80年代拉美债务危机--金融学
案例-第16章
第十六章案例：聚焦拉美金融风暴：危机为何“阴魂不散”作为发展中经济体的代表，拉美地区虽有辉煌，但更多的是债务负担甚至危机。
自1982年8月墨西哥政府宣布无力偿还外债而爆发债务危机以后，整个拉美地区的经济尽管也有一段时期的发展，但沉重的债务却一直是他们挥之不去的阴影，而这也正是目前始于阿根廷的这次拉美危机的罪魁祸首：股市暴跌，货币贬值，资本出逃，整个经济甚至社会、政治都处于动荡之中。
从20世纪70年代以来，拉美地区的外债负担就日益沉重，以至于在80年代初陷入了债务危机几乎长达10年之久。
在这之后，虽然一个由发达国家和国际机构联合进行的旨在救助发展中国家债务的“布雷迪计划”暂时缓解了拉美国家债务困难，但要从根本上解决债务问题依然是遥不可及。
在上世纪80年代初第一次拉美债务危机爆发时，整个拉美地区的外债为3800亿美元，但经过20年的经济发展后的拉美却已经是债务翻番，总额已经接近8000亿美元。
有人说，这意味着今天每个拉美人欠着1500美元的外债，同时也意味着拉美每年用于支付外债的资金就近1500亿美元，相当于本地区年外贸收入的30%左右。
拉美的债务就像一座活火山，虽然在经济正常发展时显得很平静，但一旦世界或本国经济甚至非经济因素稍有动荡，就很可能引爆。
不幸的是，在21世纪初，由于整个世界经济不景气，而拉美地区又处于还债的高峰期，这座火山真得就从阿根廷开始爆发了，现在已经蔓延到整个拉美。
对于拉美国家来说，20年后，金融危机的阴影缘何又要“卷土重来”呢？虽然IMF在援助问题上有许多不尽如人意的地方，但这不是主要原因，从根本上说，是自己的发展战略出了问题，是自己始终没有能够形成一个良性循环的机制。
“借鸡生蛋”并没有错，只是拉美国家通过这种策略引进大量外国资本以后，没有生出足够的蛋来“还鸡”和“买鸡”，甚至于发展本国经济的资金一直不能依赖本国经济的发展，直到现在还要靠外债来“度日”。
这就是拉美国家真正的症结所在。
拉美债务危机
（一）对债务国的影响
1.国内投资规模大幅缩减
压缩进口 生产企业萎缩 生产活动受挫 建设资金不足
国际资信降低
筹资受阻 国际投资者投资减少
国内资金的持有者抽回资金
投资规模萎缩
（一）对债务国的影响 2. 通货膨胀加剧 供应危机：
资金流出
即物流流出
企业生产能力受限，产品的生产
进口商品中的基本消费品
（一）对债务国的影响 3.经济增长减慢或停滞
拉美债务危机
11会计2班
探究方向
拉美地理位置 拉美债务危机简介 拉美债务危机爆发背景及原因 拉美债务危机的影响 解决债务危机的措施及启示
一、拉美地理位置
拉丁美洲是指美国以 南的美洲地区，地处 北纬32°42′和南纬 56°54′之间，包括 墨西哥、中美洲、西 印度群岛和南美洲。
二、拉美债务危机简介
4.不切实际的经济发展战略目标 战后，拉美许多国家急于实现国民经 济现代化，追求不切实际的经济发展 速度。用这些外债资金来投资在短期 内无法获得较高的受益的公共事业
1.西方国家的贸易保护主义
进入70年代, 西方世界经济陷入了停滞与膨胀并存的局 面。为自身利益, 发达国家在采取紧缩政策的同时, 加强 了贸易保护主义, 向发展中国家转嫁危机, 使发展中国家 尤其是债务沉重的拉美国家深受其害。除提高关税以外, 西方发达国家还设置各种非关税壁垒, 包括进口限额, 进 口最低限价以及严格的海关手续, 质量检查等。前几年 西方国家实行所谓“ 自愿限制” ，这对以出口贸易为 外汇收入主要来源的拉美国家是一个严重打击。
大商业银行和国际金融机构的 通力协作；
承认债务问题是偿付能力危机而 非资金周转失灵的危机，必须采 取措施加以解决。
实际上，在布雷迪计划执行之后 ，债务危机到1992年已基本宣告 结束。
拉美的金融自由化和金融危机
拉美的金融自由化和金融危机引言拉丁美洲地区自20世纪80年代开始实施金融自由化政策以来，引发了一系列金融危机。
本文将探讨拉美地区金融自由化的背景、原因，以及这些政策对金融系统稳定性和经济发展的影响。
