
一些传统产业因为跨国公司的转移而面临裁员风险，一些发展中国家的劳动力面临更大的竞争压力。
此外，随着机械化和自动化技术的发展，一些低技能工作岗位可能被替代，导致部分劳动力失业。
四、经济增长方面经济全球化促进了全球范围内的经济增长。
开放的市场使得企业可以更好地利用资源和技术创新，实现规模效应和经济效益的提高。
同时，全球化加速了技术和知识的传播，推动了技术创新和产业升级。
国际经济形势及其对我国的影响
国际经济形势及其对我国的影响赵晋平国务院发展研究中心对外经济研究部副部长今天能够到上海来参加我们钢铁以及相关行业的一次盛会，感谢钢之家为我提供这样一次学习，也是和大家介绍我的个人的一些观点和看法的机会。
我们知道，作为当前的经济形势而言，应该说中国经济的很多方面相对来说还是比较明朗的，不确定性最大的可能更多的是来自于我们所面对的国际经济形势和外部环境。
交给我的题目就是有关国际经济形势分析的，所以我想结合当前国际经济的一些主要的特点以及最近的一些大的事件来介绍一下。
这些新的变化，这些不确定性可能对中国的经济产生一些什么样的影响，同时也想对企业在应对方面提出一些我个人的一些建议。
今天我讲的实际上是三个方面的内容：第一个就是有关国际经济形势以及国际贸易和投资的一些新动向。
第二个问题是有关当前国际经济形势对我国经济的一些影响。
其中，主要想围绕日本大地震可能对全球经济特别是对中国经济的影响来做一些分析，当然也会对我们国家所面临比如说外经贸的一些形势来做一些分析。
第三个方面是关于企业的应对之策。
一、国际经济形势、国际贸易和投资的新动向（一）国际经济形势、国际贸易和投资的新特点首先我们来看第一个方面的内容。
我们知道，在金融危机发生之前，全球经济可以说经历了一个近30年的我们称之为经济增长的黄金期；在国际金融危机爆发之后，2009年应该说是进入了一个衰退，0.6%的下降；从2010年开始进入复苏，目前仍然处于一个缓慢复苏的阶段。
那么这是不是意味着下一个世界经济增长的黄金期即将出现呢？这个恐怕还有待于我们去做一些分析、做一些展望。
首先，我们可以看一下左边这个图，这是国际货币基金组织关于世界经济形势的一个最新的预测报告，是在4月11号发布的，通过这个报告我们可以看到。
全球特别是非常权威的国际机构来看，对2011年、2012年全球经济增长形势相对乐观。
比如说，2010年，全球经济增长大约是5%左右，根据IMF的预测，在2011年虽然会有所回落，但仍然保持了4.4%的增长，到2012年可能还会略有提升。
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43
（一）跨境资金形势对6月钱荒的影响
我国货币流通速度
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三、对一些热点问题的思考
（二）客观理性看待我国投资 收益差额为负
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热点问题：投资收益问题
2012年4月27日，经济观察报：我国外汇储备世界第一， 但2011年国际收支平衡表中的投资收益为负268亿美元。
28
热钱问题
1994-2011年所测算差额及其与GDP之比
29
数据来源：国家外汇管理局，国家统计局。
三、跨境资金形势对经济的影响
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三、跨境资金形势对经济的影响
（一）跨境资金形势对6月钱荒的影 响
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（一）跨境资金形势对6月钱荒的影响
6月20日，上海银行间市场各期限同业拆借利率（Shibor）大幅飙涨 。
46
（二）客观理性看待我国投资收益差额为负 2004年以来国际收支平衡表“收益项目”的投资 收益项下基本为逆差。
