人民币汇率与上证指数的实证研究
《2024年汇率与股价变动关系_基于汇改后数据的实证研究》范文
《汇率与股价变动关系_基于汇改后数据的实证研究》篇一汇率与股价变动关系_基于汇改后数据的实证研究汇率与股价变动关系：基于汇改后数据的实证研究一、引言在全球化的今天，汇率与股价的变动关系成为经济学和金融学研究的热点话题。
尤其在我国进行汇率制度改革后，两者之间的关系更是备受关注。
本文以汇改后数据为基础，深入探讨汇率与股价的变动关系，旨在为相关政策制定和市场分析提供参考。
二、文献综述过去的研究表明，汇率与股价之间存在一定程度的关联性。
一方面，汇率的变动可能影响企业的进出口业务，进而影响企业的盈利和股价；另一方面，股价的变动也可能反映市场对未来汇率的预期，从而影响汇率的走势。
然而，关于两者之间的具体关系，不同学者有着不同的看法。
三、研究方法与数据来源本文采用实证研究方法，以汇改后数据为基础，运用计量经济学模型进行分析。
数据来源于国家统计局、中国人民银行等权威机构发布的相关数据。
四、实证分析（一）变量选择与模型构建本文选取人民币兑美元汇率、上证综指、深证成指等指标作为研究对象。
构建多元回归模型，探讨汇率变动对股价的影响。
（二）实证结果与分析1. 描述性统计从描述性统计结果来看，人民币兑美元汇率、上证综指、深证成指等指标的均值、标准差、最小值、最大值等统计量均符合正态分布。
2. 回归分析通过多元回归分析，我们发现人民币兑美元汇率与股价之间存在显著的负相关关系。
即当人民币升值时，股价指数呈现下跌趋势；反之，当人民币贬值时，股价指数呈现上涨趋势。
同时，我们还发现其他因素如经济政策、国际政治形势等也对股价产生一定影响。
（三）稳健性检验为确保实证结果的稳健性，我们采用不同时间段的数据进行再次分析。
结果表明，汇率与股价之间的负相关关系依然显著。
此外，我们还通过改变模型变量和参数等方法进行稳健性检验，均得到类似的结果。
五、结论与建议本文通过实证研究发现在汇改后的人民币汇率与股价之间存在显著的负相关关系。
这意味着当人民币升值时，股市可能会面临一定的压力；反之，当人民币贬值时，股市可能会迎来一定的上涨空间。
汇率与中国股市波动的关系研究——基于人民币对美元汇率与上证A股指数
央行开始实行人 民浮动汇率制度 ， 赋予人 民币汇率波动弹性 。而
图 １ 上 证 Ａ 股 指数
在之后几年 ， 人民币的主要趋势还是在升值之 中。 ３ ． 汇市与股市之间的奥秘
由上述分 析 ，我们 很容易可 以发现在变 动 中会有几个 特殊
上 图主要是关 于上证 Ａ股指数从 ２ ０ ０ ５年至 ２ ０ １ ３ 年 ３月的
许 多国家的金融市场遭到重创 ，由于中国实行 的是对人 民币汇 市下跌趋势更加迅猛。直达 ２ ０ ０ ８ 年末几个月时跌人谷底 。
率进行有 管理的浮动 的制度 ，在 ２ ０ ０ ８ 年１ ０ 月后 人民币对美元
汇率基本维 持在一定 区间 内小 幅波动 ， 同时 中国股市开始 回升。 ２ ０ ０ ９ 年之后 ， 其 大体 的趋势还是下 降的， 而这其 中影响殷市最重
格， 在资本市 场不断完善的背景下 ， 国家对于股票市场 以及外 汇 ２ ０ ０ ５年 ４月 ２ ９日， 随着《 关于上市公 司股权分置 改革试点有 关 市场都会制定一 系列制度 。在 前人 研究 的基 础上可 以发现 汇率 问题 的通知》 的发布 ， 股权分置改革 的序幕正式拉开 。而这 也促
人 民 踊 对 夔 元 汇 率
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度进行 改革 提供了一定 的理论依据 。 本文基 于汇改后 ２ ０ ０ ５ 年至 ２ ０ １ ４ 年 的时间跨 度 ，研究 人 民币汇率与 上证 Ａ股指 数 的关 联 性 ，发现其存在变化规律 ， 更 好利用其原理来进行一 系列 的手
汇率与中国股市波动的关系研究
