第四章债券的价格B债券内在价值
有价证券估价
根据公式有： 通过计算可知，申能公司股票每股价值为20.44元。
股价决定模型中参数的估计
1公司股票要求的投资收益率的决定 估算公司股利增长率 对参数估算的注意事项
式中D1为第一期期末的股利所得。即使我们预测未来各期股利增长率为g，这只是假设股利增长率以g的平均速度成长，并不排除未来各期实际股利增长率可以偏离预期的平均值。对于现时市场价格为P0的股票，利用上式求解：
高增长后的稳定增长模型
假设股利增长按增长率不同分为两个阶段，前一阶段股利增长率为高增长率（g1），第二阶段进入低成长率（g2）即稳定增长阶段，且g1＞g2。第一阶段为第1期到第T期，股利以高增长率增长，而在第T期后的第二阶段股利增长率降为g2，第T期期初的股利为DT ，依此设定，则各期股利所得的现值为：
4.1.4 持满到期收益率计算
近似法 债券到期收益率的近似求法，是将债券面值与市场价格之差用债券的期限分摊到每年后，与每年的利息加在一起，成为债券调整后的年利息收益，然后再除以债券面值和债券购入价格的平均值，即可认为是债券近似的收益率。
4.1.4 持满到期收益率计算
式中： ——债券到期收益率； I —— 债券单利息，I＝M×i； M—— 债券面值； B0—— 债券市价。
第四章 有价证券估价
4.1 债券估价
债券的现金流
添加标题
债券内在价值计算
添加标题
到期时间与债券价值
添加标题
半年期利率与债券价值
添加标题
持满到期收益率计算
添加标题
4.1.1 债券的现金流
债券是一种有价证券，它是社会各类经济主体为筹集资金而出具的，承诺按规定的利率和方式支付利息，并到期偿还本金的债权债务的书面凭证。 债券的要素
债券内在价值及投资收益率
d 2 p
dy2
t(t 1)ct (1 y)t2
C
d2p dy2
/
p
1 (1 y)2
t
(t
1)
(1
ct y)t
p MD y 1 C (y)2
p
2
• 所以要估计债券的内在价值，首先必须对影响债券 价值的内外因素进行分析。
内在价值的计算：现金流贴现模型(DCF)
• 无论是买入-持有模式（buy-and-hold）还是到期 前卖出模式,债券估价公式相同。
IV
c1 1 r1
(1
c2 r1)(1
r2 )
IV
(1
cn r1)(1
r2
pn )(1
• 4. 息票率不变时，持续期通常随到期时间的增加而 增加。
持续期的用途
• 在债券分析中，持续期已经超越了时间的概念，投资者更 多地把它用来衡量债券价格变动对利率变化的敏感度，并 且经过一定的修正，以使其能精确地量化利率变动给债券 价格造成的影响。修正持续期越大，债券价格对收益率的 变动就越敏感，收益率上升所引起的债券价格下降幅度就 越大，而收益率下降所引起的债券价格上升幅度也越大。 可见，同等要素条件下，修正持续期小的债券比修正持续 期大的债券抗利率上升风险能力强，但抗利率下降风险能 力较弱。
2.5 2.5 1 4% (1 4%)2
102.5 (1 4%)8
103.66
p p (103.66 96.49) 96.49 7.43%
有关Macaulay’s Duration的几个结论
• 1. 零息票债券的持续期等于其到期期限。 • 2. 其他因素不变，持续期随息票率的降低而延长。 • 3. 其他因素不变，到期收益率越低，持续期越长。
(完整版)证券投资学(第三版)练习及答案6
一、判断题1．债券是发行人筹措资金的重要手段，投资债券的投资者与发行人之间是债权债务关系。
答案：是2．地方政府债券具有本金安全、收益稳定的特点，投资地方政府债券的投资者是不用承担信用风险的。
答案：非3．任何公司债券都存在着信用风险，但也有某些公司债券的安全性不低于地方政府债券甚至高于某些政府债券。
答案：是4．投资者投资于某固定利率债券，则在投资时就能确定未来现金流的数量。
答案：是5．债券的定价模型尽管因债券类型不同而有不同的形式，但定价的原理都是一样的。
答案：是6．债券的票面利率与市场利率之间的关系对债券发行价格的影响为：若债券发行时，债券的票面利率低于市场利率，债券将溢价发行。
答案：非7．在经济高速发展阶段，企业既是债券的供给者，又是债券的需求者，所以这个阶段的债券价格变动方向很难确定。
答案：非8．债券的市场价格与到期收益率之间是反方向变动的关系，对于投资者来说，当预期市场利率将下降时，应该及时将债券售出。
