期权高级组合策略 ppt课件
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个股期权ppt课件
为避免股票价格上涨带来的缺失，卖 出相应的看涨期权。
赚取权益金，获得赚取收益的机会。
组合策略
牛市看涨期权
在低价购买并持有股票，同时购 买高价看涨期权。
熊市看跌期权
在低价购买并持有股票，同时购买 高价看跌期权。
蝶式策略
购买行权价格不同的看涨或看跌期 权，以实现风险和收益的平衡。
CHAPTER
04
期权的风险管理
总结词
增加收益、下落风险
详细描写
当投资者预期某只股票价格上涨时，可以购买该股票的看涨期权。在期权合约期 限内，购买者有权以固定价格购买该股票。通过购买看涨期权，投资者可以获得 赚取收益的机会，同时下落直接购买股票的风险。
案例二：卖出看跌期权策略
总结词
赚取权益金、下落风险
详细描写
当投资者持有某只股票并希望赚取额外的权益金收益时，可以选择卖出该股票的看跌期权。在期权合 约期限内，购买者有权以固定价格向卖出者出售该股票。通过卖出看跌期权，投资者可以获得赚取权 益金的收益，同时下落自身所承担的风险。
课程大纲
介绍个股期权的定义、分 类、定价原理及交易策略 ，深入探讨风险管理技能 和实际案例分析。
期权基础知识
期权定义
期权类型
期权是一种合约，持有者在未来某一时间 以特定价格买入或卖出标的资产的权益。
分为看涨期权和看跌期权，分别赋予持有 者在未来买入或卖出标的资产的权益。
期权价格
期权交易策略
期权价格受标的资产价格、行权价格、剩 余到期时间、波动率和无风险利率等因素 影响。
包括买入看涨期权、买入看跌期权、卖出 看涨期权和卖出看跌期权等策略，适用于 不同市场环境和投资目标。
CHAPTER
02
期权基本概念
赚取权益金，获得赚取收益的机会。
组合策略
牛市看涨期权
在低价购买并持有股票，同时购 买高价看涨期权。
熊市看跌期权
在低价购买并持有股票，同时购买 高价看跌期权。
蝶式策略
购买行权价格不同的看涨或看跌期 权，以实现风险和收益的平衡。
CHAPTER
04
期权的风险管理
总结词
增加收益、下落风险
详细描写
当投资者预期某只股票价格上涨时，可以购买该股票的看涨期权。在期权合约期 限内，购买者有权以固定价格购买该股票。通过购买看涨期权，投资者可以获得 赚取收益的机会，同时下落直接购买股票的风险。
案例二：卖出看跌期权策略
总结词
赚取权益金、下落风险
详细描写
当投资者持有某只股票并希望赚取额外的权益金收益时，可以选择卖出该股票的看跌期权。在期权合 约期限内，购买者有权以固定价格向卖出者出售该股票。通过卖出看跌期权，投资者可以获得赚取权 益金的收益，同时下落自身所承担的风险。
课程大纲
介绍个股期权的定义、分 类、定价原理及交易策略 ，深入探讨风险管理技能 和实际案例分析。
期权基础知识
期权定义
期权类型
期权是一种合约，持有者在未来某一时间 以特定价格买入或卖出标的资产的权益。
分为看涨期权和看跌期权，分别赋予持有 者在未来买入或卖出标的资产的权益。
期权价格
期权交易策略
期权价格受标的资产价格、行权价格、剩 余到期时间、波动率和无风险利率等因素 影响。
包括买入看涨期权、买入看跌期权、卖出 看涨期权和卖出看跌期权等策略，适用于 不同市场环境和投资目标。
CHAPTER
02
期权基本概念
期权知识PPT课件
05
期权的应用场景
对冲风险
投资者可以通过买入或卖出期 权来对冲潜在的风险，以减少
因市场波动带来的损失。
期权可以为投资者提供一种 有效的风险管理工具，帮助 其降低投资组合的整体风险
。
在市场不确定性较高的情况下 ，期权可以作为一种有效的风 险分散手段，降低投资组合的
波动性。
套期保值
投资者可以通过买入或卖出期权来对冲特定的资 产风险，以实现资产的保值。
买入看跌期权
当预期某资产价格下跌时，买入看跌 期权可获得赚取收益的权利，但需支 付相应的期权费。
卖出期权策略
卖出看涨期权
当预期某资产价格上涨时，卖出看涨 期权可获得赚取收益的权利，但需承 担相应的义务。
卖出看跌期权
当预期某资产价格下跌时，卖出看跌 期权可获得赚取收益的权利，但需承 担相应的义务。
