搜狐发展史上的融资故事
优酷的融资之道
优酷的融资之道2010年12月8日，优酷网登陆纽交所，发行价12.8美元，开盘价27美元，首日收盘价33.44美元，较发行价上涨了161％，市值高达35亿美元。
按照市值计算，优酷成为继腾讯，百度，阿里巴巴，网易和新浪之后的中国第六大互联网公司。
位居搜狐和盛大之前，而且上市后不断创出新高，截至2011年1月6日，优酷收盘价为40.59美元。
优酷在自身亏损的情况下为什么能获得资本市场的青睐?本文将通过分析优酷的发展历程，看一看优酷所展示的资本运营技巧。
融资中的智慧优酷网在2005年至2010年间一共进行了七轮融资，融资总额达1 8亿美元(参见表1)。
最近的一期融资在2010年9月，融资金额呈现逐步递增的趋势，由2005年的300万美元增加到2010年9月最后一次融资时的5，000万美元。
融资价格也是逐步递增，从最低时每股0.036364美元到最后一次融资时达到0.4976823美元，增长了10多倍。
通过分期融资的方式，每次融资的价格均有所提高，企业稀释的股权比例得以减少。
经过多轮融资。
仍保持控股地位从优酷招股书可以看出，优酷网在多轮融资的情况下，管理层仍然是大股东，持股比例达到52.37％。
CEO古永锵通过合一控股持股40％以上，经过多轮融资后，仍牢牢掌握着公司的话语权(参见表2)。
古是做投资出身，非常熟悉私募基金的操作方式，在公司股权架构的设计上作了一些技巧性的动作，使得优酷虽然经过七轮融资，但古仍然能够牢牢掌握公司的话语权(参见表3)。
通过入股架构的设计将私募基金所持股权转化为CEO古永锵自己能控制的股权。
古永锵控制的41.48％的股权结构如表4。
通过上述设计，使得古个人仍占有1 Verge的控股地位，成为基金所持的股权转化为古个人能够控制的股权，不会因为私募基金的进入而削弱古个人对优酷本身的控股地位。
另外，在上市的过程中也对投票等机制做了一定的设计，1 Look 及成为基金持有的股票拥有三倍投票权，也就是古个人控制的645，023，147股拥有三倍投票权。
腾讯融资发展过程
腾讯巨大的市场价值将成为腾讯利用全球（跨国公司）的重要经济杠杆，这是中国第二代企业建立大型商业组织的战略选择。
自1994年以来，中国的互联网用户每半年增加一倍，并且该行业进入了快速发展时期。
从1997年到1999年，网易，腾讯，新浪，搜狐，阿里巴巴，百度等互联网公司相继成立，成为中国互联网行业的标语公司。
2000年，新浪，网易和搜狐先后在纳斯达克上市。
进入21世纪初，中国的互联网行业进入萧条期，这反映了复杂的商业环境和人们对网络经济的高度期望。
在互联网泡沫破裂和行业寒冬之后，许多大型和小型网站都被关闭。
三个主要门户网站的股价已暴跌，网易在2001个月被纳斯达克暂停。
但是，中国政府对信息产业和互联网发展的态度，以及电信运营商对网络接入等硬件建设的投资，使中国互联网产业仍然呈现出较快的发展趋势。
根据中国互联网络信息中心（CNNIC）的统计，截至2001年12月，中国互联网络约有1254台计算机，约有3370万互联网用户，在CN下注册了127319个域名，277100个WWW站点，以及7597.5个米国际出口带宽。
