人民币汇率变化对中国证券市场影响的效应分析
新形势下人民币汇率升值对我国FDI的影响——基于引力模型的实证分析
立 贤 （ ０ ０ ，就 认 为 中 国股 市 成 交 量 、对 外 出 口量 是 影 响 Ｆ 流 入 的 显 著 内在 因素 ，但 经 ２ １） ＤＩ
验 分析没有发现 中国股市规模 、人 民币汇率和 经济增长率会显著影 响中国 Ｆ 流入的证 据 。 ＤＩ
较 为 普 遍 的 认 识 是 人 民 币 币 值 长 期 低 估 ，使 得 我 国 市 场 上 的 要 素 价 格 低 于 国 际 市 场 同类 要
关键 词 ：引 力模 型 ；Ｆ ； 汇率 体 制 改革 Ｉ Ｄ
中图分类号 ： ８ ２ 文献标识码 ： Ｆ ２ Ａ 文章编号 ：１０ －ｌ ９ （０ １ ２ ０ ５ － ９ ６ ４２ ） — ０ ３ ０ ０ ８ ｌ０
２ ０世纪 ９ ０年 代以来 ，外商直接 投资 （ ＦＤＩ ）在全球 化浪潮 中所 占据 的地 位越 来越 重
内的 中国主要 贸易伙伴 国不断催促 中国允许人 民币更快升 值 ，本文拟根据 引力模 型的相关假 设和分析思路 ，建立 实证模型 ，对影响我国 Ｆ Ｉ Ｄ 流入的因素进行分析 ，并重点对汇率波动对
我国 Ｆ Ｉ Ｄ 的影响进行实证检验 ，以此分析汇率改革 是否是影响 Ｆ Ｉ Ｄ 的主要因素 ，以帮助我们 进 一步 分 析 （ 来 ）人 民币 升值 是 否 可 能会 导 致外 资 逃 离 。 未
中国人民币汇率波动对经济的影响及反应
中国人民币汇率波动对经济的影响及反应随着中国经济的快速发展和逐渐打造起世界第二大经济体的形象，人民币汇率的波动成为了经济学家们普遍关注的焦点。
汇率波动对中国经济的影响不容忽视，本文将从不同的角度探讨人民币汇率波动对中国经济的影响及其反应。
一、汇率波动对出口企业的影响作为全球出口第一大国，中国出口企业的生存发展对于国家经济的发展至关重要。
然而人民币汇率的波动对出口企业也会带来较为直接的影响。
在人民币升值的情况下，由于出口企业所生产的产品价格会因人民币升值而上涨，从而暴露出一些出口企业的产品缺乏竞争力，从而影响企业的出口数量，进而造成企业营业收入的下降和员工的岗位减少。
反之，在人民币贬值的情况下，出口企业的产品价格会下降，从而吸引更多国外买家购买，进而对企业的业务拓展起到积极作用。
二、汇率波动对生产制造企业的影响与出口企业相似，汇率波动也对生产制造企业的生产成本和利润产生一定的影响。
随着人民币升值，生产制造企业所需要支付的原材料和能源成本会上涨，从而给企业带来生产成本的压力。
当企业所生产的产品的价格不能跟上生产成本的上涨幅度时，企业的利润将会大大降低，不仅会影响企业的持续发展，而且影响企业的股东收益。
三、汇率波动对国际贸易的影响与出口企业和生产制造企业直接相关的是国际贸易。
随着人民币升值，国际贸易中涉及到的价格也会产生相应的变化，从而影响到全球市场对中国的需求。
在人民币升值的情况下，中国的进口成本会下降，国家的贸易逆差会加大，而进口商品价格下降，进一步刺激了本国居民的消费需求。
反之，在人民币贬值的情况下，进口成本会上涨，本国居民的消费需求也会因此减少。
四、汇率波动对中国经济政策的反应人民币汇率波动对中国经济政策也会产生反应。
在人民币升值的情况下，央行为了让人民币贬值就会采取一系列政策，如增加货币供应量、扩大财政开支等，从而降低人民币的升值幅度。
