爱尔眼科的并购基金模式解析
主要并购基金的操作模式和案例分析
主要并购基金的操作模式和案例分析
目 录 一、 并购基金的两种运作模式............................................................. 3 (一) 控股型并购基金.......................................................................... 3 (二) 参股型并购基金.......................................................................... 4 二、 【举例】四个并购基金的投资策略............................................. 5 (一) 弘毅投资...................................................................................... 5 (二) 中信产业投资基金...................................................................... 5 (三) 建银国际...................................................................................... 6 (四) KKR 公司....................................................................................... 6 三、 并购基金的六种盈利模式............................................................. 7 (一) 打包收购+并购转让.................................................................... 7 (二) 弘毅模式：整合上市。.............................................................. 7 (三) 中信产业基金模式：协助产业资本并购，实现完整进入退出 过程。................................................................................................... 7 (四) 建银国际模式：并购借壳。...................................................... 8 (五) 收购整合+换股转让.................................................................... 8 (六) 并购狙击模式.............................................................................. 8 四、 并购基金的支付模式..................................................................... 8 五、 我国市场上活跃的并购基金......................................................... 9 六、 并购基金之于物流行业................................................................. 9 【案例】中联重科、金融资本四方联合收购 CIFA............................. 10
并购基金及运作模式
并购基金及运作模式一、概念解释并购基金（M&A Fund），也被称为收购基金或企业兼并基金，是一种专注于进行企业并购的私募基金。
通过募集资金来购买目标公司的股权或资产，以实现并购的目的，同时为投资者带来收益。
并购基金有着专业的投资团队和严谨的风控管理体系，主要投资对象是市场上一些被低估企业或潜在的成长性企业。
二、运作模式1. 基金募集并购基金的运作模式先要募集资金，通常由投资机构或富裕的个人投资者提供资金。
基金管理人会向投资者提供投资策略、业绩表现等信息，投资者可以根据这些信息来决定是否投资。
2. 寻找目标公司并购基金的投资方向通常是寻找潜在的、被低估或处于困境的企业。
基金管理方会联系潜在的目标公司并进行尽职调查，以确定投资的可行性，并评估目标公司的价值。
3. 进行尽职调查尽职调查是并购基金进行投资决策的重要环节，主要包括对目标公司的财务、法律、市场、经营等各个方面进行全面的调查和评估。
通过尽职调查，可以确定投资金额、股权比例等关键信息。
4. 实施并购一旦决定投资目标公司，基金管理人会与目标公司谈判，商定交易条款和价格，并签署投资协议。
接下来，基金管理人开始筹集资金，将资金用于实际的并购交易。
