风险管理案例分析-德国金属公司石油期货交易巨
期货市场的交易风险控制案例
期货市场的交易风险控制案例期货市场作为金融市场的重要组成部分，以其高杠杆、高风险和高收益的特点吸引着众多投资者。
然而，风险控制在期货交易中至关重要，一旦失控，可能导致巨大的财务损失。
以下将通过几个实际案例来深入探讨期货市场的交易风险控制。
案例一：过度杠杆导致的破产投资者小张初入期货市场，被期货的高收益所吸引。
在对市场缺乏深入了解的情况下，他贸然使用了极高的杠杆进行交易。
小张在一次农产品期货的交易中，判断价格将会上涨，于是重仓买入。
起初，市场走势似乎符合他的预期，账户出现了可观的盈利。
但随后市场风云突变，价格开始大幅下跌。
由于小张使用了过度的杠杆，保证金不足，被期货公司强行平仓。
最终，他不仅损失了全部本金，还背负了巨额债务。
这个案例警示我们，杠杆是一把双刃剑。
虽然它能放大收益，但也会成倍地放大风险。
投资者在使用杠杆时，必须充分评估自己的风险承受能力和市场的不确定性，避免过度杠杆导致无法承受的损失。
案例二：未设止损的悲剧老李是一位有着多年股票投资经验的投资者，他认为自己对市场有一定的判断力，于是转战期货市场。
在一次金属期货的交易中，老李坚信价格会持续上涨，因此没有设置止损。
起初，价格确实有所上涨，但随后市场出现了逆转，价格一路下跌。
老李抱着价格会反弹的幻想，始终不愿意止损出局。
最终，损失不断扩大，几乎耗尽了他的大部分资产。
止损是期货交易中非常重要的风险控制手段。
它可以帮助投资者在市场走势不利时，限制损失的程度。
无论对市场的判断多么自信，都不能忽视止损的设置，因为市场的变化往往是难以预测的。
案例三：盲目跟风的代价小王是一个期货新手，他在期货市场中没有自己的分析和判断能力，总是盲目跟风其他投资者的操作。
有一次，市场上流传着某种商品期货即将大幅上涨的消息，小王未经核实便跟风买入。
然而，这只是一个谣言，价格不仅没有上涨，反而大幅下跌。
由于小王没有及时察觉，最终遭受了惨重的损失。
在期货市场中，盲目跟风是非常危险的。
期货市场中的金属期货交易策略与案例分析
期货市场中的金属期货交易策略与案例分析期货市场作为金融市场的重要组成部分，其中金属期货交易作为一种重要的投资工具，在投资者中广受关注。
本文将对金属期货交易策略进行探讨，并通过案例分析来进一步说明其实施方法和效果。
一、金属期货交易策略概述金属期货市场包括有色金属、贵金属和黑色金属等品种，每个品种都有其特定的市场规则和价格波动特点，因此需要针对性地制定交易策略。
1. 趋势跟踪策略趋势跟踪策略是指根据金属期货的价格趋势进行交易的一种策略。
投资者可以通过技术指标、图表模式等方式来判断趋势的走势，从而决定买入或卖出的时机。
例如，当金属期货价格处于上升趋势时，投资者可选择逢低买入，在价格接近阻力位时卖出。
2. 套利交易策略套利交易策略是指利用金属期货与现货之间的价格差异进行买卖，从中获取利润的一种策略。
投资者可以通过同时在期货市场和现货市场进行操作，利用价格差异来进行套利交易。
例如，当金属期货价格高于现货价格时，投资者可以卖出期货合约，同时买入现货，待价格回归正常水平时进行交易对冲，实现利润。
3. 基本面分析策略基本面分析策略是指通过研究金属市场的供需情况、宏观经济数据、政策变化等因素，来预测金属期货价格的走势。
投资者可以通过关注相关行业的动态，了解市场的基本面情况，从而制定交易策略。
例如，如果供应不足或需求增加，投资者可以考虑买入金属期货，反之则可以选择卖出。
二、金属期货交易案例分析下面通过两个案例来具体说明金属期货交易策略的实施方法和效果。
案例一：铜期货价格趋势策略根据对铜期货价格走势的观察和分析，投资者发现铜期货价格近期出现上涨趋势。
根据趋势跟踪策略，投资者选择在价格出现回调时买入铜期货合约。
