制药企业财务预警实证研究
生物制药企业财务风险预警问题研究
生物制药企业财务风险预警问题研究生物制药企业作为生物技术产业的重要组成部分，在现代医药领域发挥着重要的作用。
随着竞争的日益激烈和市场的变化，生物制药企业在经营过程中面临着诸多的财务风险，这些风险可能对企业的经营和发展产生负面影响。
对生物制药企业的财务风险进行预警和研究具有重要的意义。
一、生物制药企业的财务风险1. 市场风险：生物制药企业的产品开发周期长、投入成本高，而市场竞争激烈，一旦产品无法获得良好的市场反应，企业将面临市场份额下降、销售收入减少等风险。
2. 技术风险：生物制药企业依赖于高新技术，而这些技术的发展往往受制于科研领域的不确定性和变化，一旦技术失去优势或者市场需求发生变化，企业将难以应对风险。
3. 资金风险：生物制药企业在产品研发、生产和市场推广等方面需要大量资金投入，而且投入的回报周期较长，一旦企业资金链断裂，将面临破产风险。
4. 法律法规风险：生物制药企业的产品开发和生产过程中需要遵循严格的法律法规要求，一旦违反法规或者产品出现安全问题，将面临巨大的法律风险。
5. 汇率风险：生物制药企业往往涉足国际市场，一旦汇率波动，将对企业的利润和成本产生影响。
以上就是生物制药企业在经营过程中可能面临的财务风险，而这些风险对企业的经营和发展都具有潜在的威胁。
生物制药企业需要及时预警、研究并应对这些风险。
1. 财务指标预警模型：通过财务指标分析企业的盈利能力、偿债能力、运营能力和成长能力，以此来评估企业的财务风险。
常用的财务指标包括资产负债率、流动比率、速动比率、递延所得税负债率等。
2. 市场风险预警模型：通过市场调研分析行业的市场容量、市场份额、市场增长率等指标，从而预警企业所处的市场环境和市场风险。
3. 技术风险预警模型：通过分析企业的研发投入、技术创新能力、专利申请数量等指标，来预警企业可能面临的技术风险。
4. 综合预警模型：将财务指标、市场风险和技术风险等因素综合考虑，构建综合预警模型，评估企业的整体风险状况，并提出针对性的风险应对策略。
生物制药企业财务风险预警问题研究
生物制药企业财务风险预警问题研究一、引言生物制药行业是一个充满挑战和机遇的行业，随着医疗技术的不断进步和人们对健康的追求，生物制药企业在市场上的竞争也越来越激烈。
生物制药企业面临的财务风险也越来越多，如资金链断裂、盈利能力下降、成本控制不力等问题。
对生物制药企业的财务风险进行预警并及时采取措施成为了企业必须要面对的一项重要挑战。
二、生物制药企业面临的财务风险1. 资金链断裂风险生物制药企业需要不断进行科研开发、临床试验和市场推广，这一系列的活动需要大量的资金支持。
一旦企业的盈利能力下降或者运营出现问题，就有可能导致资金链断裂的风险，影响企业的正常经营。
2. 盈利能力下降风险生物制药企业的盈利能力主要依赖于药品的销售收入，其中包括新药的研发费用、临床试验费用等开支。
如果企业面临药品销售收入下降或者成本上升的问题，就会直接影响企业的盈利能力。
3. 成本控制不力风险生物制药企业需要投入大量的资金进行研发和生产，如果企业在成本控制方面不够精细，就有可能导致企业运营效率低下和成本控制不力的风险。
三、生物制药企业财务风险预警指标1. 财务杠杆指标财务杠杆指标反映了企业的偿债能力和盈利能力，是衡量企业财务风险的重要指标。
主要包括资产负债率、权益比率、利息保障倍数等指标。
2. 盈利能力指标盈利能力指标包括净利润率、毛利率、营业利润率等指标，反映了企业的盈利能力和经营效益，是预警企业盈利能力下降风险的重要指标。
3. 偿债能力指标偿债能力指标包括速动比率、流动比率、现金比率等指标，反映了企业的流动性和偿债能力，是评估企业是否面临资金链断裂风险的重要指标。
四、生物制药企业财务风险预警模型基于上述财务风险指标，可以建立一个全面的生物制药企业财务风险预警模型，包括财务杠杆风险预警模型、盈利能力风险预警模型、偿债能力风险预警模型和成本控制风险预警模型。
