2019年国内5G高频覆铜板龙头生益科技发展研究报告
生益科技：涨价继续传导需求稳定增长
2018年第12期本刊研究员田闯市场方面，国泰君安认为贸易战的真实意图、豁免国家范围和时间、针对的产品种类、受影响的规模在短期内尚难明确，全球经济复苏进程及再通胀节奏的预期波动难以迅速平抑，这将进一步放大全球市场的波动，延长清明节窗口调整时间。
对于2018年的市场，伴随波动率的回升和配置的均衡化，将难以再用2017年的“buyandhold”方式去轻松获取超额收益。
2017年，分子端盈利能力的边际改善叠加分母端融资能力的相对优势，使得龙头白马成为winner，“buyandhold”策略盈利颇丰。
进入2018年，在春节这第一风险窗口期，伴随抱团出现瓦解迹象，市场从原先的“相对估值-业绩坐标系”共识转而寻找“绝对估值-业绩坐标系”，这意味着2018年自下而上个股选择将重于自上而下的板块选择。
估值均衡的背景下，配置上要执两端均衡配置，看好二线消费与制造中的TMT。
中信证券预计轮贸易战会以中美博弈后达成协议而中止贸易冲突。
预计在贸易博弈过程中，中方会继续拟定对应的“关税”清单，农产品、飞机、汽车等领域可能会有一定的回应措施。
而最终博弈的结果，既然美方已经明确表明想要一笔交易，那么中国可能出现退让的领域有两点：（1）贸易领域，通过扩大美国出口至中国的产品和服务范围来缩减贸易逆差；（2）投资领域，给予美国企业在华投资更多的宽松条件，尤其是“技术转移”方面。
整体来看，对A 股基本面（业绩）的影响是偏弱的，但是对市场情绪的干扰较大，而且在中美达成最终共识之前，各个阶段增量信息的放出也会对A 股有结构性影响。
每周金股：生益科技本周笔者建议关注生益科技（600183）。
生益科技是国内覆铜板行业的龙头企业，去年年中笔者建议关注生益科技时，最基本的逻辑在于原材料标准铜箔供需失衡带来的涨价行情，从年报数据来看，去年下半年公司的涨价相对滞后于原材料价格上涨，导致净利润同比提升不明显。
展望2018年，公司产能将继续扩张，同时涨价继续向下游疏导，而5G 及汽车的需求将为公司的稳健成长提供支撑。
覆铜板行业发展趋势及前景
覆铜板行业发展趋势及前景1.引言（100字）覆铜板是一种广泛应用于电子行业的材料，具有覆盖两面的铜箔和介质材料。
随着电子设备的不断发展，覆铜板的需求逐渐增加。
本文将分析覆铜板行业的发展趋势及前景。
2.行业概述（200字）覆铜板行业是电子行业的重要组成部分，广泛应用于通信设备、计算机、LED显示屏等电子产品中。
随着科技的进步和电子产品消费市场的扩大，覆铜板行业迎来了新的发展机遇。
目前，国内外的覆铜板制造商主要集中在中国、日本、韩国和台湾地区。
3.发展趋势（500字）（1）高频材料的需求增长：随着5G通信技术的发展，高频材料的需求将大幅增加。
高频材料具有低损耗、稳定性好等特点，能够满足高频信号传输的需求。
因此，覆铜板行业有望在5G时代迎来快速发展。
（2）薄型化和轻量化趋势：随着电子产品的发展，对覆铜板的要求越来越高，尤其是在薄型化和轻量化方面。
薄型覆铜板可以减小产品厚度，提高产品性能，获得更好的竞争优势。
（3）环保需求增加：如今，环保已成为全球的共识，各行各业都在积极响应环保政策。
覆铜板行业也不例外，越来越多的厂家开始关注环保问题，提倡绿色生产。
未来，环保将成为覆铜板行业的发展方向。
（4）制造工艺的改进：随着科技的发展，覆铜板制造工艺也在不断改进。
新的制造工艺可以提高生产效率、降低生产成本，并提高产品质量和市场竞争力。
4.前景展望（400字）覆铜板行业有着广阔的市场前景。
首先，随着5G时代的到来，高频材料的需求将急剧增长，这将为覆铜板行业带来新的发展机遇。
其次，薄型化和轻量化趋势将继续推动覆铜板的需求增长。
电子产品越来越薄，对薄型覆铜板的需求也越来越大。
另外，环保意识的提高将促使覆铜板行业改进生产工艺，并采用更环保的材料和技术，以满足市场需求。
