2011年3季度国际金融市场运行综述
第二讲 2011国内外经济形势综述
去年，大蒜零售价从每斤两三元涨到了12元，批发价最高涨 幅达100倍；绿豆、黑豆价格从两三元涨到了最高时的每斤近 20 元；全国生姜价格在短短33天内，涨至每斤6.57 元，累计涨幅达 18.2%，其中海南的涨幅最高达到了36%。这一轮农产品接力般 的涨价潮，在网络上也催生了一系列的网络热词。因大蒜、绿豆、 生姜、玉米、辣椒、鸡蛋价格暴涨，被网友戏称为“蒜你狠”、 “豆你玩”、“玉米疯”、“辣翻天”、“不蛋定”。继 “房奴” 后，网上又出现了“菜奴”、“果奴”，充满幽默的网友纷纷在 论坛上大晒每日账本和省钱秘笈，引来无数网友的围观。可到了 今年，“一棵白菜十多元钱”的消息似乎还没来得及在耳边散去， “卷心菜烂在地里没人要”、“菜农血本无归喝农药自杀”的新 闻又开始占据各大报纸的头条。从暴涨到暴跌，菜价如像“过山 车”，其背后的推手是什么？因自然灾害导致的暂时性供需失衡 是诱因，罪魁祸首却是无处不在的游资炒作。菜价波动与房价上 涨一样，都是我国目前流动性泛滥，而临着巨大通胀压力体现， 也是我国经济失衡的一个侧面反映。
疑问：经济学的角度看，在经济高速增长的情况下，有一点温 和的通胀并不可怕，但在老百姓的眼里可能不是这样，为什么 老百姓对物价上涨的感觉和反应更强烈？ 这一轮物价上涨是食品价格占大头。2010年11月的CPI涨 幅中，食品价格的上涨占了74%。汽车、电视虽然在降价，但 是汽车、电视没有人天天买，食品要天天吃，蔬菜要顿顿消费。 因此，食品价格的上涨冲击我们每一个人，特别是冲击低收入 群体。中国的恩格尔系数，也就是用于食品的支出占整个消费 支出的比重，城市在36.5%左右，农村是41.0%左右，比发达 国家高20多个百分点。生活水平越低的人，恩格尔系数越高， 受食品价格上涨冲击的程度也就越大。所以这次国务院出台的 16条，不仅有保障供给，整顿流通，维护市场秩序，还有很重 要的一条，给低收入人群发放补贴。
2011年中国国际收支状况分析
2011年中国国际收支状况分析金融三班一．国际背景2011年是多变的一年，在这一年国内外环境复杂多变。
在国际上，欧美债务危机愈演愈烈，世界经济增长明显放缓，实体经济萎靡不振，国际金融市场动荡加剧；从国内看，国民经济继续朝着宏观调控的预期方向发展，经济增速温和回落，物价涨幅得到初步控制，经济增长的内生性进一步增强，以内需拉动经济成长的效果逐渐显出成效。
根据2011年的中国国际收支报告，在这一年我国对外经济交往活跃，较2010年相比，全年国际收支交易总规模增长22%。
国际收支继续保持经常项目与资本项目“双顺差”，其中，经常项目顺差2017亿美元，资本和金融项目顺差2211亿美元。
二．国际收支主要状况（一）经常账户分析货物贸易余额在贷方，余额为1883亿美元，表明中国的出口实物商品总金额大于中国进口的实物商品的总金额。
服务贸易余额位于借方，余额为-552亿美元说明中国无形商品包扩各类服务处于逆差的位置，中国为出口的服务费用小于中国进口服务的开销。
其中运输和旅游项目逆差扩大是服务贸易逆差扩大的主要原因。
我国外贸进出口总量增加，境内企业对国际货物运输的需求上升，带动运输服务支出较快增长。
在旅游方面，随着国民收入水平提高，居民消费结构继续改善，带动境外观光、购物、留学等旅游支出大幅增加。
另外保险服务，专利权使用费逆差也较大，分别为-167亿美元、-140亿美元，说明我国居民保险企业向非居民提供的保险服务和专利使用权少于非居民保险企业向我国提供的保险服务和专利使用权。
收益项目下，总体呈现逆差，借方余额-119亿美元。
但职工报酬处于贷方，余额为150亿美元，说明中国属于劳务输出国，而投资收益借方余额-268亿美元，表明中国是资本输入国，或者说外资在中国企业的投资带来的收益比中国国内资本投资国外所带来的收益大。
（二）资本金融账户中国的金融账户余额在贷方，表明2011年资本净流入我国2211亿美元。
直接投资处于贷方余额，净流入1704亿美元，表明外国在华投资大于本国在外投资，并且金额较大，大约为本国对外投资的2.7倍，所以直接投资净流入是我国国际收支顺差的主要来源。
2011年三季度经济形势展望