组合期权策略
流动性风险
期权交易可能面临市场流动性 不足的风险。
操作风险
期权交易中可能出现的操作失 误或系统故障。
风险度量与评估
波动率
01
衡量期权价格波动幅度的指标，可用历史波动率或隐含波动率
表示。
Delta、Gamma、Theta等
02
用于量化风险和评估期权价格变动的敏感性指标。
VaR（Value at Risk）
无的重要因素之一。 在无风险利率水平较高的情况下，持有者更倾 向于持有期权合约以获取收益。
无风险利率的变动对长期期权价格的影响更为 显著。当无风险利率下降时，看涨期权的价格 通常会上涨，而看跌期权的价格则会下跌。
标的资产的波动性
01
影响期权价格的重要因素
02
标的资产的波动性是指资产价格的变动程度。波动性越大，意 味着资产价格的不确定性越高，因此期权的价格也越高。
期权交易策略及实战经验分享.pptx
200
選擇權理論價格
150
期权价格
100
平均衰退速度
50
0
22
16
10
5
距到期日天數
假设目前指数= 4900，隐含波动率= 40%，无风险利率= 3%，行权价4900之看涨期权价格
期权『 3V 』策略地图
View
多空观点
强力看多 偏多 盘整 偏空 强力看空
Volatility
波动率趋势
Value of Time
实际结果?
娱乐场优势
9
交易期权的好处
极大化 获利可能
最大损失 控制
增加方向性 部位收益
盘整时的获 利能力
保护头寸又保 有获利机会
风险可控,获 利可期的运用
期权基础交易策略
11
基本策略的4个角色
看涨期权 看跌期权
买方 买方 卖方 卖方
12
4个角色的多空看法
13
做多期货盈亏分析
盈
买进期货
成交价2100
指数报酬(2297.8-2159.6)=6.4% 期货报酬(6.4%*6手)= 38.4%
314% 期权报酬(232-56)=
交易決策
面臨一個較長的假期或是 重大消息公佈前，你的交 易決策邏輯告訴你應當持 有期貨滿倉部位。
30
P/C ratio之实际应用
10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0
P/C ratio下滑，盘势压力增加； P/C ratio上升，盘势逐渐止稳有撑Βιβλιοθήκη 台指期 P/C Ratio
120% 100%
80%
60%
40%
第五章期权组合交易(金融工程课件)
的因素，因此预测在将来一段时间内，行情呈现胶着状态，价格波动风险 较小。
⑵ 同时出售两个期权，收取的期权费用较多。在实际应用时，应将 所收取的期权费用与预测的行情变化幅度相比较，若行情变化幅度小于所 收取的费率，则该期权组合可望获得收益。
⑶ 在交易时机上，应选择价格变化率较高时为宜，因为此时的期权 费用相对高一些。
第五章 期权组合交易
2020/11/11
1
一、期权的盈亏
1.买方看跌期权 指期权持有者预期未来价格下跌，通过购买看跌期权合约以保 值盈利的一种交易方式。
[例3-1]：A公司现有闲置资金1亿日元。公司财务人员根据种 种信息预测，今后3个月内日元将趋于坚挺。为使公司现有日元资 金能够升值，同时又抓住这次美元贬值的机会获得额外收入，公司 财务人员决定利用货币以获得额外收益。其基本设想如下：
2020/11/11
2
在现有时点上向B购买一笔美元卖出期权。期待今后3个月内 日元升值、美元贬值时，执行该卖出期权，以获取价差收益、扩 大投资收益率。
美元卖出期权条件是： 金额50万美元 协议价格1美元=140日元 期权费用2.5日元（每1美元）
2020/11/11
3
如果美元、日元汇价行情变化与A公司财务人员预测的情况不符， 美元没有贬值，或美元反而升值时，A公司的交易结果将变成：
放弃美元出售期权，损失期权费用125万日元
2020/11/11
6
对于进行美元卖出期权即美元看跌期权的买方期权A，其盈亏状况 如下： 当市价为140.0+5.0=145.0时，不执行合同，亏损期权费
