欧洲货币市场演变历程对香港建立人民币离岸金融中心的启示
欧洲货币市场演变历程对番港建立人民币离岸 盒融中ｌ 的启示 ■韩玉姝／文 从 薹 让世界看到了国际经济一体化给各国经 济发展带来的巨大推动作用。然而各经 济体之间联系松散、货币制度的统一性 较弱、国际经济往来主要依赖汇兑等因 素将造成币值动荡。为冲破国际经济发 展低效率的瓶颈，降低系统性金融风 险，从上世纪６０年代起，境外货币业务 逐渐兴起，它的运行规律也将给在香港 建立人民币离岸金融中心以示范和启示 作用。 欧洲货币市场的兴起与发展 朝鲜战争是近代欧洲货币市场的 诱发因素之一，为避免美国进行经济封 锁，前苏联和一些东欧国家将美元存款 转存到北欧商业银行。第二次世界大战 结束后，一些西方主要发达国家的国际 收支从顺差转为逆差，１９６３年７月，美 国为了平衡国际收支，开征利息平衡税 以限制国内资本流出。但实际效果确适 得其反，许多急需资金的企业和金融机 构纷纷转而在伦敦发行欧洲美元债券， 大量资金为免于管制逃离到境外，不再 流回美国。再者，由于能源形势等一系 列问题的出现，石油价格急剧上涨，巨 额石油美元以存款形式投入欧洲美元市 场，使得欧洲银行在揽存、放贷同步进 行的过程中得到了进一步发展。 布雷顿森林体系解体后，美元与 黄金脱钩，各国纷纷抢购黄金和其他硬 货币以使外汇储备多元化，与此同时， 在金融创新和金融深化逐步推进的背景 下，投机行为变得非常普遍，系统性金 融风险逐渐浮出水面，为保护本币和金 融体系的稳定，抑制通胀，欧洲一些国 家开始采取诸如对非居民持有本币倒收 利息或不付利息而对非居民外币存款给 予鼓励等措施。因此，包括德国马克、 瑞土法郎、日元在内的硬通货资金被转 移到境外，形成币种多样化的欧洲货币 市场。 欧洲货币市场对世界经济的影响 第二次世界大战结束后，欧洲货币 市场成为各国顺理成章地借助海外资金 复苏经济的有效途径。以Ｅｔ本为例，战 后一面在欧洲市场投放资金，一面又借 进大量外资。据国际清算银行统计：１９７４ 年到１９７７年，日本净额借进的欧洲货币 达６３１＂Ｌ美元。 近年来，欧洲货币市场通过媒介作 用弥补进口大国的收支逆差，解决资金 短缺，同时为拥有大量外汇的出口大国 提供资本生息渠道，促进欧洲美元的回 流，使资金的收放自如，缓和了国际收 支不平衡的矛盾，有助于实现宏观经济 均衡。 然而，一个容易忽视的问题是 欧洲货币存款大多数是一年以下的短 期资本，而放款则以中长期为主，造 成了存短放长的期限错配（ｍａｔｕｒｉｔｙ ｍｉｓｍａｔｃｈ）。这样一来，一旦国际金融 形势出现动荡，银根突然收放就会拉断 国际资本的资金链条，并且资金经过多 次转存而形成的借贷关系比较繁琐，一 旦客户受舆论影响纷纷挤兑，流动性危 机就很可能诱发金融危机。 与此同时，资本的自由流动降低了 各经济体的货币控制能力，削弱金融政 策作用效果，增大了金融体系的内在不 稳定性。正因为如此，国际投机者将短 期资金用于外汇交易，套汇与套利，使 大规模资金在几种货币之间频繁移动， 导致汇率剧烈波动。市场的信用基础不 断扩大，大量高杠杆的游资基金冲击黄 金、商品市场，易诱发输入性通货膨 胀。 人民币崛起，国际化前景明朗 上世纪九十年代初人们就已经纷纷 预测，只要中国生产力水平和平均劳动 生产率不断提高，并且高于发达国家， 从长期来看人民币汇率会不断升水，人 民币国际化的呼声越来越高。自２００９年 我国正式启动人民币国际化征程以来， 已在诸多方面取得了长足进步，包括： 人民币跨境贸易结算业务规模迅速扩 大；以个案方式开展人民币跨境投融资 试点；积极与贸易伙伴国签署双边本币 互换协议；拓宽人民币汇流渠道；支持 香港发展成为人民币离岸中心等。 与此同时，突如其来的金融海啸 以及美欧等国的主权债务危机并没有打 压人民币国际化的势头。２０１２年７月， ６１
