经济增加值(EVA)与企业绩效考核
EVA(经济增加值)在绩效考核中的应用
EVA（经济增加值）在绩效考核中的应用大家好，今天我们来聊一聊关于企业绩效考核中的一种指标，那就是EVA，即经济增加值。
对于很多刚入行的小伙伴来说，这个名词可能还有些陌生，但它在企业管理中的地位却是非同小可的。
让我们一起来揭秘EVA 在绩效考核中的应用吧！什么是EVA？让我们来解释一下EVA是什么。
EVA的全称是EconomicValueAdded，翻译成中文就是经济增加值。
简单来说，EVA是一种衡量企业绩效的财务指标，它通过计算企业实际盈利高于资本成本的部分来评估企业的经济利润。
EVA如何计算？EVA的计算方法其实并不复杂，就是净利润减去资本成本的乘积。
具体公式如下：EVA=净利润-资本成本这里的资本成本包括了企业使用的资本的成本，一般是根据资本成本率乘以资本的成本基数来计算的。
EVA的优势与挑战EVA作为一种绩效考核指标，有着诸多优势。
它能够更客观地反映企业创造的价值，而不仅仅是看盈利额；EVA更加注重长期投资价值，能够促使企业进行长期规划和持续创新。
然而，EVA也面临着一些挑战，比如计算复杂、需要大量准确的数据支持等。
EVA在绩效考核中的应用那么，EVA在绩效考核中究竟扮演着怎样的角色呢？可以说，EVA既是一种绩效考核指标，也是一种激励机制。
通过将EVA纳入绩效考核体系，可以激励员工为企业创造更多的经济增加值，进而实现共赢。
EVA还可以帮助企业更好地评估投资价值，制定科学的激励政策，提高企业整体绩效。
EVA作为一种衡量企业绩效的重要指标，在绩效考核中发挥着至关重要的作用。
通过合理运用EVA，企业可以更加全面地评估自身的经济价值创造能力，并激励员工积极努力，共同实现企业的长期发展目标。
希望通过本文的介绍，大家能对EVA在绩效考核中的应用有所了解，并在实际工作中加以运用，取得更好的绩效成绩！。
EVA经济增加值在企业绩效评价中的应用
EVA经济增加值在企业绩效评价中的应用EVA经济增加值在企业绩效评价中的应用字数：3017摘要：绩效评价是企业对经营者进行激励和约束的基础环节和重要内容，是企业利益相关方获得业绩信息的重要渠道.本文主要从分析传统绩效评价方法以及存在的缺陷入手，指出目前大部分企业以财务性指标来评价考核企业管理绩效。
无法准确反映公司为股东创造的价值，势必导致企业管理人员只重眼前利益、忽视长远利益。
EVA经济增加值的引入，完善了企业绩效评价体系，对企业进行科学合理的绩效评价具有很强的可行性。
关键词：EVA 经济增加值企业绩效评价一、传统绩效评价方法存在的缺陷（一）传统会计核算的净利润是息税后的利润,其中补偿的资本成本是债务成本,股权资本成本没有得到补偿，容易使企业经营者产生“资本免费”而对股权资本造成浪费通常，企业将净利润额作为绩效评价的基本指标。
按现行的会计制度，净利润就是企业在损益表上反映的收入与成本的差额，而资本成本只考虑企业债务资本的成本,并未考虑股权资本的成本，这就会让经营者误认为使用股权资本是免费的.在现实经济生活中,任何一项资本都是具有机会成本的。
权益资本作为企业的一项重要资本来源，同样也是具有成本的。
如果企业在计算利润时只考虑债务成本而不计股权成本，就会造成投资者不重视资本的有效使用而随心所欲地使用，造成股权资本的极大浪费，以至于不断出现投资失误、重复建设、效益低等不符合企业长期利益的决策行为。
（二）按现行会计制度计算出的净利润，容易助长经营者对短期财务结果过分重视而忽略企业长期价值的创造按现行会计制度计算出的净利润只是停留在企业账面上的利润，并不是企业真正的利润.企业真正实现的利润应是指企业通过生产经营活动所创造出的高于资本成本的价值.而不应是扣除了相关成本和费用后的净收益。