2011年三季度经济形势展望更多内容，请参见博客：/一、工业生产面临继续下行压力，经济延续回调趋势2011年上半年我国GDP同比增长9.6%，其中，一季度GDP增长9.7%，二季度GDP 增长9.5%，经济增速温和放缓，但好于市场预期。
为了管理通胀预期，持续紧缩的货币政策对经济增长的负面影响逐步显现，国内经济延续回调趋势。
7月中国物流与采购联合会（CFLP）PMI为50.7%，比6月回落0.2个百分点，连续4个月回落，创2009年3月以来的新低。
分项指标中，生产指数为52.1%、产成品库存指数为49.2%，分别环比下降为1和1.8个百分点（而6月份产成品库存指数是上升1个百分点），原材料库存指数继续下降至47.6%，环比下降0.9个百分点，表明企业被动补库存动力减弱，去库存仍在继续，6月份工业生产短期反弹趋势难以为继。
同时，新订单指数上升、生产指数下降导致积压订单指数上升，配送时间指数上升也表明配送效率下降。
7月汇丰PMI为49.3%，表明中小制造业企业面临下行压力更大。
另一方面，7月PMI及其生产指数降幅分别比6月收窄0.9和0.8个百分点，原材料库存降幅也相应收窄，新订单指数转降为升（7月回升0.3个百分点），表明经济下行压力趋稳，呈平稳回调态势。
我们判断，三季度工业生产仍面临下行压力，四季度将触底回升。
预计三季度GDP增长9.3%。
二、保障房建设资金无忧，支撑投资保持在较快水平上半年，新开工项目计划投资额同比增加14.9%，比1-5月大幅回升8.6个百分点，是今年连续第2个月累计正增长。
6月份新开工项目计划总投资环比增长（未季调）高达29.5%，比5月份增幅扩大22个百分点。
这表明项目审批政策已出现松动。
但受资金制约，6月份固定资产投资环比下降1.04%，年化降幅11.8%；上半年，固定资产投资（不含农户）同比增长25.6%，比1-5月份回落0.2个百分点；实际增长17.8%，回落0.3个百分点。
2011年第三季度全球共同基金发展情况
2011年第三季度全球共同基金发展情况（中国证券业协会整理发布）美国投资公司协会（ICI）代表国际投资基金协会（IIFA）——由世界各国、地区的投资基金协会组成的联合会——定期汇编全球统计数据。
2011年第三季度收集了全球45个国家（地区）的统计数据。
2011年第三季度末，全球共同基金资产比上季度下降10.8 %，减至23.13万亿美元。
所有类型基金2011年第二季度现金净流入1090亿美元，第三季度现金净流出1710亿美元。
长期基金2011年第二季度现金净流入1940亿美元，第三季度现金净流出1080亿美元。
股票基金2011年第二季度现金净流入230亿美元，第三季度现金净流出1090亿美元。
债券基金2011年第二季度现金净流入1010亿美元，第三季度现金净流入100亿美元。
货币市场基金2011年第二季度现金净流出850亿美元，第三季度现金净流出630亿美元。
由于美元的升值，以美元计价的资产增长缓慢。
例如，2011年第三季度，在欧洲，以美元计价的共同基金资产减少了13.2 %，而以欧元计价的共同基金资产减少了7.1%。
全球共同基金资产规模（单位：万亿美元）18.9218.1620.3422.3822.9523.1221.4423.7024.7025.6225.9323.13Q4 Q3Q4 Q1 Q2 Q3 Q1 Q2Q3 Q4 Q1 Q22011 200820092010以美元计价，2011年第三季度末，股票基金资产规模下降17.8%至9.04万亿美元，混合基金资产规模下降10.8%至2.69万亿美元，债券资产规模下降3.9%至5.64万亿美元，货币市场基金资产规模下降3.8 %至4.75万亿美元。
全球共同基金资产按基金类型的统计图（单位：十亿美元）11,0049,0435,8685,6384,9334,7463,0192,6932011:Q22011:Q32011:Q22011:Q32011:Q22011:Q32011:Q22011:Q3股票基金债券基金货币市场基金混合基金Mixed 2011年第三季度，全球共同基金现金净流出1710亿美元。
中国宏观经济分析报告(2011年3季度)
中国经济信息网中国宏观经济分析报告（2011年3季度）出版日期：2011年11月 .CN国内经济将持续平稳减速，物价涨幅将继续回落2011年以来，世界经济下行风险加大，欧美债务危机深化蔓延，发达经济体失业率居高不下，新兴经济体通胀压力增大。
