2019年10月29日股票估值(三)——相对价值估值及经济附加值估值(100分)
股票估值(三)——相对价值估值及经济附加值估值
股票估值（三）——相对价值估值及经济附加值估值返回上一级单选题（共3题，每题10分）1 . 股票的当前市价与公司权益的每股账面价值的比率是（）。
• A.市盈率• B.市净率• C.价格与销售收入比率• D.价格与每股现金流比率2 . 假设银行类股票的平均市盈率为10倍，A银行上半年每股收益为0.3元，依据市盈率进行估值，则A银行的合理价值为（）元/股。
• A.3• B.6• C.9• D.123 . 在会计净利润中扣除股权资本成本之后的余额是（）。
• A.销售净额• B.营运利润• C.税后净营运利润• D.经济附加值多选题（共4题，每题10分）1 . 相对估值法常见的估值比率包括（）。
• A.市盈率• B.市净率• C.贴现率• D.价格与销售收入比率• E.原始权益人差额支付2 . 市净率适合于（）。
• A.服务行业• B.周期性较强行业• C.流动资产比例高的公司• D.业绩差及重组型公司3 . 以下关于常见的估值比率的说法，正确的有（）。
• A.市盈率适合对盈利为负或较差公司的估值• B.研究表明市净率有助于解释长期平均回报的差异• C.不同时期、不同国家的市盈率通常具有可比性• D.只有营利性相同或相似的公司的价格与销售收入比率才具有可比性4 . 以下有关市盈率与市净率的说法，错误的有（）。
• A.市盈率适用于对周期型公司的估值• B.市净率适合对盈利为负的公司的估值• C.对于将要倒闭的公司，可能更合适用市净率• D.对于收益波动较大的公司，市盈率可能比市净率更有用判断题（共3题，每题10分）1 . 价格与销售收入比率指标的最大优势在于，与每股收益相比，销售收入指标较少受到会计政策与操作的影响。
（）对错2 . 市净率适合对软件公司进行估值。
（）对错3 . 经济附加值所表明的并不是金额的总值，而是附加值占经济总值的百分比。
（）对错。
C15039股票价值评估方法(下)：相对估值法 答案.
一、单项选择题1. 相对估值法选择可比公司的总体性原则是(。
A. 两个公司市值大小相近B. 两个公司的业务规模近似C. 两个公司未来的收益和风险特征近似D. 两个公司股权结构近似您的答案:B题目分数:10此题得分:0.02. 相对估值法与现金流贴现法的主要区别是(。
A. 绝对估值法比相对估值法更加准确B. 相对估值法是按照市场可比资产的价格来确定目标资产的价值,而绝对估值法是通多对资产未来预期收益贴现求和确定资产价值C. 绝对估值法的适用范围更加广泛D. 相对估值法以完整的财务信息为基础您的答案:B题目分数:10此题得分:10.0二、多项选择题3. 相对估值法的较之现金流贴现法所具有的特征是(。
A. 使用的假设较少,更快捷的,更浅显易懂,也更容易被客户所接受和理解B. 更能反映市场目前的状况C. 容易忽略目标公司与可比公司在风险、成长性和潜在的现金流等关键因素的差异D. 根本假设缺乏一定的透明度,受人为的影响较为明显您的答案:B,D,A,C题目分数:10此题得分:10.04. 用市盈率法估值的缺陷有(。
A. 当企业的预期收益为负值,市盈率指标无法使用B. 会计收益容易受到上市公司的控制?C. 无法反映公司的长期增长前景D. 不能区分经营性资产创造的盈利和非经营性资产创造的盈利, 降低了企业之间的可比性质您的答案:B,C,D,A题目分数:10此题得分:10.05. 会计利润失真的原因有(。
A. 会计对支出的不合理记录B. 会计制度变化C. 会计政策和会计估计的变化D. 管理层的调控您的答案:A,C,D,B题目分数:10此题得分:10.06. 以收益为基础的相对估值方法有(。
A. PEB. PBC. PEGD. EV/EBITDAE. EV/IC您的答案:A,C,D题目分数:10此题得分:10.07. EBITDA指标的意义有(。
A. 以整个企业为对象的经营绩效指标B. 扣除了最直接的费用,反应企业的实际经营效果C. 排除了不同公司折旧摊销政策对收益指标的影响D. 排除了不同公司利用财务杠杆不同对企业收益造成的影响E. 排除了不同公司税收优惠政策不同对企业收益造成的影响您的答案:B,E,C,A,D题目分数:10此题得分:10.0三、判断题8. 直接使用报表提供的会计利润常常会导致对企业真实经营绩效的扭曲。
