商品套利组合策略
市场上一些“专家”在介绍自己套利方法的时候，经常说套利交易风险很低，甚至没 有风险，因为套利是基于非常态到常态之间变化而获取的利润，而我认为这是对套利交易的 误读，其实套利也有风险，甚至有时候风险还不小，当然需要运作的当。
市场波动是不确定的，只要踏入市场交易，无论什么交易方法都是有风险的。套利与 普通的投机交易相比，其思维最大的优势在于它能够运用对冲的方式来化解大量的不确定性 因素，从而利用某一特定具有优势的因素在市场中获取利润。比如跨期套利就是在回避能够 左右未来涨跌的大量因素后，利用不同交割月间差价不合理的因素来获取利润，跨品种套利 也一样，利用不同品种间价差不合理的因素来获取利润，从而使交易者能够在完全看不懂未 来走势的情况下，即规避了系统性风险，而利用某种优势来从市场中取利。
从逻辑上来分析，套利是不可能具有弹性的，因为你在市场不合理的时候开始套利， 所以你更应该不会因为市场的更不合理而结束套利行为，这样虽然可以导致套利结果能够产 生较大的正确率，但无法回避被市场扫地出门的风险，那么我们如何利用套利进行获利呢？ 套利行为体现的盈亏对冲是同时点出现的，也就是说你在一腿出现亏损的同时，你的另一腿 能够立刻对冲掉你的风险，这样我将套利思维稍微加以变形，变成我们平时所说的交易系统， 即跟踪商品间相对稳定关系的变化，这样我就利用市场微观上的不合理性转变为市场宏观上 的概率优势，同时把同时点的盈亏对冲转变为不同时点的盈亏对冲。
上述通过分析组成套利商品间相对稳定关系变化的特点，从而构造套利交易系统，对 冲化解了市场大量不确定性因素，而这种不确定性因素依旧明显存在，这样我就可以通过同 一时点构造多个套利组合，也就是通过同时运作多个交易系统来进一步分解对冲市场不确定 性因素，从而达到收益稳定的效果。
2 量化实践分析
通过上述分析，我们对本策略的商品套利组合有了一定的了解，但是如何根据该理念来 具体量化显得尤为关键，下面本文介绍所需的量化信息并提炼为关键指标，形成可操作的量 化规则。
换仓周期
根据交易所披有差异，因此本策略只考虑月中和月末作为正常平仓时点，除了触发止损指令， 其他日期均不平仓出局。投资者也可以根据自己的组合盈利情况自行规定换仓时点，不过一 旦正常平仓，次日重建套利组合正常跟踪。
组合数量
众所周知，传统的套利思维就是利用市场的不合理因素来实现获利，但我认为传统的 套利思维是有明显缺陷的，因为这意味着套利者是在对市场指手画脚，告诉市场应该如何去 做。市场的运作是有其内部规律的，不以人的意志改变而改变，这种自作聪明而没有弹性的 交易思维必然会引向两种结果：第一种结果就是无风险的利润很少，并且交易过程繁琐或者 说交易硬件设备要求较高，比如高频交易下的套利交易；第二种结果就是利润有限而风险无 限，也就是说市场不合理的程度是有限的，而市场继续扩大不合理的程度是无限的。看来完 美的套利模型真的只能存在于书本上了，所以本文不会采用传统意义上的套利交易模式。
等于 PJ.t ，这样开始的时候每一个时间序列 X t 都大于或等于 1，下标 I、J 为品种区别
标识，t 表示时间；
协整价差序列{ t }：因为{ X t }是非平稳序列，但经过一阶差分后变为平稳序列了，所
以我们可以通过建立回归方程后，求得残差序列{ t }，即协整价差序列。协整价差序列
由于每次筛选满足上述量化指标的商品期货占比不大，因此在组合数量上限无需控制， 考虑到两两商品套利组合数量过少可能导致的净值波动过大的情况，当选出套利组合数少于 3 支的时候，选出套利组合将合并到下一交易日所选的套利组合中，以此类推直至套利组合 数量大于或等于 3 支才符合建仓条件。
止损止盈策略
本策略采取严格的止盈止损策略，但止损止盈的阀值参数要根据进场交易的仓位而定， 比如若建仓保证金为 500 万，每次建仓后最大回撤达到 5%则平仓出局。
商品套利组合策略
姚永源
