非公开定向债务融资工具
PPN方案介绍
非公开定向债务融资工具介绍一、非公开定向债务融资工具（PPN）介绍非金融企业债务融资工具，指具有法人资格的非金融企业向银行间债券市场发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。
根据发行方式分为公开发行和非公开定向发行。
非公开定向发行（即传统意义上的私募发行）是指具有法人资格的非金融企业向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让的行为。
相比公开发行而言，非公开定向发行有如下特点：1、发行价格按市场化方式确定，不受交易商协会利率下限的制约。
2、发行注册额度不受净资产40%的比例限制，对于资产规模小、债券额度用满的企业重新打开了融资空间。
二、PPN相关要素1、担保方式：可为纯信用（评级在AA及以上），外部评级较低时须采取增级措施。
2、用途：资金使用灵活，可用于流动资金周转、偿还借款、资本金比例落实的项目建设。
3、期限：常见的是1年、2-3年，个别5年。
4、成本：主要由票面利率、各中介费用（包括律师、评级、审计等）、承销费用等组成。
一般PPN总成本要高于中票的成本。
5、对融资平台公司的限制：土地出让收入不大于50%（土地出让的相关税费返还也算作土地出让收入）。
6、发债额度的确定：除不受净资产40%的比例限制外（一般建议在40%上下，不建议超过40%过多），公司发债额度每年所需支付的成本不超过公司每年实现的经营利润及经营现金流，同时公司在【】银行的授信额度可覆盖发债额度的30%。
三、PPN的操作流程1、确定客户发债需求。
2、收集客户资料，联系外部评级机构进行预评级。
3、内外部评级达到AA及以上，投行部向总行审批部申报业务核准。
4、总行审批部审批（时间一般需半个月左右，根据具体项目待定）。
5、总行批复后，中介机构入场；准备注册材料。
6、总行与客户签署承销协议、审核注册材料。
报交易商协会审核。
7、交易商协会审核（初审、复审、上会）完毕，注册额度。
交易商协会审核速度：（1）已在银行间市场发行过债券的客户：一般在1个月左右；（2）未在银行间市场发行过债券的客户：3-6个月左右，具体视客户情况而定。
非公开定向债务融资工具(PPN)
非公开定向债务融资工具 (PPN)一、非公开定向债务融资工具定义及介绍2011年5月，交易商协会推出非公开定向债务融资工具（PPN）。
根据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》，非公开定向发行是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让的行为，在银行间债券市场以非公开定向发行方式发行的债务融资工具称为非公开定向债务融资工具。
公开发行和非公开发行是两个相对的概念，这就决定了公开发行和非公开发行债务融资工具有着诸多不同。
1、从形式上看，公开发行是在注册之后向非特定投资人招募，其发行条件通常是标准化的，以便于非特定投资人参与认购，定向发行是向特定投资人发行金融产品，发行人与投资人的协商在注册之前基本完成。
2、从实质运行机理上说，定向发行和公开发行最重要的区别是，定向发行进一步强化了发行人和投资人的自主协商机制，体现了市场化原则和契约自由原则，是更高层次的市场开放和市场约束。
3、在谈判机制设计方面，定向发行的发行人与投资人通过谈判确定《定向发行协议》，协议中的利率、期限、信息披露方式、再融资等条款设计更具灵活性和个性化，便于发行人与投资人满足个性化需求。
4、在市场定价方面，非公开定向工具的发行价格、发行利率、所涉费率遵循自律规则、按市场方式确定，与公开发行债务融资工具相比存在着一定的流动性溢价。
5、在约束机制方面，非公开发行更能发挥市场主体自主协商的契约意识，减少事前管制，不再强制要求信用评级，把风险防范的部分微观职责交给投资人自主决定。
6、在市场发展动力方面，非公开发行定向融资工具不对产品结构做过细的规定，鼓励市场成员自主创新，通过引导市场主体自发创新，形成可持续的市场创新动力。
二、非公开定向融资工具特点及发行流程(一)非公开定向融资工具的比较优势简化的信息披露要求：目前，由于投资者风险偏好趋同、信息保密的需要和金融市场管制等因素，中小企业、战略性新兴产业发行人、保密性要求较高的部分发行人利用债务资本市场融资局限性很大。
非公开 定向 债务融资工具 条件