国内经济也面临着经济增长速度逐季回落和物价涨幅居高不下的复杂局面。
前三季度，国内生产总值累计320692亿元，按可比价格计算，同比增长9.4%，增幅较上年同期回落1.2个百分点；一、二、三季度GDP 增速逐季回落，分别为9.7%、9.5%和9.1%。
三季度，物价上涨势头得到初步控制，7～9月CPI 分别为6.5%、6.2%和6.1%，但仍在6%以上。
在宏观调控政策作用下，我国经济运行总量矛盾有所缓解，但结构性矛盾依然突出。
主要表现在：农副产品价格稳定基础不牢，成本上升制约“高增长、低通胀”，经济结构调整进展有限，房地产市场调控难度加大，地方财政债务压力沉重。
展望四季度，世界经济下行风险加大，输入性通胀压力持续，在“稳增长、控物价”的政策调控下，国内经济将持续平稳减速，物价涨幅将继续回落。
四季度，随着固定资产投资和社会消费品零售额增速平稳放缓，净出口对经济拉动作用持续减小，GDP 增速将回落至9%。
预计全年GDP 增速将降至9.3%，全社会固定资产投资增长24.5%，社会消费品零售额增长17%，出口总额增长21%，进口总额增长26%，居民消费价格上涨5.5%，工业生产者出厂价格上涨6.5%。
中国经济信息网目 录Ⅰ 当季概览.........................................................1 Ⅱ 2011年前三季度国内宏观经济运行情况...............................2 一、宏观政策主动调控下，经济增长平稳减速..........................2 （一）农业生产形势良好，粮食产量继续增长..........................3 （二）工业生产保持平稳运行，但增速有所放缓........................3 二、物价上涨势头得到初步控制，但物价依然高位运行..................4 三、国内外需求增速适度回落，内需对GDP增长的拉动作用下降...........5 （一）固定资产投资实际增速持续放缓，民间投资异常活跃..............5 （二）国内消费规模逐年递增的态势发生转变，汽车类商品消费增速降幅最大....................................................................7 （三）进出口增速前高后低，外贸形势不容乐观........................8 四、货币供应量增速持续下滑，新增贷款大幅放缓.....................10 Ⅲ 经济运行中存在的突出矛盾和问题..................................12 一、农副产品价格稳定基础不牢.....................................12 二、成本上升制约“高增长、低通胀”...............................12 三、经济结构调整进展有限.........................................13 四、房地产市场调控难度加大.......................................13 五、地方财政债务压力沉重.........................................13 Ⅳ 2011～2012年经济发展形势预测....................................14 一、世界经济下行风险加大，输入性通胀压力将持续...................14 （一）世界经济下行风险加大，2011年全球经济增速或降至4%..........14 （二）流动性泛滥困局难解，输入性通胀压力将持续...................14 二、国内经济将持续平稳减速，物价涨幅将继续回落...................15 （一）物价涨幅将继续回落，但高位运行的态势难改...................15 （二）固定资产投资增幅趋于继续放缓. (16)中国经济信息网（三）社会消费品零售额将保持稳定增长.............................17 （四）进出口增速回落将更加明显...................................17 Ⅴ 未来宏观调控重点及政策导向......................................18 一、宏观调控在“稳增长、控物价”同时，更加着力经济结构调整.......18 二、多管齐下改善物价调控.........................................18 三、加强对民间借贷市场的规范.....................................19 四、继续严格调控房地产价格.......................................19 五、多渠道保障居民增收. (19)图表目录图表 1 2009年以来我国各季度累计GDP 同比增速...............................................2 图表 2 2009年以来我国各季度累计三次产业增加值同比增速...........................3 图表 3 2009年以来我国各月累计工业增加值同比增速.......................................4 图表 4 2009年以来我国各月物价指数变动情况...................................................5 图表 5 2009年以来我国各月累计固定资产投资完成额名义同比增速...............6 图表 6 2009年以来我国各季度累计固定资产投资完成额实际同比增速...........6 图表 7 2009年以来我国各月三次产业累计固定资产投资额同比增速...............7 图表 8 2009年以来我国各月社会消费品零售额及同比增速...............................8 图表 9 2009年以来我国各月外贸进出口额及同比增速.......................................9 图表 10 2009年以来我国M1、M2月末数同比增速. (10)本报告图表如未标明资料来源，均来源于“中经网统计数据库”中国经济信息网Ⅰ 当季概览2011年以来，世界经济下行风险加大，欧美债务危机深化蔓延，发达经济体失业率居高不下，新兴经济体通胀压力增大。
2011年三季度安庆金融运行报告
2011年三季度安庆市金融运行报告中国人民银行安庆市中心支行[内容摘要]今年以来，全市经济继续保持平稳良好发展态势。
各级部门不断推进科学发展，努力调整经济结构，各项主要指标走势良好。
需求增长平稳，支撑动力充足；生产形势良好，供给能力较强；财政收支规模不断扩大，增幅略有回落；商品房成交量下滑，保障性住房建设稳步推进。
金融继续保持稳健发展态势。
银行业认真执行各项宏观调控政策，各项存款增长平稳，各项贷款增长适度；证券业竞争日益充分，行业盈利趋向均衡；保险业保费收入下降，赔付支出快速增加。
经济金融运行存在的问题有：物价上涨压力较大；促进农民增收还需努力；在全省坐标中，我市经济发展还不够快；信贷资金供求矛盾依然存在；民间借贷风险值得关注；商业银行信贷风险可能上升。
一、金融运行情况2011年1-9月份，安庆市金融继续保持稳健发展态势。
银行业认真执行各项宏观调控政策，各项存款增长平稳，各项贷款增长适度；证券业竞争日益充分，行业盈利趋向均衡；保险业保费收入下降，赔付支出快速增加。
（一）银行业健康发展，宏观调控效果显著银行业金融机构认真处理好执行稳健货币政策与支持地方经济发展的平衡关系，保持总量适度与结构优化。
从前9个月货币信贷运行的整体情况看，全市信贷总量继续保持合理增长，信贷结构不断改善，符合金融宏观调控预期目标。
1.各项存款增长平稳截至9月末，全市本外币存款余额1369.4亿元，同比增长22.4%,比年初增加211.7亿元，同比多增42.3亿元。
人民币存款余额1365.6亿元，同比增长22.4%,比年初增加211.4亿元，同比多增42.3亿元。
外币存款余额6045万美元，同比增长17.8%,比年初增加635万美元。
本外币存款总量居全省第3位，增量居全省第2位。
分部门看，本外币单位存款比年初新增75亿元，同比多增19.2亿元；个人存款比年初新增135.6亿元，同比多增23.5亿元。