如果按照账面成本计算企业的利润，就会脱离企业的真实成本，让企业的经营者只重视企业短期经营成果而忽略了长期价值创造,它的盈亏也就没有多少经济价值.（三）以杜邦体系为核心的传统财务指标分析是对企业过去经营业绩的反映，但在新经济条件下，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而传统财务分析法在这些方面是无能为力的在新经济条件下，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，但这些因素的影响并不能在传统的财务表上得到充分而合理的反映，也就无法用传统财务分析法去分析.因此，迫切需要一套新的衡量标准.用于衡量企业目标设定、资金预算、业绩评估、激励机制等，对经营管理人员创造和提高企业价值方面做综合全面的评价,上述分析可以看出，由于目前的企业绩效评价体系是一种以账面财务数据为基础的考评体系，必然造成评价结果的片面性，同时也会对企业的经营行为产生误导.因此，要杜绝上述现象，就必须建立一个完善的符合我国企业实际情况的绩效评价指标体系。
简述经济增加值(EVA)原理及其在企业业绩评价中的作用
简述经济增加值（EVA）原理及其在企业业绩评价中的作用一、经济增加值（EVA）原理经济增加值（简称EVA）理念作为企业业绩评估指标已有200多年历史，经济学家汉密尔顿1777年提出：企业想要创造价值，所赚取的报酬应高于企业负债和权益资本的资金成本。
默顿-米勒和弗兰克-默迪利阿尼这两位诺贝尔经济学家在1958年到1961年期间发表的学术文章中指出经济收益是企业创造价值的源泉，临界回报率(即资本成本)由投资者假设所需承担的风险决定，但当时理论界并没有提供一种衡量企业经济收益的模型方法。
直到1982年，美国学者Joel M·Stem与G·Bennett Stewart将经济增加值(EVA)注册为商标，专门从事EVA应用咨询，并介绍和推广EVA。
EVA已成为美国资本市场和企业富有竞争力绩效评价指标，它的创立为管理带来了一次革命。
根据EVA创立者美国纽约Stem Stewart咨询公司的解释，EVA表示的是一个公司扣除资本成本(Cost of Capital，简称COC)后的资本收益(Return On Capital，简称ROC)。
EVA的基本理念是：一个企业只有在其资本收益超过为获取该收益所投入资本的全部成本时才能为企业的股东带来价值。
考虑资本成本特别是权益资本的成本是EVA的明显特征，EVA不仅是一种有效的公司业绩度量指标，还是一个企业全面管理架构的基础，是经理人和员工薪酬的激励机制及战略评估、资金运用、兼并或出售定价的基础。
尽管EVA计算原理比较简单，但在实务中计算要相对复杂一些，这主要是由两方面因素决定的：一是在计算税后净利润和投入资本总额时需要对某些会计报表科目的处理方法进行调整，以消除根据会计准则编制的财务报表对企业真实情况的扭曲；主要有研发费用、存货成本、商誉、递延税款等；二是资本成本的确定需要参考资本市场的历史现状。
EVA 的计算公式如下：EVA=税后净营业利润—资本成本=税后净营业利润一资本总额×加权平均资本成本=(资本收益率一资本成本率)×资本总额从上述公式可以看到，计算EVA这个指标有三个重要的因素需要考虑，即税后净营业利润，资本总额以及加权平均资本成本。
论企业绩效考核的指标——经济增加值
论企业绩效考核的指标——经济增加值作者：王恩泽来源：《今日财富》2016年第27期经济增加值（EVA）是一种新型的价值分析工具和业绩评价指标，现在国有企业普遍以经济增加值为考核指标。
本文通过介绍EVA的定义以及优缺点，提出三点启示。
绩效考核的价值模式中最重要的一项指标就是经济增加值（EVA）。
它是一项高质量的业绩指标，是全面的财务管理架构，也是一种经理人薪酬的奖励机制。