非公开定向债务融资工具条件全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：近年来，随着金融体系的不断完善和市场环境的改善，非公开定向债务融资工具在企业融资中发挥着越来越重要的作用。
非公开定向债务融资工具是指企业通过私下协商和谈判，向特定的债权人或者投资者发行债券或债务融资工具，以获得资金支持和解决资金需求的一种融资方式。
在我国，非公开定向债务融资工具的条件包括以下几个方面。
关于发行主体的条件。
非公开定向债务融资工具通常要求发行主体为法人或者其他经济组织。
发行主体应当具备较强的融资能力和还款能力，有较好的信用状况和经营状况。
发行主体应当具备合法管理和经营资格，符合相关法律法规的规定。
发行主体的行为应当符合市场规则和伦理道德标准，确保投资者的合法权益。
关于投资者的条件。
非公开定向债务融资工具的投资者通常是特定的机构投资者或者个人投资者。
机构投资者包括基金、保险、银行等金融机构，以及企业和机构投资者。
个人投资者通常是高净值人士或者专业投资者。
投资者应当具备一定的投资经验和实力，有足够的风险承受能力和资金实力。
投资者的投资行为应当符合相关法律法规的规定，不得违法违规。
关于定向发行的条件。
非公开定向债务融资工具的发行通常是定向发行，即专门面向特定的债权人或者投资者发行。
定向发行的条件包括发行规模、发行对象、发行价格、发行方式等方面。
发行规模应当符合市场需求和公司实际资金需求，不得超过法律法规规定的限制。
发行对象应当为合法的特定债权人或者投资者，不得违法违规。
发行价格应当合理合法，不得损害投资者的利益。
发行方式应当符合相关法律法规的规定，确保定向发行的合法性和规范性。
关于监管和披露的条件。
非公开定向债务融资工具的发行和交易应当遵守市场监管和信息披露的规定。
发行主体和投资者应当按照法律法规规定的时间和要求履行信息披露的义务，及时公开信息，保障投资者的知情权和审查权。
监管部门应当加强市场监管和风险防范，及时发现和处理违法违规行为，维护市场秩序和投资者权益。
非公开 定向 债务融资工具 条件
非公开定向债务融资工具条件
非公开定向债务融资工具是指发行主体通过私下协商和谈判向特定的机构或个人发行债务工具，而非通过公开发行向广大投资者发行。
由于是定向发行，发行主体和投资者可以根据双方的具体需求和条件进行定制，具有更高的灵活性。
一般而言，非公开定向债务融资工具的条件包括但不限于以下几个方面：
1. 发行规模：根据发行主体的融资需求和债务承受能力，确定发行的总规模。
2. 发行利率：确定债务工具的利率水平，通常根据市场利率水平和发行主体信用评级确定。
3. 发行期限：确定债务工具的期限，通常根据发行主体的偿债能力和融资用途确定。
4. 还本付息方式：确定债务工具的还本付息方式，包括一次性还本付息、分期还本付息等。
5. 担保方式：根据债务工具的安全性与风险水平确定是否需要提供担保措施，如抵押、保证等。
6. 发行对象：确定债务工具发行的对象，一般为特定的机构或个人。
7. 发行定价：确定债务工具的定价方式，通常通过协商确定发行价格。
8. 购买方式：确定债务工具的购买方式和支付方式，通常为一次性支付或分期支付。
9. 兑付方式：确定债务工具到期后的兑付方式，包括提前兑付、到期兑付等。
10. 其他特殊条款：根据具体需求和协议内容，确定是否需要包含其他特殊条款，如违约责任、加速条款等。
金融术语 ncd
金融术语 ncd【实用版】目录1.NCD 的定义和特点2.NCD 的分类和主要类型3.NCD 的发行和购买4.NCD 的投资风险和收益5.NCD 的市场前景和未来发展正文非公开定向债务融资工具（Non-Public Direct Debt Financing Instrument，简称 NCD）是一种金融术语，主要用于描述企业在中国境内以非公开方式向特定投资者发行的债务融资工具。
NCD 具有以下特点：首先，它是一种定向发行的债务工具，只有特定的投资者才能购买；其次，它是一种灵活的融资方式，可以根据企业的实际需要进行设计和调整；最后，它是一种利率市场化的债务工具，其利率由市场供求关系决定。
CD 主要分为两类：一是短期 NCD，其期限在一年以内；二是中长期NCD，其期限在一年以上。
短期 NCD 通常用于企业的短期资金周转，而中长期 NCD 则用于企业的长期投资和资本支出。
此外，NCD 还可以根据不同的发行主体进行分类，例如国有企业 NCD、民营企业 NCD 等。
CD 的发行和购买主要通过银行间市场进行。