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基于人民币对美元汇率与上证 Ａ股指数
■朱林 飞 浙江 财经 大学 金融 学 院
人民币汇率调整对中国股市的影响研究
人民币汇率调整对中国股市的影响研究人民币汇率调整是中国经济中的关键因素之一，对中国股市的影响也备受关注。
本文将探讨人民币汇率调整对中国股市的影响，并分析其中的原因和相关因素。
一、人民币汇率调整对中国股市的影响1.1 出口行业竞争力人民币汇率的调整直接影响出口行业的竞争力。
当人民币贬值，出口企业的产品价格较为低廉，进而提升了中国企业的出口竞争力。
这将带动出口企业的盈利增长，进而推动股市上相关行业的股票价格上涨。
1.2 进口商品价格人民币汇率调整对进口商品价格有直接影响。
当人民币升值，进口商品变得更为廉价，这对于国内需求较为强劲的消费行业来说是个好消息。
消费行业的企业将会受益，其股票价格也可能有所上涨。
然而，对于依赖进口原材料的企业来说，进口原材料价格的上涨会增加生产成本，可能导致其股价下跌。
1.3 外资流入/流出人民币汇率的调整也会影响外资的流入或流出。
当人民币升值，外资流入的意愿较强，这会推动股市上相关股票价格上涨。
相反，当人民币贬值，外资流出的可能性较高，导致相关股票价格下跌。
二、人民币汇率调整影响的原因2.1 国际市场需求人民币的汇率主要受到国际市场对中国产品需求的影响。
当国际市场对中国产品需求增加时，人民币升值的压力会增大；而需求疲软则可能导致人民币贬值。
因此，全球经济形势和国际市场的需求变化是人民币汇率调整的重要因素。
2.2 贸易顺差与赤字中国的贸易顺差情况也会影响人民币汇率的调整。
贸易顺差较大时，人民币升值的压力较大，因为贸易顺差意味着中国出口过剩。
相反，贸易赤字可能导致人民币贬值的压力增加。
2.3 外部政策与市场预期中国政府的外汇政策和市场对人民币走势的预期也会影响人民币汇率的调整。
政府的汇率调控措施以及市场对政策走向的猜测，会引发市场情绪和投资者信心的波动，从而影响股市的表现。
三、其他影响人民币汇率调整的因素3.1 国际油价变动国际油价对人民币汇率调整也有一定的影响。
油价上涨会导致中国进口成本增加，同时加大了通胀压力，可能引发人民币贬值的预期。
试析人民币汇率与股价关系的实证研究
试析人民币汇率与股价关系的实证研究引言人民币汇率和股价是金融市场中两个重要的变量，其之间的关系一直备受关注和研究。
人民币汇率的变动会对国内外贸易、外汇市场和金融市场等产生重大影响，而股价的波动则反映了投资者对公司盈利能力和市场前景的预期。
因此，了解人民币汇率和股价之间的关系对于投资者和政策制定者具有重要意义。
本文基于实证研究的角度，旨在试析人民币汇率与股价之间的关系。
首先，将简要介绍人民币汇率和股价的概念和影响因素；之后，将回顾过去的研究成果，并总结现有研究的不足之处；最后，将提出可能的研究方法和未来研究的方向。
人民币汇率与股价的概念和影响因素人民币汇率人民币汇率是中国货币相对于其他国家货币的交换比率。
人民币汇率的决定因素包括国内经济基本面、国际经济环境、市场供求关系以及政策干预等。
人民币汇率的变动对进出口贸易、外商投资和外汇市场等具有重大影响。
股价股价是一家公司股票在证券市场上的价格。
股价的波动通常受到公司盈利能力、市场需求、宏观经济因素以及投资者情绪等多种因素的影响。
股价的上涨或下跌会反映市场对公司未来盈利和发展前景的预期。
影响人民币汇率与股价的因素人民币汇率与股价之间的关系不仅受到各自内在的因素影响，也受到一些共同因素的影响。
其中包括但不限于经济增长、利率水平、国际贸易环境、政治因素以及市场预期等。
过去的研究成果及不足过去的研究对人民币汇率与股价关系进行了一定程度的探讨，但存在一些不足之处。
主要问题包括样本选择的局限性、研究方法的不统一以及结果的不一致等。
一些研究采用了单一的股票或小样本进行研究，忽略了整体市场的影响。
另外，不同的研究方法也导致了不一致的结果，一些研究认为人民币汇率和股价呈正相关，而另一些研究则认为二者之间存在负相关关系。