140.0+2.5=142.5时，不执行合同，亏损期权费 140.0+1.0=141.0时，不执行合同，亏损期权费 140.0+0.0=140.0时，可执行、也可不执行合同，亏损期权费 140.0-1.0=139.0时，执行合同，以冲抵部分期权费用 140.0-2.5=137.5时，执行合同，盈亏平衡点 140.0-5.0=135.0时，执行合同，盈利 具体可如图3-1所示：
⑵ 同时出售两个期权，收取的期权费用较多。在实际应用时，应将 所收取的期权费用与预测的行情变化幅度相比较，若行情变化幅度小于所 收取的费率，则该期权组合可望获得收益。
⑶ 在交易时机上，应选择价格变化率较高时为宜，因为此时的期权 费用相对高一些。
第五章 期权组合交易
2020/11/11
1
一、期权的盈亏
1.买方看跌期权 指期权持有者预期未来价格下跌，通过购买看跌期权合约以保 值盈利的一种交易方式。
[例3-1]：A公司现有闲置资金1亿日元。公司财务人员根据种 种信息预测，今后3个月内日元将趋于坚挺。为使公司现有日元资 金能够升值，同时又抓住这次美元贬值的机会获得额外收入，公司 财务人员决定利用货币以获得额外收益。其基本设想如下：
2020/11/11
2
在现有时点上向B购买一笔美元卖出期权。期待今后3个月内 日元升值、美元贬值时，执行该卖出期权，以获取价差收益、扩 大投资收益率。
美元卖出期权条件是： 金额50万美元 协议价格1美元=140日元 期权费用2.5日元（每1美元）
2020/11/11
3
如果美元、日元汇价行情变化与A公司财务人员预测的情况不符， 美元没有贬值，或美元反而升值时，A公司的交易结果将变成：
放弃美元出售期权，损失期权费用125万日元
2020/11/11
6
对于进行美元卖出期权即美元看跌期权的买方期权A，其盈亏状况 如下： 当市价为140.0+5.0=145.0时，不执行合同，亏损期权费
140.0+2.5=142.5时，不执行合同，亏损期权费 140.0+1.0=141.0时，不执行合同，亏损期权费 140.0+0.0=140.0时，可执行、也可不执行合同，亏损期权费 140.0-1.0=139.0时，执行合同，以冲抵部分期权费用 140.0-2.5=137.5时，执行合同，盈亏平衡点 140.0-5.0=135.0时，执行合同，盈利 具体可如图3-1所示：
第三章期权的组合策略
第三章 期权的组合策略期权交易的精妙之处在于可以通过不同的期权品种构成众多具有不同盈亏分布特征的组合。
投资者可以根据各自对未来标的资产现货价格概率分布的预期，以及各自的风险--收益偏好，选择最适合自己的期权组合。
在以下的分析中同组合中的期权标的资产均相同。
一 、 标的资产与期权组合通过组建标的资产与各种期权头寸的组合，我们可以得到与各种期权头寸本身的盈亏图形状相似但位置不同的盈亏图，如图4.5表示①。
图4.5（a）反映了标的资产多头与看涨期权空头组合的盈亏图，该组合称为有担保的看涨期权（Covered Call ）空头。
标的资产空头与看涨期权多头组合的盈亏图，与有担保的看涨期权空头刚好相反。
图14.5（b）反映了标的资产多头与看跌期权多头组合的盈亏图，标的资产空头与看跌期权空头组合的盈亏图刚好相反。
从图4.5可以看出, 组合的盈亏曲线可以直接由构成这个组合的各种资产的盈亏曲线叠加而来。
盈利 盈利X-pc+X-S tc0 S T 0 TX X-S t-p -pc-S t -S t-S t亏损 亏损 (a)标的资产多头与看涨期权空头的组合 (b)标的资产多头与看跌期权多头的组合图4.5标的资产与期权组合的盈亏分布图二、 差价组合 差价（Spreads ）组合是指持有相同期限、不同协议价格的两个或多个同种期权头寸组合（即同是看涨期权，或者同是看跌期权），其主要类型有牛市差价组合、熊市差价组合、蝶式差价组合等。
1． 牛市差价（Bull Spreads ）组合。
牛市差价组合是由一份看涨期权多头与一份同一期限较高协议价格的看涨期权空头组成。
由于协议价格越高，期权价格越低，因此构建这个组合需要初始投资。
如果我们用X 1 和X 2 分别表示组合中的两个协议价格，且X 1 <X 2, c 1和c 2分别表示协议价格为X 1和X 2的看涨期权的价格，显然，c 1>c 2，那么牛市差价组合在不同情况下的盈亏可用表4.2表示。
