流动性过剩背景下的中国经济和货币政策展望共68页
我国目前流动性过剩问题的原因、表现及对策浅析
我国目前流动性过剩问题的
原因 表现及对策浅析
张文强 新疆煤田灭火工程局新疆乌鲁木齐 ８ ３００６ ３
【文章摘要】
物价暴涨，通货膨胀，房价居高不 下，当前经济中的几乎所有热点问题都
与流动性过剩有关。有学者称调节流动 性过剩是当前中国宏观经济调控的第一
要务。那么究竟什么是流动性过剩，流
动性过剩有哪些影响，流动性过剩问题 的形成原因，又该如何化解？本文尝试 对目前我国流动性过剩的原因、表现和
对策进行分析，并提出解决办法。
【关键词】 流动性过乖４ 原因；对策
当前经济运行中存在的问题，主要是 经 曾长仍然偏快，具体表现存投资增长过
快，具体表现在投资增长过陕，信贷投放过 多、外贸顺差过大、经济过热等方面，以及
物价上涨较多，经济结构小合理。在这些问
题的背后，还有一个史深层次的因素值得关
注，这就是流动ｒ土过剩问题。本文所说的流
动性过剩，主要是从宏观经济角度Ⅲ发的， 指有过多的货币投放量，可能会引起经济过
热现象，以及通货膨胀危险。
一、流动性过剩问题的形成成因
导致我国流云力＿『生过剩的最直接原因是外
汇储备增长过快。我国外汇储备１９７８年仅１．
６７亿美元，２００４年２００５年达到８１８９亿美 元，到２０１１年３月末我国外汇储备余额已突
破３万亿美元。这些外汇储备的每 分钱都是
央行用相应的人民币换来的，而且外汇占款 属于基础货币，在存存贷贷的过程中会产生 ５倍左右的乘数效应，山此导致央行、银行系
统、市场三个层面流动 的普遍过剩。这也 为投资增长过决、信贷投放过多、价格包括
资产价格上涨过陕提供了最基本的条件。
根据凯恩斯的货币珲沦可知，货币供
给取决于两个因素：基础货币投放量和货币 乘数。下面，从这两个 ‘面来论述以下我同 当前流动性过剩问题的 成原 。
首先，从基础货币投放最来看，山于国 际收支顺差的长期人苗存在，产生相应的对
外债权。央行为了维持人民币汇牢稳定，防
止人民币过陕升值，小得不向市场投放大量
流动性形成方式与调控政策的困境分析
流动性形成方式与调控政策的困境分析
本文主要分析流动性形成的方式及特点，及其相应的政策调节困境。并针对性的提出新的调控策略。
标签： 流动性 形成方式 调控 有效性
一、流动性的界定
本文将对流动性的界定扩展到虚拟经济领域，将经济社会中所有在一定条件下具有变现能力和支付能力的金融资产视为流动性。这种界定方法突破了实体经济领域，将衍生、证券、证券化以及乘数等虚拟经济领域的流动性都考虑了进去。将流动性拓展到整个社会经济相关领域，充分考语到了虚拟经济运行对实体经济和流动性的影响。其流动性的度量也变得更加复杂和困难。就我国当前经济运行的状况而言，流动性的界定应该延伸到虚拟经济领域。随着实体经济与金融市场的发展与完善，虚拟经济已经成为市场稳定的最主要影响因素。而虚拟经济创造出来的流动性数十倍于实体经济。所以，将流动性的界定延伸到虚拟经济领域将更好的解释我国目前出现的流动性过剩现象。
二、我国过剩流动性的形成方式
随着市场经济的不断完善以及不断创新与发展，流动性的形成方式出现了多渠道、隐蔽性、虚拟化的趋势。而我国经济的高位运行所造成的多投资或投机机会给流动性的形成起到了推波助澜的作用。下面结合我国实际介绍我国流动性形成的主要方式及特点。
1.流动性的境外输入。具体来说,游资的进入存在以下两种方式:
(1)正式渠道输入。通过正式渠道即通过海关或外汇管理局备案的方式直接进入境内，主要有贸易，如虚报进出口商品价格、签订虚假贸易合同、预收或延迟账款、转移定价、循环进出口；投资，如外商投资企业与境外投资企业虚报盈利状况、外商投资企业的虚假出资；单方转移，如金融机构虚假拆借、企业和个人的虚假单方支付等方式。由于正式渠道存在备案，所以通过正式渠道进入的流动性可以通过外汇储备与顺差额以及FDI的差额来近似估计得出，2002年～2008年一季度外汇储备净增额-顺差额-FDI合计为3747.77亿美元，这一项反映的是其他资本流入的合计，对央行形成了巨大对冲压力，成为潜在的流动性。
毕业论文中国货币政策分析
引言
货币政策是指政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及
调控利率的各项措施。而我们中国，自1998年起就逐渐形成了具有中国特色的稳健的
货币政策。即以币值稳定为目标，正确处理防范金融风险与支持经济增长的关系，在
提高贷款质量的前提下，保持货币供应量适度增长，支持国民经济持续快速健康发展。
坚持实行稳健的货币政策，是我国宏观经济形势及巩固和发展宏观调控成果的需要，
也是维护社会稳定发展的重要举措。
货币政策的形成并不是一蹴而就的，一国货币政策的出现往往与当时的社会大环境相
得益彰。稳健的货币政策是98年以后才渐渐稳定下来并付诸实施的，可见在当时的社
会经济环境为其形成提供了良好的条件。
一、稳健的货币政策形成的背景
（一）90年代初的房地产热，为稳健货币政策的实施创造了大的宏观环
境。
90年代初的房地产和开发区热，使得部分中小金融机构的风险问题到了97、98年时
已相当突出。信用风险，流动性风险，利率风险，汇率风险，操作性风险等几大风险
交互错杂，又衍生出更多的子风险，而原有的货币政策已经不能与此时的经济环境相
得益彰。1995年颁布的中国人民银行法规定我国货币政策目标是:保持货币币值的稳
定,并以此促进经济增长。而实质上,我国货币政策面临着来自中央政府的多目标约束:
物价稳定，促进就业，确保经济增长，支持国企改革，配合积极财政政策扩大内需，
确保外汇储备不减少，保持人民币汇率稳定。这一系列的约束，无疑让政策执行时的
效果大打折扣。因此,从这个意义上来说,我国货币政策借鉴发达国家的经验,坚持稳定
物价的单一目标,逐步弱化直至消除多目标约束成为当务之急。
（二）实际有效贷款需求不足，对稳健货币政策的建立提出了现实的要求。
尽管当时社会总需求不足的矛盾已经暴露，但是最突出的还是结构性问题，实际有效
贷款需求不足。具体地说，这些结构性问题包括七个方面:
1 1、二元经济结构继续强化，反差过大。改革开放以来，二元经济结构并不是在持续转化，而是经常出现波动、迁回、反复甚至强化的趋势。在这种情况下，中国的贫
我国当前流动性过剩问题探析
金融在线
我 国当前 流动性过剩问题探析
杨长富
（辽宁对外经贸学院，辽宁大连１１６０５２）
摘要：流动性过剩是我国当前经济领域中引起广泛关注的问题之一。本文从流动性的内涵和衡量指标入手，指出了
流动性过剩的引发原因及其对我国经济运行的影响，并提出了治理流动性过剩的建议和策略。 关键词：流动性过剩；影响；建议和措施
流动性过剩是一个全球现象也是本币升值特定背景下
的一种货币现象，自２００６年以来，流动性过剩一直是宏观经
济的突出问题。从Ｍ２／ＧＤＰ的数据来看，中国约为１７５ ，
而美国是９Ｏ 左右，其他发展中国家普遍在１００ １２０
之间，中国已成为流动性最高的国家之一。过高的流动性会
引发通货膨胀、资产价格泡沫、金融危机等一系列问题，严重
影响我国经济持续健康稳定发展。
一、流动性的内涵及衡量指标
传统意义上的流动性属于微观概念，主要用于描述一些
金融资产和金融市场的交易状况。一种资产的流动性通常
被定义为：在不损失资本价值或略有赢利的情况下变现速