经过一段时间的持有，铜期货价格继续上涨，投资者在价格接近阻力位时选择卖出，实现了较好的投资收益。
案例二：套利交易策略投资者发现镍期货价格在期货市场与现货市场之间存在较大的价格差异。
根据套利交易策略，投资者同时在期货市场卖出镍期货合约，在现货市场买入镍金属，等待价格回归正常水平时进行交易对冲。
橘郡(orange-county)破产案例分析
橘郡(orange-county)破产案例分析橘郡破产分析序言在现代金融历史上，由于金融投机导致的重大亏损什么破产事件并不鲜见，比如1995年的巴林银行破产事件，因为一个交易员而导致了整个公司破产震惊了当时的金融界，再比如1993年的德国金属公司因为石油期货合约亏损导致15亿美元损失，而中国民众最熟悉的重大金融亏损案如2004年的中航油事件以及2008年的中信泰富事件都产生了巨大的亏损，下表列举了近二十年亏损数额最大的前12个著名事件。
排行公司名称亏空（亿美元）事实发生年度1 法国兴业银行72 交易员逾越权限交易欧洲股债指数期货20082 Amaranth公司66 交易员交易天然气，做错方向20063 长期资本管理公司（LTCM）40 俄罗斯倒债造成交易亏损19984 佳友商社26 交易员逾越权限交易铜期货亏损19965 加州橘郡17 利用债券与衍生性金融商品希望搞大投资基金，造1994成亏损6 德国金属公司15 交易石油期货合约亏损19937 霸菱银行14 交易员逾越权限私自交易，出现亏损造成银行倒闭19958 大和银行11 未经授权的交易造成亏损19959 爱尔兰联合银行6.91 交易员隐瞒外汇交易损失200210 蒙特娄银行6.63 交易天然气，做错方向200711 中国航油新加坡公司5.50 原总裁从事石油期货投机亏损，被迫债务重组200412 瑞富公司（Refco）4.30 隐瞒债务后，宣布破产2005上表中列举的破产案例中，可以发现就连政府部门也会牵扯在内。
上图排列第五的加州橘郡就是这样的一个政府破产案例。
近60年来，美国的县级破产案将近500件，但与以往不同的是，橘郡破产涉及金额较之以前破产的县涉及的金额大得多，亏损额高达16.9亿美元，是美国有史以来金额最大的县级地方政府破产案。
为什么政府组织也会因为金融投资而破产？为什么会产生如此大的亏损？是什么原因导致的亏损？本文将从金融衍生品方面对橘郡破产进行分析和总结。
期货交易的案例分析与实战经验
期货交易的案例分析与实战经验期货交易是一种金融衍生品交易方式，市场的波动性和杠杆作用使其具有较高的风险和回报。
本文将通过分析几个实际案例，总结出一些期货交易的实战经验，并对其进行深入探讨。
一、案例一：农产品期货交易在农产品期货交易中，我们可以以可能发生的天气变化和其对农产品价格的影响作为决策的依据。
例如，如果预测到一个地区即将出现大幅度的降雨，我们可以合理地判断该地区的农产品价格将受到影响，因此可以通过买入或卖出相应的农产品期货合约来进行套期保值或投机。
然而，需要注意的是，天气预测并非百分之百准确，因此我们在决策时需要对风险进行充分的评估。
此外，投资者在进行农产品期货交易时，还需要关注全球市场的农产品供求关系、政策变化等因素，以制定更合理的投资策略。
二、案例二：金属期货交易金属期货交易是广泛参与的一类期货品种，主要包括黄金、银、铜等。
在金属期货交易中，因为金属市场的波动性较大，投资者需要密切关注全球经济形势、地缘政治风险等因素。
以黄金为例，其作为避险资产的属性使得其价格常常受到投资者情绪和市场情绪的影响。
在分析黄金期货交易时，我们需要关注全球金融市场的动态，如股市和货币市场的变化，以及热点事件对金融市场的影响。
对于金属期货交易，技术分析也是一种常用的分析方法。
通过研究历史价格走势、成交量和其他市场指标，可以帮助我们制定更明智的交易策略。
三、案例三：能源期货交易能源期货交易主要包括原油、天然气等品种。