拉美的金融自由化背景拉美地区长期以来一直面临着经济发展和社会稳定的挑战。
20世纪80年代，随着国际金融市场的自由化和全球化的进程，许多拉美国家决定采取金融自由化政策，以吸引外资、促进经济增长和提高国家竞争力。
政策内容金融自由化政策的核心内容包括：减少政府对金融市场的干预，推动金融机构的私有化和自由化，放松资本流动限制，鼓励外国资本进入。
这些政策旨在打破国家对金融市场的垄断，增加金融服务的供给，提高金融市场的效率和竞争力。
拉美的金融危机不可否认，拉美国家实施金融自由化政策后，确实取得了一定的经济增长和社会发展。
然而，这些国家也经历了多次金融危机，影响了金融系统的稳定性和经济的可持续发展。
原因1.外资过度依赖：拉美国家在推行金融自由化政策过程中，过度依赖外资投资。
当外资涌入时，虽然短期内带来了资金流动和投资增长，但也增加了这些国家对外部经济环境的依赖性。
2.金融监管不完善：实施金融自由化政策时，一些国家忽视了金融监管的重要性。
金融市场缺乏有效的监管机制和制度，导致了市场的不稳定和金融风险的扩大。
3.货币政策失误：一些国家在金融自由化过程中，没有有效控制通胀率和汇率波动，导致了经济的不稳定和金融危机的爆发。
4.外债问题：拉美国家普遍存在外债问题，当国际资本市场变得动荡时，这些国家往往面临无法偿还债务的风险。
影响拉美国家金融危机对经济和社会的影响是多方面的：1.经济衰退：金融危机导致了经济活动的下滑，产业生产和国内消费均受到影响。
2.货币贬值：由于金融危机的影响，一些国家的货币贬值，进一步加剧了通货膨胀和经济不稳定。
3.失业率上升：金融危机导致了企业倒闭和裁员现象，失业率上升，社会不稳定性增加。
4.贫富差距扩大：金融危机加剧了贫富差距，一些国家的贫困人口增加，社会不公平问题加剧。
主权债务危机系列：1980年代拉美债务危机
主权债务危机系列：1980年代拉美债务危机主权债务危机是指一国政府不能及时履行对外债务偿付义务的违约风险。
主权债务危机既不同于1997年东亚金融危机，也不同于2007年美国次贷危机。
前者是由于东亚各国在20世纪90年代没有妥善处理全球化问题而引起的金融部门的脆弱性，再加之国际投资资本的攻击，且问题主要集中在私人部门，而不是公共部门。
后者是由于美国金融监管过度放松、金融衍生产品泛滥，大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款，而引起相关私营金融机构倒闭。
1.拉美债务危机事件还原拉丁美洲经济危机是拉丁美洲众多国家的经济于1980年代（部分国家则始于1970年代）陷入危机，引发其国内的金融制度接近崩溃，甚至影响到国际的金融体系。
1982年8月，墨西哥政府宣布了一个震惊金融界的声明：“该国无法按期履行偿债义务。
”此前，诸如牙买加、秘鲁、波兰和土耳其等国都曾陷入还债困难的危机，而墨西哥政府的此声明被视作是80年代发展中国家债务问题的开端。
拉美债务滥觞于1970年代欧美国家经济陷入“滞涨”后，欧美地区的低利率使得国际资本出于追求高额利润的本性从该地区流向其他地区，特别是由于布雷顿森林体系的崩溃、金融自由化水平的提高和浮动汇率制度的建立加剧了国际资本流动的规模和频繁程度，这是拉美地区在这一时期资金大量流入的外部因素。
另一方面，拉美国家在经济起步阶段国内储蓄水平较低，本国资金比较匮乏，为了加速本国经济的发展，扩大投资规模，加快资本积累，这些国家普遍选择了以举借外债的方式发展本国经济。
因此，外债的积累是这一地区国家的普遍现象。
根据联合国的统计，1982 年底拉美地区外债总额为3287 亿美元。
2.发生债务危机的原因从外部因素方面来看，1973年至1974年的全球石油价格大涨，使得欧洲各国储备的美元迅速散播到全球各地。
石油输出国将巨额的石油收入存入欧洲的国际银行，而这些银行再将钱贷给发展中国家，石油冲击使得发展中国家可以得到的国际贷款大为增加。
上世纪80年代拉美债务危机分析
谢谢！
达国家基本不到0,3%。
上世纪80年代拉美债务危机分析
（一）对债务国的影响
1.国内投资规模大幅缩减