度。但实际上，流动性还不能完全等同于货币，由于金融创
新的发展，许多有价证券也具有很强的变现能力，成为市场
流动性的重要组成部分，因而金融市场流动性的内涵应为：
在不显著影响资产价格的前提下，市场吸收短期波动的 能力。
金融市场的流动性一般从三个方面来衡量，即紧度、深
度和韧性。紧度是指买卖竞价与市场中间价的差异程度；深
度是指不会影响当前市场价格的交易额，一般用交易量对竞 买与竞卖差价的影响来表示；韧性是指交易价格的收敛
速度。
１９９２年，巴塞尔委员会提出了衡量和管理银行流动性
的框架。该框架将流动性定义为银行确保偿还到期债务的
能力，并以减少不测事件发生的可能性作为评价流动性管理
好坏的依据。同时还主张，通过分析资产负债表及表外业务
中可量化和不可量化等变量作为衡量银行流动性的原则和
方法。 中国人民银行认为宏观层面上的流动性是“不同统计口
我国当前流动性过剩问题的成因与对策
■■■＿市场经纬・ＭＡＲＫＥＴ
我国当前流动性过剩问题的
成因与对策
文／蔡纯
一、我国流动性过剩问题的原因分析 （一）货币因素分析：“双顺差”形成的Ｂ和Ｍｓ的过量增长
１．“双顺差”产生的背景：全球流动性过剩和我国现在经济 增长自身所具有的特点。就全球经济状况来看，这两年国际经济 环境相对稳定，世界各国前几年大多采取了扩张性的财政政策
和货币政策，所以流动性慢慢积累起来，形成了全球性的问题， 这是中国目前所处的外部环境。 美国的宏观经济政策起了至关重要的作用。从宏观平衡的 角度看，在全球经济一体化的情况下，美国的巨额贸易逆差，意 味着有巨额的储蓄被美国利用，储蓄配置国际化了，美国在这个 全球储蓄的重新配置格局中因为美元的强势地位、相对发达的 金融市场、比较有效的储蓄配置机制等等，吸收了更多的全球储 蓄。而从全球流入的储蓄，自然需要贸易赤字和财政赤字来从宏 观上平衡。 在全球产业结构调整的过程中，中国由于其广大的市场需 求以及廉价而有竞争力的劳动力，成为劳动和部分资本密集型
产品的世界工厂。从这个意义上说，中国只是全球产业结构调整 中的一环，但是这种产业结构调整造就了世界生产体系在贸易
和外国直接投资两个方面向中国的倾斜。 随着中国经济全球化进程加快，我国经济增长相应具有明 显的外向型特点，过度依赖出口和投资，导致外部资金通过贸易 顺差及资本流入的方式传导至国内，加剧了货币供给和信贷扩
张的压力
３６ 经济论坛２００７・１０ 强制结售汇（银行）
ｆ
一 无论是美国的贸易逆差，还是中国的贸易顺差，很大程度上
都是经济全球化、储蓄配置全球化以及全球产业结构调整导致 的，并不是哪一个国家单独可以在短期内改变的。
这样，一个非常微妙、非常脆弱又相对稳定的结构形成，即 中国对外出口变成中国对美的贸易顺差，而中国外汇储备又投 资于美国资本市场，变成美国资本账户顺差，形成了一个循环。 ２．双顺差到货币供给扩张的理论传导机制。在我国当前有管
中国当前货币政策的效用发挥何厚钦
第9卷第5期2012年5月JournalofHubeiUniversityofEconomics(HumanitiesandSocialSciences)湖北经济学院学报（人文社会科学版）May.2012Vol.9No.5
一、近五年央行重要货币政策回顾及评价
一国采取货币政策所要达到的目的基本与其宏观经济目
标相一致，传统上货币政策的基本目标包括稳定物价、充分就业、经济增长及国际收支平衡。如今，中国已融入了世界市场，在经济全球化背景下，中国经济已不再封闭，面对持续过热的
经济情形，在这一时期内央行制定的政策目标是“维持币值稳
定，促进经济发展”，即稳定物价，经济增长。近五年央行大体上采取紧缩政策，主要通过对存款准备金率及存贷款基准利