通过对企业财务报表数据进行分析，及时发现企业财务风险，并采取相应措施加以控制和应对。
生物制药企业财务风险预警问题研究
ACCOUNTING LEARNING37生物制药企业财务风险预警问题研究马晓宁 珠海亿胜生物制药有限公司摘要：随着市场经济的不断发展，作为市场主体之一的企业开展经营管理活动面临的不确定情况也不断增多，尤其在企业财务管理方面，因为影响因素较多，所面临的风险问题也日益复杂。
所谓财务风险，主要指在企业正常的财务管理工作中面临的不确定因素。
财务风险一旦发生，很可能直接造成企业经济损失。
因此，企业应当对财务风险有清醒的认识，找出风险问题并解决。
本文主要从生物制药企业的角度出发，论述生物制药企业在财务风险预警方面的重点、问题以及解决对策。
关键词：生物制药企业；财务风险；预警；研究目前，随着社会经济的发展，企业在市场上所面临的市场竞争压力也在不断增大，生物制药企业也是如此。
而生物制药企业要获得更好的市场竞争力，除了需要有正确的市场布局、战略定位和产品品质以外，良好的内部管理也密不可分。
而在内部管理各个环节中，财务管理又是重要方面。
目前随着市场形势、行业形势的不断变化，生物制药企业所面临的财务风险因素也日趋复杂，这就要求生物制药企业必须以更严要求、更高标准做好财务风险预警工作以促进生物制药企业更加稳健发展。
同时，生物制药作为和人民群众健康息息相关的行业，做好财务风险管理，提高内部管理质量，也将有助于生物制药企业产生更大的社会效益。
生物制药企业要做好财务风险预警工作，应当准确把握所面临的财务风险，清醒认识薄弱项，在此基础上全面做好财务风险预警体系的构建。
一、企业财务风险的理论分析财务风险内部控制概念于二十世纪九十年代美国COSO 委员会首次提出。
其中，财务风险内部控制交由企业最高管理层、经济阶层及其他员工共同实施，对企业财务数据、经济往来及财务人员管理等方面可能存在的风险进行预先预估及防范，切实提高了当时企业的运营效果及财务报告可靠性。
而企业的财务预警管理则需得依据财务管理活动特征，对其实际经营活动风险进行管控，实现对企业财务风险及其发展趋势检测、识别及评估。
制药企业财务风险预警及防范研究
制药企业财务风险预警及防范研究作者：孙艳来源：《财经界·下旬刊》2018年第09期摘要：随着改革开放和市场经济的不断发展，21世纪以市场为主体的社会主义市场经济下各个领域都面对着极大挑战，制药行业面临的处境更是危机四伏，而在制药行业中，财务风险能否及时的发现并解决成为决定一个制药企业能否健康发展的关键，本文主要就制药企业的财务现状，所面临的风险隐患和有效解决的途径进行介绍。
关键词：制药企业财务风险预警防范研究一、制药企业财务发展瓶颈（一）利润率低下，固步自封目前很多制药企业的收益率并不高，生产端的利润率甚至不如销售者或者医院。
究其原因，中国很多制药企业是十几年前创立的，他们的创始者仍沿用十几年前的思想，这使得整个企业文化与时代脱轨，经营管理方式也是自己摸索的那一套，而现代化的制药管理模式却没有有效接受，这就导致企业渐渐地不能在整个市场中更有竞争性，获得的利润也就降低，进而使得企业的发展止步不前。
（二）资产的不合理利用制药企业的资源高度利用，循环使用，是响应生态文明的有效措施，同时也能使企业的成本有效降低，但令我们担忧的是，很多大型的制药企业，他们依靠资源丰厚的条件，打资源战，一昧的沿用传统的生产方式，自己的设备，技术已经落后于其他企业很多年了，却仍然没有资源节约的意识。
同时，企业利润转移到下次投资的部分占总利润的比率也并不高，没有投资利润。
这就很大程度上限制企业质的改变。
二、制药企业财务风险的隐患（一）资金筹集模式风险众所周知，任何企业都要有活的，流动性强的资金来源，制药企业也不例外，制药企业的筹资方式所带来的风险是最严重的财务风险，由于资金的筹集方式和途径有很多种，因此，资金的偿还期限，利息率等等使整个企业再生产制造的过程中会面对资金链断掉的情况，同时如果企业的利润率难以去偿还资金的利息率，而企业又为了扩大利润范围去挤压成本，挤压成本会导致安全隐患，这就形成了恶性循环。