全球多国央行对中国国家开发银行在香 港发行的价值约合３．９４８￣７，美元的离岸人 民币计价债券表现出迄今为止最强烈的 兴趣，约有５８％被少数几家央行认购， 一些非洲国家央行有史以来首次投资人 民币债券。人民币国际化道路尚短，许 多领域都处在探索阶段，金融危机的内 在传递性并没有对我国实体经济和币值 稳定造成重大伤害，急于使外汇储备多 元化以保值增值的众多发展中国家和一 部分发达国家越来越青睐于持有人民币 的金融资产，人民币国际化前景较为乐 观。 香港，人民币“离岸”的旗舰 香港应该牢牢把握在人民币离岸业 务方面的竞争优势，学习和借鉴欧洲美 元的运行机制，推动人民币离岸市场向 深层次发展。 １．保持先天优势 香港作为连接中国大陆和东南亚各 国的金融心脏，再加上自回归以来与国 内经济关系的相互依赖目益紧密，无论 是从香港的对外贸易、转口贸易，还是 从进入中国大陆的外国直接投资来说， 其对中国大陆经济的重要性早已是不争 之事实。香港应在此基础上正确有效地 发挥先天优势，进一步提高人民币存 款、汇款、兑换和信用卡业务的质量， 精简流程，提高效率，为客户提供高质 量的金融服务，有计划地研发满足日益 增长的多样化资金需求的金融产品，一 如既往地积极支持鼓励内地符合条件的 企业到香港上市等等。 ２．依靠政府，继续扩大人民币在 港优势 政治因素始终是制约新兴资本市场 发展的重要环节。近期，中国政府推出 一系列新政策，其核心目标为鼓励海外 投资者和企业，更积极地在香港进行以 人民币计价的贸易结算及投资。香港应 在扩大离岸人民币市场的宽度的同时， 进一步增强围绕着人民币业务的各类金 融产品的范围和复杂性，深化离岸市 场，提高香港市场人民币的流动性。在 证券方面，应加强同珠江三角洲的金融 合作，使资本账户的开放有序进行，配 合交易型开放式指数基金（ＥＴＦ）在港上市 的同时鼓励香港金融机构投资内地资本 市场。 ３．促进香港银行业的内部竞争 非香港居民于２０１２年８月１日起享受 个人人民币业务。汇丰、中银香港、渣 打香港及恒生，均推出开户及存款、定 期、汇款、跨行转账等服务。另外，永 亨、永隆、东亚及交银香港，亦将推出 新服务。各大银行都瞄准这一形势，开 展品种多样的金融业务，力图在人民币 的境外业务中占得一席之地。针对这一 良好开端，加强行业内竞争，为其提供 健康有力的发展环境，对人民币在港业 务量和业务水平的提高是十分必要的。 ４．突破瓶颈，谋求长远发展 长期以来，现有金融政策，也就是 资本账户可兑换和人民币自由兑换制约 了和潜在海外债权人、借款人、客户之 间的资本流动。政府应要重新考虑现行 的资本账户可兑换的政策设计，如何在 实现国家金融安全和提高金融资源配置 效率的前提下，有序地推动资本账户开 放。 同时，虽然静态分析中离岸金融市 场不会给本国境内市场带来明显冲击， 但动态的输入型通胀和潜在的不利竞争 极有可能发生。 笔者总结得到以下启示： 其一，金融监管需从“不必要”上 升到“必不可少”的地位。我国的金融 市场制度并不健全，证券市场不发达不 是当下就可以解决的问题，短期来看， 在把握资本账户开放尺度的同时配合适 度的金融监管手段并及时了解其诱发的 金融创新动向是很可行的办法。 其二，从培养竞争对手的角度权衡 利弊。近期一些学者的研究发现，离岸 市场发展短期会引发自身和周边国家金 融机构之间的竞争，长期则会强化其金 融深化。即人民币离岸金融业务的不断 扩展和深化不仅可以促进本土和经济往 来密切的邻国的金融深化，也会不可避 免的为自身培养竞争对手，激化金融竞 争和矛盾。如何把握发展尺度，权衡互 利共赢与不利竞争之间的辩证关系是香 港人民币离岸金融市场取得长远性健康 发展的关键。 再者，对一些微观不确定性的关注 也应逐渐被提上日程。