美国资产证券化的发展史及经验借鉴
美国证券法对资产证券化的规范与借鉴
美国证券法对资产证券化的规范与借鉴【摘要】本文主要探讨了美国证券法对资产证券化的规范与借鉴。
在介绍了相关背景。
在正文中，首先概述了美国证券法的基本情况，然后阐述了资产证券化的定义与特点，接着详细分析了美国证券法对资产证券化的规范内容。
最后总结了借鉴美国证券法的经验和做法。
通过对美国证券法的规范与借鉴经验的分析，可以为其他国家制定相关法规提供参考，促进资产证券化市场的健康发展。
结论部分对全文进行了总结，并强调了借鉴美国证券法的重要性。
整体而言，本文旨在为读者提供关于美国证券法对资产证券化的规范与借鉴方面的深入理解。
【关键词】美国证券法、资产证券化、规范、借鉴、经验、做法。
1. 引言1.1 背景介绍美国证券法对资产证券化的规范从法律层面保障了市场的透明度、公平性和有效性，有利于投资者的权益保护和市场信誉的维护。
通过对发行、发行人、机构投资者、信用评级机构等各个环节的监管，确保资产证券化过程中的信息披露和审计透明度，减少市场风险和操纵行为，促进市场的健康发展。
本文将着重分析美国证券法对资产证券化的规范，探讨其对资产证券化市场的影响和启示，以及借鉴美国证券法的经验和做法，为其他国家和地区建立健全的资产证券化监管框架提供参考。
2. 正文2.1 美国证券法概述美国证券法是一系列规范证券发行、交易和监管的法律法规的总称，旨在保护投资者利益、维护市场秩序、促进资本市场发展。
美国证券法主要包括1933年证券法和1934年证券交易法。
1933年证券法规定了证券的发行和注册流程，要求发行人必须向投资者提供详尽的信息披露。
1934年证券交易法主要规定了交易所的监管、内幕交易的禁止和证券交易商的注册监管等内容。
美国证券法的核心原则是信息披露和投资者保护。
信息披露要求发行人向投资者公开披露真实、充分的信息，以帮助投资者做出明智的投资决策。
投资者保护则包括禁止欺诈行为、规范内幕交易、加强监管等措施，旨在维护市场的公平、公正和透明。
美国资产证券化发展简史
中国的资产证券化从2012年以来逐渐受到市场的关注，2014年证监会、银监会相继推出资产证券化产品发行的备案制，预计随着法律法规的完善与政策的扶持，中国的资产证券化将会出现爆炸性的增长。
根据笔者的推断，中国的资产证券化市场规模在10年内有望达到30万亿元，10年后年新发行规模有望达到6万亿元，占据社会融资总规模约20%到30%之间。
以下内容摘自宋光辉所著之《资产证券化与结构化金融》。
美国的资产证券化兴起于1970年代，当时抵押贷款机构将新发放的住房抵押贷款进行打包，发行转手证券来为发放住房抵押贷款融资。
整个70年代，抵押贷款支持证券总体发行额较小，从未超过每年300亿美元的规模。
从1981年开始，当时抵押贷款发放机构大量持有长期限的住房抵押贷款资产，而负债则为短期的活期存款，而当时短期利率不断上行，从而将这些机构置于非常不利的境地。
为帮助各类储蓄机构管理和改善其财务困境，RMBS大量发行，并且有两家新加入的GSE即Freddie Mac和Fannie mae为抵押贷款提供担保。
1982年，RMBS发行额首次超过500亿美元，1985年发行额超过1000亿美元，1992年超过4500亿美元、1993年超过5500亿美元、1998年高达7200亿美元、2000年回回落到4800亿美元、2003年又急剧增加到21310亿美元，2004-2006年又回落到10000亿美元左右。
同时，非机构担保的RMBS也同样高速发展。
从1980年代起步时的不到20亿美元，发展到2005年和2006年的1万亿美元。
ABS的年发行额从1985年的10亿美元发展到2003年的4400亿美元。
2004-2006年，ABS发行额都在7000亿美元。