股票内在价值计算方法
股票内在价值计算方法股票内在价值是指公司股票的真实价值，是投资者在长期持有股票过程中所获得的全部现金流折现到现在的价值。
了解股票的内在价值，有助于投资者在进行投资决策时找到被市场低估的优质股票。
本文将对股票内在价值的计算方法进行详细介绍，以帮助投资者更好地评估股票的真实价值。
常见的股票内在价值计算方法有以下四种：1.现金流折现法（DCF）现金流折现法是一种从未来现金流的角度衡量股票价值的方法。
它的核心思想是将公司未来预期的自由现金流折现到现在的价值。
具体计算公式为：DCF = 预期未来自由现金流/ (折现率- 增长率)其中，预期未来自由现金流是根据公司过去的财务数据和行业前景预测的，折现率通常采用无风险利率加风险溢价的方式确定，增长率则是预期未来几年公司自由现金流的增长率。
案例：假设一家公司未来五年预期自由现金流分别为1000万元、1200万元、1400万元、1600万元和1800万元，折现率为8%，增长率为3%。
则DCF = (1000*(1+3%)^5 + 1200*(1+3%)^4 + 1400*(1+3%)^3 +1600*(1+3%)^2 + 1800)*(1-3%) / (1+8%) = 10152.44万元。
2.收益法收益法是根据公司过去的盈利水平和预期未来的盈利增长率来计算股票价值的方法。
具体计算公式为：收益法= (净利润+ 预期未来净利润增长率) / (折现率- 预期未来净利润增长率)其中，预期未来净利润增长率是根据公司过去的盈利增速和行业前景预测的，折现率同样采用无风险利率加风险溢价的方式确定。
案例：假设一家公司过去三年净利润分别为500万元、600万元和700万元，预期未来三年净利润增长率分别为10%、8%和6%，折现率为8%。
则收益法= (500*(1+10%)^3 + 600*(1+8%)^2 + 700*(1+6%)^1) / (1+8%) = 1303.12万元。
3.资产法资产法是根据公司资产负债表中的净资产来计算股票价值的方法。
章股票估值模型
• 公司的价值等于公司预期现金流按公司资本成本进 行折现，将预期的未来自由现金流用加权平均资本 成本折现到当前价值来假设公司价值，
– 其次，求出股权的价值
• 公司价值减去债务的价值，得到股权的价值 .
• 1.自由现金流稳定增长的估值模型
– 假定公司以某一稳定的增长率保持增长，估值公 式为：
12.2 自由现金流估价方法
• 弄清楚了企业将会产生的各种现金流，那么我们 就可以把这些所有的现金流进行贴现在求和，从 而得到公司的价值。这就是利用自由现金流来对 公司进行估价的基本思想。
• 该方法的基本原理是一项资产的价值等于该资产 预期在未来所产生的全部现金流的现值总和。
12.2.1公司自由现金流估价方法
1
等于FCFF（ n 1 gn )；
ke依据资本资产定价模型计量的股权成本
• 3.自由现金流量估值的三阶段模型
– 二阶段：初始阶段增长率很高，增长率转换，最后阶 段增长率稳定，且持续时间较长
– 公式：
V
FCFF0 (1 g ) （WACC g )
（WF AC CF CF 1 g )
其中，FCFF0为当前的自由现金流量， FCFF1为预期下一期的自由现金流量， WACC为加权平均资本成本（折现率），
• 公司自由现金流（free cash flow of firm，FCFF）
– 是公司支付了所有营运费用、进行了必需的固定资产与 营运资产投资后可以向所有的权利要求者（股东和债权 人，或者所有资本供给者）分派的税后现金流。
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gagagb Nhomakorabeat A B A
, ga gb
• FCFF贴现模型的思路
•
g
2023年证券投资基金习题：相对价值法
2023年证券投资基金习题：相对价值法
1、以下关于市盈率指标的说法不正确的是( )。