率的调节，来达到控制货币供应量，稳定经济的目的。
（一）存款准备金方面。如图1所示，自2007年1月5日至2011年12月5日，五年内我国先后27次上调金融机构人
民币存款准备金率，调整幅度大多为0.5%，少数几次幅度为
1%；除此之外，先后5次下调金融机构人民币存款准备金率，其中2008年下半年下调4次，2011年末下调1次，调整幅度大多为0.5%，少数几次为1%或2%。图1：存款准备金率历次调整一览
（二）存贷款基准利率方面。自2007年3月18日至2011年7月7日，五年内我国先后11次上调存款基准利率，调整
幅度前期多为0.27%,后期多为0.25%；先后4次下调存款基准利率，其中3次下调0.27%，1次下调1.08%。除此之外，我
国先后11次上调贷款基准利率，调整幅度为0.27%，0.25%，0.18%不等；先后5次下调贷款基准利率，其中4次下调
0.27%，1次下调1.08%。值得注意的是，2008年9月16日是央行六年来首次下调贷款利率，2007年至2011五年内为数
不多的几次下调存款准备金率及存贷款基准利率也几乎都分
布于2008下半年。众所周知，512汶川地震发生于2008年，这次天灾使我国经济蒙受重创；2008年9月，美国次贷危机
当前中国经济增长的外部环境-内部压力与政策走向
当前中国经济增长的外部环境\内部压力与政策走向
摘要： 今年以来，我国政府实施积极的财政政策和稳健的货币政策，经济运行态势总体平稳。投资、消费、出口这三驾马车稳步增长，调控宏观成果日益显现。同时，必须注意到目前来自国内外的一系列不确定因素如国际债务危机、流动性泛滥、金融市场动荡；国内经济结构调整困难、价格压力持续、局部地区风险暴露等各种问题可能会阻碍我国宏观经济的平稳增长。因此，在保持目前宏观经济政策连续性和稳定性的同时，要根据最新国内外经济形势变化对宏观经济政策进行调整，积极贯彻 “稳增长、控物价、调结构”的原则，力争让我国经济在动荡的国际经济形势下持续良性发展。
关键词：经济增长；通货膨胀；流动性；宏观调控；美联储
作为“十二五”规划的开局之年，我国经济呈现出平稳较快发展的走势。今年以来，我国政府实施积极的财政政策和稳健的货币政策，经济运行态势总体良好。投资、消费、出口这三驾马车稳步增长，工业生产平稳增长，农业形势转好，财政收支增长较快，社会货币信贷水平企稳，经济增长模式在宏观调控的影响下开始逐步调整，这都是我国政府调控宏观经济工作的成果。但同时我们必须注意到目前来自国内外的一系列不利因素可能阻碍我国宏观经济的平稳增长。因此，我国政府在保持目前宏观经济政策连续性和稳定性的同时，也将根据最新国内外经济形势变化对宏观经济政策进行调整，积极贯彻“稳增长、控物价、调结构”的原则，力争让我国经济在动荡的国际经济形势下持续良性发展。
一、外部环境
美国次贷危机引发了大萧条以来最为严重的全球性金融危机，重创了金融市场和实体经济。主要经济体出台了史无前例的救援措施，一方面通过扩张性财政政策直接提高总需求水平，另一方面通过极为宽松的货币政策间接支持总需求的复苏。在全球经济复苏和刺激政策延续的过程中，政策的边际效应却不断下降，特别是全球实体经济无法吸收过度释放的流动性，全球出现了流动性过剩。总需求的扩大、流动性的过剩以及全球经济的不确定性事件频发，使得全球物价指数不断上扬，全球经济面临日益明显的通货膨胀压力。
两种货币政策对当前中国经济形势影响的对比分析
两种货币政策对 当前中 国经济形势影响的对比分析
吴妙诗
（中国人民大学财政金融学院，北京１００８７２）