CDO是后来创新的资产支持证券，在1996年，发行额大约为200亿美元，1997年上升到760亿美元。
1998-2003年，发行额在600亿-700亿美元之间，2005年突破1000亿美元，达到1900亿美元，2006年高达3300亿美元。
0820_美国资产证券化的历史发展报告DOC
0820_美国资产证券化的历史发展报告DOC第一篇：0820_美国资产证券化的历史发展报告DOC美国资产证券化的历史发展报告第一章美国资产证券化的发展历程美国的资产证券化发展历史体现了世界资产证券化的发展历史，这不仅仅因为美国的金融深化程度最高、市场容量最大，也因为它成功地扩展了资产证券化的技术，将其从住房抵押贷款市场一直扩大到汽车应收款和信用卡贷款等等一系列领域中。
美国的资产证券化发展历程，可分为三个阶段：20世纪30年代经济大萧条时期至60年代末期；70年代初期至80年代中期；80年代中期至今。
70年代之前，资产证券化在美国并无太大进展，但是住房抵押贷款从中短期型贷款向标准化长期贷款的转型和二级市场的成立与发展为MBS的发展奠定了基础。
70年代初期至80年代中期，是资产证券化在美国孕育成长的时期，作为典型代表的MBS逐步完善并初具市场规模，同时新型的MBS创新品种开始出现。
80年代中期之后，资产证券化逐渐走向成熟，开始在各个领域大量运用，各种ABS 开始不断涌现，同时资产证券化也得到普遍认可，开始在世界范围内运用和发展。
1、20世纪30年代经济大萧条时期至60年代末期在20世纪30年代之前，美国住房抵押贷款主要是中短期（大约5年以下）的气球型贷款，住房抵押贷款的二级市场基本没有发展。
在20世纪20年代末期，随着经济危机的爆发，失业人口急剧增加，大量居民因无力按期偿还贷款，银行和储贷协会不得不拍卖作为抵押担保品的住房，于是住房价格进一步下跌，最终大量居民丧失住房的同时，银行和储贷协会也难逃破产倒闭的厄运。
对此次危机的处理以及此后的发展改变了美国住房抵押贷款的主要类型，也使得住房抵押贷款二级市场成立并开始发展。
（1）贷款保险机制的建立使得美国住房抵押贷款实现了从中短期气球型贷款向标准化长期贷款的转型。
第一次住房危机的症结在于两个方面：一是节俭机构（储蓄机构）因抵押住房大幅缩水面临资金短缺和流动性风险；二是居民因为大萧条面临失业困境，其信用风险增加，难以顺利取得金融机构的购房贷款。
浅谈美国资产证券化对我国的启示
浅谈美国资产证券化对我国的启示摘要随着雷曼兄弟的轰然倒地尘土飞扬的华尔街为“投资银行”奏响了最悲怆的挽歌危机不仅导致美国乃至全球股市的剧烈波动,更多地引发了国内外各界的关注与长思本文通过分析资产证券化这一特殊的直接融资方式的运作机制及其风险剖析了美国证券化过程中存在的缺陷及其对中国目前发展资产证券化的诸多启示关键词美国资产证券化中国资产证券化启示一、美国资产证券化的发展历程资产证券化是在资本市场上进行直接融资的一种方式与发行其他金融产品（例如债券及股票）类似资产证券化发行人在资本市场交易中是通过向投资者发行资产支持证券进行融资不同之处在于资产证券化产品的还款来源是一系列未来可回收的现金流产生这些现金流的资产可以作为基础抵押资产对资产证券化产品起到支持作用因此资产证券化的实质是出售未来可回收的现金流从而获得融资资产证券化1970年兴起于美国当时住房抵押贷款机构将新发放的住房抵押贷款进行打包并通过发行住房抵押贷款转手证券(pass-through)来为住房抵押贷款筹措资金仅仅过了不到十年美国的资产证券化市场不断对各类资产进行证券化尝试形成了四个主要的资产证券化市场:RMBS、CMBS、ABS、CDO,以及后来的各类升级版的经过多次打包的以非实物资产为依托的证券资产证券化的最大优点在于它为证券化过程中的相关参与者带来的好处包括使发起人资金来源多样化资产负债表外化