由于筹资所带来的偿还利息会使企业面对重大的资金压力，严重情况下会使企业一蹶不振。
我国医药行业财务风险分析及预警防范研究——以云南沃森生物技术
三、沃森生物的风险度量及存在的问题
1.风险度量 本文通过对沃森生物的资产负债率、产权比率以及财务 杠杆系数进行计算,来分析其存在的财务风险。 (1)资产负债率及产权比率 表1 沃森生物资产负债率及产权比率单位：亿元
66全国流通经济
资本运营
分析不到位，引发了严重的投资风险。 3. 经营风险 营运资金也称现金流，是公司生产经营正常进行的保
障，公司无论是从产品研发还是到资金结算，都需要一定的 现金流作为保障。但是如果公司对于应收账款管控、存货量 控制等管理不善,那么公司就容易出现存货周转速度变慢、 应收账款回收困难等一系列问题，造成资金链紧张，公司容 易出现营运风险。
2015年年末，沃森生物其他应收款的账面余额为5.82 亿元，欠款方以及金额主要为关联方河北大安制药有限公司 的3. 75亿元、玉溪市财政局的9850万元、新余方略德合投 资管理中心的5000万元、上海丰茂生物技术有限公司的 2000万元，欠款账龄为1年〜3年及以上。资金长期被无偿 占用,坏账发生的概率增大，隐藏着巨大的经营风险。
制药企业财务预警实证研究
作者： 王艳华;陈昌明
作者机构： 西南大学经济管理学院,重庆北碚400716
出版物刊名： 经济研究导刊
页码： 129-131页
年卷期： 2010年 第31期
主题词： 财务指标;财务预警模型;因子分析;制药企业
摘要：公司财务危机的预测研究在国内外都受到高度关注,不但具有较高的学术价值,而且具有巨大的应用价值。
以中国的上市制药公司为样本,运用因子分析法确定主成分指标,建立了中国上市公司医药行业的财务预警模型,进而根据预警模型的预测分值来确定上市公司财务状况的评价区域。
我国制药企业财务风险分析及控制研究———以华北制药为例
运运营南我国制药企业财务风险分析及控制研究------以华北制药为例杨阳摘要:如今21世纪大健康时代已经到来，我国居民普遍的亚健康问题逐渐引起人们的重视，国家和人民越来越关注医药制造业的发展问题。
由此，对医药制造企业的发展、财务风险的评价以及风险防范更需要予以重视。
本文以我国最大的化学制药企业之一——华北制药股份有限公司（简称华北制药）作为研究对象，以该公司近20年的财务指标数据作为样本，采用因子分析法对其财务风险进行评价和实证分析,针对现有问题提出改进建议,进行财务风险防范遥该研究对于医药制造业中其他企业来说具有一定的借鉴意义。
关键词：医药制造企业；财务风险;评价；防范中图分类号:F426.72；F406.7文献标识码:A作者单位:青海民族大学经济与管理学院一、引言医药制造业作为我国国民经济的重要行业之一,再加上大健康理念逐渐普及，其发展整体比较平稳”在2019年，我国医药制造业营业收入的增长幅度比工业平均值高4.1%,销售利润率比平均值高7.3%，因此，医药制造业的发展越来越受到广泛关注”但由于我国大型医药制造龙头企业较少，以华北制药为研究主体，评价其财务风险，针对问题提岀风险管控策略,有助于提高医药制造企业的风险管控意识,有利于该行业实现健康有序的发展，从而促进我国经济的平稳健康发展”二、华北制药财务风险评价财务风险由于其本身的不确定性,客观存在于企业的财务活动过程中，通过因子分析法这种定量的评价方法，可以对华北制药的财务风险进行评价”因此，本文运用因子分析法这种降维的方法，建立包含4个一级指标、12个二级指标的财务风险评价体系，以期合理地评价华北制药的财务风险”（一）数据来源及指标处理本文对华北制药的财务风险评价指标进行筛选,选取华北制药2000—2019年的12个财务指标”数据来源于锐思数据