企业首先需要向中国人民银行申请发行 NCD，获得批准后，企业会通过银行间市场向特定的投资者发行 NCD。
投资者通常是金融机构、企业、基金等，他们可以通过购买NCD 来获取稳定的利息收益。
CD 的投资风险主要包括利率风险和信用风险。
利率风险是指 NCD 的利率可能会随着市场利率的变化而波动，从而影响投资者的收益。
信用风险是指 NCD 的发行主体可能无法按时偿还本金和利息，从而影响投资者的收益。
尽管 NCD 存在一定的投资风险，但由于其利率较高，且风险相对可控，因此仍然受到投资者的青睐。
随着中国经济的发展和金融市场的深化，NCD 的市场前景广阔。
首先，随着企业融资需求的增长，NCD 的发行规模有望进一步扩大；其次，随着金融市场的发展，NCD 的品种和交易方式有望进一步丰富；最后，随着利率市场化的推进，NCD 的利率有望更加市场化。
定向工具(PPN)简析
定向工具（PPN）简析一、定义①定向工具：在银行间债券市场以非公开定向发行方式发行的债务融资工具称为非公开定向债务融资工具（PPN，private placement note）。
非公开定向发行是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让的行为。
二、定向工具简析根据中信证券相关人员对PPN的描述，PPN可以被简单理解为私募中票，ABN②则可以理解为强制带有抵质押措施的PPN。
因此，本简析主要从该三类融资工具的异同点来分析PPN的产品特点。
中票、PPN、ABN三者比较如下：①定义内容均来源于《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》②指目前在国内发行的，未设严格风险隔离制度的PPN三、发行PPN关注的几个问题1、关于出表由于PPN发行不要求具体的基础资产作为发行前提，因此，PPN发行不涉及出表的问题。
2、关于风险转移PPN是基于发行人自身的信用状况来决定票据本身的信用等级，因此，根据我公司目前的业务模式，并不涉及应收账款的转让。
租金收益权可以作为PPN 发行的担保措施，但租金风险仍由发行人自担。
3、关于承销商和投资人上会银行作为投资人投资资产支持票据，将不会占用发行人在银行的授信额度，并且不需要上贷审会审核；但银行如果作为包销商，在审核时需经过贷审会批准，并自动生成新增授信。
4、关于评级由于PPN是非公开发行，发行未对企业评级做强制性要求。
但鉴于PPN是基于企业信用发行的融资工具，一般在发行过程中，投资者和承销商均会要求发行人做评级。
5、关于利率非金融企业债务融资工具定价估值：鉴于对PPN的流动性补偿，一般发行价会在指导利率上上浮50-80BP。
仅供个人用于学习、研究；不得用于商业用途。
For personal use only in study and research; not for commercial use.Nur für den persönlichen für Studien, Forschung, zu kommerziellen Zwecken verwendet werden.Pour l 'étude et la recherche uniquement à des fins personnelles; pas à des fins commerciales.толькодля людей, которые используются для обучения, исследований и не должны использоваться в коммерческих целях.以下无正文。
非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则
非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则总则第一章为推动金融市场发展，加快多层次资本市场体系建第一条设，提高直接融资比重，拓宽非金融企业融资渠道，根据中国人中（《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》民银行号）及相关法律法规，制定本规则。
1第[2008]国人民银行令第二条本规则所称非公开定向发行是指具有法人资格的非金融企业（以下简称企业），向银行间市场特定机构投资人（以并在特定机构投资人范发行债务融资工具，下简称定向投资人）围内流通转让的行为。