与1999年12月底相比，互联网上的计算机和用户数量分别增加了258％和278％。
这种情况为那些务实，旨在提供灵活的网络内容和服务，继续满足用户需求并具有相对充裕的资本的互联网公司提供了基础，从而迅速抢占了潮起潮落的市场份额，并且在此期间成为细分市场的领导者。
在2003-2004年，中国的网站数量仍在快速增长，但是基本上已经建立了大型互联网公司的形象及其在细分市场中的地位，例如三大门户网站，百度（搜索引擎），腾讯（即时消息），盛大网络游戏和阿里巴巴电子商务。
此外，大型互联网公司已经明确了其盈利模式。
其中，互联网广告已成为用户群体快速增长的背景下最受认可的盈利模式。
一些大型网络公司通过在2004-2005年公开上市，进一步巩固了其市场领导地位。
在快速增长的用户群体的帮助下，这些公司获得了很高的市场价值。
搜狐的故事
搜狐是一家中国的互联网公司，成立于 1996 年。
它是中国最早的门户网站之一，提供了广泛的互联网服务，包括新闻、搜索、邮箱、游戏、视频等。
搜狐的创始人是张朝阳，他在美国留学时接触到了互联网，并意识到它在中国的巨大潜力。
他回国后创立了搜狐，并将其发展成为中国最大的门户网站之一。
在过去的几十年里，搜狐经历了许多挑战和机遇。
它曾经是中国互联网行业的领导者，但随着竞争的加剧和市场的变化，它也面临着一些困难。
然而，搜狐一直在不断创新和发展，推出了许多新的产品和服务，如搜狐视频、搜狐新闻客户端等。
总的来说，搜狐的故事是一个关于创新、机遇和挑战的故事。
它展示了中国互联网行业的发展历程，也反映了中国企业家的勇气和智慧。
中国互联网发展史
• 王运丰确定“.CN”域名 • 在成功用电邮向世界问好后，中国科学家开始考虑如何以 中国的姿态出现在互联网中。 • 中德往来的邮件显示，1990年10月10日，王运丰与措恩 在卡尔斯鲁厄大学商讨了这一事宜。中方根据英文单词 “China”，由王运丰定下“CN”两个字母作为域名。
二、中国互联网发展史 第一阶段 网络探索(1987年-1994年) 第二阶段 蓄势待发(1993年-1996年)
中国的互联网不是八抬大轿抬出来的,而是从羊肠小道走出来 的. 四大Internet主干网的相继建设,开始了铺设中国信息高速公 路的历程.
第三阶段 应运而起:(1996年-1998年) 互联网进入一个空前活跃时期,应用和政府管理齐头 并进 第四阶段 网络大潮:(1999年-2002年)
第三阶段
应运而起（1996年-1998年）
中国互联网进入一个空前活跃期，应用发展迅猛。
中国互联网的第一
1994年5月,国家智能计算机研究开发中心开通曙光BBS站,这 是中国大陆的第一个BBS站. 1995年1月,由国家教委主管主办的<神州学人>杂志,经中国 教育和科研计算机网(CERNET)进入Internet,成为中国第一 份中文电子杂志. 1996年9月22日,中国第一个城域网---上海热线正式开通试运 行,标志着作为上海信息港主题工程的上海公共信息网正式建 成. 1996年11月15日,实华开公司在北京首都体育馆旁边开设了 实华开网络咖啡屋,这是中国第一家网络咖啡屋. 1997年1月1日,人民日报主办的人民网进入国际互联网络,这 是中国开通的第一家中央重点新闻宣传网站.
