资本成本培训课件PPT(共 32张)
第48讲_资本成本的含义与作用、影响资本成本的因素
中级财务管理（2019）考试辅导 第五章++筹资管理（下）
原创不易，侵权必究 第1页
【知识点4】资本成本的含义与作用
1.资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获得经济效益的最低要求，通常用资本成本率表示。（使资本成本低的资本结构谓之为优化）
2.企业所筹得的资本付诸使用以后，只有项目的投资报酬率高于资本成本率，才能表明所筹集资本取得了较好的经济效益。
一、资本成本的含义
（一）资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价。
（二）资本成本是资本所有权与资本使用权分离的结果。
1.对出资者而言，由于让渡了资本使用权，必须要求取得一定的补偿，资本成本表现为让渡资本使用权所带来的投资报酬。
2.对筹资者而言，由于取得了资本使用权，必须支付一定代价，资本成本表现为取得资本使用权所付出的代价。
（三）资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。
用绝对数表示的资本成本，主要由两个部分构成：筹资费＋占用费。
筹资费 指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价。
通常在资本筹集时一次性发生，在资本使用过程中不再发生，因此，视为筹资数额的一项扣除。
【例】向银行支付的借款手续费，因发行股票、公司债券而支付的发行费等。
占用费 指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价。
是因为占用了他人资金而必须支付的，是资本成本的主要内容。
【例】向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等。
二、资本成本的作用
（一）资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据。
1.各种资本的资本成本率，是比较、评价各种筹资方式的依据。
2.在评价各种筹资方式时，一般会考虑的因素包括对企业控制权的影响、对投资者吸引力的大小、融资的难易和风险、资本成本的高低等，而资本成本是其中的重要因素。
3.在其他条件相同时，企业筹资应选择资本成本率最低方式。
（二）平均资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据。
资本成本
项目三：筹资管理
导入案例
第一讲资金成本及其应用
一、案例分析——“默多克巧妙的负债经营手段——对资本成本和资本结构的初步认识”。
1952年，默克多负债19万澳元入主纽斯公司。默克多对公司的资本结构有着超人的悟性，他善于融资，巧妙地负债经营并不断扩大公司的规模。1989年，纽斯集团的债务由1983年的2.37亿美元增加到70亿美元，而它的资产却增加到120亿美元，是1983年的12倍。当然，默克多要承受巨大的债务压力，但他在经营方面的天才，使他为纽斯集团带来了巨大的利润。
问题：为什么负债多了，利润反而增加了呢？
二、自由讨论：1，“以人为本，资本还是成本？“——对资本成本的认识
对于拥有人力资本的企业来说，还存在着人力资本的总拥有成本，作为一个职业人,应该珍视自身价值的提升，以自己为本，在提升自身人力资本价值的同时，努力改善自身成本结构，实现自身为企业创造价值的最大化，同时真正成为自己职业生涯的主人。
2，利率上涨和购房之间的资本成本问题？——对生活中的资本成本的认识
三、老师点拨学生在资本成本方面存在的误区并归纳各种单项资本成本的公式的异同。
各类资本成本的比较表（见PPT）
资本成本是企业筹集和使用资金所付出的牺牲或代价。
资本成本（资金成本）的组成：
1、为取得资金而发生的一次性费用，即：“筹资费用”。如：筹资过程中发生的申请费、注册费、代理费、手续费、股票债券的印刷费等。
2、为有偿占用资金而付出的代价，即“使用费用”。如：使用过程中支付的利息、股利等。
资金成本的意义：
从筹资方看，属于成本；从被筹资方看，则属于投资收益或必要报酬。也正是因为这个理由，所以企业在筹资时，往往将资本成本作为衡量项目是否可行的主要财务依据，即表现为用来计算现值系数时的贴现率或项目的最低可接受收益率。
资金成本的表示
资金成本可以用绝对数表示，也可用相对数表示，在财务管理中一般用相对数表示。资金成本的基本计算公式为：
资本成本 2
第二节 资本成本
【考点一】资本成本的含义与作用
（一）资本成本的含义
资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。
1.筹资费
筹资费，是指企业在资本筹措过程中为获得资本而付出的代价。
2.占用费
占用费，是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价。
【例题、多选题】下列属于资金占用费的有（ ）
A.利息
B.股利
C.借款手续费
D.发行股票发行费
【答案】AB
【解析】利息、股利均为占用资金而支付的代价，属于资金占用费；借款手续费和发行股票的发行费属于筹资费。
（二）资本成本的作用
1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据
2.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据
3.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准