反之，在人民币贬值的情况下则会采取一些刺激经济发展的措施，如加大对内需的支持等，从而刺激企业发展、促进经济增长。
论人民币升值对中国的经济影响
对创业期企业股票的定价会很低，为了获得较少的资金企业创始人 必须出让相对较多的股权。这意味着上市过早，对创业者来讲是不 划算的。从企业内部来看 ，创业期的企业由于人才缺乏、制度不完 善、运作不规范，要达到资本市场对公司治理、财务审计和信息披 露的要求并不是一件容易的事情。而且此时的企业存在的业务模式 脆弱、人才缺乏、制度不健全管理不规范等问题。 2 关于地点的决策
呢 ，下面是我的初步的结论 。
美国上市。企业在选择上市地点时，还需要根据自 身的发展战略和 市场定位对不同的交易所的比较优势进行评估。合理的选择上市地 点对于国内企业在境外上市发行价格的确定以及公司今后的发展都
会有极为重要 的影响。 五、结语 中国企业到海外资本 和证券市场融资有不少好处 。可 以完善公
的效果 。
的5.5%。从目 前的形式看，这一趋势还会继续。研究表明，如果完 全期望通过美元贬值来化解美国的经常账户逆差问题，美元至少要 再贬值30- 40%， 这不是美国所希望看到的。因此，美国希望其他国 家的货币升值以缓解美元的贬值压力。
2005 年7 月21 日 迫于 方面的 力， 国 银行发布 ， 各 压 中 人民 公
பைடு நூலகம்
从企业上市的整个过程看， 企业选择上市地点， 涉及上市公司
自身的比较优势和市场定位，涉及到对于不同证券交易所的比较和 判断，也涉及到对不同市场的投资者的评估，以及对于所聘请的投 资银行的承销能力的判断等多种因素。但是，从总体上说，企业上 市地点的选择， 应当是在综合考虑上市所可能获得的筹集资本、市 场声誉等方面的收益、和需要支付的上市费用、维持挂牌所需要付 出的资源等之间进行理性权衡的结果。企业在选择上市地点时，当 然是希望选择市场收益大而需要付出的资源相对少的上市地点。这 也是为什么中国内地高市盈率的市场对于外资企业具有很强吸引力 的直接原因。从成本来说，企业应当考虑通过合理选择上市地点使 维持挂牌的费用和各种资源尽可能减小。随着资本经营活动的日趋 活跃，企业在选择上市地点时，还应当考虑通过合理配置所可能筹 集资本的货币种类来满足业务发展乃至未来进行市场兼并等活动的 资金需要。例如，如果需要动用美元进行市场收购，就需要考虑在
人民币汇率对外汇市场波动的影响
人民币汇率对外汇市场波动的影响一、人民币汇率的背景人民币作为中国的货币单位，其汇率的变动对于外汇市场有着重大的影响。
近年来，中国经济的快速发展以及金融市场的逐步开放，使得人民币汇率的波动成为全球投资者和市场参与者密切关注的焦点。
二、汇率制度变革对人民币汇率的影响中国政府近年来通过多次改革调整了人民币汇率制度，从“固定汇率制”向“浮动汇率制”过渡。
这些变革对于外汇市场产生了深远的影响。
1. 贸易便利性的提高人民币的汇率市场化改革，使得人民币与其他主要货币的汇率有机制地形成。
这一变革提高了中国外贸企业的灵活性，更为便利地进行国际贸易，推动了对外交往的发展。
2. 市场秩序的进一步完善汇率的市场化改革使得外汇市场竞争逐渐激烈，参与者进一步增加。
市场供求关系的形成更符合市场规律，促使外汇市场的经济结构、市场机制和体系进一步完善。
3. 外汇市场波动的增加人民币汇率的市场化改革为外汇市场带来更大的波动性。