在能源期货交易中，投资者需要关注石油产量、供应和需求的变化，以及地缘政治风险、市场情绪等因素。
以原油期货交易为例，全球原油市场的供求关系和地缘政治紧张局势是影响价格波动的主要因素。
在分析原油期货交易时，我们可以通过跟踪国际能源机构发布的相关报告，关注石油生产国的政策变化和石油需求的预测，以制定相应的投资策略。
此外，技术分析在能源期货交易中同样扮演着重要角色。
通过分析历史价格走势、技术指标等，可以辅助我们进行决策。
风险管理的案例
风险管理的案例最近几年，全球风险管理乃至金融业一直备受关注。
许多风险事件的发生引发了广泛的讨论和对风险管理的重视。
本文将分享一个与内部控制和风险管理相关的案例。
在2016年，德国最大的汽车制造商大众集团曝出了一起严重的风险事件。
这起事件是因为该公司操纵尾气排放数据，其柴油汽车在排放测试中使用了禁止排放的控制设备。
这个问题首次被揭发时，大众集团正在美国市场销售数百万辆柴油汽车，其实际排放超过了美国环保标准。
这个事件对大众集团造成了巨大的财务和声誉损失。
由于被揭发的操纵数据违反了美国的环保法规，大众不得不支付数十亿美元的罚款，并为受影响的车主进行修复或回购汽车。
此外，这个事件还导致了大众的股票价格暴跌，投资者损失惨重。
在分析这个案例时，我们可以看到大众集团的内部控制和风险管理出现了严重的问题。
首先，大众集团存在的问题是其内部控制体系的不健全，导致了可以操纵尾气排放数据的漏洞存在。
在尾气排放数据的记录和报告过程中，大众没有建立起一个有效的内部控制监控机制，从而导致了这个错误可以长期存在而不被发现。
其次，大众集团在风险管理方面也存在问题。
它没有有效地评估和管理操纵尾气排放数据的风险。
这可能是因为在管理层中存在不透明或不完善的决策和沟通机制，导致风险无法及时被发现和应对。
为了避免类似的风险事件，大众集团采取了一系列措施来改善其内部控制和风险管理。
首先，该公司加强了对内部控制体系的审查和改进。
它投资了数百万欧元来改善尾气排放测试的可靠性，并加强了对数据报告的监督和审查。
其次，大众集团改善了其风险管理机制，加强了对潜在风险的评估和监控。
它建立了一个负责风险管理的监管部门，并采用了更加透明和有效的决策机制，以确保风险能够及时被发现和应对。
通过这个案例，我们可以看到内部控制和风险管理对于企业的重要性。
一个健全的内部控制体系可以帮助企业发现和防止潜在的风险，确保公司的可持续发展。
而有效的风险管理机制可以帮助企业评估和监控潜在风险，并及时采取措施来应对。
期货市场中的贵金属期货交易策略与案例分析
期货市场中的贵金属期货交易策略与案例分析随着金融市场的不断发展，期货市场作为一种重要的金融衍生工具，发挥了越来越重要的作用。
贵金属期货交易作为期货市场中的一种重要品种，在投资者中越来越受到青睐。
本文将针对贵金属期货交易，分析其中的交易策略，并提供一些实际案例进行分析。
一、贵金属期货交易策略1. 动态跟踪策略动态跟踪策略是贵金属期货交易中常用的一种策略。
其核心思想是根据市场行情的变化，及时调整交易策略。
例如，当市场利好消息不断传出时，投资者可以考虑逢低买入贵金属期货，以追求价格的上涨。
相反，当市场利空消息居多时，投资者可以选择逢高卖出贵金属期货。
这种策略需要投资者及时获取市场信息，并能够理性分析和决策。
2. 基于技术指标的交易策略基于技术指标的交易策略是贵金属期货交易中另一种常见的策略。
通过对市场历史数据的分析，投资者可以运用各种技术指标来判断价格走势及买卖时机。
例如，投资者可以使用移动平均线指标来判断趋势的转折点，或使用相对强弱指标（RSI）来判断市场的超买超卖情况。
这种策略需要投资者具备一定的分析技巧和经验。
3. 基于基本面分析的交易策略基于基本面分析的交易策略在贵金属期货交易中也有一定的应用。