4.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据
【考点二】影响资本成本的因素
1.总体经济环境
如果国民经济保持健康、稳定、持续增长，整个社会经济的资金供给和需求相对均衡且通货膨胀水平低，资金所有者投资的风险小，预期报酬率低，筹资的资本成本率相应就比较低。相反，如果经济过热，通货膨胀持续居高不下，投资者投资的风险大，预期报酬率高，筹资的资本成本率就高。
2.资本市场条件
资本市场条件包括资本市场的效率和风险。如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期报酬率高，那么通过资本市场融通的资本，其成本水平就比较高。
财务管理筹资管理-资本成本已讲课件 (一)
财务管理筹资管理-资本成本已讲课件 (一)
近日，笔者参与了一场财务管理筹资管理课程中的重要环节——资本成本，此次课程让我深刻了解了资本成本的极端重要性和运作方式。
资本成本，即投资资产所需的成本，也是企业筹集资金的成本。对于企业而言，资本成本的高低直接关乎其财务成本，从而影响企业的盈利能力和投资决策。因此，对于任何一个现代企业而言，掌握资本成本的核心原理和实际应用极为重要。
首先，我们需要了解资本成本的构成元素。它主要被分为两部分：债务成本和权益成本。债务成本来自于企业从债券市场筹集的资金，其成本主要包括债券利息和退税。权益成本则来自于股票市场，是企业股票的价值变化以及股息支付的成本。
其次，资本成本的计算方法有多种，企业可以根据自身的实际情况选择适合自己的方法。其中，最常用的两种方式是加权平均成本资本率方法和资本资产定价模型（CAPM）方法。前者主要应用于估算企业的整体资本成本，而后者则用来估算单一资产或项目的资本成本。
最后，笔者认为，掌握资本成本的重要性不仅在于其计算的准确性，更在于其对于企业决策的影响。合理计算资本成本不仅可以帮助企业减少成本，还可以帮助企业优化投资组合，提高盈利水平。因此，我们在实际应用时，除了要考虑计算方式的正确性外，还需要灵活运用，结合企业实际情况进行合理的资本成本计算。
总之，对于企业而言，应该时刻关注资本成本的变化和影响，正确选择具体计算方法，并将其应用于企业决策中，以优化投资组合，提高盈利水平，让企业在激烈的市场竞争中保持强劲竞争力。
第06章 资本成本(完整版)
1 第六章 资本成本
本章考情分析
本章为重点章。本章主要阐述资本成本的概念、资本成本的用途和估计资本成本的方法；债务资本成本、普通股资本成本、留存收益资本成本和加权平均资本成本的计算方法；影响资本成本的因素。本章与相关章节的结合点较多，是许多章节内容应用的基础。
要注意本章的加权平均资本成本的计算与第八章净现值的计算，以及与第七章计算企业价值所涉及到的折现率的确定的联系；债务税后资本成本的计算与第五章债券到期收益率的计算的结合等。
近三年题型题量分析
本章近2年平均分值为9分。既可以出客观题，也可以出主观题，一般会结合在综合题中考查。
本章考点精讲
【考点一】资本成本的概念
（一）资本成本的含义
一般来说，资本成本是指投资资本的机会成本。这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。资本成本也称为最低期望报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。
（二）资本成本的类型
1.公司的资本成本
资本成本与公司的筹资活动有关，它是公司募集和使用资金的成本，即筹资的成本。即组成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合，也就是各种资本要素成本的加权平均数。理解公司资本成本，需要注意以下四个问题：
（1）资本成本是公司取得资本使用权的代价。因此，在不考虑交易环节税费的情形下，投资人的税前的期望报酬率就等于公司的税前资本成本。
（2）资本成本是公司投资人要求的最低报酬率。因此，公司的资本成本与资本市场有关，如果市场上其他投资机会的报酬率升高，公司的资本成本也会上升。
（3）不同资本来源的资本成本不同。每一种资本要素要求的报酬率被称为要素成本。由于风险不同，每一种资本要素要求的报酬率不同。
（4）不同公司的筹资成本不同。一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：①无风险报酬率；②经营风险溢价；③财务风险溢价。
由于公司所经营的业务不同（经营风险不同），资本结构不同（财务风险不同），因此各公司的资本成本不同。公司的经营风险和财务风险大，投资人要求的报酬率就会较高，公司的资本成本也就较高。
资本成本 3
1 第一专题 资本成本
一、资本成本的用途
1．用于企业价值评估
nttAtKNCFV1)1(
2.用于项目价值评估
nttAtkcfPV1)1(
4.用于证券价值评估
3.用于考核企业业绩
TACKROAEVA)(
=税后利润-总资本×KA
二、资本成本的作用
1.资本成本是公司融资决策的依据
收入现金流量tNCF是由生产流程决定的，不在金融学的研究范畴之内，因此，资本成本K是决定企业价值的关键因素。从国外有关资本成本的研究来看，企业资本成本的基本估算模型有两种：
一是所罗门的“现代公式”。 其估算模型是：
)/()/)(1(VEKVDTKKEDA
式中，AK表示企业的加权平均资本成本，DK表示税前债权资本成本，EK表示股权资本成本，T表示企业所得税税率，D表示企业债务的市场价值，E表示企业股权的市场价值，V表示企业的市场价值，VE/表示企业的股权比率，VD/表示企业的负债比率。