如借贷资本的长 短期错配问题需要一定的现金流储备； 两地的利率势差可能会助长大规模套利 行为；离岸存款无需缴纳准备金造成央 行信贷管理的困难；人民币资本流动性 大幅提高，国内的货币政策丧失独立性 与效力等。政府应充当监管措施的制定 者、全方位深层次金融制度的完善者、 健康稳定金融环境的维持者，如让人 民币在海外流动进入“阳光通道”，减 少“洗钱”事件发生；提高人民币资本 的流动性，提供储蓄者额外的收益率； 提供更多的信用选择工具，增进金融效 率；通过规模经济，打破国内金融垄 断，使借贷双方更有效地分散风险，弱 化国内金融管制，从而提高资金运作的 效率；促进国内金融业的竞争等。 作者单位：东北财经大学金融掌院
责任编辑：刘■翔
浅谈离岸金融市场建设对人民币国际化的影响
浅谈离岸金融市场建设对人民币国际化的影响
1. 引言
1.1 背景介绍
离岸金融市场建设对人民币国际化的影响是一个备受关注的议题。随着中国经济日益融入全球化，人民币国际化已成为中国金融市场发展的重要方向之一。离岸金融市场的建设为人民币国际化提供了重要支持，为人民币在国际货币体系中的地位提升提供了契机。在这一背景下，对离岸金融市场建设与人民币国际化之间的关系进行深入研究，有助于更好地把握人民币国际化的规律和路径，进一步推动人民币在国际舞台上的发展和应用。对于改善人民币国际化进程中的相关政策和机制设计，提高人民币作为国际支付和储备货币的地位，也具有积极的指导意义。探讨离岸金融市场建设对人民币国际化的影响，对于完善中国金融市场体系，提升人民币国际地位，具有重要的理论和实践意义。
1.2 研究意义
本文研究离岸金融市场建设对人民币国际化的影响，具有重要意义。在当前全球经济一体化和金融市场国际化的背景下，人民币国际化是中国经济对外开放的重要举措，也是中国金融市场对外开放的重要组成部分。离岸金融市场作为人民币国际化的一种重要工具和平台，对于人民币在国际市场的使用起着重要作用。 通过深入研究离岸金融市场建设对人民币国际化的推动作用、影响因素、路径和实际效果，可以更全面地了解离岸金融市场对人民币国际化的具体作用和影响机制。这有助于指导我国进一步促进离岸金融市场建设，加快人民币国际化的步伐，提升人民币在国际金融体系中的地位和影响力。
研究离岸金融市场建设对人民币国际化的影响具有重要的理论和现实意义，对于完善我国金融市场体系、促进人民币国际化进程，以及加强我国在国际金融领域的话语权和影响力都具有积极意义。
2. 正文
2.1 离岸金融市场的定义
离岸金融市场是指一个国家或地区的金融机构在其境外设立分支机构，向境外投资者提供金融服务的市场。这些金融服务包括开展跨境资金流动、外汇交易、跨境投资等业务。离岸金融市场通常设在离岸金融中心，如香港、新加坡、伦敦等城市。离岸金融市场与国内金融市场相比，有较高的国际化程度，能够吸引全球投资者参与。
建立有效的人民币离岸交易战略
建立有效的人民币离岸交易战略
自1978年中国改革开放以来，中国在国际舞台上发挥着越来越重要的作用。国际贸易和投资活动的增长也使得人民币在全球范围内得到了广泛使用。但是，尽管人民币的国际化获得了很大的进展，但离岸交易方面的问题仍然存在，这也成为了中国经济和金融体系建设的一项重大任务。
为了建立有效的人民币离岸交易战略，我们需要考虑以下几个方面：
1. 人民币离岸市场的现状以及存在的问题
人民币离岸市场是指在海外市场上发生的人民币外汇交易。目前，香港被视为人民币离岸市场的中心，但在全球范围内的人民币离岸市场也在逐渐增加。尽管人民币在全球范围内得到了广泛的使用，但人民币离岸市场仍然存在许多问题。这些问题包括：缺乏流动性、法规标准不一、监管不完善等。
2. 发展人民币离岸市场的必要性
发展人民币离岸市场可以成为推动人民币国际化和推动中国金融业改革的重要手段。与此同时，发展人民币离岸市场还可以带来以下好处：提升中国金融业的规模和实力、加强中国金融业的国际竞争力、促进中国与外国的经济合作等。