期权交易策略ppt课件
2. 实值期权与虚值期权的组合，在看涨期权的情况下就是多头实 值期权加空头虚值期权组合，指多头期权的协议价格比现货价格 低，而空头期权的协议价格比现货价格高；在看跌期权的情况下 就是多头虚值和空头实值的组合。
3. 两实值期权组合，指期初两个期权均为实值期权，在看涨期权 的情况下，两个期权的协议价格均比现货价格低；在看跌期权的 情况下，两个期权的协议价格均比现货价格高。
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27
2、利用看跌期权构造的熊市差价期权
1）概念：由一份看跌期权多头和一份相 同期限、协议价格较低的看跌期空头组 成。（买高卖低）
2）盈亏状况 购入执行价格为X2的看跌期权，出售执
行价格为X1的看跌期权（X1<X2），到期 日都是T，此时标的资产价格为ST。
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28
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由于执行价格较低的看涨期权的价格较高。所 以这里出售的看涨期权的价格高于购买的看涨 期权期权的价格。
因此利用看涨期权构造的熊市差价期权可以获 得一个初始的现金流入。（忽略保证金的要求）
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23
2）盈亏状况
购入执行价格为X2的看涨期权，出售执 行价格为X1的看涨期权（X1<X2），到期 日都是T，此时标的资产价格为ST。
对角组合：8种 混合组合：跨式组合、条式、带式、宽跨式组
合（又分顶部和底部）
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11
二.差价组合
差价(Spreads)组合 持相同期限、不同协定价格的两个或多
个同种期权头寸组合(同是看涨期权,或者 同是看跌期权), 主要类型
牛市差价组合 熊市差价组合 蝶式差价组合等.
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44
3、蝶式差价组合的特点：
3. 两实值期权组合，指期初两个期权均为实值期权，在看涨期权 的情况下，两个期权的协议价格均比现货价格低；在看跌期权的 情况下，两个期权的协议价格均比现货价格高。
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27
2、利用看跌期权构造的熊市差价期权
1）概念：由一份看跌期权多头和一份相 同期限、协议价格较低的看跌期空头组 成。（买高卖低）
2）盈亏状况 购入执行价格为X2的看跌期权，出售执
行价格为X1的看跌期权（X1<X2），到期 日都是T，此时标的资产价格为ST。
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28
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由于执行价格较低的看涨期权的价格较高。所 以这里出售的看涨期权的价格高于购买的看涨 期权期权的价格。
因此利用看涨期权构造的熊市差价期权可以获 得一个初始的现金流入。（忽略保证金的要求）
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2）盈亏状况
购入执行价格为X2的看涨期权，出售执 行价格为X1的看涨期权（X1<X2），到期 日都是T，此时标的资产价格为ST。
对角组合：8种 混合组合：跨式组合、条式、带式、宽跨式组
合（又分顶部和底部）
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二.差价组合
差价(Spreads)组合 持相同期限、不同协定价格的两个或多
个同种期权头寸组合(同是看涨期权,或者 同是看跌期权), 主要类型
牛市差价组合 熊市差价组合 蝶式差价组合等.