此外，过去的研究大多集中在中国内地市场，缺乏对其他国家市场的比较研究。
这限制了我们对人民币汇率和股价关系的全面理解。
可能的研究方法和未来研究方向针对过去研究的不足，未来的研究可以采用更为全面的数据样本，包括多个股票市场和国际市场的数据。
汇改后我国人民币汇率与股指关系实证研究
现 代 商 贸工 业 Ｍｏ ｅｎＢ ｓ ｅｓ ｒｄ ｄ ｓ ｙ ｄｒ ｕｉ ｓ Ｔ ａ ｅＩ ｕｔ ｎ ｎ ｒ
２１ ０ １年第 １ 期 ７
汇 改 后 我 国人 民 币汇 率 与 股 指 关 系实 证 研 究
王 欢
（ 南财经政法 大学金融 学院 ， 北 武汉 ７０４） 中 湖 ４ ０ ３ 摘 要 ： 国 ２０ 我 ０ ５年 ７月 汇 率 制 度 改 革 后 ， 于 汇 率 与 股 市 的 关 系的 研 究 具 有 很 强 的 实 践 意 义 。选 取 了 ２ ０ 对 ０ ５年 ７月
种， 一种称为 流量导 向模 型 ， 模 型 由 Ｄｏｎ ｕ ｃ 该 ｒ ｂ ｓｈ和 Ｆｓｅ 年 的 汇 率 与 股 票 市 场 的 分 析 ， 出 本 币 升 值 对 股 市 是 短 期 ｉ ｒ ｈ 提
报 酬 将 有 显 著 的 差 距 ； 个 人 能 力 、 能 、 效 而 不 是 按 职 按 技 绩 务 付酬 ； 企业 给予员工一定 的福 利点 数 ， 工可 以在 点数 范 员 围 内 根 据 自己 的 情 况 ， 企 业 所 提 供 的 一 份 列 有 各 种 福 利 从 项 目的 菜 单 中 自 由选 择 自 己 喜 欢 的 福 利 。 第 三 ， 才 ， 用 即人 力 资 源 的 配 置 。企 业 在 重 视 现 实 能 力 的 同 时 应 重 视 员 工 的 潜 在 能 力 ， 造 与 员 工 一 起 成 长 的 组 织 氛 围 ， 员 工 提 供 职 营 为 业 生 涯 发 展 规 划 ， 优 秀 人 才 提 供 施 展 才 华 、 现 自我 超 越 为 实 的 空 间 。第 四 ， 才 企 业 要 针 对 自身 的 发 展 建 立 人 力 资 育 源 培 训 体 系 ， 培 训 的 目 的 由 过 去 的 使 员 工 适 应 企 业 当 前 把 需 要 转 变 为 对 “ 业 人 ” 塑 造 ； 培 训 的 对 象 由 原 来 的 少 企 的 把 数 人 员 转 变 为 企 业 全 员 培 训 ； 只 关 注 培 训 过 程 转 变 为 更 把 注重培训 结果 。 ５ ３ 构 建 终 身 学 习 的组 织 理 念 ． 知识 和信息 时代 需 要 学 习型 组织 ， 习 型企 业组 织 强 学 调 组 织 成 员 的 “ 断 学 习 ” 这 是 企 业 不 断 创 新 的 基 础 。 在 不 ， 当今 世 界 上 只有 能 够 设 法 使 企 业 组 织 的 所 有 成 员 全 身 心 地 ６３ 制 定 并 实 施 符 合 企 业 情 况 的 人 力 资 源 规 划 ． 国 内 外 企 业 管 理 的 实 践 经 验 表 明 ， 业 人 力 资 源 管 理 企 与 开 发 ， 方 面 ， 要 企 业 的 自身 行 为 来 解 决 存 在 的 问 题 ； 一 需 另 一 方 面 ， 通 过 政 府 行 为 来 加 以 引 导 ， 国 有 煤 炭 企 业 的 要 为 发 展 营造 良好 的外 部 环 境 。两 方 面 的 努 力 缺 一 不 可 。
人民币汇率波动对股票价格影响的实证研究
成机制改革 ， 人民币汇率不进行一次性重估调整 ， 重在坚持 以市场供求 为基础 ， 参考一篮子货币进行调 节。继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间 ， 对人 民币汇率浮动进行动态管理和调节 ， 保持人 民币汇 率在合理 、 均衡水平上的基本稳定 ， 促进国际收支基本平衡 ， 维护宏观经济和金融市场 的稳定。进一步推 进人 民币汇率形成机制改革 ， 完善有管理的浮动汇率制度 ， 是根据我 国国情和发展战略作 出的选择 ， 符合 完善社会主义市场经济体制的改革方向， 符合落实科学发展观的要求 ， 是我 国深度融人全球化条件下国