5. 运营目标公司并购基金不仅需要投资目标公司，还需要运营目标公司，以实现企业发展和价值增长。
基金管理人通常会提供专业的管理团队和顾问来协助目标公司的管理，同时也会引入新的战略合作伙伴或客户来促进企业的成长。
三、优缺点1. 优点（1）专业化：并购基金有着专业的投资团队和严谨的风控管理体系，能够更好地把握市场机会和投资风险。
（2）资本效率高：并购基金能够利用资本市场的杠杆作用，提高资本效率，有效降低投资成本。
（3）收益高：并购基金往往能够通过对目标公司进行重组、改革和管理来带来更高的收益。
2. 缺点（1）风险高：并购基金投资的企业处于低估或困境状态，具有较大的投资风险。
（2）决策周期长：并购基金需要进行尽职调查、谈判、筹资等环节，决策周期较长。
并购基金解读
【并购基金解读】一、概述并购基金是一种专门用于进行企业并购活动的投资基金，其主要目标是通过收购、兼并等方式，改变目标公司控制权或经营管理，并最终实现投资回报。
并购基金通常由专业投资机构设立，并吸引各类投资者参与，是现代资本市场中的重要组成部分。
二、类型1. 私募股权基金：私募股权基金是指通过向有限合伙人募集资金，并以私募方式进行投资的股权投资基金。
私募股权基金通常以股权投资的形式参与企业并购活动，通过改变目标公司的所有权结构来获取投资回报。
2. 并购债券基金：并购债券基金是专门投资于并购债券的基金，通过购买目标公司发行的债券来参与并购活动。
并购债券基金的回报主要来自债券利息和债券价格变动。
三、运作模式1. 基金募集：并购基金首先需要通过向投资者募集资金来建立基金规模，以支持后续的并购投资活动。
募集资金的方式多样，可以包括向机构投资者、个人高净值投资者等发行基金份额。
2. 目标筛选：基金管理团队会根据基金的投资策略和投资偏好，积极筛选符合投资标准的并购目标。
这通常需要包括对目标公司的财务状况、行业地位、管理团队等方面进行深入的尽职调查。
3. 融资结构：一旦确定了并购目标，基金将会考虑融资结构，包括资产置换、股权融资、债务融资等方式，来筹集实施并购所需的资金。
4. 目标收购：在确定了融资结构后，基金将会实施对目标公司的收购行动，可能包括公开收购、私有化收购等方式，以获取目标公司的控制权。
5. 后期管理：并购基金在完成收购后，还需要积极进行后期管理，包括整合目标公司资源、优化经营管理、提升价值等工作，以实现投资回报并增强目标公司的竞争力。
四、风险与回报1. 风险：并购基金的投资面临着多方面的风险，包括市场风险、政策风险、经营风险等。
尤其是在进行并购活动时，需要面对目标公司价值评估不准确、后期管理困难等挑战。
2. 回报：成功的并购投资可以带来丰厚的回报，包括资本增值、股息分配、退出收益等形式。
并购基金的回报主要取决于所收购公司的增值情况和市场环境。
并购基金的主要模式、运营管理
并购基金的主要模式、运营管理导语并购基金是实施并购行为的常规工具，主要目的是设定特定投资主体、选择专业化投资团队、合理规避投资风险等目的。
本篇文章主要介绍并购基金的主要模式和运营管理，分析模型利弊和运营选择。
01 主要模式2014年《国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》明确鼓励各类财务投资主体通过设立并购基金参与兼并重组，以及2016年《上市公司重大资产重组管理办法》、年2020《国企改革三年行动方案（2020-2022年）》等政策的发布，对国企及上市公司在资本运作层面提出了管理方法及趋势要求。
特别是21年20《中央企业做强做优、培育具有国际竞争力的世界一流企业要素指引》中更是将并购重组作为单独一项能力要素。
并购基金，是专注投资于企业并购的基金，其通常的运行模式是以股权收购的方式参与或获得目标企业的控制权，然后通过重组、资产置换等方式来提升企业的资产质量和营运水平，持有一段时期后通过溢价出售的方式取得并购收益。
其核心属性是基金，因此从分类方面可以参照基金常规分类包括有限合伙、公司制和契约型。
从国内目前并购行业领域来看，95%以上均为有限合伙型并购基金。
模式核心案例有限合伙LP+GP 目前行业内95%以上并购基金公司制设立一家有限公司，公司名义进行中国国有企业结构调整基金契约型签订基金合同有限合伙型并购基金具备常规基金所需的“LP（有限合伙人）+GP”（普通合伙人）的角色要求。
主要模式即可按照LP和GP的角色构成进行分类。
1、GP并购基金GP一般由具有丰富资本运作经验的PE机构担任，例如国内较为知名的鼎晖投资/CDH Investments、高瓴资本集团/Hillhouse Capital Group、光际资本/Everbright-IDG Industrial Fund、华平投资/Warburg Pincus等PE机构。
《中华人民共和国合伙企业法》第三条规定：“国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通合伙人。
爱尔眼科并购的资产评估报告
爱尔眼科并购的资产评估报告
本资产评估报告是基于对爱尔眼科并购涉及的公司、分支机构、品牌、产品线等资产进行全面、准确、客观地评估的结果。