同时，中国作为全球最大的制造大国，具有巨大的市场潜力和竞争优势。
中国的覆铜板制造商将继续发挥重要的作用，并推动行业持续健康发展。
总结：覆铜板行业面临着许多机遇和挑战。
覆铜板十大品牌
VS
市场机遇
随着新技术的不断发展，如5G通信、物 联网、人工智能等，覆铜板市场将迎来更 多的发展机遇。同时，绿色环保政策的推 进也将促进环保型覆铜板的发展。
04
十大品牌产品特点与优势分析
产品特点
采用高纯度原材料，具备高耐热性、低膨胀系数、 高热导率和良好的电气性能。
优势分析
质量稳定，性能优异，是高端电子产品的理想选择。
产品广泛应用于通讯、汽车、家电等 领域。
03
覆铜板市场分析
市场需求与趋势
市场需求
随着电子行业的快速发展，覆铜板市 场需求持续增长，尤其在通信、汽车 、消费电子等领域有较大的需求。
市场趋势
高性能、高可靠性、绿色环保的覆铜 板产品受到市场青睐，未来市场需求 将更加多元化和个性化。
主要应用领域
汽车
汽车电子化程度越来越高，对覆 铜板的需求也相应增加，如汽车 控制系统、安全系统等。
03
公司在覆铜板领域拥有多项专 利技术。
第七名：兴福电子覆铜板
兴福电子旗下公司，专注于 覆铜板的研发和生产。
产品主要应用于通讯、汽车 等领域。
公司在覆铜板领域拥有较强 的研发和生产能力。
第八名：旗滨覆铜板
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旗滨集团旗下公司，专注于覆铜 板的研发和生产。
产品广泛应用于通讯、汽车、家 电等领域。
等功能。
航空航天
覆铜板在航空航天领域的应用也 日益广泛，如飞机、卫星等，用 于实现信号传输、电源供应和电
路连接等功能。
感谢您的观看
THANKS
在通信领域拥有较高的市场份额，以其高效的生 产能力和优质的产品服务赢得了客户的认可和好 评。
02
十大品牌排名及简介
2019年5G深度报告
2019年5G深度报告目录1、“新基建”意在逆周期调节，通信行业成重点1.1、“新基建”逆周期调节对抗新冠疫情“黑天鹅”冲击1.2、科技属性与基建属性并重，科技周期与政策周期叠加1.3、“新基建”政府侧投资体量预计可达8-9 万亿元，通信板块直接受益2000 到2500 亿元2、5G 网络建设超万亿元体量，短期设备商受益最大2.1、近期5G 投资规模或达 1.5 万亿元，新基建将投资节奏前挪2.2、60 万站建设规模，2020 年运营商资本开支或达3500 亿元2.3、5G 技术中国领先，设备商战略反超，20 年业绩落地3、物联网：5G + 工业互联网再度升温3.1、通信行业物联网标准占据主导地位3.2、“新基建”推动工业互联网爆发4、IDC：流量快速增长倒逼云基础设施扩张4.1、内生驱动IDC 长期高增长4.2、疫情催化云应用，政策加码IDC5、投资建议5.1、中兴通迅，受益5G 加速，通信板块优质龙头标的。
5.2、移为通信，高毛利、高成长的物联网精品公司5.3、光环新网，领先的IDC 和云计算行业综合服务商5.4、宝信软件，批发型第三方IDC 龙头企业2019年5G深度报告1、“新基建”意在逆周期调节，通信行业成重点1.1、“新基建”逆周期调节对抗新冠疫情“黑天鹅”冲击“新基建”主要包含5G 基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等七大领域，其中与通信直接相关的就有三项：5G 基建、大数据中心和工业互联网；在“新基建”相关的7 个政策文件中，有3 个直接出现了“5G”字样，重视程度较高，相关行业将充分受益。
3 月10 日，中国移动SPN 设备集采结果公示。
公告结果显示，国内三大传统承载网供应商入围，华为以25 个省份第一名、1 个省份第二名中标最大份额，烽火以 1 个省份第一、25 个省份第二中标约30%份额，中兴以第三中标19 个省份约13%份额。
未来已来—2019年5G行业研究报告
业丨研究报告 核心摘要：