二是莫迪格里安尼和米勒的“平均资本成本公式”。其估算模型是：
)1(TLKKA
式中，K表示无杠杆企业的资本成本，L表示企业的杠杆比例，即D∕V，其他符号的含义同上。
由于第二个模型涉及企业在无负债条件下的股权资本成本问题，在实际操作中比较麻烦，也很少被采用（沈艺峰、田静1999），因此，国内外学者在估算资本成本时，大多采用第一种估算模型。
根据公式（2），决定平均资本成本AK的因素有三个：一是债权资本成本DK，二是股权资本成本EK，三是资本结构VE/和VD/。在债权资本成本DK和股权资本成本EK既定的情况下，资本结构VE/和VD/是决定资本成本的关键因素，而资本结构又是由融资决策决定的。由此我们得出第一个结论：要实现企业价值最大化，在融资决策时必须以资本成本作为决策依据，即以资本成本最小化作为融资决策的依据。
东奥财务管理 课件
1 第五章 资本成本
本章考情分析
本章资本成本的确定是基础，后面很多章节都要用到资本成本，因此本章的题型除单项选择题、多项选择题、计算分析题外，还很容易和其他章节综合起来考查。
2016年教材的主要变化
本章内容与2015年教材相比没有实质性变化，只是个别文字的调整。
本章主要内容
第一节 资本成本的构成和用途
一、资本成本的概念
（一）资本成本的含义
一般说来，资本成本是指投资资本的机会成本。
2 资本成本也称为必要期望报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。
（二）资本成本的概念的两个方面
1.从筹资的角度考虑:
公司募集和使用资金的成本，即筹资的成本
2.从投资的角度考虑:投资人所要求的必要报酬率
（三）资本成本的影响因素
（四）公司资本成本和项目资本成本的区别
区别 公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的必要报酬率。
项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率。
关系 ①如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本；
②如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本；
③如果新的投资项目的风险低于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本低于公司的资本成本。
本章主要介绍公司资本成本。
二、资本成本的用途
公司的资本成本主要用于评估企业价值（第九章）、投资决策（第六章）、筹资决策（第十章）、营运资本管理（第十九、二十章）和企业业绩评价（第二十二章）。
3
第二节 债务资本成本的估计
一、债务资本成本的因素（2012年多选题）
特点 估计债务成本就是确定债权人要求的收益率。
【提示】债务筹资的成本低于权益筹资的成本。
应注意的问题
（1）区分历史成本和未来成本
作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。
（2）区分债务的承诺收益与期望收益
公司金融(5)——公司资本成本
For personal use only in study and research;
not for commercial use
公司金融（5）
——公司资本成本
一、资本成本的概念及其构成
（一）基本概念
1、融资成本：
广义而言，融资成本包括短期资金融资成本和长期资金融资成本；
狭义而言，融资成本仅指长期资金融资成本，又称为资本成本。
2、资本成本：
通常，理论界是将资本成本从两个角度定义的。
（1）从筹资人角度而言，资本成本是资本使用者按照市场均衡收益率为获取资本使用权而付出的代价,即向债权人支付的利息和向股东支付的股利。
用公式表示如下：
资本成本（%）= 资本使用费 / 筹资金额
（2）从投资者的角度而言，资本成本是投资者要求获得的预期投资收益率。因此是一种机会成本。 用公式表示如下：
资本成本（%）= 资本使用费 / 投资金额
（二）资本成本的构成
1、从筹资人（公司）的角度看，包括：
（1）用资费用：主要包括支付给股东的股利和支付给长期债权人的利息。
表现为:
负债资金 → 债务成本—长期债权人的利息
股本资金 → 股权成本—股东的股利
（2）筹资费用：通常，筹资费用是在筹措资金是一次支付的，在资金使用过程中不在发生，因此，作为筹资总额的减项一次扣除，抵减筹资额。
用资本成本率表示为：
K = I或E / (P – F)
其中： I或E表示利息和股息；
P为筹资总额；F为筹资费用
2、从投资人的角度看，包括：
(1)投资机会成本 它反映了资本的自然增值观念，是一种贷币时间价值观念。既无风险报酬率。
(2)与投资风险相适应的投资报酬率。
投资人对某一项目的投资如果带有一定的风险，就必然要求投资回报率中带有风险补偿。风险补偿也称为风险溢价或风险报酬率。
资本成本讲
一． 资本成本概述
（一） 资本成本的概念
关于资本成本，目前最权威的定义是《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》给出的：“资本成本是商业资产的投资者要求获得的预期收益率。以价值最大化为目标的公司的经理把资本成本作为评价投资项目的贴现率或最低回报率。”可见，按照现代公司财务理论的解释，资本成本既是投资者所要求的回报率即预期收益率，同时也是有条件约束的资金使用者融资成本。
（二） 资本成本的本质属性
一般说来，资本成本是指投资资本的机会成本，这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益.
