债券价值分析课件
财务管理可转债PPT课件
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• 发行债券的一般条件: • （1）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有
限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；
• （2）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十； • （3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的
利息；
• （4）筹集的资金投向符合国家产业政策； • （5）债券的利率不超过国务院限定的利率水平； • （6）国务院规定的其他条件。
业发行可转换债券可以降低筹资成本。
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（4）双重选择性 一方面，投资者可自行选择是否转股，并为 此承担转债利率较低的机会成本；另一方面，转债 发行人拥有是否实施赎回条款的选择权，并为此要 支付比没有赎回条款的转债更高的利率。
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2、可转债的基本要素
一、票面利率 与普通债券一样，可转换公司债券也设有票面 利率.可转换公司债券的票面利率通常要比普通债券 的低，有时甚至还低于同期银行存款利率，根据我 国“暂行办法规定”，可转换公司债券的利率不超 过银行同期存款的利率水平。可转换公司债券的票 面利率之所以这样低是因为可转换公司债券的价值 除了利息之外还有股票买权这一部分，一般情况下 ，该部分的价值可以弥补股票红利的损失，这也正
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可转债的发行
• 可转换债券的发行有两种会计方法： • （1）一种认为转换权有价值，并将此价值作为资本公积
处理；
• （2）另一种方法不确认转换权价值，而将全部发行收入
作为发行债券所得，其理由，一是转换权价值极难确定 ，二是转换权和债券不可分割，要保留转换权必须持有 债券，行使转换权则必须放弃债券。
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二、公司资产负债率、流动比率、速动比率
财务报表分析与证券估值中文ppt课件
3-39
附录
实际收益率、必要报酬率与超常收益率 惠普公司, 2010年
必要报酬率 = 3.5% + [1.5 × 5%] = 11.0%
您对这个计算结果感觉如何呢？ 5%的市场风险溢酬是否恰当呢？
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注意估值中所使用的必要报酬率
• 必要报酬率的计量是不精准的……市场风险溢酬只是 一个主观猜测值
• 必要报酬率高低对估值结果会有重大影响
在估值工作中，要注意保持（必要报酬率）的客观行 这是我们必须解决的一个问题！
• 实践中的问题： ✓难以找到完全可比的公司 ✓可比公司与目标公司可能应用不同的会计政策 ✓应用不同的比较乘数会得到不同的价格估值 ✓如果分母为负数怎么办？
• 应用: ✓初次公开募集（IPO）时; 非上市公司的大致估值
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无杠杆（企业）乘数 （不受企业融资差异的影响）
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市盈率的其他表达形式
• 应用: ✓油气企业和矿产企业等“资源型”企业的估值 ✓计算企业的清算价值
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基本面分析的步骤
3-24
基本面分析的步骤
第5步 – 根据估值结果进行交易 •外部投资者
将估值与报价进行比较，决定买入 、卖出或是继续持有
•内部投资者 将估值与成本进行比较，决定接受 或是拒绝某项战略
第1步- 了解企业 •企业的产品 •企业的知识基础 •企业面临的竞争情况 •企业面对的监管约束
组合 规模 1 (大型) 2 3 4 5 6 7 8 9 10 (小)
贝塔 均值
0.93 1.02 1.08 1.16 1.22 1.24 1.33 1.34 1.39 1.44
月度报酬率 均值
(%) 0.89 0.95 1.10 1.07 1.17 1.29 1.25 1.24 1.29 1.52
债券持有期收益率,久期及在险价值计算和分析
债券持有期收益率，久期及在险价值计算和分析债券是一种借款工具，发行者向投资者出借资金，并在一定期限内支付利息和偿还本金。
债券持有期收益率、久期和在险价值是与债券投资息息相关的重要概念，也是债券投资者们在进行债券投资分析和决策时需要了解和掌握的重要指标。
本文将对这几个概念进行详细介绍，并讨论其在债券投资中的重要性及应用。
一、债券持有期收益率债券持有期收益率是指投资者在持有债券期间所能获得的收益率。
