证券投资学概论 (3)
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证券投资学(吴晓求)共122页文档
教学目的：
证券投资学作为一门专业基础课，是引领人们进 入金融学术殿堂的概论性课程。通过学习本课程 使学生掌握关于证券投资的基础知识、有价证券 价格决定及证券组合基础理论；掌握证券投资的 基本分析的理论和方法，了解证券投资技术分析 的基本原理；正确理解证券市场的基本功能，了 解证券监管现的基本理论。
第三节 证券发行市场（一级市场）
1．证券发行市场的定义 证券发行市场是证券发行人向投资者出售证券以 筹集资金的市场。证券发行市场的要素：发行人、 投资人和中介人。
2．证券发行方式 按发行对象，分为私募发行与公募发行；按发行 过程，分为直接发行和间接发行；
2．债券的类型 对债券可以从发行主体、偿还期限、计息方式、 利率是否浮动和是否记名、债券形态、有无抵押 担保等不同角度进行分类。
3．债券的基本特征 债券具有四个特征：偿还性；流动性；安全性和 收益性。
4．政府债券 政府债券的定义。其特征为：自愿性；安全性； 流动性；免税待遇；收益稳定。 5．公司债券 公司债券的定义。公司债券的特征：风险性大； 收益率较高；优先求偿权；一定的选择权。 6．金融债券 金融债券的定义及特征。 7．国际债券 国际债券的定义及特点：资金来源较广泛； 期限长、数额大；安全性较高。
4．证券投资基金的管理与托管 资产管理和托管分开的原则。基金管理人和基金 托管人。
第五节 金融衍生工具
1. 金融衍生工具的产生 生产力水平发展到一定阶段的产物。 产生于信用活动之中。金融创新是其发展的直接推动力。 引发金融创新的原因：转嫁风险和规避监管。
2．金融衍生工具的主要类型 金融衍生产品的分类：根据产品形态；原生资产； 交易方法的不同分类。
第二节 证券市场的基本功能
1．证券市场在金融市场中的地位 证券市场作为金融市场的重要组成部分，在金融 市场体系中居于重要地位。
证券投资学教学大纲
《证券投资学》教学大纲一、课程基本信息课程中文名称：《证券投资学》课程英文名称: Security Analysis and Investment课程编码：课程性质：必修课课程类别：专业课适用专业：学分：3 学分总学时：48 学时先修课程：《财务管理（双语）》后续课程：《投资组合管理（双语）》开课部门：二、课程简介本课程是专业的必修课程。
本课程是高等院校财经类专业的重要课程之一，在金融学科体系中具有重要的地位。
本课程是研究证券投资的本质及其运动规律的一门学科，随着我国证券市场的不断发展，通过发行有价证券进行直接融资的方式受到筹资者的高度重视，同时买卖有价证券也成为广大投资主体的主要渠道，资产证券化趋势越来越凸现，证券交易活动日益活跃，证券投资知识的学习至关重要。
本课程系统地讲授证券投资的基本知识，包括证券投资工具（股票、债券、基金与衍生品）、证券市场、证券发行理论、证券投资理论以及证券投资分析（基础分析、技术分析）等基本知识。
本课程是一门理论与实践结合紧密的课程，尤其实践性教学是对课堂教学内容的补充和支撑。
三、课程教学目标目标1：掌握证券市场运作的基本流程、证券投资的原理、证券投资的常用术语；目标2：掌握证券投资对象及其运作模式、证券种类及特征；目标3：掌握证券的发行目的、发行方式、发行价格、发行成本等方面的基本理论，并能对企业融资方式进行较理性的选择。
目标4：掌握证券投资分析的不同理论和方法，理解证券收益并能够对证券收益进行合理分析。
目标5：能够综合利用各种投资理论与方法进行投资分析并能够做出正确的投资决策，获得合理的投资报酬率。
目标6:具有社会责任感以及良好的职业道德，树立正确的投资理念，形成良好的投资习惯。
目标7:具备基本的证券投资分析能力、财务管理与投资分析相融合的能力。
课程目标与毕业要求的关系四、理论教学内容、要点和课时安排1.证券与证券市场（6学时）【主要内容】：（重点覆盖课程目标1、2）⑴证券与证券市场。
投资学之投资概论(ppt 34页)
2019/12/27 青岛大学经济学院
张宗强