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3、蝶式差价组合的特点：
期权的交易策略详细版.ppt
精选
例子:
某人在1997年3月买进一个协定价格为0.52美元的3个月看涨期权，期权费是每马克0.02美元，同时他 又卖出一个协定价格为0.54美元的3个月看涨期期权，期权费为每马克0.01美元，合约规模都是 125,000马克。
+
2500
0.52 0.54
+
1250 0.54
买进低协定价格看涨期权
（0，-1, 0）
精选
例子：
某人在1996年3月买进一个协定价格为0.55美元的3个月马克看涨期权，期权费用为每马克0.02美元， 同时他又卖出一个协定价格0.52美元的3个月马克看涨期权，期权费用为每马克为0.03美元，这两 种期权的合约规模都是125,000马克
0.55 2500
3750 0.52
然后运用简单的加法算术，可以将上图中的关系描述为:
购买资产:
（+1，+1）
购买看跌期权：
（-1, 0）
相加净结果：
（0，+1）
精选
例子:
假如某人估计马克价格会上涨，因此他买进一个标准马克期货合约，价格为0.5500美元，为了限 制马克价格下跌带来的损失，他又买进了一个协定价格为0.5400美元的看跌期权，期权费率为每 马克0.01美元，2份合约的规模都是125,000马克。
（一）垂直价差组合
购买一份期权并出售一份到期日相同，但协定价格不同的同类期权，这样的组合构成垂直价差。如 果买入期权的协定价格低于卖出期权的协定价格，称为牛市价差，反之称为熊市价差。在每一种价 差中都可以使用看跌期权或者看涨期权，因此可以把垂直价差分为四类：牛市看涨期权价差、牛市 看跌期权价差、熊市看涨期权价差、熊市看跌期权价差。
2.策略要点：投资者预测到期货的市场价格会比较稳定或者稍有上升，希望通过卖出看涨期权来获取期权费的 收入，或者弥补市场价格下跌的时候带来的损失。
例子:
某人在1997年3月买进一个协定价格为0.52美元的3个月看涨期权，期权费是每马克0.02美元，同时他 又卖出一个协定价格为0.54美元的3个月看涨期期权，期权费为每马克0.01美元，合约规模都是 125,000马克。
+
2500
0.52 0.54
+
1250 0.54
买进低协定价格看涨期权
（0，-1, 0）
精选
例子：
某人在1996年3月买进一个协定价格为0.55美元的3个月马克看涨期权，期权费用为每马克0.02美元， 同时他又卖出一个协定价格0.52美元的3个月马克看涨期权，期权费用为每马克为0.03美元，这两 种期权的合约规模都是125,000马克
0.55 2500
3750 0.52
然后运用简单的加法算术，可以将上图中的关系描述为:
购买资产:
（+1，+1）
购买看跌期权：
（-1, 0）
相加净结果：
（0，+1）
精选
例子:
假如某人估计马克价格会上涨，因此他买进一个标准马克期货合约，价格为0.5500美元，为了限 制马克价格下跌带来的损失，他又买进了一个协定价格为0.5400美元的看跌期权，期权费率为每 马克0.01美元，2份合约的规模都是125,000马克。
（一）垂直价差组合
购买一份期权并出售一份到期日相同，但协定价格不同的同类期权，这样的组合构成垂直价差。如 果买入期权的协定价格低于卖出期权的协定价格，称为牛市价差，反之称为熊市价差。在每一种价 差中都可以使用看跌期权或者看涨期权，因此可以把垂直价差分为四类：牛市看涨期权价差、牛市 看跌期权价差、熊市看涨期权价差、熊市看跌期权价差。
2.策略要点：投资者预测到期货的市场价格会比较稳定或者稍有上升，希望通过卖出看涨期权来获取期权费的 收入，或者弥补市场价格下跌的时候带来的损失。
期权及其交易策略78页PPT
拉
60、生活的道路一旦选定，就要勇敢地、书不仅是生活，而且是现在、过 去和未 来文化 生活的 源泉。 ——库 法耶夫 57、生命不可能有两次，但许多人连一 次也不 善于度 过。— —吕凯 特 58、问渠哪得清如许，为有源头活水来 。—— 朱熹 59、我的努力求学没有得到别的好处， 只不过 是愈来 愈发觉 自己的 无知。 ——笛 卡儿