全文字数:5724字 精读时间:15分钟
移 动 互 联 网 及 物 联 网 的 发 展 催 生5G 技 术 。 大 带 宽 、 高 可 靠 低 时 延 及 大 连 接 是5G 的 三 大 优 势 。 调 研 结 果 显 示 ， 用 户 对5G 的 认 知 度 高 ， 认 为5G 对 生 活 的 影 响 大 。
国家政策
国家政策引领，地方政府积极推进，我国5G实现快速发展
2013年，工信部、发改委与科技部成立IMT-2020推进组，主要职责是推动我国第五代移动通 信技术研究和开展国际交流与合作。2015年到2018年期间，国家政策密集出台，主要从技术标 准、网络建设及产业应用三方面强化我国5G布局。2019年1月，各省积极响应国家大力发展5G 的政策，26个省份的政府工作报告将5G列为发展重点。 今年6月，工信部向中国移动、中国联 通、中国电信及广电发放了5G牌照，意味着我国提前进入5G商用阶段。在国家政策大力支持， 各省政府积极推动下，我国5G实现了快速的发展。
5G网络建设资金投入
5G基站数量增加导致网络建设需要更高的资金投入
手机之所以能够随时随地的打电话与上网，是因为有很多基站在实时提供网络服务。与路由器的 特点相似，单个基站的覆盖范围是有限的，超出基站覆盖范围，手机将无法正常通信。基站分为 室外基站与室内基站，一般室外基站标配是三面天线，三面天线的夹角呈120度，因此单个基站 覆盖的范围接近于圆形。覆盖的半径主要取决于使用的频率，频率越高，覆盖半径越小。为保障 在室外手机随时随地通信，需要很多基站编织成一张网，进行无缝覆盖，可见使用的频率越高，
用户对5G的认知度
用户对5G的认知度高，认为5G对生活的影响大
生益科技的发展历程
生益科技的发展历程，电子材料领域的奋进之路
我可得跟你们唠唠生益科技的事儿，在这电子科技飞速发展的当下，生益科技那可是行业里的中流砥柱，一路发展过来故事多得数都数不过来，这得从我舅舅身上说起。 舅舅在一家电子厂干了好些年，厂里经常用生益科技的产品，他对这公司熟悉得很。有一回，我去他家玩，一进屋就瞅见他皱着眉头，对着一份新的电路板原材料采购方案直叹气。我凑过去问：“舅舅，咋啦？这方案看着挺靠谱，咋还愁眉苦脸的？”舅舅指了指方案，无奈地说：“你看，这新方案想用生益科技新研发的一种高性能覆铜板，想法挺好，可这材料的加工工艺要求忒高，厂里工人一时半会儿掌握不好，废品率降不下来，这让我想起生益科技刚起步的时候，那更是难啊。” 舅舅坐下来，喝了口水，陷入回忆：“早年间啊，生益科技刚成立，没多少人看好。我听说有个叫老张的工程师，在简陋的实验室里，想攻克一种新型绝缘材料的关键技术难题。那时候，研发资金少得可怜，设备也很简陋，好多实验器材都是拼凑起来的。老张为了找到合适的材料配方，到处收集各种边角废料，看能不能变废为宝。白天在实验室忙，晚上就着昏暗的灯光，在本子上写写画画，记录实验数据，眼睛累得通红，手指被化学试剂腐蚀得蜕皮。有一回，做关键实验时，反应釜突然温度失控，眼看就要爆炸，可把大家吓坏了。老张急得满头大汗，赶紧喊来几个助手，一起抢险。他们穿着防护服，手忙脚乱地关阀门、降温，狭小的实验室里弥漫着刺鼻的气味，大家呛得直咳嗽，可谁也不敢退缩，就盼着能保住实验成果，让研发继续推进，那股子拼命劲儿，现在想想都让人佩服。” 正说着，舅舅的同事小李推门进来，听到这话，也感慨万分：“是啊，我还记得。后来生益科技慢慢有点起色，想拓展海外市场，可这事儿不容易，销售团队和技术支持团队就为了售后服务标准争论不休。销售团队觉得要跟国际接轨，提供高标准服务，吸引客户；技术支持团队却说成本太高，人手不够，忙不过来。两边围在会议室，你一言我一语，争得面红耳赤，拍桌子瞪眼的，最后各让一步，制定出一套既让客户满意又在成本可控范围内的方案，累得够呛。” 随着不断进取，生益科技越来越强大。舅舅眼睛亮了起来，兴奋地说：“再后来啊，生益科技不仅在国内占据大片市场，还在国际上打响了名气。上次我去参加一个电子行业展会，看到一群年轻员工，为了在展会上展示生益科技的前沿产品，跟研发人员一起熬夜布置展位，调试样品，几天几夜不睡觉，困了就趴在展会现场的沙发上打个盹儿，连饭都顾不上吃，终于让生益科技的展位前人潮涌动，订单源源不断。”
