海信科龙长期股权投资案例分析

海信科龙长期股权投资分析
摘要：长期股权投资是企业为获取另一企业的股权所进行的长期投资，通常为长期持有，不准备随时变现，投资企业作为被投资企业的股东。

与短期投资和长期债权投资不同，长期股权投资的首要目的并非为了获取的投资收益，而是为了强化与其他企业（如本企业的原材料供应商或商品经销商等）的商业纽带，或者是为了影响，甚至控制其关联公司的重大经营决策和财务政策。

因此，及时准确地分析公司的长期股权投资具有重大意义。

本案例系统地介绍了海信科龙的长期股权投资对企业的财务状况、经营成果、现金流量的影响，使信息相关者对其会计信息有一个客观、准确的评价。

关键词：海信科龙长期股权投资投资收益
一海信科龙简介
海信科龙电器股份有限公司前身系1984年成立的广东顺德珠江冰箱厂。

1992年12月改制为股份公司，公司名称为广东科龙电器股份有限公司。

1996年7月23日，公司的459,589,808股境外公众股（“H股”）在香港联合交易所有限公司上市交易；1998年度，公司获准发行110,000,000股人民币普通股(“A股”)，并于1999年7月13日在深圳证券交易所上市交易。

2001年10月－2002年03月，顺德市格林柯尔企业发展有限公司先后从原单一控股股东广东科龙（容声）集团有限公司取得此公司当时已发行总股份20.64%的股份，成为公司时任控股股东。

2004年10月，广东格林柯尔受让顺德市信宏实业有限公司所持有的此公司5.79%的股权，受让后广东格林柯尔持有此公司的股权比例增加至26.43%。

2005年9月—2006年4月，海信空调受让广东格林柯尔所持有的此公司26.43%的股份，并于2006年12月完成过户登记手续，海信空调成为此公司控股股东。

根据此公司2009年8月31日第四次临时股东大会决议，经2010年3月23日中国证券监督管理委员会证监许可[2010]329号《关于核准海信科龙电器股份有限公司重大资产重组及向青岛海信空调股份有限公司发行股份购买资产的批复》、证监许可[2010]330号《关于核准青岛海信空调有限公司公告海信科龙电器股份有限公司收购报告书并豁免其要约收购义务的批复》的批准，同意此公司向特定对象青岛海信空调发行362,048,187股人民币普通股（A 股），用于购买青岛海信空调持有的海信（山东）空调有限公司100%股权、海信（浙江）空调有限公司51%股权、青岛海信日立空调系统有限公司（以下简称“海信日立”）49%股权、海信（北京）电器有限公司55%股权、青岛海信模具有限公司78.70％股权以及青岛海信营销有限公司（以下简称“海信营销”）之冰箱、空调等白电营销业务及资产；2010年度，公司向特定对象发行股份（A股）购买资产暨关联交易业务完成，公司向青岛海信空调定向增发362,048,187股股份，新增股份于2010年6月10日上市发行。

2010年6月30日公司注册资本由992,006,563.00元变更为1,354,054,750.00元。

截至2012年12月31日，公司股本总数1,354,054,750.00股，公司注册资本为人民币1,354,054,750.00元；其中，青岛海信空调持有此公司股权比例为45.22%。

公司经营范围：冰箱、空调器及家用电器的制造和销售业务。

二海信科龙基本财务指标
表1 海信科龙近三年主要财务指标
表2 海信科龙主营业务指标
在2012年度，公司坚持“树立产品优势、变革营销模式、提高人均效率、加速国际化进程、实现健康快速发展”的经营方针，在不利的宏观经济环境下，实现了经营规模的稳定以及经营效益的大幅增长。

报告期内，此公司实现营业收入189.59亿元，同比增长2.54%，实现归属于上市公司股东的净利润7.18亿元，每股收益为0.5301元，同比增长216.10%。

报告期内，公司主营业务继续保持稳健发展，其中，冰箱业务收入占主营业务收入48.76%，同比增长2.61%；空调业务收入占主营业务收入38.41%，同比增长2.28%；内销业务实现主营业务收入115.35亿元，同比下降1.95%，外销业务实现主营业务收入58.19亿元，同比增长16.74%。

报告期内，公司通过突出高端产品战略积极调整产品结构，不断提升产品毛利率和盈利能力，内销业务毛利率提升3.35个百分点，外销业务毛利率提升3.75个百分点。

表3 海信科龙现金流指标
经营活动产生的现金流量净额同比增长199.84%，主要系报告期内公司利润增长、资金周转加速、资金效率提高所致；投资活动产生的现金流量净额同比下降65.81%，主要系本报告期内固定资产投资减少所致；筹资活动产生的现金流量净额同比增长244.92%，主要系本报告期内借款金额大幅下降所致。