；进一步为投资人提供不同投资风险不同收益的金融商品；解决借款人资金来源不足；当然对于投资银行和金融管理当局而言也是有利可图在美国近年非机构担保RMBS市场中市场份额显著的投资银行雷曼兄弟占据了相当显著的地位这也是其日后破产的“罪魁祸首”任何高收益都伴随着高风险证券化产品所面临的风险类型主要有四类违约风险（defaultrisk）、现金流量风险(cashflowrish)、经营风险(operationrisk)、市场风险(marketrisk)限于篇幅仅对违约风险做简单说明违约风险或者可以直接称其为道德风险是指债务人未能履行合约而导致现金流量不足无法支付证券化所产生之债券所需的现金流量美国的次级债危机就是鲜明的例证证券化是一个制造各种性质债券的过程在整个过程中需要众多的参与机构各司其职承做贷款的金融机构（或资产持有人）将取得的债权出售给特殊目的的信托（商业银行或者投资银行）同时通过信用增强机制控管信用风险并经由信用等级评级机构验证评级后由承销机构出售给投资人从而分散了风险在这一简单的流程中存在内在缺陷,使抵押贷款在发放过程中极易产生道德风险比如美国的次级债危机一级市场上的按揭贷款提供者直接将资产打包出售,不承担抵押贷款的违约风险忽视风险管理和贷款人自身的偿付能力和信用状况同时信用增级和信用评级机构不负责任的评级掩盖了次级债的风险,造成高回馈、低风险的假象,使投资者难以做出正确的判断增大了违约风险二、对中国资产证券化的启示这次美国危机尽管造成雷曼兄弟破产五大投行的销声匿迹美国30多家次级贷款公司停业倒闭,但是我们有理由认为资产证券化本身并没有错,其错误在于这种创新金融产品设计过程中的制度缺陷,中国资产证券化的进程不可因噎废食,而是应该在机制设计上吸取和总结美国次级贷款证券化的经验教训,选择银行的优质资产证券化到2005年国内的资产证券化业务正式进入实际操作阶段中国人民银行选择了两家国有大型银行——中国建设银行和国家开发银行进行试点发行资产证券化产品这两个试点以银行贷款为基础资产分别发行了RMBS和信贷资产支持的ABS2006年国内还问世了一种以企业资产为职称的证券化产品尽管资产证券化在我过还处于非常初级的发展阶段但是已经表现出了自己的特点和优势面对美国资产证券化先期的颠簸我们应该从以下几个方面吸取教训做好工作1.健全的法律体系对于每笔证券化交易来说必须建立完善的法律体系以保护投资者在基础性资产中的合法利益最重要的是当发起人或者卖方处于破产境地时法律应该保护投资者对证券的基础资产的追讨权2.精确的现金流分析在证券化开始时发行人应该进行现金流分析以确定特殊目的的实体的债务能够按时全额偿还3.谨慎的会计处理4.有公信力的信用评估信用评级机构及相应的信用评级规则体系在资产证券化中发挥着极为重要的作用有必要规范资产评估机构的行为,建立完善的资产评估标准体系,采用科学的评级方法提高我国信用评级机构的素质和业务水平5.全面性的投资银行我国目前仅有几家银行具有经营非传统银行业务的能力然而在整个证券化的过程中投资银行发挥着相当重要的作用不仅包括协调发行机构处理法律、会计、税收及现金流分析还扮演着承销商甚至做市商的角色所以我国的银行应加强投资银行相关业务能力6.培养多样化的投资者金融产品的创新离不开金融市场中投资者对其的需求所以多样的投资者有利于资产证券化产品本身的创新性有了需求创新才更有把握7.培养专业人才三、结束语证券化正在逐渐改变我们的金融形势通过证券化我们对于金融资产的风险于现金流量可以重新安排使其能够更符合投资人的需求因此我们不能因为其发源地——美国金融市场的动荡和不安就因噎废食我们相信我国的证券化发展才刚刚开始在迈入全球化的路途中未来会有些什么新的资产标的物会有哪些金融创新我们期待且我们努力参考文献1扈企平（JosephHu）(美):资产证券化理论与实务M.中国人民大学出版社20072陈文达李阿乙廖咸兴:资产证券化理论与实务M.中国人民大学出版社20043E.菲亚博(美):债券及债券基金精要M.经济管理出版社2004。
