第4章 投资管理
财务管理第四部分投资管理
－450 000
97 400
97 400
97 400
97 400
267 400
年折旧额＝（30＋3－5）/5＝5.6万元 所得税＝5.6×40％＝2.76万元 项目营运期现金净流量和＝20.7万元
再举例了解计算净现金流量评价投资项目的优劣：
【例2】A公司准备购入一台设备扩充生产能力，现有甲、乙两种方案可供选择：
01
03
02
04
05
06
内部报酬率（内含报酬率，IRR）法
1
内部报酬率：使投资方案净现值＝0的贴现率。
2
计算方法：令净现值NPV＝0，利用“插值法”求此时的i。
3
例7：续前例，资料如上表所示，试计算甲、乙两个种方案的内含报酬率。
4
甲方案：
5
年金现值系数（P/A，i，5）＝20 000÷7 500＝2.67
例6：续前例，A公司的有关资料如前表所示，假设资金成本为12％，试计算甲、乙两种方案的现值指数。
PI甲方案＝27 037.5÷20 000 ＝1.352
PI乙方案＝35 157.92÷27 000＝1.302
分析：
乙的获利指数均大于1，说明两个方案均可取，但 PI甲方案 ﹥ PI乙方案,
说明甲方案的收益率﹥乙的收益率。
-18 100
-9 340
-720
7 760
-
根据表中资料： 投资回收期＝3+720/8 480＝3.08年 优：该方法直观反映原始总投资的返本期限；便于理解、计算简单； 缺：未考虑资金时间价值；不能反映投资方式对项目的影响。
投资收益率 又称投资报酬率，记做ROI，其公式为：
如：前例中的投资报酬率可计算如下：
第四章-投资管理上课题目
第四章 投资管理上课题目【例题·多选题】下列关于投资类型的表述中，正确的有（ ）。
A.项目投资，属于直接投资B.证券投资属于间接投资C.对内投资是直接投资D.对外投资是间接投资 投资项目财务评价指标★ ★ ★知识点一：项目现金流量现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为现金净流量（Net Cash Flow ，简称NCF ）。
（一）投资期（1）在长期资产上的投资：如购置成本、运输费、安装费等。
（2）垫支的营运资金：追加的流动资产扩大量与结算性流动负债扩大量的净差额。
（二）营业期营业收入；付现营运成本；大修理支出；所得税 营业现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税＝营业收入－付现成本－所得税－非付现成本 + 非付现成本 ＝营业收入－成本总额－所得税＋ 非付现成本 ＝税后营业利润＋非付现成本＝（收入－付现成本 – 非付现成本）×（1－所得税税率）＋非付现成本＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋非付现成本×所得税税率（三）终结期固定资产变价净收入；垫支营运资金的收回；固定资产变现净损失抵税；固定资产变现净收益纳税。
固定资产变现净损益＝变价净收入－固定资产的账面价值固定资产的账面价值＝固定资产原值－按照税法规定计提的累计折旧【例题·单选题】某项目的生产经营期为5年，设备原值为20万元，预计净残值收入5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税率为30%，则设备使用5年后设备报废相关的税后现金净流量为 （ ）元。
A.5900B.8000C.5000D.6100【2015考题·单选题】某公司预计M 设备报废时的净残值为3500元，税法规定的净残值为5000元，该公司适用的所得税税率为25%，则该设备报废引起的预计现金净流量为（ ）元。
A.3125 B.3875 C.4625 D.5375【例6-1】某投资项目需要3年建成，每年年初投入建设资金90万元，共投入270万元。
财务管理专业习题--投资(习题+答案)
第四章投资管理2. 项目投资决策中，完整的项目计算期是指( )。
A.建设期B.生产经营期C.建设期+达产期D.建设期+运营期4. 净现值属于（）。
A.静态评价指标B.反指标C.次要指标D.主要指标5．按照投资行为的介入程度，可将投资分为（）。