1994年4月初,中美科技合作联委会在美国华盛顿举 行.会前,中国科学院副院长胡启恒代表中方向美国国 家科学基金会(NSF)重申连入Internet的要求,得到认 可.中国终于获准加入互联网
融资经典案例
融资经典案例在商业世界中，融资是企业发展的重要环节之一。
通过融资，企业可以获得资金支持，实现业务扩张、技术创新和市场拓展。
下面我们将介绍一些融资方面的经典案例，希望能够给正在寻求融资的企业提供一些启发和借鉴。
Facebook的初创融资。
2004年，马克·扎克伯格在哈佛大学宿舍创建了Facebook，最初只是一个校园社交网站。
随着用户数量的不断增长，Facebook需要大量资金来支持其扩张。
2005年，风险投资公司Accel Partners向Facebook投资了12.7万美元，成为Facebook的首个外部投资者。
随后，Facebook又陆续获得了来自Peter Thiel、Greylock Partners等知名投资机构的投资。
这些融资为Facebook提供了充足的资金支持，帮助其成为全球最大的社交网络平台之一。
Uber的飞速融资。
Uber是一家知名的网约车服务公司，成立于2009年。
在创立初期，Uber面临着资金短缺的问题。
然而，随着其业务的不断扩张和市场的认可，Uber很快吸引了大量投资者的目光。
2011年，Uber完成了来自Benchmark Capital和Menlo Ventures的超过1亿美元的融资。
随后几年，Uber又陆续获得了来自高盛、黑石集团等机构的数十亿美元融资。
这些资金的注入，为Uber的全球化发展提供了强大的支持。
Airbnb的成功融资。
Airbnb是一家知名的共享住宿平台，成立于2008年。
在初创阶段，Airbnb曾面临着资金短缺的困境。
然而，通过不懈努力和独特的商业模式，Airbnb最终获得了来自Andreessen Horowitz、General Catalyst Partners等知名投资机构的数亿美元融资。
这些资金帮助Airbnb在全球范围内快速扩张，成为了全球最大的共享住宿平台之一。
以上这些经典案例都展现了一点，优秀的商业模式和坚定的执行力是吸引投资者的关键。
2004年搜狐财务分析报告介绍
2004年搜狐财务分析报告介绍搜狐财务研究报告2004年版权声明：该报告的所有图片、表格及文字内容的版权归上海艾瑞市场咨询有限公司所有。
其中，部分图表在标注有数据来源的情况下，版权归属原数据所有公司。
艾瑞公司取得数据的途径来源于公开的资料，如果有涉及版权纠纷问题，请及时联络艾瑞公司。
目录1.搜狐简介 (2)2.搜狐管理团队和董事会情况 (3)2.1.搜狐管理团队情况 (3)2.2.搜狐董事会情况 (4)3搜狐大事记 (5)4.搜狐股票变化情况 (6)4.1.搜狐近五年股票走势情况 (6)4.2.2001-2004年搜狐各月股票走势情况 (7)5. 搜狐净营收额、净亏损/利润财报分析 (8)5.1.搜狐净营收额财务分析 (8)5.1.1. 历年搜狐营收总额情况 (8)5.1.2. 2002-2004年搜狐各季度营收总额情况 (9)5.2.搜狐净亏损/净利润财报分析 (10)5.2.1. 历年搜狐净亏损/净利润情况 (10)5.2.2. 2002-2004年搜狐各季度净亏损/净利润情况 (11)5.3. 2002-2004年搜狐各季度毛利及毛利率 (12)6.搜狐收入结构和各收入状况财务分析 (13)6.1. 2003、2004年搜狐各季度收入结构分析 (13)6.2.搜狐网络广告收入财务分析 (14)6.2.1. 历年搜狐网络广告收入情况 (14)6.2.2. 2002-2004年搜狐各季度网络广告收入情况 (15)6.3. 2003、2004年搜狐各季度无线业务收入情况 (16)7. 2004年搜狐投资情况 (17)7.1. 2002-2004年搜狐各季度现金和银行存款余额 (17)7.2. 2004年搜狐投资项目情况 (18)法律声明 (19)1.搜狐简介搜狐公司（NASDAQ:SOHU）是中国领先的新媒体、电子商务、通信及移动增值服务公司，是中文世界强劲的互联网品牌之一。