投资者可以通过分析供求状况、宏观经济数据以及政策变化等因素，来预测价格的涨跌。
例如，如果某一贵金属市场供应紧张，投资者可以考虑逢低买入该贵金属期货；而一些宏观经济数据的好坏也可能对贵金属价格产生影响，投资者可以结合这些因素进行交易决策。
二、贵金属期货交易案例分析1. 黄金期货交易案例分析以黄金期货交易为例，假设市场行情处于上涨趋势，投资者可以采取多头策略。
首先，投资者可以通过技术指标分析，观察到黄金价格连续多日运行在上涨趋势的五日移动平均线之上，且RSI指标显示市场并未超买，因此判断行情还有上涨空间。
其次，通过基本面分析，投资者了解到全球贸易紧张局势升级，市场对避险资产的需求上升，黄金作为避险资产的属性受到关注，因此判断黄金期货仍有上涨空间。
金融工程案例研究分析--00428004薛超
金融工程案例研究分析目录案例一：德国金属集团（MG）案例分析 (2)公司简介 (2)事件始末 (3)案例二：利用期货工具消解我国粮农承担的市场风险 (4)案例简介 (4)解决问题的思路和方案 (5)问题解决的基本过程描述和分析 (6)案例三：天气风险管理 (7)太平洋西北电力公司 (7)天气风险 (8)PNW公司防御天气风险的需求 (8)决策 (9)虚拟的PNW公司天气衍生工具合约 (9)简化样本合同 (10)案例四：江西铜业在期货市场上的亏损 (11)情况介绍 (11)原因分析 (12)案例五：巴林银行倒闭事件 (15)事件综述 (15)“8888”账户建立及前期操作 (16)酿成恶果的投机操作 (18)思考与评论 (20)案例一：德国金属集团（MG）案例分析公司简介德国金属集团（Metallgesellschaft A.G.，以下简称MG）主要从事工程与化学品业务，总部设在法兰克福，有251家子公司分布在国内外。
1992年，MG年销售总额为150亿马克，员工46，000人。
作为一家混合型企业，MG的核心业务包括：贸易服务，即向全球供应钢铁与其它金属、化学原材料、工业化工与农业化工产品。
提供这些服务的两个主要子公司为德国金属有限公司、金属与商品有限公司，它们的总部都设在伦敦；金融服务，即提供传统的商人银行类型的金融产品——金融与贸易典型地交织在一起。
主要由总部设在纽约的德国金属公司从事与能源的开采、生产有关的融资活动，以及贸易融资与证券交易；工程服务，法兰克福的Lurgi AG是一个全球性的厂房承包商，专攻化工、冶金、能源与环境，以及聚合物与合成纤维生产用房。
1992年，作为MG集团子公司之一的纽约德国金属公司把业务活动从传统的交易商转变为控股，成为一家一体化的风险管理企业(以下简称MGRM)，同时负责石油提炼以及营销工作。
MGRM经销石油产品，例如汽油、加热用油、柴油等。
在MG 1992年的年度报告中提到：“在过去的几年里，能源市场经历了剧烈变化和显著增长。
风险管理基础-金融危机-案例
10-31 10-
100% Contribution Breeds Professionalism
误导性报告
案例 5 瑞士联合银行
在1997年间，瑞士联合银行（UBS）衍生品交易损失了近4-7亿美元。第二年，UBS又损失了 近7亿美元，损失主要是由于在美国长期资本管理基金（LTCM）拥有大量股权（LTCM在 1998年因投资失利出现43亿美元巨额亏损）。UBS的损失迫使其与瑞士银行SBC合并。
误导性报告
案例 4 爱尔兰联合银行
在1997年到2002年，爱尔兰联合银行（AIB）的外汇交易员Rusnak隐瞒了6.91亿美元损失。 Rusnak通过大量伪造凭证隐瞒损失，并向后台施压使其不进行确认。2001年，当后台管理人 意识到有些交易缺管确认时，对其展开了调查。直到此时，才发现这些凭证是Rusnak伪造 的。
100% Contribution Breeds Professionalism
剧烈的市场变化
