知识点50 加权平均资本和边际资本成本的计算
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ACCOUNTING PROFESSIONAL TEACHING RESOURCES FOR HIGHER VOCATIONAL EDUCATION
管理会计
加权平均资本成本和边际资本成本的计算
山西省财政税务专科学校 李 飞
绿城地产财务激进现象的启示
绿城地产自2006年在香港上市之后，只在2009年 授予员工认购股权唯一一次股权资本筹资，不断的债务筹 资使其资产负债率一路飙升，2010年报显示资产负债率 已经高达88.47%，绿城的资本结构显得过于激进，加之 2009年国家颁布多项房地产业调控政策，绿城地产资金 链面临严峻考验。面对危机，绿城地产积极采取各项措施， 在股权融资约束条件下，主动的调整了资本结构，降低了 财务风险。
长期借款
15%
债券
25%
普通股
60%
3% 5% 7%
10% 11% 12%
13% 14% 15%
45以内 45～90 90以上
200以内 200～400 400以上
300以内 300～600 600以上
管理会计
二、边际资本成本计算——实例展示
3.计算筹资总额突破点
筹资方式
长期借款 （15%）
个别资本成本
1 300以下
债券
25%
普通股
60%
计
长期借款 2 300～500 债 券
15% 25%
算
普通股
60%
边
长期借款 3 500～600 债 券
15% 25%
际
普通股
60%
资
长期借款 4 600～800 债 券
15% 25%
本
普通股
60%
成
长期借款 5 800～1000 债 券
15% 25%
本
普通股
60%
公式 综合资本成本率 =∑（某种个别资本占全部资本的比重×该种资本的个别 资本成本率）
管理会计
一、加权平均资本成本——步骤
1
计算个别资本成本
2
计算个别资本在全部资本中所占比重
3 以比重为权数对个别资本成本加权平均。
管理会计
一、加权平均资本成本——步骤
【应用举例】某企业拟筹资200万元，其中，向银行借款 50万元；发行债券面值40万元，发行价格50万元；发行 普通股25万股，每股面值1元，发行价格为每股4元。已 知银行借款成本为4.55%，债券成本为4.90%，普通股 成本为8.10%。要求：计算加权平均资本成本。
管理会计
二、边际资本成本计算——实例展示
1.确定目标资本结构
长期借款比重 600 15% 4 000
债券比重 1 000 25% 4 000
2 400
普通股比重
60%
4 000
管理会计
二、边际资本成本计算——实例展示 2.测算个别资本成本的变化
筹资方式 目标资本结构 个别资本成本 新筹资范围（万元）
二、边际资本成本计算 （二）步骤
（4）计算边际资本成本 根据筹资总额分界点，可得出新的筹资总额范围。 计算不同筹资范围的加权平均资本成本，即可得 到各种筹资范围的边际资本成本。
管理会计
二、边际资本成本计算
（三）实例展示 大华公司目前拥有长期资本4 000万元，其中长期借 款600万元，资本成本3%；债券1 000万元，资本成 本10%；普通股2 400万元，资本成本13%。公司由 于经营规模扩大，拟筹集新的长期资本，经分析研究 认为，公司目前的资本结构较为理想，增资后应保持， 要求确定追加筹资的边际资本成本。
管理会计
结论 ➢ 加权平均资本成本最低时，企业价值最
大，资本结构最优。 ➢ 企业追加筹资时应该测算边际资本成本。
管理会计
THANK YOU FOR YOUR GUIDANCE.
THE END
谢谢观看
普通股 （60%）
13% 14% 15%
300万以内 300～600 600万以上
300÷60%=500 600÷60%=1 000
500以内 500～1 000 1 000以上
管理会计
二、边际资本成本计算——实例展示
序号 筹资总额区间 筹资方式 目标资本结构 个别资本成本 边际资本成本
长期借款
15%
解：（1）银行借款比重=50/200=25% 债券比重=50/200=25% 普通股比重=100/200=50%
（2）加权平均资本成本 =4.55%×25%+4.90%×25%+8.10%×50% =6.41%
管理会计
二、边际资本成本计算 （一）边际资本成本概念
➢ 企业在筹措资金时，当其资金超过一定的 限度，原来的资本成本就会增加。
长期借款
15%
6
1000～1600 债 券
25%
普通股
60%
长期借款
15%
7 1 600以上 债 券
25%
普通股
60%
3% 10% 13% 5% 10% 13% 5% 10% 14% 7% 10% 14% 7% 11% 14% 7% 11% 15% 7% 12% 15%
10.75% 11.05% 11.65% 11.95% 12.20% 12.80% 13.05%
？ 1.最佳资本结构决策方法是什么？ 2.企业追加资金时应测算什么成本？
管理会计
加权平均资本成本和边际资本成本的计算
主要内容
加权平均 资本成本含义
定义 步骤 实例演示
定义 公式 步骤
边际资 本成本
管理会计
一、加权平均资本成本
定义 加权平均资本成本也称为综合资本成本，是以各项个别 资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各项个别 资本成本率进行加权平均所得到的综合资本成本率。
➢ 边际资本成本是指资金每增加一个单位而 增加的成本。
➢ 其本质上是追加筹资时所使用的加权平均 成本。
管理会计
二、边际资本成本
（二）步骤
（1）确定目标资本结构
（2）测算个别资本成本率
（3）计算筹资总额分界点,其公式如下:
筹资总额分界点
某种筹资方式资本成本分界点 目标资本结构中该方式所占比重
Байду номын сангаас管理会计
3% 5% 7%
新筹资范围
45万以内 45～90万 90万以上
筹资总额突破点
45÷15%=300 90÷15%=600
债券 （25%）
10% 11% 12%
200万以内 200～400 400万以上
200÷25%=800 400÷25%=1 600
筹资总额范围
300以内 300～600 600以上