搜狐公司从中国首家大型分类查询搜索引擎，发展成为最受用户喜爱的综合门户网站。
中国互联网发展史
• 钱天白等人与措恩一道，向国际互联网络信息中心提出申请。
1994年5月21日，“.CN”域名服务器最终回家了。中科院计算 机网络信息中心完成了服务器设置，并负责起服务器的管理 维护工作
第二阶段
蓄势待发（1993年-1996年）
四大internet主干网的相继建设，开启了铺设中国信息高速公路的历程。
陆的网络股登上了纳斯达克。
2000年7月5日，网易宣布发行股票，登录纳斯达克。
2000年7月12日，搜狐在纳斯达克挂牌上市。
三大门户网站的相继上市，掀起了中国互联网的第一轮投资 热潮。
第五阶段
繁荣与未来（2003年——）ຫໍສະໝຸດ 应用多元化到来，逐步走向繁荣
三、中国几大网站发展巨人
电子商务
阿里巴巴：
马云——阿里巴巴公司董事局主席兼首席执行官 1964年10月出生于杭州。 1988年6月毕业于杭州师范学院外语系。 1995年4月创办的“中国黄页”网站，是第一家网上中文商业信息站点，在国
内最早形成面向企业服务的互联网商业模式。 1997年年底，马云和他的团队在北京开发了外经贸部官方站点、网上中国商
• 1998年10月，美商网（又名“相逢中国”）获多家美国知名VC千万美金投资，是最 早进入中国B2B电子商务市场的海外网站，首开全球B2B电子商务先河。
• 1998年2月，由焦点科技运营的中国制造网（英文版）在南京上线。
• 1998年12月，阿里巴巴正式在开曼群岛注册成立，99年9月其子公司阿里巴巴中 国在我国杭州创建。
2002年7月3日召开的国家信息化领导小组第二次会议审议通过了国民经济和社会发展第十个五年计划信息化重点专项规划关于我国电子政务建设的指导意见和振兴软件产业行动纲要2003年5月非典给电子商务带来了意外的发展机遇各b2bb2c电子商务网站会员数量迅速增加并且部分实现盈利c2c也由此酝酿变局
唐越：风险投资的另类_名人故事
唐越：风险投资的另类唐越，男，1971年出生。
1993年大学毕业加入美林证券，1999年5月创立e龙公司，出任总裁及首席执行官。
e龙2004年10月28日在纳斯达克上市。
2006年2月，唐越离开e龙，与美国BlueRidgeCapital共同创建蓝山中国资本基金，募资3亿美元。
北京东三环中路，财富中心，37层。
夜色缭绕，CBD商圈内鳞次栉比的摩天大楼好像悬浮在空中的神秘之物，唐越通常在这个时候从办公室远眺窗外，他有一种俯瞰大局、运筹帷幄的快感。
作为蓝山中国资本的创始人与合伙人，36岁的唐越手中握有3亿美元的私募股权基金，而这仅仅是公司在成立之后的一个半月内募集的。
“那些国外手握重金的大佬们削尖了脑袋想进入中国，我们不愁没钱。
”蜷缩在沙发上的他极其舒服地跷起二郎腿，随着谈话的节奏一上一下夸张地起伏。
读不下去的大学1989年，18岁的南京大学一年级学生唐越和他的同学们被各种传说弄得心神不宁，他们议论最多的就是留学问题。
有小道消息说，大学生毕业后，五年内不能申请去美国留学。
不久，这个传言得到证实。
“毕业后五年啊，我不可能等那么长的时间。
”唐越的语气有些轻描淡写，却透着一股坚毅，“可能我读不下去了！”他所谓的“读不下去”，其实应该更准确地诠释为“我不享受读书的过程（在南大时）”，他不喜欢在一个目标导向—学校课本知识的获得的机制下众人头破血流地竞争，这样的竞争抹杀了独立个性和创造力的发挥。
