文化产业投融资

文化产业投融资，我们走了多远? 未来学家阿尔温 托夫勒2 0年前曾经预言： 一个高技术的社会必然也是一个高文化的社会，以此来 保持整体的平衡。”美国文化产业的产值占GDP的比重已由20世纪60年代的2%上升到12%; 英国 也由3%上升到10%;意大利则由当时的起步飞跃到25%。

中共中央在十^一五”规划中明确提出，积极发展文化事业和文化产业，加大政府对文化事业的投入。 完善文化产业政策，形成以公有制为主体、多种所有制共同发展的文化产业格局和民族文化为主体、吸收 外来有益文化的文化市场格局。全国有17个省市提出将文化产业作为经济支柱来培养，文化产业作为新 的经济增长点，日益成为城市综合竞争力的代表产业之一，云南等走在前例的一些省份，文化产业产值已 经占到本省GDP的4%到6%,真正意义上成为了当地经济发展的新动力。

文化产业与其他产业相比，具有市场规模巨大、投资回报丰厚的特点，有学者将文化产业和高科技产 业并称为世界上两大最挣钱的产业部门”，视其为朝阳产业。 因此，无论是发达国家还是发展中国家，都已经把大力发展文化产业作为新的经济增长点。在一些国家， 文化产业业已成为重要的支柱产业之一，成为国家软实力的重要组成部分和国与国之间竞争的利器。在我 国，从政府到民间都越来越意识到文化产业的重要性，发展文化产业逐渐成为一股潮流， 文化大省”、文 化强省”、文化立市”、文化兴市”已经被许多省市提到了战略的高度。

投融资为文化产业发展注入强心剂 目前，我国已经初步形成了包括文化产品制作和销售活动、文化传播服务、文化休闲娱乐服务、文化 用品生产和销售活动、 文化设备生产和销售活动、 相关文化产品制作和销售活动在内的综合文化产业体系。 随着国家和地方政府相关政策的进一步放开， 文化产业在利用传统政府财政拨款之外， 也吸引了各方资金， 同时在融资渠道、融资方式上都有所创新，一时间亮点纷呈。

政企银联手打造油画第一村” 深圳市龙岗区大芬村占地仅4平方公里，改革开放以前，大芬村村民以种田为生，人均年收入不到2 0 0元。1 9 8 9年，香港画商黄江看中大芬村房租价格便宜，交通比较便利，便找了几名画工，租用一 间民房，迈开了当时内地少有的油画加工、收购、出口的第一步。一时间四面八方的绘画人员纷至沓来， 大芬油画生产、采购和集中外销的 一条龙”体系雏形初现。 2000年开始，布吉镇政府邀请了东南大学规划研究所的专家， 为大芬油画的发展制订了总体规划， 画家、代理商和经纪人分工明确，逐步搭建起了产供销一体化的产业链条。政府的引导和帮助为油画村的 迅速发展提供了条件，可融资难依然是发展中的油画村面临的主要问题。龙岗区委区政府高度重视，不但 区镇村三级共同岀资1 0 0 0多万元对油画村进行基础设施改造，也岀台了相关政策鼓励和引导民间资本 的积极参与，鼓励海内外有经验的商人加入进来，大力培育重点民营文化企业，共同做大做强油画产业。 政府主动联系银行和企业，三方共同协商，为其量身定做融资方案，解决资金障碍。 现在，大芬村已经占领了世界油画市场6 0%的份额。2 0 0 6年，大芬村油画销售额超过了5亿人 民币，人均收入逾3.4万元，成为文化部指定的 文化产业示范基地”。