2004-2012年我国国际投资头寸及投资收益（亿美元）
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（二）客观理性看待我国投资收益差额为负 国际收支口径的投资收益差额为负不等于对外 投资损失。
对外投融资往来并非零和游戏。 对外投资有很多本就是自己的钱。 利用外资不是简单地借钱对外投资。 记账方法影响我国投资收益差额。
数据来源：国家外汇管理局。
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一、跨境资金形势的主要特点 经常项目顺差、资本和金融项目逆差的平衡格局初
现，可能成为我国国际收支平衡的新常态。
2012年，资本和金融项目逆差168亿美元，为1999年以来首次逆差 。
18
数据来源：国家外汇管理局。
一、跨境资金形势的主要特点 跨境资本流动双向变化更加明显。
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（一）跨境资金形势对6月钱荒的影响
外汇占款增量
34
（一）跨境资金形势对6月钱荒的影响
人民币存款和外汇占款增量
35
银行结售汇综合头寸变动情况（单位：亿美元） 注：（1）=（2）+（3）。
（一）跨境资金形势对6月钱荒的影响
外汇占款放缓不是外汇头寸新政造成的
2013年5月5日，发布《国家外汇管理局关于加强外汇资 金流入管理有关问题的通知》（汇发[2013]20号）。2122源自一、跨境资金形势的主要特点
企业与贸易相关的对外债务去杠杆化是外汇收支趋向 平衡的主因。2013年1-4月份，货物贸易结售汇顺差与进出
口顺差的缺口月均324亿美元，5月份收窄至13亿美元，6月份 又转向顺收小于顺差99亿美元。其中，企业跨境货物贸易融资 和信贷由净流入转为净流出，境内外汇贷款和跨境人民币净支 付的增幅放表缓1。2013年上半年货物贸易顺收顺差缺口影响因素（亿美元）
19
数据来源：国家外汇管理局。
一、跨境资金形势的主要特点 人民币汇率逐步趋向合理均衡水平：境内外交易价
差收窄，人民币汇率预期升贬值幅度均不大。
注：境内外交易价差为香港与内地银行间市场人民币即期汇率之差（CNH- 20 CNY），人民币汇率预期为香港无本金交割远期市场（NDF）报价隐含的一年期人 民币升贬值预期幅度。
一、跨境资金形势的主要特点
今年资金流入一波三折
在外部流动性宽松和国内经济 企稳向好的共同影响下，今年 1-4月份基本延续了2012年底外 汇资金大量净流入的态势，银 行结售汇顺差月均321亿美元， 其中，1月份银行代客结售汇顺 差达926亿美元，创历史新高。 5月份，银行结售汇顺差环比下 降61%至104亿美元，6-7月份呈 现了两个月的逆差，8月份转为 顺差83亿美元，外汇收支基本 处于较平衡的状态。9－10月顺 差反弹至268亿美元和359亿美 元。
银行结售汇综合头寸变动情况（单位：亿美元）
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（一）跨境资金形势对6月钱荒的影响 外汇占款放缓主要源于QE退出等市场因素和季节
因素
美联储提前退出QE的预期和人民币扩大波幅加大资 金流出
6月也处于企业分红和海外留学的集中付汇期
38
（一）跨境资金形势对6月钱荒的影响
外汇占款放缓主要源于QE退出等市场因素和季节因素
至少持有10％的原始股、投票权或 与其相当的权利
5
（一）跨境资金形势的主要形式
▪证券投资
➢通常在有组织的市场上交易股本和债 务 ➢投资的目的是为了分散投资，而不是 为了对经营管理施加影响
6
（一）跨境资金形势的主要形式
▪证券投资
➢两项工具
股权和投资基金份额 持有表决权（或份额）少于10％
债务证券 长期（> 1年）－债券、票据、无担保债券 ...... 短期－国库券、商业票据......