经过 30 多年的发展，套利交易已经日趋成熟，逐步成为市场中不可忽视的力量。随着 商品期货新品种的不断推出，套利的类型也在不断创新。在每种套利方案的具体操作过程中， 投资者的方法有所不同，在建仓和平仓时机上亦有所不同，但总体上可以分为趋势套利操作 和模型套利操作两种，而本策略是结合了两者的特点，量化选择标的，具有强可操作性。
体现了短期两套利商品价差的超涨超跌变化，具有明显的正态分布特征，我们可以对此 划分为极值区和正常分布区，当短期内协整价差落入极值区，则回归正常分布区域是大 概率事件； 可配对品种：两商品能成功配对进行套利交易，必须要求其价格长期具有强相关性(即 相关系数大于 0.8)或者该品种是互为上游或下游关系，当其价差处于趋势拐点时，则 可定义为可配对品种。 进场：每月初寻找可配对品种，并且当日协整价差处于正常分布区域，然后按次日开盘 价交易； 出场：每月最后一个交易日平仓； 止损率Ω：根据资金交易比例设置止损比率Ω，预计当日收盘价触发止损率后，则止损 平仓出局；
2.1 量化指标提炼及交易规则
收盘价：我们选取所选商品期货主力合约的日收盘价( P.t )作为研究样本，时间从该品种
上市半年后开始至今，并且注意要保持数据的连续性；
商品的比价序列{ X t }：记所选配对套利的两两商品比价 X t PI .t PJ .t ，其中 PI.t 和 PJ .t 代表两个不同的品种日收盘价，并且在第一个选取样本日的时候，必须保持 PI.t 大于或
2.2 量化实践流程
我们首先确定换仓周期，调仓方法，组合数量，权重分配，对冲方式等几大因素。
样本空间
对于国内的商品期货而言，因为投资者偏好不同品种其活跃度相差很大，所以为了保证 交易顺畅，本策略所选合约必须是该品种的主力合约，并且成交活跃，上市交易至少半年以 上。暂定所选品种有铜、锌、螺纹钢、橡胶、棉花、大豆、胶合板、玉米、纤维板、铁矿石、 焦炭、鸡蛋、焦煤、塑料、豆粕、棕榈油、聚丙烯、聚氯乙烯、豆油、白银、沥青、热轧卷 板、玻璃、甲醇、菜油、菜粕、菜籽、PTA、动力煤、强麦。
套利策略思维导图
套利策略套利策略的定义套利也叫价差交易，指的是在买入或卖出某种合约的同时卖出或买入相关的另一种合约，当两者的价格差异朝着期望方向发展时，再进行相反的操作，从中获利的行为。
在金融市场，外汇，期货的交易中心都有可能出现套利。
套利策略的交易条件跨期套利跨期套利就是利用投资产品在不同时期的价格差异进行套利的行为，以大豆的期货交易为例，由于受到供求关系的影响，大豆期货的近期合约与远期合约价格都会有波动，假设投资者预判近期合约与远期合约的价差会在未来进一步变化，存在套利机会。
先以1000元的价格卖出1手大豆近期合约，以1100元的价格买进1手大豆远期合约，价差为100元，若判断正确，近期合约涨到每手1200元，远期合约每手1400元，价差扩大为每手200元时，再买入近期合约，卖出远期合约，理论上该投资者就能通过套利获得100元的收益。
跨市套利跨市套利就是用同一交易品种在不同市场的价格差异套利，比如利用期货铜在纽约交易所和伦敦交易所的价差套利。
跨品种套利跨品种套利即利用不同品种，但是相关联的产品之间的价差进行套利，比如豆粕和大豆的价格往往同涨同跌，但中间存在一定的时间差，可能存在套利机会，比如猪肉和牛肉之间的价格在“正常情况下”的比值是 1:1.5，也就是说 1 斤猪肉如果卖 30 块的话，那么 1 斤牛肉的价格应该是 45 元。
由于发生了某个事件导致猪肉价格快速上涨，是的两者之间的价格比打破 1:1.5 的规律比如猪肉涨到 50 块钱一斤，这时候牛肉就会跟着涨价。
因为牛肉可以作为猪肉的替代品，随着猪肉的价格上涨，很多人就会去买牛肉替代猪肉，这就导致买牛肉的人越来越多，价格就会升高。
那么按照这个逻辑，就可以在这个时点上做空猪肉，做多牛肉，等待两者价格的关系重新回归到 1:15 的正常水平，这就是跨品种套利的原理了。
套利的目的是博取价差，价差的波动往往小于价格的波动，因此风险和收益都被控制在一定范围内，另外套利针对同一类投资产品，进行两个高度相关的交易，相当于一个投资组合，可以有效抵消风险，但若市场朝着投资者预期的相反方向发展，那么也有亏损的可能。
