上市公司并购融资问题研究 孙健强
我国企业并购融资的发展状况、政策障碍及相关建议
我国企业并购融资的发展状况、政策障碍及相关建议
陶昌盛
【期刊名称】《经济论坛》
【年(卷),期】2008(000)021
【摘要】@@ 并购是优化生产要素配置,提升企业竞争力的重要手段,并购需要投
入大量资金,融资在并购业务中扮演着极其关键的角色,事关企业并购的成败.随着国企改革的深入推进,民营经济的蓬勃发展,近年来我国企业并购发展迅速,但由于法律、监管、政策等多方面原因,"融资难"一直是我国企业并购中面临的重要问题,融资市
场不发达、融资工具单一制约了企业并购活动的顺利开展,亟待进一步改革和完善.【总页数】3页(P61-63)
【作者】陶昌盛
【作者单位】中国人民银行上海总部
【正文语种】中文
【相关文献】
1.我国企业并购融资方式选择及优化研究 [J], 戴书琴;
2.探究国内自保发展状况、政策环境、障碍及趋势 [J], 赵然然
3.我国企业并购融资方式选择及优化研究 [J], 任立媛
4.我国企业并购融资方式选择及优化研究 [J], 任立媛
5.我国企业并购融资方式探析 [J], 金鑫
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我国企业并购融资中的问题及其对策研究
我国企业并购融资中的问题及其对策研究作者：康涵滋来源：《中国·东盟博览》2013年第09期文章编号：1673-0380（2013）09-0025-01并购早已成为西方市场经济活跃的竞争手段和市场行为，而我国随着经济体制的改革、企业结构的调整、国际竞争加剧等多方面原因，必然形成以并购作为提高资源配置的效率，扩大企业规模的重要方式。
一、我国企业并购的发展状况（一）国有企业成为并购市场上的主力随着我国国有经济不断地调整经济布局和结构，以央企为代表的国有企业成为并购市场上的主力。
一些具备条件的企业加快了整体上市或主营业务上市的步伐，中国石油、中国铝业、中国神华、建设银行、交通银行、农业银行等大型企业纷纷上市，为进一步的企业并购提供了便利。
（二）民营企业并购不断发展增多国家鼓励非公有制经济发展的政策为民营企业并购创造了宽松的环境。
近年来，民营企业并购数量明显增加，不少民营企业通过并购不断地做大做强，扩大市场份额。
随着我国资本市场的日益活跃，并购已经成为民营企业快速成长的重要手段。
（三）跨国并购掀起浪潮随着中国加入“WTO”，我国的经济发展能力以及综合国力不断地提高和增强，中国经济与海外经济发展更加密切。
许多中国企业通过跨国并购来使企业走出国门，不断发展壮大。
据统计，中国企业并购数额以每年70%的速度增长，涉及能源、金融、通信、机械制造等多个行业。
（四）并购和融资方式呈现多样化随着企业并购的发展，企业并购方式更加丰富，一些原本少见的融资方式和工具开始出现，第三方委托贷款、可转换债券、私募股权基金、权证等方式被越来越多地采用，不少企业在并购业务中同时搭配使用多种融资工具，取得了良好的效果。
二、我国企业并购过程中融资面临的障碍（一）融资渠道狭窄单一对于我国目前来说，企业并购的融资渠道主要集中为内部融资，贷款融资及发展股票融资等几个方面。
内部融资对企业来说，可以减少融资成本和并购风险，但是目前，我国企业普遍发展规模偏小，资本金不足，内部融资的数量十分有限。
我国民营企业并购融资问题研究
我国民营企业并购融资问题研究
曾思甜
【期刊名称】《《财讯》》
【年(卷),期】2018(000)036
【摘要】我国民营企业作为市场经济发展中重要组成部分,已经成为企业并购潮流中的不可忽视的力量。
并购作为一项政策性、科学性和技术性的综合经济行为,涉及到大量资产的转移,离不开稳定充足的资金支持,即融资是决定并购能否成功的关键一环,然而我国民营企业的并购融资仍存在诸多问题。