常熟生益科技实习报告
一、实习单位简介常熟生益科技有限公司成立于2003年，位于江苏省常熟市高新技术产业开发区，是一家专注于研发、生产和销售高性能覆铜板、粘结片、电子材料等电子元器件的企业。
公司拥有先进的生产设备、完善的检测系统和雄厚的技术力量，产品广泛应用于通讯、计算机、消费电子等领域。
二、实习目的与意义1. 实习目的（1）了解电子元器件行业的发展现状和趋势；（2）熟悉覆铜板、粘结片等电子材料的生产工艺；（3）提高自己的实际操作能力和团队协作能力；（4）为今后从事相关行业工作积累实践经验。
2. 实习意义（1）通过实习，能够深入了解企业运营模式，为今后就业奠定基础；（2）实习过程中，可以锻炼自己的沟通能力、团队协作能力和解决问题的能力；（3）了解行业动态，有助于拓宽视野，提高自己的综合素质。
三、实习内容与过程1. 实习内容（1）了解覆铜板、粘结片等电子材料的生产工艺；（2）学习公司生产设备的使用和维护；（3）参与产品检测和质量控制；（4）协助部门同事完成日常工作。
2. 实习过程（1）第一周：熟悉公司环境、部门职责和同事，了解企业文化和工作氛围；（2）第二周：学习覆铜板、粘结片等电子材料的生产工艺，掌握设备操作流程；（3）第三周：参与产品检测和质量控制，了解相关标准；（4）第四周：协助部门同事完成日常工作，提高自己的实际操作能力。
四、实习收获与体会1. 收获（1）掌握了覆铜板、粘结片等电子材料的生产工艺；（2）熟悉了公司生产设备的使用和维护；（3）提高了自己的实际操作能力和团队协作能力；（4）了解了电子元器件行业的发展现状和趋势。
2. 体会（1）企业是一个大家庭，大家齐心协力才能创造更大的价值；（2）实践是检验真理的唯一标准，只有将理论知识运用到实际工作中，才能不断提高自己的能力；（3）团队协作是成功的关键，要学会与他人沟通、交流，共同解决问题。
五、总结通过在常熟生益科技有限公司的实习，我对电子元器件行业有了更深入的了解，也提高了自己的实际操作能力和团队协作能力。
覆铜板
覆铜板发展与现状调研覆铜板是印制电路板极其重要的基础材料，各种不同形式、不同功能的印制电路板，都是在覆铜板上有选择地进行加工、蚀刻、钻孔及镀铜等工序，制成不同的印制电路(单面、双面、多层)。
覆铜板作为印制电路板制造中的基板材料，对印制电路板主要起互连导通、绝缘和支撑的作用，对电路中信号的传输速度、能量损失和特性阻抗等有很大的影响，因此，印制电路板的性能、品质、制造中的加工性、制造水平、制造成本以及长期的可靠性及稳定性在很大程度上取决于覆铜板。
覆铜板制造行业是一个朝阳工业，它伴随电子信息、通讯业的发展，具有广阔的发展前景，其制造技术是一项多学科相互交叉、相互渗透、相互促进的高新技术。
它与电子信息产业，特别是与印制电路行业同步发展，不可分割。
它的进步与发展，一直受到电子整机产品、半导体制造技术、电子安装技术及印制电路板制造技术的革新与发展所驱动。
一、覆铜箔板概论1.1定义覆铜箔板是将电子玻纤布或其它增强材料浸以树脂，一面或双面覆以铜箔并经热压而制成的一种板状材料，被称为覆铜箔层压板(CopperCladLaminate，CCL)，简称为覆铜板。
1.2分类从总体上说，覆铜板可分为刚性覆铜板和挠性覆铜板两大类。
1.2.1刚性覆铜板1.2.1.1按覆铜板不同的绝缘材料及其结构划分，可分为有机树脂覆铜板、金属基(芯)覆铜板及陶瓷基覆铜板。
1.2.1.2按覆铜板的厚度划分，可分为常规板和薄型板。
1.2.1.3按覆铜板采用的增强材料划分，可分为电子玻纤布基覆铜板、纸基覆铜板及复合基覆铜板。
1.2.1.4按覆铜板采用的绝缘树脂划分，则用某种树脂就称为某树脂覆铜板。