答案：非9．当债券的市场价格大于债券的内在价值时，投资者应该选择卖出该债券。
答案：是10．债券信用评级的对象很广泛，包括在国内市场发行的中央政府债券、地方政府债券、金融债券和公司债券等。
答案：非12．期限结构预期说认为利率的期限结构是由人们对未来市场利率变动的预期决定的，并认为市场一致预期的利率是实际利率。
答案：非13、股票价格指数是反映股票市场价格平均水平和变动趋势的指标，是灵敏反映社会经济形势的指示器。
答案：是14．股票的市场价值一定大于股票的票面价值。
答案：非15．公司的经营状况应该与公司股票的市场价格成正相关的关系，即公司经营好的，股票价格一定上升。
答案：非16．股价平均数反映市场股票价格的相对水平。
答案：非17．应用简单算术股价平均数计算平均股价，当发生样本股拆股、送股等情况时，股价平均数就会失去真实性、连续性和时间数列上的可比性。
答案：非18．股价指数用以反映市场股票价格的相对水平，它先确定一个基期，将基期股价或市价总值作为基期值，并据此计算以后各期股价或市价总值的指数值。
金融学综合之证券投资学试题(6)
答案：B
7、以下关于市场利率与债券价格以及债券收益率之间的关系，判断正确的是_____。
A市场利率上升，债券的价格也会跟着上升
B市场利率上升，债券的收益率将下降
C市场利率下降，债券的价格将上升
D市场利率下降，对债券的收益率没有影响
答案：C
8、当预期市场利率将上升时，对债券投资的正确决策是_____。
A 6元B 5元C ห้องสมุดไป่ตู้元D 4元
答案：A
18、派许指数指的是下列哪个指数_____。
A简单算术股价指数B基期加权股价指数
C计算期加权股价指数D几何加权股价指数
答案：C
19、除去交易中股票领取股息的权利是_____。
A除息B除权C除股D除利
答案：A
20、按照时间先后顺序，以下各时间排在最后的是_____。
C央行降低再贴现率
D央行在公开市场上购入债券
答案：BCD
6、以下有关市场利率与债券票面利率关系对债券发行价格的影响，说法正确的是_____。
A市场利率高于票面利率时，债券采取折价发行
B市场利率高于票面利率时，债券采取溢价发行
C市场利率等于票面利率时，债券采取平价发行
D市场利率低于票面利率栠??，债券采取折价发行
答案：非
13、股票价格指数是反映股票市场价格平均水平和变动趋势的指标，是灵敏反映社会经济形势的指示器。
答案：是
14、股票的市场价值一定大于股票的票面价值。
答案：非
15、公司的经营状况应该与公司股票的市场价格成正相关的关系，即公司经营好的，股票价格一定上升。
答案：非
16、股价平均数就是股价指数。
财务管理计算题
第3章四、计算分析题1．某企业持有A、B、C三种股票构成的证券组合，它们的β系数分别为1.8、2.0、0.5，它们在证券组合中所占的比例分别为40%、20%、40%，若目前的市场收益率为14%，无风险收益率为6%，则要求计算：（1）证券组合的风险收益率；（2）证券组合的必要报酬率。
2．某企业持有A、B 两种股票构成的证券组合，这两种股票的期望收益率分别为10%和15%，这两种股票的标准差分别为0.05、0.25，这两种股票之间的相关系数为0。
要求：（1）当证券组合由30%的A 股票和70%的B 股票构成时，组合收益率的期望值和组合标准差分别为多少？（2）当证券组合由70%的A股票和30%的B 股票构成时，组合收益率的期望值和组合标准差分别为多少？3．假设目前无风险收益率为5%，A 公司股票的β系数是1.5，A 公司股票的必要报酬率为20%，资本资产定价模型成立。
要求：（1）计算市场组合的风险溢酬为多少？（2）如果B 公司股票的β系数是0.7，则B公司股票的必要报酬率是多少？（3）如果你打算持有A、B两种股票构成的证券组合，该组合的β系数是1.2，则你投资于A、B两种股票的投资比例各是多少？4．某企业拟进行股票投资，现有A、B、C 三只股票可供选择，具体资料如表3-1要求：（1）计算各股票收益率的期望值、标准差和变异系数；（2）投资于A 股票是无风险投资吗？理由是什么？（3）如果淘汰一只股票，你选择哪只股票？理由是什么？5．假定甲乙两只股票最近四年收益率的有关资料如表3-2 所示：要求：（1）计算两种股票各自的期望收益率；（2）计算两种股票各自收益率的标准离差；（3）计算两种股票各自收益率的变化系数；（4）假设甲、乙两种股票收益率的相关系数为1，投资者将全部资金按照80%和20%的比例投资购买甲、乙股票的投资组合，计算该投资组合的期望收益率和组合标准差。