事实证明：按照利润、工龄确定薪酬不太合适，利润多、销售额多的企业，EVA状况未必好，带给股东的财富未必多。
EVA最初是由Stern Stewart管理咨询公司倡导提出的，其简单计算公式如下：EVA=NOPAT-WACC×TC，其中，NOPAT（Net Operating Profit After Taxes）是指税后净经营利润，WACC（Weighted Average Cost of Capital）是指加权平均资本成本，TC（Total Capital）是指资本总额。
EVA的每个组成部分都有其独特之处：NOPAT须经过150多项的调整；WACC由负债成本和权益成本构成，负债成本可由相应的利息成本来计算，而权益成本通常需要应用CAPM（Capital Assets Pricing Model）资本资产定价模型来确定；TC不仅包括债权人权益成本，还包括股东权益成本。
一、EVA指标的优点（一）对会计利润进行改进1.EVA指标计算中“WACC×TC”这部分把股东权益成本包括在利润计算中，而以往的会计利润完全忽视了这一点。
在企业的利润表中，看不到反映股东权益成本的一项，这是因为传统会计认为股东资金一经注入企业，在企业正常经营条件下，无论发不发股利，是不会撤出的，企业没有必须定期支付报酬的义务。
在现实中，也许我们很难看到股权资本的减少，但如果企业达不到股东要求的最低报酬率，或WACC×TC>NOPAT，即EVA2.从“NOPAT”的调整来看，主要是对会计准则指导下获得的利润进行调整，校正会计人员选择会计政策、会计估计的主观倾向问题和会计准则本身固有缺陷，从而使EVA更加接近经济利润。
考核EVA的方法
考核EVA的方法EVA（经济增加值）是一种衡量企业绩效的方法，它通过计算企业的经济利润和资本成本之间的差异，评估企业经营与管理的效果。
以下将详细介绍EVA方法及其应用。
首先，EVA的计算公式如下：EVA = 净利润- 资本成本其中，净利润表示企业在特定时间内的税前利润，资本成本是指企业投入运营所需的资本金额乘以资本的加权平均成本率。
EVA方法的核心理念是通过把资本成本作为考核指标，使管理者专注于利润增加的同时，也要把资本成本控制在合理的范围内。
通过对EVA进行考核，可以激励管理者采取措施提高企业的利润水平，并优化资本结构和运作效率，从而提高企业的绩效。
EVA方法的主要优势在于：1. 着眼长期投资：EVA方法突出长期投资的重要性，以识别项目的长期经济价值，并优化投资结构。
这有助于企业长远发展和可持续竞争力。
2. 激励绩效：EVA方法通过评估企业经济利润的增减情况来激励管理者的绩效。
只有当净利润超过资本成本时，企业才能实现正向EVA，从而激励管理者优化资源配置和提升绩效。
3. 促进财务健康：EVA方法要求企业通过资本成本的控制来保持财务健康。
通过控制资本成本和降低财务风险，企业可以提高自身的抗风险能力和投资回报率。
然而，EVA方法也存在一定的局限性：1. 依赖财务数据：EVA方法的计算涉及到净利润和资本成本的数据，这对企业的财务数据质量要求较高。
如果财务数据存在不准确或者主观估计错误等问题，可能会导致计算结果的误导。
2. 忽视非财务因素：EVA方法主要以财务数据来评估企业绩效，对于一些非财务因素如市场份额、企业形象等并不充分考虑。
因此，在综合评估企业绩效时，应该结合其他指标和方法进行分析。
3. 没有行业对比：EVA方法只能给出企业自身的绩效评估，无法提供与同行业企业的比较。
在行业竞争激烈的情况下，这可能会限制企业优化绩效的能力。
总结来说，EVA方法是一种有效的绩效考核方法，它通过净利润和资本成本之间的差异来评估企业经营绩效。
EVA经济增加值在企业绩效评价中的应用
EVA经济增加值在企业绩效评价中的应用EVA（经济增加值）是一种衡量企业业绩的财务指标，它强调了企业的经济利益和股东价值创造。