如环氧树脂覆铜板、聚酯树脂覆铜板及氰酸酯树脂覆铜板等等。
此外，还有按照阻燃等级及某些特殊性能划分的特殊刚性覆铜板。
1.2.2挠性覆铜板目前，挠性覆铜板分为聚酯薄膜型(阻燃与非阻燃)、聚酰亚胺薄膜型(阻燃、非阻燃、二层法与三层法)及极薄电子玻纤布型等三种。
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2019年国内5G高频覆铜板龙头生益科技发展研究报告
目录
1“技术+产品+布局”，合力巩固市场实力 (1)
1.1 硬核科研环境，巩固技术带动发展优势 (1)
1.2 子公司联动发力，横向开拓区位市场 (1)
1.3 聚焦覆铜板主航道，纵向布局高频产品 (2)
2 稳守强势主营业务，各财务指标稳定攀升 (3)
2.1 产品结构稳定，营收和净利润稳步增长 (3)
2.2 各业务毛利稳定，研发投入持续增加 (4)
3 新兴终端应用市场高潮迭起，CCL 未来需求可期 (5)
4 多头瓜分市场份额，产业中心向大陆集聚 (6)
5 盈利预测与估值 (7)
5.1 盈利预测 (7)
5.2 相对估值 (8)
6 风险提示 (8)
图目录
图1：公司发展历程 (1)
图2：公司股权结构 (2)
图3：2014-2018 年营收及增长率 (3)
图4：2014-2018 年归母净利润及增长率 (3)
图5：2014-2018 年公司营收构成 (3)
图6：2018 年营收构成占比 (3)
图7：2014-2018 公司毛利和毛利率 (4)
图8：2014-2018 年各业务毛利率变化 (4)
图9：2014-2018 年销售费用、管理费用、财务费用占比 (4)
图10：2014-2018 年研发费用和增长率 (4)
图11：覆铜板产业链 (5)
图12：2017 全球CCL 市场产量结构 (5)
图13：全球及中国大陆PCB 行业产值规模 (5)
图14：2012-2017 全球主要刚性覆铜板公司产值 (6)
图15：2017 年各全球刚性覆铜板企业市场份额 (6)
表目录
表1：公司主要产品介绍 (2)
表2：全球CCL 行业主要企业 (6)
表3：分业务收入及毛利率 (7)
表4：可比公司估值情况 (8)
附表：财务预测与估值 (9)
1“技术+产品+布局”，合力巩固市场实力
生益科技创始于1985 年，是集研发、生产、销售、服务为一体的全球电子电路基材核心供应商。
经过三十余年的发展，生益覆铜板板材产量从建厂之初的年产60 万平方米发展到2018 年度的8860 多万平方米。
根据美国Prismark 调研机构对于全球硬质覆铜板的统计和排名，从2013 年至2017 年，生益科技硬质覆铜板销售总额已跃升全球第二。
1.1 硬核科研环境，巩固技术带动发展优势
公司成立以来，高度重视产品技术实力，先后开发出多种在世界范围内广泛应用的高科技产品，科研实力进一步提升。
2011 年，组建“国家电子电路基材工程技术研究中心” 和软性光电材料产研中心。
同时，公司拥有大规模的CCL 专业实验室，建筑面积达2000 多平方米。
此外，公司还设立了博士后科研工作站和广东省院士专家企业工作站，积极主导制定相关国际标准、国家标准和行业标准。
图1：公司发展历程
数据来源：公司官网
1.2 子公司联动发力，横向开拓区位市场
公司总部位于广东东莞，公司在多地并先后在咸阳、苏州、香港、台湾、常熟、南通和九江等地建立了全资子公司和控股子公司，设立生产基地，积极扩展市场版图。
在公司现有地域布局中，广东、陕西、苏州、常熟、江西生益重点研发、生产和销售阻燃型环氧玻纤布覆铜板、复合基材环氧覆铜板、多层板用系列半固化片以及软性材料等；南通生益则致力于提供高端
的电子电路特种基材，积极布局5G 通信网络、人工智能和无人驾驶等新兴热点领域，公司全面达产后预计年产高频通信基板150 万平方米、粘结片50 万米，年产值约6.5 亿元
人民币；此外，台湾和香港生益主要开拓香港和台湾当地市场。