6．假设目前市场组合的预期收益率为16%，无风险收益率为6%。
债券的内在价值公式
债券的内在价值公式债券内在价值(intrinsic value of bond)债券的内在价值公式 1债券的内在价值是指债券的理论价格，也称为债券的内在价值。
债券的内在价值等于未来支付利息的现值加上到期本金的现值之和。
债券的内在价值公式 2计算步骤为：(1)计算各年的利息现值并加总得利息现值总和；(2)计算债券到期所收回本金的现值；(3)债券的理论价格可由上述两者相加得出。
例某种债券的面值是1000元，息票利率是9％，要求的债券收益率为11％，债券到期日为20年，该债券的每年利息额是：1000×0.09=90各年利息的现值总和是：90×7.963(年金现值系数)=716.67到期本金的现值是：1000×0.124=124该债券的内在价值等于：716.67+124=840.67这种情况下。
要求的债券收益率高于票面利率，所以债券的内在价值低于其面值。
例某种债券的面值是1000元，息票利率是10％，要求的债券收益率为8％，债券10年到期，该债券的每年利息额是1000×0.1=100各年利息的现值是：100×6.710(年金现值系数)=671到期本金的现值是：1000×0.463=463该债券的内在价值是：67l+463=1134在这个例子中，债券收益率低于票面利率，因此债券的内在价值高于其面值。
债券的内在价值是投资者决策的基础。
当债券的内在价值高于其市场价格时，投资者倾向于购买它；否则，该债券将被视为不合格债券。
判断债券理想程度时，通常计算内在价值减去报价后的净现值，以净现值作为决策依据。
例某种债券的面值是50000元，息票利率是10％，8年到期，报价为98。
如果投资人希望得到11％的收益率，该债券理想否?债券的内在价值是：5000×5.146+50000×0.434-47430债券的报价价格是：50000×0.98=49000净现值等于：47430-49000=1570如果净现值为负，债券是不可取的，除非报价低于94。
财务管理实务 B_普通用卷
财务管理实务 B普通用卷学习方式: 业余时间：无限制考试科目:《财务管理实务》（总分） 100分一单选题 (共12题，总分值24分 )1. 下列各项中，不属于影响企业综合资金成本的因素是（）（2 分）A. 资本结构B. 权益资金成本C. 负债资金成本D. 筹资期限的长短2. 根据我国破产法律的规定，企业破产的界限是（）（2分）A. 企业资不抵债B. 陷入财务危机C. 经营亏损D. 不能清偿到期债务3. 应收账款赊销效果的好坏，依赖于企业的信用政策。
公司在对是否改变信用期限进行决策时，不考虑的因素是（）（2 分）A. 等风险投资的最低报酬率B. 产品变动成本率C. 应收账款坏账损失率D. 公司的所得税率4. 设立速动比率和现金流动负债比率指标的依据是（）（2 分）A. 资产的获利能力B. 资产的流动性程度C. 债务偿还的时间长短D. 资产的周转能力5. 关于不同发展阶段的财务战略，下列说法不正确的是（）（2 分）A. 初创期应该尽量使用权益筹资，应从事高风险高回报的投资人B. 在成长期，由于经营风险降低了，故可大量增加负债比例，以获得杠杆利益C. 在成熟期，企业权益投资人主要是大众，公司应返还多余的现金给投资者D. 在衰退期，企业应该进一步提高负债融资比例6. 当债券的票面利率小于市场利率时，债券应（）（2分）A. 按面值发行B. 溢价发行C. 折价发行D. 向外部发行7. 当某方案的净现值大于零时，其内含报酬率（）（2分）A. 可能小于零B. 一定等于零C. 一定大于设定折现率D. 可能等于设定折现率8. 权益净利率在杜邦分析体系中是个综合性最强、最具代表性的指标，通过对改进的财务分析体系分析可知，提高权益净利率的途径不包括（）（2 分）A. 加强销售管理B. 加强净资产管理，提高其利用率和周转率C. 合理利用负债，降低净财务杠杆D. 合理利用负债，降低税后利息率9. 企业资金运动的起点是（）（2 分）A. 投资活动B. 筹资活动C. 营运活动D. 分配活动10. A公司与B公司合并，合并后A公司存在，B公司解散，这种合并是（）（2 分）A. 新设合并B. 