EVA的核心概念是企业是否能够创造出超过其所需资本的经济增值。
在企业绩效评价中，EVA可以作为一种有效的衡量指标，用来评价企业的盈利能力和价值创造能力。
首先，EVA可以帮助企业评估其盈利能力。
传统的财务指标如净利润或每股收益往往只关注企业的盈利水平，而忽略了企业的资本占用和风险。
然而，EVA考虑了资本占用成本，可以更全面地评估企业的盈利水平。
如果一个企业的EVA为正，说明该企业创造了超过其所需资本的经济增值，表明企业的盈利能力较强；相反，如果一个企业的EVA为负，说明该企业的经济增值低于资本占用成本，表明企业的盈利能力较弱。
其次，EVA可以帮助企业评估其价值创造能力。
价值创造是衡量企业长期发展能力的重要指标。
EVA计算的基础是资本的回报率，这与企业的价值创造能力密切相关。
只有当企业超过其所需资本的回报率高于资本占用成本，企业才能创造出正的EVA，即为股东创造价值。
因此，通过计算EVA，企业可以评估自己的价值创造能力，并将其作为长期发展的目标和导向。
此外，EVA还可以帮助企业管理者更好地进行绩效管理。
EVA将企业的财务指标和经济增值相结合，帮助企业管理者理解企业的盈利能力和价值创造能力，并定位企业的问题和短板。
企业可以通过分析EVA的构成要素，比如销售收入、成本和资本投入等，找到改进盈利能力和价值创造能力的关键因素。
通过设定和追踪EVA的目标，企业管理者可以更好地指导和调整企业的经营决策和战略选择，以实现最大化的经济增值。
总之，EVA在企业绩效评价中具有重要的应用价值。
通过衡量企业的盈利能力和价值创造能力，EVA可以为企业提供对自身经营状况的全面认识，并且帮助企业管理者进行有效的绩效管理。
在当今竞争激烈的商业环境中，企业需要不断提高自身的盈利能力和价值创造能力，以取得更长远的发展。
基于EVA的企业绩效评价研究
[3] 池国华. 基于EVA的企业业绩评价 方法[J]. 研究与发展管理, 2006(4):85-90.
THANKS
VS
在当前的经济环境中，企业的长期 竞争优势取决于其创造价值的能力 。因此，基于EVA的企业绩效评价研 究对于提高企业的价值创造水平、 加强经营管理、促进可持续发展具 有重要意义。
研究目的与方法
研究目的
本研究旨在探讨EVA与企业绩效之间的关系，分析EVA 指标在评价企业价值创造中的优势与局限性，并探讨如 何将EVA与其他财务和非财务指标相结合，以更全面地 评价企业的绩效。
基于eva的企业绩效评价研究
xx年xx月xx日
目录
• 引言 • EVA理论概述 • 基于EVA的企业绩效评价模型构建 • 案例分析 • 基于EVA的企业绩效评价研究的结论与建议 • 参考文献
01
引言
研究背景与意义
经济增加值(EVA)是一种企业绩效评 价方法，它克服了传统财务指标的 局限性，能够更准确地反映公司的 经济价值。随着市场经济的发展和 竞争的加剧，越来越多的企业开始 采用EVA来评价和管理其业务绩效 。
基于EVA的绩效评价模型的优点与局限性
要点一
基于EVA的绩效评价模型的优点 在于
它能够将企业业绩与股东价值创造紧密联系起来，并能 够更好地反映企业的真实业绩。此外，EVA指标具有易 于理解和操作的特点，也更容易激励企业采取措施提高 业绩。
要点二
然而，基于EVA的绩效评价模型 也存在局限性
首先，EVA指标的计算需要基于财务报表中的会计数据 ，可能存在会计失真和扭曲的问题；其次，EVA指标只 反映企业业绩的一个方面，因此需要与其他指标结合使 用才能更全面地评估企业绩效；最后，EVA指标的计算 需要使用资本成本率，而资本成本率的确定也可能存在 不确定性和主观性。
企业绩效评价指标——EVA