它是根据债券的面值、利息支付期限、利息率和购买价格等因素计算得出的一种收益率。
债券持有期收益率的计算公式为：债券持有期收益率=（债券到期时的收益+债券购入价格-债券面值）/债券购入价格债券持有期收益率是投资者在购买债券后所能实现的收益率，它考虑了债券的购入价格和到期时的收益，是债券投资者评估债券投资收益性的重要指标之一。
二、债券久期债券久期是评估债券价格变动对债券价格的影响的指标。
它是债券现金流的加权平均期限，反映了债券现金流的时间分布情况。
债券久期越长，债券价格对利率变动的敏感性越高；债券久期越短，债券价格对利率变动的敏感性越低。
债券久期与债券价格变动之间的关系可以用如下的公式表示：ΔP/P=-D*Δr/(1+r)ΔP/P表示债券价格变动率，D表示债券久期，Δr表示利率变动率，r表示债券折现率。
债券久期是投资者在进行债券投资分析时必须了解和考虑的重要指标之一。
它可以帮助投资者评估债券价格对利率变动的敏感性，从而为投资决策提供重要的参考依据。
三、债券在险价值债券在险价值是指债券价格对利率变动或市场风险的敏感性。
它衡量了债券价格在不同利率或市场情况下的变化程度。
债券在险价值越高，表示债券价格对利率变动或市场风险的敏感性越高；债券在险价值越低，表示债券价格对利率变动或市场风险的敏感性越低。
债券在险价值的计算涉及到债券价格、利率变动率、债券久期等因素，通常使用如下的公式进行计算：在实际债券投资分析中，投资者需要综合考虑债券持有期收益率、久期和在险价值等指标，并结合债券的发行主体、债券类型、市场情况等因素进行综合分析和决策。
财务成本管理 第38讲_债券的分类、债券价值的评估方法、债券的到期收益率
第六章债券、股票价值评估本章知识架构本章考情分析本章介绍债券、普通股和混合筹资工具价值评估的内容，客观题和主观题均可以考察，近三年考试平均考分为4.5分左右。
（一）近三年真题主要涉及以下考点：1.债券价值影响因素2.债券的到期收益率3.普通股价值的评估方法4.优先股股东权利（二）本章应重点学习的内容1.债券价值的评估方法2.债券的到期收益率3.普通股价值的评估方法4.普通股的期望报酬率2019年教材的主要变化2019年教材无实质性变化。
第一节债券价值评估考点一债券的分类分类标志分类内容1.按债券是否记名记名债券和无记名债券2.按债券能否转换为股票可转换债券和不可转换债券3.按有无财产抵押抵押债券和信用债券4.按能否上市上市债券和非上市债券5.按偿还方式到期一次债券和分期债券6.按债券的发行人不同政府债券、地方政府债券、公司债券和国际债券考点二债券价值的评估方法（重点学习）一、债券的估值模型（一）债券价值的含义债券的价值指发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。
计算现值时使用的折现率，取决于当前等风险投资的市场利率。
（二）债券估值的基本模型典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。
按照这种模式，债券价值计算的基本模型是：V d=式中：V d—债券价值；I—每年的利息；M—面值；r d—年折现率，一般采用当前等风险投资的市场利率；n —到期前的年数。
【教材·例6-1】ABC公司拟于20×1年2月1日发行面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。
同等风险投资的必要报酬率为10%，则债券的价值为：V d=80×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=80×3.791+1000×0.621=924.28（元）（三）其他模型1.平息债券是指利息在期间内平均支付的债券。
可转换债券价值评估及实证分析
一
、
引
言
限内将债 券转换 成 公 司 股 票 的期 权 （ 股 权 ） 投 转 ， 资者在 一定条 件下将 债券 按照 一定 价格 回售 给公 司的期 权 （ 回售权 ） 公 司在 一定 条 件下 调整 转 股 ， 价格 的期权 （ 转股 价格调 低权 ） 以及公 司在一 定条 件下赎 回可转 债 的期 权 （ 回权 ） 赎 。因此 ， 可转 换 债券具 有债 券 、 票和期 权 三种特 性 。 股 可转换 债 券 作 为 一 种 新 型 混 合 金 融 衍 生 产 品 ， 论从 发行 规模 、 无 市场环 境还 是从 可转换 债券 本身所 具 有 的 良好特性 来看 ， 已经 慢慢 成为 上市
ｐ ｉｉｇ ｍｏ ｅ ，ａ ｄ ｔ ｅ ｐ ｉｅ ｏ ｏ ｖ ｒ ｉ ｌ ｎ ｓ ｉ ｒ ｄ ｌｙ ｒ ａ ｈｎｇ ａ ｃ ｎｖ ｒ ｅ ｅ ｔ ｈｅ ｅ — ｒｃｎ ｄ ｌ ｎ ｈ ｒｃ ｆｃ ｎ ｅ ｔｂｅ ｂ ｄ ｓ ｇ ａ ｕａｌ ｅ ｃ ｉ ｏ ｅ ｇ ｎｃ ｏ ｔ ｘ ｏ ｐｅ ｔ ｄ ｖ ｌ ｅ ｗｉｈ ｔ ｅ ｅｏ ｃ ｅ ａｕ ｔ ｈｅ ｄ ｖ ｌｐｍｅ ｔｏ ａ ｉａ ｒ ｔ ｎ ｆｃ ｐ ｔ ｌｍａ ｋｅ ．
如图所示由于可转换债券相比普通债券具有可转换的特性一旦股票价格上涨可转换债券持有者可以选择行使转股权获得股价上涨所带来的收益因而可转换债券价值必定高于纯债券价值价值曲线位于纯债券价值线以上另一方面股价上涨可转换债券持有者也可以选择行使转股权将债券转换为普通股票并出售从而获得股价上涨所带来的收益也可以因为预期股价将会持续上涨而继续持有可转换债券正是由于存在这种选择权可转换债券价值也必定高于转换能够得到的所有普通股票的价格总和即可转换债券的转换价值