国外资金为华谊兄弟”起飞助跑 创办于1 9 9 4年的华谊广告公司，能发展成今天的华谊兄弟传媒集团，得益于其庞大的资金规模， 使其在影视产品的制作上走上了 大制作、大投入、大产出”的道路。说到募集的大量资金，就不得不提华 谊集团两次具有历史意义的私募。 第一次是在2 0 0 0年，当时的华谊兄弟广告公司与太合控股有限公司一起融资5 0 0 0万元，成立了华 谊兄弟太合影视，双方各占5 0%股权，成为当时内地屈指可数的民营影视公司之一。2 0 0 1年，华谊 和美国哥伦比亚公司合作拍摄了《大腕》，这是大陆公司和好莱坞公司的首次联姻。双方对这部影片共投 资4 0 0万美元，内地票房收入扣除发行成本和院线保留后，还有4 0 0万美元的利润双方分账，加上商 业赞助和其他的版权收入，华谊太合赚了个盆满钵满，并从此进入了全球票房分账体系。此后的4年，华 谊太合与哥伦比亚还先后合作了另外5部影片， 哥伦比亚为华谊太合提供了巨大的资金支持。 更重要的是, 与海外公司的合作为华谊太合带来了大量的海外发行收益和日趋完善的海外发行渠道，进而摸索出一条国 产电影走向世界电影市场的成功模式。 2 0 0 4年底，香港上市公司TOM集团以现金5 0 0万美元收购华谊兄弟2 7%的股权，并同时以 现金认购5 0 0万美元可转换债券，待债券转换成股票后，TOM集团对华谊兄弟的持股比例将上升到3 5%。现今，华谊兄弟传媒集团实现了从编剧、导演、制作到市场推广、院线发行等基本完整的生产体系。

陕广电”借壳上市之路荆棘丛生 陕广电一一陕西省广播电视信息网络有限责任公司成立于2 0 0 0年12月，隶属于陕西省广播电视 局，是目前国内唯一实现了全省有线网资源整合的广电企业。为进军数据网络系统，同时对有线电视网络 进行双向改造，急需大量资金。 2 0 0 1年初，陕广电瞄准了ST黄河科。因该公司在之前几年的重组中已经剥离了4亿多的不良资 产，且其原有的家电、电子电器设备制造主业与陕广电的业务有较强的相关性。最重要的是，广电企业属 于意识形态领域，要确保国家股的绝对控股地位，而ST黄河科的第一大股东黄河机器厂持股比例达5 3.2%，比较符合公司在这方面的要求。 2 0 0 1年，ST黄河科与上海一家民营房地产公司就重组一事谈得非常投机，并即将签署合约。陕 广电得知后，积极与ST黄河科进行接触，双方很快就股权转让问题达成了共识，形成了一揽子协议，包 括安置职工、兑付内部债券、剥离债务等一系列棘手的难题。 2001年12月17日， 黄河机电股份有限公司”正式更名为 陕西广电网络传媒股份有限公司 ” 陕广电连创佳绩：实现黄河科技的扭亏为盈，净资产猛增4 8% ;完成债务剥离和资产重组；连续4年净 资产收益率超过10%，并顺利实施了股权分置改革方案。 2 0 0 6年12月，广电网络增发8 0 0 0万股，成为全国范围内唯一整合了全身网络的运营商，同时开 创了国内文化企业借壳上市后再融资成功的先河。

资本投入不足成文化产业发展瓶颈 一个新兴产业的快速发展，离不开消费需求和投资拉动，文化产业同样如此。2 0 0 3年，我国人均 GDP首次超过1 0 0 0美元，恩格尔系数4 4%,城乡居民平均文化需求总量为1 0 9 0 0亿元；20 12年左右，我国人均GDP有望达到3 0 0 0美元，恩格尔系数3 0%，城乡居民平均文化消费需求总 量为4 2 4 0 0亿元。而从供给的角度来说，我国文化产业总量如果继续以目前的速度增长，到2 0 12 年仅能达到2 9 4 6 0亿元，供需缺口将高达1 2 9 4 0亿元。

文化产业是一个高风险的产业，同时由于其特殊的文化及意识形态属性，资本的准入问题使得文化资 本市场较之一般的资本市场更为复杂。由于投资匮乏，中国的文化产业在整体上缺乏规模效应，资本投入 不足已经成为制约我国文化产业发展的 瓶颈”。 一方面是有着高额收益和广阔前景的新兴产业亟待发展，需要大量的资金支持；另一方面是我国目前 资本市场上流动性过剩，大量资金投入股市、楼市，在一定程度上已经引起了泡沫，如果能够引导各方资