A.直接投资和间接投资B.生产性投资和非生产性投资C.对内投资和对外投资D.固定资产投资和信托投资6．甲企业拟建的生产线项目，预计投产第一年初的流动资产需用额为50万元，流动负债需用额为25万元，预计投产第二年初流动资产需用额为65万元，流动负债需用额为30万元，则投产第二年新增的流动资金投资额应为（）万元。
A.25B.35C.10D.157. 某投资项目年营业收入为180万元，年付现成本为60万元，年折旧额为40万元，所得税税率为25%，则该项目年经营净现金流量为（）万元。
A.81.8B.100C.82.4D.76.48. 下列投资项目评价指标中，不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是（）。
A.静态投资回收期B.总投资收益率C.净现值率D.内部收益率9．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内部收益率为( )。
A.7.33%B.7.68%C.8.32%D.6.68%10．如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是（）。
A.投资回收期在一年以内B.净现值率大于0C.总投资收益率高于100％D.年均现金净流量大于原始投资额12．已知某投资项目的原始投资额为350万元，建设期为2年，投产后第1至5年每年NCF 为60万元，第6至10年每年NCF为55万元。
则该项目包括建设期的静态投资回收期为( )年。
A.7.909B.8.909C.5.833D.6.83315.下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是( )。
A．净现值 B. 净现值率C．内部收益率 D．总投资收益率16．若某投资项目的净现值为15万元，包括建设期的静态投资回收期为５年，项目计算期为７年，运营期为６年，则该方案（）。
税务师-财务与会计-突击强化题-第4章投资管理
税务师-财务与会计-突击强化题-第4章投资管理[单选题]1.甲公司计划进行一项固定资产投资，总投资额600万元，预计该固定资产投产后第一年的流动资产需用额为50万元，流动负债需用额为10万（江南博哥）元；预计该固定资产投产后第二年的流动资产需用额为80万元，流动负债需用额为25万元。
则该固定资产投产后第二年流动资金投资额是()万元。
A.25B.15C.40D.55正确答案：B参考解析：本题考查投资项目现金流量估计。
第一年流动资金需用额=第一年流动资产需用额-第一年流动负债需用额=50-10=40（万元），第二年流动资金需用额=第二年流动资产需用额-第二年流动负债需用额=80-25=55（万元），第二年流动资金投资额=第二年流动资金需用额-第一年流动资金需用额=55-40=15（万元），选项B正确。
[单选题]2.甲企业计划投资购买一台价值35万元的设备，预计使用寿命5年，按年限平均法计提折旧，期满无残值；预计使用该设备每年给企业带来销售收入40万元、相应付现成本17万元。
若甲企业适用的企业所得税税率为25%，则该投资项目投产后每年产生的现金净流量为()万元。
A.15B.19C.23D.27正确答案：B参考解析：本题考查投资项目现金流量估计。
该设备每年的折旧费=35/5=7（万元），直接法：经营每年现金净流量=销售收入-付现成本-所得税=40-17-（40-17-7）×25%=19（万元），间接法：经营期每年现金净流量=净利润+折旧=（40-17-7）×（1-25%）+7=19（万元），分算法：经营期每年现金净流量=（销售收入-付现成本）×（1-所得税税率）+折旧×所得税税率=（40-17）×（1-25%）+7×25%=19（万元），选项B正确。
[单选题]3.甲公司拟购买一台价值40万元的设备，预计使用年限为5年，采用年限平均法计提折旧，预计净残值为零。
第四章投资管理练习题
第四章投资管理一、单项选择题1、下列不属于间接投资的是（B）。
A.直接从股票交易所购买股票B.购买固定资产C.购买公司债券D.购买基金2、下列指标中，属于静态相对量正指标的是（B）。