【摘 要】 文章通过采集２０１０年中国宏观经济数据，分析为了调节宏观经济，缓解流动性过剩，央行２０１０年多次 上调法定存款准备金率，并在２０１０年１Ｏ月２０日年内首次上调金融机构人民币存贷款基准利率所带来的影响，进而解
释央行偏向于选择调整存款准备金率的原因。
【关键词】存款准备金率；通货膨胀；流动性过剩
【中图分类号】Ｆ８２２．０ 【文献标识码】Ａ 【文章编号】１００４—２７６８（２０１ １）０６—０００６—０２
２０１０年１月以来我国ＣＰＩ和ＰＰＩ涨幅继续向上，针对这样
的宏观经济运行状况，央行于２０１０年１Ｏ月１９日晚上宣布自
２０１０年１０月２０日起上调金融机构人民币存贷款基准利率
０．２５个百分点，不到一个月，央行在２０１０年１１月１０日晚间再 次宣布，自１１月１６日起，上调存款类金融机构人民币存款准
备金率Ｏ．５个百分点，这已经是央行２０１０年第４次上调存款 准备金率，且预计此次上调存款准备金率共计冻结资金超过
３ ０００亿元。这一切都预示着中国经济的宏观政策必须通过紧
缩回归，走向危机前的正轨。经济刺激政策的退出，既有宏观政
策恢复常态的需要，更有应付不断被强化的通胀预期的需要。 在这样的宏观经济背景下，央行到底会采用什么样的货币政策
受到社会各界的关注。本文将通过数据分析，具体探究货币政
策当中最常用到的调整存款准备金率和调整利率对宏观经济
的不同影响。
一、存款准备金政策分析
（一Ｊ２０１０年法定存款准备金率调整的主要原因 ２０１０年央行共六次上调存款准备金率，且２０１ １年有继续
上调的可能性，说明央行对目前国内宏观经济的走势并不乐
观，希望通过这种方式对资金的流动性继续进行回笼。从整个
国内的宏观经济状况来看，流动性过剩的问题依然存在，并且 有愈演愈烈的趋势，从国际经验来看，流动性过剩产生的危害
我国外贸顺差一定会引起流动性过剩吗？
百度文库 - 好好学习，天天向上
-1 我国外汇储备剧增的理性思考
一、引言
亚洲金融危机之后，越来越多的国家尤其是发展中国家放弃固定汇率制度而选择各种形式的弹性汇率制度，与此相伴而来的现象是，这些国家的外汇储备量也迅速增加。这与传统的国际储备理论，即一国转向浮动汇率制度，将大大减少其对外汇储备的需求相悖。同样，我国从亚洲金融危机的冲击恢复之后，经济发展迅速，外汇储备从2001年开始快速增长，截至2006年10月底已经突破1万亿美元大关。如此多的外汇储备引发了许多的担心和争论，认为我国外汇储备的规模过大，给经济发展带来了冲击，另外也使国家承担了过大的外汇风险，等等。本文将对我国外汇储备剧增的原因进行分析，并在此基础上进一步分析在经济全球化以及资本国际间高速流动的前提下，我国持有大量外汇储备具有一定的必要性。
二、我国外汇储备剧增的原因分析
改革开放以前我国面临着外汇短缺的困难，外汇储备规模相当小，即使有些年份有少量的增长，这种增长也是非持续的。改革开放之后，伴随着我国经济的迅速发展，外汇储备也经历两次高速增长的时期。第一次是在20世纪90年代中期。1994-1997年，随着社会主义市场经济体系的初步建立和外汇管理体制的改革，我国外汇储备终于摆脱了十余年低速徘百度文库 - 好好学习，天天向上
-2 徊的局面，出现了连续四年的高增长。第二次发生在21世纪之初。从亚洲金融危机的冲击中恢复之后，我国的外汇储备从2001年开始快速增长；到了2005年底外汇储备余额已累计8188多亿美元。如此巨额的外汇储备90%是在最近10年迅速积累的，并且在最近两年中以每年2000多亿美元的速度猛升。我国外汇储备规模发生如此大的变化是有其深层次的原因：