金进入文化产业，显然是一件两全其美的事情，可在现实中文化产业吸引到的资金却寥寥可数，这样的尴 尬究竟从何而来？ 中小文化企业贷款难 中小企业贷款难是目前我国各个行业中都普遍存在的问题。 中小型企业往往资产规模小，运营不规范, 容易受到市场波动的影响，投资风险较大。而银行等金融部门，从自身运营的角度出发，必然要求将贷款 风险控制在一定程度之下，这就需要贷款企业有稳定持续运营的能力，这样才有可能偿付贷款，而提供一 定的资产作为抵押也是企业获取贷款的基本要求。 对于文化企业，该问题尤其突出。文化企业发展的时期都不长，市场还处于培育期，尚未形成相对成 熟的运营模式和持续盈利能力，其风险很难评估。虽然普遍来看收益率很高，可是具体到某一特定企业或 者项目，高投入并不一定意味着高产出，存在着相当程度的不确定性，市场风险相当大。而且文化企业的 主要资产形式是品牌和无形资产，这类资产的市场价值评估缺乏权威的标准和方法，难以得到银行认同， 其他资产中可以拿出来作为贷款抵押的屈指可数。

上市道路困难重重 相对于困难重重的贷款融资而言，在资本市场上进行直接融资，是文化企业低成本融资的捷径。随着 新华传媒、陕广电等传媒集团走向A股市场，一些大型国有文化企业在政策引导下纷纷改制重组，积极筹 备上市。可是现行政策对文化企业直接上市融资多有阻滞。一方面，具有一定实力的文化企业多数是事业 单位转制的，这些企业的经营思路存在一定的滞后性，企业运作也不甚规范，对于上市以后是否就意味着 控制力的削弱，管理层也还存在不同认识，形成了观念上的障碍。另一方面，文化产业是一个相对特殊的 行业领域，相应的也有特殊的行业监管政策，通过资本市场进行融资受到比较严格的管制，贸然推进企业 改制和上市，企业付出高昂代价的同时未必能得到满意的结果。 从实际操作的角度来说，目前在国内证券交易所发行股票，对拟上市公司的独立性、持续经营时间、 公司股本总额、盈利情况、关联交易等方面均有一定要求。在文化企业实际运营中，为了保证对关键环节 的控制力，往往要实行采编分离、制播分离等措施，分离开很多环节是企业运营必不可少的，容易造成上 市公司关联交易比例过高，又或者无法保持独立性等问题，不仅不符合证监会的相关规定，上市公司信息 披露的负担也加重了，对实际工作造成多方面的影响。

风险投资积极性不高 随着我国逐渐成为国外产业基金和风险投资基金的淘金圣地，文化产业也将期盼的目光投向了他们， 可是回顾一下国内风险投资的案例我们就能看到，除了网络传媒之外，风险资本对其他领域的介入很少。 风险投资承担高风险的同时必然追求更高的收益。而要实现高收益需要具备两个前提：第一是高增长率， 如早期获得风险投资青睐的英特尔公司、苹果电脑公司都是以数十倍的速度爆发式增长；另一个前提则是 规模效应，国内的分众传媒、国外的Google搜索引擎，都形成了具有行业主导者或垄断地位的经济 规模，从而能有效放大风险资本的杠杆作用，为风险投资获得理想的回报。由于广播、电视、平面媒体、 有线网络和内容制作等领域政府的管制比较严格， 政策面上存在诸多限制，风险投资的进入有一定的难度。 而产权结构不明晰也导致中国文化产业的价值链被人为分割，投资者利益的顺利实现难以保证，更加使得 风险资本裹足不前。 政府投入缺口尚大 文化产业在我国才刚刚起步， 政府的引导和培育具有决定性作用。 可是与近几年政府引导和促进高科 技产业蓬勃发展的措施和效果相比，在引导和促进文化产业发展方面的投入多少有些不足。的确，近年来 我国中央及各级政府已经加大了文化产业发展的投入力度，可是2 0 0 6年我国人均文化事业经费仅为1 1.91元，全国文化事业费仅占财政支出的0 .7%，即使某些地区在文化产业上的投入一再提高，分 摊到文化产业的各个领域，也显得有些捉襟见肘。此外，目前部分地区的政府对文化产业的投入主要采用 专项资金的形式进行，如上海文化发展基金和北京文