收稿 日期 ：０ ０—０ Ｏ ２１ ８一 １ 修 回 日期ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ：００— ９—１ ２１ ０ ２
作者 简介 ： 张
超 ， （９ ６一） 河南安阳人 ， 男， １８ ， 研究生 ， 西南财经大学经济学 院， 区域经济学研究方 向。
经济发展 人 民 币汇率 波动对 股票价格 影响 的实证研 究
的主动性和有效性 ， 改善宏 观调控能力。三是有 利于维护战略机 遇期 。作为经 济全 球化 的受益
家利 益 的需 要 ， 合我 国长远 和根本 的核心 利益 。一是 有利 于促 进结 构 调整 和 全面协 调 可持 续发 展 。浮 符
动汇率可灵活调节 内外部比价 ， 有助于引导资源向服务业等 内需部门配置 ， 推动产业升级 ， 转变经济发展 方式 ， 减少贸易不平衡和经济对 出口的过度依赖。二是有利于抑制通货膨胀和资产泡沫 。增强宏观调控
外汇市场波动 Ｉ与股票市场之间具有长期稳定均 生 衡的发展关系的结论。张雪莹 ， 谈华 君（ ０９ 采 ２０ ）
人民币汇率和股票价格关系的实证研究
人民币汇率和股票价格关系的实证研究人民币汇率和股票价格是金融市场中两个重要的指标，它们的关系对于宏观经济和投资者来说都具有重要的意义。
人民币汇率的变动会直接影响国际贸易和资本流动，而股票价格的波动则会影响公司的价值和投资者的回报。
研究人民币汇率和股票价格之间的关系对于政府决策和投资者战略具有一定的指导意义。
本文将以实证研究的方式探讨人民币汇率和股票价格之间的关系，并分析其对宏观经济和投资者的影响。
我们将对过去的文献进行综述，以了解人民币汇率和股票价格之间的关系研究现状。
在过去的研究中，学者们一直在探讨人民币汇率对股票价格的影响。
有一部分研究表明，人民币升值会影响出口和公司盈利，从而对股票价格产生负面影响；另一部分研究则认为人民币升值会吸引外资流入，从而提高股票价格。
这些不同的观点反映了人民币汇率和股票价格之间的复杂关系，需要更深入的研究来揭示其中的规律。
接下来，我们将运用实证分析的方法来探讨人民币汇率和股票价格之间的关系。
我们将选择合适的数据集，包括人民币对美元的汇率数据和股票价格指数数据。
然后，我们将利用计量经济学模型，如向量自回归模型（VAR）、脉冲响应函数等方法来分析这些数据。
通过这些方法，我们可以揭示人民币汇率变动对股票价格的冲击效应和长期影响，进一步探讨它们之间的动态关系。
我们将总结研究结果，并提出对政府政策和投资者策略的建议。
通过对人民币汇率和股票价格关系的实证研究，我们可以更好地理解它们之间的关系，为政府决策和投资者提供决策参考。
政府可以采取货币政策来影响人民币汇率，以调节股票价格的波动；投资者也可以根据人民币汇率的变动调整投资组合，降低风险并提高回报。
人民币汇率和股票价格之间存在着复杂的动态关系，需要通过实证研究来深入探讨。
本文将通过对人民币汇率和股票价格的实证分析，探讨它们之间的关系及对宏观经济和投资者的影响，为政府决策和投资者战略提供参考。
希望本文的研究能够为进一步探讨人民币汇率和股票价格之间的关系提供启示，并为相关政策的制定和投资决策提供参考。
【精品】人民币对美元汇率与上证a股股价关系的实证分析
人民币对美元汇率与上证a股股价关系的实证分析人民币对美元汇率与上证A股股价关系的实证分析人民币对美元汇率与上证A股股价关系的实证分析【摘要】2005年中国推行的股票市场的股权分置改革和人民币汇改，而汇改后全新的人民币汇率与股票价格指数有着怎样的关系值得我们思考。
本文使用了2007年7月25日至2011年12月30日的人民币兑美元汇率和上证A股指数的逐日数据，对二者之间的关系进行了实证分析并提出了相关对策建议。