库,指标涉及盈利、营运、偿债、发展能力四个方面”在使用SPSS软件进行因子分析前，对指标数据进行预处理”其一,对逆指标进行正向化处理;其二,进行标准化处理，剔除了量纲差异”（二）评价指标体系构建根据客观性、科学性、全面性的原则选取财务指标，最终筛选了12个财务指标,具体为净资产收益率、资产报酬率、营业利润率、流动比率、资产负债率、速动比率、存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率、流动资产周转率、营业利润增长率、净利润增长率”（三）实证检验及分析本文运用SPSS软件通过因子分析，以华北制药2000—2019年的12个财务指标为样本进行纵向财务风险评价”1.相关性检验”通过KMO检验和Bartlett球形检验,KMO 值越接近1表明原有变量的相关性越强，适合因子分析”通过观察KMO值为0.511>0.5,并且Bartlett球形检验的统计量为318.968,相伴概率P值为0.000,适合做因子分析”2.因子提取”运用SPSS软件的主成分分析法，提取条件为特征值大于1,提取了4个因子，解释原有变量总方差的89.395%”因子分析的效果比较理想，这4个因子可以代表选取的12个指标”3.因子旋转”旋转后的因子载荷矩阵使用了最大方差法对因子载荷矩阵进行旋转，由分析可以得岀，存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率、流动资产周转率在因子F.的载荷较高，分别为0.927、0.897、0.938、0.953,因子F.为营运能力因子;流动比率、速动比率、资产负债率在因子F2的载荷较高,分别为0.971、0.945、0.747,因子F为偿债能力因子;净资产收益率、营业利润率、资产报酬率在因子F3的载荷较高，分别为0.882、0.799、0.960,因子F3为盈利能力因子；营业利润增长率、净利润增长率在因子F4的载荷较高,分别为0.890、0.757,因子F4为发展能力因子”4.因子综合得分及排名”表1为因子得分系数矩阵表，由表可以得岀因子得分函数，将原始变量的值带入函数可以得岀华北制药2000—2019年财务风险因子得分及排名”由因子得分系数矩阵表得岀因子得分函数为：F1=0.072X1-0.052X2-0.064X3+0.132X4-0.025X5+0.081X6+ 0.284X7+0.257X8+0.239X9+0.260X1o+0.102X11+0.000X12F2=-0.057X1-0.135X2+0.044X3+0.437X4+0.258X s+0.388X6+ 0.147X7+0.075X8-0.004X9+0.038X1O+0.177X11-0.029X12F3=0.397X1+0.456X2+0.318X3-0.118X4-0.011X5-0.071X6+ 0.013X7-0.063X8+0.042X9-0.026X1o-0.170X11-0.058X12F4=-0.074X1-0.117X2-0.038X3+0.090X4+0.051X5+0.035X6-0.009X7+0.072X8-0.002X9+0.071X10+0.727X h+0.531X122021年第1期运运营南根据公式可以计算华北制药2000—2019年财务风险因子得分，再将4个因子得分带入财务风险综合评价模型中,可以得岀20年的F值。
企业财务预警模型实证研究
企业财务预警模型实证研究一、引言新常态在经济领域不仅表现为经济的转型升级，还表现在经济的驱动力由要素驱动、投资驱动转变为创新驱动。
因此，本文将讨论对象确定为创新型企业，它是指以创新思想为指导，以创新体系为根底，以学问产权化的技术和品牌为核心，以实现全面而持续的自主创新为手段，以猎取更多利润和猎取不断进展为目标的新型企业。