3. 建立有效的人民币离岸交易战略 建立有效的人民币离岸交易战略需要从多个方面考虑，以下是几个关键的方面：
① 加强政府监管：针对人民币离岸市场存在的监管问题，政府需要采取积极措施，加强对人民币离岸市场的监管力度，制定更加严格的监管标准，加强监管机构的监管能力。
② 改善人民币离岸市场的法规环境：目前人民币离岸市场存在着法规标准不一的问题，这也成为了阻碍人民币离岸市场发展的一大难题。建立一个完善的法规环境，可以加强市场的透明度和稳定性，为投资者提供更保障性的交易环境。
③ 加强市场基础设施建设：市场基础设施建设是人民币离岸交易市场发展的重要保障，需要加强人民币离岸市场相关金融基础设施的建设和完善。
④ 提高市场流动性：在目前人民币离岸市场的发展过程中，流动性短缺一直是一个影响交易效率的主要障碍之一。为了提高市场的流动性，需要加强市场参与者之间的合作，开展更多的交易活动，增加市场参与度等。
离岸金融中心
离岸金融中心
离岸金融中心是指一般来说，各国的金融机构只从事本币存贷款业务，但第二次世界大战之后，各国金融机构从事本币之外的其它外币的存贷款业务逐渐兴起，有些国家的金融机构因此成为世界各国外币存贷款中心，这种专门从事外币存贷款业务的金融活动统称为离岸金融 。也就是说，任何国家、地区及城市，凡主要以外币为交易(或存贷)标的，以非本国居民为交易对象，其本地银行与外国银行所形成的银行体系，都可称为离岸金融中心。
基本简介：
目前比较著名的离岸金融中心有英属维尔京群岛、开曼群岛、巴哈马群岛、百慕大群岛、西萨摩亚、安圭拉群岛等等。
离岸公司与一般有限公司相比，主要区别在税收上。与通常使用的按营业额或利润征收税款的做法不同，离岸管辖区政府只向离岸公司征收年度管理费，除此之外，不再征收任何税款。除了有税务优惠之外，几乎所有的离岸管辖区均明文规定：公司的股东资料，股权比例，收益状况等，享有保密权利，如股东不愿意，可以不对外披露。另一优点是几乎所有的国际大银行都承认这类公司，如美国的大通银行、香港的汇丰银行、新加坡发展银行、法国的东方汇理银行等。“离岸”公司可以在银行开立账号，在财务运作上极其方便。
这类“离岸”地区和国家与世界发达国家都有良好的贸易关系。因此，海外离岸公司是许多大型跨国公司和拥有高额资产的个人经常使用的金融工具。
历史发展：
各国的金融机构只从事本币存贷款业务，但第二次世界大战之后，各国金融机构从事本币之外的其他外币的存贷款业务逐渐兴起，有些国家的金融机构因此成为世界各国外币存贷款中心，这种专门从事外币存贷款业务的金融活动统称为离岸金融（offshore finance）。也就是说，任何国家、地区及城市，凡主要以外币为交易（或存贷）标的，以非本国居民为交易对象，其本地银行与外国银行所形成的银行体系，都可称为离岸金融中心。欧洲美元市场就是一种典型的离岸金融中心，它是一种自由交易、不受管制之自由的国际金融市场。离岸金融业务是属于批发性银行业务，存贷款金额大，交易对象通常是银行及跨国公司，而与个人无关，其业务通常为引进外来资金，再将资金贷给外国。
人民币离岸中心的今日与未来
42 | 中国报道 2014年8月 总第126期人民币离岸中心的今日与未来伴随着中国经济活力不断增强，人民币国际化进程逐渐加速。不论对中国还是对世界其他国家而言，人民币离岸中心的建设能让各方都从中钓得大鱼。 郭田勇 杨帆金融 Finance