案例 1 德国金属公司
1991年，德国金属公司（MG）美国子公司（MGRM）认为出售长期石油远期合约是有利可图 的：认为能源价格的期限结构通常呈“现货溢价”，即期货价格低于市场对远期价格的合理预 期，且到期日越远，被低估的程度越大。在这种情怀，展期保值还能带来额外的收效，当保 值者平仓旧合约再展期时，离旧合约的到期日已近，平仓价格相应地高于当初买入价格。因 此大量卖出长期远期合约，但这种策略仅在现货溢价市场有效。1993年秋，石油价格大跌。 MGRM公司损失约15亿美元。
18-31 18-
100% Contribution Breeds Professionalism
误导性报告
案例 10 国民西敏士银行
在1994年至1997年间，国民西敏士银行(NatWest)在计算利差和互换期权时使用了错误的波动 参数，仅简单地以市场波动性为参数。损失近1.4亿美元。
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德国金属公司石油期货交易巨额亏损案例分析报告摘要08年金融危机之后，国内部分企业参与石油套保发生巨亏的案例反映出我国在石油价格风险管理方面的手段不足。
在石油价格大幅波动的情况下，如何通过金融工具来规避价格风险，中国企业不仅缺少经验，在投资策略上也存在不足。
本文通过对德国金属公司石油期货交易巨额亏损案例的分析，从套期保值，衍生品交易的风险识别以及风险管理策略角度，阐述巨额亏损背后的原因以及启示。
关键词：期货；套期保值；风险识别；风险管理策略The analysis report of oil futures huge lossescase of Germany metal companyAbstractAfter the financial crisis, some domestic enterprises participate in the oil giant hedging ,which case reflects our country that lacks of experience in the oil price risk management. In the situation of oil price fluctuations, how to use the financial tools to circumvent the price risk is important to a company .Chinese companies are not only lack of experience,but also has some disadvantages in the investment strategy. This article through case of the German metal company oil futures huge losses analysis, from hedging, derivatives trading of risk identification and risk management strategy, this paper expounds the reasons behind the huge losses and enlightenment.Keywords:Futures-edging;Risk identification ;Risk management strategy目录摘要 (2)Abstract (3)1.引言 (4)2.理论综述 (5)2.1金融衍生工具--期货简介 (5)2.1.1期货概念 (5)2.1.2期货投资原理 (5)2.1.3期货交易 (6)2.2期货套期保值的技术风险 (6)2.2.1行情误判风险 (6)2.2.2期现货价格严重背离（基差风险） (6)2.2.3保证金不足风险 (7)2.2.4过度投机风险 (7)3.