美国证券法对资产证券化的规范与借鉴
美国证券法对资产证券化的规范与借鉴【摘要】资产证券化是一种重要的金融工具，可以帮助企业融资和分散风险。
美国证券法为资产证券化提供了法律框架，包括信息披露要求、风险管理规范和受益人权益保护等方面的规定。
通过对美国证券法的借鉴，我国可以加强资产证券化市场的法律规范，促进市场的健康发展。
我国应建立健全的监管机制，确保市场稳健发展和投资者权益保护。
借鉴美国证券法经验，我国可以不断完善资产证券化市场的法律体系，提升市场透明度和效率，推动资产证券化市场的持续发展。
【关键词】美国证券法、资产证券化、法律规定、监管机制、受益人权益、信息披露、风险管理、经验借鉴、市场发展、法律规范、健康发展。
1. 引言1.1 美国证券法的背景介绍美国证券法的背景介绍主要涉及美国证券法的历史渊源和发展历程。
早在20世纪初，美国就开始制定关于证券市场的法律规定，以保护投资者的利益，维护市场秩序。
而随着经济的不断发展和国际金融市场的深化，美国证券法也经历了多次修订和完善，逐步形成了完备的法律体系。
在美国证券法的演进过程中，最具代表性的便是1933年和1934年通过的《证券法案》和《证券交易法案》。
这两部法律分别规定了证券的发行和交易程序，明确了信息披露的要求，设立了证券交易委员会等监管机构，为证券市场的健康发展奠定了基础。
美国证券法还在后续的修订中不断强化对投资者保护和市场监管的要求，如2002年通过的《萨班斯-奥克斯利法案》就要求上市公司加强内部控制和财务报告的透明度，以减少金融丑闻和欺诈行为的发生。
美国证券法的背景介绍反映了美国在资本市场监管和投资者保护方面的成熟经验，为其他国家和地区制定和完善证券法律体系提供了借鉴和参考。
1.2 资产证券化的概念和重要性资产证券化有利于提高资金利用效率。
通过将资产转化为可交易的证券，资产证券化可以有效地解决资产持有者的流动性问题，提高资产的流动性，增加投资者的选择空间，促进更多的资金流向实体经济中，优化资源配置。
美国资产证券化的实践起因、类型、问题与启示
美国资产证券化的实践起因、类型、问题与启示一、本文概述随着全球金融市场的不断深化与创新，资产证券化作为一种重要的金融工具和融资渠道，逐渐在美国及全球范围内得到了广泛的应用。
美国资产证券化的实践不仅推动了金融市场的发展，也对全球金融格局产生了深远影响。
本文旨在深入探讨美国资产证券化的实践起因、类型、以及在这一过程中遇到的问题，并总结其对我国资产证券化发展的启示。
文章首先回顾了美国资产证券化的历史发展，分析了其产生的背景和主要动因，包括金融市场的发展、监管环境的变化以及投资者对高收益产品的需求等。
接着，文章详细阐述了美国资产证券化的主要类型，包括抵押支持证券（MBS）、资产支持证券（ABS）等，并分析了各类资产证券化的特点与运作机制。
在此基础上，文章进一步探讨了美国资产证券化过程中遇到的问题，如信息不对称、市场过度投机、监管缺失等，并分析了这些问题对金融市场稳定性的影响。
通过对这些问题的深入剖析，文章揭示了资产证券化在推动金融市场发展的也带来了一定的风险和挑战。
文章总结了美国资产证券化的实践经验与教训，并结合我国金融市场的发展实际，提出了对我国资产证券化发展的启示和建议。
这些建议包括加强信息披露与透明度、完善监管体系、强化风险控制等方面，以期为我国资产证券化的健康发展提供有益的参考和借鉴。
二、美国资产证券化的实践起因资产证券化在美国的实践起源于上世纪七十年代，当时的美国正面临着严重的金融困境。
一方面，银行的储蓄和贷款机构积累了大量的房地产贷款，而由于市场利率的上升，这些长期固定利率的贷款变得风险极高。