课程资料：第1讲_财务报表分析和财务预测、资本成本的计算、债券价值与到期收益率
考点一：财务报表分析和财务预测【综合题·财务分析与预测】甲公司为一家制衣公司，为了预测融资需求，安排增长所需资金，财务经理请你协助安排有关的财务分析工作，该项分析需要依据管理用财务报表进行，相关资料如下：资料一：最近2年传统的简要资产负债表（单位：万元）。
项目2017年末2018年末项目2017年末2018年末货币资金4525短期借款76.576.5应收账款115145应付账款90110存货85150其他应付款22.525预付账款46.526.5长期借款6050固定资产净值195182.5股东权益237.5267.5资产总计486.5529负债及股东权益486.5529注：根据《关于修订印发2018年度一般企业财务报表格式的通知》，资产负债表中的“应收账款”项目更改为“应收票据及应收账款”；“应付账款”项目更改为“应付票据及应付账款”。
资料二：最近2年传统的简要利润表（单位：万元）。
项目2017年2018年营业收入675800减：营业成本510607.5销售费用及管理费用82.5100财务费用1012.5利润总额72.580所得税费用22.525净利润5055其中：股利37.525留存收益12.530资料三：企业经营货币资金占营业收入的比重2%;其他应付款中不含应付股利和应付利息；经营损益所得税和金融损益所得税根据当年实际负担的平均所得税率进行分摊要求：（1）编制管理用资产负债表（单位：万元）。
净经营资产2017年末2018年末净负债及股东权益2017年末2018年末经营营运资本短期借款固定资产净值长期借款净负债合计股东权益净经营资产总计净负债及股东权益（2）编制管理用利润表（单位：万元）。
项目2017年末2018年经营损益：一、营业收入-营业成本-销售费用和管理费用二、税前经营利润-经营利润所得税三、税后经营净利润金融损益：四、利息费用减：利息费用所得税五、税后利息费用六、净利润（3）基于甲公司管理用财务报表有关数据，计算下表列出的2018年财务比率（结果填入下方表格中，不用列出计算过程，为简化起见，取自资产负债表的数均取期末数）。
企业的债券投资价值分析
企业的债券投资价值分析债券是企业融资的重要工具之一，对于投资者而言，债券也是一种常见的投资选择。
然而，判断一家企业债券的投资价值并非易事。
本文将从企业的财务状况、债券评级、利率风险、市场环境等多个方面进行分析，以揭示企业的债券投资价值。
一、企业财务状况分析企业的财务状况是评估债券投资价值的重要指标之一。
投资者可以通过分析企业的资产负债表、利润表和现金流量表等财务数据，来评判企业的偿债能力和盈利能力。
关注以下几个方面：1. 总资产：一家企业的总资产规模是其偿债能力的重要表征，总资产规模越大，通常意味着企业具备较强的偿债能力，对债券投资者来说较为安全。
2. 负债结构：分析企业的负债结构可以了解到企业的长期债务和短期债务比例，短期债务偏高可能对企业偿债造成较大风险，投资者应慎重考虑。
3. 偿债能力：评估企业的偿债能力可以通过计算其流动比率、速动比率和利息保障倍数等指标，这些指标能够反映企业是否有足够的流动资金来偿还债务和支付利息。
二、债券评级分析债券评级是市场上评估债券信用风险的重要依据，也是投资者决策的重要参考。
债券评级机构通过对企业的财务状况、经营状况、行业环境等因素进行评估，将其分为不同等级，从高到低通常有AAA、AA、A、BBB等级。
投资者可以根据债券的评级来判断其风险水平和债券价值，一般来说，信用等级高的债券投资价值更高。
三、利率风险分析利率风险是指债券价格与市场利率之间的波动风险。
当市场利率上升时，债券价格通常下降；反之，市场利率下降时，债券价格通常上升。
投资者可通过以下几个方面来分析利率风险：1. 债券到期期限：长期债券通常比短期债券对利率波动更敏感，因此其利率风险也相对较高。
2. 利率敏感性分析：通过计算凸性指标和修正久期等指标来评估债券价格对利率变动的敏感性，从而判断其利率风险。
四、市场环境分析市场环境对债券投资价值有着重要影响。
投资者应关注宏观经济状况、行业发展趋势以及政策变化等因素，以评估债券投资的前景。
《固定收益证券》PPT课件
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1 r 2
Cn
1 r n
2.1.4 年金
1.普通年金的终值
2.年金的现值
3.永续年金
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2.2债券及其期限结构
2.2.1债券的定义和要素 2.2.2债券的风险 2.2.3 债券的收益率及其计算 2.2.4 债券的收益率曲线
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2.2.1债券的定义和要素