市场供求关系的波动使得市场参与者更加关注国内外的经济环境和政策变动，从而在外汇市场形成更为复杂和多变的市场变化。
三、人民币汇率对外汇市场的影响人民币汇率的波动对外汇市场有多重影响，涵盖了投资者、国际贸易、资本流动等方方面面。
1. 对投资者的影响人民币汇率波动对于跨境投资的收益和风险有着直接的影响。
汇率的波动性使得投资者需要对风险进行更为谨慎的评估，同时也创造了更多的投资机会。
对于外国投资者而言，人民币汇率波动的程度也直接关系到他们对中国市场的投资意愿。
2. 对国际贸易的影响汇率的波动对于中国的进出口贸易有着显著的影响。
人民币的升值或贬值会直接影响中国的出口竞争力。
当人民币升值时，中国的出口商品会变得更为昂贵，在国际市场上的竞争力减弱；相反，人民币贬值则会增加国外购买中国商品的成本。
3. 对资本流动的影响人民币汇率的波动对资本流动具有重要作用。
当人民币汇率出现较大波动时，可能会引发资本的大规模流动，从而对国内金融市场稳定性产生影响。
汇率变动的影响因素及其变动对经济的影响分析
２５ 汇率变动对国际关系的影响
量大幅度上升ꎬ 则该货币汇率上升ꎮ 反之ꎬ 人们纷纷抛出该
如果一国通过官方降低汇率来改善国际收支ꎬ 提高国民
货币ꎬ 从而该货币下跌ꎬ 汇率下降ꎮ
收入ꎬ 则会影响到其他国家的经济发展ꎮ 官方采用人为的降
２ 汇率变动对经济的影响
低汇率的方法ꎬ 是以牺牲他国的经济利益为手段来发展本国
一国经济的影响出发ꎬ 对现阶段我国商业银行开展中间业务
存在的问题进行探究ꎮ
２０１４ 年 １０ 月 ２９ 日ꎬ 美联储退出了为期两年的量化宽松
美元的汇率变化幅度较大ꎬ 贬值幅度接近 １５％ ꎮ ２０１７ 年年
初ꎬ 人民币兑美元的汇率持续走低ꎬ 达到 ６ ９８７５ꎬ 突破自
１ 影响汇率变动的主要因素
出要对中国的出口商品加征关税ꎬ 导致人民币突破 ７ꎮ 汇率
保持不变的情况下ꎬ 根据外汇市场上供求关系可知该国货币
的稳定对一国金融市场的发展十分重要ꎬ 但同时汇率变动是
的汇率不断上升ꎮ
影响ꎮ 基于此ꎬ 文章就从影响汇率变化的原因和汇率变动对
政策ꎬ 开始了新一轮的加息周期ꎮ 一年的时间里ꎬ 人民币兑
把 “ 双刃剑” ꎬ 其对一国金融市场既有积极影响也存在消极
融市场上最重要的经济指标之一ꎮ 我国金融市场的不断发展
该国货币的价值量降低ꎬ 货币贬值ꎮ 此外ꎬ 随着津巴布韦的
和壮大也见证了我国在国际经济市场上的地位不断提升ꎬ 国
货币不断走弱ꎬ 加上外汇储备不断短缺ꎬ 导致该国在国际市
际影响力不断增强ꎮ 在我国ꎬ 人民币汇率以市场供求为基
场上的竞争力不断减弱ꎮ
准ꎬ 并参考一篮子货币而变化ꎮ 自 ２０１９ 年以来ꎬ 年初受国
２０１０ 年以来汇率的最低水平ꎮ 本月ꎬ 最新公布的美联储利
人民币升值对出口型企业股票有何影响
人民币升值对出口型企业股票有何影响在当今全球化的经济格局中，人民币汇率的变动对于各类企业都有着深远的影响，尤其是对于出口型企业。
而这种影响往往会直接或间接地反映在出口型企业的股票表现上。
人民币升值，简单来说，就是人民币在国际市场上变得更“值钱”了。
这一变化对于出口型企业而言，意味着它们在国际市场上的产品价格相对上涨。
因为同样的产品，在人民币升值后，换算成外币的价格就更高了。
对于外国买家来说，购买成本增加，可能会导致他们减少对我国出口产品的需求。
从成本方面来看，出口型企业在国内采购原材料、支付劳动力成本等都是以人民币计价。