因此本文以民营企业的并购融资为研究对象,重点分析说明我国目前民营企业并购融资所存在的问题,进而针对存在的问题剖析其产生的原因。
【总页数】1页(P15-15)
【作者】曾思甜
【作者单位】[1]湘潭大学
【正文语种】中文
【中图分类】F279.245
【相关文献】
1.我国企业海外并购融资问题研究 [J], 潘颖;聂建平
2.我国企业跨国并购融资问题研究——以双汇国际收购史密斯菲尔德为例 [J], 体盈;朱文莉
3.民营企业跨国并购融资问题研究\r——以艾派克收购利盟为例 [J], 沈海峰
4.我国企业并购融资问题研究 [J], 张燕
5.我国企业海外并购融资问题研究 [J], 曹华珍[1]
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我国上市公司并购融资方式及其问题研究
我国上市公司并购融资方式及其问题研究，不少于1000字随着我国经济的快速发展，企业的并购活动不断增多，其中上市公司并购融资更是一种常见的形式。
本文将从上市公司并购融资的基本方式、优点与问题等方面进行探讨。
一、上市公司并购融资的基本方式1. 债券发行债券发行是上市公司并购融资的重要方式之一。
上市公司可以通过发行企业债、可转换债券等债券产品来筹资。
2. 股票发行股票发行也是上市公司并购融资的重要方式之一。
上市公司可以通过发行股票，让更多的投资者参与其中，从而扩大自身的资金规模。
3. 贷款融资贷款融资是上市公司并购融资的另一种方式。
上市公司可以向银行申请贷款，以达到筹资的目的。
二、上市公司并购融资的优点1. 提高企业资本实力上市公司并购融资能够帮助企业快速提升资本实力，增加资产规模，提高企业能够承担风险的能力。
2. 降低融资成本上市公司并购融资可以吸引更多的投资者参与其中，扩大融资渠道，降低融资成本。
3. 实现产业结构优化和整合上市公司并购融资能够促进产业结构的优化和整合，提高企业经济效益和核心竞争力。
三、上市公司并购融资存在的问题1. 财务风险上市公司并购融资往往需要大量的融资，如果管理不当，有可能导致财务风险加大，出现债务违约等问题。
2. 经营风险上市公司并购融资往往需要承担较大的经营风险，如果并购对象的经营状况不佳，可能对企业产生不良影响。
3. 股权分散上市公司并购融资往往需要发行大量的股票，这样会导致股权分散，使得企业的管理难度加大。
四、结语总的来说，上市公司并购融资是一种比较常见的筹资方式。
虽然具有较多的优点，但同时也存在诸多问题。
企业应该在进行并购融资时慎重考虑，合理规划策略，避免发生不必要的风险。
融资约束下的企业并购行为：求救动机还是制约条件
融资约束下的企业并购行为：求救动机还是制约条件一、研究背景和意义随着全球经济的不断发展，企业并购已经成为企业实现发展战略、提高竞争力的重要手段。
在实际操作过程中，企业并购往往面临着诸多困难和挑战，其中融资约束是制约企业并购的关键因素之一。
融资约束是指企业在并购过程中由于资金短缺、融资成本高企等原因导致的融资难题，进而影响到企业的并购决策和实施。
深入研究融资约束对企业并购行为的影响，对于企业更好地应对并购风险、提高并购成功率具有重要的理论和实践意义。
研究融资约束对企业并购行为的动机机制有助于揭示企业在并购过程中的真实需求。
通过分析企业在并购过程中的融资约束表现，可以发现企业在并购活动中的求救动机，从而为企业提供更有针对性的并购策略建议。
研究融资约束对企业并购行为的动机机制还有助于揭示企业在并购过程中的风险偏好，为企业制定合理的并购目标和估值提供了理论依据。
研究融资约束对企业并购行为的制约条件有助于揭示企业在并购过程中面临的现实挑战。
通过对融资约束的表现进行深入分析，可以发现企业在并购过程中所面临的融资难题，从而为企业提供有效的应对策略。