商品期货套利策略详解
价差的变化较多是由于金融性引起，一般投资者较难理解
套利实际操作注意事项
1.计划性 入市前经过严谨的分析，制定周密的计划并严格执行，忌随意操作。计划应该周密：
如包括应变措施，应对可能出现的未知情况；套利环境和条件变化后的处理等。 2.纪律
应严格按计划操作，忌随意操作，更不能随意解除单边头寸，形成单边投机。 3.止损
我国目前没有套利报价，除郑商所外，上海期交所和大商所都还没有给套利客户减 免保证金，套利按双边保证金计算。套利交易比单边交易的杠杆率要低一半。从风险 控制方面看，更低的杠杆率使得套利头寸的风险更低，更适合大资金的运作。 (4)更有吸引力的收益/风险比率
相比于单边头寸，套利头寸可以提供一个更有吸引力的收益/风险比率。虽然每次套 利交易收益不很高，但成功率高，累计收益相当可观。具有长期稳定获利的特点 (5)更容易预测价差变化
由于商品期货具有特有的持有成本，它会围绕持有成本上下波动，一旦价差偏离持 有成本太远，可能就是一个很好的套利机会。价差一般会最终回归到合理范围内。判 断正确的概率比判断价格趋势要大得多。 (6)更好的操作心态。套利交易的低波动性、计划性、稳定获利性更易于投资者保持良好的 操作心态。
套利的缺点
(1)收益有限
菜油905豆油905走势及价差图
套利交易(spread
9500
tradyrio0n0990g055()(左 是左轴轴在)) 买入一种期货合约的9100000
同时卖出另一种不同ro9的05-期y905货(右合轴) 约，套利者
800
8（500spread trader）同时成为一种期货合约的多头，670000
分类
套利交易可以分为跨期套利、跨商品套利和跨市套利三种： 1、跨期套利：是买卖同一市场同种商品不同到期月份的期货合约，利用不同到
套利机会做题基本思路
套利机会做题的基本思路主要包括以下几个步骤：
1. 理解套利机会：首先，你需要理解什么是套利机会。
套利是指利用市场上的价格差异进行无风险或低风险的交易，以获取利润。
这种价格差异通常是由于市场的不完全效率或者信息的不对称性导致的。
2. 识别套利机会：在理解了套利机会之后，你需要学会如何识别套利机会。
这通常需要你对市场有深入的理解，包括对市场规则、交易机制、价格形成机制等有深入的理解。
3. 制定套利策略：识别到套利机会后，你需要制定一个有效的套利策略。
这包括确定你的入场和出场点，以及你的风险控制策略。
4. 实施套利策略：制定了套利策略之后，你就可以开始实施你的策略了。
在实施过程中，你需要密切关注市场动态，以便及时调整你的策略。
5. 评估套利结果：最后，你需要对你的套利结果进行评估。
这包括计算你的总收益，以及评估你的策略是否有效。
基于套利定价理论的发电商最优交易组合策略
个市场的交易组合模 型 ，目标为夏普 比率最大 ，即 ：在尽 量降低风险的 同时 ，获取 更 多的期 望收益。通过 求
解模 型，发 电商可以确定在 两个市场 中的最优 交易组合 策略 。
关键字 ：电力 市场 ，发 电商 ，套利定价理论 ，交易组合策略 ，夏普 比率
中图分类号 ：Ｔ ３ １ ３ ９ Ｍ７ ；Ｆ ２ ， 文献标识码 ：Ａ 文章编号 ：１０ —２ ９ （０ ７ ３—０ ９ —０ ０ ７ ６ １ ２ ０ ）０ ００ ７
Ｏｐ ｉ ａ ｏ ｔｏ ｉ ｔ ａ ｅ ｙ ｏ ｅ ｒ ｔｏ ｔｍ ｌｐ ｒ ｆ ｌｏ ｓ ｒ ｔｇ ｆｇ ｎｅ ａ ｉ ｎ
ｃ ｍ ｐａ ｙ ｂ ｓ ｄ ０ ｈ ｒ ｉｒ ｇ ｒ ｃ ｎｇ ｔ ｅ ｒ ｏ ｎ ａ ｅ ｎ ｔ ｅ ａ ｂ ｔ ａ ｅ ｐ ｉｉ ｈ ｏ ｙ
Ｗ Ｕ ｉ Ｗｅ ， Ｕ ｉ — ｏ ｇ ， Ｊａ ｚ ｎ ＭＯ Ｌ Ｃ Ｏ ａｇｉ ｇ ， ＨＵ ｈ ｎ — ｎ ’ ｎ ｈ ｉ Ａ Ｇｕｎ —ｎ ￣ Ｚ ， ｉ Ｃ ｅｇｉ ｕ