人民币升值后，这些成本并没有降低。
但产品在国际市场上的售价却因为汇率的变化而相对提高，这就压缩了企业的利润空间。
利润减少，企业的经营业绩可能会受到影响，进而反映在股票价格上。
对于那些主要依赖价格优势在国际市场上竞争的出口型企业来说，人民币升值的冲击可能更为明显。
由于其产品附加值较低，缺乏品牌和技术优势，价格一旦上涨，很容易被其他国家的同类产品所替代。
需求下降，订单减少，企业的营业收入和利润都可能大幅下滑，股票价格也可能随之下跌。
然而，人民币升值并非对所有出口型企业的股票都是不利的。
对于一些具有较强品牌影响力、技术创新能力和市场定价权的企业来说，人民币升值带来的影响相对较小。
这些企业的产品具有独特性和不可替代性，消费者对价格的敏感度较低。
即使人民币升值导致产品价格上涨，消费者仍愿意购买。
而且，这些企业还可以通过提高产品质量、增加产品附加值、优化生产流程等方式来降低成本，从而部分抵消人民币升值带来的压力。
从财务角度来看，人民币升值还会对出口型企业的外币资产和负债产生影响。
如果企业拥有大量外币资产，在人民币升值时，这些资产折算成人民币的价值会减少，造成资产减值损失。
反之，如果企业有较多外币负债，人民币升值则会降低其偿债成本，增加企业的利润。
此外，人民币升值还可能促使出口型企业调整其市场策略和产业结构。
人民币升值对中国金融市场的影响分析
２ ０ １ ３年 第 ０ １ 期
人 民币升值对 中国金融市场的影响分析
张 宇 红
（ 湖 南 师 范 大 学 附属 中 学 ，湖 南 长 沙 ４ １ ０ ０ ０ ０ ）
场来说也带 来 了不少机遇 ， 主要表现在 如下几个方 面 ：
宏 观层 面 上 ， 人 民币升值意 国 家 面 临 着 通 货 紧 缩 的 巨 大 压 力 。 而 与 此 正 好 相 能 较 大 的 刺 激 进 口 ， 我 国 的 国 际 收 支 会 趋 于 平 衡 。 大 量 外 反 的 却 是 巾 闫 经 济 持 续 高 速 而 稳 健 的 增 长 。 推 动 人 民 币 升 资 会 流 人 我 国 的 资 本 市 场 ， 间 接 投 资 比重 会 进 一 步 增 加 ， 在 值 的主要 原闪有二 ： 一是连续 数年 的 国际 收支 双顺 差 ， 二 是 华 投 资 的 外 资 企 业 利 润 会 有 一 定 上 升 ， 促 使 外 资 进 行 追 加
摘 要 ： 近 年来 ， “ 人 民 币升 值 ” 已经 成 为 了一 个在 我 国 乃 至世 界 金 融 界 热议 的 话 题 。 中 国政 府 自 ２ ０ ０ ５年 ７月 ２ １ 日启 动 人 民 币首 次汇 改 后 ， 截止 ２ Ｏ ｌ Ｏ年 ９月 ， 人 民 币 对 美 元 汇 率 已 累计 升 值 ２ ３ 。据 新 华 Ｅ ｌ 报 ２ Ｏ １ ０年 ９月 １ ６日报 道 ， ９月 １ ５ 日， 人 民 币对 美 元 汇 率 中间 价 报 为 ６ ． ７ ２ ５ ０ ， 较 前 一 交 易 日走 高 １ ２ ８个 基 点 ， 这 已 是 人 民 币 对 美元 汇 率 中 间 价 连 续 第 四 个 交 易 日创 下 汇 改 以 来 新 高 ， 引 发 了 国 内外 金 融界 的 高度 关 注 。 随 着 人 民 币加 速 升 值 ， “ 人 民币升值到 底是好 还是 坏？ ‘ 人民币 升值 对于我 国经济及金融 市场有何 显著影响 ？ ” “ 中 国应 该 如 何 应 对 人 民 币升 值 ？ ” 等 等 问 题 再 次 浮 出 水 面 。试 图 通 过 分 析