A.静态投资回收期B.投资报酬率C.净现值率D.内部收益率3、某项目经营期为10年，预计投产第一年流动资产需用额为50万元，流动负债需用额为10万元，投产第二年流动资金需用额为80万元，流动负债需用额为30万元，则该项目第二年投入的流动资金为（D）。
A.10万元B.60万元C.80万元D.40万元4、甲企业拟新建一条生产线项目，建设期为2年，运营期为20年。
建设投资为468万元（其中，第一年初投入200万元），流动资金在投产后第一年和第二年年初分两次投入，投资额分别为15万元和5万元。
建设期资本化借款利息为22万元。
则该项目的初始投资为（B ）万元。
A.200B.488C.510D.4685、某企业新建生产线项目，需要在建设期投入形成固定资产的费用为500万元；支付50万元购买一项专利权，支付10万元购买一项非专利技术；投入开办费5万元，预备费10万元，该项目的建设期为1年，建设期资本化利息为30万元。
则该项目建设投资、固定资产原值分别是（B）。
A.560万元，575万元B.575万元，540万元C.575万元，510万元D.510万元，575万元6、如果某投资项目的相关评价指标满足以下关系：NPV＜0，NPVR＜0，IRR＜ic，ROI＞i，则可以得出的结论是（B）。
A.该项目完全具备财务可行性B.该项目基本不具备财务可行性C.该项目基本具备财务可行性D.该项目完全不具备财务可行性7、某企业存货的最低周转天数为120天，每年存货外购费用为240万元，应收账款最多的周转次数为5次，现金需用额每年为50万元，应付账款需用额为40万元，预收账款最多周转次数为2次，已知该企业每年的经营收入为800万元，年经营成本为300万元。
证券 投资 管理
f0 2
1 L1 L2 2M
• 3．电容反馈式振荡电路
• (1)电容反馈式LC振荡电路 电容反馈式LC振荡电路如图3-6 所示
• (2)相位条件与分析电感反馈式振荡电路相位条件的方法相同 ，该电路也满足相位平衡条件。
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第二节 几种典型正弦波振荡电路
性风险。一项投资，到期日越长，投资人遭受的不确定性因素就越多 ，承担的风险越大。
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第二节 债券投资
• 一、债券投资的目的
• 企业进行短期债券投资的目的主要是配合企业对资金的需求，调节现 金余额，使现金余额达到合理水平。当企业现金余额太多时，便投资 于债券，使现金余额降低；反之，当现金余额太少时，则出售原来投 资的债券，收回现金，使现金余额提高。企业进行长期债券投资的目 的主要是获得稳定的收益。
• 二、债券投资价值的确定
• 债券作为一种投资，其未来现金流入的现值称为债券的价值。企业进 行债券投资时，必须对债券的价值进行确认，以便将债券的价值与债 券市价或购买价格进行比较，作出投资决策。
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第二节 债券投资
• １． 复利计息、分期付息、到期还本的债券估价模型 • 复利计息、分期付息、到期还本的债券估价模型是一种典型的债券估
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第一节 证券投资概述
• ２． 委托买卖 • 由于投资者无法直接进场交易，买卖证券业务需委托证券商代理。证
券投资大多要通过证券交易所进行，其证券交易必须通过有资格进入 证券交易所进行交易的证券商（作为经纪人）代为进行。这样，证券 投资者就面临着一个选择适当的证券商作为自己的经纪人的问题。选 择经纪人时，要考虑经纪人的资金实力、操作经验和特长、服务水平 和信誉等多方面的因素。选定经纪人后，投资者要在经纪人处开立户 头，从而确立委托买卖关系。 • ３． 成交 • 证券买卖双方通过中介券商的场内交易员分别出价委托，若买卖双方 的价位与数量合适，交易即可达成，这个过程叫成交。
王化成《财务管理》(第三版)第4章_企业投资管理(上)
计算：
n
t 0
NCFt (1 r)t
