最佳现金持有量决策下
企业资金管理讲解
三、现金收支预算
主要项目： 期初现金余额 预算期内现金收入 预算期内现金支出 现金多余或不足 资金的筹措及运用 期末现金余额
三、最佳现金持有量的确定
（一）成本分析模式
基本思路：
寻求持有现金的相关总成本最低时的现金持有量。 涉及成本： 机会成本 、 短缺成本 决策原则：
பைடு நூலகம்
分别计算各现金持有量方案的机会成本和短缺成本 之和，总成本之和最低的现金持有量方案为最佳现金持 有量方案。
靠临时性 永久性 — 流动负债 + 长期 = 自发性 + 长期 + 权益 流动负债 负债 资本 流动资产 筹得的部分 资产
注：由于临时性流动负债的资金成本相对于长期负债和权 益资本来说一般较低，而激进型融资政策下临时性流动负 债所占比例较大，所以该政策下企业的资金成本低于配合 型融资政策。但另一方面，由于企业为了满足永久性流动 资产的长期、稳定的资金需要，必然要在临时性流动负债 到期后重新举债或申请债务展期，即需要不断地举债和还 债，加大了筹资和还债的风险。所以激进型融资政策是一 种收益高、风险大的营运资金筹集政策。
加速营运资金周转，提高资金的利用效果。 合理安排流动资产与流动负债的比例关系， 保证企业有足够的短期偿债能力。
五、营运资金管理策略
营运资金持有政策 ——确定营运资金（流动资产）持有量 营运资金融资政策 ——确定营运资金的筹集方式
（一）营运资金持有政策
营运资金持有量的确定就是要确定一个既能维 持企业正常生产经营活动，又能给企业带来尽可能 多的利润的营运资金水平，往往表示成实现一定数 量的销售额所要求的流动资产数量。 基本分类 根据流动资产和销售额之间的数量关系，企业 的营运资金持有政策可以划分为三种 ： 宽松的营运资金持有政策 适中的营运资金持有政策 紧缩的营运资金持有政策
财务管理复习题及答案
《财务管理》复习题及答案一一.单项选择题1．财务管理区别于其他管理的特点是（）A. 它是一种全面管理B. 它是一种价值管理C. 它是一种实物管理D. 它是一种现代管理2．下列各项年金中，只有现值没有终值的年金是（）。
A．普通年金 B．即付年金 C．永续年金 D．先付年金3. 在利息不断资本化的条件下，资金时间价值的计算基础应是( )A.单利B.复利C.年金D.普通年金4．在其他条件不变的情况下，借入资金的比例越大，财务风险（）。
A．越大 B．不变 C．越小 D．逐年上升5．某企业按“2/10，n/60”的条件购进商品20 000元，若放弃现金折扣，则其资金成本为（）。
A．2% B．12% C．14.4% D．14.69%6. 在下列评价指标中，属于非折现正指标的是（）。
A.投资回收期B.投资利润率C.内部收益率D.净现值7. 已知某投资项目按14%折现率计算的净现值大于零，按16%折现率计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定（）。
A.大于14%，小于16%B.小于14%C.等于15%D.大于16%8．下列各项中，属于企业短期证券投资直接目的的是（）。
A.获取财务杠杆利益B.降低企业经营风险C.扩大本企业的生产能力D.暂时存放闲置资金9．在证券投资中，因通货膨胀带来的风险是（）A.违约风险B.利息率风险C.购买力风险D.经营风险10．假定某项投资风险系数为1，无风险收益率为10％，市场平均收益率为20％，其必要收益率为（）A.15％B.25％C.30％D.20％11．融资与融物相结合的筹资方式是( ) A.发行债券 B.抵押贷款C.融资租赁D.经营租赁12．经济订货批量是（）为最低的每次采购量。
A．储存成本 B．进货费用 C．缺货成本 D．进货费用与订货成本之和13．企业应收货款1万元，其信用条件为“3/10，n/30”，本企业在第15天收回货款，其实际收到货款额应为（）。
A. 9,700元B. 7,000元C. 9,300元D. 10,000元14．上市公司按照剩余股利政策发放股利的好处是（）。
财务管理练习题(附答案)