【关键词】汇率；股价；指数一、引言汇率和股价同为两个主要金融市场的价格，随着金融市场化进程的推进，人民币汇率制度改革和股权分置改革逐渐深化。
中国外汇市场与股票市场的关联性日益加强，汇率与股价的波动能更准确地反映出市场风险的实际状况。
但是在2007年10月后，在人民币继续升值的同时，股票市场却大幅下挫。
而在2007年美国次贷危机以及2008年华尔街金融风暴波及全球金融市场的情况下，2008年10月后人民币汇率保持相对稳定，股票市场却出现回暖。
这一系列转变的现实背景就是国际经济环境的恶化和我国加强了宏观调控的力度。
通过研究人民币汇率与中国股票市场价格的相互关系，探讨外汇市场和中国股票市场的相关性，对于中国应对国际金融危机冲击、深化汇率制度改革和健全金融市场机制具有重要意义。
本文通过研究汇改后人民币汇率与我国股票市场股票价格的关联性，对于发现其内在传导机制，防范金融风险，具有重要的理论与实践意义。
二、实证研究1.数据本文所选取的数据主要包括汇率数据和股价指数两部分，采用逐日数据为样本，股价指数与汇率选取的时间段相同，均为2007年7月25日至2011年12月30日的每日数据，共有1084个数据。
汇率选取取中国人民银行公布的名义汇率中间价的日数据，即人民币对美元的每日汇率，记为hl；股价指数选取上证A股指数每日收盘价，记为sp。
对所有时间数列数据在平稳性检验前均进行对数化处理，因为经过对数变化之后，不改变原来的协整关系，并能使其趋势线性化，消除时间序列中存在的异方差现象。
人民币汇率与股价关系的实证研究的开题报告
人民币汇率与股价关系的实证研究的开题报告
一、研究背景
我国的股市和汇市是经济市场中的两个重要组成部分，它们的发展与变化对我国国民经济发展有着至关重要的影响。
其中，人民币汇率作为我国国际收支和货币政策的重要工具之一，具有重要的调节作用。
同时，股票市场作为我国融资和投资的主要渠道之一，对于国家经济的发展也有着重要的作用。
因此，研究人民币汇率与股价的关系，对于深入了解我国经济发展情况、预测市场变化以及制定相应政策具有重要意义。
二、研究目的
本研究旨在实证研究人民币汇率与股价之间的关系，通过分析二者的动态变化，进一步了解它们之间的相关性和互动关系，探索它们如何相互作用以及对我国经济发展的影响。
三、研究内容
1. 汇率和股价的理论基础和相关研究综述
2. 基本统计分析方法和技术的介绍
3. 对汇率和股价变量进行选择、收集和整理，建立相关模型
4. 通过计量方法分析汇率和股价之间的相关性和互动关系
5. 对分析结果进行解读和讨论，并提出相关政策建议
四、研究方法
本研究将采用计量经济学方法，通过建立相关模型对汇率和股价的关系进行实证研究。
具体而言，将采用时间序列分析方法和因果关系检验方法。
一方面，选取适当的数据样本和统计指标，对两个变量进行简要统计分析和描述性统计；另一方面，构建相关的经济学模型，使用回归分析方法，通过检验结果来检验假设的检验结果。
五、预期结果
通过实证研究，可以深入了解人民币汇率与股价之间的关系，并探索它们的相关性和互动关系。
同时，也可以为制定相应政策提供重要的参考和建议，对于促进我国经济的稳步发展具有重要的意义。
人民币汇率和股票价格关系的实证研究
人民币汇率和股票价格关系的实证研究【摘要】本文通过实证研究探讨了人民币汇率和股票价格之间的关系。
首先分析了人民币汇率对股票价格的影响，发现存在一定的正向关系。
接着研究了股票价格对人民币汇率的影响，结果显示二者之间存在双向影响。
在研究方法部分介绍了采用的实证分析方法，通过数据的收集和处理得出了一些实证结果。
最后对影响因素进行了分析，发现政策、市场情绪等因素都对人民币汇率和股票价格有一定影响。
研究结论指出人民币汇率和股票价格之间存在一定关联性，为投资者提供了一定的启示和建议。
未来研究可以深入挖掘更多影响因素，以及进一步探讨人民币汇率和股票价格的复杂关系。