（ ．ｃｏ ｌ ｆ ｄｏ ｗｅ ｄＩｆｒ ｔ ｎＥ ｇ ｅｒ ｇ Ｈｕｚ ｏｇＵｎｖｒｉ ｆ ｃ ｎｅａｄＴｅｈ ｏ ｇ ， １ Ｓｈｏ ｒｐ ｒ ｎ ｎｏｍａｉ ｎ ｉ ｅ ｎ ， ａｈ ｎ ｉｅ ｔ ｏ ｉ ｃ ｃｎ ｌ ｙ ｏ Ｈｙ ｏ ａ ｏ ｎ ｉ ｓｙ Ｓ ｅ ｎ ｏ
维普资讯
第３ ４卷第 ３期 ２０ ０ ７年 ５月
华 北 电 力 大 学 学 报
Ｊ ｕｎ ｌ ｆ ｏ ｔ ｈｎ ｌ ｔ ｃ ｏ ｅ Ｕｎｖｒｉ ｏ ａ ｏ Ｎ ｒ ｈＣ ｉ ａＥ ｅ ｒ ｗ ｒ ｉｅ ｔ ｃ Ｐ ｉ ｓｙ
Ｖｏ ． ４， Ｎｏ ３ １３ ． Ｍａ ， ２ ０ ｙ ０７
商品期货市场中的套利策略研究
商品期货市场中的套利策略研究商品期货市场是指建立在现货商品基础上的期货市场。
期货是指按照约定价格和期限，在未来特定时间买入或卖出特定资产的合约。
通过期货交易，投资者可以在市场波动中获得更多的投资机会，以及通过套利策略获得额外的收益。
套利策略是期货投资中最受欢迎的一种策略。
它是指在市场上同时买进和卖出相同或相似的资产，在不同市场或时间段内获得收益的行为。
套利策略为投资者创造了利润，同时也有盈利和风险控制的作用。
商品期货市场中套利的基本原理是利用价格差异进行交易，即在多个市场中购买期货合约，并在价格波动时进行对冲。
一些主要的套利策略包括跨市场套利、跨合约套利、时间套利和组合套利。
跨市场套利是指通过在两个或多个不同市场上买卖同一商品，利用不同市场价格的差异来获利。
例如，在同一时间，在上海黄金交易所购买黄金期货，在伦敦金银市场卖出同样价值的黄金期货，就能够利用两个市场之间的价格差异获得利润。
跨合约套利是指通过在同一市场上购买和卖出不同到期日的期货合约。
例如，在相同市场上同时购买6月和9月到期的黄金期货，挂单卖出12月到期的黄金期货，就可以利用不同到期日的价格差异获得利润。
时间套利是指在一个市场中购买期货合约，并在另一个时间出售期货合约以赚取差价。
例如，购买6月到期的黄金期货，然后在5月份将合约出售，以获得价格差异的收益。
组合套利是指将多个套利策略结合在一起，获得更高的回报率和更小的风险。
例如，一个投资者可以执行跨市场套利、跨合约套利以及时间套利的组合套利策略，从而获得更多的收益。
商品期货市场中的套利策略对于投资者来说是非常重要的。
然而，与所有交易策略一样，套利策略也有风险。
价格波动的不确定性和市场规则的复杂性使得套利交易非常有挑战性。
投资者需要深入了解市场的运作机制、价格趋势和市场风险，才能通过套利策略获得稳定的收益。
总体来看，商品期货市场中的套利策略可以在不同时间段和市场中产生盈利，是一种值得期货投资者探索的交易策略。
股指期货套利边界与套利策略分析
−D+
CtF
+
C
S t
e R(T −t ) + CTF
Hale Waihona Puke + CTS也就是说，当股指期货的实际价格处于上面的无套利区间时，任何股指期货与现货之间的套
利交易将不能获得无风险收益；而当其价格超出上面的区间时，适当的套利交易将可以获得
无风险收益。
三、股指期货与现货的套利
本文中的套利分析主要针对两种情形：一是当股指期货的实际价格处于无套利区间之外 时，股指期货与现货之间的套利交易；二是对于标的指数相同但期限不同的股指期货，当它 们的价格存在着相对偏离时，股指期货之间的套利交易。在这一部分，我们将介绍股指期货 与现货之间的正向套利策略。
＋ST＋D
－Su－CuS
－CTS
汇总的现金流 －SFtaskMF－LFtbidMF SFtaskMFexp（r（f u－t））－SFtask LFtbid ＋LFtbidMFexp（r（f T－t））
－SCtF－LCtF
－SCuF－Su－CuS
＋D－LCTF－CTS
注：SF、LF 分别表示期限短的和期限长的股指期货合约，其到期时刻分别为 u 和 T，其它左上标符号类推。
+
F bid t
+
F bid t
M
F
erf
(T −t )
+ D − CTF
− CTS