而西方教育体制张扬个性的做法让他非常欣赏。
“我可能只用10%的时间就能应付考试，成绩还很好，但其他90%的时间呢？我不愿意浪费。
”大三时，他成功转学美国，这是他人生主动选择的头一回。
直觉灵敏的他此后有一系列精彩的选择（选择离开美林证券，选择回国做互联网，选择离开e龙等等），但都不及这一次来得悲壮，因为在美国，没有奖学金的他必须靠自己来养活自己。
1991年秋天，美国明尼苏达州Concordia学院迎来一个又瘦又高的中国小伙子。
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案例一：搜狐发展史上的融资故事
（一）基本案情
1986年，清华大学物理系毕业的张朝阳赴美留学，当时他凭借的是李政道奖学金，他的梦想是为中国人赢得诺贝尔奖。
1993年，张朝阳在麻省理工学院念了几个月的物理学博士之后，突然感到学了很多年的物理学并不太适合自己，于是决定改行。
改行要找机会，张朝阳很幸运地在麻省理工学院谋到了亚太地区中国联络官的角色。
这个角色让张朝阳有机会频频回国并萌生了回国定居的念头。
回国要有一条出路，张朝阳四处找美国公司，希望他们能派自己回中国，最后，联系到了ISI公司。
1995年11月到1996年4月，张朝阳在北京作为ISI中国首席代表工作很出色。
1996年4月，趁ISI在匹兹堡开会的机会，张朝阳开始拿自己的工作业绩在美国寻找投资。
寻找投资的第一部是给自己定个价，张朝阳当时给自己的标价是200万美元，这个定价首先被张朝阳母校麻省理工学院的爱德华.罗伯特教授接受了，爱德华.罗伯特教授是麻省理工学院出了名的投资专家，他愿意个人给张朝阳投资5万元，买张朝阳的股份。
但罗伯特不愿意立即投资，他要等张朝阳说服另一个投资者投钱，才愿意一块投。
与此同时，麻省理工学院一个名叫邦德的学生表示愿意个人给张朝阳投资5万美元。
7月份，张朝阳去美国住了一个月，写了商业计划，注册了自己的ITC公司。
公司的中文名字叫爱特信，和爱立信公司很相近。
1996年8月，张朝阳的好运气似乎来了。
纽约一家风险投资商表示愿意给他投资，但想知道还有哪些投资商愿意给他投资，这样问的理由是：“我们不愿意和不好的投资商一起投钱。
”其实，这个时候，这位纽约投资商已经决定不给张朝阳投资了。
他认为中国Internet市场以及张朝阳的商业计划都不太成熟。
这个投资商自己不想投资，也不希望张朝阳这次能融到钱，他希望张朝阳的商业计划更好时，或等到他想给中国投资的时候，张朝阳再去找他。
因此，这位投资商在张朝阳那里获得了投资者的电话后，找到刚刚答应要给张朝阳投资的一位银行高级管理人员，对他说给张朝阳投资风险太大，于是这个人就变卦了，麻省理工学院的学生邦德也开始动摇了。
10月份，一身疲倦的张朝阳从美国飞回北京的时候，手中尚未拿到一分钱投资，还为解雇ITC第一位雇员劳拉打输了一场要赔偿两万美元的官司。
10月中旬，焦急等待的张朝阳接到爱德华.罗伯特的电话，老辣的罗伯特在电话那
头说：“已经四五个月过去了，你也找不到什么人给你投资，在什么都没有的时候，你给自己定价200万元，是不是太高了？4月的时候，我就说给你投资5万美元，说你值70万美元。
现在，算你值100万美元，我给你投资7.5万美元，你看怎样？”张朝阳听后既兴奋又心疼。
此刻已经尝尽融资辛苦的张朝阳忍痛同意了罗伯特的杀价。
麻省理工学院的学生邦德听说罗伯特杀掉了张朝阳一半的身价，很高兴，立即同意给张朝阳签7.5万美元的支票。
在艰难的8月里，唯一让张朝阳兴奋的是他在麻省理工学院见到了尼葛洛.庞帝。