人民币汇率波动对中国外国直接投资的影响
人民币汇率波动对中国外国直接投资的影响人民币汇率是指中国货币单位人民币与其他国家货币之间的兑换比率。
由于国际贸易和投资活动的日益频繁，人民币汇率波动对中国的经济和外国直接投资产生重要影响。
本文将就人民币汇率波动对中国外国直接投资的影响进行探讨。
1. 汇率波动对外国直接投资的影响汇率波动直接影响外国直接投资的盈利能力和风险。
当人民币升值时，外国直接投资企业在中国市场的盈利会受到一定程度的挤压，因为它们在将利润折算成本国货币时会蒙受汇率损失。
相反地，当人民币贬值时，外国直接投资企业在中国市场的盈利能力将得到提升。
同时，汇率波动还影响到外国直接投资企业的风险。
汇率波动会增加外国直接投资企业的不确定性，因为它们无法准确预测未来汇率的走势。
当人民币贬值时，外国直接投资企业可能面临着更高的成本，因为他们需要支付更多的本国货币来购买人民币。
这会增加其运营风险和资金压力。
2. 汇率波动对外国直接投资形式的影响汇率波动还会对外国直接投资的形式产生影响。
当人民币升值时，外国直接投资企业更倾向于采取短期投资方式，例如通过股票和债券市场来进行投资。
这是因为升值的人民币能够带来更高的投资收益。
相反地，当人民币贬值时，外国直接投资企业更倾向于采取长期投资方式，例如进行直接投资或者建立外商独资企业。
另外，汇率波动还会影响到外国直接投资的行业结构。
当人民币升值时，投资于出口导向型行业的外国直接投资将受到抑制，因为升值的人民币会使中国的出口产品变得更加昂贵。
相反地，当人民币贬值时，投资于出口导向型行业的外国直接投资会增加，因为贬值的人民币会使中国的出口产品更具有竞争力。
3. 政策应对汇率波动对外国直接投资的影响中国政府采取了一系列的政策来应对人民币汇率波动对外国直接投资的影响。
首先，中国央行通过稳定汇率的政策来减轻外国直接投资企业的风险。
其次，中国政府鼓励外国直接投资企业使用人民币进行交易和结算，以降低外国直接投资企业在汇率波动中面临的风险和成本。
人民币国际化对我国股票市场的影响及对策研究——基于面板数据的实证分析
人民币国际化对我国股票市场 的 三种 国际货 币的数据分析来看 ，货 币国际化程度对该 国股票市场规模的 影响是正 向的促进作 用。这 与前面的理论分析 是一致 的。即货币国际化 影响及对策研究 能够促进货 币资本 的跨境 流通 ，从而提 高国内股票市场上 的资金运作效
率 ，提高股票市场 的活跃和繁荣程度 。可见人 民币国际化对 中国股票市 场的发展具有重要 的推动作用。 调换 解释变量 和被解释 变量 ，类似 的分析 显示 ，中国股票市场 的 ＿ 刘成钢 西南财经大学 金融学院 发展也 是人 民币国际化 的重要 前提。只 有不断扩 充 中国资 本市场 的规 模 ，提高股票市场 的运行效率 ，才能为人民币国际化提供 良好的外部环 境。但较 之于英美 日等发达 国家 ，我国的股票市 场发展仍较 为初步 （ 见 ［ 摘 要 ］ 票 市场 是金 融 市场 中最活跃 的子 市场之 一 ，股票 股 图 １ ，２ ０ 年 １ 月股权分 置改革 以来 ，我国股票市场 得到 了极大 的发 ） ０５ Ｏ 市场 的发达 程度 直接 反 映 了该 国的资金 效 率 。本文 采 用面板 数 据模 展 。这也将为人民币国际化提供积极的支持。 型分析 了货 币国际化 与股 票 市场发 展之 间的互 动关 系，并在 此基 础 图１各国股票交易总额 占ＧＤＰ 的比例 （ ９ １～２ ０ 年 ） １９ ０４