另一方面，由于通货膨胀的压力，投资者对固定收益投资产品的需求下降，导致银行的资金流动性问题加剧。
在这样的背景下，资产证券化应运而生，作为一种创新的金融工具，旨在解决银行的资产流动性问题和风险分散需求。
资产证券化的实践起因还包括美国金融市场的成熟和投资者对多元化投资的需求。
美国的金融市场长期以来一直是全球最发达和最具创新性的市场之一，这为资产证券化提供了良好的市场环境和投资者基础。
美国资产证券化发展经验
美国资产证券化发展经验回顾美国资产证券化的发展历程，其资产证券化发展极为迅速，资产证券化市场也最发达。
从1970年最早出现第一笔住房抵押贷款证券化开始，至今资产证券化业务已遍及汽车贷款、信用卡应收款、消费分期付款、租金、版权专利费、高速公路收费等广泛领域。
资产证券化在美国的发展最初是政府为了促进居者有其屋的政策而落实推动的，在有政府背景机构的参与下，进行的一系列创新，这些创新最后都得到了政府立法税收等方面的支持，于是资产证券化的制度和技术发展了起来。
这个机制发展起来之后，人们发现这一项由政府“研发”的新技术的时候，私人机构、其他参与者就开始加入了资产证券化进程中。
因为资产证券化这项技术的研发需要很高的成本和投入，同时具有很强的外部性，只要一个产品开发出来，类似的就可以在不同领域不断移植复制。
在美国资产证券化开始走向私人部门推动的标志是CMO的出现，与之前三大机构发行的MBS过手证券创新不同，CMO的产生不是政府宏观因素影响，而是作为微观参与主体的投资者需求变化。
总结美国资产证券化的发展实践，具有以下几方面特点：第一，具有政府背景的专业化组织是推动资产证券化快速发展的重要力量。
1970年，政府国民抵押协会(GNMA)的抵押支持证券MBS首先在美国发行，它一经问世，便获得了迅速发展。
继GNMA这一政府部门之后，20世纪80年代初期，美国两大准政府性质的联邦住房贷款抵押公司（FHLMC）和联邦国民抵押协会（FNMA）也充分运用证券化技术进行金融创新。
目前，全美大约有13家政府背景的专业化组织从事资产证券化业务，这些机构有力地促进了资产证券化在美国的迅速发展。
第二，市场竞争和产品创新是美国资产证券化持续发展的重要原动力。
美国金融市场竞争激烈，资产证券化产品规避资本充足率限制和分散转移信用风险的特殊优势，促使不同种类的资产纷纷被纳入可证券化的资产行列。
除住房抵押贷款以外，其他各类金融资产，例如，信用卡应收款、汽车贷款等都竞相尝试采用这项金融创新，资产证券化应用的领域越来越广。
资产证券化的发展历程
资产证券化的发展历程资产证券化是指将资产转化为证券形式进行交易和融资的过程。
它起源于20世纪60年代的美国，并在此后的几十年中得到了快速发展。
资产证券化的发展历程可以追溯到1968年，当时美国政府为了确保房地产信贷的流动性，创造了房地产抵押贷款证券化的制度。
这一制度通过将持有的房地产抵押贷款打包成证券，然后出售给投资者，从而使得银行能够迅速获得现金，提高了信贷市场的流动性。
在20世纪80年代，资产证券化发展迅猛。
借助于发展起来的计算机技术和金融工程技术，各类资产开始被证券化。
除了房地产抵押贷款证券化之外，汽车贷款、信用卡贷款等各种各样的资产也被转化为证券进行交易。
同时，相应的金融工具和市场也得到了完善的发展，产生了特有的法规和规范，比如由美国国际期货交易委员会监管的期货市场。
20世纪90年代是资产证券化的高峰期。
此时，资产证券化已经成为全球金融市场的一种重要交易方式，并且不断涌现出各种新型的证券化产品。
近期的资产证券化发展以金融衍生品为核心，金融创新与多元化的需求促使新型资产证券化的出现，通过将特定的金融资产转化为衍生品形式，实现多样化的金融交易。
然而，在2007-2008年的全球金融危机中，资产证券化被认为是危机的根源之一。