案例分析 (8)3.1 案例综述 (8)3.2 案例风险识别分析 (8)3.2.1行情误判风险 (8)3.2.2基差风险 (9)3.2.3保证金不足风险 (9)3.2.4投机风险 (9)3.3 案例风险管理启示 (10)3.3.1行情误判风险管理 (10)3.3.2基差风险管理 (10)3.3.3企业内部风险控制管理 (11)3.3.4投机风险管理 (11)参考文献 (11)1.引言金融市场发展很快，尤其是金融衍生产品的产生以及发展，也在一定程度上刺激了金融市场的不断完善，但也加大了金融市场的风险。
德国金属公司是一家已有114年历史的老牌工业集团，经营范围包括金属冶炼、矿山开采、机械制造、工程设计及承包等，在德国工业集团中排位约在第十三、四名，公司以经营稳健著称。
“德国金属”为交易合约制定了一套套期保值的策略，试图将油品价格变动风险转移到市场上去。
一系列技术性的因素却造成了套期保值失败，使“德国金属”非但没有达到回避或降低风险的目的，反而招致了灾难性的后果。
本文从风险识别以及风险管理策略两方面分析该公司套期保值失败案例。
通过分析期货套期保值过程中的基本风险，从行情识别风险，期货投资基差风险，企业内部管理风险以及投机风险的识别、管理角度，结合德国金属公司在石油期货交易中巨额亏损的经典案例，分析其在投资风险管理中的缺陷失败之处。
本文首先介绍期货套期保值投资中主要的风险因子，然后结合德国石油期货投资失败案例，剖析该公司投资面临的风险，投资失败主要原因以及分析所涉及主要风险的管理策略。
最后，得出从该案例中得到的风险管理策略启示。
2.理论综述2.1金融衍生工具--期货简介2.1.1期货概念期货是在现在进行买卖，但是到未来约定时间内交割的一种标准化合约，是与现货买卖相对应的一种交易方式。
买入期货的一方称为交易的多头方，表明将来希望以合约价格买入一定数额的资产；卖出期货的一方称为交易的空头方，表明将来希望以合约价格卖出一定数额的资产。
2.1.2期货投资原理期货市场投资者大体可以分为两类，套期保值者以及投机者。
对于套期保值者来讲，期货交易目的是避免价格风险，尽可能减少未来损失。
买入期货进行套期保值一方，预期资产未来价格上升，会对自己总资产带来价格风险，签订期货合约后，将来以合约规定价格交易资产，如果未来预期正确，价格上升，则投资者有效规避风险。
卖出套期保值一方，预期资产未来价格下降，签订期货合约后，如果未来价格预期正确，价格下降，则有效规避风险。
期货套期保值一般进行双向保值，在现货和期货市场上进行反向操作，两个市场收亏损相互抵消，在规避风险的同时，也可能会将利益吞噬。
对于投机者来讲，目的不在于规避风险，而是追逐风险，以获得更大收益。
对于投机者来讲，合理准确的预期是进行期货操作的关键。
高收益匹配高风险，投机者面临的风险相较于套期保值来讲较大，且带有一定的赌博性质。
2.1.3期货交易期货交易保证金盯视制度：期货交易的最成功的制度设计就是保证金制度和每日订市制度.保证金制度是指期货交易的双方都必须按照合约的规定缴纳足额的保证金,保证金按照国际惯例分为初始保证金和维持保证金.在每日订市后,如果保证金余额低于维持保证金水平,期货头寸的持有者就必须追加保证金到初始保证金水平.当日无负债结算制度(又称逐日盯市)，是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算准备金。
每日盯市结算其实是交易所每天按照结算价虚拟的对投资者的头寸进行平仓实现盈利或亏损.然后再按照结算价从新建立投资者的原有头寸,然后按照结算价再一次计算应该缴纳的保证金额.如果原有的保证金额低于新计算的保证金额,那么客户要在第二天开始交易前补足保证金,否则将会遭到强行平仓.2.2期货套期保值的技术风险2.2.1行情误判风险套期保值起因于公司对需要购入或售出产品价格走势的不确定，担心出现不利走势引发风险。