6月，国务院总理李克强访问英国期间，《中华人民共和国政府和大不列颠及北爱尔兰联合王国政府联合声明》发表，中英双方表示：“双方欢迎人民币在国际贸易和投资体系中发挥更大作用以及在英设立人民币业务清算银行……双方欢迎在两国外汇市场开展人民币对英镑直接交易。”在发表该声明的第二天，中国人民银行即宣布授权中国外汇交易中心在银行间外汇市场开展人民币对英镑直接交易。虽然目前不同学者对离岸金融中心的定义说法不一，但普遍被接受的定义是：在国际化自由金融体制和税收体制环境下，在一国的金融体系之外，由非居民参与的存贷、组合投资等资金融通活动的市场。最为人所熟知和成熟的离岸金融中心就是欧洲美元市场。人民币离岸中心的历史相对较短，但随着中国经济综合实力不断提升、国际货币体系格局发生变化，人民币离岸中心的发展势头十分迅猛。从2005年中国人民银行首次指定中国银行(香港)作为首家离岸人民币清算行，到今年7月3日在首尔签署建立人民币清算安排的合作备忘录，人民币离岸中心建设已覆盖东亚、东南亚、欧洲等多个地区。易。在资本项目仍须管制的背景下，跨境贸易等在境外形成的人民币头寸可以汇集到离岸中心，并以某种政府可以控制的方式和境内资本市场建立联系，减少对国内资本市场的冲击。但我们也必须看到，人民币离岸中心的建立是在人民币国际化进程不断推进和我国资本项目长期内仍须管制的背景下进行的，这决定了人民币离岸中心的建设呈现与欧洲美元市场完全不同的特点：人民币离岸中心的建立带有浓重的官方指导性色彩，主要是依靠中国人民银行与其他国家和地区央行签署的双边本币互换协议，再由政府选定的金融机构作为交易清算或结算行。人民币离岸中心还带有显著的离散分布特征，离散的离岸市场布控虽可“以点带面”地推动人民币国际化，但却为市场留下套利空间，导致套利交易，人民币资产定价紊乱。真正实现人民币国际化，不能仅靠政策推动，还需要我国大力发展经济并与国际金融政策进行角力。因此，人民币离岸中心对人民币国际化的推进作用不应该被过分夸大。 世界获利改革开放以来，中国经济实力和活力不断增强，加之中国在全球树立的负责任大国的形象，使得人民币在国际范对中国的三个好处中国人民币离岸中心的建立既是人民币国际化发展的必然结果，也是进一步推动人民币国际化进程的强劲动力。2008年国际金融危机爆发以来，以美元、欧元为代表的国际主要储备货币表现不佳，这给人民币在国际投融资和支付清算中发挥更大的作用提供了良好契机。人民币离岸中心在全球范围内广泛布局为国际企业和投资者以人民币进行一系列业务提供了有利条件，进而提高了人民币在国际投融资和支付清算中的交易活跃程度及话语权。环球银行金融电讯协会（SWIFT）的相关报告显示，在人民币离岸交易的推动下，人民币在国际交易活跃度的排名由2010年的全球第十七名攀升至2013年的第九名。另外，人民币离岸中心的建立也减轻了对国内人民币市场的冲击。建立离岸资本市场，让国际投资者不用进入国内市场就可以实现人民币产品的自由交人民币离岸中心是指在中国境外经营人民币，存放款、组合投资等业务交易双方均为非居民的地区。
香港建立人民币离岸中心的机遇、挑战和应对措施
第２０卷第４期 ２０１４年８月 山东工会论坛 Ｓｈａｎｄｏｎｇ Ｔｒａｄｅ Ｕｎｉｏｎｓ’Ｔｒｉｂｕｎｅ Ｖｏ１．２０ Ｎｏ．４ Ａｕｇ．２０１４
香港建立人民币离岸中心的机遇、挑战和应对措施
马蓉睿
（烟台市委党校，山东烟台２６４００３）
［摘要】人民币在国际化的道路上稳步前行，香港成立人民币离岸中心成为了其中重要一环。建立香港人民币离岸金融 中心机遇多多，但也挑战重重。香港与内地应采取有效措施推进香港人民币离岸中心的发展 如香港应逐渐扩大人民币业务 范畴；内地应逐步调整资本项下的管制措施，渐进地推进人民币资本项下的完全可兑换；内地和香港金融监管部门应互相配 合，对在港人民币业务进行监督和管理，以维护人民币汇率、离岸与在岸市场的稳定等。 【关键词】人民币离岸金融中心；机遇与挑战；人民币国际化 ［中图分类号］Ｆ８３２．７【文献标识码】Ａ【文章编号】２０９５ｎ７４１６（２０１４）０４—００９２—０３
改革开放３５年来，人民币逐渐跨出国门，成为
世界计价和结算的重要货币。为使人民币“走的更 远”，作为国际金融中心的香港在建立人民币离岸金