研究融资约束对企业并购行为的制约条件还有助于揭示企业在并购过程中的合作与竞争关系，为企业在并购过程中寻求合作伙伴、降低竞争风险提供了有益启示。
研究融资约束对企业并购行为的意义在于为企业提供了一种新的视角来看待并购活动。
传统的并购理论往往忽视了融资约束对企业并购行为的影响，导致企业在实际操作中往往过于依赖外部融资，忽视了内部融资的重要性。
而本文从融资约束的角度出发，重新审视企业并购行为，为企业提供了一种更为全面、客观的并购分析框架，有助于企业更好地应对并购过程中的各种挑战，提高并购成功率。
A. 国内外研究现状和问题理论研究方面：虽然国内学者已经对融资约束与企业并购之间的关系进行了一定程度的探讨，但仍缺乏系统性和深入性的理论分析。
现有的理论模型往往过于简化，难以完全反映现实中的复杂情况。
我国上市公司并购融资问题的探讨
2012年1月内蒙古科技与经济Januar y2012 第2期总第252期Inner M o ngo lia Science T echnolo gy&Economy N o.2T o tal N o.252我国上市公司并购融资问题的探讨X董永红(内蒙古公路工程局,内蒙古呼和浩特 010000) 摘 要:分析了我国上市公司并购融资的现状、存在问题及原因,提出了我国上市公司并购融资的对策和建议,以期推进上市公司并购融资业务的良好发展。
关键词:并购;融资;上市公司 中图分类号:F830.9 文献标识码:A 文章编号:1007—6921(2012)02—0021—02 随着资本市场并购浪潮的到来,并购融资受到越来越多人的重视,随着我国经济的全面发展和资本环境的日益完善,并购无论是在国际上还是在我国企业现代化企业财务管理中都扮演着极其重要的角色,中国上市公司并购无论从数量还是规模上都呈现出膨胀趋势,并购活动正走向高潮。
因此,对完善我国上市并购融资问题的探讨也变得越来越具有现实意义。
并购市场日益呼唤健全的并购融资制度。
从整个发展阶段而言,我国的并购融资内容和方式尚处于初级阶段,但发展前景十分广阔。
各上市公司已普遍认识到了优化企业并购融资的重要性和必要性,各上市公司通过一系列努力,在并购融资的内涵方式等方面进行改革创新,将并购融资带入一个前所未有的大发展阶段。
虽然并购是企业做强做大、社会优化资源配置的重要方式,但是作为一种相对新颖的融资方式,在我国还存在约束和障碍。
1 并购融资的定义并购融资是指并购企业为了兼并或收购目标企业而进行的融资活动。
具体来说,是指并购企业为顺利完成并购,对并购双方的资本结构进行规划,通过资本市场或运用财务杠杆融通资金的行为。
2 我国上市公司并购融资的方式通常,并购企业需要巨额资金,企业必须选择一定的筹资方式进行筹资。
根据融资所获得资金的来源,我国企业并购融资方式可分为内部融资和外部融资两种。
企业并购重组研究——以中国平安并购深圳发展银行为例的开题报告
企业并购重组研究——以中国平安并购深圳发展银行为例的开题报告一、选题背景随着国内外经济全球化与市场化改革的不断深入，企业并购重组已经成为当今国内外企业发展的重要手段之一，也是企业实现规模扩张、优化资源配置、提升综合实力的有效途径。
此外，企业并购重组还能够提升企业在国内外市场上的竞争力，促进行业整合和结构调整，推动产业升级和经济发展。
其中，中国平安并购深圳发展银行的典型案例引起了广泛关注。
自2007年以来，中国平安通过一系列并购和重组活动，逐步成为了金融、保险、科技等领域的巨头。
其中，中国平安与深圳发展银行的并购重组更是成为了业内经典案例之一。
此次并购重组不仅有利于深圳发展银行的战略转型和优化发展，同时也能够提升中国平安在金融领域的实力和影响力，推动中国金融行业的发展。
因此，通过对中国平安并购深圳发展银行的研究，不仅可以深入了解并购重组的思路、策略和实践过程，更能够掌握企业并购重组的一般规律，为企业在未来的发展中提供宝贵的经验和借鉴。