6、法律的基础有两个，而且只有两个……公平和实用。——伯克 7、有两种和平的暴力，那就是法律和礼节。——歌德
8、法律就是秩序，有好的法律才有好的秩序。——亚里士多德 9、上帝把法律和公平凑合在一起，可是人类却把它拆开。——查·科尔顿 10、一切法律都是无用的，因为好人用不着它们，而坏人又不会因为它们而变得规矩起来。——德谟耶克斯
60、生活的道路一旦选定，就要勇敢地、书不仅是生活，而且是现在、过 去和未 来文化 生活的 源泉。 ——库 法耶夫 57、生命不可能有两次，但许多人连一 次也不 善于度 过。— —吕凯 特 58、问渠哪得清如许，为有源头活水来 。—— 朱熹 59、我的努力求学没有得到别的好处， 只不过 是愈来 愈发觉 自己的 无知。 ——笛 卡儿
6、法律的基础有两个，而且只有两个……公平和实用。——伯克 7、有两种和平的暴力，那就是法律和礼节。——歌德
8、法律就是秩序，有好的法律才有好的秩序。——亚里士多德 9、上帝把法律和公平凑合在一起，可是人类却把它拆开。——查·科尔顿 10、一切法律都是无用的，因为好人用不着它们，而坏人又不会因为它们而变得规矩起来。——德谟耶克斯
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请问此时： 我现在的头寸行情上涨对我有利还是行情下跌对我有利？ 行情不动，随着时间流逝，持仓有利还是不利？ 波动率上升，行情对我有利是不利？
Delta：0.7850——行情上涨对我有利！ Theta：-0.0004——时间流逝对我不利，亏损时间价值！ Vega：0.0004——波动率上升，对我有利！
Long Vega Short Long Vega
付出权利金
策略
希腊值特性
跨式 勒式
铁蝶 铁鹰
蝶式 鹰式
日历价差
Long gamma，long vega ，short theta
Long gamma，long vega ，short theta
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买入
Short gamma，short vega ，long theta
（卖出反之） Long theta，long vega，short gamma
比率价差
Short gamma，short vega ，long theta
反比率价差
Long gamma，long vega，short theta
Delta：表示标的物每波动一个单位，期权权利金的变化额 Gamma：标的物每波动一个单位，delta的变化 Theta：时间每流逝一个单位，期权权利金的变化额 Vega：隐含波动率每变化一个单位，期权权利金的变化额
为什么要学习希腊字母？ 知道delta、gamma、theta、vega有什么意义？
将复杂的期权组合 变的更加简单
化有招为无招！ 万变不离其宗！
1、策略优点：较低的成本、较高的杠杆 当市场价格出现定价错误时，可以实现套利。
2、策略缺点：策略亏损可能无限，需要注意止损 无法获得直接持有现券的股东权利 由于是双腿策略，需要同时入场，所以交易成本相对比较高。
注意止损
Long gamma Long vega
策略感悟
间距越大，成本越高
卖出蝶式策略
Gamma：该组合的gamma值在股 价中间价位是达到峰值，此时delta 虽然为零，但是其受标的价格变化 的影响最为强烈。期权价格变化速 度对标的物的价格的变化最为敏感。
Long Gamma
卖出蝶式策略
卖出
Vega：对于卖出蝶式的组合而言， 波动率上升是有利于该头寸的， 除非股价已经向上或者向下突破。
行情为2.185 1、预期行情会上涨，买入2.100的认购期权 2、行情果然上涨，预期会继续上涨，进一步买入2.150的认购期权 3、预期行情不会涨破2.250，卖出2.250认购 4、行情逐渐企稳，预计行情连2.200都不会涨破，卖出2.200的认购 5、担心行情出现突发情况，跌破2.100，所以买入2.100的认沽，对冲风险。