融市场方面有着举足轻重的作用。由此，准确把握 香港建立人民币离岸金融中心的机遇、挑战及措施
就有了重要意义。
一、建立香港人民币离岸金融中心机遇多多
１、国际货币体系改革呼声高涨，中国拥有更多 的金融话语权，为香港建立人民币离岸金融市场提
供坚强的后盾。美国次贷危机和欧洲债务危机爆发
以后，美元和欧元出现了严重的信用危机，这两大经 济体系的宏观数据，尤其是负债、对外逆差、失业和
财政赤字的水平居高不下，而且迅速好转的可能性 成疑。另外，以金砖国家为首的新兴发展中国家发
展迅速，其在国际金融话语权方面与发达国家的竞 争也越来越激烈。ＩＭＦ数据显示，发达国家的份额
已下滑至５４．７％，其最大股东美国的份额下滑至 １５．６％；而新兴发展中国家的份额增至４５．３％，其中 中国的份额提高近４％，拥有１０．１％的份额。…作为
美元离岸金融市场的建设经验及其启示
美元离岸金融市场的建设经验及其启示
一、人民币与美元离岸金融市场发展进程
离岸金融是一种为非居民投资者和借款者提供国际性的借贷、投资、资本流动、贸易结算、黄金买卖、保险服务、证券交易等金融服务，且不受交易货币发行国法规管制的金融市场。其最大特点是资金来源于境外，服务对象也在境外。目前，美元离岸金融市场发展较为成熟，而人民币离岸金融市场还处于探索与发展阶段。
(一)人民币离岸金融市场发展
随着我国全方位的对外开放，发展离岸金融业务和离岸金融市场已成为我国金融国际化的客观要求。从1989年我国允许相关银行开办离岸金融业务到这些年来国家重点推进人民币香港离岸金融市场，人民币离岸金融市场发展经历了20多年的探索与发展历程，采取了多条路径试点探索。
1、允许相关银行开办离岸金融业务早在1989年，我国就曾在上海和深圳试办过离岸金融业务，如招商银行、广东发展银行先后获准经营离岸业务，此后离岸金融业务经历了一个相当快速的发展阶段。但1999年亚洲金融危机爆发后，离岸金融业务陷于停顿状态，仅广东发展银行保留了该项业务。2002年经中国人民银行批准，交通银行、招商银行、上海浦东发展银行、深圳发展银行4家中资商业银行取得离岸金融业务经营资格，恢复开办离岸金融业务。另外，改革开放初期，离岸业务是外资银行的唯一业务。2001年我国加入WTO时承诺不会限制此前外资银行已取得的业务经营范围。
2、一些特殊监管的经济区域的离岸金融试点改革2006年6月国家批准天津滨海新区作为离岸金融的改革试点，这表明离岸金融建设越来越被提上日程。此后，国家批准上海、深圳、海南、天津、重庆等地进行离岸金融试点，试点区域基本都选在当地的综合保税区。作为业务整合、功能升级和政策叠加的一种海关特殊监管新形式，综合保税区是对国际自由贸易区功能的进一步探索，具备发展离岸金融的基础条件。从未来的发展规划看，综合保税区的业务将不仅局限于发展口岸物流、保税物流和保税加工，而且还将注重服务贸易、国际采购分销、国际期货、高端研发、展示展览、国际租赁、离岸金融等领域的业务活动。
离岸金融市场形成的路径跟启示
国际金融中心离岸金融市场形成的路径及启示
（刘 丹）
摘要：国务院批复上海金融、航运“两个中心”的《实施意见》,明确提出“要积极拓展离岸金融业务”。本文阐述了我国建设离岸金融市场的意义，从区域选择的视角，归纳了离岸金融中心的形成路径，并借鉴国际经验，比较分析了上海建设离岸金融中心的可行性，对上海建设离岸金融中心的模式和路径提出了建议。
关键词：国际金融中心；离岸金融市场；路径；启示
一、我国建设离岸金融市场的重要意义
(一)离岸金融市场是国际金融中心的必要组成部分。离岸金融市场产生于二十世纪五十年代后期的欧洲，七十年代后它在许多国家与地区获得了蓬勃发展，主要形成了以境外美元市场为主的欧洲货币市场、欧洲债券市场、亚洲美元市场等。离岸金融市场提升了金融城市在全球各国际金融中心成长中的竞争力，促使有些非国际金融中心城市迅速成长为国际金融中心；或使已有的国际金融中心进一步成为最主要的国际金融中心。如伦敦国际金融中心在上世纪六、七十年代起的再度振兴，新加坡国际金融中心在七、八十年代的崛起等。目前，离岸金融市场已成为当代主要国际金融中心不可缺少的组成部分。