因此，本研究选取中国平安并购深圳发展银行为案例，以深入研究企业并购重组的整个过程和经验。
二、研究内容和方法本研究以中国平安与深圳发展银行的并购重组为案例，旨在研究企业并购重组的思路，策略和实践过程，探讨企业并购重组的成功因素、面临的风险，以及对企业发展和产业发展的影响。
具体研究内容和方法如下：1、企业并购重组的理论基础和背景分析；2、案例分析——中国平安并购深圳发展银行的经验和教训；3、企业并购过程分析，包括尽职调查、交易谈判、财务方案设计和实际交易等方面的分析；4、成功因素和风险分析——从企业战略、资源优势、交易目标、财务风险、诚信问题等方面分析企业并购重组的成功因素和面临的风险；5、对企业发展和产业发展的影响分析，包括对中国金融行业的影响、对行业整合和结构调整的推动，以及对国家宏观经济的影响；6、研究方法——采用案例分析法，结合文献资料、统计分析和专家访谈等多种研究方法进行综合分析。
我国上市公司融资策略研究方法综述
经济管理我国上市公司融资策略研究方法综述张 潼 山东科技大学经济管理学院摘要：近年来，学者们较多地使用实证研究方法和规范研究方法对我国上市公司融资策略问题进行研究。
本文从实证研究角度，对股权结构、治理结构两个方面；从规范研究角度，对资本结构内容，分别对两种方法应用情况和特点进行了综述。
关键词：融资策略；实证研究；规范研究中图分类号：F275.1 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2016)001-000039-02一、引言融资是公司生产经营、对外投资和调整资本结构的需要。
如何行使更好的融资策略，一直以来不仅仅是公司领导层所关注的问题，近几年众多的学者也将目光聚焦于此，作为会计实践和学术研究的重点。
大多数所用研究方法的种类较多，但我国关于上市公司融资策略的研究方法相对比较单一，即实证研究方法应用较多，而规范研究方法则相对较少。
我国上市公司有明显的股权融资偏好，融资顺序为股权融资、短期负债、内源融资、长期负债，这与西方国家上市公司的融资顺序不同。
黄少安、张岗(2001)通过研究我国上市公司融资行为的趋向与偏好，指出融资的顺序一般表现为:股权融资、短期债务融资、长期债务融资，并进行了产生偏好的原因分析。
李翔(2002)认为，我国上市公司融资偏好顺序为股权融资、短期债务融资、长期债务融资和内部融资。
李冬妍(2007)研究我国上市公司的融资顺序，同时，验证上市公司融资顺序是否有变化及变化的趋势。
结果显示，其与先前学者对于融资顺序的研究结论基本一致，不存在太大变化。
可见，在股权融资和债务融资优先顺序上的认识已得到共识。
查阅相关文献，发现近年来，许多学者对我国上市公司强烈的股权融资偏好进行了较多研究，文章基于此部分，通过内容的梳理，从实证和规范两个角度对融资策略问题进行综述。
二、实证研究方法在上市公司融资策略研究方面的应用（一）关于公司股权结构不合理方面的研究现代资本结构理论认为，不同的股权结构决定了公司融资策略制订过程中各种利益主体的权利结构。
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上市公司并购融资问题研究孙健强
发表时间：2018-05-18T11:41:19.403Z 来源：《基层建设》2018年第3期作者：孙健强[导读] 摘要：目前，我国上市公司在企业并购中，在融资方式的选择方面还存在一些问题，因此本文就目前我国企业并购融资存在的问题进行了分析，并针对这些问题提出了相应的解决对策。
天津财经大学会计学专业在职研究生
摘要：目前，我国上市公司在企业并购中，在融资方式的选择方面还存在一些问题，因此本文就目前我国企业并购融资存在的问题进行了分析，并针对这些问题提出了相应的解决对策。