其主要消失于技术加工、医药科技、针织贸易、效劳业及局部金融领域；集中于我国政治中心、沿海经济带，擅长利用该地域在物流通讯、市场潜力、经济购置力、高校人才储藏及创业政策环境等方面的优势。
创新型企业一般具备以下特征：（1）有自主品牌，不是代工企业；（2）有较强的研发实力，研发人数在30人以上；（3）有较大的营业规模，年营业收入在8000万元以上；（4）有较好的成长性，年收入增长率在20%以上；（5）制造性强，并不是纯仿照企业；（6）核心经济增长方式———内生产式；（7）在已存在的行业或细分市场内，拥有市场占有权。
2023年12月科技部的《中国区域创新力量报告2023》显示，江苏和广东两省为我国创新型产业集代表区域，二者在国内的GDP产值也相当客观。
其中，广东珠三角区域创新效益综合排名连续6年位居全国其次，带来的经济效应以及创新指标数据等在全国领先。
因此，讨论珠三角地区创新型企业具有极大的现实意义。
而世界经济全球化、产品市场竞争性、研发工程融资途径等诸多因素，都要求珠三角地区的创新型企业能准时发觉财务隐患，正确应对财务危机；对经营方向和体制治理所存在的缺陷，做出前瞻性推断，强化抗风险力量。
因此，建立完善的财务预警机制，更利于珠三角区域性经济的长远进展。
关于财务预警理论国外已根本成熟，国内主要是在借鉴西方理论的根底上，不断探究符合我国企业市场的新型财务预警系统。
国外方面，Fitz-partrick（1932）首次运用一元判别分析法讨论样本数据，通过单个财务比率建模推导出权益净利率和净资产负债率在破产企业财务指标方面上有显著性变化。
基于功效系数法下的制药企业财务风险预警分析研究
基于功效系数法下的制药企业财务风险预警分析研究作者：张楷悦许延明来源：《商场现代化》2020年第11期摘要：伴随着我国人口老龄化的加剧、新医改政策的推行，医药制造业产业也迅速崛起，同时为满足人们对于医药、食品、农业等方面的需求提供了保障。
但由于市场环境的波动，医药制造业行业也面临着不同程度的风险。
企业为有效防范以及控制自身的財务风险问题，需要有效识别并判断自身财务风险的程度，进一步提升企业财务风险防范意识，提升企业应对风险的水平。
因此，为了能够有效识别以及控制该行业企业的财务风险问题，本文引入了功效系数法就其构建财务风险预警模型问题进行了分析，提出了相应财务风险控制对策，以保持医药制造业企业长久稳定的发展。
关键词：功效系数法;财务风险;财务风险预警引言：现阶段，医药制造业是我国产业不可或缺的一部分，对提高我国经济也起着至关重要的作用，医药制造业本身具有投资周期长、高投入、高收益、高风险的行业特征，同时又受到外部因素的影响，使得医药制造业行业自身发展面临巨大挑战。
因此，本文引入了功效系数法对医药制造业企业构建财务风险预警模型进行了深入分析，针对相关的问题提出控制对策是极具意义的，能够使医药制造业行业良性发展，规避不良影响，最终为我国经济发展贡献力量。
一、制药企业财务风险分析1.制药企业的外部风险（1）技术风险相比较于其他产业来说，医药制造业对技术的要求相对较高，且具有高投产、长周期、高风险、高收益的产业特点。
对于这个行业来说技术专业性强、产业难度较高。
近几年来，医药制造业产品也在向多样性发展，涉及的领域范围也较为广泛，但是产品同质化较为严重，缺乏创新型产品，更加大了医药制造业的研发难度。
在企业开始研发新产品到使用过程需要用经过多个阶段，在这一过程中，实验的结果是不可控的，也加大了产品进入市场后销售状况的不确定性。
与此同时，企业在研发过程中也受研发技术的可行性限制，存在着一定的风险。
（2）市场风险企业的生存状况直接受市场需求的影响，企业的财务状况一般都会随着市场需求的波动而波动，企业对市场的需求把握不准确，可能会导致企业面临不确定的风险，严重时可能会导致破产。
生物制药企业财务风险预警问题研究
生物制药企业财务风险预警问题研究1. 引言生物制药企业是指以生物技术为基础，利用生物工程和生物制造技术生产医药产品的企业。