0
n
t 1
NCFt (1目投入使用后每年的NCF相等，计算 步骤如下：
计算年金现值系数 查年金现值系数表 采用插值法计算内部报酬率
如果投资项目投入使用后每年的NCF不相等，计 算步骤如下：
采用试误法，不断估计贴现率，用估计贴现率计算净现 值，直到找出使净现值一正一负并接近零的两个贴现率
初始投资额 每年NCF
如果每年营业现金流量不相等：根据每年年末尚未收回的投资
额来确定。假设初始投资在第n年和第n+1年之间收回：
投资回收期
n
第n年末尚未收回的初始投 第n 1年的NCF
资额
1.投资回收期
决策规则：
一个备选方案：低于企业要求的投资回收期就采纳，反之 拒绝。
多个互斥方案：选择低于企业要求的投资回收期最多者。
n t 1
NCFt (1 k)t
C
1.净现值
决策规则：
一个备选方案：为正采纳，为负不采纳。 多个互斥方案：选择正值中最大者。
优缺点：
优点：考虑了资金时间价值，能反映各方案的净收益。 缺点：不能揭示实际报酬率。
2.获利指数
概念：又称现值指数，是投资项目投入使用后的 现金流量现值之和与初始投资额之比。
直接投资是指把资金投放于生产经营性资产，以便获取 利润的投资
间接投资是指把资金投放于证券等金融资产，以便取得 股利或利息收入的投资
短期投资与长期投资
短期投资是指能够并且准备在一年以内收回的投资 长期投资是指一年以上才能收回的投资
二、投资的分类
对内投资与对外投资
对内投资是指把资金投向企业内部、购置各种生产 经营用资产的投资
资产评估师-资产评估相关知识-基础练习题-第2部分财务管理知识-第4章投资管理
资产评估师-资产评估相关知识-基础练习题-第2部分财务管理知识-第4章投资管理[单选题]1.甲股票目前的股价为10元，预计股利可以按照5%的增长率固定增长，刚刚发放的股利为1.2元/股，投资人（江南博哥）打算长期持有，则股票投资的收益率为()。
A.17%B.17.6%C.12%D.12.6%正确答案：B参考解析：如果股利增长率固定，并且打算长期持有，则股票投资收益率由两部分构成：一部分是预期股利收益率D1/P0，另一部分是股利增长率g，所以，本题答案为1.2×（1＋5%）/10＋5%＝17.6%。
[单选题]3.假设其他因素不变，固定增长股票的价值()。
A.与预期股利成反比B.与投资的必要报酬率成正比C.与预期股利增长率同方向变化D.与预期股利增长率反方向变化正确答案：C参考解析：固定增长模式下，股票价值V s＝D1/（R s－g），由此可见，在其他因素不变的情况下，股票价值与预期股利成正比，与投资的必要报酬率反方向变化，与预期股利增长率同方向变化。
[单选题]5.某公司计划添加一条生产流水线，需要投资100万元，预计使用寿命为4年。
税法规定该类生产线采用直线法计提折旧，折旧年限为4年，残值率为8%。
预计该生产线项目第4年的营业利润为5万元，处置固定资产残值收入为10万元，回收营运资金3万元。
该公司适用的企业所得税税率为20%，则该项目第4年的税后现金净流量为()万元。
A.12.6B.37C.39.6D.37.4正确答案：C参考解析：年折旧＝（原值－税法残值）/折旧年限＝100×（1－8%）／4＝23（万元）第4年经营现金净流量＝税后营业利润＋非付现成本＝5×（1－20%）＋23＝27（万元）第4年末残值变现净收益纳税额＝（残值收入－账面价值）*所得税率＝（10－100×8%）×20%＝0.4（万元）第4年的税后现金净流量＝经营现金净流量＋回收额＋变现损益的所得税影响＝27＋10－0.4＋3＝39.6（万元）[单选题]6.某项目第二年营业收入为100万元，付现营运成本为50万元，固定资产折旧额为20万元，无形资产摊销额为10万元，所得税税率为25%，则该项目第二年的经营现金净流量为()万元。
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第四章投资管理
第一节投资管理的主要内容
一、投资的概念和种类
投资是指特定经济主体(包括国家、企业和个人)为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时机向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。