在实证 结果 中，Ｒ 相对于ｅ 的系数 为正 ，说 明从 美元 、英镑 、日元 ｑ
基 于面板数据 的实证分析
上 ，提 出了金 融业如何 通 过 自身 改革和 创新 对人 民 币国际化提 供 支
持 ．进 而促进 证券 市场 活跃 和繁 荣 。 ［ 关键词 ］ 民币 国际化 股 票 市场 对 策研 究 人
浅析人民币汇率变动对我国经济的影响
浅析人民币汇率变动对我国经济的影响随着经济全球化的深入发展，各国之间各种形式的经济联系越来越紧密。
人民币是我国的货币，其汇率变动对我国经济产生了不可忽视的影响。
本文将从贸易、就业、通货膨胀、资本流动等方面分析人民币汇率变动对我国经济的影响。
首先，人民币汇率变动会影响我国的贸易。
人民币升值会使得我国的出口受到压制，因为升值会导致出口商品变得更加昂贵，进而对外国购买者不利。
而对于进口方面来说，人民币升值则会促进进口的增加，这是因为升值将尤其是对于进口商品而言降低其相对价格。
总的来说，在货币升值的情况下，进口增多，出口减少，会导致我国的贸易逆差加大，导致外汇储备的下降。
其次，人民币汇率变动也会影响我国的就业状况。
出口减少意味着出口企业的订单减少，这将导致出口企业的产量下降，从而致使就业需求减少。
在服务业中，升值则会降低我国的国际竞争力，致使该行业相关企业的订单减少，可能会导致服务业的就业需求减少。
总体来看，人民币升值后将较为直接地影响出口和服务业企业的发展和就业情况。
第三，人民币汇率变动也对通货膨胀有着一定的影响。
人民币升值会导致原材料、能源、劳动力等成本的上升，从而使得生产成本的增加被转移到了消费者身上，通常表现为物价上涨。
此外，汇率变动还可能通过进口阶段转移通货膨胀压力，美元话语权较大，升值将选美元理财、美元保值产品的价格提高，而这些产品的价格上升则会转嫁到消费者身上，从而导致通货膨胀加剧。
最后，人民币汇率的变动还将影响国内的资本流动。
在人民币升值的情况下，境外投资者可能会选择更有利的汇率进行兑换，因此可能会使得人民币资本向境外流动。
此外，升值会对国内企业带来压力，部分企业可能会选择更优秀的汇率进行兑换，出售人民币资产获取海外财产，这种情况下资本流出也有可能会加剧。
综上所述，人民币汇率变动对我国的经济影响至关重要。
货币升值将影响我国的贸易、就业、通货膨胀和资本流动等多个方面，如果不能好好地把握汇率的变动，将会带来巨大的潜在风险。
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一、论文题目
人民币汇率变化对中国证券市场影响的效应分析
二、论文研究的目的、意义
我国于 2005 年 7 月 21 日起开始实行以市场供求为基础的、参考一揽子调节的、有
管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，而是形成更富弹性的人民币汇率机制。
由于中国经济的强劲增长，巨大的外贸顺差和外汇储备，在汇率制度的改革下，强化了人民
币的升值预期，造成资本项目下外币的国际过剩资本输入到中国，尤其是美元的流动性剩余