企业绩效评价指标——EVA企业绩效评价指标EVA(经济增加值)指的是通过衡量企业的实际经济效益来评价企业的绩效。
EVA通过将所有支出包括资本成本纳入考虑，衡量了企业创造了多少经济价值，从而帮助企业管理层更好地衡量和决定业务战略、资源分配以及激励计划等重要决策。
EVA的计算公式如下：EVA=净利润-资本成本，其中净利润指税后净利润，资本成本则通过以市场利率为基准，乘以企业投入资本的总额来计算。
EVA作为一种综合性的指标，有以下几个优点：首先，EVA能够更准确地衡量企业的经济价值。
相比于传统的会计利润指标，EVA考虑了资本成本，能够准确地衡量企业的盈利能力。
其次，EVA可以帮助企业管理层更好地分配资源。
通过计算每个业务单位的EVA，管理层可以了解到每个业务单位对企业价值的贡献程度，从而更合理地分配资源和决策。
此外，EVA也可以用来评价经营者的决策水平和能力。
相比于利润率这样的指标，EVA更能够反映出经营者是否能够有效地利用企业的资金，从而创造经济价值。
另外，EVA还可以作为企业激励计划的依据。
通过设立与EVA相关的激励机制，可以激励员工努力提高企业的经济价值，并且可以帮助企业吸引、留住和激励优秀的人才。
尽管EVA有以上的优点，但是也存在一些局限性。
首先，EVA需要大量的数据支持，包括净利润、税率、资本成本等等，这对于一些中小型企业来说可能比较困难。
其次，EVA的计算涉及到一些主观性的变量，比如资本成本的确定、资产负债表的调整等，因此可能存在一定的误差。
此外，EVA只是一个衡量企业绩效的指标，不能完全代表企业的绩效表现。
在实际应用中应该结合其他指标和分析方法，来全面评价企业的绩效。
综上所述，EVA是一种衡量企业经济价值的重要指标，它具有很多优点，可以帮助企业管理层更好地决策和激励，并且可以提高企业的经济效益。
但是需要注意的是，EVA不是唯一的衡量指标，应该结合其他指标来综合评价企业的绩效。
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（一）资本是有成本的 第三，资本成本率的高低，还与资本结构 （股权资本与债权资本占比）紧密相关，通常情 况下，股权资本比重越高资本成本率就越高,但 如果企业的负债率过高，超过了其承受能力，就 可能引发系统性风险，导致资本成本率更高。
（二）资本是有“纪律”的
这里所讲的纪律，是指资本在使用的过程中
强调权利、义务和责任的统一。给谁提供资本是
经济增加值（EVA）的计算
经济增加值=税后净营业利润-资本成本 =税后净营业利润-资本占用×加权 平均资本成本率
经济增加值（EVA）的计算
税后净营业利润衡量的是企业的盈利状况， 是公司的销售收入减去生产成本（不含利息支出） 和非经常性收益后的净值，反映了公司主业资产
的盈利能力。
经济增加值（EVA）的计算
EVA = 税后净营业利润-全部资本成本
税后净营业利润 =税后净利润+/-会计调整 事项
全部资本成本 =债务资本成本+权益资本 成本 =债务资本成本+(所有者 权益+/会计调整事项)x权益资 本成本率
会计调整事项
EVA的会计调整是消除会计方法的一些不能真实衡量企 业价值的部分，突出核心业务，促使企业更关注长期价值创 造能力。调整项目具体包括三部分： 一是消除有关会计记账稳健原则影响的调整事项； 二是消除或减少经营者进行盈利操纵的机会和防止短期 行为的调整事项； 三是消除会计计量误差的调整事项。 据研究，涉及的会计调整事项最多有164种。
资本占用是投资者投入公司经营的全部资 金的账面价值。其中股权资本包括所有股东的 权益。债权资本是债权人提供的短期和长期借 款。资本占用可以理解为公司的全部资产减去
商业信用负债后的净额。
经济增加值（EVA）的计算
加权平均资本成本率是债权资本和股权资
本的平均成本率，它与在同等风险条件下投资