关键词：并购；并购融资；融资方式；换股并购；杠杆融资伴随着市场经济的发展，并购在提升上市公司竞争力和扩大上市公司规模中的作用越发重要，并购可以在短期内实现低成本和高效率的扩张。
而随着并购浪潮在全球的蔓延，我国也刮起了一股并购浪潮，近年来并购在我国的发展越发迅速，紧跟着我国上市公司改革的步伐，上市公司并购已经成为资本市场上一道亮丽的风景线。
一、上市公司并购融资的相关概念
（一）并购
上市公司并购不仅是现代经济生活中一个极其重要的现象，在经济学理论界，特别是微观经济理论中也是一个很值得研究的概念。
所谓并购（M&A），就是兼并（MERGER）和收购（ACQUISITION）的合称，简而一言之，就是购买企)。
（二）融资
顾名思义，融资就是资金融通。
广义的融资是指资金在供给者与需求者之间的流动，这种流动是双向互动的过程，包括资金的融入，也包括资金的融出。
狭义的融资仅指资金的融入，是上市公司出于自身经营、发展需要，通过资金市场和各个渠道，经济有效地筹措和集中资金。
它包括上市公司与外部坏境间的资金供求转换，也包括上市公司内部自我组织与自我调剂资金的活动。
前一种称为外源融资，后一种称为内源融资。
（三）并购融资
并购融资是上市公司并购活动中的资金融通。
本文主要从狭义的角度来分析上市公司并购的融资行为。
上市公司并购过程涉及很多方面。
综观国内外，任何一个成功上市公司并购案例的背后，都无不有着强大的资金链支撑。
因此，并购中的融资问题就成为了并购成功的重中之重。
二、上市公司并购的融资方式
融资方式是指企业筹措资金所采用的具体形式。
并购融资方式主要可以分为内部融资和外部融资。
内部融资是指企业利用自身盈利积累进行并购支付；外部融资是指向企业外的经济主体筹措资金进行并购支付。
企业并购并不总使用自有资金，而是通过融资筹措资金来支付并购价款，企业采用的融资方式主要有：（一）债务性融资
债务性融资指收购企业通过承担债务的方式从他人那里筹措并购所需的资金。
这种方式主要包括向银行等金融机构贷款和向社会发行债券。
1、金融贷款。
这是最传统的并购融资方式，其优点是手续相对来说较为简便，融资成本低，融资数额较大。
2、发行债券。
这种方式的最大优点是债券利息可以在企业缴纳所得税前扣除，减轻了企业的税负。
此外，同发行股票进行融资相比，发行债券可以避免稀释股权。
（二）权益性融资
权益性融资，是指企业通过发行股票融资或者通过换股方式进行并购。
1、发行股票。
发行股票是指企业运用发行新股或向原股东配售新股筹集的资金来进行并购价款的支付。
发行股票融资方式的优点是不会增加企业的负债。
2、换股并购。
换股并购的融资方式是指，以收购方本身的股票作为并购的支付对价而获取被收购方的股权。
换股并购融资方式的优势是：它可以使企业避免大量现金短期流出的压力，降低了收购所引发的企业流动性风险，也使得收购不受并购规模的限制。
（三）混合性融资
混合性融资是指同时具有债务性融资和权益性融资的融资方式。
实践中，最为常用的混合型融资工具有可转换债券和认股权证。
1、可转换债券：可转换债券的持有人在一定条件下可将债券转换为该企业的股票。
在企业并购中，利用可转换债券筹集资金具有如下特点：首先，可转换债券的报酬率一般较低，因此可以降低企业的筹资成本；其次，可转换债券具有较高的灵活性，企业可以根据具体情况设计不同报酬率和不同转换价格的可转换债券；最后，当可转换债券转换为普通股后，债券本金就无须偿还。
2、认股权证。
认股权证是由股份有限公司发行的，能够按照特定的价格在特定的时间内购买一定数量该公司普通股票的选择权凭证。
认股权证在本质上是一种普通股票的看涨期权。
（四）其他
1、杠杆收购融资：杠杆收购是指通过增加并购企业的财务杠杆去完成并购交易的一种并购方式。