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Figure 1.3 Building Creates a Complex Security
2019/12/27 青岛大学经济学院
张宗强
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1.8 全书大纲
Part One: 简述金融市场、金融工具、证券 交易与基金投资。
Part Two & Three: 现代组合理论的核心内 容。风险与收益的刻画、投资者效用与组 合优化；资本市场均衡(CAPM、index model、APT)。
金融资产（Financial assets）：实物资产的要求 权（ Claims on real assets ），定义实物资产在 投资者之间的配置。
金融资产的价值与其物质形态没有任何关系：股票可 能并不比印制股票的纸张更值钱。
整个社会财富的总量与金融资产数量无关，金融资产 不是社会财富的代表。
2019/12/27 青岛大学经济学院
张宗强
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投资学课程的基本框架
三大内容：金融工具与金融市场、投资理 论、证券投资分析实务。
金融工具与金融市场：基础性金融工具与 衍生工具、交易所、中间商、价格决定过 程以及市场微观结构等。
投资理论：证券的风险与收益、组合投资 理论、CAPM理论、APT、股票理论、债 券理论、期权定价模型等。
Part Four- Six: 证券分析与 估值(债券、股 票、衍生品)。
Part Seven: 积极投资介绍 。
2019/12/27 青岛大学经济学院
张宗强
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1.4 小结
什么是投资 实物资产与金融资产 家庭、企业与政府 金融中介 金融环境的发展趋势
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证券投资学(吴晓求_第四版)
X
ST
X-P
净收益
看跌期权到期时的价值与卖方收益
假设标 的 资产到 期时 的 价 格 未 ST ，期 权的 执行价格为X，则到期 时期权卖方的收益为：
R=
ST X , ST X , ST X 0
净收益
=max (ST - X, 0) 加上期 权 费的期 权卖 方的收益为： π= R+P = max (ST - X, 0) +P
波动幅度限制；合约月份；交易时间；最后交易日； 交割时间；交割标准和等级；交割地点；保证金；交 易手续费。
期货合约的功能
套期保值，利用期货合约锁定成本，规避商品价格波
动的损失 风险投资交易
期货交易的特征
期货交易的双向性；期货交易的杠杆作用；零和交易
期货套利方法
跨交割月份套利；跨市场套利；跨商品套利
期权分类
根据期权交易买进和卖出的性质划分为看涨期权和看跌期
权。 按期权履约时间的不同规划分为欧式期权与美式期权。欧 式期权，在合约到期后才允许执行的期权；美式期权，可 在合约期限内的任意一天被执行的期权 根据交易场所不同划分为场内期权与场外期权 根据标的资产性质不同划分为现货期权和期货期权
看涨期权到期时的价值与买方收益
假设标的资产到期时的 价格为ST，期权的执行 价格为 X ，则到期时期 权买方的收益为：
价值
R =
ST X,ST X , ST X 0
=max (ST -X, 0)
0
X
净收益 ST X+C
去掉期权费的期权买方 -C 的净收益为： π= R-C = max (ST -X, 0) -C
期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间
证券投资概述PPT61页
无面额股票
无面额股票是票面上不标明金额的股票。 无面额股票种类。
▪ 纯无面额股票：即股票和公司章程中均不载明票面金额。
▪ 记载式无金额股票：即在票面没有但在公司章程中载有金额 的股票。
无面额股票出现的原因。
▪ 股票面额实质也是代表为每股所拥有的股权比例，与每股内 含价值和市场价格均无关系。