压缩进口——生产企业萎缩——生产活动受挫
国际资信降低——筹资受阻
国际投资者投资减少
国内资金的持有者抽回资金——投资规模萎缩
2.经济增长减慢或停滞（之前第一页数据已表明）
3.对社会的影响
企业工厂倒闭
高通货膨胀
展规划, 实行高目标、高投资、高速度的方针为了实现
这些雄心勃勃的发展计划一, 它们不得不大量举借外债。
这是造成拉美国家债务危机的主要原因。
上世纪80年代拉美债务危机分析
债务危机原因
(1)从总体上说, 拉美国家都缺乏正确有效的外债政策。
外债政策
贸易保护
清偿能力
借贷利率
官方援助
在过于乐观的经济发展计划指导下, 这些国家对外债规
上世纪80年代拉美债务危机分析
位置：开篇
拉美债务危机背景简介：
拉美债务危机的成因源于20世纪70年代油价暴涨带来的过剩流
动性和流入发展中经济体的石油出口国储蓄。在低利率资金的诱
惑下，阿根廷、巴西、墨西哥和秘鲁等拉美国家借入了大量以硬
通货计价的债务；然而，随着利率上升、资本流向逆转、发展中
国家货币面临贬值压力，拉美的负债率上升到不可持续的水平。
购买力下降
贫困化加剧（购买力下降/入不敷出）
失业率上升
游行示威活动产生
上世纪80年代拉美债务危机分析
（二）对债权国的影响
出口减缩，影响债权国经济的长远利益。
（三）动摇国际金融体系
拉美国家的支付困难使国际银行的大量贷款难以收回,引起国际金
融体系的严重不安。
20世纪80年代以来拉美债务问题分析
２０世纪８０年代以来拉美债务问题分析王莉河北大学金融学院【摘要】２０世纪８０年代以来，拉丁美洲频繁爆发债务危机，１９８２年与１９９４年墨西哥分别爆发了两次债务危机，１９９９年巴西出现偿债问题，紧接着２００１年阿根廷又深陷债务危机，３０年来整个拉丁美洲一直未走出债务问题的阴霾。
本文通过分析２０世纪８０年代以来拉美债务走势，债务危机的爆发对本地区以及世界经济的影响，从中得出对中国的启示。
中国应以拉丁美洲为鉴，把握经济脉搏，营造健康的经济环境，促进经济可持续发展。
【关键词】拉美国家债务启示一、２０世纪８０年代以来拉美债务趋势分析１．２０世纪８０年代拉美债务危机爆发。
２０世纪７０年代拉丁美洲各国普遍实施“财政赤字”的发展战略，这一战略使拉丁美洲地区经济持续增长，然而“财政赤字”给拉美经济带来繁荣的同时，也给拉美债务危机的爆发埋下了种子。
７０年代拉美国家大量举债最终导致８０年代到期无法偿还的债务危机，１９８２年底，拉美地区的外债余额超过３０００亿美元，其中８０％属欠私人银行债务，１９８２年８月，以墨西哥为首，到期无力偿还外债本息，诱发了一场严重的债务危机。
２０世纪８０年代拉美地区主要国家外债总额占ＧＤ。
的百分比。
主要国家的外债总额呈上升趋势。
１９８０到１９８９年间，巴西、墨西哥、阿根廷外债总额分别由７１５．２７、５７３．７８、２７１．５７亿美元分别增长到１１４３．５６、９３８．４１、６５２．５７亿美元。
并且主要国家的外债偿债率都远远超过国际警戒线２０％－３０％。
２．２０世纪９０年代拉美债务问题犹在。
２０世纪８０年代以墨西哥为首爆发的债务危机给拉美经济重重一击，１９９４年，墨西哥经常帐户收支状况恶化，赤字上升到国内生产总值的８％，并且随着１９９５年债务到期日的逼近，墨西哥将面临２９０亿美元的国库券到期，其中有１７０亿美元掌握在外国投资者手中，需要支付本息，而当时，墨西哥的外汇储备仅仅６０亿美元，墨西哥又一次陷入偿债危机之中。
80年代拉美债务危机--金融学
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债务资本化（Debt capitalization）
债务资本化是指债权银行按官方汇率将全部债务折合成债务国货币， 并在债务国购买 等值的股票或直接投资取得当地企业股权，这一过程 也称为“债务——股本互换”。例如，智利政府实行的就是允许国内 外投资者在二级市场公开购买智利的外债，并将债务兑换成本国货币 进行生产投资。该计划首先在巴西、阿根廷进行，起先规模很小。从 1985年开始，该计划在债务国逐渐铺开。到1988年，通过债务资本化 减少的债务额已经从1984年的10亿美元增加到270亿美元，其中巴西、 墨西哥和智利最为积极。虽然这一措施在债务危机的解决方案中的地 位 并不重要，但至少说明发展中国家在抑制危机过程中也付出了不懈 的努力。