(二)离岸金融市场是一国参与金融全球化的有效途径与方式。一国在全面开放在岸金融市场的条件尚未成熟时，可通过开设离岸金融市场来实行金融国际化的发展，并且，对于一些本币尚未国际化或国际化程度较低的国家来说，它也为之提供了在其境内开展国际性金融业务、发展跨国性外币金融市场的机会。因此，它是一国参与金融全球化的有效途径与方式。离岸金融市场的这一特性，既为新兴发展中国家在全面开放国内金融市场之前，发展国际金融市场提供了可能途径；也为非世界货币国家在本币缺乏国际化条件之下，建设国际金融市场甚至国际金融中心提供了市场业务的基础。
(三)离岸金融市场将有效增强一国防范和化解金融风险的能力。在经济金融化和金融全球化的过程中，金融风险往往具有超国界特征，甚至超出单个国家或者国际性金融机构所能预测控制的范围。全球金融危机就是很好的例证，并且对各国防范金融风险、加强监管提出了挑战。离岸金融市场的发展作为一块“试验田”，能够增强东道国管理金融、控制金融风险的能力,增强国际收支平衡能力。
欧洲货币市场发展及人民币离岸金融市场的建设
浅析欧洲货币市场发展及人民币离岸金融市场的建设
摘要：欧洲货币市场又称离岸金融市场，是非居民之间以银行为中介在某种货币发行国国境之外从事该货币借贷的市场。本文在回顾欧洲货币市场发展历史沿革、总结其交易机制特殊之处的基础上，借鉴其经验，提出了我国发展人民币离岸金融市场的对策建议，包括金融产品创新、严格市场准入、加强对国际优质客户的培养等。同时针对我国人民币离岸金融市场面临的风险，提出了相应的防范措施。
关键词：欧洲货币市场 人民币离岸金融市场 风险防范 一、总论
欧洲货币市场（euro-currency market）是当今国际金融市场的主体，是一种完全国家化的市场，又称离岸金融市场，指非居民之间以银行为中介在某种货币发行国国境之外从事该货币借贷的市场 。欧洲货币市场的兴起造就了其与传统意义上货币市场的显著区别。欧洲货币市场大致经历了三个发展阶段。
第一阶段为20世纪50年代初至60年代中期，是欧洲美元发展的初级阶段。第二阶段欧洲货币市场的发展为60年代中期至70年代中期。第三阶段为20世纪70年代至今。以布雷顿森林体系的瓦解为契机，美国连年出现的巨额逆差使得美元大量流入欧洲货币市场。同时，由于石油输出国的连年获利，其巨额资金均存方于欧洲货币市场，而非产油国则倾向于从低贷款利率的欧洲货币市场筹措资金，稳定的供求平衡使得欧洲货币市场日益壮大。 随着世界经济一体化的日趋完善，如今欧洲货币市场已经发展扩张至北美洲、拉丁美洲、亚洲等世界各地，形成了世界范围内的离岸金融中心，对我国而言，发展离岸金融市场更是推动人民币国际化的重要一环。
二、欧洲货币市场的特点
由于其独特的发展历程，欧洲货币市场及其交易机制具备以下几点特殊之处：
（一）市场自由
欧洲货币市场由于其兴起的特殊性，不受任何一个国家或政府的管制及税收限制，其借贷用途不受限制，市场信贷风险极大。因此，巴塞尔银行监督管理委员会（即巴塞尔委员会）于1975年应运而生。2010年各方代表针对08年金融危机再次达成一致签订《巴塞尔协议iii》，强调核心及一级资本充足率，要求各银行设立资本防护缓冲资金，形成了更完善的风险防御机制，维护金融体系的稳定健康发展。
国外离岸金融市场发展经验与启示
国外离岸金融市场发展的经验与启示
摘要：离岸金融市场是全球经济一体化和金融自由化的产物，20世纪70年代以来，世界许多国家相继发展离岸金融市场，为促进本国的经济发展做了重要贡献。本文通过对国外离岸金融市场的形成与发展的分析，得出我国发展离岸金融市场的启示。