三、项目计算期的构成
四、项目投资的内容
第二节财务可行性要素的估算
一、财务可行性要素的内容
第三节投资项目财务可行性评价指标测算
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(五)其他应当注意的问题
在对投资方案进行财务可行性评价的过程中，除了要熟练掌握和运用上述判定条件外，还必须明确以下两点：第一，主要评价指标在评价财务可行性的过程中起主导作用;第二，利用动态指标对同一个投资项目进行评价和决策，会得出完全相同的结论。
第四节项目投资决策方法及应用
一、投资方案及其类型
投资方案就是基于投资项目要达到的目标而形成的有关具体投资的设想与时间安排，或者说是未来投资行动的预案。
一个投资项目可以只安排一个投资方案，也可以设计多个可供选择的方案。
根据投资项目中投资方案的数量，可将投资方案分为单一方案和多个方案;根据方案之间的关系，可以分为独立方案、互斥方案和组合或排队方案等。
二、财务可行性评价与项目投资决策的关系
开展财务可行性评价，就是围绕某一个投资方案而开展的评价工作，其结果是作出该方案是否具备(完全具备、基本具备、完全不具备或基本不具备)财务可行性的结论。
而投资决策就是通过比较，从可供选择的备选方案选择-个或一组最优方案的过程，其结果是从多个方案中作出了最终的选择。
因此，在时间顺序上，可行性评价在
先，比较选择决策在后。
这种关系在不同类型的方案之间表现不完全一致。
(一)评价每个方案的财务可行性是开展互斥方案投资决策的前提
对互斥方案而言，评价每一方案的财务可行性，不等于最终的投资决策，但它是进一步开展各方案之间比较决策的重要前提。
(二)独立方案的可行性评价与其投资决策是完全一致的行为
相对于独立方案而言，评价其财务可行性也就是对其作出最终决策的过程。
三、项目投资决策的主要方法
投资决策的主要方法包括净现值法、净现值率法、差额投资内部收益率法、年等额净回收额法和计算期统一法等具体方法。
(一)净现值法
所谓净现值法，是指通过比较所有已具备财务可行性投资方案的净现值指标的大小来选择最优方案的方法。
该法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策。
(二)净现值率法
所谓净现值率法，是指通过比较所有已具备财务可行性投资方案的净现值率指标的大小来选择最优方案的方法。
(三)差额投资内部收益率法
所谓差额投资内部收益率法，是指在两个原始投资额不同方案的差量净现金流量(ANCF)的基础上，计算出差额内部收益率(AIRR)，并据以与基准折现率进行比较，进而判断方案孰优孰劣的方法。
(四)年等额净回收额法
所谓年等额净回收额法，是指通过比较所有投资方案的年等额净回收额(记作NA)指标的大小来选择最优方案的决策方法。
(五)计算期统一法
计算期统一法是指通过对计算期不相等的多个互斥方案选定一个共同的计算分析期，以满足时间可比性的要求，进而根据调整后的评价指标来选择最优方案的方法。
四、两种特殊的固定资产投资决策
(一)固定资产更新决策
与新建项目相比，固定资产更新决策最大的难点在于不容易估算项目的净现金流量。
在估算固定资产更新项目的净现金流量时，要注意以下几点：第一，项目计算期不取决于新设备的使用年限，而是由旧设备可继续使用的年限决定;第二，需要考虑在建设起点旧设备可能发生的变价净收入，并以此作为估计继续使用旧设备至期满时的净残值的依据;第三，由于以旧换新决策相当于在使用新设备投资和继续使用旧设备两个原始投资不同的备选方案中作出比较与选择，因此，所估算出来的是增量净现金流量△NCF;第四，在此类项目中，所得税后净现金流量比所得税前净现金流量更有意义。
(二)购买或经营租赁固定资产的决策
如果企业所需用的固定资产既可以购买，也可以采用经营租赁的方式取得，就需要按照一定方法对逮两种取得方式进行决策。
有两种决策方法可以考虑，第一种方法是分别计算两个方案的差量净现金流量，然后按差额投资内部收益率法进行决策;第二种方法是直接比较两个方案的折现总费用的大小，然后选择折现总费用低的方案。