1.外汇储备剧增是我国长期以来鼓励出口贸易以及吸引外资政策的结果。建国初期，我国面临着恢复国民经济发展的重大任务，许多原材料、机器设备等都依赖进口，而外汇奇缺。在这种背景下，我国制定了“鼓励出口，限制进口”的政策来换取更多的外汇。这一政策解决了外汇短缺的部分问题，也对后来的出口贸易政策产生了深远影响。比如，出口退税政策、关税政策等方面，给予出口企业很多优惠，鼓励其出口；另外，我国多年受内需不足的困扰，大部分的贸易商品都出口国外，形成了巨大的贸易顺差尤其是货物贸易顺差而积累了大量的外汇储备。从2006年上半年的国际收支情况了解到，上半年经常项目顺差916亿美元，其中货物贸易顺差800亿美元，占国际收支顺差中最大比重，对外汇储备增加的贡献率达到 65%。在利用外资方面，大开国门利用各种优惠政策吸引外资，由2000年亿美元增加到2005年的 亿美元。在资本管制方面，我国“宽进严出”的不对称管制结构以及对汇兑的限制使得外汇需求受到了压抑，助长了国际收支的失衡，形成了大量的外汇储备。
货币政策对中国经济发展的的影响
浅析货币政策对中国经济发展的影响
货币政策是国家宏观经济政策的重要组成部分，它在国民经济发展中发挥着越来越重要的作用。随着改革开放不断向纵深推进，中国人民银行已逐渐演变成了国民经济的重要宏观调控部门，货币政策在宏观调控中的地位也越来越重要。货币政策是中央银行为实现一定的经济目标，运用各种工具调节和控制货币供给量，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。制定和实施货币政策，对国民经济实施宏观调控，是中央银行的基本职责之一。货币政策作为宏观经济间接调控的重要手段，在整个国民经济宏观调控体系中居于十分重要的地位。20世纪70年代由于货币主义理论的盛行，美国、英国等西方发达国家将货币供应量作为其货币政策的中介目标，用于控制通货膨胀。但是随着金融改革的不断完善，金融创新和金融自由化的不断发展，经过对货币政策实施效果的检验，各国却发现将货币供应量作为中介目标存在种种弊端，于是又先后放弃了货币供应量，而以利率作为货币政策中介目标，并在实践中运行良好。
通过中央银行调节货币供应量，影响利息率及经济中的信贷供应程度来间接影响总需求，以达到总需求与总供给趋于理想的均衡的一系列措施。货币政策分为扩张性的和紧缩性的两种：1.积极的货币政策是通过提高货币供应增长速度来刺激总需求，在这种政策下，取得信贷更为容易，利息率会降低。因此，当总需求与经济的生产能力相比很低时，使用扩张性的货币政策最合适。2.消极的货币政策是通过削减货币供应的增长率来降低总需求水平，在这种政策下，取得信贷较为困难，利息率也随之提高。因此，在通货膨胀较严重时，采用消极的货币政策较合适。货币政策调节的对象是货币供应量，即全社会总的购买力，具体表现为：流通中的现金和个人、企事业单位在银行的存款。流通中的现金与消费物价水平变动密切相关，是最活跃的货币，一直是中央银行关注和调节的重要目标。
一、中国货币政策的传导机制
2008年初以来由于受美国次级贷危机和全球流动性过剩的影响，再加上人民币购买力被低估以及经济结构不合理等因素，使得中国的经济过热，为此央行采取从紧的货币政策，以保证经济的平稳有序运行。目前中国的货币政策在传递过程中，主要受高额外汇占款、国外资本流入、净出口等因素影响，其传导机制为：（1）国际收支盈余→外汇储备增加→外汇占款增加→货币供应量增加；（2）人民币购买力被低估，国际上看好中国经济→大量外资涌入（热钱过多）→投资旺盛经济过热→通货膨胀；（3）经济结构不合理、雪灾与汶川地震等自然灾害造成国内供给冲击，以致供需失衡引起通货膨胀；这三个主要因素共同冲击货币政策使得其有效性下降达不到预期的调控目的。