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债务重新安排（Debt rescheduling）
债务重新安排是债务危机的最初解决方案(1982— 1984年)，是指重新安排到期未能偿还债务的偿还期 限，即延长债务的偿还期（本金和利息均可能被重新 安排偿还期）。债务重新安排有三种基本形式：一是 由债权债务双方协商延长偿还本息的期限；二是减免 债务国的利息或本金负担；三是把已有的债务重新转 换债权人，即把对私人商业银行的债务转换成为某个 债权国官方或某个国际金融机构的债务。
1985年10月，IMF用世界银行的名义在汉城召开了第四十届 年会，前美国财长贝克在会议上提出了解决国际债务危机的 新方案，即“贝克计划”。它强调三个特点：一是强调债务 国发展经济提高经济增长率；二是强调债权国、债务国、大 商业银行和国际金融机构的通力协作；三是规定一个固定的 贷款数额。
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解决债务危机三个重要方案 布雷迪计划：（减轻发展中国家债务计划）
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20世纪80年代拉美债务危机是如何发生的
38论坛How Did the Latin American Debt Crisis Arise in the 1980s 20世纪80年代拉美债务危机是如何发生的■ 任泽平 马家进 等● 分析20世纪80年代拉美债务危机以1982年8月墨西哥宣布无力偿还外债为标志，拉美债务危机爆发，随后巴西、委内瑞拉、阿根廷、秘鲁和智利等国也相继发生还债困难。
债务危机使拉美经济陷入“失去的十年”和“中等收入陷阱”。
起源：宽松放任的借债环境，不合理的发展战略，推升外债规模原油涨价背景下，石油输出国美元收入充足，美联储维持低利率，共同提供了宽松的外部借债环境。
一方面，20世纪70年代两次石油危机导致原油价格大涨，石油输出国获得了巨额美元收入，资产增值保值需求强烈，国际市场美元供给充足。
另一方面，20世纪70年代美联储货币政策整体宽松，除石油危机期间，联邦基金利率维持在较低水平（见下页图1），1970年全年平均利率为7.2%，1975年回落至5.8%，低利率环境降低了拉美国家的借贷成本。
伴随全球金融一体化进程，欧、美商业银行加大了对拉美国家的信贷投放。
拉美国家经济扩张激进，盲目举债，但外债使用效率低下。
一方面，墨西哥、阿根廷、巴西等主要拉美国家在20世纪30~80年代相继实施“进口替代”战略，急于实现现代化，实行“高目标，高投资，高速度”的方针。
庞大的经济发展战略需要大量的资金投入，但其国内储蓄率和投资率普遍较低，本国资金匮乏，只能依靠国际资本，大举外债。
另一方面，外债缺乏良好的规划管理，使用效率低下。
大量外债被用于投资项目周期长、效率低、流动性和变现能力差的大型公用事业，并且部分被用于非生产性支出（如弥补国有企业亏损、购置军火等）。
财政政策和货币政策失误，导致经济陷入严重通胀和衰退，进一步刺激举债。
为推进进口替代战略实施，刺激经济快速发展，危机前拉美主要国家长期实行赤字财政和扩张性货币政策，从而成为世界通胀最严重的地区。
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2021/2/4
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债务重新安排（Debt resche