计算题【1】某人存入银行10万，若银行存款利率为5%，5年后的本利和？【2】某人存入一笔钱，想5年后得到20万，若银行存款利率为5%，问，现在应存入多少？【3】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后付120万元，另一方案是从现在起每年末付20万，连续付5年，若目前的银行存款利率是7%，应如何付款？【4】某公司股票每年分配股利2元，若投资者要求的最低报酬率为16％，要求计算该股票的价值。
【5】假设某公司本年每股将派发股利0.2元，以后每年的股利按4%递增，必要投资报酬率为9%，要求计算该公司股票的内在价值。
【6】按复利方式计算、按年付息的债券某种债券面值1000元，票面利率为10%，期限5年，甲公司准备对这种债券进行投资，已知市场利率为12%。
要求计算债券的价值。
【7】一次还本付息且不计复利的债券如上例，若市场利率为8%，债券到期一次还本付息，则债券价格为多少？【8】某企业拟筹资4000万元。
其中，按面值发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为5%；普通股3000万元，发行价为10元/股，筹资费率为4%，第一年预期股利为1.2元/股，以后各年增长5%。
所得税税率为33%。
计算该筹资方案的加权平均资金成本。
【9】某企业拟筹集5000万元资金，其中发行企业债券2000万元，筹资费用率为3%，债券利息率为8%，所得税率为40%；发行优先股面值为500万元，发行价格为1000万元，筹资费用率为5%，股利率为12%；发行普通股面值为1000万元，发行价格为2000万元，筹资费用率为5%，上年股利率为12%，以后每年增加4%。
（1）计算该企业债券、优先股、普通股的资本成本。
（2）计算该企业综合资本成本。
【10】B企业年销售额为1 000万元，变动率60%，息税前利润为250万元，全部资本500万元，负债比率40%，负债平均利率10%。
要求：（1）计算B企业的经营杆杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
现金持有理论
t年j-1季度货币偏紧指数。 度末短期投资-t-1年j季度末货 t年j季度货币偏紧指数。采用中 通常，货币政策的执行效果 国人民银行发布的货币政策感 币资金-t-1年j季度末短期投资）
/t年j-1季度末总资产 具有一定的滞后性，因此在 受指数来度量货币政策的紧缩
回归模型中加入了上一季度 程度。相比利率、货币发行量 的货币政策偏紧指数。 等指标，该指标能更为直接地 度量货币政策的紧缩程度，而 且外生于宏观经济环境。
微观因素 财务因素
公司特征
12
三
实证研究
13
江龙，刘笑松. 经济周期波动与上市公司现金持有行 为研究[J]. 会计研究，2011（9）.
经济周期波动通过影响公司的外部融资环境，改变公司的融资约 束状况，进而影响公司的融资路径选择（主要是内部留存、债权融资、 股权融资），并最终影响公司现金持有决策。
15
变量类型 被解释变量
变量名称及符号 现金持有率变化（DCASH） 现金持有率（CASH） 国内生产总值年增长率（GRGDP） 资本市场成熟度（SMGDP） 货币政策指标（LOAN）
变量定义及描述 （本期货币资金+本期短期投资-上期货币资金-上期短 期投资）/本期总资产 （期末货币资金+期末短期投资）/期末总资产 国内生产总值年增长率 证券市值/GDP
不足问题，资产替代或投资不足问题都会影响企业的融资能力和投
资行为，并进而影响企业的现金持有行为。
9
（四）代理理论
3.小股东与控股股东的代理问题 小股东与控股股东之间代理问题的产生是源于控股股东的现金
流收益权与控制权的分离。控制权与现金流收益权分离以后，控股
股东的控制权通常大于现金流收益权，一旦控股股东以较少的资源 掌握了公司的控制权，控股股东就可以通过各种手段转移公司资源
现金日常管理的方法与技巧
现金日常管理的方法与技巧加强现金日常管理的目的是为了防止现金闲置与流失，保障其安全、完整性，并有效地发挥其效能，加速资金的运转，增强企业资产的流动性和债务的可清偿性，提高资金的收益率。