【关键词】人民币汇率、股票价格、实证研究、影响因素、研究方法、研究结论、启示和建议、展望未来1. 引言1.1 研究背景人民币汇率和股票价格是两个国家经济领域中备受关注的重要指标。
在当今全球化经济背景下，汇率和股票价格的波动不仅影响着各国金融市场的稳定性，也直接牵动着广大投资者的利益。
研究人民币汇率和股票价格之间的关系，对于揭示市场运行的规律、优化金融市场的运行机制具有重要意义。
随着我国金融市场的日益开放和国际化进程的加速推进，人民币的汇率波动对股票价格的影响日益凸显。
在经济全球化的背景下，人民币汇率受到国际市场供求关系、外部政治经济形势以及国内外贸易形势等因素的共同影响，与此股票价格也受到诸多因素的影响，如政策法规、企业盈利状况、市场情绪等。
深入探究人民币汇率和股票价格之间的关系，有利于更好地理解和解释金融市场的运行规律，为投资者提供更为科学的投资决策依据。
1.2 研究目的研究目的是探究人民币汇率和股票价格之间的关系，深入分析两者之间的相互影响机制。
通过实证研究，我们旨在揭示人民币汇率对股票价格的影响和股票价格对人民币汇率的影响，进一步了解汇率波动和股市波动之间的内在联系。
我们还希望通过研究方法的选择和分析结果的呈现，为政府决策部门提供有益的参考，为投资者提供理性的投资决策建议。
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人民币汇率与上证指数的实证研究
摘要：2005年中国推行的股票市场的股权分置改革和人民币汇改，而汇改后全新的人民币汇率与上证指数有着怎样的关系值得我们思考。
本文使用了我国2014年1月至2015年5月间，人民币兑美元汇率中间价与上证综指收盘价的数据，对二者之间的关系进行了实证分析，并提出了相关对策建议。
关键词：人民币汇率上证指数协整分析
正文：
一、引言
进入21世纪，由于经济全球化进程的不断加速和通信技术特别是网络的日益普及，全球金融自由化的水平显著提高，发展中国家金融抑制的现象有了明显改善，其金融市场化的水平也有所提高。
资本在全球范围内的流动使得金融市场之间的联系也円益紧密，一个金融市场的运行势必要受到其他金融市场的冲击，而不再只是受自身的供求关系影响。
在这样的经济环境下，一国的股票市场和外汇市场之间相互关系也是日益紧密。
汇率是两个国家货币之间的相对价格，是一国对外经济交往的核心变量，它的变动直接影响该国的外部均衡，对其内部均衡也有一定的影响；股价是一国资本市场变动的重要指标，素有国民经济“晴雨表”之称能够较为真实的反应一国当前的经济发展状况以及未來的走势。
汇率和股价作为一个国家金融市场的两个重要指标，其价格变动能够反映出该国经济特别是金融市场的发展现状，同时也为政府、企业等市场主体在在做相关决策时提供相应的参考信息。
由此可以看出，从理论意义上对汇率和股价之间相关性的研究是十分重要的。
二、文献综述
Franck和Young （1972）利用两个变量的简单回归开创了股价和汇率关系研究的先河，得出它们之间无关的结论。
Bahmani-Oskooee 和Sohrabian （1992）第一次将协整分析用于对股价和汇率关系的检验，用标准普尔500指数和美国实际有效汇率分析，得出两个变量至少在短期内存在因果关系。
Granger，Huang and Yang(2008)在研究2007年亚洲金融危机中究竟是货币贬值导致股市下跌还是股市下跌导致货币贬值的因果关系时发现，股市与汇市存在着很强的联系，但不同的国家结果并不一样，部分国家的股市与汇市存在单向
（unidirectional）因果关系，部分国家存在双向（bidirectional）因果关系。
陈雁云、何维达（2006）通过人民币汇率与股价的ARCH效应检验及模型建立，得出人民币对美元名义汇率与股价为显著的正向关系，即人民币币值与股价为显著的反向关系；而人民币对日元名义汇率与股价为微弱的正向关系，即币值与股价为微弱的反向关系。
陈亮、夏亮（2007）研究发现人民币对美元汇率与沪市及深市的地产指数存在协整关系，与其他行业指数和深沪市A、B股指数间不存在协整关系。