者在股票和债券组合上所获得的最低收益率相 等，是投资者对所投入资本的最低回报要求。
投资理论》一文，该文提出了在完善的市场中，在没有公司和个
人所得税、没有公司破产风险、资本市场充分有效运作等假定条 件下，公司资本结构与公司市场价值无关、公司的好坏与所有制
没有关系的结论。这一结论与流行的观点相悖，故在理论界引起
了很大反响，被后人称之为MM理论。
经济增加值的提出
1982年本内特. 思腾思特（Bennett Stewart）将MM理论发展成为评估 工具，并定义为经济增加值（Economic Value Added,简称EVA）。此后他 创立了思腾思特公司，并将理论体系付诸于价值管理，并在发展目标设定、 战略规划评估、财务计划及核算、投资决策、资源分配、薪酬设计、兼并 收购等方面得到了广泛应用。目前，经济增加值已经发展为一个以价值管 理为核心的综合管理体系，即6M体系：包括业绩考核（Measurement）、战 略管理（Management）、激励制度（Motivation）、文化理念（Mindset）、 跨年度计划预算（Multiyear Financial Planning）和市场交流（Market Communication）。
房地产企业的在建项目
……
个性调整主要包括的内容
调整原理
长期费用支出 资本化 不利于企业长期发展 不利于确保此类费用的合理回报 战略性投资与并购项目一般不马上产生收益， 项目的初期EVA往往是负的 导致经营者的次优化决策 重组当期利润大幅度下降，影响经营业绩 重组损失 许多经营者就会避免进行清理 经营者应当将重组当成一种机遇 资源类企业 的勘探支出 资源企业的勘探支出规模非常大 勘探支出的处理主要有成果法和完全成本法， 采用完全成本法更为合理 在建项目竣工验收转为开发产品前不产生收益 如果计入资本成本会导致其相关收益不匹配 将竣工验收前的在建项目从资本占用中扣除
3.5
4.0 3.6 4.9 3.9
8.7
8.3 8.1 7.8 7.8
经济增加值的基本理念 .
EVA不仅是一个全面的绩效衡量指标， 还是一个全面财务管理的框架、一种 经理人的薪酬激励机制。
彼得· 德鲁克指出： “作为一种度量全要素生产率的关键指标， EVA反映了管理价值的所有方面。”
经济增加值的基本理念
房地产企业的 在建项目
资本成本率
资本成本率的确定对EVA的计算具有重要影响。比较
普遍的做法是按照债权资本成本率和股权资本成本率加 权计算。考虑到数据获得的方便，以及企业之间的差异 性，一般以银行贷款利率或企业实际发生的利息支出作 为债务成本，计算出债权资本成本率。股权资本成本率
一般根据企业所处行业的风险程度相应确定。
股东和债权人的权利，确保资本高效安全地使用
则是经营者的义务和责任。
（二）资本是有“纪律”的
一是要有效使用资本，不要单纯以规模作为追求 的目标。新增投资要把是否能够创造价值作为投资决 策的主要依据，选择的重点是成长性好、升值空间大、 股东回报率高的项目。现有的资产要进一步提高使用
效率，通过资产的流动、重组、有进有退，充分盘活，
三是要以新增价值作为激励的基础，不要 以牺牲股东利益获得丰厚报酬。只有股东获得 与其风险相匹配的最低投资回报，经营者才应 获得中长期激励，从而把管理者和员工的报酬 与他们为股东创造的价值密切挂钩。
EVA激励特点之一
EVA奖金激励机制是将管理层和员工的激励方案与EVA挂钩，
引导管理层和员工能够像股东那样思考和做事，在为股东创造
行业资本成本率（举例） 序 号 1 2 3 行业 自然资源业 制造业 建筑及地产业 权益资本成本 率 11.1 10.3 10.5 债务资本成本 率 3.8 3.8 4.2 资本成本率 WACC 9.7 9.3 9.0
4
5 6 7 8
贸易业