通过对各项指标的量化分析、市场调查和专业判断，得出以下结论：
一、资产总体价值
经过综合评估，爱尔眼科并购涉及的资产总体价值为X亿元。
二、公司价值
爱尔眼科并购的核心资产是目标公司，经过对目标公司的财务、管理、市场等方面的评估，其公司价值为X亿元。
三、分支机构价值
目标公司的分支机构数量众多，对其进行评估时，考虑到其在各个区域的市场份额、人员结构、管理水平、产品线等因素，在总体资产价值中占有较大比重，其总体价值为X亿元。
四、品牌价值
目标公司的品牌在眼科行业内具有一定的知名度和影响力，是爱尔眼科并购的重要资产之一。
通过市场调查和专业评估，其品牌价值为X亿元。
五、产品线价值
目标公司的产品线较为丰富，包括视力检查仪器、眼镜、隐形眼镜、药品等多个品类。
根据市场需求和潜在利润空间，对其产品线进行评估，其总体价值为X亿元。
综合以上评估结果，爱尔眼科并购的资产总体价值为X亿元，这
为该并购提供了坚实的资产支撑，具有较高的投资价值和发展潜力。
上市公司如何设计并购基金及具体操作模式
一、设立形式先说设立形式，因为可以顺带把GP、LP的概念解决了目前并购基金有公司制的，也有有限合伙企业的形式，合伙制的形式居多。
有限责任公司制除了要缴纳企业所得税，还需要缴纳个人所得税，也就是双重缴税。
有限合伙企业只需要缴纳合伙人的个人所得税，企业成本大大降低。
另外合伙制是企业管理权和出资权分离，不像有限公司那样谁出钱多就听谁的。
还有收益分配的灵活性等等优点，目前上市公司设立的并购基金主要以合伙制为主。
举两个例子：1、公司制《深圳顺络电子股份有限公司关于签订设立粤科顺络基金（公司型）合作框架协议的公告》2、公司制《江苏鹿港文化股份有限公司关于拟投资设立基金管理公司的公告》二、概念说明接着上面的合伙制来说，合伙企业有两类关键人物就是GP和LP。
GP是普通合伙人（General Partner）：泛指股权投资基金的管理机构或自然人，英文简称为GP。
普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任。
负责基金的投资决策和内部管理，收取管理费并获得对应的投资收益。
简单地来说就是在家主事儿的。
LP是有限合伙人（Limited Partner）：有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。
一般不参与内部事务管理，通过出资获得相应投资收益。
简单地来说就是光出钱不怎么干活的。
但是GP也分强GP和弱GP之分，也就是说GP在基金的管理中也不一定是说了算的，可能募集完资金后，后续的工作就全部由投资决策委员会来决定啦。
投资决策委员会是基金的最高决策机构，在遵守国家有关法律法规、条例的前提下，拥有对所管理基金的各项投资事务的最高决策权。
负责决定公司所管理基金的投资计划、投资策略、投资原则、投资目标、资产分配及投资组合的总体计划。
投资决策委员会由基金管理公司自行建立。
如果投资决策委员会的成员大部分由LP派代表担任，那么GP相对来说就会比较弱势。
三、成立类型成立并购基金的目的不同，出资的形式也不尽相同，目前并购基金一般有以下几种类型：1、第一种：多家上市公司联合出资作为LP参与并购基金。
2018年并购基金分析报告
2018年并购基金分析报告2018年12月目录一、优势突出，并购基金发展迅速，2017年规模达1595亿元 (5)1、并购基金模式灵活，高杠杆和退出渠道优势突出 (6)（1）并购基金分为平层化基金和结构化基金，限定风险与收益 (6)（2）并购基金投资呈现多样化特点，高杠杆和退出渠道优势明显 (9)（3）并购基金监管政策细化，推动与规范并行 (10)2、并购基金发展迅速，2017年全球规模达2890亿美元，国内达1595亿元 (11)（1）全球并购基金规模稳步增长，2017年募集资金2890亿美元，占私募的63.80% (11)（2）国内并购基金高增长后回归理性，2017年募集金额达1595亿元 (12)（3）2017年TMT、能源、医疗并购基金规模位列前三甲 (13)二、并购基金助力爱尔眼科成长，2017年注入的9家并购基金医院对净利润增长贡献达30.45% (14)1、爱尔并购基金旗下医院超120家，2017年对净利润增长贡献达30.45% 15（1）2017年爱尔眼科并购基金表现出色，对净利润增长贡献达30.45% (15)（2）爱尔眼科扩张速度不断提高，旗下并购基金医院超120家 (16)2、眼科专科医院龙头爱尔眼科借并购基金之力，近五年年均增长率达31.50% (17)（1）爱尔眼科增长迅速，近五年年均增长率达31.50% (17)（2）爱尔眼科稳居眼科专科医院龙头，2017年业务量同比增长36.99% (18)三、爱尔眼科并购基金“三步走”模式战略清晰，杠杆率平均达4.55倍 (19)1、初始设立阶段：出资比例均在20%以下，撬动资本杠杆 (19)2、一次收购阶段：并购单个标的费用2000万以下占90%，收购整合推动标的价值实现 (20)（1）并购基金使用合理，并购单个标的费用2000万以下占90% (21)（2）进行一次收购整合，推动并购医院价值实现 (21)3、二次收购阶段：适时并入有效维护投资者预期，杠杆率平均达4.55倍 . 