A. 市盈率指标揭示了盈余与股价之间的关系
B. 市盈率的倒数是收益率
C. 市盈率指标属于内在估值法的常用指标
D. 根据市盈率偏高或偏低，投资者判断股票价格被高估或低估
参考答案：C
参考解析：市盈率指标是相对估值法常用指标。
2、下列股票估值方法中，不属于相对价值法的是()。
A. 市盈率模型
B. 企业价值倍数
C. 经济附加值模型
D. 市销率模型
参考答案：C
参考解析：相对价值法是使用一家上市公司的市盈率、市净率、市售率、市现率等指标与其竞争者进行对比，以决定该公司价值的方法。
包括市盈率模型、市净率模型、市现率模型、市销率模型、企业价值倍数。
3、企业价值倍数中，企业价值的计算公式是( )。
A. 企业价值=市值+总负债
B. 企业价值=市值+总现金
C. 企业价值=市值+总负债+总现金
D. 企业价值=市值+净负债
参考答案：D
参考解析：企业价值=市值+(总负债-总现金)=市值+净负债。
投资者常用的股票估值工具：市盈率、市净率、市销率及其他注意事项
投资者常用的股票估值工具：市盈率、市净率、市销
率及其他注意事项
市盈率、市净率、市销率等指标是投资者常用的股票估值工具，它们可以帮助投资者了解股票的相对价值和潜在的风险。
市盈率（PE）是指股票价格与每股收益的比率。
市盈率越高，说明投资者对该公司的未来增长潜力越有信心，愿意为该股票支付更高的价格。
然而，市盈率并不是唯一的评估股票价值的指标，投资者还需要考虑公司的基本面因素，如收入、利润、现金流等。
市净率（PB）是指股票每股市价与每股净资产的比率。
市净率较低的股票可能具备较高的投资价值，但也要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。
市销率（PS）是股票市值与营业收入的比率，反映了公司市值和营业收入之间的匹配程度。
一般来说，市销率越低，意味着公司市值相对较低，而营业收入相对较高，股票价值可能被低估；而市销率越高，意味着公司市值相对较高，而营业收入相对较低，股票价值可能被高估。
在使用这些指标评估股票价值时，投资者需要注意其局限性，并结合其他指标和市场环境等因素进行综合分析。
同时，也要注意风险控制，避免盲目追高或过度投机。
股票估价模型下股票内在价值的计算公式
股票估价模型下股票内在价值的计算公式
（最新版）
目录
1.股票估价模型的作用
2.股票内在价值的定义
3.股票内在价值的计算公式
4.股票估价模型的应用
5.股票估价模型的优缺点
正文
股票估价模型是评估股票价值的一种方法，通过对股票的内在价值进行计算，帮助投资者更准确地判断股票的价值，从而做出更为明智的投资决策。
在股票估价模型中，股票内在价值的计算公式是一个关键部分。
股票内在价值是指股票的实际价值，它与股票的市场价值和账面价值不同。
股票市场价值是指股票在市场上的交易价格，而股票账面价值是指股票在公司账面上的价值。
股票内在价值是通过一定的计算方法，根据公司的基本面数据和未来预期收益等因素来评估的。
股票内在价值的计算公式通常包括以下几个部分：
1.公司的未来预期收益：这是股票内在价值计算中最重要的部分，通常采用公司未来的净利润或现金流量来估计。
2.投资回报率：也称为资本成本或资本要求回报率，是投资者要求的最低回报率。
3.折现因子：用于将未来预期收益折算成当前的价值，通常采用折现现值（PV）或折现现金流（DCF）方法。
股票估价模型的应用主要体现在以下几个方面：
1.帮助投资者判断股票的价值是否合理：通过计算股票的内在价值，投资者可以对比股票的市场价值，判断股票是否被高估或低估。
2.提供投资决策的依据：投资者可以根据股票的内在价值，选择具有投资价值的股票进行投资。
3.评估公司的经营状况：通过股票估价模型，投资者可以了解公司的经营状况，从而更好地评估公司的发展前景。
股票估价模型的优点在于可以帮助投资者更准确地评估股票的价值，降低投资风险。
股票相对估值理论及其应用
在引入估值方法的概念 之前 ，本 文先
对企业价值评估的意义加以阐释。企 业价
相对 估值 法 亦称 可 比公 司 法 ，是 指
对 股票 进行 估值 时 ，对可 比较 的或者 有