▪ 在股票发行市场，时价发行的比例不断扩大，票面金额也逐 步失去了存在的意义。
▪ 面额股不能以低于面额的价格发行，无面额股则无此限制。
▪ 面额股有最低面额限制，无面额股则无此制约，这样发行者 可适时进行股票分割，提高股票流通性。
3、有形股票和无形股票
有形股票
指按一定规格制成的，票面一般载有相关内容的股票。
全相同的资本所有者权利。 股票是一种可以流通的证券。
（二）股票的特点 无返还性(永久性) 收益性 风险性 流动性 经营决策的参与性
（三）股票的形式
1、记名股票与无记名股票
记名股票
指持有人姓名载于票面，同时持有人基本情况登录于公司股东 名册的股票。
特点 ▪ 转让时必须办理过户手续。 ▪ 记名股票的转让规定有某些限制条款。
普通股
•参与经营权 •收益分配权 •资产分配权 •优先认股权 •股份转让权
特殊股
•优先股 •后配股 •混合股 •偿还股 •转换股
普通股
指在公司的经营管理和盈利及剩余财产分配上享有普通权 利的股票。
普通股股东的权利。 ▪ 收益分配权。
▪ 剩余资产分配权。
▪ 经营决策的表决权。
▪ 优先认股权。
☆形形色色的普通股
后配股
在公司盈余分配和剩余财产分配上均后于普通股，而其他权益则 与普通股相同的股票。
第4章证券投资分析概论
价格的基本要素的分析，评价证券的投资 价值，判断股票及债券的合理价位及其变 动趋势，提出相应的投资建议的一种分析 方法。
第4章证券投资分析概论
第三节 证券投资基本分析法
一、基本分析法的概念 对股票的基本分析法：通过对影
响股市价格的这些因素的分析，把握股市的 供求关系及股票价格的变动趋势，以获得最 大的投资收益。
一、股票投资收益 股票投资收益是指投资者从购入
股票开始到出售股票为止整个期间的收入， 它由股利收入、资本利得和公积金转增收 益组成。
第4章证券投资分析概论
第二节 证券投资的收益与风险
一、股票投资收益
（一）股利：
现金股利：以货币形式支付的股息和红利。
股票股利：以股票的方式派发的股利，是当 年
公司保留了
财务报表分析的主要目标有公司的 获利能力、公司的财务状况、公司的偿债能力、 公司的资金来源状况和公司的资金使用情况。
第4章证券投资分析概论
第三节 证券投资基本分析法
（三）微观经济分析
2．公司产品与市场分析
产品分析：品种、知名度、质量、销售 量
生命周期
市场分析 ：市场覆盖率、市场占有率、
市场竞争能力
股权流通制度、
退市制度
ß （三）市场因素
ß （四）上市公司质量
第4章证券投资分析概论
第一节 证券投资分析概述
ß 五、证券投资分析的信息来源 ß （一）公开渠道
指通过各种书刊、报纸、杂志、其 他公开出版物以及电视、广播等媒体获得 公开发布的信息。按照不同的分类标准， 可以对这一来源的信息进行不同的分类。
=本年利息/债券面
2.直接收益率：本期收益率
价格*100%
=本年利息/买入
3.持有期收益率：包括利息收入和资本损益
第4章证券投资分析概论
第三节 证券投资基本分析法
一、基本分析法的概念 对股票的基本分析法：通过对影
响股市价格的这些因素的分析，把握股市的 供求关系及股票价格的变动趋势，以获得最 大的投资收益。
一、股票投资收益 股票投资收益是指投资者从购入
股票开始到出售股票为止整个期间的收入， 它由股利收入、资本利得和公积金转增收 益组成。
第4章证券投资分析概论
第二节 证券投资的收益与风险
一、股票投资收益
（一）股利：
现金股利：以货币形式支付的股息和红利。
股票股利：以股票的方式派发的股利，是当 年
公司保留了
财务报表分析的主要目标有公司的 获利能力、公司的财务状况、公司的偿债能力、 公司的资金来源状况和公司的资金使用情况。
第4章证券投资分析概论
第三节 证券投资基本分析法
（三）微观经济分析
2．公司产品与市场分析
产品分析：品种、知名度、质量、销售 量
生命周期
市场分析 ：市场覆盖率、市场占有率、
市场竞争能力
股权流通制度、
退市制度
ß （三）市场因素
ß （四）上市公司质量
第4章证券投资分析概论
第一节 证券投资分析概述
ß 五、证券投资分析的信息来源 ß （一）公开渠道
指通过各种书刊、报纸、杂志、其 他公开出版物以及电视、广播等媒体获得 公开发布的信息。按照不同的分类标准， 可以对这一来源的信息进行不同的分类。