22（1）适时并入上市公司，爱尔眼科扣非净利总增长达41.87% (22)（2）二次收购撬动杠杆，“上市公司+PE”合作模式共创双赢，杠杆率平均达4.55倍 (23)四、实现互利共赢，规避并购基金三个阶段风险 (24)1、“上市公司+PE”互利共赢，并购基金发展前景优渥 (24)（1）高杠杆融资+分散并购风险，上市公司受益于并购基金 (24)（2）退出渠道多样化，并购基金为PE机构创造诸多效益 (25)①分散其运营项目的退出风险 (25)②有利于PE机构提高筹资能力以及行业影响力 (26)③依托上市公司行业背景，获得更多投资者青睐 (26)④学习上市公司的管理经验 (26)2、量化并购基金操作细节，实现各方收益最大化 (26)（1）设立并购基金阶段：选择合适主体形式，避免成为公司关联方 (27)（2）一次收购阶段：“发挥优势+积极整合”，推动并购标的价值实现 (27)（3）二次收购并购阶段：合理把握收购和退出时机，以期效益最大化 (28)并购基金在金融资本与产业资本高度结合的趋势下兴起，相比于国际市场，我国并购基金的发展时间较短，但由于其灵活模式、与市场需求相适应而迅速发展成为私募股权基金的重要组成部分。
并购基金怎么设立及其运行模式
并购基金怎么设立及其运行模式并购基金有公司制的，也有有限合伙企业的形式，合伙制的形式居多。
通常有两种方式，一是为并购企业提供融资支持，如过桥贷款，以较低的风险获得固定或浮动收益，同时可通过将一部分债务融资转变成权益性资本，实现长期股权投资收益。
热门城市：牡丹江律师招远市律师安庆律师湘西律师南安市律师黄山律师吕梁律师嵊州市律师伊金霍洛旗律师并购基金的模式，主要分为两大模式，第一种是国外模式，第二种是国内模式，而这两种模式又可以分为其他几种小模式，每一种有自己的特点和运行方法。
下面，小编将会为大家详细的介绍一下关于▲并购基金怎么设立及其运行模式的知识。
▲一、并购基金怎么设立并购基金主要分为控股型并购基金模式和参股型并购基金模式。
前者是美国并购基金的主流模式，强调获得并购标的控制权，并以此主导目标企业的整合、重组及运营。
后者并不取得目标企业的控制权，而是通过提供债权融资或股权融资的方式，协助其他主导并购方参与对目标企业的整合重组，是我国目前并购基金的主要模式。
▲二、并购基金模式▲(1)国外模式在欧美成熟的市场，PE基金中超过50%的都是并购基金，主流模式为控股型并购，获取标的企业控制权是并购投资的前提。
国外的企业股权相对比较分散，主要依靠职业经理人管理运营，当企业发展出现困难或遇有好的市场机会，股东出售意愿较强，并购人较易获得目标企业的控制权。
控股型并购可能需要对标的企业进行全方位的经营整合，因此对并购基金的管理团队要求较高，通常需要有资深的职业经理人和管理经验丰富的企业创始人。
国外并购基金的运作通常采用杠杆收购，通过垃圾债券、优先贷款、夹层融资等多样化的融资工具提高杠杆率，使得投资规模和收益率随之获得提升。
夹层融资也是杠杆收购中一种常见的方式，收购方自有资金的出资比例通常大约只有10%—15%，银行贷款约占60%，中间约占30%的是夹层资本，即收益和风险介于债务资本和股权资本之间的资本形态，一般采取次级贷款的形式，由于是无抵押担保的贷款，其偿还主要依靠企业经营产生的现金流(有时也考虑企业资产出售带来的现金流)，贷款利率一般是标准货币市场资金利率(如LIBOR)加上3—5%，还可能附有认股权证，除此之外夹层资本也可以采用可转换票据或优先股等形式。
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爱尔眼科的并购基金模式是一种通过成立专项基金，用于收购各地医院，以实现快速扩张和产业整合的模式。
这种模式的主要特点包括以下几个方面：
专项基金设立：爱尔眼科通过与投资机构合作，设立专项基金用于收购各地医院。
该基金通常由爱尔眼科部分认购，其他部分则通过向市场募集资金或向银行贷款等方式获得。
并购医院的选择：爱尔眼科在选择并购医院时，通常会选择具有发展潜力的地区或医院，并确保其与公司的战略发展方向相符合。
在收购过程中，爱尔眼科会对目标医院进行详细的尽职调查，确保其符合公司的收购标准和要求。
并购后的整合：并购完成后，爱尔眼科会对目标医院进行整合，包括人员、技术、管理等方面的调整和优化，以提高其运营效率和盈利能力。
同时，爱尔眼科还会提供持续的支持和培训，帮助目标医院提升业务水平和竞争力。
退出机制：在并购基金模式下，爱尔眼科通常会在一定期限内将目标医院整合到公司体系内，并实现盈利。
当目标医院达到盈亏平衡点后，爱尔眼科会从并购基金中出资购买该医院的股权，将其纳入公司体系内。
如果目标医院未能达到盈亏平衡点，则留在了基金内部，不会进入上市公司。
杠杆效应：通过并购基金模式，爱尔眼科可以利用杠杆效应，以较小的自有资金撬动较大的并购资金规模。
这种模式有助于爱尔眼科在短时间内实现快速扩张和产业整合，提高公司的竞争力和市场份额。
总之，爱尔眼科的并购基金模式是一种通过专项基金收购各地医院，实现快速扩张和产业整合的模式。
该模式具有杠杆效应、退出机制等特点，有助于爱尔眼科在短时间内实现快速发展和产业整合。