2.各项贷款增长适度截至9月末，全市本外币贷款余额660.3亿元，同比增长23.8%,高于全省平均水平4.2个百分点；比年初增加109.3亿元，同比多增26.1亿元。
2011年前三季度中国对外贸易发展情况
2011年前三季度中国对外贸易发展情况今年以来，面对复杂多变的国际形势和国内经济运行出现的新情况新问题，中国对外贸易着力于“稳增长、调结构、促平衡”，外贸政策保持基本稳定，进出口平稳较快发展，贸易结构继续优化，外贸发展更趋平衡，转变外贸发展方式取得新进展。
前三季度，中国对外贸易运行的主要特点是：（一）进出口呈高开低走态势，贸易平衡状况继续改善。
1-9月，全国进出口26774.4亿美元，同比增长24.6%。
其中，出口13922.7亿美元，增长22.7%；进口12851.7亿美元，增长26.7%，进口增速高于出口增速4个百分点。
进出口增速呈高开低走态势，单月出口增速从1月份的37.6%回落到9月份的17.1%，进口增速从51.6%回落到20.9%。
剔除价格因素后，9月份实际出口、进口分别仅增长7.5%和6.1%。
贸易顺差延续2008年以来逐年递减的态势，今年前三季度缩小到1071亿美元，同比下降10.6%，与国内生产总值之比也从2008年的6.5%降至2.2%，处在国际公认的合理区间。
图1 2011年1-9月中国进出口贸易总体情况资料来源：中国海关统计（二）轻纺产品出口强于机电产品，出口价格增长拉动效应增强。
前三季度，我国机电产品出口7893.3亿美元，增长18.2%，低于整体增幅4.5个百分点，其中自动数据处理设备、集成电路出口增速分别低于整体增幅13.1和13.4个百分点。
传统大宗商品出口平稳增长，纺织服装、鞋类、家具、箱包、塑料制品、玩具合计出口2865亿美元，增长22.8%。
此外，“两高一资”产品出口得到进一步控制，煤炭、钢坯、成品油出口数量分别下降19.7%、96.5%和6.0%。
前三季度，外贸增长呈现由价格和数量协调拉动的积极变化。
在调结构等政策措施引导下，企业加快转型升级步伐，通过培育自主品牌、增加附加值等方式提高价格，消化成本能力增强，议价能力得到提高。
前三季度，我国出口商品价格平均上涨9.9%，高于去年同期8.3个百分点。
世界黄金协会2011三季度报告
世界黄金协会2011三季度报告来源：环球外汇网发布时间：2011年11月25日14:22 作者：三季度黄金需求量同比增长6%，至1,053.9吨，价值577亿美元。
投资需求的强劲推动总体黄金需求增长，因全球投资者寻求财富保值、分散风险并从黄金投资中寻求高回报。
受到金价处于纪录高位以及经济面临严峻挑战影响，黄金首饰需求出现下降，不过技术部门黄金需求依旧维持稳定态势。
国际现货黄金价格在9月5日和6日的伦敦定盘价达到1,985.00美元/盎司的纪录水平，甚至在日内交易中触及更高水平。
黄金随后自该位出现深度回调，此后，在三季度最后几天企稳，并维持1,600-1,650美元/盎司区间。
尽管金价大幅回撤，但黄金表现仍强过绝大多数资产，从季度和年度标准来衡量，黄金都有稳定的收益。
截至9月末，黄金季率上涨8%，年率上涨15%。
1,702.12美元/盎司的季度平均价格，较2010年三季度均价1,226.75美元/盎司，涨幅达到39%，且较今年第二季度高出13%。
金价上涨是黄金全球投资需求强劲增长的部分原因，而投资需求增长也在在一定程度上促进金价的上涨。
市场受到欧洲主权债务危机恶化、美国主权信用评级下调以及消费者和商业信心持续恶化的打击。
这造成股票和信贷市场遭遇冲击，黄金因而持续获益，因投资者将黄金看做对冲风险的属性工具。
特别值得注意的是，在中东和亚洲市场，金价的上涨再次证实市场看涨黄金的预期，并促使众多投资团体频繁上调金价预期。
三季度黄金投资需求的增长突出表现在需求地区分布的广泛。
除了印度、日本和美国出现年比萎缩外，几乎所有市场对金币和金条的需求都呈现出两位数的增长。
当考虑到因金价在9月份出现回撤而导致的获利回吐因素后，这一增长率水平显得更加的惊人。
鉴于欧元区主权债务忧虑升温，西方投资者更看重黄金的避险属性。
相比之下，来自东方市场的投资者则更看重金价的上涨预期以及其抗通胀属性(在这些市场中，通胀水平仍在攀升)。
全球央行的活动也验证了我们之前对于其在三季度进一步购金的预期。