邓燊、杨朝军（2008）利用协整检验和Granger因果检验，对2005年7月至2007年3月人民币名义汇率与上证综指的关系进行了实证研究。
结果表明，汇改后人民币升值使中国股市上扬的单向Granger原因。
上述这些文献从不同的角度分析了不同国家在不同时间中股市和汇市的关系，并给出了不同的阐释。
我国自2005年汇率改革以来，汇率波动幅度不断加大，人民币不断升值，加上近几年股市波动加大，那么，股价与汇率之间的关系应该更为明显。
因此本文利用写作前的最新数据，运用计量分析方法对股价与汇价变动之间的关系进行实证分析。
三、模型设计与数据处理
本文分别选取上证指数（LnSZZS）作为被解释变量，人民币对美元汇率（LnRM）、作为解释变量，构建模型方程为：
LnSZZS=LnRM+C
本文选取2014年1月2日至2015年5月29日作为样本区间。
本文汇率采用的是人民币对美元名义汇率的中间价，数据来源于国家外汇管理局；股价则采用的是上证指数收盘价，数据来源于网易。
此外，为消除时间序列中可能存在的异方差带来的影响，我们在这先对各变量取自然对数变换，得到的新变量为lRM、lSZZS，它们分别表示人民币对美元汇率、上证指数。
如图1。
图一（截选了一部分数据）
四、实证分析结果
1、相关系数
图2
由图2可知，lRM、lSZZS之间的相关系数为– 0.357290，说明lRM、lSZZS成负相关关系。
2、变量平稳性检验。
在进行协整检验之前，必须先利用ADF 检验法对LRM 和LSZZS 作平稳性检验来保证每个序列具有相同的单整阶数，否则会导致伪回归现象。
图3（lRM的ADF单位根检验）
图4（lRM的ADF单位根检验）
图5（D（lRM）的ADF单位根检验）
图6（D（lSZZS）的ADF单位根检验）
从图3、4、5、6可得知,lRM 和lSZZS的ADF检验统计量都大于各自的5%临界
值水平，即它们两个都为非平稳时间序列。
两者一阶差分后的ADF检验值均小于各自的5%临界值水平，所以都lRM 和lSZZS为一阶单整数列、平稳序列，记为I(1)。
因此它们都满足协整检验的前提，都能够用于之后的协整检验。
3、协整关系检验
利用ＥＧ检验，来检测lRM和lSZZS是否存在协整关系。
如图7，这是lRM和lSZZS 的一元回归分析图，R^2=0.12,此时两个变量拟合的并不是很好。
此时利用回归方程估计残差序列e的取值。
最后对序列e做单位根检验，ADF检验结果见图8。
说明lRM和lSZZS在95%的置信水平下，并不存在协整关系，即说明在2014年1月2日至2015年5月29日这段时间里，汇率与上证综指不存在长期稳定的关系。
因此，不能对其进行格兰杰因果检验。
图7
图8
五、实证结果的理论解释
（1）人民币升值，人民币的购买力增强，用人民币定价的资产将升值，股价会上升；从购买力评价角度，影响股价的有多个方向相反的力量，究竟股价的走势如何要看当时市场的主要力量的是什么了。
(2)货币供给。
人民币对美元名义汇率下降，人民币升值，为了维持币值稳定
增加市场上的货币量，导致了人民币货币供给增加，流动性泛滥，国内通货膨胀加速，对股市的影响是股价会下跌。
(3)利率。
人民币对美元的名义汇率下降，导致利率上升（这里所谓的利率上升是指：人民币名义利率没变，实际利率在上升），利率上升对股市的影响是股价下跌。
(4)资本流动。
人民币对美元的汇率下降，人民币升值，但国际游资对人民币升值早有预期，因此大量热钱涌入中国市场，进入股市、房地产等领域，对股市的影响是：股价上升。
当国际游资对人民币升值预期不断减弱时，便出现了资本抽出流向其他估值低的领域或者外逃出中国，对股市的影响是股价下跌。
参考文献：
[1] 王伟,陶士贵. 人民币汇率与股价动态相关性的研究——基于次贷危机前后的比较分析[J]. 技术经济与管理研究. 2011(09)
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