代 表性 的公 司进 行分 析 ，特 别要 关注 有
着 相 近 业 务 公 司 的 新 近 发 行 以 及 相 似 规
值比Ｅ Ｓ更稳定 ， Ｐ 过高 、 Ｐ 当Ｅ Ｓ 过低或变动 性较大时 ，ＰＢ比 ＰＥ ／ ／ 更有现实意义。 但市净率在使用中也 存在一定的局限
然后根据发 行公司 的特 质进行价 格调 整 ，
为新股 发 行进 行估 价 。在运 用 可 比公 司 法时 ， 以采 用 比率指 标进行 比较 ， 可 比率
模 的其 他公 司 的首 次公 开发 行 ， 以获 得 估 值基 础 。主 承销 商 审查可 比较 的发 行
公 司的初次 定价和 它们 的二级市 场表现 ，
的比较标准 ；即使是盈利为负， 从而无法使
用 ＰＥ进行估价的公司也可 以使用 ＰＢ比率 ／ ／
进行估价； 对于非持续经营 的公司， 也较适 用于用帐面价值进行估价； 因为每股帐面价
值尺 度之 一 ，市 盈率 法必 须和 其他 方 法
结合使 用 。 （ ）市净率估值法 （ ／ 二 Ｐ Ｂ）
简要 介 绍 ，特 别 对 相 对 估 值 方 法 的 模 型 进 行 了分 析 ，最 后 以 实证 来进 一 步
检验 股票相 对估值 法理论 。
法体现的是 内在价值 决定价格—— 即先通
概念框架基础之上 。企业价值评估涉及大
量 的信息 ，有了合理 的概念框架 ，可 以指
指标包 括 ＰＥ 市盈率 ）Ｐ Ｉ（ 、 ／Ｂ（ 市净率 ） 、 ＰＳ（ ／ 市销 率 ） Ｖ Ｅ Ｔ Ａ （ 业价值 、Ｅ ／ ＢＩＤ 企 与利息 、所得税 、 ｌ 摊 销前收 益的 比 折 Ｂ、 率 ） 其 中 比较 常用 的比率指标 是市盈 等。 率 和市销 率 。下 文着 重就 相对 估值 法模
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2019年10月29日股票估值（三）——相对价值估值及经济附加值估值（100分）
单选题（共3题，每题10分）
1 . 其他条件相同，A股票的市盈率是20倍，B股票的市盈率是30倍，则以下判断一定正确的是（）。
∙ A.A股票被低估
∙ B.B股票被高估
∙ C.A股票的估值高于B股票的估值
∙ D.B股票的估值高于A股票的估值
我的答案：D
2 . 在会计净利润中扣除股权资本成本之后的余额是（）。
∙ A.销售净额
∙ B.营运利润
∙ C.税后净营运利润
∙ D.经济附加值
我的答案：D
3 . 股票的当前市价与公司权益的每股账面价值的比率是（）。
∙ A.市盈率
∙ B.市净率
∙ C.价格与销售收入比率
∙ D.价格与每股现金流比率
我的答案：B
多选题（共4题，每题10分）
1 . 市净率适合于（）。
∙ A.服务行业
∙ B.周期性较强行业
∙ C.流动资产比例高的公司
∙ D.业绩差及重组型公司
我的答案：BCD
2 . 以下关于常见的估值比率的说法，正确的有（）。
∙ A.市盈率适合对盈利为负或较差公司的估值
∙ B.研究表明市净率有助于解释长期平均回报的差异
∙ C.不同时期、不同国家的市盈率通常具有可比性
∙ D.只有营利性相同或相似的公司的价格与销售收入比率才具有可比性
我的答案：BD
3 . 假设银行类股票的平均市盈率为10倍，S银行上半年每股收益为0.3元，S银行目前的股价为5元/股，
则采用市盈率估值法，以下判断正确的是（）。
∙ A.S银行被低估了
∙ B.S银行被高估了
∙ C.应买入S银行的股票
∙ D.应卖出S银行的股票
我的答案：AC
4 . 以下有关市盈率与市净率的说法，错误的有（）。
∙ A.市盈率适用于对周期型公司的估值
∙ B.市净率适合对盈利为负的公司的估值
∙ C.对于将要倒闭的公司，可能更合适用市净率
∙ D.对于收益波动较大的公司，市盈率可能比市净率更有用
我的答案：AD
判断题（共3题，每题10分）
1 . 经济附加值是长期指标，可对长期决策形成指导。
（）
对错
我的答案：错
2 . 市净率适合对软件公司进行估值。
（）
对错
我的答案：错
3 . 相对估值法是建立在市场整体是有效的假设之上的，但如果市场整体高估或低估，相对估值法将会导致
错误结论。
（）
对错
我的答案：对。