债务重新安排是债务危机的最初解决方案( 1984年)，是指重新安排到期未能偿还债务 限，即延长债务的偿还期（本金和利息均可 安排偿还期）。债务重新安排有三种基本形 由债权债务双方协商延长偿还本息的期限； 债务国的利息或本金负担；三是把已有的债 换债权人，即把对私人商业银行的债务转换 债权国官方或某个国际金融机构的债务。
贝克计划：
1985年10月，IMF用世界银行的名义在汉城召开了 年会，前美国财长贝克在会议上提出了解决国际债 新方案，即“贝克计划”。它强调三个特点：一是 国发展经济提高经济增长率；二是强调债权国、债 商业银行和国际金融机构的通力协作；三是规定一 贷款数额。
2021/2/4
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解决债务危机三个重要方案
2021/2/4
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解决债务危机三个重要方案
卡塔赫纳计划：
1984年6月拉丁美洲十一个债务国在哥伦比亚 赫纳举行外长和财长会议，讨论解决日趋严重 务问题，它强调通过债权债务双方对话来共同 债务 问题，提出解决债务问题的根本途径在 债务国的经济发展。
2021/2/4
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解决债务危机三个重要方案
80年代拉美债务危机--金融学
国际债务危机
债务危机是指一国不能按时偿付其国外债务 权债和私人债务，表现为大量的公共或私人 清偿到期外债，一国被迫要求债务重新安排 助。
2021/2/4
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2Leabharlann C目 录 ONTENTS1
拉美债务危机概述及背景
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拉美债务危机爆发原因
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拉美债务危机的影响
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解决国际债务危机的方法
内
外
●外债结构不合理
●外债使用不当和控制
因
因
●对外债缺乏宏观上的统
一管理和控制
2021/2/4
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债务危机爆发内因分析
●外债规模膨胀 “高目标， 高投资，高速度” 偿债率＝ 当年还本付息额/当年商品和 服务出口收入 偿债率<20%
●殖民统治留下来的 畸形经济结构
●对外债缺乏宏观上的统一管理和控
制
墨西哥，委内瑞拉：进口消费产品
2021/2/4
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谢谢大家！
2021/2/4
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拉美债务危机简介
70年代，许多拉美国家大肆举借外债，企图利用外 实现现代化。然而到80年代初，拉美爆发了空前严 机。1982年8月12日，墨西哥因外汇储备不足，无 的268.3亿美元的公共外债，不得不宣布无限期关 暂停偿付外债，并把国内金融机构中的外汇存款全 国货币。继墨西哥之后，巴西、委内瑞拉、阿根廷 利等国也相继发生还债困难，纷纷宣布终止或推迟 这就是当时震惊世界金融业的拉美债务危机。
阿根延， 秘鲁：购买军火
2021/2/4
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债务危机爆发外因分析
2021/2/4
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拉美债务危机的影响
债务国
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债权国
国
出口减缩， 影响债权国 经济的长远 利益。