问演变成人民币的流动性过剩问题。2005 年 7 月 22 日，1 美元对人民币汇率由 8.27 升
值为 8.11，开始了人民币对美元的渐进升值过程。2006 年 5 月 15 日，1 美元对人民币
汇率突破了“8”，即为 7.9982。2008 年 7 月 21 日，1 美元对人民币汇率6.8271，自此
以后，人民币汇率保持了较为稳定的局势，直至2010 年 9 月开始，由于美国对我国施加
压力等原因，人民币又展开新一轮的升值预期。截止 2010 年 11 月 17 日，1 美元对人民
币汇率达到 6.6490。
自人民币汇率制度改革以来，人民币持续升值，未来仍有小幅渐进升值的趋势。而人民
币升值对证券市场的影响是多方面的。从证券市场的总体结构来说，人民币升值对 A 股、
H 股市场将形成利好，对 B 股市场的影响有限。从行业角度来说，各行业受人民币升值的
影响各异，其中，房地产业、银行业、航空业受益于人民升值，纺织、煤炭、农业将承受人
民币升值带来的损失，而钢铁、石化、汽车、电子信息行业则是利弊参半。针对这些影响，
我们应从汇率制度及证券市场两方面双管齐下，共同作用消除人民币升值对我国证券市场的
冲击。
三、国内外研究现状
在开放经济条件下, 金融市场的各个组成部分存在密切的关联性, 一个市场的价格变化
会引起另一个市场的联动性反应。2005 年 7 月 21 日汇率改革之前, 人民币汇率实行盯住
单一美元的、有管理的浮动汇率制度, 金融市场各个组成部分的联动性被汇率的超稳定态势
所掩盖。中国之所以在 20 世纪 90 年代末期爆发的亚洲金融危机中幸免于难, 很大原因在
于此。但是, 2005 年 7 月 21 日中国人民银行宣布开始实行以市场供求为基础, 参考一篮
子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。汇率改革之后, 汇率弹性将更大、资本控制将出
现放松, 金融市场各个组成部分的联动性将加大, 甚至有可能导致整个金融市场的紊乱乃至
崩溃。因此, 现阶段加强对我国各金融市场价格( 如汇率与证券市场价格) 波动的关联性研
究具有相当的紧迫性。
在国外, 对于汇率与证券市场价格的相关性已经在理论和实证上得到广泛的研究。古典
金融理论提出汇率与证券市场价格之间存在相互关系, 譬如汇率决定的流量导向模型
( Dorn-Busch and Fish, 1980) 认为, 由于货币的运动影响着企业国际竞争力、贸易均衡以及
一国的真实产出, 从而依次对公司的现金和股票价格产生影响; 而另一方面来说, 公司股东
的自有资本作为财富的一部分有可能通过对资金的需求而影响汇率的变动。在实证方面, 国
外学者发现汇率与证券市场价格的相互关系存在不同的结果。Agawam(l 1981) 考证汇市与
股市的月度数据, 发现美元定价与股票市场回报之间的正相关性。与此相反,Chou 等人
( 1997) 对月度数据进行分析发现, 股票超回报与实际汇率之间没有任何关系。更多近期对
于汇率与证券市场价格之间关系的研究运用了 Granger 因果关系分析方法。比如,Granger
等( 2000) 应用单位根和协整模型, 对股票市场的短期波动进行实证, 结果表明在亚洲的多
数国家汇市与股价之间存在很强的互动关系。
无论从长期运行关系还是短期波动状况,人民币兑美元汇率与上证指数、A 股指数之间