吸收合并C. 横向并购D. 混合并购11. 现有两个投资项目甲和乙，已知甲、乙项目的期望值分别为5%、10%，标准离差分别为10%、19%，那么（）（2 分）A. 甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度B. 甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度C. 甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度D. 不能确定12. 从第一期起，每期期末收款或付款的年金，称为（）（2 分）A. 普通年金B. 即付年金C. 递延年金D. 永续年金二多选题 (共5题，总分值10分 )13. 反映企业营运能力的主要指标是（）（2 分）A. 应收账款周转率B. 存货周转率C. 销售利润率D. 资产周转率14. 最佳资本结构的判断标准有（）（2 分）A. 企业价值最大B. 加权平均资金成本最低C. 资本结构具有弹性D. 筹资风险最小15. 在资本限量的情况下，进行有效投资项目组合的决策最有效的方法是（）（2 分）A. 现值指数法B. 净现值法C. 内含报酬率法D. 投资回收期法16. 下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有（）（2 分）A. 债券的价格B. 债券的计息方式C. 当前的市场利率D. 票面利率17. 企业持有现金的动机有（）（2 分）A. 交易动机B. 预防动机C. 投资动机D. 投机动机三判断题 (共13题，总分值26分 )18. 系统风险会涉及所有企业，不能通过多角化投资来分散。
债券内在价值实验报告(3篇)
第1篇一、实验目的通过本次实验，旨在理解和掌握债券内在价值的计算方法，分析影响债券内在价值的主要因素，并学会如何根据债券的内在价值进行投资决策。
二、实验背景债券作为一种重要的金融工具，其内在价值是指债券未来现金流（包括利息和本金）按一定折现率折现后的现值总和。
债券的内在价值是投资者进行投资决策的重要依据。
本实验将通过实例分析，探讨债券内在价值的计算及其影响因素。
三、实验方法1. 收集数据：收集实验所需的债券相关数据，包括面值、票面利率、到期日、市场利率等。
2. 计算债券内在价值：根据债券的现金流和折现率，计算债券的内在价值。
3. 分析影响因素：分析影响债券内在价值的主要因素，如票面利率、市场利率、债券期限等。
4. 投资决策：根据债券的内在价值，判断债券是否具有投资价值。
四、实验过程1. 实验数据以下为本次实验所采用的债券数据：- 面值：1000元- 票面利率：9%- 到期日：20年- 市场利率：11%2. 债券内在价值计算根据上述数据，计算债券的内在价值：（1）计算各年利息现值总和：\[ \text{每年利息} = 1000 \times 9\% = 90 \text{元} \]\[ \text{利息现值总和} = \frac{90}{1.11} + \frac{90}{1.11^2} + \cdots + \frac{90}{1.11^{20}} \]\[ \text{利息现值总和} \approx 716.67 \text{元} \]（2）计算到期本金的现值：\[ \text{到期本金现值} = \frac{1000}{1.11^{20}} \approx 40.67 \text{元} \]（3）计算债券内在价值：\[ \text{债券内在价值} = \text{利息现值总和} + \text{到期本金现值} \]\[ \text{债券内在价值} \approx 716.67 + 40.67 = 757.34 \text{元} \]3. 影响因素分析（1）票面利率：票面利率越高，债券内在价值越高。
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!!找到合适的贴现率即 市场必要利率是关键~
第四章债券的价格B债券内在价值
第四章 债券的价格B：内在价值计算
§1 债券内在价值计算基础
期限 现金流 折现率（%）
1
5
4.0
254.53源自55.04
5
5.5
5
5
5.5
5
100
5.5
总和
折现因子 折现值