实质上是并购企业主要以借债方式购买被收购企业的产权，继而以被收购企业的资产或现金流来偿还债务的方式。
2、卖方融资
企业并购中一般都是买方融资，但当买方没有条件从贷款机构获得抵押贷款时，或市场利率太高，买方不愿意按市场利率获得贷款时，而卖方为了出售资产也可能愿意以低于市场利率为买方提供所需资金。
买方在完全付清贷款以后才得到该资产的全部产权，如果买方无力支付贷款，则卖方可以收回该资产。
三、我国上市公司并购融资方式存在的问题
1、并购融资渠道狭窄、方式单一
我国金融市场的融资工具虽已比较齐全，相对于国外的主要融资渠道也都存在，但是在具体到并购时，仍主要集中在银行贷款和发行股票两种融资方式上，由此看来，可选用的融资方式还是十分有限的。
另外，我国企业在选择融资方式时，一般也是把股权融资放在首位，往往忽略了债务融资，在某种程度上造成了融资方式的选择失去平衡，对改善企业资本结构和管理公司结构会产生负面影响，这不利于减少企业并购的风险，会造成我国并购市场发展的障碍。
2、并购融资中不规范操作现象严重
我国证券市场存在有先天性缺陷，流通股和非流通股完全不同的定价机制导致非流通股的价格远远低于二级证券市场上流通股的价格，产生套利的机会，加上国有企业改革和“国退民进”的大趋势，一些企业便打着并购重组的旗子乘机渔利，行掏空国有资产之实，制造出一桩桩内幕交易、虚假重组的案例。
例如，一些上市公司通过增发募集资金进行的收购活动多是关联公司之间的非实质性收购，增发融资成为“圈钱”的途径，收购行为成为操纵利润的工具。
3、中介机构发挥的作用甚微
“中介机构是为并购双方提供融资、咨询、信息等服务并收取一定费用的第三方当事人，主要包括投资银行、商业银行等金融机构和会计事务所、律师事务所及兼并事务所等非金融机构。
”中介机构在企业海外上市并购过程中提供的服务主要有：积极寻找和筛选并购对象，项目估值，设计并购方案实施。
随着我国市场经济体制的逐步建立和完善，各类中介机构纷纷建立，但是在上市公司并购中的参与程度还是非常有限。
四、完善上市公司并购融资方式的建议
1、拓宽并购融资渠道
现阶段我国资本市场还在逐步的完善和发展当中，作为并购资金的主要来源渠道，我国应大力发展资本市场，突破企业并购靠自身力量来完成的局限，使企业并购资金的选择渠道得到扩大，并对企业的并购发展进行引导、培养和监督，这是拓宽并购融资渠道必不可少的条件。
2、建立健全有关法律法规体系
为了保证金融体系的安全和保护投资者，我国制定了各种限制条例来束缚资金的自由流动，这在一定的历史条件下确实起到了一些积极的作用。
但是，由于我国正处于由计划经济向社会主义市场经济转轨的过程中，很多规章制度早已落后于经济的发展，反而成为经济健康发展的制约因素。
这一点在我国上市公司的并购融资中表现的尤为突出。
我国法律对企业发行股票、债券的资格、条件和规模都作出了严格的限制，并就发行股票和债券以及银行贷款取得的资金的用途作出了明确的规定，使得在国际上通行的几种主要的并购融资方式在我国几乎都受到了限制，使我国真正能够在实际中可以得到使用的并购融资工具只有银行贷款和发行股票，这严重阻碍了企业并购活动的繁荣发展。
因此，我国立法部门应尽快建立有关法律法规体系，从而减轻上市公司并购融资方面的政策约束。
3、扩大投资银行规模，加强投资银行中介作用
投资银行在西方企业并购中，作为财务顾问起到了很好的媒介作用。
而我国直接融资市场起步晚，规模小，间接融资市场仍是我国资本市场的主体。
作为直接融资市场的重要角色，投资银行尚未完全发展。
因此我国开展企业并购，应加大力度充分发挥投资银行的中介作用，充分利用其资本实力、信用优势和信息资源，为企业并购开创多元化的融资渠道。
参考文献
[1]马宇洋.我国企业并购融资方式问题研究[D].河北大学，2013.
[2]李超.企业并购融资方式的选择[J].现代经济信息.。