800以内 800～1 600 1 600以上
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加权平均资本成本和边际资本成本的计算
山西省财政税务专科学校 李 飞
绿城地产财务激进现象的启示
绿城地产自2006年在香港上市之后，只在2009年 授予员工认购股权唯一一次股权资本筹资，不断的债务筹 资使其资产负债率一路飙升，2010年报显示资产负债率 已经高达88.47%，绿城的资本结构显得过于激进，加之 2009年国家颁布多项房地产业调控政策，绿城地产资金 链面临严峻考验。面对危机，绿城地产积极采取各项措施， 在股权融资约束条件下，主动的调整了资本结构，降低了 财务风险。
长期借款
15%
债券
25%
普通股
60%
3% 5% 7%
10% 11% 12%
13% 14% 15%
45以内 45～90 90以上
200以内 200～400 400以上
300以内 300～600 600以上
管理会计
二、边际资本成本计算——实例展示
3.计算筹资总额突破点
筹资方式
长期借款 （15%）
个别资本成本
1 300以下
债券
25%
普通股
60%
计
长期借款 2 300～500 债 券
15% 25%
算
普通股
60%
边
长期借款 3 500～600 债 券
15% 25%
际
普通股
60%
资
长期借款 4 600～800 债 券
15% 25%
本
普通股
60%
成
长期借款 5 800～1000 债 券
15% 25%
本
普通股
60%
公式 综合资本成本率 =∑（某种个别资本占全部资本的比重×该种资本的个别 资本成本率）
管理会计
一、加权平均资本成本——步骤
1
计算个别资本成本
2
计算个别资本在全部资本中所占比重
3 以比重为权数对个别资本成本加权平均。
管理会计
一、加权平均资本成本——步骤
【应用举例】某企业拟筹资200万元，其中，向银行借款 50万元；发行债券面值40万元，发行价格50万元；发行 普通股25万股，每股面值1元，发行价格为每股4元。已 知银行借款成本为4.55%，债券成本为4.90%，普通股 成本为8.10%。要求：计算加权平均资本成本。
管理会计
二、边际资本成本计算——实例展示
1.确定目标资本结构
长期借款比重 600 15% 4 000
债券比重 1 000 25% 4 000
2 400
普通股比重
60%
4 000
管理会计
二、边际资本成本计算——实例展示 2.测算个别资本成本的变化
筹资方式 目标资本结构 个别资本成本 新筹资范围（万元）
二、边际资本成本计算 （二）步骤
（4）计算边际资本成本 根据筹资总额分界点，可得出新的筹资总额范围。 计算不同筹资范围的加权平均资本成本，即可得 到各种筹资范围的边际资本成本。
管理会计
二、边际资本成本计算
（三）实例展示 大华公司目前拥有长期资本4 000万元，其中长期借 款600万元，资本成本3%；债券1 000万元，资本成 本10%；普通股2 400万元，资本成本13%。公司由 于经营规模扩大，拟筹集新的长期资本，经分析研究 认为，公司目前的资本结构较为理想，增资后应保持， 要求确定追加筹资的边际资本成本。
管理会计
结论 ➢ 加权平均资本成本最低时，企业价值最
大，资本结构最优。 ➢ 企业追加筹资时应该测算边际资本成本。
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THE END
谢谢观看
普通股 （60%）
13% 14% 15%
300万以内 300～600 600万以上
300÷60%=500 600÷60%=1 000
500以内 500～1 000 1 000以上
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二、边际资本成本计算——实例展示
序号 筹资总额区间 筹资方式 目标资本结构 个别资本成本 边际资本成本
长期借款
15%
解：（1）银行借款比重=50/200=25% 债券比重=50/200=25% 普通股比重=100/200=50%
（2）加权平均资本成本 =4.55%×25%+4.90%×25%+8.10%×50% =6.41%
管理会计
二、边际资本成本计算 （一）边际资本成本概念
➢ 企业在筹措资金时，当其资金超过一定的 限度，原来的资本成本就会增加。
长期借款
15%
6
1000～1600 债 券
25%
普通股
60%
长期借款
15%
7 1 600以上 债 券
25%
普通股
60%
3% 10% 13% 5% 10% 13% 5% 10% 14% 7% 10% 14% 7% 11% 14% 7% 11% 15% 7% 12% 15%
10.75% 11.05% 11.65% 11.95% 12.20% 12.80% 13.05%
？ 1.最佳资本结构决策方法是什么？ 2.企业追加资金时应测算什么成本？
管理会计
加权平均资本成本和边际资本成本的计算
主要内容
加权平均 资本成本含义
定义 步骤 实例演示
定义 公式 步骤
边际资 本成本
管理会计
一、加权平均资本成本
定义 加权平均资本成本也称为综合资本成本，是以各项个别 资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各项个别 资本成本率进行加权平均所得到的综合资本成本率。
➢ 边际资本成本是指资金每增加一个单位而 增加的成本。
➢ 其本质上是追加筹资时所使用的加权平均 成本。
管理会计
二、边际资本成本
（二）步骤
（1）确定目标资本结构
（2）测算个别资本成本率
（3）计算筹资总额分界点,其公式如下:
筹资总额分界点
某种筹资方式资本成本分界点 目标资本结构中该方式所占比重
Байду номын сангаас管理会计
3% 5% 7%
新筹资范围
45万以内 45～90万 90万以上
筹资总额突破点
45÷15%=300 90÷15%=600
债券 （25%）
10% 11% 12%
200万以内 200～400 400万以上
200÷25%=800 400÷25%=1 600
筹资总额范围
300以内 300～600 600以上
800以内 800～1 600 1 600以上