在此次危机中，房地产担保的次级抵押贷款证券化导致了市场流动性的失去，引发了整个金融体系的严重动荡。
这场危机使得人们对于资产证券化产生了质疑，认为其缺乏透明度和合理风险管理机制。
尽管如此，在危机之后，资产证券化仍然得到了一定程度的发展。
国际金融市场对于资产证券化的监管和规范得到了加强，保护了投资者的权益，同时降低了市场风险。
总的来说，资产证券化的发展历程是一个由简单到复杂、由单一资产到多样化资产的过程。
它通过将资产转化为证券形式进行交易和融资，提高了市场的流动性和效率。
然而，资产证券化也面临着一些挑战，如风险管理、监管制度等问题。
因此，未来的资产证券化发展需要继续完善相应的规范和制度，确保市场的稳定性和透明度。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
美国资产证券化的发展史及经验借鉴
摘要：资产证券化作为一种将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券，使其具有流动性的融资方式，对我国而言，不仅有利于我国商业银行达到监管要求，也有利于防范和分散银行风险，虽然起步较晚，但应对其积极探讨和研究。
美国作为最发达的经济体，其资产证券化发展水平和规模十分之高，其发展历程尤值得我国借鉴。
关键词：资产证券化美国启示
一、资产证券化的概念和意义
资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的在资本市场上进行直接融资的一种方式，目的在于将缺乏流动性的资产提前变现，解决流动性风险。
传统的证券发行是以企业为基础，而资产证券化则是以特定的资产池为基础发行证券。
资产证券化的发展和创新之所以在我国备受关注，是因为它有利于防范和分散银行风险，对我国金融改革和完善我国证券市场有着重要地位。
因为资产证券化交易的发起人一般是金融机构，它将相对缺乏流动性的资产通过对现金流的分割和组合，设计出具有不同档级的甚至将不同种类的证券组合，从而满足不同投资者的偏好。
这种的多样性与结构的灵活的特点使它为整个金融体系增加了一种新的流动性机制，提高了流动性水平。
另外，资产证券化还为发起者提供了更加有效的、低成本的筹资渠道，并且由于通过资产证券化发行的证券具有更高的信用等级，其融资成本相比之下要更为低廉。
通过适当的资产负债管理金融机构可以更好地减少风险资产，满足风险资本指标的要求。
通过资产证券化市场，商业银行等金融机构即可以出售部分期限较长、流动性较差的资产，将所得投资于高流动性的金融资产，从而实现了风险合理配置，改善了资产负债情况，有利于体现各金融机构的竞争优势，促进金融市场的完善和规范。
二、美国的资产证券化发展历程
美国的资产证券化发展程，可分为三个阶段：20世纪30年代经济大萧条时期至60年代末期；70年代初期至80年代中期；80年代中期至今。
（1）20世纪30年代经济大萧条时期至60年代末期
1、贷款保险机制的建立
20世纪20年代末期，随着经济危机的爆发，美国大量居民无力偿还贷款，银行面临着资不抵债的风险。
为化解危机，政府首先是提供资金来源，成立了联邦住房贷款银行；其次是建立贷款保险机制，成立了联邦住宅管理局，为住房抵押贷款的发放机构提供保险机制。
这些措施改变了美国住房抵押贷款的主要类型，改善了居民的借款条件，促成了美国住房抵押贷款从中短期贷款向标准化长期贷款的转型。
2、联邦国民抵押贷款协会的成立
美国在1938年成立了一家联邦国民抵押贷款协会。
这是一家政府信用企业，主要负责
为联邦住宅管理局和退伍军人管理局担保的抵押贷款提供二级交易市场，促进了住房抵押贷款二级市场的发展。
当时抵押贷款交易市场还很不健全，投资标的流动性不佳，并且国内外经济形势较为平稳，所以在后期的资产证券化发展速度明显放缓。