关键词：离岸金融市场经验启示
一、世界离岸金融市场的形成与发展
（一）离岸金融市场的产生背景
离岸金融市场的产生与战后各国经济、资本国际化和货币领域里的政策变革密切相关。20世纪50年代，跨国公司作为战后发达国家经济国际化的主要组织形式，在运行过程中要求外汇资金在国与国之间进行频繁和大量的流动。为适应这种客观需求，广义上的欧洲货币和欧洲货币市场便应运而生。与此同时，美国q条例（最高利率限制）、m管理条例（存款准备金要求）、利息平衡税制度以及国际收支的逆差等又从政策上造成了美国资产的外流，而其他国家为了吸引外国资金，则实行比较宽松的货币和外汇管理政策来促进资金的流入。面对巨额国际资本流动，一些国家和地区为了能在吸引其的同时又能避免不利影响国内经济，开始设立离岸金融业务。
（二）离岸金融市场的发展历程
20世纪60年代至70年代，基于美国贸易逆差、石油价格暴涨以及发展中国家积极利用外资的国际环境，欧洲货币市场在发展中国家迅速扩张，香港、新加坡、巴哈马等20多个离岸金融市场在这个时期相继成立。20世纪80年代，世界金融市场进入高速成长时期，从1985年至1990年，世界离岸金融市场的年均资产增长率达到26.09%。同时，离岸银行业务和市场对银行业和金融中心的积极作用促使美国在1981年开设“国际银行业务便利（ibf）”、日本在1982年建立东京离岸金融市场（jom），至此全球离岸市场正式形成。20世纪90年代初，随着发达国家的经济有所衰退以及金融监管日趋严格，世界离岸金融市场步入稳步调整时期。20世纪90年代中后期，随着发达国家的经济复苏以及原有离岸金融市场的调整到位，全球离岸金融市场重新步入快速发展时期。
加快建设香港人民币离岸金融市场的探讨与思考——基于人民币国际化的视角
ｌ＞金融市场＜
ｌ ＦｉｎａｎｃｉａｌＭａｒｋｅｔ
币的渠道，从而增加人民币境外存量和流动
性。但是，在中国资本管制尚严的情况下，
国内金融市场无法满足境外居民的投融资需
求，因而只能通过推动人民币离岸金融市场
的快速发展来解决。 从欧洲美元市场的发展来看，虽然欧
洲美元市场形成的初衷不是帮助美元成为 国际货币，但其在当时特定的政治经济环
境下，满足了很多境外投资者对美元的投
融资需求，进而进一步提升了美元的国际 化程度。据统计，９０％的非居民通过离岸
市场发行美元债券，７０％的非居民投资者
所持有的美元在美国境外。对于资本市场
还没有完全开放的中国来说，发展人民币 离岸市场也就成为在现实背景下加快人民
币国际化的起点和关键。 （二）香港作为人民币国际化离岸
中心的优势
第一，政策优势。中央政府在政策上 对香港开展人民币业务一如既往地支持，
为香港人民币离岸市场的发展指明了方
向。虽然内地多个城市和银行有着多年开 办离岸业务的历史，但都是以美元为主的 其他外币业务，并没有涉及人民币。在 ＣＥＰＡ的框架下，香港金管局与中国人民
银行密切合作，使得香港率先获得了试点
离岸人民币业务的机会，从而相对于内地
城市有了先发的业务优势。 第二，地域优势。人民币国际化在地
域上基本上沿着周边化——区域化——全 球化的轨迹发展，而香港背靠大陆又面向 世界，决定了其既能紧密联系中国内地，
又能辐射亚洲乃至全球，因而香港可在地 理位置上充当人民币国际流转枢纽。同
时，在“一国两制”的背景下，香港在政
治、经济等方面是独立的，在此建立的人 民币离岸金融市场属于境外市场，也即用
最简单的地理差别将人民币分成了离岸 和在岸，相对于在内地城市同时建立在岸
和离岸人民币市场，降低了很多成本和风
险，如监管成本和在岸业务免受离岸业务 较大冲击的风险。
第三，基础设施优势。香港基础设 施相对内地城市要先进许多，其不仅具
有高效廉洁的政府、市场化的经济制 度、稳健独立的法制体系和自由开放的