随着人们对健康的关注和医疗技术的不断发展，生物制药企业在医药市场上扮演着越来越重要的角色。
生物制药企业在经营过程中面临着诸多的财务风险，如资金周转不畅、研发投入过大、市场竞争激烈等问题，这些风险对企业的发展造成了一定影响。
为了帮助生物制药企业更好地预警和化解财务风险，本文将从资金管理、研发投入、市场监管等方面探讨生物制药企业的财务风险预警问题。
2.1 资金管理风险生物制药企业的经营活动需要大量的资金支持，尤其是研发环节和生产过程中的资金需求较高。
由于生物制药产品的研发周期长、风险高，企业在投入大量资金进行研发和生产时面临着较大的资金周转压力。
如果资金周转不畅，可能会导致企业研发进度延迟、生产计划无法实施等问题，进而影响企业的盈利能力和经营稳定性。
在资金管理方面，生物制药企业应该加强资金预测和计划，合理安排资金使用和回笼，降低企业的资金周转风险。
建立健全的资金监管制度，加强内部控制，规范企业的资金使用和管理行为，提高资金使用效率，防范资金管理风险。
2.2 研发投入风险研发是生物制药企业的核心竞争力所在，但也是企业面临的重要财务风险之一。
生物制药产品的研发周期长、成本高，研发过程中需要大量的资金投入。
如果企业在研发投入上过猛，投入资金和时间长而效果不佳，可能会导致企业长期处于亏损状态，影响企业的财务状况和发展前景。
为了防范研发投入风险，生物制药企业需要在研发项目立项阶段就做好投入产出分析，制定合理的研发投入计划，降低研发成本、提高研发效率，确保研发投入的合理性和有效性。
加强对研发项目的监管和评估，及时调整投入计划，规避研发投入风险，保障企业的财务安全。
2.3 市场监管风险生物制药产品属于医药行业，受到各种法规政策和市场监管的约束。
在产品研发、生产、销售等方面的各个环节都需要严格遵守相关法规政策和标准，否则将会面临着严重的市场监管风险。
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摘
要 ： 司财 务危机 的预测研 究在 国内外都 受到 高度 关注， 公 不但具有较 高的学术价值 ， 而且具 有 巨大的应用价
值。 以中国的上 市制 药公 司为样本 ， 用因子分析法确定主成分指标 ， 运 建立 了中国上 市公 司医药行 业的财务预警模型 ，
进 而根 据 预 警 模 型 的预 测 分 值 来 确 定 上 市 公 司 财务 状 况 的评 价 区域 。 关键词 ： 务指标 ； 务预警模型 ； 财 财 因子 分 析 ； 药 企 业 制 中图 分 类 号 ：８ ２ Ｆ １ 文 献标 志 码 ： Ａ 文 章编 号 ：６ ３ ２ １ ２ １ ）１ ０ ２ — ３ １７ — ９ Ｘ（０ ０ ３ － １９ ０
２１ ００年第 ３ 期 １
总第 １５期 ０
经济研究导刊
Ｅ Ｎ０ＭＩ Ｓ Ｃ０ Ｃ ＲＥ ＥＡＲＣ Ｇ Ｄ Ｈ ＵＩ Ｅ
Ｎｏ３ 、 ０ ０ ．１ ２ １ Ｓ ｒ ｌ ．０ ｅ ａ １ ５ ｉ Ｎｏ
制 药 企 业 财 务 预 警 实 证 研 究
王艳华 ， 陈昌明
（ 西南 大学 经济管理学院 ， 重庆 北碚 ４０ １ ） ０ ７ ６
二 、 究 设计 研
（ ） 一 样本 和指 标 的选 取 本文 将上 市公 司 中的 ｓ Ｔ类公 司 定义为 “ 财务危 机 ” 企 业， 并选取其第 ｔ１ 的截 面数据为样本建立 模型。根据 中 － 年 国上市公司的年报披 露制度 ， 上市公 司在第 ｔ 年是否被特别 处理 是由其第 ｔ１ 一 年财 务报告的公布结果 所决定的 ， 因研究才逐渐兴起 。陈静（ ９ ９ 以 １９ １９ ） ９ ８年 ３ 家 ｓ ７ Ｔ公 司和 ２ ７ 家非 ｓ Ｔ公 司为样本 ， 用其 １９－ １９ 利 ９ ５ ９ ７年 的财务报表数据 进行 了一元判别分析 。吴世农 、 黄世忠 （９ ６ 曾介绍企业 的 １８ ） 破产分析 指标 和预测模型 。周首华 、 杨济华和王平（ ９ ６ 借 １９ ） 鉴 Ａ ｍａ ｈ ｎ研究建 立 Ｆ分数 模型。