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动 系
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国际债务危机的抢救措施
●债务重新安排 ●债务资本化 ●债务证券化 此外，在抢救债务危机的过程中，还伴 务国调整国内经济、发达国家政府提供 款等主要措施。
2021/2/4
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拉美债务危机爆发背景
• 70年代前、“拉美奇迹” • 70年代初、石油输出、换取美元 • 70年代到80年代、外债逐渐增加 • 70年代末和80年代初、投向拉美国家的资本减 • 1981年的外债总额已超过2777亿美元，仅公共
亿美元。
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拉美债务危机爆发
墨西哥政府宣布 无力偿还外债
布雷迪计划：（减轻发展中国家债
是美国财长布雷迪于1989年3月提出的减债方案。该 张加强债务战略，同时对积 极改革经济和实现持久 债务国提出资助；承 认债务问题是偿付能力危机而 周转失灵的危机，必须采取措施加以解决。实际上 迪计划执行之后，债务危机到1992年已基本宣告结
2021/2/4
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Thanks for your attenti
2021/2/4
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债务证券化（Debt Securitiz
1987年，美国摩根保证信托银行提出了“债券换债务”计 和墨西哥政府的认可。所谓“债券换债务”，是指墨西哥 元现金购买美国财 政部发行的为期20年的特别无息票债券 本付息）。墨西哥政府将以上债券为担保，发行本金100亿 的债券， 并将其在卢森堡证券交易所向国际债权银行出售 墨西 哥欠它们的债务以50％的折扣换取墨西哥的新债券。 亿美元的新债券可以换回200亿美元的旧债务。这一计划能 务负担，是债务危机解决方案中一种 重要的金融创新手段 危机的解决提供了重要的思路 (在此之后，又出现了诸如 然而，虽然美国在这项 计划中承担了一定责任，但由于美 墨西哥新债券的本 金，而不包括利息，使该债券的信用有 各国银行也不 愿意接受50％之高的折扣比例。这使墨西哥 了1l亿美元（其总额为780亿美元）。所以，这个计划在实 乏 力度。
1982年8月
1984年6月
这样以墨西哥金融危机为先 的债务危机。
随着油价暴跌，墨 西哥等国债务告急
委内 还拖 公共
1986年初
1987年2月
2021/2/4
玻利维亚、厄瓜 多尔等国相继停 止还债
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巴西因外汇短 缺，宣布停止 偿还外债利息
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拉美债务危机爆发原因
●外债规模膨胀
●殖民统治留下来的畸形
经济结构
2021/2/4
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债务资本化（Debt capitaliz
债务资本化是指债权银行按官方汇率将全部债务折合成债 并在债务国购买 等值的股票或直接投资取得当地企业股 也称为“债务——股本互换”。例如，智利政府实行的就 外投资者在二级市场公开购买智利的外债，并将债务兑换 进行生产投资。该计划首先在巴西、阿根廷进行，起先规 1985年开始，该计划在债务国逐渐铺开。到1988年，通过 减少的债务额已经从1984年的10亿美元增加到270亿美元 墨西哥和智利最为积极。虽然这一措施在债务危机的解决 位 并不重要，但至少说明发展中国家在抑制危机过程中 的努力。