0.9615 4.8075 0.9201 4.6005 0.8763 4.3815 0.8306 4.1530 0.7873 3.9365 0.7873 78.7300
§2 不同债券的内在价值计算
2.5 永久债券
第四章债券的价格B债券内在价值
100.6090
第四章债券的价格B债券内在价值
第四章 债券的价格B：内在价值计算
§1 债券内在价值计算基础
❖ 计算债券内在价值的四个步骤
1. 选择适当的贴现率 2. 计算利息收入的现值 3. 计算本金的现值 4. 将上述利息现值和本金现值加总
第四章债券的价格B债券内在价值
第四章 债券的价格B：内在价值计算
AI=C*（上一次利息支付日距价格清算日之间的天数/利 息支付期的天数）=C*n
第四章债券的价格B债券内在价值
第四章 债券的价格B：内在价值计算
§2 不同债券的内在价值计算
❖Example：US treasury note,票面价值为100，票 面利率为8.625%，到期日为8/15/2003，交割日为 9/8/2002，假设半年付息一次，到期收益率为 3.21%，计算：（1）应计利息额； （2）该债券的全价与净价。
第四章债券的价格B债券内在价值
第四章 债券的价格B：内在价值计算
§2 不同债券的内在价值计算
（1）每半年支付一次利息的附息债券 ▪ {例4}假设一美国发行、票面利率为9%、期限为 10年的债券，每半年付息一次，如果投资者的预 期年收益率是10%，那么该债券的内在价值是多 少？
第四章债券的价格B债券内在价值
2.1 附息债券
第四章债券的价格B债券内在价值
第四章 债券的价格B：内在价值计算
§2 不同债券的内在价值计算
2.1 附息债券
课堂提问
{例3} 假设一美国发行、票面利率为6%、期限为 3年的债券，每年付息一次，三年后归还本金， 如果投资者的预期年收益率是9%，那么该债券的 内在价值是多少？
第四章债券的价格B债券内在价值
第四章债券的价格B债券内在价值
第四章 债券的价格B：内在价值计算
§2 不同债券的内在价值计算
EX解析（一定要掌握这道题）:
(1)AI=C*（上一次利息支付日距价格清算日之间的天数/利息 支付期的天数）=C*n 所以，首先要按实际天数进行计算，第一步就是数天数——
➢分析：由于是半年付息，到期日为8/15/2003，可以往回推算出付息日一 一为2/15/2003、8/15/2002…，而交割日为 9/8/2002，可见已找到上一次 利息支付日应为8/15/2002，据此推算出上一次利息支付日距价格清算日之 间的天数为24天，而此段利息支付期的天数（即从2002年8月15日到2003年 2月15日）为184天。（所以此处现金流示意图很重要） ➢可以得出天数比例为24/184,此处的C=100*8.625%/2；
第四章债券的价格B债券 内在价值
2020/11/28
第四章债券的价格B债券内在价值
第四章 债券的价格B：内在价值计算
学习目的：
— 掌握债券价值计算的基本步骤 — 掌握不同债券的内在价值计算 — 理解债券投资决策原理 — 熟悉影响债券内在价值的因素
第四章债券的价格B债券内在价值
第四章 债券的价格B：内在价值计算 第 三想章一想债：券的价格A：货币时间价值
第四章债券的价格B债券内在价值
第四章 债券的价格B：内在价值计算
§2 不同债券的内在价值计算
净价、应计利息和全价
➢ 在净价交易制度下，债券报价（净价）并不是买 卖债券实际支付的价格 => 还要向债券销售者支付应计利息
➢ 全价= 净价 + 应计利息
第四章债券的价格B债券内在价值
第四章 债券的价格B：内在价值计算
即
第四章债券的价格B债券内在价值
第四章 债券的价格B：内在价值计算
§2 不同债券的内在价值计算
2.5 永久债券
课堂提问
▪ 例8:假设面值为1000元、票面利率为5%的永久
公债，每年付息一次，如果投资者的预期年收 益率是10%，那么该债券的内在价值是多少？
第四章债券的价格B债券内在价值
第四章 债券的价格B：内在价值计算
第四章 债券的价格B：内在价值计算
§2 不同债券的内在价值计算
2.3 零息债券
▪ 零息债券的计算应该与附息债券保持一致。
➢ 在我国和欧洲，附息债券多为按年付息，零息债券的 贴现率r就采用年利率，t是距离到期日的年数。
➢ 在美国，附息债券多按半年付息，因此，零息债券价 值计算的贴现率和期限均要调整。
第四章 债券的价格B：内在价值计算
§2 不同债券的内在价值计算