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（一）跨境资金形势对6月钱荒的影响
图10 外汇贷存比上升势头得到遏制
41
（一）跨境资金形势对6月钱荒的影响
境内外人民币对美元1年期远期升贴水点数
42
（一）跨境资金形势对6月钱荒的影响 银行“钱荒”有经济和金融内部原因 5－6月人民币存款增长，但货币流通速度逐年下
降。 银行业绩考核和财政清缴增加了银行流动性管理
结售汇差额 +（外汇存款增减 + 外汇贷款增减）
➢ 跨境收付差额 - 结售汇差额 =
外汇存款增减 + 外汇贷款增减 + 人民币跨境收付
15
2005-2011年国际收支顺差结构 单位：亿美元
2005-2011年国际收支顺差结构
16
一、跨境资金形势的主要特点
国际收支总顺差大幅下降，外汇储备增幅显著放缓 。
6月底商业银行的综合头寸余额（权责制发生制头寸，反 映的是银行汇率风险敞口）较5月5日政策出台时增加225 亿美元
从银行实际操作来看，为了满足外汇头寸新政要求，银 行主要在远期市场而非在即期市场补充外汇头寸。银行 满足综合头寸新政可以通过四个途径。
一是银行减少外汇贷款。5月，金融机构境内外汇贷款余额仅增 加了17亿美元，较前四个月月均值大幅减少了180亿美元。
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（一）跨境资金形势对6月钱荒的影响
有人认为：由于头寸新政规定的达标期限在6 月底，当时有一种流行观点认为，头寸新政将 迫使银行耗费2000亿元人民币购汇。
外汇占款放缓
上半年央行外汇占款投放了巨额的基础货币，但呈现前高后低 的走势。央行外汇占款累计增加13199亿元人民币，较2012年 全年多增8918亿元人民币。其中，1－4月，央行外汇占款 12277亿元人民币。5月份，央行外汇占款增加1013亿元人民 币，连续六个月增长，虽较4月少增1831亿元人民币，但高于 2012年全年平均水平。6月份，央行外汇占款减少91亿元人民 币，为2012年12月以来首次减少。
综合措施遏制虚造贸易套利活动。
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（一）跨境资金形势对6月钱荒的影响
政策预期调控目标基本实现。外汇局等部门有针对性地出
台相关政策并取得初步成效。4月中旬以来，各部门已开始出台 综合措施遏制虚假贸易活动。5月初，外汇局发布关于加强外汇 资金流入管理有关问题的通知。
表2 政策调控前后我国相关经济数据变化（亿美元）
➢我国监测的跨境资金流动
✓国际收支数据：我国居民与非居民之间的所有经贸往来。 ✓跨境收付数据：资金在境内外之间的划拨（涉外收付数据：资金在居 民和非居民之间的划拨）。 ✓结售汇数据：资金在外汇和人民币之间的兑换。 ✓以上三组数据涵盖了我国涉外经济活动全过程，包括物权交易与转移11、 资金跨境收付、本外币兑换。
跨境资金流动数据：国际收支、跨境收 付和结售汇统计
国外经济
国内经济
国际收支 跨境收付
结售汇
交易形成的外汇储备变动（剔除了汇率、
资产价格变动等估值因素影响的外汇储备变动）
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统计数据
不同环节数据间的关系：国际收支与跨境收付
国际收支
权责发生制 资金交易+实物交易 复式记账（有借必有
贷）
跨境收付 收付实现制 资金交易 逐笔记录
热钱问题
我国跨境资金净流入规模与实体经济活动基本相符。
✓从1994-2011年的更长期看，波动较大的跨境资金总体呈现净流出约 1000亿美元，占同期外汇储备增加额的3.1%，并具有两大特点： • 存在较明显的顺周期性特征。1994-2002年波动较大的跨境资金合计 净流出近4000亿美元，2003-2010年合计净流入近3000亿美元。 • 随着我国经济实力提高和对外开放扩大，此类资金流动对储备积累和 经济发展的影响越来越小，2010年、2011年与同期GDP之比为0.6%、 0.04％，说明我国承受跨境资金流动冲击的能力不断增强。
结售汇 收付实现制 兑换交易 归类记录
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统计数据
不同环节数据间的关系：跨境收付（外汇）与结售汇
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统计数据
跨境收付与结售汇的关系
➢ 跨境外汇收付差额 = 跨境外汇收入 - 跨境外汇支付 =
（结汇 + 当期跨境支付 + 增加外汇存款 + 减少外汇贷款）-
（售汇 + 当期跨境收入 + 外汇存款减少 + 外汇贷款增加）=
一、（一）跨境资金形势的主要形式
▪金融衍生工具（储备除外）和雇员认股 权
➢风险管理/套利/投机 与另一项工具相联系 用来避免不利的价格变化
➢期货和期权 ➢可以买卖
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跨境资金流动数据
➢国际通行口径的跨境资金流动
✓国际收支平衡表的资本和金融项目，包括直接投资、证券投资和其他 投资（不含储备资产变动）。
二是增加外汇存款，一方面可将贷存比回调到规定水平，另一 方面将银行多余的外汇资金通过外汇掉期转化为人民币资金。6 月银行外汇存款增加7亿美元。
三是银行可以在即期市场购汇增持即期外汇综合头寸。 四是银行可以通过办理企业远期结售汇（含期权）业务。
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注：（1）=（2）+（3）。