——麻省理工学院教授，未来学家。
在相互交谈的10分钟里，张朝阳抓住机会，让对方觉得自己是个很能干的人。
庞帝邀请张朝阳到伦敦参加一个先锋论坛会议，并请他讲一讲中国Internet的发展状况。
张朝阳发言那天，尼葛罗.庞帝要赶到泰国见泰国国王，他吩咐自己的儿子听。
他的儿子告诉父亲张朝阳很不错。
尼葛罗.庞帝决定给张朝阳投资5万美元，并先期投资了2万美元。
1996年11月下旬，张朝阳共筹资17万美元，去掉4万元的律师费，还剩13万美元。
并靠这些钱开始了自己的事业。
整个1997年ITC就靠着包括尼葛罗.庞帝追加的5.5万美元一共18.5万美元撑下来了。
有了钱做什么？张朝阳先从立即就有利润的域名注册和网页制作做起。
1997年1月初，ITC网站正式开通。
没什么内容，就把尼葛罗.庞帝的《数字化生存》先放上去。
ITC 网站也和一些报纸谈过合作的事，但网站究竟应该做什么并没有一个头绪，网站当时的定位只是用于宣传ITC公司，为公司承揽网页制作业务。
转眼到了尼葛罗.庞帝访华的日子。
他虽然对ITC很不满意，认为ITC没有清晰的方向，但仍然给张朝阳追加了投资。
到了1997年12月，张朝阳又进入了一个艰难的阶段，他第一次融来的18.5万美元所剩无几，已经到了连工资都开不出来的地步。
张朝阳迫不得已，向给他投资的人发出了紧急求救，告知他们ITC为了竞争169网页制作，停下了其他网页制作业务，一时没了收入。
三位投资者商量了一下，为张朝阳提供了10万美元的“桥式”贷款。
这笔贷款不是投资，只作为张朝阳融到下一笔资金的“救济”，但归还时要给他们一些ITC的股份。
其实，早在1997年9月，张朝阳就开始着手第二笔融资的运作，但直到1998年3月，才拿到Intel和道.琼斯加在一起共210万美元的投资。
这其中的辛苦可以从张朝阳拿下Intel融资那一天的日程安排窥见一斑。
那天活动的中心是旧金山。
头天晚上，张朝阳从网上下载了旧金山的地图。
第二天
上路，他将笔记本放在驾驶室里，一面开车，一面对照电子地图，检查自己是否走错了。
这天正赶上旧金山的地铁工人罢工，大家都开车，交通非常拥挤。
张朝阳这天一共有四个谈判。
上午9点和Intel谈判，结果张朝阳9点半才赶到。
12点和软银谈判，为了赶时间，张朝阳一边开车，一面咬汉堡，一面看电子地图。
从软银出来，下午2点，张朝阳去见世代投资。
下午四点，张朝阳要去美洲银行总部见后来给四通利方投资的斯蒂文森。
汽车在加洲大道上怎么也开不动，张朝阳急了，在高速公路旁向警察求救。
张朝阳对警察讲自己遇到了生与死的问题。
警察听说他只是要去参加一个重要的会议，让他在那待着。
张朝阳下了车，开始跑步前进，待他气喘吁吁地跑进美洲银行大楼，已经等了1个小时并且早已不耐烦的斯蒂文森说他再等10分钟就不等了，这次会谈，斯蒂文森口头答应给张朝阳投资25万美元（后来没投）。
费了很多周折，迄今搜狐从许多家融到的资金不到250万美元。
搜弧为什么每次融来的资都这样少？张朝阳说，他是有意这样做的。
“公司还很小的时候，要很多钱，过早地把它变成大公司的结构是很有害的。
上次融资融到300万美元也没有问题，但我不能要，否则，就让投资人占的股份太多了。
”
“搜狐今后的股份会更值钱，早期，公司必须保持创业的结构，这样才能给未来留下发展的余地”
（二）思考题
1．在一无所有的情况下，张朝阳为什么可以给自己定价200万美元？你认为企业的价值取决于哪些方面？
2．通过了解本案例，你认为财务管理在企业中的地位如何？
3．向投资者融资和借钱有什么显著的区别？
4．为什么张朝阳没有通过资本市场大量融资？你认为他的考虑对吗？
5. 完成教材P170第六题
（三）考查方式
分组、分工进行。
每6个人一组，共同完成，最后要提交分析报告。