2.2 支付频率不同下的附息债券 （2）各种利息支付频率下的债券内在价值
▪ 如果某债券的面值为F，期限年数（按年计算的期 限）为N，每年支付m次利息，以年度百分数表示 的适当贴现率为r，该债券的价值可按下式计算：
第四章债券的价格B债券内在价值
§2 不同债券的内在价值计算
注意：
1. 算应计利息时，与课本P60常用算法不一样，本课程中， 每月的天数统一规定都用实际天数去计算，但一年按365 天计；
2. 在确定两个日期之间相距的天数时，头、尾两天只能计 算一次，即可以“算头不算尾”或“算尾不算头”；
3. 掌握应计利息（Accrued Interest; AI）的概念： 是利息从上一次利息支付日开始直至价格清算日的这段 时间内增加的价值；这部分利息也应属于其时间持有者 债券卖方，所以买方必须将这部分价值支付。
第四章债券的价格B债券内在价值
第四章 债券的价格B：内在价值计算
§1 债券内在价值计算基础
债券价格和到期日之间的关系
随着到期日的临近，债券的价格趋向于面值
Price 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0
125
115
溢价债券
105
平价债券
95
85
折价债券
75
距到期日的年数
第四章债券的价格B债券内在价值
§1 债券内在价值计算基础
第一步：选择适当的贴现率
• 取决于债券本身的风险 • 可以参考其他相似债券的收益率
第四章债券的价格B债券内在价值
第四章 债券的价格B：内在价值计算
§1 债券内在价值计算基础
关于适当的贴现率
第四章债券的价格B债券内在价值
第四章 债券的价格B：内在价值计算
§1 债券内在价值计算基础
最后得出：AI= 100*8.625%/2 *24/184 = 0.563
第四章债券的价格B债券内在价值
第四章 债券的价格B：内在价值计算
§2 不同债券的内在价值计算
（2）全价计算公式（即债券价值）为：
第四章债券的价格B债券内在价值
第四章 债券的价格B：内在价值计算
§2 不同债券的内在价值计算
(3)净价=全价-应计利息
第二步：计算利息收入的现值
• 将所有利息的现值加总
• 利用下列年金公式计算所有未来利息的现值 总和: APV = C {[1 – 1/(1 + r)n]/r}
其中:
APV = 一系列利息额的现值总和
C = 利息额 r = 贴现率 n = 年数（利息支付次数 ）
注意现金 流图示的
作用
第四章债券的价格B债券内在价值
第四章 债券的价格B：内在价值计算
§2 不同债券的内在价值计算
2.1 附息债券
✓ 注意画现金流图示
第四章债券的价格B债券内在价值
第四章 债券的价格B：内在价值计算
§2 不同债券的内在价值计算
2.2 支付频率不同下的附息债券
（1）每半年支付一次利息的附息债券 ▪ 利息的支付次数要乘以2，即利息支付次数是 原来债券期限年数的两倍； ▪ 年票面利率除以2，每次支付的利息只是按年 支付时的利息的一半； ▪ 适当贴现率也相应地变为年适当贴现率的一半。
第四章 债券的价格B：内在价值计算
§1 债券内在价值计算基础
第三步：计算本金的现值
• 按一次现金流的现值公式计算： PV = F/(1 + r)n
其中: PV = 本金现值 F = 本金额 r = 贴现率 n = 年数(折现次数)
第四章债券的价格B债券内在价值
第四章 债券的价格B：内在价值计算
§1 债券内在价值计算基础
其中，V是债券的价值，C是利息，F是债券面 值，n是债券的期限年数，即距到期日的年数， r是年度的适当贴现率，t是现金流发生的年数。
第四章债券的价格B债券内在价值
第四章 债券的价格B：内在价值计算
§1 债券内在价值计算基础
{例2}随堂练习
一种美国刚发行的附息债券，票面利率为9%， 每年付一次利息，下一次利息支付正好在1年以 后，期限为10年，适当的贴现率是10%，计算该 债券的内在价值。
第四章 债券的价格B：内在价值计算
§2 不同债券的内在价值计算
2.3 零息债券 特殊情况：期限不足一年的零息债券内在价值计算
第四章债券的价格B债券内在价值
第四章 债券的价格B：内在价值计算
§2 不同债券的内在价值计算
2.3 零息债券 特殊情况：期限不足一年的零息债券内在价值计算
▪ {例7}某个零息债券70天后支付100元，该债券的 年度适当贴现率为8%，求该零息债券的价值。