≥ Re+
进一步化简后可得正向套利的边界，即：
( ) ( ) F bid t
≥
S
ask t
e
r
(T
−t
)
+
F bid t
M
F
《大连商品交易所套利交易管理办法》相关规则介绍
套利交易的保证金制度
总结词
规定了套利交易的保证金要求，保障 市场稳定和参与者利益。
详细描述
大连商品交易所对套利交易实行保证 金制度，要求参与者在交易前按规定 缴纳保证金，以降低市场风险，保障 交易的顺利进行。
套利交易的交易费用
总结词
规定了套利交易的交易费用，包括手续费、印花税等。
详细描述
在进行套利交易时，参与者需要支付一定的交易费用，包括手续费、印花税等。这些费用有助于维持市场的正常 运行，降低交易成本。
案例二：统计套利策略
总结词
统计套利策略是利用历史数据和统计规律进行套利的一种策略。
详细描述
统计套利策略基于历史数据和统计规律，通过分析历史价格走势，发现价格之间的相关性 或回归关系，并利用这些关系进行套利。
成功案例
某投资者利用大连商品交易所的玉米和豆粕价格走势，通过统计分析发现两者价格存在长 期均衡关系，利用这种关系进行买入低估品种、卖出高估品种的策略，成功获取了稳定的 套利收益。
随着国内期货市场的逐步 成熟，套利交易将更加普 及，成为投资者重要的投 资策略之一。
技术进步的影响
随着金融科技的不断发展， 套利交易的技术手段和工 具将更加丰富，为市场参 与者提供更多选择。
监管政策的调整
未来监管政策可能会更加 注重市场的公平性和透明 度，为套利交易提供更加 规范的市场环境。
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套利交易的作用
增加市场流动性
套利交易有助于增加市场的买卖双方，提高 市场的流动性。
促进价格发现
套利交易通过利用市场之间的价格差异，有 助于促进价格的合理发现和稳定。
提高市场效率
套利交易有助于消除市场之间的不合理价格 差异，提高市场的整体效率。
有色金属市场_点价及跨市套利
有色金属市场跨市对冲交易
案例分析: 重新回顾上海的库存周期
中国铜表观消费需求增速和中国 半加工铜产出增速之间出现了自 2009年以来的最大的背离
如何解读 上海的实际库存周期和数据反映出来的库存周期可能存在时间差 这导致了通常人的感觉和实际数据的表现存在背离
Pricing－点价，又称作价。点价是期货交割的一种定价方式， 即对某种远期交割的货物，不是直接确定其商品价格，而是只 确定升贴水是多少。然后在约定的“点价期”内以国际上主要 期货交易所某日的期货价格作为点价的基价，加上约定的升贴 水作为最终的结算价格。
“点价”方式，即先定下基差，期货价格由买方在未来一段时 间内选择确定，这一“期货价格＋基差”的定价方式，为现货 企业提供了更多的选择，并一定程度上降低了传统贸易定价方 式的价格风险。
有色金属市场跨市对冲交易
跨市场对冲头寸比例及调整
在严格进行跨市套利比价交易的时候，由于税收和汇率因素，LME和 SHFE的头寸比例并非1:1，而是一个动态的参数。我们做一个简单的推理 ，即不考虑价格因素（P1 P2），也不考虑涨跌因素△p，只要比价维持r ，套利组合应当是盈亏平衡。在这样的条件下，头寸数量比例为r/RMB。
数量 V2
Ratio P2/P1=r
盈亏变化
假设比价不变仍r
盈亏平衡
有色金属市场跨市对冲交易
通常情况下, 我们大致采取的套利头寸比例是1手LME铜铝锌(25吨)对 应4手SHFE(20吨), 即头寸比例按吨数测算为5:4; 或1手Comex铜 (25000磅)对应2手SHFE(10吨). 实际运作之中, 会存在组合的比价delta非中性. 在CMX/SHFE铜的正套交易中, 市场下跌有助于头寸组合盈利增长;
商品期货跨品种套利的一个实例研究
商品期货跨品种套利的一个实例研究作者：赵闪来源：《科教导刊》2013年第11期摘要本文简要介绍了商品期货套利理论，就其跨品种套利进行了实证研究，选取相关性较强的油脂类期货品种豆油和棕榈油，进行了相关性研究，从理论上分析得出了套利区间并说明了当前存在套利机会的原因，指明了在这种情况下如何进行相关的套利操作。