=本年利息/债券面
2.直接收益率：本期收益率
价格*100%
=本年利息/买入
3.持有期收益率：包括利息收入和资本损益
1投资和证券投资概论-35页精选文档
因为大牛市不可能一直持续，过高的股价最 终必然回归于价值。
要知道如何正确应对大牛市，请牢记巴菲特 与众不同的投资信条：“在别人贪婪时恐惧， 在别人恐惧时贪婪。”
1 投资与证券投资 概述
1.1. 投资概述
1.1.1 投资的概念辨析
（1）货币转化为资本的过程。(过程) （2）为了获得可能的和不确定的未来值而做出的现在值的
威廉·夏普等著，赵锡军等译，《投资学》（上、下册），中国人民 大学出版社，2019年8月。
小詹姆斯·法雷尔等著，齐寅峰等译，《投资组合管理理论及应用》， 机械工业出版社，2000年3月。
戴维·G·卢恩伯格等，沈丽萍等译.《投资科学》，中国人民大学出版 社，2019年3月。
兹维·博迪、亚历克斯·凯恩和艾伦·J·马科斯.《投资学精要》（第五 版），中国人民大学出版社。
课程任务
掌握有关证券投资方面的理论基础知识
掌握有关证券投资的基本理论及证券投资分析的 基本方法
能够将所学有关证券投资的理论知识和分析方法 运用于实践
预期目标
本课程所讲授的理论知识水平不能低于211 院校同等课程。
授课方式
以讲授为主
突出系统性和重点性 部分内容需要自学
以讨论和提问为辅
培养独立思考能力 强调主动性
成绩评定
平时成绩构成 1、作业（3-4次）或 Nhomakorabea课程论文1篇 ？ 占总成绩的20-30%。 2、考试，占总成绩的70-80%。
参考书目：中文版
曹凤岐、刘力，《证券投资学》（第二版） ，北京大学出版社， 2000年8月。
中国证监会证券从业人员资格考试委员会办公室，《证券投资分析》， 上海财经大学出版社，2019年7月。（基本上每年都做修改）。
第一章证券投资概述[17页]
(二)非系统风险
非系统风险是指只对某个行业或个别公司 的证券产生影响的风险，它通常是由某一 特殊的因素引起，与整个证券市场的价格 不存在系统、全面的联系，而只对个别或 少数证券的收益产生影响。
1、信用风险 2、经营风险 3、财务风险
三、风险与收益的关系
一般地说，收益与风险之间的关系表现为 正比关系，即风险较大的证券，收益率相 对较高；反之，收益率较低的投资品，风 险相对也较小。证券投资的收益与风险同 在，收益是风险的补偿，风险是收益的代 价。收益与风险的这种本质联系可以用下 面的公式表示：
直接投资形成固定资产和流动资不同，证 券投资的结果是形成证券金融资产；同时， 证券投资是一种高风险、高收益的投资。
（二）证券投资与投机
1、证券投资与投机的区别 （1）行为动机的差异。 （2）持券时间的差异。 （3）风险偏好的差异。 （4）投资方法的差异。
2、证券投机的作用
首先，投机有利于活跃证券市场，提高证 券市场的流动性；
证券投资学
初昌雄 主编 中国人民大学出版社
第一章 证券投资概述
学习目的 通过本章的学习，了解证券和有价证
券的概念、分类；熟悉证券投资的过程、 证券投资与投机的区别；熟练掌握证券投 资收益和风险的构成，以及证券投资收益 和风险之间的关系。
第一节 证 券
一、 证券的概念与分类 （一）证券的概念 证券是指各类记载并代表一定权利的法律
5、按募集方式，有价证券可以分为公募证 券和私募证券。
第二节 证券投资
一、投资的概念与分类 （一）投资的概念 所谓投资，就是经济主体为了获取经济收
益而在某项事业中垫付货币或其他资源的 经济活动。
（二）投资的分类
按照其筹集和运用形式的不同，可以把投资 分为直接投资和间接投资。
证券投资学简要概述共37页文档
40、人类法律，事物有规律，这是不 容忽视 的。— —爱献 生
66、节制使快乐增加并使享受加强。 ——德 谟克利 特 67、今天应做的事没有做，明天再早也 是耽误 了。——裴斯 泰洛齐 68、决定一个人的一生，以及整个命运 的，只 是一瞬 之间。 ——歌 德 69、懒人无法享受休息之乐。——拉布 克 70、浪费时间是一桩大罪过。——卢梭
证券投资学简要概述