在银行间债券市场以非公开定向发行方式发行的债第三条。
（以下简称定向工具）务融资工具称为非公开定向债务融资工具（以下简称交易商协会）中国银行间市场交易商协会第四条依据相关规定，对定向工具的发行、登记托管、结算和流通转让实施自律管理。
定向工具不向社会公众发行。
第五条定向投资人是指具有投资定向工具的实力和意愿、第六条具备该定向工具风险承担能力并自愿了解该定向工具投资风险、接受交易商协会自律管理的机构投资人。
定向投资人由发行人和主承销商在定向工具发行前第七条定向投资人投资定向工具应向交易商协会出具书面确遴选确定。
）。
1认函（确认函示范样本见附件定向工具投资人应自行判断和承担投资风险。
第八条自愿、定向工具发行与流通转让应遵循平等、第九条公平、诚信、自律的原则。
注册第二章企业发行定向工具应在交易商协会注册。
第十条交易商协会只对非公开定向发行注册材料进行形式完备性接受发行注册不代表交易商协会对债务融资工具的投资价核对。
注册不能免除企业及相关中介机值及投资风险进行实质性判断。
构真实、准确、完整、及时披露信息的法律责任。
非公开定向发行的注册工作应遵循公平、公正、第十一条公开原则。
（注册材企业发行定向工具应提交相应注册材料第十二条）。
2料清单见附件交易商协会根据相关自律规则指引接收非公开第十三条对形式完备的非公开定向发行注册材料办理定向发行注册材料，注册手续。
交易对形式不完备的非公开定向发行注册材料，第十四条商协会通过主承销商一次性书面告知发行人予以补正。
中小企业债务融资工具
中国银行间市场交易商协会于2012年11月6日发布公告称，正式启动 证券公司类会员参与非金融企业债务融资工具主承销业务市场评价工 作。交易商协会向证券公司开放主承销资格。
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二、针对中小企业各债务融资工具
2.中小企业集合债
定义：中小企业集合债是指以多个发行人作为联合发行主体，按照“统一组织、分别负债、统 一担保、集合发行”的原则共同发行的企业债券。
●发债利率低，融资成本低 ●国家对发行中小企业私募债券的补贴 ●好的印象，提高影响力
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二、针对中小企业各债务融资工具
5.小微企业金融债
定义：小微企业金融债是商业银行发行的、募集资金专项用于小微企业贷款的金融债券，与商 业银行普通金融债偿还次序一样，优先于商业银行次级债和混合资本债。
小微企业金融债主要要素
小型微型企业贷款优惠计算风险权重：权重法下适用75%的优惠风险权重，在内部
评级法下比照零售贷款适用优惠的资本监管要求；
监管部门对小型微型企业贷款不良率容忍度较高
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案例：
·民生银行五年小微企业贷款专项债 ·汉口银行小微企业贷款专项金融债 ·南昌银行50亿元小微企业金融债 ·徽商银行50亿元小微企业专项金融债 ·交通银行100亿元小微企业金融债 ·莱商银行20亿元小微企业金融债
中小企业私募债主要要素
发 行 人：未在上海、深圳证券交易所上市， 非房地产、非金融企业 可由发行人单独发行，或者由两个及以上发行人集合发行
发行审批：备案制 主管单位：上交所/深交所 交易流通：证券交易所 托管机构：中国证券登记结算公司 发行期限：一年（含）以上，上海证券交易所规定在三年以下 发行利率：不得超过同期银行贷款基准利率的三倍 发行额度：发行后资产负债率不高于70% （公司要求） 盈利要求：近三年年均可分配利润可覆盖债券利息（公司要求） 评级要求：债项评级不低于A+
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特定机构投资人发行债务融资工具，并在特 定机构投资人范围内流通转让的行为。 在银行间债券市场以非公开定向发行方式发 行的债务融资工具称为非公开定向债务融资 工具 非公开定向债务融资工具又称私募中票
优势
简化的信息披露要求
发行规模可突破“40%”限制 非公开发行方案灵活 程序便捷，采取注册制，仅做要件审核
发行流程
注册材料清单
融资成本
协会不作利率指导，发行利率由主承销商、
发行人和投资者商定，不受贷款利率管制 发行利率略高于同资质同期限公募中票
资金用途
未作特别限定，用于符合国家相关法律法规 及政策要求的企业生产经营活动，并在注册 文件中予以明确。
案例