关键词跨品种套利豆油棕榈油中图分类号：F224 文献标识码：A1 商品期货套利简述商品期货套利作为期货套利的一种，可以通过价差分析，在价差变化对套利者有利时，进行相反方向的交易操作，然后在同一时间平仓，达到套利的目的。
商品套利期货可以分为跨期套利、跨品种套利、跨市场套利和期限套利四种。
其中跨品种套利是指，利用两种或多种相关性较强的商品期货之间存在合理价差这一现象，进行相应的反向操作，平仓之后获得利润的行为。
如价差明显超出合理价差时，可以买进价格相对偏低的商品，卖出价格相对偏高的商品，待价差回到合理区间时平仓获利。
2 跨品种套利的实例研究本文选取2009年5月16日至2012年5月15日大连商品期货市场上五月份的棕榈油和豆油两个期货品种的日收盘价作为样本数据，共726个样本数据。
通过计算，得出棕榈油和豆油的相关系数为0.973473，从相关系数上看棕榈油和豆油之间具有高度相关性，如图1所示，棕榈油和豆油的价格走势呈现同升同降的态势，且二者的价差始终在一个较小的范围内浮动，适合用来做此次跨品种套利的分析。
2.1 价差走势从长期来看，棕榈油和豆油的价差走势大致维持在400 ～1000的范围内，价差波动呈现出均值回复的规律性，其均值为882.9697，标准差为281.8677（见图2），从标准差上看其离散程度较大，理论上，离散程度越大存在的套利机会也就越大，因此棕榈油和豆油的价格差异变动为跨品种套利提供了机会。
2.2 价差序列密度分布从价差的分布形态来看，棕榈油和豆油价差呈现双峰分布的形态，价差分布最密集区域是区间[400，600]和[800，1200]，通过历史数据预测棕榈油和豆油的价差应该最有可能在这两个区间内分布，因此，当价差序列偏离这一集中分布区间时，可以进行相关的买入卖出操作，待价差回复合理区间时进行平仓套利（见图3）。
套利
试图利用不同市场或不同形式的同类或相似金融产品的价格差异牟利。交易者买进自认为是"便宜的"合约， 同时卖出那些"高价的"合约，从两合约价格间的变动关系中获利。在进行套利时，交易者注意的是合约之间的相 互价格关系，而不是绝对价格水平。最理想的状态是无风险套利。以前套利是一些机警交易员采用的交易技巧， 现已发展成为在复杂计算机程序的帮助下从不同市场上同一证券的微小价差中获利的技术。
种类
跨期 跨市
跨商品 基金
跨期套利是套利交易中最普遍的一种，是利用同一商品但不同交割月份之间正常价格差距出现异常变化时进 行对冲而获利的，又可分为牛市套利(bull spread)和熊市套利(bear spread两种形式。例如在进行金属牛市套 利时，交易所买入近期交割月份的金属合约，同时卖出远期交割月份的金属合约，希望近期合约价格上涨幅度大 于远期合约价格的上涨幅度；而熊市套利则相反，即卖出近期交割月份合约，买入远期交割月份合约，并期望远 期合约价格下跌幅度小于近期合约的价格下跌幅度。
商品期货套利
与股指期货对冲类似，商品期货同样存在套利策略，在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的 另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓。在交易形式上它与套期保值有些相似，但套期保值是在现货市 场买入（或卖出）实货、同时在期货市场上卖出（或买入）期货合约；而套利却只在期货市场上买卖合约，并不 涉及现货交易。商品期货套利主要有期现套利、跨期对套利、跨市场套利和跨品种套利4种
跨商品套利指的是利用两种不同的、但相关联商品之间的价差进行交易。这两种商品之间具有相互替代性或 受同一供求因素制约。跨商品套利的交易形式是同时买进和卖出相同交割月份但不同种类的商品期货合约。例如 金属之间、农产品之间、金属与能源之间等都可以进行套利交易。