现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，它包括库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。
它是变现能力最强的资产，既可以满足企业生产经营开支的各项需求，也是企业贷款还本付息和履行纳税义务的保证。
拥有足够的现金对于降低企业的风险，增强企业资产的流动性和债务的可清偿性具有十分重要的意义。
但是，由于现金属于非盈利性资产，即使是银行存款，其活期利率也是非常低的，现金的持有量并非多多益善，现金的持有量过多，它所提供的流动性边际效益便会随之下降，从而导致企业的收益水平降低。
因此，加强企业的现金管理首要问题是必须合理确定企业的现金持有量，并保持现金持有量的实际值与理论值相对均衡。
确定最佳现金持有量的方法有很多，但大体都是通过分析预测，找出相关总成本最低时的现金持有量。
企业可以根据现有资料，任意选择。
企业在确定最佳现金持有量后，加强现金日常管理就可以围绕着控制现金最佳持有量来进行。
但控制现金最佳持有量还必须建立一套完整的现金管理信息反馈系统。
因为，只有建立了完整的信息反馈系统，才能在企业发生现金运转不灵，或现金的流入流出变化导致实际的现金持有量偏离确定的最佳值时，及时采取有效的补救措施。
在具备这些条件后，加强现金的日常管理就变得简单多了。
因为，企业现金持有量偏高只需适度处置就可以了，所以，如何增加现金的持有量才是加强现金日常管理最关键的问题。
增加现金持有量的方法有很多种，但归纳起来主要有以下几种：一、现金收入的管理企业现金收入的主要途径就是企业账款的回收，而企业账款的回收通常需要经过四个时点，既：客户开出付款票据、企业收到票据、票据交存银行、企业收到现金。
这样，企业账款的回收时间就由票据的邮寄时间、票据在企业停留时间、票据结算时间三个部分组成。
营运资金管理练习及答案
一、单项选择题1、企业为了使其持有的交易性现金余额降到最低，可采用（）。
A、力争现金流量同步B、使用现金浮游量C、加速收款D、推迟应付款的支付2、甲公司规定在任何条件下其现金余额不能低于5000元，现已知现金返回线的数值为6250元，则其现金量的控制上限应为( )元.A、8750B、11250C、6250D、50003、企业置存现金的原因，主要是为了满足( ）。
A、交易性、预防性、收益性需要B、交易性、投机性、收益性需要C、交易性、预防性、投机性需要D、预防性、收益性、投机性需要8、在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存货模式均考虑的因素是( ）。
A、持有现金的机会成本B、固定性交易成本C、现金短缺成本D、现金保管费用3、某企业现金收支情况比较稳定，预计全年需要现金200000元，现金与有价证券的转换成本每次400元，有价证券的年利息率为10％,则现金的交易成本为（）。
A、1000元B、1600元C、2000元D、2300元答案：C14、假设某企业明年需要现金8400万元，已知有价证券的报酬率为7％,将有价证券转换为现金的转换成本为150元,则最佳现金持有量和此时的相关最低总成本分别是（）。
A、60万元；4万元B、60万元;4。
2万元C、80万元；4.5万元D、80万元；4.2万元15、成本分析模式下的最佳现金持有量是使以下各项成本之和最小的现金持有量（).A、机会成本和交易成本B、机会成本和短缺成本C、管理成本和交易成本D、管理成本、短缺成本和交易成本16、通常情况下，企业持有现金的机会成本（）。
A、与现金余额成反比B、与有价证券的利息率成正比C、与持有时间成反比D、是决策的无关成本二、、多项选择题1、下列说法中正确的是（）.A、现金持有量越大，机会成本越高B、现金持有量越低，短缺成本越大C、现金持有量越大，管理成本越大D、现金持有量越大，收益越高E、现金持有量越大，信用损失越大3、通常情况下，企业持有现金的机会成本（).A、与现金余额成正比B、等于有价证券的利息率C、与持有时间成反比D、是决策的无关成本4、下列哪些属于交易性需要的支出( )。