（2）70年代初期至80年代中期
这个时期是住房抵押贷款证券（MBS）为代表的资产证券化在美国产生和发展的过程。
1、MBS的产生
1968年，美国改组旧联邦国民抵押贷款协会，分立为现今的联邦国民抵押贷款协会以及政府国民抵押贷款协会。
政府国民抵押贷款协会为中低收入居民提供购房服务，并提升抵押贷款二级市场的流动性。
其在1970年首次发行住房抵押贷款证券，随后联邦房贷抵押贷款公司也发行了住房抵押贷款参与凭证，资产证券化的实践开始全面铺开。
2、MBS的发展
随着市场的发展，MBS过手证券作为初级产品自身存在缺陷，另外市场也趋于饱和，并且石油危机的影响引发人们转投其他金融资产。
为扩大资本市场的参与，1983年，联邦房贷抵押贷款公司发行抵押担保债务凭证，后来又衍生出纯利息债券和纯本金债券。
3、法律法规的制定
美国1984年通过的《加强二级抵押贷款市场法案》使所有已评级的抵押贷款支持证券成为合法投资对象，紧接着简化了审查程序，降低了发行成本。
1986年，美国又通过了《税收改革法案》提供了合理的税收体系。
最后的FASIT立法提案产生了金融资产证券化投资信托，资产范围扩大到多种金融资产，标志着资产证券化制度趋于完善。
（3）80年代中期至今
80年代中期至今的发展以各种资产支持证券的发展为主导，信用卡、汽车贷款、学生贷款、以及房屋权益贷款等新资产组合起来，形成资产担保证券。
1、市场竞争推动产品创新
美国金融市场竞争激烈，由于资产证券化产品可以规避资本充足率的限制和分散转移信用风险，因此不同种类的资产证券化产品不断出现。
随着私人部门参与和证券化资产多样化扩展， 80年代中期以来资产担保证券发展十分迅速。
2、外界经济制度环境变化
1981年美国对金融机构自有资本比率设限， 1988年国际清算银行进一步将比率规定强化。
这促使银行积极采取证券化方式将各种金融资产出售，资产证券化由早期的规避风险转变为资产负债管理。
其标的由不动产抵押贷款债权，转变成各种其它金融资产。
3、政府对资产证券化的推动
美国解决储贷危机促进了商业住房抵押贷款证券化的发展。
1983年美国出现了最早的商业房地产抵押贷款证券化交易，此后零息债券等金融工具也逐渐被运用。
1989年成立了重组信托公司专门负责管理经营失败的储贷协会及其资产和负债。
该公司为应对不良资产的难题，开创了新的资产证券化类型，使得商业住房抵押贷款证券化市场迅速发展。
三、美国先进经验的借鉴
总体上，美国资产证券化持续超高速增长的根本原因在于资产证券化在资产的流动性转换与风险转移方面高度有效性，以及美国政府的支持和法律规范制度的完善。
有鉴于此，我国资产证券化还有很长的路要走，可以从其在美国的发展史得到以下认识：第一，证券化产品的不断创新是丰富证券市场的关键。
中国资产证券化起步不久，市场十分广阔，只有在经济基础上根据实际供求进行产品开发，弥补旧有产品的缺陷和不足，降低供给成本，提高风险转移能力，才能促使市场的健全成长。
第二，要尊重市场自主的商业化力量。
美国证券化的前期是由政府实施措施的，但仅仅只是奠定其基础，之后的迅速发展主要是依靠市场的力量进行自主创新。
证券化产品的结构或是其风险特征，都是由商业机构按市场变化推出的，这是市场进行自我调节的表现。
第三，政府要完善法律法规，保证证券化产品信用可靠，并重视二级市场的建设，增强流动性。
资产证券化产品具有安全、盈利、流动性的特征，但目前我国资产证券化市场相对疲软，因此需要政府根据机构投资者不同风险收益偏好和现金流期限管理配对需要，研讨和出台更多措施鼓励其发展。
参考文献
[1]黄嵩魏恩道刘勇:资产证券化理论与案例[M].中国发展出版社.2007
[2]中华管理学习网>银行管理.美国商业银行资产证券化的创新发展[OL].2012-4-1。