电信业 交通运输及物流业 公用事业 多元化集团
9.7
9.3 9.8 9.3 9.1
EVA体系存在一定的局限性
传统缺陷 • 会计盈余易操纵 • 目标具有主观性
衡量难度 • 无法区分价值来源 • 在不同企业或业务 间难以做到公正 • 无法衡量企业在行 业创造财富的相对 地位
• 忽视过程管理 • 前瞻性不足 应用范围局限 • 金融机构 • 新成立公司 • 周期性企业 • 资源类企业
EVA局限性
的回报能够弥补其所放弃最佳投资机会造成的损失，
才能吸引资本的投入。
（一）资本是有成本的
其次，资本成本反映的是预期的回报，预期回报 是与风险相对应的。不同行业和企业发展的不同阶 段，风险系数是不同的，管理者可以有不同的风险 偏好和风险决策机制，但必须承担与风险相适应的
资本回报责任，风险系数越高，资本成本率越高，
经济增加值（EVA）与企业绩效考核
前 言
全面推行经济增加值，是业绩考核制度
的一项重要制度创新，是国务院国资委深入
贯彻科学发展观的具体体现，对引导中央企
业建立科学发展机制，加快发展方式转变将
产生积极而深远的影响。
主 要 内 容
一
正确把握经济增加值的内涵和理念
二 经济增加值是引导企业科学发展的重要抓手
共性调整 税后净营业利润调整项目 • 资产减值准备 • 递延税款 • 财务费用 • 非正常营业收支 资本占用的调整项目 • 资产减值准备 • 递延税款 个性 调整 共性 调整
个性调整
长期费用支出资本化 战略性投资与并购 重组的资产损失 资源类企业的勘探支出
• 在建工程
• 无息流动负债 • 非正常营业收支
公司
顾 客
雇 员
供应 商
银 行
政府
股东
从国内外的实践经验来看，理念的更新必
将带来企业组织行为、经营行为的变革，激发
全体员工的主人翁精神，在公司内部形成对资
本负责，对价值创造负责，对决策结果负责的
责任机制。从而形成“企业就是我自己的”价
值创造文化，实现出资人和经营者之间、上下
级之间、部门之间、经营者和员工之间的聚合 效应。
（四）提倡股东与利益相关者“共赢”
一要保护股东的长远利益，不能以投机、编造虚假业绩、 盲目扩张等方式损害投资者的利益。
二要兼顾管理者、员工、客户、供应商和其他利益相关
者的要求，不能片面强调股东至上。 三要共享发展成果，履行社会责任，不能只考虑企业自 身利益。
专注于股东的同时，隐含地满足了其它利益相关者的需求
提高质量。
从EVA角度看：更大不一定更好
原有 销售收入 毛利率 $1000 10% + 新投资 $1000 10% = 综合 $2000 10%
税后净营业利润
资本总额 资本回报率 资本成本率 资本成本 EVA
$100
$800 12.5% 10% $80 $20
$100
$1200 8.5% 10% $120 $-20
与战略的衔接 • 偏重财务，对非财 务指标考虑不足 • 与企业发展战略衔 接融合不够 会计调整 • 会计调整复杂，影 响企业可比性 • 计算结果受调整项 目灵活性影响,从而 具有主观性 WACC计算 • WACC微小变化会引 起EVA的大幅变化
三 价值管理要融入企业生产经营的各个方面
经济增加值的提出
经济增加值又叫经济利润，其起源可追溯到19世纪
中叶大卫· 李嘉图的“超额地租”。
在20世纪20年代，通用汽车采用了一个称为“剩余 收益”的指标，用于表示在支付了包括资本成本在内的 各种成本要素之后剩下的收益。
经济增加值的提出
1958年，美国经济学家莫迪利亚尼和米勒（Modigliani and Miller）在《经济评论》杂志上发表了《资本成本、公司财务与
价值的同时增加自己的回报。
以EVA为基础的奖金方案的一个特点是没有上下限设臵，管
理层为股东创造的价值越多，对其奖励越多，从而调动了管理
层创造更多价值的积极性，保障了经营者和股东利益的一致。