资本成本概念包括两个方面：
从投资者角度看，资本成本是资本市场投资特定的项目所要求的收益率，或者机会成本（如果有更具吸引力的投资选择即更高的期望收益率，投资者将转移其投资）
从企业角度看，资本成本是企业为实现特定的投资机会、吸引资本市场资金必须满足的投资收益率。（如果企业资本收益率低于投资者要求的收益率，则难以在资本市场上吸引投资者）
(三) 资本成本的作用
1. 资本成本在投资决策中的作用
• 资本成本是长期投资决策的主要经济标准，评价长期投资决策财务可行性的方法主要有净现值法和内含报酬率法。
2. 资本成本在筹资决策中的作用
• 资本成本是筹资决策的基本依据。
• a 资本成本是影响企业筹资总额的重要因素。
• 随着筹资总额的增加，资本成本也不断提高。
• 注：当企业筹资数额增加到资本的边际成本超过企业承受能力时，企业便不宜再增加筹资数额。
• b资本成本是企业选择资本来源和筹资方式的重要依据
3. 资本成本是确定最优资本结构的主要参数
4.资本成本在营运资本管理中的作用
• 在管理营运资本方面，资本成本可以用来评估营运资本筹集政策和营运资本持有政策。
• 营运资本的筹集有配合型、激进型、稳健型等多种政策。
5.资本成本在利润分配管理中的作用
专题四 资本成本
专题四 资本成本
第01讲 资本成本的概念
一、资本成本的概念
（一）资本成本的性质
1.资本成本的含义
投资资本的机会成本，即资本用于本项目投资所放弃的其他等风险投资机会的预期收益，也就是出资者的必要收益率。
2.资本成本的决策相关性
相关的资本成本应当是当前或预期的资本成本，即未来的增量资金的边际成本。
（二）公司的资本成本
投资人（股东和债权人）对公司进行投资所要求的必要收益率，即公司的筹资成本，表现为各种资本要素的加权平均资本成本，与公司的筹资活动有关。
1.公司资本成本的双重角度
1）公司（筹资者）的资本成本（取得资本使用权的代价），就是投资者对公司要求的必要收益率。
2）公司的税前资本成本＝投资人的税前期望报酬率
2.不同资本来源的资本成本不同——出资人承担的风险不同，要求的报酬率不同
股东承担的风险高于债权人，股权资本成本＞债务资本成本
3.公司的资本成本与资本市场有关
如果市场上其他的投资机会的报酬率升高（投资资本的机会成本上升），公司的资本成本也会上升。
4.公司资本成本的决定因素
公司资本成本＝出资人的必要收益率＝无风险利率＋风险溢价
其中，风险溢价包括：
1）经营风险溢价：公司未来的前景的不确定性导致的要求投资报酬率增加的部分（由公司的经营业务决定）；
2）财务风险溢价：高财务杠杆产生的风险所要求的补偿（由公司的资本结构决定）。
5.公司资本成本的用途——连接投资和筹资的纽带
1）投资决策：折现率或必要收益率
2）筹资决策：确定最优资本结构（加权平均资本成本最低、公司价值最大）的依据
3）营运资本管理：评估营运资本投资政策和营运资本筹资政策
4）企业价值评估：折现现金流量模型中的折现率
5）业绩评价：经济增加值的计算
（三）项目的资本成本
公司投资于资本支出项目所要求的必要收益率，与公司的投资活动有关。