存在显著的相关关系, 而与 B 股指数之间则不存在显著的相关关系, 而人民币兑欧元、日
元汇率与上证指数、A 股指数之间则不存在显著的相关关系。
随着中国金融市场开放程度的提高, 金融市场各组成部分的相关性日益增强, 无论是人
民币汇率波动还是证券市场价格波动, 都会引起其他市场的联动性反应。在当前的人民币升
值背景下, 中国证券市场必将受到巨大的冲击, 如果金融监管当局对这一问题重视不够, 可
能会导致 20 世纪八九十年代日本和台湾等股市暴涨暴跌局面在中国重演。因此, 我们要未
雨绸缪, 制定相应的政策化解人民币升值对证券市场的过度冲击,这主要包括建立一个有效
的均衡汇率市场形成机制、增强证券市场的流动性和扩大市场容量, 以及构建一套完整的国
际资本向证券市场流动的动态监控与预警机制。
四、论文研究的指导思想
毕业论文（设计）的目的是要进一步巩固和加强对学生的基本知识和基本技能训练，加
强对学生的多学科理论、知识与技能综合运用能力的训练，加强学生创新意识、创新能力和
获取新知识能力的培养，鼓励学生运用所学知识独立完成课题。培养其严谨、求实的治学方
法和刻苦钻研、勇于探索的精神。
毕业论文具有学术论文性质，应能表明作者在科学研究工作中取得的新成果或提出的新
见解，是作者的科研能力与学识水平的标志。毕业论文具有学术论文所共有的一般属性，应
按照学术论文的格式写作。 在毕业论文（设计）选题与写作中，要注意适应２１世纪经济、
社会发展需要，注意理论结合实际，充分体现专业人才培养目标的要求。要特别强调对学生
创新精神的培养，注意提高其科研能力，既要遵循科学研究的一般规律，又要符合本科教学
的基本要求。
五、论文写作的目标
未雨绸缪, 制定相应的政策化解人民币升值对证券市场的过度冲击,这主要包括建立一
个有效的均衡汇率市场形成机制、增强证券市场的流动性和扩大市场容量, 以及构建一套完
整的国际资本向证券市场流动的动态监控与预警机制。
六、论文的基本内容
人民币汇率波动的现状与背景；人民币汇率波动对证券市场价格影响的传导机制；人民币汇
率波动的对策和建议
七、论文写作的方法
人民币汇率制度改革以来，人民币持续升值已成为全球热议的焦点。近日，美国施压人
民币汇率的强硬态度，再一次掀起了人们对人民币升值的高度关注。许多国际经验已表明，
证券市场的走势同人民币升值趋势保持一定的正向相关关系。究竟人民币升值会对我国的证
券市场造成怎样的影响？证券市场又将如何应对人民币升值的冲击？首先，对人民币升值的
现状及趋势作了简要的阐释。随后，分别从证券市场的总体结构及各行业的角度着重分析人
民币升值对证券市场的影响。最后，提出消除人民币升值对证券市场的冲击的对策。
八、论文写作大纲
绪论
一、人民币汇率及证券市场的概念
（一） 人民币汇率的概念
（二） 证券市场的概念
二、人民币汇率波动的现状及趋势
（一） 人民币汇率波动的现状
（二） 人民币汇率波动的趋势
三、人民币汇率变化对我国证券市场的影响
（一） 人民币升值对证券市场的总体影响
1、 对 A 股市场的影响
2、 对 B 股市场的影响
3、 对 H 股市场的影响
（二） 人民币升值对各行业的影响
1、 房地产业
2、 钢铁行业
3、 汽车行业
四、消除人民币汇率变化对我国证券市场冲击的对策
（一） 完善汇率制度
（二） 加强对境外投机性短期资本的监管
（三） 扩充证券市场容量
（四） 进一步推广合格境内机构投资者制度
（五） 适当扩大内需
结论