三海信科龙长期股权投资分析
表4 长期股权投资变动
首先，我们分析长期股权投资的基本情况。

由表4可知，2011年末长期股权投资为61075.58万元，占总资产的8%，2012年末长期股权投资数额为75192.57万元，占总资产的8.17%，与2011年相比，比重增加了0.17%，变化不大。

表5 长期股权投资一览表
第二步，我们对长期股权投资的投资方向进行简单的分析。

由表5可知，对合营企业的投资有海信惠而浦期初为206,388,118.32元，期末为209,818,988.58元，在被投资单位持股比例为50%，对海信日立的长期股权投资期初为353,301,093.20元，期末为484,476,011.09元，在其持股比例为49%，本期收到现金红利49,000,000.00元。

对联营企业华意压缩的长期股权投资期初为43,637,782.08元，期末为50,344,878.42元，在其持股比例为6.45%，对安泰达的长期股权投资期初为3,428,851.76元，期末为3,285,850.81元，在其持股比例为20.00%。

其他长期股权投资有对康拜恩的，采用成本法计量，期初和期末均为11,000,000.00元，在其持股比例为55.00%，而且本期全额计提减值准备。

由企业的财务报表可知，公司没有形成商誉，期初期末均为零。

公司之控股子公司康拜恩已宣告清理整顿，未将该公司纳入合并财务报表编制范围，并对该公司投资成本全额计提减值准备。

公司的合营企业和联营企业除华意压缩外均为非上市公司。

第三步，经分析，本期没有发生债务重组，2010年03月30日开始了一项为期36个月的资产重组，承诺方为海信空调。

2010年06月09日发生了两项资产重组，承诺方为海信集团和海信空调，这三项现在仍在进行中，未完成。

表6 长期股权投资明细表（1）表6 长期股权投资明细表（2）
表7 投资收益明细表
表8 按照成本法核算的长期股权投资收益
表9 按照权益法核算的长期股权投资收益
下面我们分析一下长期股权投资的投资收益质量，由表7-9可知，本期因为长期股权投资而发生的投资收益为127,802,268.55元，本期净利润为336,604,324.71元，占比为38%。

上期因为长期股权投资而发生的投资收益为141,512,781.42元，上期净利润为246,020,866.58元，占比为57%，同比下降19%。

本期投资活动产生的现金流量净额为-14,360,430.55元，上期投资活动产生的现金流量净额为125,761,693.87元。

本期投资收益占净利润比重较大，但是现金流较少，为负值，说明存在泡沫。

四结语
在2013年，受国内经济增长速度放缓、家电市场需求不旺、房地产调控政策继续从严、经营成本特别是人力资源成本持续提高，以及全球经济增长不明朗，国际市场持续低迷等因素的影响，家电企业将继续面临较为严峻的市场环境和较大的经营压力。

但同时，一二级城市产品更新换代需求、“新型城镇化”的推进和实现、保障房建设以及新技术革新，将带来家电产品的消费升级，“智能化”、“节能环保”家电产品的需求将逐步加大，有助于推动企业技术升级与创新、升级产品结构。

公司将按照“树立产品优势、变革营销模式、提高系统效率、力拓国际市场、确保规模与效益”的经营方针，通过做好以下工作实现公司规模、效益和市场占有率的稳步提升：1、加大技术升级力度，以“节能变频”和“绿色环保”为核心，实现产品核心竞争力的领先。

同时落实产品功能差异化、产品精细化、树立产品质量优势、产品成本合理控制等方面工作，从而树立产品优势。

通过技术领先不断推出高端新品，丰富高端产品线，提升高端产品的占有率。

2、变革销售渠道模式、业务模式以及运营模式。

加大对三四级市场投入，推进渠
道下沉，加快渠道网点开发和提升网点管控能力，大力发展电子商务业务和加快工程渠道的拓展速度；发挥推广能力提升对规模、效益提升的作用，销售业务向“终端推广拉动”转变；打造“即需即供”、“快进快销”的供应链运营模式和能力。

3、继续落实流程梳理整合优化、设备自动化以及信息化建设等提效工作，实现公司整体效率的全面提升。

4、加强对国际市场的支持力度，提升海外市场预研能力，产品出口向自有品牌倾斜。

5、完善计划管理体系，提高市场预测能力，提升公司对市场的反应速度。

强化资金管理，加速资金周转。