一家公司可以通过买入套期保值锁定未来产品材料的采购价格，也可以通过卖出套期保值锁定未来产品销售价格。
通常情况下，当判断市场为牛市时，公司倾向于对原材料进行买入套期保值；当判断市场为熊市时，公司倾向于对产品卖出保值。
2.2.2期现货价格严重背离（基差风险）基差就是现货价格与期货价格之差。
基差=标的资产的现货价格-所使用合约的期货价格由无风险套利因素可得，在交割日，现货价格越趋近于期货价格，基差趋近于零。
套期保值基差水平、基差变化水平以及套期保值平仓对冲的时间决定了套期保值风险水平以及收益盈亏状况。
当套期保值期限已到，基差不为零时，套期保值就存在基差风险。
令1t 表示进行套期保值开始的时刻，2t 表示套期保值结束的时刻。
1S 表示1t 时刻保值资产现货价格，1F 表示1t 时刻保值资产期货价值。
2S 表示2t 保值资产现货价格，2F 表示2t 时刻保值资产期货价格。
1b 、2b 分别表示1t 、2t 时期的基差。
111b S F =-222b S F =-当2b >1b 时，对于空头套期保值者比较有利当1b >2b 时，对于多头套期保值者比较有利2.2.3保证金不足风险公司套期保值要根据购销数量计算最优头寸，生产规模较大时头寸也较大，头寸若持有时间比较长，即使套期保值方向正确，也较容易出现保证金不足。
若公司买入保值头寸比较庞大，且保值时间长达数年，但是当期活跃的合约份额不足，使得大量保值头寸在不同月份之间频繁移仓，增大了交易成本和移仓损失。
2.2.4过度投机风险保值与投机在交易上并无本质区别，套期保值在防止价格反向运动带来损失的同时，也失去因正向运动带来意外收益的可能性，而投机也会带来巨额利润，诱惑公司放弃套期保值宗旨，或不严格进行套保方案，在市场方向突变或判断失误时造成亏损。
一些公司入市初衷是未来套期保值，但对于头寸未能有效控制，使其超出生产或加工规模，套期保值变为过度投机，最终损失惨重。
3.案例分析3.1 案例综述德国金属公司是一家已有113年历史的老牌工业集团，经营范围包括金属冶炼、矿山开采、机械制造、工程设计及承包等，在德国工业集团中排位约在第十三、四名，公司以经营稳健著称。
“德国金属”为交易合约制定了一套套期保值的策略，试图将油品价格变动风险转移到市场上去。
一系列技术性的因素却造成了套期保值失败，使“德国金属”非但没有达到回避或降低风险的目的，反而招致了灾难性的后果。
3.2 案例风险识别分析3.2.1行情误判风险德国石油期货公司的亏损的直接原因在于，公司管理层对期货市场行情判断失误，认为石油期货市场在长时间内都是反向市场，做出了相反的决策，具体而言，公司没有预料到93年底的石油价格会不升反降，市场方向发生反转，有反向市场变为正向市场。
3.2.2基差风险石油价格下跌，这些头寸所带进来的新的风险——基差风险（basis risk），即不同期限的期货或远期价格之间关系变化的非线性风险，比单纯的价格风险更难以预测，“德国金属”根本无法控制。
3.2.3保证金不足风险在1993年底世界能源市场低迷、石油产品价格猛烈下跌时，“德国金属”在商品交易所和店头市场交易的用以套期保值的多头短期油品期货合同及互换协议形成了巨额的浮动亏损，按期货交易逐日盯市的结算规则，“德国金属”必须追加交纳足量的保证金；对其更为不利的是，能源市场一反往常现货升水的情况而变成现货贴水，石油产品的现货价格低于期货价格，当“德国金属”的多头合约展期时，非但赚不到基差，还要在支付平仓亏损外，贴进现金弥补从现货升水到现货贴水的基差变化。
为了降低出现信用危机的风险，纽约商业交易所提出了把石油产品期货合约初始保证金加倍的要求，使“德国金属”骤然面临巨大的压力。