债券(Bonds)是政府、金融机构、工商企业等机构 直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按 一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务 凭证。
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占GDP百分比[16]
52.4 94.1 56.1 33.3 55.9 58 64.6 65.5 69.6 84.4 93.4
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第2章 固定收益证券
主要研究金融学研究的主要内容之一：货币的 时间价值。这也是各种投资决策的基础，同时 也是债券定价的理论依据。在这章的最后研究 了债券价格波动分析与测度。
每年存入银行的钱数分别为 Y1,Y2 ,,Yn , 存款的年利率为 r。按复利计算，n
年后你将有现金
Fn Y11 rn Y2 1 rn1 Yn 1 r
2.现金流的现值
某投资者连续 n 年年末可得到的投资收入为 C1,C2 ,, Cn , 年利率为 r，按复
利折现，投资者投资收入的现值
PV
C1 1 r
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债券与股票的区别：
（一）筹资的性质不同 （二）存续时限不同 （三）收益来源不同 （四）价值的回归性（recursive）
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三、债券的相关要素
1、债券面值 债券面值，是指债券发行时所设定的票面金额，它代
债券价值分析--收入法在债券价值分析中的运用
债券定价的五个原理
✓ 定理四：
对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升 的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的 幅度。换言之，对于同等幅度的收益率变动，收益率下降 给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失 （见例5-9）。
✓ 定理五：
对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的 波动幅度成反比关系。换言之，息票率越高，债券价格的 波动幅度越小（见例5-10）。定理五不适用于一年期的债 券和以统一公债为代表的无限期债券。
@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007
到期时间 (Time to Matu当债券息票率等于预期收益率，投资者资金的时间价值通过 利息收入得到补偿；
定义
贴现债券，又称零息票债券 (zero-coupon bond)，是 一种以低于面值的贴现方式发行，不支付利息， 到期按债券面值偿还的债券。
贴现债券的内在价值公式
V
A
1 yT
(1)
其中，V代表内在价值，A代表面值，y是该债券 的预期收益率，T是债券到期时间。
@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007
✓ 掌握债券定价的五个基本原理 ✓ 了解债券属性与债券价值分析 ✓ 了解久期、凸度及其在利率风险管理中的运用
@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007
证券投资分析第6章债券投资分析
易价格随市场利率和供求关系的变化而波动,同样可能偏离其票面价值。
3.债券的偿还期限 债券的偿还期限是指从债券发行之日起至清偿本息之日止的时间。债券
的偿还期限一般分为三类:偿还期限在1年或1年以内的,称为短期债券;偿还期
限在1年以上、10年以下的,称为中期债券;偿还期限在10年以上的,称为长期 债券。债券偿还期限的长短,主要取决于以下几个因素:
贴现债券的发行价格与票面价值的差价即为贴现债券的利息。 (3)单利债券。是指债券利息的计算采用单利计算方法,即按本金只计算一 次利息,利不能生利。计息公式为: 利息=债券面额×年利率×期限 (4)累进利率债券。是指债券的利率按照债券的期限分为不同的等级,每一 个时间段按相应利率计付利息,然后将几个分段的利息相加,便可得出该债券总 的利息收入。
债权债务凭证。
(2)金融债券。是由银行或非银行金融机构发行的债券。发行金融债券的
金融机构,一般资金实力雄厚,资信度高,债券的利率要高于同期存款的利率水平。
其期限一般为1~5年,发行目的是筹措长期资金。 (3)公司债券。是由公司发行并承诺在一定时期内还本付息的债权债务凭
证。公司债券的风险相对于政府债券和金融债券要大一些。发行公司债券多
4.按债券的利率浮动与否分类
(1)固定利率债券。是指债券利率在偿还期内不发生变化的债券。由于其
利率水平不能变动,在偿还期内,当通货膨胀率较高时,投资者会面对市场利率 上升的风险。
(2)浮动利率债券。是指债券的息票利率会在某种预先规定基准上定期调
整的债券。作基准的多是一些金融指数,如伦敦银行同业拆借利率(LIBOR);也 有以非金融指数作为基准的,如按照某种初级产品的价格。采取浮动利率形式,
第六章
债券投资分析