梁飞媛 （０ ５ 较早 采用现 ２０ ） 金流量指标对机械行业上市公司财务困境 进行 了预测 。 李莉 （０ ４ 运用现 金流量类指 标对制造 业上市公 司财务 困境 进 ２０ ） 行 了预 测 。 东 平 、 韩 田艳 丽 （ ０ ６ 选 用 了 现 金 流 量类 的 １ ２０ ） ６个 财务指标 ， 并运用多元统计判别分 析法 对上市公 司财务预警 进行探讨 。本文在前人研究 成果 的基 础上 ， 结合 现金 流指 标 和传统财 务指标利 用 因子 分析法构 建中 国上 市医药行业 财 务预警模型。
引言
上市公 司财务 预警研究在 国 内外是 一个被广 泛关注 的 课题 ， 它作为经济运 行的 晴雨表和企业 经营 的指示 灯 ， 有着 巨大的学术 价值和应用价值 。制药业是 中国竞争最 激烈 、 分 布最 广泛的行 业之一 ， 中国对制药企业的财务预警研究也取 得了一定 的成 果 ， 如黄辉 曾用功 效系数法来预警制药行业 的 警度 ， 在 权 重 的赋 予 方 面带 有 很 大 的 主 观 色 彩 。本 文 拟 从 但 企业 的短期偿债能力 、 长期偿债能力 、 营运能力 、 盈利能力 、 现 金流量能力等方 面选取 指标 ， 通过 引入一 种科 学的统计分析 方法—— 因子分析法来构建中国制药企 业的财务 预警模型 。
最 早 的财 务危 机 预测 研 究 是 Ｆｔ ａ ｋ （９ ２ 所 做 的 单 ｉＰ ｔ ｃ １ ３ ） ｚ ｒ ｉ 变 量 破 产 预 测 模 型 。他 发 现 ， 出现 财 务 困境 的 公 司 其 财 务 比 率和正常公司的财务 比率相 比有显著 的不 同 ， 而认 为企业 从 的财务 比率能够反映企业财 务状况 ， 对企业未来具 有预 测作 用 。Ｂ ａｅ（ ９６ 对美国 １５－ １ ６ ｅｖｒ１６ ） ９ ４ ９ ４年问 ７ ９家失败企业 和 ７ ９家成功企业 的 ３ 财务 比率进行研 究的结果表 明 ， ０个 具有
Ｚ ０ ０ ２ ＋ ． １Ｘ＋ ．３ Ｘ＋ ．０ Ｘ＋ ．９ Ｘ 。 国 学 者 ＝ ． １Ｘｌ ０ ４ ２０ ０ ３ ３０ ０ ６ ４０ ９ ９ ｓ 美 ０ Ｏ ｌ ｎ１８） ｈｓ （ ９ ０ 克服了多元线性判 别分析方法对预测变量有着 ｏ 严格 的联合正态分布要 求 ， 应用多元逻辑 回归模型 ， ｏｉ模 Ｌｇ ｔ 型假设 了企业破产 的概率 Ｐ 破产取 １非破产取 ０ ， 假设 （ ， ）并 Ｌ ［／ １ｐ ］ 以用 财 务 比率 线 性 解 释 ； 定 Ｌ ［ （ － ） ｎｐ（ － ）可 假 ｎｐ １ｐ 】 ／ ＝ ＋ ｘ 根据 推导可 以得 出 ｐ ｅｐ ａ ｂ ） １ｅｐ ａ ｈ ） 从 而 ａｂ， ＝ ｘ （＋ ｘ ／ ＋ ｘ （ ＋ｘ １ ［ ， 计算 出企业破产 的概率 。Ｔ Ｍ（９ １最早 采用 Ａ Ｎ模 型进 Ａ １９ ） Ｎ 行 财务 预 警 研 究 ， 过 对 人 １ 神 经 网 络 的模 拟 ， 出神 经 网 通 二 得 络 可 以 应 用 于 财 务 预警 ， 具 有 较 高 的 预测 精 度 。 且 闰内的财务预警研 究起 步较晚 。从 ２ 纪 ８ Ｏ世 ０年代开 始， 国外 的财务预警研究 与应用成果逐渐 被引入 国内 ，０世 ２ 纪９ ０年代 中国制定 了企业会计 准则之后 ，国内的财务预警 收 稿 日期 ：０ ０ ０ — ８ ２ １ — ６ １
良好预测性 的财 务比率 为“ 现金流量 ／ 负债 总额 ”“ 、资产收益 率 （ 收益 ／ 产总 额 ） 净 资 和资产 负 债率 （ 务总 额 ／ 产总 债 资 额 ） ９ ８年 Ａ ｍ ｎ提 出了多元 线性 判定 模型 ， 。１６ ｈａ 即运 用多 种财 务指 标 加权 汇 总产 生 的总 判 断分值 （ 为 Ｚ ） 预 称 值 来 测财 务危 机 ， 他所 建立 的 预测上 市 公 司的 ｚ值 模 型如 下 ：