财务管理
财务管理复习一、财务管理概述1、资金是企业再生产过程中财产物资的（货币表现）。
2、企业财务就是指企业在再生产过程中的（资金运动）及其与有关方面发生的（财务关系）。
3、企业财务管理的主要目的，就是以（最少的资金占用和消耗），获得（最大的经济利益）。
4、企业财务活动具体表现为（资金筹集）、（资金运用）和（资金分配）。
其中（资金筹集）是财务活动的起点。
5、企业财务关系是指在企业财务活动过程中与有关各方面所发生的（经济利益关系）。
6、财务管理目标的三种主要观点：（利润最大化）、（资本利润率最大化或每股盈余最大化）、（企业价值最大化或股东财富最大化）。
其中（企业价值最大化或股东财富最大化）是最为合理的财务管理目标。
7、财务管理职能包括：（财务预测）、（财务决策）、（财务控制）、（财务报告）、（财务分析）。
其中（财务决策）是财务管理的核心。
8、（公司制）是较为普遍的企业组织形式。
9、货币时间价值是指货币在（周转使用中）由于（时间因素）而形成的（差额价值），其实质是货币使用后的（增值额）。
10、货币时间价值可以用（绝对数）表示，也可以用（相对数）表示。
在实务中人们习惯用（相对数）表示货币时间价值。
11、货币时间价值通常按（复利）计算的。
12、年金是指在一定期间内（间隔相等）的（时间连续）、（等额收到或支付）的款项。
如（折旧、租金、利息、保险金等）通常都采用年金的形式。
13、年金的收款、付款方式有（普通年金）、（即付年金）、（递延年金）、（永续年金）。
14、偿债基金系数是年金终值系数的倒数。
15、复利终值：F=P*（F/P，i，n）；复利现值：P=F*（P/F，i，n）普通年金终值：F=A*（F/A，i，n）；普通年金现值：P=A*（P/A，i，n）即付年金终值：F=A*[（F/A，i，n+1）-1]；即付年金现值：P=A*[（P/A，i，n-1）+1]二、筹资管理1、预测资金需要量的基本依据主要包括（法律依据）和（投资规模依据）。
财务管理复习题
《财务管理》A卷复习题一、单选题（每小题2分，共20分）1.从管理决策看，影响财务管理目标实现的最基本因素是（ C ）。
A.时间价值B.投资报酬率C.投资项目D.资金成本2.某人年初存入银行10000元，假设银行按每年8％的复利计息，每年末取出2000元，则最后一次能够足额（2000元）提款的时间是（ A ）。
A.6年B.7年末C.8年D.9年末3.某企业拟建立一项基金，每年初投入100000元，若利率为10％，五年后该项基金本利和将为（ A ）。
A.671600B.564100C.871600D.6105004.企业财务管理的主要内容有（ D ）。
A.财务预测与决策B.财务计划与控制C.财务分析与检查D.筹资投资和股利分配5.（C ）企业财务管理目标的系统化、具体化，是企业实行内部经济责任制的基础，也是财务监督和财务检查的重要依据。
A.财务预测资料B.财务决策方案C.财务计划D.财务报告二、多选题（每小题3分，共30分）1.下列关系中，属于财务关系的有（ABCD）A.企业与投资者之间的财务关系B.企业与职工之间的财务关系C.企业内部各单位之间的财务关系D.企业与政府之间的财务关系2.在投入的本金、利率、计息期一定的条件下，计息的次数越多，其复利利息不可能（BCD ）。
A.越大B.越小C.不变D.可大可小3.在利息率和现值相同的情况下，若计息期为一期，则复利终值和单利终值不会（ABC ）。
A.前者大于后者B.不相等C.后者大于前者D.相等4.企业预算通常包括（ABD ）。
A.业务预算B.资本支出预算C.销售预算D.财务预算5.下列项目中，属于财务预算的有（ABCD）。
A.现金预算B.制造费预算C.销售费预算D.预计资产负债表6.下列各项中，能直接提高企业净资产收益率指标的措施有（ABC ）。
A.提高营业净利率B.降低资产负债率C.减少总资产周转天数D.提高流动比率三、判断题（每小题1分，共10分）1.递延年金终值的大小，与递延期无关，故计算方法和普通年金终值相同。