36、如果我们国家的法律中只有某种 神灵， 而不是 殚精竭 虑将神 灵揉进 宪法， 总体上 来说， 法律就 会更好 。—— 马克·吐 温 37、纲纪废弃之日，便是暴政兴起之 时。— —威·皮 物特
38、若是没有公众舆论的支持，法律 是丝毫们 迅速累 聚，进 而变成 法律。 ——朱 尼厄斯
66、节制使快乐增加并使享受加强。 ——德 谟克利 特 67、今天应做的事没有做，明天再早也 是耽误 了。——裴斯 泰洛齐 68、决定一个人的一生，以及整个命运 的，只 是一瞬 之间。 ——歌 德 69、懒人无法享受休息之乐。——拉布 克 70、浪费时间是一桩大罪过。——卢梭
证券投资学简要概述
36、如果我们国家的法律中只有某种 神灵， 而不是 殚精竭 虑将神 灵揉进 宪法， 总体上 来说， 法律就 会更好 。—— 马克·吐 温 37、纲纪废弃之日，便是暴政兴起之 时。— —威·皮 物特
38、若是没有公众舆论的支持，法律 是丝毫们 迅速累 聚，进 而变成 法律。 ——朱 尼厄斯
投资学第1章投资概论
全球化(American Depository Receipts, ADRs; World Equity Benchmark Securities, WEBS) 证券化(Collateralized Automobile Receivable, CAR; Brady Bonds) 金融工程：资产的拆分与组合 信用增强
2.
风险的分配（ Allocation of Risk）：风险来源于实际资
产，风险在全社会的分散和优化配置。 问题：金融工具能否减少总体经济的风险？
４.
所有权与经营权分离（ Separation of Ownership）， 不过也产生了“代理问题”
16
1.3 金融市场
1.3.1 金融市场（Financial market）是金融资产的交易 场所。 合约性质：债券市场、股票市场、期货市场、期权市场。 期限长短：货币市场和资本市场 功能：初级（一级）市场——发行市场， 二级市场——交易市场。 组织结构：交易所、场外市场(OTC)等
22
讨论：企业融资的三个渠道 a. 自有资金：资本的自给自足、积累慢、规模小， 无法达到资本使用的规模经济。 b. 借贷：只有大企业才能借到钱，在无法借到资 本的情况下只能是股权模式（合伙制、股份制）
中小企业的融资困境是世界性难题
c. 股权：多个投资者将资金不可撤销地汇集，股 票是无期限的证券。 问题：股票融资还是债券（银行贷款）融资好？
13
1.2 金融资产
1.2.1 财富与资产 财富（ Wealth）：现时收入（Present income）
与未来收入（Future income）的现值（Present
value）的和。 资产（Assets）：所有能储存的财富
2.
风险的分配（ Allocation of Risk）：风险来源于实际资
产，风险在全社会的分散和优化配置。 问题：金融工具能否减少总体经济的风险？
４.
所有权与经营权分离（ Separation of Ownership）， 不过也产生了“代理问题”
16
1.3 金融市场
1.3.1 金融市场（Financial market）是金融资产的交易 场所。 合约性质：债券市场、股票市场、期货市场、期权市场。 期限长短：货币市场和资本市场 功能：初级（一级）市场——发行市场， 二级市场——交易市场。 组织结构：交易所、场外市场(OTC)等
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讨论：企业融资的三个渠道 a. 自有资金：资本的自给自足、积累慢、规模小， 无法达到资本使用的规模经济。 b. 借贷：只有大企业才能借到钱，在无法借到资 本的情况下只能是股权模式（合伙制、股份制）
中小企业的融资困境是世界性难题
c. 股权：多个投资者将资金不可撤销地汇集，股 票是无期限的证券。 问题：股票融资还是债券（银行贷款）融资好？
13
1.2 金融资产
1.2.1 财富与资产 财富（ Wealth）：现时收入（Present income）
与未来收入（Future income）的现值（Present
value）的和。 资产（Assets）：所有能储存的财富